дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, срок оплаты которых не наступил;

дебиторская задолженность за товары, работы, услуги, неоплаченные в срок;

дебиторская задолженность по векселям полученным;

дебиторская задолженность по расчетам с бюджетом;

дебиторская задолженность по расчетам с персоналом;

прочие виды дебиторской задолженности.

Среди перечисленных видов наибольший объем дебиторской задолженности предприятий приходится на задолженность покупателей за отгруженную продукцию (первые три вида дебиторской задолженности). В общей сумме дебиторской задолженности на расчете с покупателями приходится 80-90%. Поэтому управление дебиторской задолженностью на предприятии связанно в первую очередь с оптимизацией размера и обеспечения инкассации задолженности покупателей по расчетам за реализованную продукцию.

В целях эффективного управления этой дебиторской задолженностью на предприятиях должна разрабатываться и осуществляться особая финансовая политика по управлению дебиторской задолженностью (или его кредитная политика по отношению к покупателям продукции).

Политика управления дебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управления оборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной на расширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общего размера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации [9, с.195].

Дебиторская задолженность является неотъемлемым элементом сбытовой деятельности любого предприятия. Слишком высокая доля дебиторской задолженности в общей структуре активов снижает ликвидность и финансовую устойчивость предприятия и повышает риск финансовых потерь компании. Разумное же использование коммерческого кредита способствует росту продаж, увеличению доли рынка и, как следствие, положительно влияет на финансовые результаты компании [60, с. 13].

Систему управления дебиторской задолженностью условно можно разделить на два крупных блока: кредитную политику, позволяющую максимально эффективно использовать дебиторскую задолженность как инструмент увеличения продаж, и комплекс мер, направленных на снижение риска возникновения просроченной или безнадежной дебиторской задолженности [60, c.16 ].

Для сокращения отсрочек платежей полезен метод спонтанного финансирования, который давно был найден и успешно применяется в странах с развитой рыночной экономикой. Суть метода заключается в определении скидок покупателям за сокращение сроков расчета и предоставляет собой относительно дешевый способ получения средств [63, с.26].

Предоставляя покупателю отсрочку платежа за продукцию, предприятие - продавец, по существу, предоставляет ему кредит и идет на упущенную выгоду (убыток) по крайней мере в сумме банковского процента, который мог бы «набежать» на эту сумму, если бы предприятие получило ее немедленно. Кроме того, если рентабельность превышает средне банковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная в оборот могла бы принести еще больше приращение.

Если покупатель оплатит за выполненные работы до истечение определенного срока, то сможет воспользоваться солидной скидкой с цены. После этого срока он платит сполна, укладываясь в договорной срок платежа.

Определим, что же выгоднее покупателю: оплатить до заветной даты, даже если придется воспользоваться для этого банковским кредитом, или дотянуть до последнего и потерять скидку?

Для решения этого вопроса необходимо сопоставить «цену отказа от скидки» со стоимостью банковского кредита и взвесить издержки альтернативных возможностей.

Цоо=ПРс *100 / (100% - ПРс) * 360 / (Дм - С) ,

Где Цоо - цена отказа от скидки, в %,

ПРс - процент скидки,

Дм - максимальная длительность отсрочки платежа, в днях,

С - период, в течение которого предоставляется скидка, в днях.

Введем на ООО Торговый дом «Добрыня» 3% скидку при платеже в 15 - дневный срок при максимальной длительности отсрочки 45 дней. Уровень банковского процента 22,5% годовых.

Цоо = 3% : (100% - 3%) * 100 * 360дней : (45дней - 15 дней) = 54%

Поскольку 54% > 22,5 %, то есть смысл воспользоваться предложением: отказ от скидки обойдется на 31,5 процентных пункта дороже банковского кредита. То есть коммерческий кредит выгоден.

Целесообразно ввести предоплату. Если покупатель внесет 50% предоплаты, ему предоставляется скидка 5%.Рассмотрим предлагаемую систему на данных дебиторской задолженности 2006 год (в 2006 году величина дебиторской задолженности по покупателям и заказчикам составляет 57119 тыс. руб.).

При введении предоплаты в 50% - размер дебиторской задолженности снизится на:

57119*50% = 28559,5 тыс. руб.

За предоплату товара скидка 5%. Таким образом, дополнительная прибыль составит:

28559,5- 28559,5*5% = 27131,5 тыс. руб.

Следовательно, возможно пустить высвобожденную сумму в оборот, что приведет в свою очередь к увеличению оборачиваемости дебиторской задолженности. Произведем расчет, используя формулы из приложения Ж.

