Оценка стоимости предприятия
Методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса). Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия в современных условиях. Доходный, затратный и сравнительный подходы к оценке стоимости предприятия: основные преимущества и недостатки.
| Рубрика | Экономика и экономическая теория |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 18.11.2010 |
| Размер файла | 197,5 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Профессиональные оценщики, как правило, не занимаются расчетами коэффициентов бета.
Показатель общей доходности рынка Rm определяется исходя из величины доходов на рынке ценных бумаг за достаточно долгий период времени.
Рыночная премия Rm - представляет собой превышение ретроспективных ставок дохода для собственного капитала над безрисковой ставкой дохода.
Страновой риск С учитывается при инвестициях в другую страну. При этом можно выделить такие риски, как риск потери активов вследствие экспроприации или национализации, риск государственных ограничений в области движения капитала, риск, связанный с конвертацией валюты, риск изменения ставок налога и т.д. Обычно риск инвестирования в ту или иную страну оценивается экспертным путем на основе ранжирования исходя из макроэкономической ситуации в стране.
Поскольку он отражает тот риск вложений, при котором иностранный инвестор сочтет для себя приемлемым вкладывать средства в Российскую Федерацию, то с этой целью нами были проанализированы рейтинги РФ, определенные различными рейтинговыми агентствами.
Поскольку страновой риск отражает положение в стране глазами иностранных инвесторов, то мной были взяты данные только зарубежных рейтинговых агентств.
Страновой риск по данным каждого из агентств считался следующим образом - место РФ в градационной таблице (level of investment grade) / количество мест в градационной таблице (investment grade) * максимальный уровень риска.
Максимальный уровень странового риска = 10 %.
Агентство Moody's = 10 / 21 * 10 = 4,76 %
Агентство S&P = 12/22 * 10 = 5,45 %
Агентство FitchIBCA = 11/22 * 10 = 5,00 %
Среднее значение странового риска составит:
(4,76 + 5,45 + 5,00) / 3 = 5,07 %.
Данный риск рассчитывается профессиональными экспертами на основе политической обстановки в стране, налогового законодательства. Величина риска после округления равна 5%.
Таблица 7
Расчет безрисковой ставки для оцениваемой компании
|
№ выпуска ценных бумаг |
Погашение, которых ожидается в прогнозный период |
Доходность, % (по состоянию на дату оценки) |
|
|
27013 |
02.06.2006 |
15,49 |
|
|
27014 |
15.12.2007 |
16,51 |
|
|
27015 |
04.02.2008 |
12,38 |
|
|
28001 |
21.01.2008 |
15,26 |
|
|
31562 |
15.04.2009 |
13,14 |
|
|
Среднее значение |
14,56 |
Коэффициент текущей стоимости для прогнозного периода рассчитываем по формуле:
, Формула 7
Коэффициент рассчитываем на середину года, так как отсутствует сезонный характер производства, значит, денежный поток предприятия не сконцентрирован на конец года, а распределен равномерно в течение года, только для последнего года рассчитываем на конец года.
Стоимость предприятия в остаточный период, определяем по модели Гордона:
, Формула 8
- денежный поток постпрогнозного периода,
g - темпы роста показателя выручки - нетто в постпрогнозный период,
Текущая стоимость в остаточный период определяется по формуле:
, Формула 9
- ожидаемая стоимость компании в постпрогнозный период,
Kt - коэффициент текущей стоимости денежного потока в остаточный период, определяется по формуле:
, Формула 10
Рассчитаем предварительную стоимость по формуле:
, Формула 11
- cумма текущих стоимостей денежных потоков прогнозного периода.
Теперь рассчитаем рыночную стоимость с учетом дефицита/избытка собственного оборотного капитала и наличия избыточных активов по формуле:
, Формула 12
- рыночная стоимость избыточных активов, - дефицит/избыток собственного оборотного капитала на дату оценки, определяется как разность его фактического и требуемого капитала на дату оценки. Стоимость одной обыкновенной акции рассчитаем по формуле:
, Формула 13
Задание 2
Определить стоимость действующего предприятия "ХХХ" нефтеперерабатывающей отрасли методом чистых активов, используя базовую формулу имущественного подхода:
ЧИСТЫЕ АКТИВЫ = АКТИВЫ - ОБЯЗАТЕЛЬСТВА, Формула 14
В качестве базы для расчетов рекомендуется использовать данные таблицы 8 и таблицы 9.
