Понятие фондового рынка и роль его инструментов в инвестиционной деятельности организаций
Теоретические аспекты организации инвестиционной деятельности предприятия. Разработка моделей инвестирования свободных средств субъектов малого бизнеса. Совершенствование инвестиционной деятельности предприятия за счет инструментов фондового рынка.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | дипломная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 12.03.2013 |
| Размер файла | 230,9 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Ускорить получение результата можно увеличив шаг поиска. Однако данное решение дает предварительный грубый ответ. В ряде случаев этот ответ может быть достаточен для условий задачи. Ведь расчет в условиях риска основывается на средних показателях доходности. Небольшие отклонения от оптимального усредненного варианта в ту или иную сторону для каждой акции склонны взаимно компенсироваться. Но для учета таких эффектов требуется разработать более сложную математическую модель.
Для построения портфеля Марковица понадобилось провести 7 итераций.
В результате получена следующая доходность от 1 вложенного рубля.
Таблица 2.6 Показатели риска и доходности портфеля Марковица (7 итераций)
|
Итерации |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
|
Риск |
0,006261 |
0,007301 |
0,00834107 |
0,00938115 |
0,010421229 |
0,011461 |
0,012501 |
|
|
Доходность |
0,029606 |
0,040686 |
0,047829477 |
0,05357368 |
0,058063713 |
0,062554 |
0,067044 |
С увеличением значения дисперсии увеличивается доходность портфеля Марковица.
Рисунок 2.3 - Риск-доходность портфеля Марковица
Располагая свободными средствами в 6 млн. руб. вычислим прибыль по портфелю Марковица в среднем.
Прибыль = 6 000 000х0,067044 = 402 264 руб.
Прибыль с 2003 по 2010 составила бы: 10х402 264 = 4 022 640 руб. Это намного меньше доходности инвестиционного портфеля, сформированного по модели 1 для индекса РТС.
Конечно, использование современной вычислительной техники значительно облегчает использование модели Марковица на практике, и это как бы снимает препятствия для применения модели. Поэтому значительно большим недостатком является тот факт, что модель Марковица предлагает набор эффективных портфелей. Эти наборы могут быть такими многочисленными, что менеджерам пришлось бы какие-то акции покупать, какие-то продавать, что привело бы к большим издержкам. Даже если это осуществлять раз в квартал, все равно затраты будут значительными.
И все же несмотря на все недостатки модели Марковица его вклад в современную теорию портфеля является огромным. Этот вклад не следует рассматривать как пакет каких-то рекомендаций для повседневного руководства. Основное значение работы состоит в том, что она сфокусировала внимание на ожидаемой доходности и полном риске портфеля в зависимости от состава входящих в портфель акций и стимулировала целую серию исследований в этом направлении.
Но несмотря на оптимальность модели Марковица, разработанная модель 1 для РТС обладает большей доходностью. И если предприятие малого бизнеса имеет в свободном распоряжении ежеквартально 6 млн. руб., то можно принять стратегию игры на рынке с максимальным риском и в долгосрочной перспективе.
ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ЗА СЧЕТ ИНСТРУМЕНТОВ ФОНДОВОГО РЫНКА
3.1 Страхование рисков инвестиционной деятельности предприятия малого бизнеса на фондовом рынке
Из всех способов страхования инвестиционного портфеля рассмотрим наиболее используемые инвесторами: модель Блэка-Шоуза ценообразования опционов и хеджирование.
В 1973 г. Ф. Блэк и М. Шоулз вывели формулу для определения цены на опционы «пут» и «колл». Модель ценообразования опционов (Option Pricing Model, OPT) может быть эффективно использована и для любых других производных финансовых инструментов. Вывод формулы ценообразования опционов позволили на практике использовать их преимущества, об этом свидетельствует небывалый рост объема торгов по производным ценным бумагам. Модель Блэка-Шоулза основывается на следующих предположениях:
1. Дивиденды не выплачиваются по базовому активу опциона колл.
2. Нет транзакционных издержек, связанных с продажей или покупкой акций или опциона.
3. Безрисковая процентная ставка постоянная и не меняется со временем.
4. Разрешение короткой продажи без ограничений.
5. Опцион колл исполняется только по истечению срока опциона.
6. Доходности ценных бумаг подчинены логнормальному закону распределения (это самое важное предположение из всех).
Использование опционов позволяет минимизировать возможные риски неблагоприятного изменения курсовой стоимости. Для того что бы застраховать базовый актив необходимо купить опцион, можно сказать, что цена опциона представляет собой некоторую надбавку к первоначальной стоимости базового актива. Формула расчета цены опциона «колл» представлена ниже:
(3.1)
где:
-- S - это цена базового актива;
-- Х - цена исполнения опциона;
-- T - срок погашения опциона;
-- r- процентная ставка;
-- у -стандартное отклонение доходностей акций;
-- N - величина стандартного нормального распределения.
По теореме о паритете «пут-колл», что бы рассчитать стоимость опциона «пут» с тем же базовым активом и тем же сроком исполнения воспользуемся формулой:
(3.2)
На практике часто случается ситуация, когда на рынке нет подходящего опциона «пут» для базового актива, так же иногда возникает необходимость застраховать не один актив, например акцию, а целый инвестиционный портфель. На индексные портфели, которые повторяют динамику рыночного индекса (RTSI, S&P&100, S&P500) скорей всего найдутся соответствующие опционы, но для большинства инвестиционных портфелей их нет.
Для того, что бы решить данную проблему необходимо воспользоваться моделью ценообразования опционов Блека-Шоулза (Скоулза).
Опцион «пут» представляет собой совокупность базового актива (инвестиционный портфель) и безрисковой ценной бумаги, где доли вложенных средств в этот портфель постоянно корректируются. Под безрисковыми ценными бумагами будем подразумевать вложения в облигации.
Использование страхования с помощью облигаций на основе модели опционного ценообразования Блэка-Шоулза позволяет значительно снизить просадки капитала. На растущем рынке, где значительных убытков не наблюдается, использование страховки отразится на меньшем росте такого портфеля, так как часть средств будет вложена в облигации, обладающих меньшей доходностью.
Теперь рассмотрим поподробнее вопрос хеджирования инвестиционного портфеля.
Вопрос хеджирования инвестиционного портфеля, является очень важным в современных финансах. Осуществляется хеджирование или нет, все равно должен решаться вопрос относительно величины страховочной финансовой части для инвестиционного портфеля, причем частота ребалансировки портфеля является одним из серьезных ограничений для отдельно взятого трейдера, портфельного менеджера, а также и любого финансового института, профессионально занимающегося вопросами инвестирования.