Оборачиваемость дебиторской задолженности составит:

ОДЗ = 335391 / [0,5*(33842+34789,5)] = 9,77 оборота

А средний срок погашения дебиторской задолженности составит:

СПДЗ = 360 / 9,77 = 37 дней

Таким образом, оборачиваемость увеличиться на 2,87оборота и составит 9,77 оборота, а срок погашения снизится на 15 дней и составит 37 дней.

Другим способом воздействия на ускорение расчетов с покупателями является введение в расчет штрафных санкций за задержку платежа. Система штрафных санкций за просрочку исполнения обязательств покупателями, формируемая в процессе разработки кредитных условий, должна предусматривать соответствующие пени, штрафы и неустойки. Размеры этих штрафных санкций должны полностью возмещать все финансовые потери предприятия - кредитора (потерю дохода, инфляционные потери, возмещение риска снижения уровня платежеспособности и другие). Необходимо отметить, что механизм санкций не выгоден продавцу и покупателю, что связано с системой налогообложения организаций. Согласно требованиям Налогового кодекса РФ (часть вторая) сумма полученных штрафов в полном объеме является базой по расчету налога на добавленную стоимость [60, с. 20].

При неисполнении договорных обязательств необходимо проводить следующий комплекс мероприятий:

обзвонить должников и напомнить о необходимости погашения задолженности;

разослать претензии;

временно прекратить обслуживание должников;

взыскать задолженность в судебном порядке.

Таким образом, для успешного управления просроченной дебиторской задолженностью необходимо регламентировать процесс внутренними документами и создать для персонала ООО Торгового дома «Добрыня» условия, позволяющие следовать данному регламенту. Должен быть формализован подход к работе с каждым клиентом, налажен документооборот, назначены ответственные и утверждены их права и обязанности, а также полномочия для решения нетипичных проблем.

3.2 Применение факторинговых операций

Факторинг в России - услуга относительно новая, однако многие предприятия уже успели её оценить. Это неудивительно: при умелом ведении дел факторинг позволяет компании многократно увеличить свои обороты.

Предприятия нередко вынуждены отгружать товар своим контрагентам на условиях отсрочки платежа. Это дает им определенные конкурентные преимущества по сравнению с другими поставщиками, но может привести к появлению кассовых разрывов: нужно закупать или производить новый товар, а деньги от покупателей еще не поступили. И здесь на помощь приходит факторинг.

Под факторингом понимают беззалоговое финансирование поставок с отсрочкой платежа под уступку денежного требования. Предприятие переуступает свою дебиторскую задолженность факторинговой компании. Та, в свою очередь, финансирует от 70 до 90% каждой поставки товара, как только получает документы, подтверждающие факт отгрузки. Полученные средства можно тут же вновь ввести в оборот. После того как деньги от дебиторов пришли, факторинговая компания перечисляет предприятию остаток долга за вычетом своей комиссии [56, с. 32].

Соблазн прировнять деньги, полученные по кредиту и факторингу, к общему показателю стоимости велик, но он вводит в заблуждение. У факторинга и кредиты разные механизмы пополнения оборотных средств, различный уровень контроля и возможностей. Составим сравнительную таблицу 3.1 банковского кредита и факторинга.

Таблица 3.1 - Сравнительная характеристика банковского кредита и факторинга

Банковский кредит	Факторинг
При вливании денег через кредит они в лучшем случае сразу оседают в дебиторской задолженности, в худшем - обесцениваются на банковском счете	Деньги, полученные по факторингу, всегда находятся в работе и приносят прибыль
Кредит отражается в пассивах, уменьшая чистую стоимость компании	Факторинг - забалансовый инструмент, позволяющий без увеличения пассивов демонстрировать увеличение выручки и прибыли в несколько раз
По кредиту Вы получаете деньги разовым платежом	По факторингу Вы получаете деньги в текущем режиме по мере возникающей необходимости

Из таблицы 3.1. видно преимущество факторинга над банковским кредитом.

Как работает факторинг:

1. Мы отгружаем продукцию с отсрочкой платежа.

2. Право денежного требования по поставке переходит к компании-фактору.

3. Компания-фактор выплачивает нам до 95% от суммы денежного требования в день поставки и оставшуюся сумму после погашения денежного требования.

4. Если покупатель погашает денежное требование в срок, мы пользуемся денежными средствами на безвозвратной основе.

5. Если покупатель не погашает денежное требование в срок, то период пользования денежными средствами для нас ограничен периодом отсрочки, предоставляемой данному покупателю.