Таблица 8
Расчет рыночной стоимости компании "ХХХ" методом чистых активов
|
№ П/П |
Показатели |
Код строки |
Балансовая стоимость на 01.01.06, тыс. руб. |
Корректировка |
Рыночная (уточненная) стоимость на 01.01.06, тыс. руб. |
|
|
АКТИВЫ |
||||||
|
1 |
Нематериальные активы |
110 |
911 679 |
- 15% |
774 927 |
|
|
2 |
Основные средства |
120 |
335 835 185 |
335 835 185 |
||
|
3 |
Незавершенное строительство |
130 |
2 570 000 |
10% |
2 827 000 |
|
|
4 |
Доходные вложения в материальные ценности |
135 |
984 364 |
984 364 |
||
|
5 |
Долгосрочные финансовые вложения |
140 |
341 020 |
341 020 |
||
|
6 |
Прочие внеоборотные активы |
150 |
641 050 |
641 050 |
||
|
7 |
Запасы |
210 |
3 439 144 |
- 3% |
3 335 970 |
|
|
8 |
НДС по приобретенным ценностям |
220 |
0 |
0 |
||
|
9 |
Дебиторская задолженность (более чем через 12 месяцев от отчетной даты) |
230 |
6 711 642 |
-12% |
5 906 245 |
|
|
10 |
Дебиторская задолженность (В течение 12 месяцев от отчетной даты) |
240 |
140 432 410 |
140 432 410 |
||
|
11 |
Краткосрочные финансовые вложения |
250 |
3 391 880 |
3 391 880 |
||
|
12 |
Денежные средства |
260 |
8 176 984 |
8 176 984 |
||
|
13 |
Прочие оборотные активы |
270 |
0 |
0 |
||
|
ИТОГО АКТИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ |
|
503 435 358 |
|
502 647 035 |
||
|
ПАССИВЫ |
||||||
|
1 |
Долгосрочные обязательства по займам и кредитам |
510 |
2 400 000 |
2 400 000 |
||
|
2 |
Прочие долгосрочные обязательства |
520 |
0 |
0 |
||
|
3 |
Краткосрочные обязательства по займам и кредитам |
610 |
386 520 |
386 520 |
||
|
4 |
Кредиторская задолженность |
620 |
3 490 184 |
3 490 184 |
||
|
5 |
Задолженность участникам по выплате доходов |
630 |
0 |
0 |
||
|
6 |
Доходы будущих периодов |
640 |
0 |
0 |
||
|
7 |
Резервы предстоящих расходов |
650 |
0 |
0 |
||
|
8 |
Прочие краткосрочные обязательства |
660 |
0 |
0 |
||
|
ИТОГО ПАССИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ |
|
2 786 520 |
2 786 520 |
|||
|
СТОИМОСТЬ ЧИСТЫХ АКТИВОВ (100% миноритарного пакета акций) |
|
500 648 838 |
499 860 515 |
Расчетные величины рыночной (уточненной) стоимости активов и источников их формирования представлены в таблице 8.
Рассчитаем сумму статей баланса с учетом корректировочных поправок.
Нематериальные активы:
911 679 - 15% = 774 927 тыс. руб.
Незавершенное строительство:
2 570 000 +10% = 2 827 000 тыс. руб.
Запасы:
3 439 144 - 3% = 3 335 970 тыс. руб.
Дебиторская задолженность:
6 711 642 - 12% = 5 906 245 тыс. руб.
Определим стоимость одной обыкновенной акции компании "ХХХ", расчет представим в форме таблицы 9.