Из теории финансового инвестирования известно, что в случае отсутствия транзакционных издержек, профессиональные финансовые менеджеры будут предпочитают непрерывную ребалансировку портфеля, таким образом, чтобы исключить влияние изменений рынка на стоимость портфеля. Однако на практике транзакционные издержки, связанные с частой ребалансировкой портфеля, могут быть довольно значительными.
Таким образом, тредеры и портфельные менеджеры должны очень взвешенно подходить к оценке затрат, необходимых для достижения определенной (заданной) чуствительности портфеля (то есть поддержания нейтральными статистических характеристик портфеля: дельты, гаммы и веги). Таким образом, проблема хеджирования инвестиционного портфеля заключается в определении фундаментального соотношения между хеджем портфеля и финансовых затрат формирования такого хеджа.
Теперь рассмотрим ситуацию, когда портфельный менеджер принимает решение застраховать собственный инвестиционный портфель за счет продажи ближних фьючерсных контрактов на индекс РТС. Продает он контракты так, чтобы инвестиционный портфель был полностью застрахован от снижения цен.
Для полного страхования позиции по базовому активу необходимо продать (выписать) фьючерсный контракт на имеющееся количество акций. В итоге инвестор получает полный хедж с нулевым ценовым риском. В данном случае можно определить с легкостью, какое число контрактов продать, чтобы полностью застраховаться от падения цен.
В случае страхования инвестиционного портфеля возникает вопрос, какое число фьючерсных контрактов на индекс продать для полного хеджирования.
Чтобы определить необходимое количество фьючерсных контрактов для продажи, используют коэффициенты бета и альфа.
Коэффициент бета дает оценить чувствительность цен акций к фондовому индексу РТС и используется в качестве коэффициента хеджирования портфелей акций с помощью фьючерсного контракта на индекс РТС. Бета характеризует, как изменится цена акции в случае изменения значения индекса РТС. Коэффициент бета может принимать положительное или отрицательное значение.
Если данный коэффициент равен нулю, то изменчивость цены акции почти никак не зависит от изменчивости индекса РТС.
Если коэффициент бета имеет положительное значение, то это говорит о положительной корреляции между ценой конкретной акции и индексом РТС, т.е. увеличение (падение) индекса сопровождаются увеличением (падением) цены на акцию.
Если коэффициент бета имеет отрицательное значение, то это обозначает, что цена на акцию изменяется в тенденции, противоположном изменению индекса. Если, к примеру, бета акции равна 1,5, то при падении индекса РТС на 1% цена это акции должна упасть на 1,5%.
Коэффициентом альфа называют коэффициент постоянного прироста цены акции по отношению к значению индекса РТС. Это объясняется недооцененностью или переоцененностью акций, либо дивидендными выплатами. Данный коэффициент для большинства акций имеет малое значение, и им инвесторы часто пренебрегают. Расчет коэффициентов производится по недельным или по дневным значениям изменения цен акций и индекса РТС. В качестве недельных значений принимаются цены акций и значения индекса РТС на момент закрытия торгов в последний торговый день недели. В качестве дневных значений принимаются цены акций и значения индекса РТС на момент закрытия торгов за каждый торговый день. Расчеты по недельным значениям изменения цен акций и индекса РТС ведутся на предыдущем пятилетнем промежутке времени. Расчеты по дневным значениям ведутся на предыдущем промежутке времени, равном количеству дней от дня, для которого производятся расчеты, до дня исполнения фьючерса.
Количество фьючерсов, которое следует продать для страхования от падения стоимости портфеля или купить для хеджирования денежного потока от повышения стоимости акций, вычисляется по формуле:
(3.3)
где n - количество фьючерсов
V - текущая стоимость портфеля акций (в долларах США)
RTSI - текущее значение Индекса РТС
Коэффициент бета портфеля рассчитывается как сумма коэффициентов бета по каждой акции помноженная на их занимаемые доли в портфеле.
Хеджирование портфеля акции фьючерсом и пут опционом на индекс рассматривалось на примере рыночного портфеля.
Однако реальные портфели акций инвесторов крайне редко по своей структуре совпадают с рыночным портфелем, поэтому не для каждого портфеля при хеджировании может быть использован фьючерсный или опционный контракт на рыночный индекс.
Возможность использования срочного контракта на фондовый индекс для хеджирования портфеля определяется по величине коэффициента корреляции между портфельным и рыночным индексами. Когда значение такого коэффициента корреляции по абсолютной величине больше 0,6, то хеджирование данного портфеля срочными контрактами на рыночный индекс возможно, в противном случае - нет.
Если же коэффициент корреляции отрицателен и по абсолютной величине больше 0,6, то для хеджирования нужно открывать либо длинную позицию по фьючерсу, либо длинную позицию по колл опциону на индексный фьючерс. Для хеджирования портфеля акций не обязательно использовать срочные контракты на рыночный индекс. Здесь могут быть использованы срочные контракты на любой другой актив (валюта, процентные ставки, фондовый индекс другого рынка, индекс доходности государственных облигаций, товары и т.д.). Необходимо только чтобы выполнялось условие высокой корреляции рыночной стоимости этого актива с индексом портфеля.
Поэтому стоит рассмотреть такой процесс, как диверсификация инвестиционного портфеля.
Диверсификация рисков -- один из основных экономических принципов, смысл которого сводится к минимизации рисков в инвестиционной деятельности, на производстве и ином бизнесе. Рассмотрим данный принцип применительно к трем перечисленным сферам. Основной целью во всех случаях станет устранение рисков банкротства, стремление к повышению прибыли и сохранению капитала.
Диверсификация рисков инвестиционного портфеля предполагает создание инвестиционного портфеля из активов с разной степенью потенциальной доходности, ликвидности и надежности.
Для создания диверсифицированного портфеля необходимо в него заложить инвестиционные инструменты разного класса. Никогда не стоит ограничиваться одной сферой, если портфель включает, к примеру, только акции и облигации, то он подвержен большим рискам (в данном случае биржевым рискам), чем портфель, в структуру которого входят драгоценные металлы, валюта и недвижимость.
Определенные активы, цены на которые часто меняются в одинаковом направлении, принято считают имеющими положительную корреляцию. Задачей диверсификации является отбор инструментов с наименьшей степенью корреляции, так как в случаях падения цены на один инструмент есть вероятность того, что цена на второй покажет положительную динамику.
Все инвестиционные риски принято делить на специфические и рыночные. Специфические присущи отдельному эмитенту, рыночные - остаются после того, как были устранены риски первого типа. Портфель, имеющий высокую степень диверсификации подвержен практически только рыночным рискам от которых нельзя устраниться полностью. Проведенные аналитические исследования доказали, что от 70% до 80% специфических рисков устраняются в портфеле из 7-10 акций, 12-18 акций дают защиту от специфических рисков на 90%.