Сегодня в Екатеринбурга существуют три крупные компании, оказывающие факторинговые услуги. Эксперты говорят, что в ближайшее время новые игроки, как местного, так и федерального уровня, не появятся. Но рынок все равно набирает обороты.

Свердловский рынок факторинговых услуг находится на этапе становления. Основных игроков в Екатеринбурга всего три [65, с.1]:

· ООО «Банк Национальная факторинговая компания»,

· ЗАО «Межрегиональная факторинговая компания «Траст»,

· «Факторинговая компания ЕВРОКОММЕРЦ».

Как одну из своих услуг факторинг декларируют также ряд банков, но реально эти услуги оказывают лишь 4-5 из них («Промсвязьбанк», «Петрокоммерцбанк» и др.). В структуре банков, в таком случае, создаются специализированные отделы. Остальным же банкам, заявляющим о предоставлении данных услуг, декларирование нужно для создание полного портфеля услуг и формирования имиджа банка.

Все игроки свердловского рынка представляют федеральные финансовые сети, российский рынок практически поделен между тремя основными игроками, и появление еще одного в ближайшее время мало вероятно.

На российском рынке около 50 % факторинговых услуг оказывает «Национальная факторинговая компания», приблизительно по 20 % -- «Межрегиональная факторинговая компания «Траст» и «Факторинговая компания ЕВРОКОММЕРЦ», и оставшиеся менее 10 % предоставляются соответствующими отделами банков [56, с.3].

Такая схема позволяет организациям динамично развиваться, в разы увеличивать сбыт, захватывать новые рынки: контрагенты предпочитают работать с тем, кто может предоставить большую отсрочку платежа. Случается, что факторинг помогает освоить совершенно новые для предприятия ниши. Например, известный производитель кетчупов «Балтимор» направил высвободившиеся благодаря факторингу средства на покупку технологической линии по производству майонезов, а затем, переведя на факторинг еще и продажи майонеза, наладил выпуск соков.

Рассмотрим более подробно «Национальную факторинговую компанию «УралСиб-НИКойл».

Финансовая корпорация «УралСиб» (до июня 2004 года - Финансовая корпорация «НИКойл») - признанный лидер отечественного факторинга, контролирующий около 50% российского рынка факторинга. Факторинговым обслуживанием в структуре корпорации в настоящее время занимается КБ «Национальная факторинговая компания «УралСиб-НИКойл» - единственный российский банк, являющийся членом двух авторитетных международных организаций - International Factors Group и Factors Chain International [65, с.1].

16 филиалов «Операционной Факторинговой компании «УралСиб-НИКойл» обеспечивают обслуживание клиентов КБ «Национальная факторинговая компания «УралСиб-НИКойл» по всей России, в том числе и в Екатеринбурга. Руководство ОФК уделяет большое внимание развитию факторинга на Урале, считая Екатеринбург городом федерального значения, крупнейшим промышленным и транспортным узлом.

Юридический адрес: КБ «НФК «УралСиб-НИКойл», Свердловский филиал г. Екатеринбург, ул. Коммунистическая 59, 3 этаж, оф. 1. Тел. (342) 237-50-52, Лицензия № 3437 от 03.09.2003 г.

На ООО Торговый дом «Добрыня» величина дебиторской задолженности

составляет 63349 тысяч рублей. Предприятие заключает факторинговый договор с КБ «НФК «УралСиб-НИКойл» на следующих условиях:

1. сумма факторинговой операции 3000 тыс. руб;

2. аванс -90 %, резерв - 10 %;

3. комиссия фирмы - 3 %;

Тогда анализируемое предприятие, продавшее КБ «НФК «УралСиб-НИКойл» счета фактуры, получит аванс в размере:

3000 - 0,1*3000 - 0,03*3000 = 3000 - 300 - 90 =2610 тыс. руб.

Резервная (оставшаяся) сумма уплачивается после погашения дебиторами всего долга.

Таким образом, можно выделить главные экономические достоинства факторинга, как особой формы кредитования [63, с. 24]:

· увеличение ликвидности, рентабельности и прибыли;

· превращение дебиторской задолженности в наличные деньги;

· возможность получать скидку при немедленной оплате всех счетов поставщиков;

· независимость и свобода от соблюдения сроков платежей со стороны дебиторов;

· возможность расширения объемов оборота;

· экономия собственного капитала;

· улучшение финансового планирования;

· уменьшение рисков неплатежей.