Таблица 9
Расчет рыночной стоимости одной обыкновенной акции компании "ХХХ"
|
№ п/п |
Показатели |
Результаты расчета |
|
|
1 |
Количество акций, шт. |
7 412 199 |
|
|
2 |
Стоимость компании методом чистых активов, тыс. руб. |
499 860 515 |
|
|
3 |
Стоимость компании методом чистых активов, тыс. долл. |
15 440 691 302 |
|
|
4 |
Стоимость одной акции, тыс. руб. |
67 |
|
|
5 |
Стоимость одной акции, тыс. долл. |
2 083 |
|
|
6 |
Скидка за неконтрольный характер пакета |
- 0,231 |
|
|
7 |
Стоимость одной акции с учетом скидки на неконтрольный характер, тыс. долл. |
1 602 |
При определении стоимости одной акции необходимо учитывать скидку на неконтрольный характер, которая, согласно международной практике, может достигать 30%. Она является производной от премии за контроль. Скидка, проценты, за неконтрольный характер (миноритарную долю) рассчитывается:
, Формула 15
Для расчета стоимости одной акции в долларах США используем данные Центробанка РФ по состоянию на 14.09.2010 года.
Задание 3
При помощи ценовых мультипликаторов определить стоимость закрытой компании "ХХХ" нефтеперерабатывающей отрасли, если известно, что в качестве компаний аналогов по результатам отбора были определены пять предприятий, акции в анализируемом периоде активно участвовали в торгах и по ним были проведены не единичные сделки купли-продажи. При выборе компаний аналогов оценщиком применены следующие критерии:
Идентичность отрасли и продукции;
Размеры, сеть потребителей, степень диверсификации производства, зрелость бизнеса;
Стадии жизненного цикла и деловой активности, стратегии развития;
Финансовые характеристики и структура капитала;
Географическая близость.
Для расчетов была использована следующая информация:
Основную формулу для определения стоимости компании сравнительным подходом условно можно представить в следующем виде:
, Формула 16
- ценовой мультипликатор по компаниям аналогам.
- показатели финансовой базы.
- цена компании аналога.
Таблица 10
Исходные данные в определении стоимости компании "ХХХ" сравнительным подходом
|
Компания |
Страна |
Данные балансового отчета |
||||
|
краткосрочная и текущая часть долгосрочной задолженности, тыс. долл. США |
долгосрочная задолженность, тыс. долл. США |
собственный капитал, тыс. долл. США |
чистая выручка от реализации, тыс. долл. США |
|||
|
ХХХ |
Россия |
148 362 |
18 199 719 |
|||
|
A |
Норвегия |
8 196 000 |
110 079 000 |
325 879 000 |
218 046 000 |
|
|
B |
Канада |
370 059 |
251 460 |
578 440 |
1 066 450 |
|
|
C |
Норвегия |
13 355 000 |
24 638 000 |
288 181 000 |
335 102 000 |
|
|
D |
Канада |
3 590 200 |
14 619 500 |
27 013 700 |
46 363 400 |
|
|
E |
Россия |
712 410 |
61 125 |
34 037 641 |
19 909 797 |
Таблица 11
Исходные данные в определении стоимости компании "ХХХ" сравнительным подходом
|
Компания |
Страна |
Данные отчета о доходах |
Подоходный налог, тыс. долл. США |
Чистый доход, тыс. долл. США |
Данные об акциях |
|||||
|
износ и амортизация, тыс. долл. США |
расходы на выплату процентов, тыс. долл. США |
доход до налогов, тыс. долл. США |
текущая рыночная цена одной акции, тыс. долл. США |
число акций, шт. |
текущая рыночная цена акций, тыс. долл. США |
|||||
|
ХХХ |
Россия |
16 533 |
||||||||
|
A |
Норвегия |
35 520 000 |
9 117 000 |
53 946 000 |
18 264 000 |
35 682 000 |
5,3 |
317 315 |
1 681 769 |
|
|
B |
Канада |
104 450 |
36 241 |
279 005 |
83 181 |
195 824 |
9,4 |
113 298 |