Другая классификация определяет следующие группы рисков.
1. Государственные - связаны с изменением законодательства, бизнес климата, вероятностью национализации и т.п.
2. Экономические - первостепенные для инвестиционной деятельностью, связаны с экономической нестабильностью, кризисами и рецессиями
3. Риски сегмента инвестиционного инструмента - в случае с недвижимостью, это кризис рынка недвижимости, акций - биржевого кризиса
4. Риски отрасли - например, если мы купили акции нефтедобывающих компаний, а цены на нефть упали, то цены на акции компаний данного сектора также пойдут вниз
5. Риски отдельной компании - вероятность кризисов или банкротства отдельного предприятия
Устранить все инвестиционные риски полностью нельзя, однако, их можно минимизировать до приемлемого уровня.
Государственные риски минимизируются с помощью рисков по странам. Крупные инвесторы и инвестиционные компании выкупают активы иностранных компаний и государств.
Экономические риски сокращаются использованием активов разного класса. Хорошо известно, что, например, во время падения фондового рынка дорожает в цене золото и другие драгоценные металлы.
Риски отдельных сегментов устраняются с помощью хеджирования. К примеру, риск неопределенности стоимости определенных акций хеджируется с помощью фьючерсов - контрактов с заранее оговоренными ценами на определенный актив.
Риски отрасли сокращаются при добавлении в портфель активов из разных секторов экономики, например, акции нефтедобывающих компаний «разбавляют» акциями компаний финансового сектора (как правило, акции с высокой ликвидностью - голубые фишки).
Защитить портфель от рисков одной компании помогут распределение между компаниями одного сектора.
Преимущества диверсификации не всегда очевидны на коротких промежутках времени. К примеру, если покупать ликвидные акции нескольких эмитентов, то их доходность окажется вероятнее ближе к доходности индекса (к примеру индекса ММВБ или индекса РТС применительно к российской экономике), хотя отдельные эмитенты за определенный промежуток могут показать доходность выше индекса.
Стратегия диверсификации показывает свою надежность на длительных временных интервалах и подходит в большей степени инвесторам, действующим по типу «купил и держи».
3.2 Внедрение информационных систем учета и контроля инвестиционных операций предприятия малого бизнеса на фондовом рынке
Российский рынок ценных бумаг развивается значительными темпами, и сейчас он достиг такого уровня, когда эффективное управление им стало немыслимым без использования мощных компьютерных систем и современных средств телекоммуникации. Прогресс в области применения на рынке ценных бумаг компьютерных технологий обусловлен еще и тем, что к настоящему моменту имеется богатейший мировой опыт по разработке таких технологий и внедрению их на мировых фондовых рынках. Фондовые рынки развитых западных стран в своем формировании прошли все стадии от традиционных способов торговли с голоса до системы электронных торгов. Сегодня вновь создаваемые центры торговли ценными бумагами, минуя традиционные стадии развития торговли, сразу же внедряют у себя автоматизированные системы торговли, а также используют компьютерные технологии для обслуживания других секторов рынка (депозитарии, реестродержатели, системы для инвесторов, системы информационного обслуживания). Подобная же ситуация наблюдается на российском рынке ценных бумаг.
Можно назвать два фактора, оказывающие влияние на ускорение процесса внедрения компьютерных технологий на рынке ценных бумаг. Во-первых, с помощью автоматизированных систем можно значительно увеличить объемы торгов в результате роста количества предлагаемых видов ценных бумаг и количества участников торгов. Во-вторых, рынок ценных бумаг выступает такой сферой национальной экономической системы, где информация играет решающую роль. Следовательно, неизбежно должны развиваться способы оперативной доставки информации участникам рынка.
Сейчас наиболее известной в мире системой электронных торгов является все американская система NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotations), разработанная Национальной ассоциацией дилеров США NASD (National Association of Securities Dealers).
Система NASDAQ имеет три уровня доступа к информации. На первом уровне для всех пользователей системы доступна информация о котировках всех ценных бумаг, участвующих в торговле. Информация основывается на реально совершенных сделках. В 1985 г. система имела на первом уровне более 120 тыс. терминалов и позволяла обслуживать объемы сделок с ценными бумагами с оборотами более 125 млн. акций в день.
На второй уровень, предназначенный для дилеров, поступает информация по предложениям на покупку или продажу. На этом уровне где дилеры могут ввести в систему свои предложения на покупку или продажу ценных бумаг.
Информация, поставляемая на третьем уровне доступна только членам биржи. В ней содержатся сведения о всех предложениях, стоящих в очереди, детали заключаемых сделок, данные о максимальных и минимальных ценах в течение дня по видам ценных бумаг.
В системе NASDAQ заявки на покупку или продажу ценных бумаг вводятся различными способами: с клавиатуры, с сенсорных экранов, при помощи синтезатора звука с голоса, с бумажных носителей. Возможность многократно возвращать дилеру введенные заявки для корректировки и уточнения обеспечивает надежность вводимой информации,
Выявление и систематизация встречных предложений производятся по принципу двойного аукциона, когда заявки упорядочиваются по ценам, а при равенстве цен - по времени поступления. Для заявок, предложения по которым перекрывают друг друга, курс заявленных ценных бумаг пересчитывается так, чтобы количество бумаг, реализованных по этому курсу, было максимальным. После этого встречные скорректированные предложения возвращаются брокерам, которые могут подтвердить свое желание заключить сделку.
После подтверждения сделки оба участника рассчитываются друг с другом в расчетно-клиринговом центре и депозитарии соответствующей торговой площадки.
В России с 1994 г. была внедрена и успешно функционировала часть системы NASDAQ - система ПОРТАЛ (PORTAL). Эта система реализована в виде двусторонней связи между пользователями системы, находящимися в офисах, и центральным сервером системы и предназначена для обслуживания региональных торгов.
Следует сделать некоторые уточнения по поводу секторов фондового рынка, на которые распространялось действие системы ПОРТАЛ. Поскольку, с одной стороны, российский фондовый рынок является развивающимся рынком, то у предприятий-эмитентов нет еще достаточно долгой истории их существования, позволяющей определить инвестиционные качества их ценных бумаг. С другой стороны, фондовые биржи, представляющие собой организованный рынок ценных бумаг, предъявляют очень высокие требования к эмитентам при прохождении ими процедуры листинга. Таким образом, огромное количество ценных бумаг, в особенности корпоративных, остается вне биржи и обращается на внебиржевом рынке, который, находясь до недавнего времени в «диком» состоянии, нуждался в организации и упорядочении торговли на нем.
