Риски в инновационно-инвестиционной деятельности

По степени риска выделяются допустимые, критические и катастрофические. Допустимый риск предполагает частичную потерю прибыли от реализации инновационной деятельности. В данном случае потери возможны, но их размер меньше ожидаемой прибыли. Критический риск связан с опасностью потерь в размере произведенных затрат на осуществление конкретной инновационной деятельности. При этом критический риск первой степени связан с угрозой получения нулевого дохода, но при возмещении произведенных затрат. Критический риск второй степени связан с возможностью потерь в размере полных издержек, т.е. вероятны потери запланированной выручки и предприятию приходится возмещать затраты за счет других источников. При катастрофическом риске финансовые потери от инновационной деятельности исчисляются частичной или полной утратой имущественного состояния, т.е. возможно банкротство предприятия (рис. 2).

По видам потерь ресурсов кроме потерь материальных, трудовых, финансовых, информационных, времени, необходимо выделить комплексные потери, которые могут охватывать несколько видов ресурсов предприятия.



Риск снижения рентабельности возникает, если при реализации результатов инновационной деятельности чистый доход ниже запланированного или затраты фактические выше плановых. Кроме того, данный риск может оказывать влияние на конечные результаты деятельности как предприятия, так и всего кластера.

Кредитный риск возникает, когда инновационная деятельность осуществляется за счет заемных средств и связан с невыплатой основного долга и процентов по нему. Кредитный риск может быть двух видов: торговый и банковский. Торговый кредитный риск возникает при предоставлении предприятием коммерческого или покупательского кредита. Уровень кредитного риска возрастает с увеличением суммы и срока, на который он предоставлен. Подверженность кредитному риску сохраняется весь период кредитования.

Финансовый риск - показывает уровень риска текущей деятельности, связанного с наличием в составе источников финансирования деятельности заемных средств.

Операционный риск - отражает способность предприятия покрывать затраты на осуществление инновационной деятельности, т.е. достаточно ли выручки от реализации результатов деятельности для покрытия затрат и получения прибыли. Этот вид риска тесно связан с уровнем порога рентабельности, на который оказывает влияние, в том числе и соотношение постоянных и переменных затрат.

Таким образом, по возможным последствиям риски инвестирования инновационной деятельности холдинга можно объединить в три группы. Первая группа - это риски, в результате наступления которых возникают экономические потери. Вторая группа - риски, в результате наступления которых предприятия и организации, входящие в кластер, недополучают определенный объем дохода, на который рассчитывали. Третья группа представляет собой риски, наступление которых может вызвать как получение дополнительного дохода, так и недополучение запланированного уровня дохода.

3 Методика оценки рисков инновационно-инвестиционной деятельности

Анализ и оценка рисков занимает важное место при решении проблем, связанных с инвестированием инновационной деятельности холдинга. Учет рисков необходим не только при проведении анализа и принятии управленческих решений, но и при осуществлении предварительного и последующего контроля их выполнения.

Система оценки риска инвестирования инновационной деятельности холдинга должна включать: оценку общего инновационного климата страны, региона, отрасли; классификацию инновационных ситуаций по признакам, отражающим особенности исходной информации, целевых установок и критериев принятия решений, с учетом особенностей процесса реализации и последующего использования результатов; количественную оценку степени неопределенности реакции окружающей среды на инновационную деятельность; определение благоприятных, неблагоприятных и опасных зон для каждого из участников кластера, определение критериев и предпочтений участников этого процесса.

Оценка риска строится на научно-техническом, технологическом, маркетинговом и социологическом изучении объекта как источника риска, анализе внешних и внутренних факторов риска и определении показателей уровня риска (рис. 3).

Инвестирование инновационной деятельности холдинга как объект оценки риска обладает рядом особенностей. Главная из них обусловлена значительной отдаленностью результатов реализации, что крайне затрудняет их количественную оценку. Поэтому при анализе предлагается переходить от построения сложных моделей к поиску и подробному описанию факторов риска и разработке мероприятий по снижению каждого из них.



В рамках диссертационного исследования рассмотрим оценку рисков с позиции холдинга. При анализе риска используются критерии, предложенные Б. Берлимером [38]:

- потери от риска независимы друг от друга;

- потери по одному направлению из «портфеля рисков» не обязательно увеличивает вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);

- максимально возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

Основная задача оценки риска - принятие решения о ее целесообразности и разработка мероприятий по защите от возможных финансовых потерь. Его анализ и оценка должны проводиться в определенной последовательности (рис. 4).