3.3 Автоматизация управления дебиторской задолженностью

Любое предприятие, так или иначе, сталкивается с задачей контроля уровня дебиторской задолженности. Отсутствие действенных инструментов по контролю и возврату дебиторской задолженности существенно повышает риски предприятия по несвоевременному возврату данного вида задолженности.

Располагая многолетним успешным опытом по управлению и взысканию дебиторской задолженности, Консалтинговая группа «Лекс» разработала информационно-правовую систему «Управление дебиторской задолженностью» (далее - ИПС «УДЗ») [71, с.1].

Данная система обеспечивает возможность постоянной (ежедневной) работы с контрагентами, как исполняющими свои обязательства в установленные договором сроки, так и с недобросовестными должниками.

Основными пользователями программы являются:

· специалисты и руководители отдела сбыта (контроль и востребование дебиторской задолженности, а так же работа по ее взысканию);

· специалисты юридической службы (взыскание проблемных долгов с контрагентов);

· топ менеджмент небольших компаний (анализ причин не возврата долгов, принятие управленческих решений);

· бухгалтерская служба (контроль сроков оплаты дебиторской задолженности, ее востребование и учет).

Возможности и преимущества ИПС «Управление дебиторской задолженностью»:

· полностью автоматизирует процесс работы с должниками;

· оптимизирует рабочее время сотрудников предприятия, отвечающих за вопросы управления дебиторской задолженностью;

· своевременно обрабатывает историю взаимоотношений с каждым контрагентом,

· устанавливает и контролирует всех занесенных в систему дебиторов, вне зависимости от суммы долга и от сроков платежа;

· позволяет значительно снизить затраты организации на профессиональную юридическую помощь, оказываемую внешними юридическими компаниями;

· контролирует сроки взыскания задолженности, что исключает риски организации, вытекающие из несвоевременного получения денежных средств;

· оптимизирует процесс подготовки документов по взысканию дебиторской задолженности в претензионном и судебном порядке;

· позволяет вести работу по взысканию с должника не только суммы долга, но и штрафных санкции за несвоевременное исполнение обязательств, которые рассчитываются автоматически;

· автоматически формирует отчеты в целях принятия пользователем управленческих решений.

ИПС « Управление дебиторской задолженностью» предоставляет пользователю возможность работать с:

· перечнем контрагентов организации;

· сведениями по основаниям возникновения задолженности;

· справочной информацией по истории работы с каждым контрагентом;

· автоматизированным алгоритмом действий по востребованию долгов;

· нормативно-правовой базой, регламентирующей порядок взыскания задолженности;

· положениями судебно-арбитражной практики;

· формами процессуальных и иных документов;

· аналитическими отчетами, необходимыми для принятия управленческих решений;

· комментариями и инструкциями ведущих специалистов Консалтинговой группы «Лекс».

Система является профессиональным помощником, который автоматически планирует, учитывает и контролирует деятельность по работе с контрагентами организации. Она проста в установке и эксплуатации, ее применение и использование не требует специального юридического образования, других профессиональных или технических знаний.

Фактически, в одной программе заложено два блока для работы с дебиторской задолженностью [71, с.3]:

· контроллинг оплаты выставленных счетов;

· помощник востребования проблемной дебиторской задолженности.

В области управления дебиторской задолженностью ИПС «УДЗ» позволяет вести анализ выставленных счетов, как оплаченных, так и не оплаченных со стороны контрагентов и представляет собой инструмент для оптимизации работы с дебиторской задолженностью.

При большом количестве выставленных счетов осуществлять контроль своевременной оплаты очень сложно (редко в какой организации данный процесс отлажен до автоматизма). Не позволяет в автономном режиме это делать и программа 1С., т.к. она направлена только на учет, а не на управление.

Вместе с тем, первая часть системы, позволяет осуществлять контрольные функции по выставленным счетам, при этом специальные действия пользователя минимальны (занести информацию в программу или импортировать ее из 1С). В дальнейшем программа отреагирует, и сама покажет неоплаченный счет.

При загрузке приложения перед пользователем открывается главная форма - список организаций-дебиторов (с указанием суммы долга, срока платежа), которые ранжированы в зависимости от установленных для них сроков оплаты по следующим группам:

· «срочные» дебиторы, работа по которым запланирована на текущую дату;

· дебиторы «средней срочности», которые переходят в разряд «срочных» в ближайшие дни;

· «несрочные» дебиторы, работа по которым запланирована на более поздний срок.