С целью организации торговли на внебиржевом рынке и придания ему цивилизованных форм различные финансовые институты, работающие на российском фондовом рынке, объединились в ассоциации, являющиеся негосударственными некоммерческими организациями. Примером таких ассоциаций могут служить ПАРТАД (профессиональная ассоциация регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев), а также НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка). Эти ассоциации и подобные им созданы для того, чтобы содействовать разработке стандартов на отдельные виды деятельности на фондовом рынке, совершенствованию законодательной базы, обеспечению участников рынка достоверной информацией.
Система ПОРТАЛ была внедрена для организации торговли на внебиржевом фондовом рынке ассоциацией НАУФОР. В середине 1995 г. на смену системе ПОРТАЛ пришла отечественная Российская торговая система (РТС).
Российская торговая система (РТС). Подобно системе NASDAQ в США, она является крупнейшим организованным сегментом внебиржевой торговли акциями отечественных эмитентов в России. Функционирование РТС обеспечивается некоммерческим партнерством "Торговая система РТС", образованным в начале 1997 г. Торговлю в РТС могут вести только члены партнерства. На начало 1999 г. членами партнерства являлись 496 компаний из различных городов России. РТС предоставляет два режима работы членам партнерства: просмотра и торговли. Режим просмотра позволяет участнику торгов принимать и анализировать информацию о ходе торгов. Режим торговли помимо чисто информационного использования возможностей системы позволяет участникам торгов выставлять собственные котировки ценных бумаг. Работа РТС осуществляется в режиме реального времени, так что участники из любой точки России могут одновременно торговать ценными бумагами в системе. Сегодня в РТС включено более 700 рабочих мест по всей стране.
К концу 1996 г. в РТС прошли процедуру официального листинга акции 21 компании. В 1996 г. была образована подсистема РТС - РТС-2, предназначенная специально для торговли низко ликвидными акциями. Для привлечения участников торгов на рынок низко ликвидных акций российских эмитентов в РТС-2 к участникам предъявляются менее жесткие требования. В настоящее время в РТС и РТС-2 ведутся торги по секциям 250 российских эмитентов. Значительными стали и объемы торгов. Так, в августе 1998 г. ежедневный объем торгов в РТС составил 1,8 млрд. долл., в РТС-2 - 108 млн. долл.
Техническую поддержку РТС производит технический центр РТС, имеющий значительный штат высококвалифицированных специалистов. Связь с удаленными регионами страны осуществляется в партнерстве с ведущими телекоммуникационными фирмами.
В РТС установлены единые для всех участников стандарты договоров купли-продажи ценных бумаг и единые правила проведения торгов. Нарушители этих правил подвергаются штрафу. С целью повышения ликвидности и стабильности рынка в РТС создан институт маркет-мейкеров. Маркет-мейкером является фирма, принявшая на себя обязательство поддерживать минимум три твердые двусторонние котировки и две твердые односторонние котировки на акции.
Для характеристики рынка акций российских эмитентом в РТС разработан и рассчитывается с 1995 г. индекс системы РТС. Сейчас в расчет этого индекса включены акции 21 акционерного общества России из числа наиболее ликвидных. Помимо этого рассчитывается индекс "голубых фишек" РТС, в котором учитываются курсы акций семи ведущих эмитентов.
Торговля большими объемами акций на больших территориях требует наличия крупных централизованных депозитариев и расчетно-клиринговых организаций, производящих расчеты по сделкам и перерегистрацию прав собственности на ценные бумаги. Для выполнения этой задачи была образована Депозитарно-клиринговая компания, а в некоторых городах - расчетно-депозитарные центры. Депозитарно-клиринговые организации для внебиржевого рынка работают пока в автономном режиме, осуществляя функцию трансферт-агента, т.е. накопления информации и регулярной передачи ее организациям, ведущим реестры акционеров. В будущем возможно объединение депозитарно-клиринговых систем с РТС.
Сейчас на рынке программных продуктов предлагается более 40 различных систем автоматизации депозитарной деятельности, не считая программных комплексов, разработанных некоторыми инвестиционными институтами для собственных нужд. Наиболее известны из предлагаемых на рынке программных продуктов: комплекс «Депозитарий РИНАКО» - разработка Института коммерческой инженерии; электронный депозитарий «Кворум» акционерного общества «Банковские системы». «Депозитарий ФЭС» - разработка акционерного общества ограниченной ответственности «ФЭС-Информ». Каждая из этих систем имеет свои преимущества и недостатки, поэтому необходимо рассмотреть некоторую обобщенную депозитарно-клиринговую систему.
Депозитарно-клиринговая система. Такая система должна обеспечивать обработку различных видов ценных бумаг, автоматизацию различных видов деятельности на рынке ценных бумаг: эмиссионной деятельности, по вторичному обращению, расчетов и выплат дивидендов.
При эмиссионной деятельности требуется выполнение системой следующих функций:
-- размещение акций в виде закрытой подписки с поэтапным взносом средств в оплату;
-- размещение в виде открытой подписки;
-- размещение в документарной и без документарной формах;
-- зачисление бумаг депонентам по итогам размещения, проведенного в других системах;
-- учет цены размещения, продажа с дисконтом. Кроме того, должна быть предусмотрена возможность выдачи на печать документов, необходимых как эмитенту, так и инвестору.
При вторичном размещению в депозитарной системе предусматриваются:
-- учет всех видов переуступок ценных бумаг;
-- учет различных видов обременения бумаг (залог, блокирование для торгов);
-- настройка размеров комиссионных по различным депозитарным операциям;
-- обеспечение меж депозитарного взаимодействия;
-- учет погашения ценных бумаг.
При проведении меж депозитарных операций в случае передачи данных по модемной (другой) связи либо на магнитных носителях информация должна быть зашифрована, защищена электронной подписью, т. е. должны соблюдаться все необходимые меры для защиты обеспечения сохранности информации. Междепозитарные операции предполагают выполнение не только переводов, но и первичное размещение и погашение ценных бумаг.
Деятельность по расчету и выплате дивидендов автоматизируется в депозитарной системе в следующих направлениях:
-- распределение дивидендов по количеству акций и в зависимости от внесенных в оплату бумаг средств;
-- расчет задним числом - на определенную дату учета акционеров в прошлом;
-- дополнительное начисление;
-- различные процентные ставки и различные льготы крупным инвесторам;
-- различные поощрения и штрафы;
-- настройка налоговых ставок, автоматический или полуавтоматический расчет и отчисление налогов в соответствии с законодательством.