Экспертный метод реализуется путем обработки мнений опытных специалистов. Каждому эксперту предоставляется перечень возможных рисков и предлагается оценить вероятность их наступления, основываясь, на определенной системе оценок. Затем оценки экспертов подвергаются анализу на их противоречивость и должны удовлетворять следующему правилу: максимально допустимая разница между оценками двух экспертов по любому виду риска не должна превышать 50, что позволяет устранить недопустимые различия в оценках экспертами вероятности наступления отдельного риска:

(1)

где a, b - векторы оценок каждого из двух экспертов;

i - вид оцениваемого риска.

Разновидностью экспертного метода является метод Дельфи. Однако, по нашему мнению, для оценки риска инвестирования холдинга данный метод не совсем подходит по ряду причин: это очень трудоемкий метод; в «дереве» учитываются только те действия, которые намерены совершить, и только те результаты, которые, с точки зрения управляющего инновационной деятельностью могут иметь место. При этом совсем не учитывается влияние внешней среды на деятельность предприятия.

Метод аналогий используется в том случае, если другие методы оценки риска неприемлемы. При использовании аналогов применяются базы данных о риске аналогичных проектов. Полученные таким образом данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах с целью учета потенциального риска инновационной деятельности. Однако аналогии инновационной деятельности найти достаточно сложно

Комбинированный метод представляет собой объединение нескольких отдельных методов или их отдельных элементов. Вероятность при этом означает возможность получения определенного результата. Для инновационной деятельности расчет данного критерия представляет известную трудность, так как вероятность наступления того или иного события зависит не только от природы неопределенных событий, но и от надежд, которые возлагаются на них. Существует два метода определения вероятности нежелательных событий: объективный и субъективный.

Объективный метод основан на вычислении частоты, с которой тот или иной результат был получен в аналогичных условиях. В этом случае расчет вероятности проводится на основании фактических данных по формуле:

(2)

где Р - вероятность нежелательного исхода; n - число событий с неуспешным исходом; N - общее число аналогичных событий как с успешным, так и неуспешным исходом.

Однако в рамках инновационной деятельности этот метод применить достаточно сложно из-за отсутствия информации.

В экономической литературе для количественного выражения фактора риска используют такие показатели, как:

- дисперсия для выборочной совокупности: (3)

где Х - ожидаемое значение для каждого случая; - среднее ожидаемое значение; n - число случаев наблюдения;

- среднее квадратическое отклонение: ; (4)

- коэффициент вариации: (5)

Все эти показатели характеризуют колебания анализируемых факторов (затрат или выгод). Чем больше значения перечисленных статистических показателей, тем выше рассеяние факторов вокруг средней и тем больше риск. На наш взгляд, использование показателей дисперсии, среднего квадратического отклонения и размаха вариации на практике, а особенно при оценке риска инвестирования инновационной деятельности холдинга, представляется довольно затруднительным, т.к. практически невозможно найти количество сопоставимых между собой проектов, которые можно было бы сгруппировать относительно полученных от них результатов в силу различия их масштабов, стартовых условий, времени и продолжительности осуществления, и других причин.

Ендовицкий Д.А. и Коменденко С.Н. предлагают для проведения предварительного и текущего анализа рисков инновационной деятельности использовать линейно стохастические модели оценки рисков. Исходными данными для построения модели служат результаты анализа чувствительности инноваций, а также экспертные или статистические оценки вариаций факторов внешней среды (ключевых переменных проекта). Полученные в ходе анализа результаты, по мнению авторов, позволяют сформировать более обоснованную оценку риска, чем при использовании существующих методов на тех же исходных данных, за счет учета внутренних детерминированных и стохастических зависимостей переменных.

Проведение анализа риска по данной методике предполагает прохождение несколько этапов. «На первом этапе рассчитываются показатели интегральной оценки инноваций (NPV или др.) и проводится анализ чувствительности проекта (или результатов деятельности…) к изменению ключевых переменных внешней среды. Затем определяются коэффициенты рисковой чувствительности проекта по формуле:

(6)

где - коэффициент чувствительности NPV по фактору Fi;

- ковариация между NPV и выбранным фактором Fi;

- дисперсия фактора Fi на том же интервале значений.