1 065 001 |
|
|
C |
Норвегия |
24 992 000 |
3 296 000 |
35 908 000 |
16 969 000 |
18 939 000 |
4,5 |
170 000 |
765 000 |
|
|
D |
Канада |
3 602 100 |
16 586 000 |
5 131 000 |
1 292 800 |
38 382 000 |
8,3 |
4 504 876 |
37 255 324 |
|
|
E |
Россия |
1 084 611 |
24 507 |
8 368 432 |
2 393 807 |
5 974 625 |
8,9 |
1 131 667 |
10 094 469 |
Таблица 12
Исходные данные в определении стоимости компании "ХХХ" сравнительным подходом
|
Компания |
Страна |
Данные отчета о доходах |
Подоходный налог, тыс. долл. США |
Чистый доход, тыс. долл. США |
Данные об акциях |
|||||
|
износ и амортизация, тыс. долл. США |
расходы на выплату процентов, тыс. долл. США |
доход до налогов, тыс. долл. США |
текущая рыночная цена одной акции, тыс. долл. США |
число акций, шт. |
текущая рыночная цена акций, тыс. долл. США |
|||||
|
ХХХ |
Россия |
16 533 |
||||||||
|
A |
Норвегия |
35 520 000 |
9 117 000 |
53 946 000 |
18 264 000 |
35 682 000 |
5,3 |
317 315 |
1 681 769 |
|
|
B |
Канада |
104 450 |
36 241 |
279 005 |
83 181 |
195 824 |
9,4 |
113 298 |
1 065 001 |
|
|
C |
Норвегия |
24 992 000 |
3 296 000 |
35 908 000 |
16 969 000 |
18 939 000 |
4,5 |
170 000 |
765 000 |
|
|
D |
Канада |
3 602 100 |
16 586 000 |
5 131 000 |
1 292 800 |
38 382 000 |
8,3 |
4 504 876 |
37 255 324 |
|
|
E |
Россия |
1 084 611 |
24 507 |
8 368 432 |
2 393 807 |
5 974 625 |
8,9 |
1 131 667 |
10 094 469 |
Таблица 13
Расчет ценовых мультипликаторов по компаниям аналогам
|
Компания |
Страна |
Наименование и расчетная величина ценового мультипликатора компаний аналогов |
||||
|
Цена/Прибыль после налогообложения и уплаты налогов |
Цена/Прибыль до налогообложения |
Цена/Чистый денежный поток |
Цена/Денежный поток до налогообложения |
|||
|
P/E |
P/EBT |
P/CF |
P/РТCF |
|||
|
A |
Норвегия |
0,0471 |
0,0312 |
0,0236 |
0,0188 |
|
|
B |
Канада |
5,4386 |
3,8171 |
3,5468 |
2,7774 |
|
|
C |
Норвегия |
0,0404 |
0,0213 |
0,0174 |
0,0126 |
|
|
D |
Канада |
0,9706 |
7,2608 |
0,8874 |
4,2660 |
|
|
E |
Россия |
1,6896 |
1, 2063 |
1,4300 |
1,0679 |
|
|
Среднее значение |
1,6373 |
2,4673 |
1,1810 |
1,6285 |
||
|
Медианное значение |
0,9706 |
1, 2063 |
0,8874 |
1,0679 |
Таблица 14
Расчет ценовых мультипликаторов по компаниям аналогам
|
Компания |
Страна |
Наименование и расчетная величина ценового мультипликатора компаний аналогов |
|||
|
Цена +Долгосрочный долг/Прибыль до налогообложения и выплаты процентов |
Цена +Долгосрочный долг/Прибыль до начисления износа, выплаты процентов и налогообложения |
Цена/Балансовая стоимость |
|||
|
IC/EBIT |
IC/EBDIT |
P/BV |
|||
|
A |
Норвегия |
1,7722 |
1,1337 |
0,0052 |
|
|
B |
Канада |
4,1760 |
3,1367 |
2,9074 |
|
|
C |
Норвегия |
0,6480 |
0,3957 |
0,0058 |
|
|
D |
Канада |
2,3887 |
2,0488 |
0,0623 |
|
|
E |
Россия |
1,2100 |
1,0715 |
0,0494 |
|
|
Среднее значение |
2,0390 |
1,5573 |
0,6060 |
||
|
Медианное значение |
1,7722 |
1,1337 |
0,0494 |
Таблица 15
Корректировки для введения в предварительную стоимость компании "ХХХ".
|
Ликвидность акций, (скидка), % |
Контроль (премия), % |
Дефицит (избыток) оборотного капитала, тыс. долл. США |
Избыточные активы, тыс. долл. США. |
|
|
30 |
30 |
28 517 |
- |
Итоговые корректировки рыночной стоимости.
По завершении расчетов стоимости акций, выполненных любым из описанных методов, производится поправка на размер пакета акций (контрольный, блокирующий, миноритарный) и на степень ликвидности акций оцениваемого предприятия.