На рынке депозитарных компьютерных программ предложение сейчас очень велико, к тому же потребители таких программ уже прошли стадию становления, сформулировали требования к программному обеспечению. Сейчас как разработчики программного обеспечения, так и финансовые институты, их потребляющие, заинтересованы в том, чтобы на рынок допускались только высококачественные программные продукты. Функции сертификации программного обеспечения в области депозитарно-клиринговой деятельности и деятельности реестродержателей выполняет на рынке ценных бумаг созданная в июне 1994 г. само регулируемая некоммерческая Профессиональная организация регистраторов, трансферт агентов и депозитариев (ПАРТАД). Членами ПАРТАД сейчас являются около 200 различных организаций, деятельность которых связана с депозитарной. Это депозитарии, специализированные регистраторы, коммерческие банки, фондовые биржи, инвестиционные институты, разработчики программного обеспечения и т. д.
Сертификация программных продуктов способствует приближению их к общему функциональному стандарту и требованиям законодательства. Это в свою очередь облегчит связь различных депозитарных организаций, пользующихся собственным программным обеспечением. Сертификация программ производится в соответствии с Требованиями к программному обеспечению, разработанными ПАРТАД. Аналогичная сертификация проводится и для программного обеспечения держателей реестра акционеров.
Природа депозитарной деятельности и природа деятельности по поддержке реестра акционеров близки. Поэтому часто депозитарные системы используются для ведения реестра акционеров, но системы, предназначенные для ведения реестра акционеров, должны отвечать своим требованиям и выполнять свои функции.
Из программ ведения реестра акционеров наиболее известны в России и имеют сертификаты ПАРТАД программы: «ДепоМир» -- разработана депозитарием «Ринако» и Институтом коммерческой инженерии (Москва); «Ценные бумаги» -- разработчик -- фирма «Элко-технологии» (Москва); «Регистратор» -- разработчик -- новосибирская фирма «Элдис Софт». Все эти системы обладают следующими качествами:
-- позволяют обслуживать нескольких эмитентов; работают и с документарными, и с без документарными акциями;
-- позволяют обслуживать до 1 млн. акционеров; ведут журнал всех операций, выполняемых регистратором; позволяют производить "откат" любых операций, проводимых в реестре (вносить исправления задним числом);
-- предусматривают возможность обмена информацией с номинальными держателями, депозитариями, трансферт агентами;
-- работают как в сетевом, так и в локальном варианте;
-- имеют систему классификаторов, позволяющих описывать различные объекты: типы акционеров, типы акций, налоговые группы и т.д.;
-- имеют гибкую систему настройки шаблонов выходных (печатных) документов.
Кроме компьютерных систем «общего пользования» на рынке ценных бумаг (таких, как депозитарно клиринговые системы, держатели реестров, расчетные системы) необходимы еще и системы, обслуживающие непосредственно инвестора.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Разработка инвестиционной стратегии всегда основывается на анализе доходности от вложения средств, времени инвестирования и возникающих при этом рисков. Эти факторы во взаимосвязи определяют эффективность вложений в тот или иной инструмент фондового рынка.
Принятая инвестиционная стратегия определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать и, следовательно, всегда является основой операций с ценными бумагами.
Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.
Инвестор, работая на рынке ценных бумаг, должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов. Это необходимо для того, чтобы уменьшить риск потери вкладов.
Например, инвестор вложил все свои деньги в акции одной компании. В этом случае он становится полностью зависимым от рыночного колебания курса акций. Если же средства будут вложены в акции нескольких компаний, то доходы инвестора будут зависеть от колебаний некоторого усредненного курса акций компаний, а усредненный курс, как известно, колеблется значительно меньше. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.
Объектами портфельного инвестирования выступают различные ценные бумаги: акции, облигации, производные виды ценных бумаг, часть портфеля может быть представлена в денежном виде. Объемы бумаг в портфеле тоже бывают различными. В зависимости от состава портфеля он может приносить доход или убытки и обладает той или иной степенью риска. Перечень и объемы входящих в портфель ценных бумаг называют структурой портфеля. Последняя представляет собой совокупность характеристик, которыми может управлять инвестор: изменять состав входящих в портфель ценных бумаг и их объемы. Причем управление считается эффективным, если структура портфеля позволяет оставаться ему оптимальным в динамике.
Процесс формирования и управления инвестиционным портфелем производится в следующих этапах:
1. Постановка целей и выбор адекватного типа портфеля.
2. Анализ объектов инвестирования.
3. Формирование инвестиционного портфеля.
4. Выбор и реализация стратегии управления портфелем.
5. Оценка эффективности принятых решений.
В данном дипломном проекте рассматривался случай, когда основной целью формирования инвестиционного портфеля для инвестора являлось получение доходов.
При формировании инвестиционного портфеля необходимо разработать следующие три модели:
1. Включать или исключать из портфеля актив.
2. Покупать или продавать акции.
3. Покупать, продавать или исключать акцию.
Решения о покупке, продаже или исключения из портфеля актива принимались раз в квартал, на основании ретроспективного анализа.
Для моделирования трех случаев формирования инвестиционных портфелей, были выдвинуты следующие гипотезы:
-- для первой модели: решение о покупке акции принимается на основании сравнения доходности индекса ММВБ (РТС) и доходности акции рассматриваемой компании. Если доходность акции будет меньше по абсолютной величине доходности индекса ММВБ (РТС), тогда акцию инвестор покупает. В противном случае он не покупает акции данной компании.
-- для второй модели: решение о покупке акции принимается на основании сравнения доходности индекса ММВБ (РТС) и доходности акции рассматриваемой компании. Если доходность акции будет меньше по абсолютной величине доходности индекса ММВБ (РТС), тогда акцию инвестор покупает. В противном случае он продает акции данной компании.
-- для третьей модели: решение о покупке акции принимается на основе сравнения доходности индекса ММВБ (РТС) и доходности бумаги, если разность доходностей меньше порога неопределенности, актив не убираем из портфеля, если доходность бумаги меньше доходности индекса, покупаем бумагу.
Ежеквартально компания распределяет 6 млн. руб. между активами в своем инвестиционном портфеле.
В ходе анализа выяснилось, что разработанная первая модель для индекса РТС имеет самую высокую доходность и наименьший риск среди остальных предложенных моделей.
Однако, если рассматривать первую модель для индекса РТС с портфелем Марковица, то риск разработанного портфеля больше портфеля Марковица. Только при выборе портфеля Марковица инвестор за рассмотренный период в 10 лет имел бы доходность меньшую, чем по модели 1 для РТС.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
1. Закон Российской Федерации "О защите прав и законных инвесторов на рынке ценных бумаг" от 05.03.99 № 46-ФЗ.
2. Закон Российской Федерации "О рынке ценных бумаг" от 22 апреля 1996 г.
3. Закон Российской Федерации "Об акционерных обществах" от 26 декабря 1995 г.
4. Закон Российской Федерации "О налоге на операции с ценными бумагами" (редакции 1991 и 1995 гг.).