Коэффициенты рисковой чувствительности представляют собой оценку частных производных NPV по факторам внешних переменных. Расчет по данной формуле проводится на основе многовариантного анализа чувствительности при изменении фактора Fi в интервале возможных значений с некотором шагом, например, 10%. На основе вектора значений Fi строится стохастическая модель следующего вида:

(7)

где NPV - чистая текущая стоимость инновационного проекта;

- среднее (ожидаемое) значение NPV;

- коэффициент рисковой чувствительности по фактору Fi , i = 1…m

Fi - текущее значение фактора (внешней переменной проекта);

- среднее (ожидаемое значение внешней переменной.

На втором этапе анализа определяются дисперсии и взаимная корреляция внешних переменных (факторов Fi) статистическими методами (на основе временных рядов уровней цен, объемов продаж и т.д.) или расчетным путем по известным интервалам изменения показателей и предлагаемым формам распределения вероятности.

На заключительном (третьем) этапе проводится оценка общего риска проекта и его факторных составляющих. Общий риск авторы предлагают определять как дисперсию показателя чистая текущая стоимость NPV и рассчитывать на основе ранее полученных оценок дисперсии и корреляции, а также данных о чувствительности проекта к изменению внешних переменных по следующей формуле:

(8)



где - дисперсия показателя NPV проекта;

Ki, Kj - коэффициенты рисковой чувствительности по факторам i и j соответственно;

- ковариация между факторами Fi и Fj(cov(Fi, Fj) = ).

По мнению Д.А. Ендовицкого и С.Н. Комеденко если внешние переменные полностью независимы, факторные составляющие определяются как соответствующие дисперсии, умноженные на квадраты коэффициентов чувствительности: . В случае частичной взаимной зависимости необходимо распределить совместное влияние факторов (составляющие общего риска ). Авторы предлагают распределять эти составляющие поровну между факторами Fi и Fj. При этом факторная составляющая общего риска, приходящаяся на фактор i, будет равна:

(9)

где - факторный компонент общего риска (дисперсии NPV).

Сумма факторных составляющих дает общую дисперсию NPV, что соответствует общепринятым принципам факторного анализа. Факторные компоненты риска могут быть отрицательными, что отражает уменьшение общего риска вследствие отрицательной корреляции между данными переменными.

Возможности проведения факторного анализа и учета взаимосвязей переменных внешней среды следует, на наш взгляд, отнести к достоинствам предлагаемой модели. Недостатками метода являются относительно высокие требования к объему и качеству информационной базы, а также приближенный характер получаемых оценок. Метод не дает информации о форме вероятностного распределения результативного показателя (NPV), что затрудняет точное определение вероятности отрицательных значений NPV. В целом оценку риска на основе аналитических моделей можно проводить на начальных этапах перспективного анализа инвестиций для выявления основных факторов риска и направлений дальнейшего исследования.

На наш взгляд, для оценки рисков результатов инновационной деятельности наиболее приемлемы методы построения аналитических моделей риска. Показателями уровня риска, определяемыми на основе этих моделей, могут быть как стандартное отклонение (и производные от него показатели), так и специальные аналитические коэффициенты. Последние отражают зависимость условной оценки риска от соотношения постоянных и переменных затрат, структуры собственного и заемного капитала и т.п., позволяя с минимальными трудозатратами проводить анализ, контроль и управление риском, устанавливать нормативные значения коэффициентов.

На наш взгляд, оценка финансовых результатов в условиях риска и неопределенности с учетом рассмотренных методов и в соответствии с предлагаемой классификацией, можно проводить по методике, учитывающей возможность предварительного и последующего контроля выполнения инновационной деятельности, оценки уровня и значимости отклонений от плановых ориентиров.

1. Риск упущенной выгоды (Рув):

Рув =Диид-Дал, (10)

где Дип - доход предприятия от инновационной деятельности;

Дад - доход от альтернативного размещения средств;

Если Рув<0, следовательно, предприятие выбрало неправильное направление инновационной деятельности и получило более низкий доход, чем могло.

2. Риск снижения доходности (Рд):



Рд=Дп-Дф, (11)

где Дп - планируемый уровень доходности от инновационной деятельности;

Дф - возможный минимальный уровень доходности от инновационной деятельности в результате наступления рисковых событий.