Корректировка на неконтрольный пакет акций - это уменьшение стоимости акций. Контрольный пакет акций - это доля в капитале, предполагающая наличие определенных элементов контроля над компанией.
Скидка на неконтрольный пакет рассчитывается по формуле 15.
Премия за контроль для российских предприятий в статистических изданиях не публикуется, и оценщики могут ориентироваться на зарубежные издания. Оценщики полагают, что в отечественной практике в большинстве случаев премия за контроль может достигать 50-100%, а иногда и более, и, соответственно, скидка на неконтрольный пакет может варьировать в пределах от 30% до 50%, а иногда и более. Безусловно, возможны и исключения.
Корректировка на низкую ликвидность. Высокая ликвидность увеличивает стоимость акций, низкая - снижает ее по сравнению со стоимостью акций аналогичных компаний, акции которых активно обращаются.
В странах с развитым фондовым рынком размер скидки на низкую ликвидность определяется статистическим путем. В отечественной оценочной практике размер данной корректировки обычно варьирует от 10 до 30%. Оценщики исходят из того, что высокой ликвидностью обладают акции компаний, котирующиеся на бирже. Стоимость таких акций может не подвергаться корректировке на низкую ликвидность. Стоимость акций всех остальных компаний должна быть скорректирована на некоторую величину, отражающую потерю их текущей стоимости из-за их более низкой ликвидности по сравнению с котируемыми акциями.
Дефицит/избыток оборотного капитала - если при расчетах выявляется дефицит оборотного капитала, то его отнимают, если избыток - то необходимо суммировать.
Метод избыточных активов не применяли, так как он является методом сравнительного подхода и применяется при оценке специфического оборудования и интеллектуальной собственности.
Таблица 16
Расчет предварительной стоимости компании "ХХХ" на основе ценовых мультипликаторов компаний аналогов.
|
Название ценового мультипликатора |
Значение мультипликатора с учетом уровня странового риска |
Величина финансовой базы оцениваемой компании, тыс. долл. США |
Предварительная стоимость компании "ХХХ", тыс. дол. США |
|||
|
Среднее значение |
Медианное значение |
По среднему значению |
По медианному значению |
|||
|
Цена/Прибыль после налогообложения и уплаты налогов |
1,5554 |
0,9221 |
3 525 |
37 038 |
35 989 |
|
|
Цена/Прибыль до налогообложения |
2,3440 |
1,1459 |
3 525 |
38 344 |
36 360 |
|
|
Цена/Чистый денежный поток |
1,1220 |
0,8430 |
3 525 |
36 320 |
35 858 |
|
|
Цена/Денежный поток до налогообложения |
1,5471 |
1,0145 |
3 525 |
37 024 |
36 142 |
|
|
Цена +Долгосрочный долг/Прибыль до налогообложения и выплаты процентов |
1,9370 |
1,6836 |
3 525 |
37 670 |
37 250 |
|
|
Цена +Долгосрочный долг/Прибыль до начисления износа, выплаты процентов и налогообложения |
1,4794 |
1,0770 |
3 525 |
36 912 |
36 245 |
|
|
Цена/Балансовая стоимость |
0,5757 |
0,0469 |
3 525 |
35 415 |
34 539 |
Таблица 17
Формирование обоснованной рыночной стоимости компании "ХХХ"
|
Название ценового мультипликатора |
Значение мультипликатора с учетом уровня странового риска |
Удельные веса (коэффициенты доверия) |
Итоговая стоимость компании "ХХХ" с учетом коэффициента доверия, тыс. долл. США |
Обоснованная рыночная стоимость компании "ХХХ", тыс. долл. США |
|||||
|
Среднее значение |
Медианное значение |
По среднему значению |
По медианному значению |
По среднему значению |
По медианному значению |
Итоговая стоимость |
|||
|
Цена/Прибыль после налогообложения и уплаты налогов |
1,555 |
0,922 |
0,400 |
14 665 |
14 307 |
26 000 |
25 045 |
25 523 |
|
|
Цена/Прибыль до налогообложения |
2,344 |
1,146 |
0,000 |
0 |
0 |
||||
|
Цена/Чистый денежный поток |
1,122 |
0,843 |
0,300 |
10 815 |
10 696 |
||||
|
Цена/Денежный поток до налогообложения |
1,547 |
1,014 |
0,000 |
0 |
0 |
||||
|
Цена + Долгосрочный долг/Прибыль до налогообложения и выплаты процентов |
1,937 |
1,684 |
0,000 |
0 |
0 |
||||
|
Цена + Долгосрочный долг/Прибыль до начисления износа, выплаты процентов и налогообложения |
1,479 |
1,077 |
0,000 |
0 |
0 |
||||
|
Цена/Балансовая стоимость |
0,576 |
0,047 |
0,300 |
520 |
42 |
Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала предприятия при сравнительном подходе являются ценовые мультипликаторы.