5. Налоговый кодекс Российской Федерации (часть вторая) от 30.05.2001.
6. Инструкция Министерства финансов Российской Федерации "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг на территории Российской Федерации" от 03.03.92. №2
7. Инструкция Министерства финансов Российской Федерации "О правилах совершения и регистрации сделок с ценными бумагами" от 6 июля 1992 г. № 53.
8. Инструкция Центрального банка России "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг коммерческими банками на территории Российской Федерации" № 8 (утверждена Письмом Центрального банка России от 21 октября 1992 г. № 19, с изменениями и дополнениями).
9. Управление инвестициями: методическое обеспечение дисциплины (для бакалавров по менеджменту ФММ всех форм обучения / Составители: Антонова Л.В., Довгань Л.Е., Семилетов П.П., Удовенко В.С. - К: НТУУ "КПИ "»Випол»1999. - 16 с.
10. Майорова Т.В. Инвестиционная деятельность: Учебное пособие. - К.: Центр начальной литературы ", 2004. - 376 с.
11. Павленко И.А., Гончарова Н.П., Швиданенко Г.О. Экономика и организация инновационной деятельности: Науч. - метод. пособие для самост. вивч. дисц. - К.: КНЭУ, 2002. - 150с.
12. Пересада А.А. и др. Инвестирование: Науч. - метод. пособие для самост. вивч. дисц. / А. А. Пересада, А. А. Смирнова, С. В. Оникиенко, О. А. Ляхова. - К.: КНЭУ, 2001. - 251с.
13. Оценка эффективности инвестиционных проектов: теория и практика: Учеб. пособие/ П.Л. Виленский, В.Н.Лившиц, С.А.Смоляк. - 2-е изд.,перераб. и доп. - М.: ДЕЛО, 2002. - 887с.
14. Международные экономические отношения: Учебник для вузов/ Е.Ф. Авдокушин. - М.: Юристъ, 2002. - 366 с.
15. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций/ А. С. Шапкин. - 2-е изд. - М.: Дашков и К, 2003. - 544 с.
16. Бизнес-план: обоснование решений: учеб. пособие/ В. В. Коссов. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: ГУ ВШЭ, 2002. - 270 с.
17. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: учеб. пособие для вузов/ Под ред. В. М. Попова. - 5-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 432 с.
18. Оценка эффективности инвестиционных проектов:теория и практика: учеб. пособие/ П.Л.Виленский,В.Н.Лившиц,С.А.Смоляк. - 3-е изд.,испр. и доп. - М.: ДЕЛО, 2004. - 888 с.
19. Инвестиционный консалтинг: практикум/ М. И. Кныш, Б. А. Перекатов, Ю. П. Тютиков. - 2-е изд. - СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. - 165 с.
20. Инвестиционные проекты: учебник для вузов/ Б. А. Колтынюк. - 2-е изд., перераб. и доп. - СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2002. - 622 с.
21. Инвестиции. Курс лекций/ Е. Р. Орлова. - 3-е изд., испр. и доп. - М.: Омега-Л, 2006. - 207 с.
22. Инвестиции: учеб. пособие для вузов/ Л. Л. Игонина; Под ред. В. А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2005. - 478 с.
23. Инвестиции: [учеб. пособие]; пер. с англ./ Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В. Бэйли. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 1028 с.
24. Инвестиции/ [А. Ю. Андрианов и др.; Под ред. В. В. Ковалева, В. В. Иванова, В. А. Лялина]. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Проспект, 2006. - 584 с.
25. Основы инвестиционной деятельности: учеб. пособие/ А. П. Бочарников. - М.: Омега-Л, 2007. - 296 с.
26. Управление инвестициями: учеб. пособие/ Ю. П. Анискин. - 3-е изд., стер. - М.: Омега-Л, 2007. - 192 с.
27. Инвестиции в акции. Просто и понятно/ Константин Царихин. - М.: Эксмо, 2008. - 152 с.
28. Возврат на инновации: практ. руководство по управлению инновациями в бизнесе/ Джеймс П. Эндрю, Гарольд Л. Сиркин; пер. с англ. С. С. Гуриновича; науч. ред. И. В. Лазукова. - Минск: Гревцов Паблишер, 2008. - 304 с.
29. Инвестиции. Организация, управление, финансирование: учебник для вузов/ Н. В. Игошин. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 448 с.
30. Оценка экономической эффективности инвестиций/ В. В. Царев. - СПб.: Питер, 2004. - 464 с.
Приложение 1
Японские свечи (поквартальные курс открытия/самый высокий курс/самый низкий курс/курс закрытия) рассматриваемых активов за 2003-2013гг.
Приложение 2
Решение инвестора о покупке акции для модели 1 (ММВБ)
|
Квартал |
Сбербанк |
ВТБ |
Норникель |
Газпром |
Роснефть |
Лукойл |
|
|
I.2003 |
1 |
0 |
1 |
0 |
0 |
1 |
|
|
II.2003 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
|
|
III.2003 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
|
|
IV.2003 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
|
|
I.2004 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
II.2004 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
III.2004 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
IV.2004 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
I.2005 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
II.2005 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
III.2005 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
IV.2005 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
I.2006 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
1 |
|
|
II.2006 |
1 |
0 |
1 |
1 |
0 |
1 |
|
|
III.2006 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
|
|
IV.2006 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|
|
I.2007 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|
|
II.2007 |
0 |
0 |
0 |
1 |
1 |
0 |
|
|
III.2007 |
0 |
1 |
0 |
0 |
1 |
1 |
|
|
IV.2007 |
1 |
1 |
0 |
1 |
1 |
0 |
|
|
I.2008 |
1 |
0 |
1 |
0 |
0 |
1 |
|
|
II.2008 |
1 |
1 |
0 |
1 |
0 |
0 |
|
|
III.2008 |
1 |
1 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
IV.2008 |
0 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
|
|
I.2009 |
1 |
0 |
1 |
1 |
0 |
0 |
|
|
II.2009 |
1 |
1 |
1 |
1 |
0 |
1 |
|
|
III.2009 |
0 |
1 |
0 |
1 |
1 |
1 |
|
|
IV.2009 |
0 |
0 |
0 |
1 |
0 |
1 |
|
|
I.2010 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|
|
II.2010 |
1 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
|
|
III.2010 |
1 |
0 |
1 |
1 |
1 |
0 |
|
|
IV.2010 |
0 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
|
|
I.2011 |
0 |
1 |
0 |
0 |
1 |
1 |
|
|
II.2011 |
1 |
1 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
III.2011 |
0 |
1 |
0 |
1 |
1 |
1 |
|
|
IV.2011 |
1 |
1 |
0 |
1 |
1 |
0 |
|
|
I.2012 |
0 |