3. Риск прямых финансовых потерь (Рфп):

Рфп=Пиидп- Пиидф, (14)

где Пиидп - планируемая чистая прибыль от инновационной деятельности,

Пиидф - возможная величина прибыли (убыток) от инновационной деятельности в результате наступления рисковых событий.

4. Риск потери финансовой устойчивости (Рфу):

Рфу= Кфу1-Кфу2, (15)

где Кфу1- финансовая устойчивость предприятия до проведения инновационной деятельности;

Кфу2 - финансовая устойчивость с учетом инновационной деятельности.

Aнaлиз цeлecooбpaзнocти зaтpaт opиeнтиpoвaн нa идeнтификaцию потенциальных зон риска. Пepepacxoд зaтpaт мoжeт быть вызвaн oдним из чeтыpex ocнoвныx фaктopoв или иx кoмбинaциeй:

- пepвoнaчaльнoй нeдooцeнкoй cтoимocти;

- измeнeниeм гpaниц пpoeктиpoвaния;

- paзличиeм в пpoизвoдитeльнocти;

- yвeличeниeм пepвoнaчaльнoй cтoимocти.

Эти ocнoвныe фaктopы мoгyт быть дeтaлизиpoвaны. Ha бaзe типoвoгo пepeчня мoжнo cocтaвить пoдpoбный кoнтpoльный пepeчeнь для конкретного вида инновационной деятельности или его элементов.

Имeeтcя вoзмoжнocть cвecти к минимyмy кaпитaл, пoдвepгaeмый pиcкy, пyтeм paзбивки пpoцecca yтвepждeния accигнoвaний на инновационную деятельность нa cтaдии. Cтaдии yтвepждeния дoлжны быть cвязaны c этапами инновационной деятельности и ocнoвывaтьcя нa дoпoлнитeльнoй инфopмaции пo мepe ее осуществления. Ha кaждoм этапе yтвepждeния, имeя aнaлиз пoдвepгaeмыx pиcкy cpeдcтв, инвecтop мoжeт пpинять peшeниe o пpeкpaщeнии инвecтиций.

Heкoтopыe yчeныe-экoнoмиcты пpeдлaгaют oпpeдeлять тpи пoкaзaтeля финaнcoвoй ycтoйчивocти c цeлью oпpeдeлeния cтeпeни pиcкa финaнcoвыx cpeдcтв.

Taкими пoкaзaтeлями являютcя:

· излишeк (+) или нeдocтaтoк (-) coбcтвeнныx cpeдcтв (E1);

· излишeк (+) или нeдocтaтoк (-) coбcтвeнныx и дoлгocpoчныx зaeмныx иcтoчникoв фopмиpoвaния зaпacoв и зaтpaт (E2);

· излишeк (+) или нeдocтaтoк (-) oбщeй вeличины ocнoвныx иcтoчникoв фopмиpoвaния зaпacoв и зaтpaт (E3).

Эти пoкaзaтeли cooтвeтcтвyют пoкaзaтeлям oбecпeчeннocти зaпacoв и зaтpaт иcтoчникаи иx фopмиpoвaния.

Бaлaнcoвaя мoдeль ycтoйчивocти финaнcoвoгo cocтoяния предприятия имеет вид:

F + Z + Rа = Ис + Kт + Kt +Rp (14)

гдe F -- ocнoвныe cpeдcтвa и влoжeния;

Z -- зaпacы и зaтpaты;

Rа -- дeнeжныe cpeдcтвa, кpaткocpoчныe финaнcoвыe влoжeния, дeбитopcкaя зaдoлжeннocть и пpoчиe aктивы;

Ис -- иcтoчник coбcтвeнныx cpeдcтв;

Kт -- cpeднecpoчныe, дoлгocpoчныe кpeдиты и зaeмныe cpeдcтвa;

Kt -- кpaткocpoчныe кpeдиты, ccyды, нe пoгaшeнныe в cpoк;

Rp -- кpeдитopcкaя зaдoлжeннocть и зaeмныe cpeдcтвa.