Ценовой мультипликатор отражает соотношение между рыночной ценой предприятия и каким-либо его показателем.
Мультипликаторы "Цена/Прибыль", "Цена/Денежный поток". Данная группа мультипликаторов является самой распространенной при оценке предприятия, так как информация о прибыли оцениваемой компании и компаний - аналогов наиболее доступна. Применение данного мультипликатора зависит от методов ведения бухгалтерского учета, поэтому, если в качестве аналогов выступает зарубежная компания, следует провести систему распределения прибыли к единым стандартам.
Крупные предприятия лучше оценивать по чистой прибыли. Ориентация на мультипликатор "Цена/Денежный поток" предпочтительна при оценке предприятий, в активах который преобладает недвижимость.
Мультипликатор "Цена/Балансовая стоимость активов". Для расчета мультипликатора в качестве финансовой базы используется балансовая стоимость либо всех, либо чистых активов аналогичных компаний на дату оценки или на последнюю отчетную дату.
Задание 4
На основе итоговых расчетных данных, полученных в ходе выполнения предыдущих задач, провести согласование стоимости объекта оценки компании "ХХХ".
Согласование результатов оценки выполнить при помощи метода "согласование по критериям". Расчет осуществить аналогично предложенному ниже примеру. Критерии для установления весовых коэффициентов могут быть предложены студентом самостоятельно.
При согласовании необходимо учитывать:
Полноту и достоверность информации;
Соответствие целям;
Преимущества и недостатки метода.
Для определения весов различных подходов методом "согласования по критериям" используется четыре объективных критерия, выбранные по усмотрению оценщика которыми описываются отдельные преимущества или недостатки примененного метода расчета с учетом особенностей оценки конкретного объекта.
Расчет "весов" использованных методов проводится в несколько этапов:
Строится матрица факторов, в которой каждому подходу присваиваются четыре вида баллов в соответствии с четырьмя критериями;
Определяется сумма баллов каждого подхода, затем - использованных подходов;
По отношению суммы баллов данного подхода к сумме баллов всех использованных подходов определяется расчетный вес подхода в процентах;
Расчетные веса подходов округляются с точностью до 10%, реже до 5%.
Решение:
Таблица 18
Результаты согласования результатов оценки
|
Доходный |
Сравнительный |
Затратный |
||
|
Величина ориентира, млн. руб. |
722 672 |
788 399 |
499 861 |
|
|
Критерии |
||||
|
1. Достоверность и достаточность информации, на основе которой проводились анализ и расчеты |
3 |
1 |
3 |
|
|
2. Способность подхода учитывать структуру ценообразующих факторов, специфичных для объекта |
3 |
4 |
2 |
|
|
3. Способность подхода отразить мотивацию, действительные намерения типичного покупателя/продавца |
4 |
4 |
1 |
|
|
4. Соответствие подхода виду рассчитываемой стоимости |
3 |
4 |
3 |
|
|
ИТОГО СУММА БАЛОВ ДЛЯ ПОДХОДА |
13 |
13 |
9 |
|
|
Подход применялся |
ДА |
ДА |
ДА |
|
|
Сумма баллов |
35 |
|||
|
Вес подхода, % |
37,14 |
37,14 |
25,71 |
|
|
вес подхода округленно, % |
40 |
40 |
20 |
|
|
СОГЛАСОВАННАЯ ВЕЛИЧИНА СТОИМОСТИ, млн. руб. |
704 401 |
|||
|
ИТОГО РЫНОЧНАЯ СТОИМОСТЬ ОБЪЕКТА ОЦЕНКИ ОКРУГЛЕННО, млн. руб. |
705 000 |
3. Согласование результатов
При определении итоговой величины стоимости, были учтены особенности методов и специфика их применения для оцениваемого предприятия.