Система самостоятельно определяет состояние дебиторской задолженности по каждому должнику и «подсказывает» пользователю, когда и какие конкретные действия необходимо осуществить, автоматически демонстрируя именно те сведения, которые требуются для реализации этих действий:

· наименование контрагента;

· основания возникновения задолженности (номер и дата договора, номер и дата счета на оплату);

· сумма долга по договору;

· сумма, оплаченная должником на текущую дату;

· сумма задолженности по состоянию на текущую дату;

· срок оплаты;

· сумма, уплаченная контрагентом добровольно или после определенных действий пользователя (список произведенных должником платежей);

· количество дней просрочки;

· сумма штрафных санкций (рассчитывается автоматически);

· необходимые действия по востребованию задолженности;

· рекомендации по осуществлению пошаговых действий (сценарий проведения переговоров, оформление письменных документов и т.п.).

Вторая часть функционала программы направлена на поэтапную работу с несвоевременными платежами - дебиторской задолженностью. В программе четко и последовательно выстроена схема действий, направленных на погашение дебиторской задолженности:

1. Телефонный звонок;

2. Проект претензии и комментарии по ее оформлению и отправке; 3. Проект искового заявления.

Пользователю предоставлена возможность в любой момент обратиться к разделу «Правовая поддержка», в котором подробно описана последовательность действий по взысканию дебиторской задолженности, изложены требования действующего законодательства и материалы судебно-арбитражной практики, а также представлены формы необходимых документов и рекомендации по их заполнению. При этом предусмотрена возможность автоматического заполнения текстов документов (претензии, исковые заявления, ходатайства и т.д.), которые могут быть отредактированы путем копирования в любом текстовом редакторе.

Покупая и устанавливая информационно-правовую систему «Управление дебиторской задолженностью» мы приобретаем, следующие ценности:

· экономия существенных денежных средств на привлечении внешних специалистов: контролировать и взыскивать дебиторскую задолженность может любой работник Вашей компании, обладающий минимальными навыками;

· приобретение возможности работы с встроенными в ИПС УДЗ методиками для сопровождения и поддержания каждого шага при работе с дебиторами, как на этапе управления, так и на этапе взыскания долгов с проблемных дебиторов;

· приобретение эффективного инструмента контроля и учета выставленных счетов, их оплаты и движения денежных средств внутри Вашей компании;

· автоматизация процесса учета, контроля и взыскания средств с недобросовестных контрагентов;

· приобретение возможности принимать управленческие решения на основании автоматически формируемых программой аналитических отчетов;

· техническая поддержка, консультации специалистов и бесплатные обновления методической базы в течение всего срока службы программы.

Затраты, связанные с приобретением и внедрением программного продукта ИПС «Управление дебиторской задолженностью» будут следующие:

1. Стоимость программного продукта 9000 руб.

2. Определение структуры бюджетов, описание источников, статей затрат и составление технического задания экономистом для приглашенного программиста потребуется 15 чел./часов.

- Заработная плата штатного экономиста составляет 8 000 рублей в месяц.

- Среднедневная стоимость 1 чел./часа экономиста приблизительно стоит: 8000 : 22 : 8 ? 45 рублей,

где 22 - количество рабочих смен,

8 - продолжительность смены.

В стоимостном выражении: 15 * 45 = 675 рублей.

3. Установка и настройка программного продукта, исполнение технического задания приглашенным программистом потребует 10 чел./часов. Средняя стоимость аналогичных работ стоит 350 рублей в час.

В стоимостном выражении: 10 * 350 = 3500 рублей.

Таким образом, общая стоимость приобретенного, установленного и настроенного программного продукта составит:

3500+675+9000 = 13175 руб.

В качестве подтверждения необходимости данного нововведения рассчитаем экономию времени и средств от внедрения данного мероприятия на этапе планирования. Существенным недостатком в работе на ООО Торговый дом «Добрыня» являются значительные затраты рабочего времени на планирование рабочего дня, согласование графиков завозов, доставок, платежей.

В среднем на эту процедуру тратится 3 часа в день. Среднемесячная заработная плата 1 экономиста составляет 8000 рублей в месяц (среднечасовая заработная плата 1 чел./часа составляет 45 рублей). После внедрения программного продукта данная процедура будет занимать 1 час в день. Следовательно, экономия времени составляет 2 часа, отсюда условная экономия средств - 45*2 = 90 рублей в день, или 90*22*12 = 23760 рублей в год. Условная экономия средств, включая всех экономистов, составит: 23760* 2 = 47520 рублей в масштабах 1 года.