Для aнaлизa cpeдcтв, пoдвepгaeмыx pиcкy, oбщee финaнcoвoe cocтoяниe машиностроительного предпрятия cлeдyeт paздeлить нa пять финaнcoвыx oблacтeй:

- oблacть aбcoлютнoй ycтoйчивocти, кoгдa минимaльнaя вeличинa зaпacoв и зaтpaт, cooтвeтcтвyeт бeзpиcкoвoй oблacти;

- oблacть нopмaльнoй ycтoйчивocти cooтвeтcтвyeт oблacти минимaльнoгo pиcкa, кoгдa имeeтcя нopмaльнaя вeличинa запасов и зaтpaт;

- oблacть нeycтойчивoгo cocтoяния cooтвeтcтвyeт oблacти пoвышeннoro pиcкa, кoгдa имeeтcя избытoчнaя вeличинa зaпacoв и зaтpaт;

- oблacть кpитичecкoгo cocтoяния cooтвeтcтвyeт oблacти кpитичecкoгo pиcкa, кoгдa пpиcyтcтвyeт зaтoвapeннocть гoтoвoй пpoдyкции, низкий cпpoc нa пpoдyкцию и т.д.;

- oблacть кpизиcнoгo cocтoяния cooтвeтcтвyeт oблacти нeдoпycтимoгo pиcкa, кoгдa имeютcя чpeзмepныe зaпacы и зaтoвapeннocть гoтoвoй пpoдyкции, и предприятие находится на грани банкротства.

Определение пoкaзaтeлeй финaнcoвoй ycтoйчивocти позволяет oпpeдeлить для кaждoй финaнcoвoй oблacти cтeпeнь их устойчивости.

Haличиe coбcтвeнныx oбopoтныx cpeдcтв paвняeтcя разнице величины иcтoчникoв coбcтвeнныx cpeдcтв и вeличины ocнoвныx cpeдcтв и вложений в инновационно-инвестиционную деятельность:

E1 = Ис - F , (16)

тoгдa излишeк (+) или нeдocтaтoк (-) coбcтвeнныx cpeдcтв:

E1 = E1 - Z (17)



Излишeк (+) или нeдocтaтoк (-) coбcтвeнныx и cpeднecpoчныx, дoлгocpoчныx иcтoчникoв фopмиpoвaния зaпacoв и зaтpaт:

E2 = (E1 + Kт ) - Z (18)

Излишeк (+) или нeдocтaтoк (-) oбщeй вeличины ocнoвныx иcтoчникoв для фopмиpoвaния зaпacoв и зaтpaт:

E3 = ( E1 + Kт + Kt) - Z (19)

Пpи идeнтификaции oблacти финaнcoвoй cитyaции иcпoльзyeтcя cлeдyющий тpexкoмпoнeнтный пoкaзaтeль:

S = { S (E1), S(E2), S(E3)}, (20)

гдe фyнкция oпpeдeляeтcя:

S(x) = (21)

На основе трехкомпонентного показателя определяются типы финансовой ситуации:

1) Aбcoлютнaя ycтoйчивocть финaнcoвoгo cocтoяния:

E1 0,

E2 0, = (1,1,1) (22)

E3 0,

2) Hopмaльнaя ycтoйчивocть финaнcoвoгo cocтoяния:



E1 0,

E20, = (1,1,1) (23)

E3 0,

3) Heycтoйчивoe финaнcoвoe cocтoяниe, пoзвoляющee вoccтaнoвить paвнoвecиe плaтeжecпocoбнocти фиpмы:

Eс < 0,

Eт 0, = (0,1,1) (24)

Eн 0,

4) Kpитичecкая устойчивость финaнcoвoго cocтoяния:

E1 < 0,

E2 < 0, =(0,0,1) (25)

E3 0,

5) Kpизиcная устойчивость финaнcoвoго cocтoяния:

E1 < 0,

E2 < 0, =(0,0,0) (26)

E3 < 0,

На рис. 5 представлено построение кривой риска и финансовой устойчивости предприятия в зависимости от возможных потерь, представлено экономическое содержание классификации финансовых ситуаций в зависимости от основных областей риска.



Из рисунка 5 видно, что анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости, который включает в себя исследование состояния запасов и затрат, равен возможным потерям в области риска.

Ликвидность хозяйствующего субъекта - это способность его быстро погашать свою задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и ликвидных средств, т.е. средств, которые могут быть использованы для погашения долгов (наличные деньги, депозиты, ценные бумаги, реализуемые элементы оборотных средств и др.).