1 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
II.2012 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|
|
III.2012 |
1 |
1 |
0 |
1 |
0 |
0 |
|
|
IV.2012 |
0 |
1 |
1 |
1 |
1 |
0 |
Приложение 3
Прибыль (убыток) от активов сформированного портфеля по модели 1 (ММВБ)
|
Квартал |
Сбербанк |
ВТБ |
Норникель |
Газпром |
Роснефть |
Лукойл |
||
|
I.2003 |
98 039,22 |
0,00 |
312 317,42 |
0,00 |
0,00 |
-249 258,88 |
||
|
II.2003 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
2 372 027,97 |
||
|
III.2003 |
-152 662,72 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-600 000,00 |
||
|
IV.2003 |
-169 987,55 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
239 234,45 |
||
|
I.2004 |
3 889 033,94 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
II.2004 |
0,00 |
0,00 |
-1 200 000,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
III.2004 |
0,00 |
0,00 |
-1 200 000,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
IV.2004 |
835 940,70 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
I.2005 |
0,00 |
0,00 |
784 408,42 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
II.2005 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
III.2005 |
0,00 |
0,00 |
1 815 596,54 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
IV.2005 |
0,00 |
0,00 |
788 070,48 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
I.2006 |
0,00 |
0,00 |
144 666,04 |
0,00 |
0,00 |
841 199,33 |
||
|
II.2006 |
174 115,28 |
0,00 |
508 612,99 |
330 223,40 |
0,00 |
-300 000,00 |
||
|
III.2006 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-618 334,28 |
||
|
IV.2006 |
0,00 |
0,00 |
287 641,40 |
63 617,57 |
223 533,57 |
171 676,07 |
||
|
I.2007 |
0,00 |
0,00 |
356 721,40 |
-136 006,71 |
-133 893,59 |
58 468,68 |
||
|
II.2007 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-35 869,81 |
-154 377,03 |
0,00 |
||
|
III.2007 |
0,00 |
-400 000,00 |
0,00 |
0,00 |
79 219,51 |
113 502,54 |
||
|
IV.2007 |
-12 830,48 |
155 127,08 |
0,00 |
382 232,39 |
133 223,68 |
0,00 |
||
|
I.2008 |
-400 000,00 |
0,00 |
-400 000,00 |
0,00 |
0,00 |
-400 000,00 |
||
|
II.2008 |
21 496,60 |
-96 018,74 |
0,00 |
292 436,97 |
0,00 |
0,00 |
||
|
III.2008 |
-400 000,00 |
-400 000,00 |
-400 000,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
IV.2008 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-1 200 000,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
I.2009 |
-400 000,00 |
0,00 |
-400 000,00 |
198 069,73 |
0,00 |
0,00 |
||
|
II.2009 |
978 074,36 |
279 569,89 |
429 249,46 |
283 714,29 |
0,00 |
114 836,00 |
||
|
III.2009 |
0,00 |
901 734,10 |
0,00 |
167 619,59 |
498 709,75 |
264 021,29 |
||
|
IV.2009 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
105 150,09 |
0,00 |
82 366,08 |
||
|
I.2010 |
0,00 |
0,00 |
305 586,34 |
-163 983,38 |
-162 824,43 |
-63 480,32 |
||
|
II.2010 |
-300 000,00 |
0,00 |
0,00 |
-203 177,55 |
-266 098,08 |
-62 306,01 |
||
|
III.2010 |
219 307,59 |
0,00 |
248 723,36 |
132 875,22 |
106 736,84 |
0,00 |
||
|
IV.2010 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
418 750,00 |
145 167,61 |
14 187,19 |
||
|
I.2011 |
0,00 |
-62 806,67 |
0,00 |
0,00 |
365 588,46 |
317 999,36 |
||
|
II.2011 |
-126 112,62 |
-257 273,19 |
-41 347,83 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
III.2011 |
0,00 |
-300 000,00 |
0,00 |
-300 000,00 |
-300 000,00 |
-117 670,23 |
||
|
IV.2011 |
242 246,93 |
-145 801,29 |
0,00 |
186 171,61 |
224 286,25 |
0,00 |
||
|
I.2012 |
0,00 |
402 507,20 |
240 000,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
||
|
II.2012 |
0,00 |
0,00 |
-19 280,21 |
-300 000,00 |
-48 794,92 |
8 961,47 |
||
|
III.2012 |
111 381,83 |
-136 259,88 |
0,00 |
51 098,69 |
0,00 |
0,00 |
||
|
IV.2012 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
Приложение 4
Решение инвестора о покупке акции для модели 1 (РТС)
|
Квартал |
Сбербанк |
ВТБ |
Норникель |
Газпром |
Роснефть |
Лукойл |
|
|
I.2003 |
1 |
0 |
1 |
0 |
0 |
1 |
|
|
II.2003 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
|
|
III.2003 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
IV.2003 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
|
|
I.2004 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
II.2004 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
III.2004 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
IV.2004 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
I.2005 |
0 |
0 |
1 |
0 |
0 |
1 |
|
|
II.2005 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
III.2005 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
IV.2005 |
1 |
0 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
I.2006 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
|
|
II.2006 |
1 |
0 |
1 |
1 |
0 |
0 |
|
|
III.2006 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
|
|
IV.2006 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|
|
I.2007 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|
|
II.2007 |
1 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
|
|
III.2007 |
0 |
1 |
0 |
0 |
1 |
1 |
|
|
IV.2007 |
1 |
1 |
0 |
1 |
1 |
1 |
|
|
I.2008 |
1 |
1 |
1 |
0 |
1 |
1 |
|
|
II.2008 |
1 |
1 |
0 |
1 |
0 |
0 |
|
|
III.2008 |
1 |
1 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
IV.2008 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
I.2009 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
II.2009 |
1 |
1 |
1 |
1 |
0 |
0 |
|
|
III.2009 |
0 |
1 |
0 |
1 |
1 |
1 |
|
|
IV.2009 |
0 |
0 |
0 |
1 |
0 |
1 |
|
|
I.2010 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|
|
II.2010 |
1 |
0 |
0 |
1 |
1 |
1 |
|
|
III.2010 |
1 |
0 |
1 |
1 |
1 |
0 |
|
|
IV.2010 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
0 |
|
|
I.2011 |
0 |
1 |
0 |
0 |
1 |
1 |
|
|
II.2011 |
1 |
1 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
III.2011 |
0 |
1 |
0 |
1 |
1 |
1 |
|
|
IV.2011 |
1 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
I.2012 |
0 |
1 |
1 |
0 |
0 |
0 |
|
|
II.2012 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
|
|
III.2012 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
|
IV.2012 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
Приложение 5
Прибыль (убыток) от активов сформированного портфеля по модели 1 (РТС)
|
Квартал |
Сбербанк |
ВТБ |