На основании итогов затрат и экономии рассчитаем результат и эффективность от внедрения: 47520-13175 =34345 руб. или 47520 : 13175 *100 = 361%.

Таким образом, представленный расчет подтверждает эффективность внедрения информационно-правовой системы «Управление дебиторской задолженностью».

3.4 Финансовый леверидж как эффективный инструмент управления финансовой деятельностью предприятия

Решение о выборе тех или иных форм привлечения заемных средств принимается на основе сравнительного анализа их цены, а также оценки влияния использования заемного капитала на финансовые показатели деятельности предприятия в целом.

Эффективное управление заемным капиталом увеличивает рентабельность собственных средств. Игнорирование этих требований при привлечении заемных источников может пагубно отразится на финансовом состоянии предприятия, так как требования кредиторов должны быть удовлетворены независимо от результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В то же время использование заемного капитал может быть крайне выгодным для собственников предприятия, поскольку позволяет достичь увеличения объемов производства, прибыли и роста рентабельности без дополнительных вложений крайне дефицитного финансового ресурса - собственного капитала [32, с.86].

Грамотное, эффективное управление формированием прибыли предусматривает построение на предприятии соответствующих организационно-методических систем обеспечения этого управления, знание основных механизмов формирования прибыли, использование современных методов ее анализа и планирования. Одним из основных механизмов реализации этой задачи является финансовый леверидж.

Эффект финансового рычага (финансового левериджа) характеризует результативность использования организацией заемных средств.

Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, что позволяет ей получить дополнительную прибыль на собственный капитал.

Эффект финансового левериджа (ЭФР) - это способность заемного капитала генерировать дополнительную прибыль от вложений собственного капитала, или увеличивать рентабельность собственного капитала благодаря использованию заемных средств [35, с.422].

Эффект финансового рычага рассчитывается по формуле [35, с. 423]:

ЭФР = (1-НП)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС, (14)

где НП - ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

ЭР - экономическая рентабельность, %;

СРСП - средняя расчетная ставка процента, %;

ЗС - заемный капитал;

СС - собственный капитал.

Приведенная формула расчета эффекта финансового рычага позволяет выделить в ней три основные составляющие [35, с.424]:

1.Налоговый корректор финансового левериджа (1-НП), показывающий, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в связи с различным уровнем налогообложения прибыли. Налоговый корректор финансового левериджа тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль.

2. Дифференциал финансового левериджа (ЭР-СРСП), характеризующий разницу между экономической рентабельностью и средним размером процента за кредит. Этот эффект проявляется только тогда, когда уровень прибыли, генерируемый активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

3. Плечо финансового рычага (ЗС/СС), отражающий сумму заемного капитала, используемого фирмой, в расчете на единицу собственного капитала.

Необходимо обратить внимание на связь эффекта финансового рычага с разницей между экономической рентабельностью и уровнем процентов за использование заемного капитала.

Если экономическая рентабельность выше уровня процентов за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект равен нулю. В случае превышения уровня процентов за кредит над экономической рентабельностью эффект финансового левериджа становится отрицательным.

При высоком значении плеча финансового рычага его дифференциал может быть сведен к нулю, при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала.

При отрицательном значении дифференциала рентабельность собственного капитала снизится, поскольку часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента за кредит [35, с.423].

Чем больше доля заемных средств и чем выше процентные ставки за кредит, тем больше вероятность того, что падение рентабельности и прибыли приведет к финансовым затруднениям. Это уменьшает текущую стоимость фирмы и повышает цену ее капитала [23, с. 325].

Оптимальная структура капитала находится в сфере компромисса между достижением максимально возможной экономии на налогах, обусловленной привлечением кредитов, и дополнительными затратами, связанным и с повышением вероятности возникновения финансовых затруднений с ростом доли заемных средств.

Таким образом, привлечение дополнительного заемного капитала целесообразно только при условии, что уровень экономической рентабельности предприятия превышает стоимость заемных средств.

Произведем расчет финансового рычага на ООО Торговый дом «Добрыня», для этого составим таблицу 3.2.