Так, доходный подход отражает текущее финансовое состояние компании, а также ее будущие перспективы, учитывая данные финансового анализа. Однако, данный подход базируется на прогнозных данных, что обуславливает определенные стоимостные колебания.
Сравнительный подход ориентируется на стоимость аналогичных пакетов акций других компаний, сопоставимых по ряду признаков с оцениваемым бизнесом. Однако, учесть в полном объеме различия между организациями не представляется возможным в виду недостаточной прозрачности информации по аналогам.
Метод чистых активов определяет стоимость бизнеса как стоимость имущества за вычетом обязательств. Использование метода чистых активов целесообразно при оценке холдингов, инвестиционных компаний, крупных промышленных предприятий, которые располагают "значительными" активами.
Итоговая стоимость - это наиболее вероятная величина стоимости объекта оценки, полученная как итог обоснованного оценщиком обобщения результатов расчетов стоимости объекта оценки при использовании различных подходов и методов оценки.
Рыночная стоимость объекта оценки 705 000 миллионов рублей (семьсот пять миллионов рублей).
Выводы
Нефтяной комплекс России представляет собой систему, включающую в себя большое число отраслевых, территориальных и технологических элементов и блоков, каждый из которых может стать объектом пристального анализа.
Однако Россия по-прежнему отстает от большинства развитых стран по показателям глубины переработки нефти.
Для повышения эффективности нефтепереработки эксперты, в первую очередь, рекомендуют создавать установки гидрокрекинга, каталитического крекинга и коксования. При этом физически и морально устаревшие установки должны выводится из эксплуатации, а это значит, что некоторые нефтеперерабатывающие заводы эффективнее просто закрыть.
Новым направлением инвестиций в переработку должно стать внедрение малогабаритных модульных установок для первичной переработки нефти и газового конденсата, каталитического и гидрокрекинга мазута, облагораживания бензина.
Несмотря на все трудности, интерес инвесторов к данной отрасли достаточно высокий. Следует заметить, что сегодняшний интерес крупного российского бизнеса к нефтехимической отрасли во многом закономерный. Сегодня в нефтехимической отрасли происходят позитивные изменения. Потребление продукции на российском рынке ежегодно растет.
В отрасли химии и нефтехимии достаточно отчетливо заметна тенденция концентрации капитала, проявляющаяся в формировании холдингов или финансово-промышленных групп. И хотя в отрасли пока еще достаточно много предприятий, которые сохраняют относительную самостоятельность, но постоянно увеличивается число компаний, попадающих в сферу влияния той или иной группы.
Библиографический список
1. Конституция Российской Федерации: Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 года. // Российская газета № 237 от 25 декабря 1993 года. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.rg.ru/.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации, часть первая от 30 ноября 1994 года № 51-ФЗ, часть вторая от 29 января 1996 года № 14-ФЗ. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://zakon.it-navigator.ru/.
3. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон Российской Федерации от 29 июля 1998 года №135-ФЗ. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://zakon.it-navigator.ru/.
4. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности: Постановление Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 №519. [Электронный ресурс]. -
5. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. / М.С. Абрютина. - М.: Дело, 2006. - 232 с.
6. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. / Под редакцией П.П. Табурчака, В.М. Гумина, М.С. Сапрыкина. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. - 352 с.
7. Булатов А.С. Экономика: Учебник / А.С. Булатов. - М, 2005. - 557 с.
8. Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. - М.: Филинъ, 2005. - 486 с.
9. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. - GUMER-INFO, 2007. - 720 с. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gumer.info/.
10. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс: Учебник для ВУЗов. 8-е издание перераб. и доп. / А.Г. Войтов М.: Дашков и К, 2006. 600 с.
11. Горфинкель В.Я., Купряков Е.М., Прасолова В.П. и др. Экономика предприятия: Учебник для вузов. / Под редакцией профессора В.Я. Горфинкеля, профессора Е.М. Купрякова - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 367 с.
12. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов: Курс лекций. / С.В. Грибовский. - Санкт-Петербург, 2005. - 172 с.
13. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. / В.В. Григорьев. - М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2006. - 320 с.
14. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. / В.В. Ковалев. - М.: Финансы, 2007. - 511 с.
15. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. / В.В. Ковалев. - M.: OOO ТК Велби, 2008. - 486 с.
16. Любушкин Н.П., Лещева В.Б., Дъякова В.Г. Анализ финансово - экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. / Под редакцией профессора Н.П. Любушкина. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 471 с.
17. Оценка бизнеса: Учебно-методическое пособие. / Под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 511 с.
18. Поршнева А.Г., Румянцева З.П. Управление организацией: Методическое пособие. / А.Г. Поршнева. - М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2007. - 243 с.
19. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник для вузов./ Г.В. Савицкая. - Минск: Новое знание, 2007. - 688 с.
20. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ. / Дж. Фридман. - М.: Дело, 1997. - 480 с.
21. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие. / А.Д. Шеремет. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 574 с.
22. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / В.А. Щербаков. - М.: Издательство Омега, 2006. - 288 с.
23. Экономика предприятия: Учебник. / Под редакцией профессора О.И. Волкова. - 2-е издание, перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 520 с.
Подобные документы
Правовое регулирование оценочной деятельности в РФ, основные цели установления стоимости предприятия. Доходный, сравнительный и затратный подходы к определению ценности бизнеса. Согласование результатов и выводы по величине рыночной стоимости предприятия.
дипломная работа [170,0 K], добавлен 14.12.2010Развитие оценочной деятельности. Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Анализ деятельности предприятия и перспектив его развития на примере ООО "Сладкий рай". Затратный, доходный и сравнительный подход к оценке стоимости предприятия.
курсовая работа [86,0 K], добавлен 28.09.2008Проблема оценки стоимости действующего бизнеса в условиях рыночной экономики. Основные цели и задачи оценки предприятия (бизнеса). Изучение подходов при оценке рыночной стоимости различных объектов: затратный, доходный и рыночный методы оценки.
реферат [19,9 K], добавлен 27.07.2010Теоретические основы оценки стоимости компании. Законодательство в сфере оценки стоимости бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подход в оценке стоимости. Краткая характеристика ПАО "ВымпелКом". Оценка стоимости организации методом чистых активов.
дипломная работа [2,4 M], добавлен 03.05.2018Теоретические и методические аспекты оценки стоимости предприятия. Способы применения метода сделок при оценке стоимости бизнеса. Характеристика оценки стоимости предприятия ООО «Технология». Опасные и вредные факторы на рабочем месте экономиста.
дипломная работа [314,6 K], добавлен 21.12.2008Понятие, цели и принципы оценки стоимости предприятия. Сущность каждого из методов оценки стоимости бизнеса в рамках доходного, затратного и сравнительного подходов к оценке. Отчет об определении рыночной стоимости 1 пакета акций ЗАО "Сибур-Моторс".
дипломная работа [772,0 K], добавлен 02.07.2012Правовые основы, методические подходы к оценке стоимости субъектов малого бизнеса. Доходный, затратный и сравнительный подходы. Оценка рыночной стоимости ООО "ForYou". Применение результатов оценки для повышения эффективности управления предприятием.
дипломная работа [790,5 K], добавлен 27.03.2013Теоретические основы оценки бизнеса. Классические подходы к оценке - доходный, затратный и сравнительный, особенности их применения и характеристика. Определение рыночной стоимости собственного капитала действующего предприятия ОАО "Сосновая роща".
курсовая работа [4,5 M], добавлен 05.06.2009Особенности формирования отечественного финансового и фондового рынка недвижимости и капитала. Классификация существующих целей оценки бизнеса. Критерии определения стоимости предприятия: классический, затратный (имущественный), сравнительный, доходный.
курсовая работа [55,4 K], добавлен 11.06.2014Анализ финансового состояния компании, ее баланса и финансовых результатов. Расчет финансовых коэффициентов. Затратный и доходный подходы к оценке рыночной стоимости. Направления процедуры оценки. Сравнительный подход к оценке стоимости (метод сделок).
курсовая работа [95,9 K], добавлен 19.04.2014