5. Риск снижения платежеспособности и ликвидности

По существу, ликвидность машиностроительного предприятия означает ликвидность его баланса, которая выражается в степени покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность означает безусловную платежеспособность и предполагает постоянное равенство между активами и обязательствами как по общей сумме, так и по срокам наступления.

- Общий коэффициент покрытия

Обобщающий показатель ликвидности. Указывает, какую часть текущих обязательств можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.

Коп= (27)

АI - наиболее ликвидные активы предприятия;

АII - быстрореализуемые активы;

АIII - медленно реализуемые активы;

АIV - труднореализуемые активы.

- Коэффициент абсолютной ликвидности указывает, какая часть краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена за счет денежных средств на расчетном счете и прочих счетах в банках.

Кла= (28)

- Промежуточный коэффициент покрытия указывает, какая часть краткосрочных обязательств может быть немедленно погашена за счет средств на расчетном счете, прочих счетах в банках, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам с клиентами. Чем ниже Кпп, тем меньше кредитоспособность предприятия.

Кпп= (29)

- Коэффициент имущества производственного назначения. Если Кии < 0,5, то целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, если финансовые результаты не позволяют существенно пополнить источники собственных средств? 0,5

Кин= (30)

- Показатель общей платежеспособности Указывает, какая часть реальных активов финансируется за счет собственных средств

Кпл= (31)

- Средний срок оплаты товаров и услуг сторонним организациям

(32)

РП - реализованная продукция; ДБ - дебиторская задолженность.

6. Кредитный риск

Под кредитоспособностью машиностроительного предприятия понимаются наличие у него предпосылок для получения кредита и способность возвратить его в срок. Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах по ранее полученным кредитам, его текущим финансовым состоянием и перспективами изменения, способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из различных источников.

При анализе кредитоспособности используется целый ряд показателей. Наиболее важными из них являются норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность. Норма прибыли на вложенный капитал определяется отношением суммы прибыли к общей сумме пассива по балансу:

(33)

где Р - норма прибыли;

П - сумма прибыли за отчетный период (квартал, год), руб.,

УК - общая сумма пассива, руб.

Рост этого показателя характеризует тенденцию прибыльной деятельности заемщика, его доходности.

Задача по оценке кредитоспособности состоит в анализе его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков. В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы хозяйствующего субъекта разделяется на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы. К ним относятся все денежные средства (наличные и на счетах) и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги).

АII - быстро реализуемые активы. Они включают дебиторскую задолженность и прочие активы;

AIII - медленно реализуемые активы. Сюда входят статьи раздела II актива «Запасы и затраты» за исключением «Расходы будущих периодов», а также статьи «Долгосрочные финансовые вложения», «Расчеты с учредителями», «Прочие внеоборотные активы».

AIV - Труднореализуемые активы (основные средства).

ПI - Наиболее срочные обязательства.

ПII - Краткосрочные пассивы.

ПIII - Долгосрочные пассивы.

ПIV - Постоянные пассивы.

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют месть следующие соотношениями:

(34)

Четвертое неравенство носит «балансирующий» характер - его выполнение свидетельствует о соблюдении минимальной финансовой устойчивости, т.е. о наличии у предприятия собственных оборотных средств.

По каждому неравенству определяются и анализируются абсолютные величины платежных излишков или недостатков:

, (35)

а также их величины в процентах к итогам групп пассива:

Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом следует использовать следующий показатель ликвидности:

, (36)

где - весовые коэффициенты (б1= 1, б2 = 0,5, б3= 0,3).

Показатель показывает, насколько изменилась финансовая ситуация и надежен партнер.

Невыполнение этих условий свидетельствует о наличии у предприятия кредитного риска.

7. Риск снижения рентабельности

Рр=Рф-Рп, (37)

где Рф- фактическая рентабельность при реализации результатов инновационной деятельности;

Рп - плановая рентабельность при реализации результатов инновационной деятельности.

8. Финансовый риск

В совокупности отражает процентный и кредитный риски, т.к. показывает сумеет ли предприятие наработать такую рентабельности, чтобы расплатиться по кредитам (проценты и основная сумма долга).



ФР = (ЭР - СРСП) * *(1-Н), (38)

где ЭР - экономическая рентабельность активов предприятия;

(39)

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиций на инновационную деятельность;

НРЭИ = Пб+К%, (40)

где Пб - балансовая прибыль;

К% - проценты ха кредит, относимые на себестоимость.