Таблица 3.2 - Расчет финансового левериджа

	Показатели	Формула	2005	2006
1	Актив (за минусом отсроченных платежей), тыс. руб.	А	83337	97830
2	Пассив, тыс. руб., в т.ч.:
	собственные средства	СС	12604	14115
	заемные средства (кредиты и займы)	ЗC	37056	40828
3	Нетто-результат эксплуатации инвестиций, Тыс. руб.	НРЭИ	1813	3575
4	Экономическая рентабельность, %	ЭР=НРЭИ/А	2,18	3,65
5	Плата за кредит, тыс. руб.	ССП	1297	978
6	Средняя расчетная ставка процента, %	СРСП=ССП/ЗС	3,5	2,4
7	Текущий результат после уплаты % по кредиту, тыс. руб.		516	2597
8	Налоги
	ставка налога, %	НП	0,45	0,42
	тыс. руб.		237	1086
9	Прибыль после налогообложения, тыс. руб.		279	1511
10	Рентабельность собственного капитала, %	РСС=НРЭИ/СС	14,38	25,33
11	Дифференциал эффекта финансового рычага с учетом налогообложения, %	ЭР-СРСП	-1,32	1,25
12	Плечо рычага, %	ЗС/СС	2,94	2,89
13	Эффект финансового рычага, %	ЭФР=(1-НП)(ЭР-СРСП) ЗС/СС	-2,13	2,09

Из таблицы 3.2 видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого фирмой капитала, тем большую прибыль она получает на собственный капитал.

Так в 2005 году эффект финансового рычага отрицательный. Причиной тому послужило то, что экономическая рентабельность меньше средней расчетной ставки процента за кредит. То есть часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, расходуется на уплату высоких процентов за использование заемного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект.

Но в 2006 году противоположная ситуация: экономическая рентабельность выше средней расчетной ставки процента за кредит. Эффект финансового рычага составил 2,09%

Риск кредитора (выраженный величиной дифференциала) уменьшается, так как увеличивается значение дифференциала до 1,25%. Новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага (на 4,22%), следовательно, это заимствование выгодно.

Таким образом, можно сделать вывод, что уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. ООО Торговый дом «Добрыня», использующее заемный капитал, имеет больший потенциал развития и более высокий уровень рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага, с одной стороны, но это ведет к повышению финансового риска и снижению финансовой устойчивости организации - с другой стороны.

Кроме того, для эффективного управления заемным капиталом, дополнительно высвобожденные денежные средства можно направить на ликвидацию кредиторской задолженности, тем самым улучшиться коэффициент собственных и заемных средств.

Из выше сделанных расчетов мы получили дополнительные денежные средства в размере 2610 тыс. руб. (от факторинга) и 27131,5 тыс. руб. (за предоставленную скидку 5% и возможность предоплаты в 50%), а также 34345 руб. (от внедрения информационно-правовой системы «Управление дебиторской задолженностью»). Итого общая сумма составляет:

2610 + 27131,5 + 34,345 = 29775,84 тыс. руб.

Составим аналитическую таблицу 3.3, где произведем корректировку основных видов задолженности.

Так как заемные средства состоят из кредиторской задолженности (в сумме 42887 тыс. руб.) и большую долю составляют расчеты с поставщиками и подрядчиками (35005 тыс. руб.), а также краткосрочные займы и кредиты (39334 тыс. руб.). То, имея дополнительные средства и погасив эти суммы (направим 50% на погашение расчетов с поставщиками и подрядчиками и 50% на погашение краткосрочных кредитов и займов), мы получим кредиторскую задолженность, в частности расчеты с поставщиками и подрядчиками равную:

35005 -14887,92= 20117,08 тыс. руб.

А краткосрочные займы составят: 39334-14887,92= 24446,08 тыс. руб.

Таблица 3.3 - Скорректированный пассив баланса

Показатель баланса	2006г.	Измененный 2006г.
1	2	3
Капитал и резервы	14115	14115
Долгосрочные пассивы	1494	1494
Краткосрочные кредиты и займы	39334	24446,08
1	2	3
Кредиторская задолженность, в т.ч. -расчеты с поставщиками и подрядчиками -авансы полученные -расчеты по налогам и сборам -прочая	42887 35005 23 170 7689	27999,08 20117,08 23 170 7689

Тогда коэффициент соотношения собственных и заемных средств будет равен: 14115 тыс. руб. / 53939,16 тыс. руб. = 0,26, а не 0,19 (14115 / 83715).

Данное погашение кредиторской задолженности приведет к увеличению ее оборачиваемости, она составит:

ОКЗ = 335391 / [0,5*(33677+27999,08)]=10,88 оборот

Срок погашения кредиторской задолженности снизится до:

СПКЗ=360/10,88 = 33 дня

Исходя из вышесказанного можно сделать вывод, что доля собственных средств в финансировании увеличивается, финансовое состояние улучшается, а также финансовая независимость предприятия.