Норникель |
Газпром |
Роснефть |
Лукойл |
|
|
I.2003 |
98 039,22 |
0,00 |
312 317,42 |
0,00 |
0,00 |
-249 258,88 |
|
|
II.2003 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
2 372 027,97 |
|
|
III.2003 |
-305 325,44 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
IV.2003 |
-169 987,55 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
239 234,45 |
|
|
I.2004 |
3 889 033,94 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
II.2004 |
0,00 |
0,00 |
-1 200 000,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
III.2004 |
0,00 |
0,00 |
-1 200 000,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
IV.2004 |
835 940,70 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
I.2005 |
0,00 |
0,00 |
392 204,21 |
0,00 |
0,00 |
427 173,91 |
|
|
II.2005 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
III.2005 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
IV.2005 |
1 131 115,17 |
0,00 |
394 035,24 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
I.2006 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
1 682 398,67 |
|
|
II.2006 |
232 153,70 |
0,00 |
678 150,66 |
440 297,86 |
0,00 |
0,00 |
|
|
III.2006 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
-618 334,28 |
|
|
IV.2006 |
0,00 |
0,00 |
287 641,40 |
63 617,57 |
223 533,57 |
171 676,07 |
|
|
I.2007 |
0,00 |
0,00 |
356 721,40 |
-136 006,71 |
-133 893,59 |
58 468,68 |
|
|
II.2007 |
127 207,16 |
0,00 |
0,00 |
-17 934,90 |
-77 188,51 |
-183 236,74 |
|
|
III.2007 |
0,00 |
-400 000,00 |
0,00 |
0,00 |
79 219,51 |
113 502,54 |
|
|
IV.2007 |
-10 264,39 |
124 101,67 |
0,00 |
305 785,91 |
106 578,95 |
574,99 |
|
|
I.2008 |
-240 000,00 |
-240 000,00 |
-240 000,00 |
0,00 |
-240 000,00 |
-240 000,00 |
|
|
II.2008 |
21 496,60 |
-96 018,74 |
0,00 |
292 436,97 |
0,00 |
0,00 |
|
|
III.2008 |
-400 000,00 |
-400 000,00 |
-400 000,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
IV.2008 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
I.2009 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
II.2009 |
1 222 592,95 |
349 462,37 |
536 561,82 |
354 642,86 |
0,00 |
0,00 |
|
|
III.2009 |
0,00 |
901 734,10 |
0,00 |
167 619,59 |
498 709,75 |
264 021,29 |
|
|
IV.2009 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
105 150,09 |
0,00 |
82 366,08 |
|
|
I.2010 |
0,00 |
0,00 |
305 586,34 |
-163 983,38 |
-162 824,43 |
-63 480,32 |
|
|
II.2010 |
-300 000,00 |
0,00 |
0,00 |
-203 177,55 |
-266 098,08 |
-62 306,01 |
|
|
III.2010 |
219 307,59 |
0,00 |
248 723,36 |
132 875,22 |
106 736,84 |
0,00 |
|
|
IV.2010 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
435 502,84 |
0,00 |
|
|
I.2011 |
0,00 |
-62 806,67 |
0,00 |
0,00 |
365 588,46 |
317 999,36 |
|
|
II.2011 |
-126 112,62 |
-257 273,19 |
-41 347,83 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
III.2011 |
0,00 |
-300 000,00 |
0,00 |
-300 000,00 |
-300 000,00 |
-117 670,23 |
|
|
IV.2011 |
968 987,71 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
I.2012 |
0,00 |
402 507,20 |
240 000,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
II.2012 |
-200 000,00 |
-200 000,00 |
-12 853,47 |
-200 000,00 |
-32 529,95 |
5 974,32 |
|
|
III.2012 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
|
|
IV.2012 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
0,00 |
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Общая характеристика субъектов фондового рынка. Потребители услуг фондового рынка. Эмитенты. Инвесторы. Профессиональная деятельность участников фондового рынка. Инвестиционные институты. Инфраструктура фондового рынка.
реферат [29,3 K], добавлен 13.04.2004Правовые аспекты инвестиционной деятельности коммерческих банков. Анализ роли банковского сектора в инвестировании промышленности. Формы инвестиционной деятельности и кредитная политика коммерческих банков, проблемы их участия в инвестиционной процессе.
курсовая работа [172,9 K], добавлен 25.11.2010Теоретические и эволюционные аспекты фондового рынка в России. Методические основы операторов фондового рынка. Сравнительный анализ работы крупнейших операторов фондового рынка в 2006 году. Рынок ценных бумаг.
курсовая работа [36,9 K], добавлен 15.02.2007Понятие фондового рынка, его функции, структура и участники. Основные модели регулирования фондового рынка. История развития фондового рынка в Украине. Основные проблемы рынка ценных бумаг. Перспективы дальнейшего развития фондового рынка Украины.
курсовая работа [88,7 K], добавлен 10.12.2010Понятие, причины возникновения и структура фондового рынка. Роль фондового рынка в фазах процесса общественного воспроизводства. Этапы становления, тенденции и макроэкономическая среда развития фондового рынка России. Эффективность фондового рынка.
реферат [35,4 K], добавлен 31.05.2012Общее понятие и особенности акции как инвестиционного инструмента. Крупнейшие эмитенты российского рынка акций. Оценка инвестиционной привлекательности акций "ОАО Металлург". Современные проблемы и дальнейшие перспективы российского рынка акция.
курсовая работа [62,8 K], добавлен 10.04.2014Деятельность банков на финансовом рынке РФ. Инвестиционная деятельность как часть финансового рынка. Инвестиционные банки как участники финансового рынка. Формирование и разработка объема банковских услуг. Лизинг как вид инвестиционной деятельности.
курсовая работа [43,1 K], добавлен 05.04.2009Источники прибыли любой страховой компании, как правило, это прибыль от инвестиционной деятельности. Необходимость и предпосылки проведения инвестиционной деятельности. Принципы данной деятельности и обязательность государственного регулирования.
контрольная работа [39,4 K], добавлен 06.09.2010Анализ внешних и внутренних факторов, влияющих на изменения инвестиционной привлекательности нефтяных компаний. Оценка инвестиционной привлекательности акций на примере ведущих российских компаний "Лукойл" и "Роснефть", анализ динамики ее изменения.
дипломная работа [1,9 M], добавлен 13.07.2015Понятие, наиболее важные и существенные признаки инвестиций. Сущность инвестиционной деятельности банков, ее типы. Анализ инвестиционной деятельности банков в России и за рубежом. Проблемы и пути совершенствования инвестиционной деятельности в России.
курсовая работа [51,9 K], добавлен 04.01.2012