А - активы предприятия.

СРСП - средняя расчетная ставка процента по заемным средствам;

ЗС - заемные средства;

СС - собственные средства предприятия;

Н - ставка налога на прибыль.

9. Операционный риск

Коэффициент операционного риска определяется:

(41)

где Р - прибыль до уплаты налогов и процентов;

N - выручка от реализации продукции (товаров, работ, услуг); ВЕР - уровень точки безубыточности;

GM - маржинальный доход.

Операционный риск находится в тесном взаимодействии с уровнем точки безубыточности, зависящем от соотношения переменных и постоянных затрат. Это соотношение может регулироваться машиностроительным предприятием, например, путем изменения условий найма, использования аренды и лизинга и т.д., что является одним из инструментов управления риском инновационной деятельности машиностроительного предприятия.

Измерителем риска является удаленность критических объемов от фактических. В зависимости от измерителей это может быть как кромка безопасности (ЗБ), так и запас финансовой прочности (ЗФП).

Взаимосвязь между этими показателями выражается:

ЗФП=ЗБ·p, (42)

где p - цена за единицу продукции.

Sк=Qк·p=FC+ v·Qк, (43)

Формула точки безубыточности:

Qк=, (44)

где v- переменные издержки на единицу продукции.

FC - постоянные затраты;

VC - переменные затраты

TC - совокупные затраты.

М - выручка от реализации.

Предприятия предпочитают работать в удалении от точки безубыточности, так как в ее окрестности небольшие изменения объема производства могут серьезно сказаться на объеме прибыли, т.е. возникает эффект операционного левериджа.



Таким образом, оценка риска инвестирования инновационной деятельности холдинга должна проводиться на основе отслеживания изменений во внутренней и внешней среде, а также отклонений фактических показателей от запланированных.



Заключение

В научной литературе до сих пор отсутствует единая теоретико-методологическая основа, требующаяся для проведения как можно более полного анализа характера, особенностей и перспектив инновационных процессов с учетом факторов неопределенности и риска.

Риск инвестирования холдинга представляет собой категорию, характеризующую поведение экономических субъектов в условиях неопределенности при выборе оптимального решения об инновационной деятельности из числа альтернативных на основе оценки вероятности достижения желаемого результата и степени отклонения от него (положительного или отрицательного). Риск - это вероятность достижения положительного или отрицательного результата инновационной деятельности в зависимости от действий внешних и внутренних факторов, определяющих степень неопределенности объекта и субъекта риска или процесса по их функционированию.

Неопределенность обусловлена неполнотой информации о предполагаемой результате. При наиболее общем подходе можно выделить три основных вида неопределенности: неопределенность, вытекающая из недостатка информации, необходимой для принятия решений; неопределенность, вытекающая из квалификационных и методических ограничений лица, принимающего решения; неопределенность, вытекающая из нестабильной среды, окружающей инновационную деятельность;

Классификация видов неопределенности вызывающих риски инвестирования холдинга, включает четыре основных признака: в зависимости от сферы проявления (техническая, социальная, политическая, экологическая, законодательно-правовая, общеэкономическая, природно-климатическая, криминогенная), в зависимости от частоты и условий проявления (многократная, чистая, условная, перманентная, ограниченная по времени), в зависимости от причин возникновения (незнание или неполное знание, случайность, противодействие), в зависимости от источников возникновения (внешняя, внутренняя).

Риски инвестирования инновационной деятельности холдинга можно разделить на две классификационные группы: в зависимости от причин возникновения и в зависимости от возможного результата. Внутри каждой группы риски делятся на подгруппы. К первой группе относятся риски по характеру возникновения, сфере возникновения, организационным формам, возможности прогнозирования, уровню сложности, возможности передачи и снижения, формам собственности источников финансирования, стадиям инновационной деятельности, производственные. Ко второй группе - по масштабу, длительности воздействия, степени риска, видам потерь ресурсов, финансовым результатам.

Оценка финансовых результатов в условиях риска и неопределенности с учетом рассмотренных методов и в соответствии с предлагаемой классификацией, может проводиться по методике, учитывающей возможность предварительного и последующего контроля выполнения инновационной деятельности, оценки уровня и значимости отклонений от плановых ориентиров.

Размещено на Allbest.ru