3.5 Расчет экономического эффекта

Рассчитаем экономический эффект от внедрения указанных выше мероприятий (таблица 3.4). Доход за счет реализации проекта складывается из прироста прибыли и высвобождения денежных средств.

Затраты складываются из затрат на совершенствование организационной структуры управления денежными средствами, дебиторской задолженностью, запасами.

Предприятию ООО Торговый дом «Добрыня» были предложены мероприятия по улучшению его финансового состояния.

Внедрение такого инструмента «спонтанного» финансирования как скидки эффективнее применения банковского кредита на 31,5 процентных пункта. Отказ от применения скидки составит 54%.

Предложение покупателю о предоплате в 50% и соответствующей скидке в 5% высвободит денежные средства в размере 27131,5 тыс. руб.

За счет применения факторинговых операций высвободятся денежные средства в размере 2610 тыс. руб.

Затраты на внедрение информационно-правовой системы «Управление дебиторской задолженностью» составят 13175 руб. Экономия от внедрения составит 47520 руб. в год. Экономическая эффективность применения данной информационно-правовой системы составит 47520 - 13175 = 34345 руб. или 361%. Направление свободных денежных средств на погашение кредиторской задолженности и краткосрочных кредитов и займов позволит увеличить коэффициент соотношения собственных и заемных средств на 0,07 пункта и составит 0,26.

Таблица 3.4. -Эффекта от внедрения мероприятий на ООО ТД«Добрыня»

Показатели	До усовершенство-вания	После усовершенство-вания
Дебиторская задолженность, тыс. руб., в т.ч.: расчеты с покупателями и заказчиками	63349 57119	34789,5 28559,5
Оборачиваемость дебиторской задолженности, оборотов	6,9	9,77
Срок погашения дебиторской задолженности, дней	52	37
Затраты на внедрение ИПС «Управление дебиторской задолженности», руб.		13175
Затраты на планирование рабочего дня, согласование графиков завозов, доставок, платежей, (час/день)	3	1
Экономия средств от сокращения рабочего времени (руб./год)		47520
Эффективность от внедрения ИПС «Управление дебиторской задолженностью», %		361
Дополнительно высвобожденные денежные средства от предоплаты в 50%, тыс. руб.		30090,8
Дополнительно высвобожденные денежные средства от применения факторинга, тыс. руб.		2610
Кредиторская задолженность, тыс. руб.	42887	26519,43
Краткосрочные кредиты и займы, тыс. руб.	39334	22966,43
Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	0,19	0,26
Оборачиваемость кредиторской задолженности, оборотов	8,76	10,88
Срок погашения кредиторской задолженности, дней	41	33

Общая экономическая эффективность от внедрения данного проекта на ООО Торговый дом «Добрыня» составит:

27131,5 тыс. руб. + 2610 тыс. руб. + 47,520 тыс. руб. - 13,175 = 29775,84 тыс. руб.

В связи с тем, что у предприятия в конце 2006 года сумма денежных средств составляла 7646 тысячи рублей, то можно сделать вывод, что в 2007 году за счёт проведения предложенных мероприятий денежные средства составят:

7646 + 29775,84 = 37421,84 тыс. руб.

Положительное значение предложенных мероприятий состоит в значительном улучшении финансового состояния анализируемого предприятия. Так, например значение коэффициента абсолютной ликвидности в 2006 году было равно 0,09 и свидетельствовало о низкой степени платежеспособности, а за счёт увеличения денежных средств в 2007 году значение этого коэффициента составит:

37421,84 / 82221 = 0,46,

Рассчитанный коэффициент выше нормы, что, в свою очередь, является доказательством значительного увеличения платежеспособности предприятия, и его независимости.

Таким образом, расчет экономического эффекта позволил убедиться, что предложенные выше мероприятия эффективны и целесообразны. Внедрение разработанных в дипломном проекте мероприятий на ООО Торговый дом «Добрыня» улучшит финансовые показатели работы предприятия. А, следовательно, повысится его платежеспособность и привлекательность для инвесторов и кредиторов.

Заключение

Главной целью дипломного проекта ставилось разработать мероприятия по оптимизации управления финансовым состоянием предприятия на примере ООО Торговый дом «Добрыня». Данная цель нами была в полной мере достигнута.

Для этого мы решили следующие задачи:

1. Исследовали теоретико-методологические основы оценки и управления финансовым состоянием предприятия.

2. Провели анализ финансового состояния предприятия ООО Торговый дом «Добрыня»», выявили проблемы.

3. Разработали мероприятия по улучшению финансового состояния.

В дипломном проекте была использована методика Э.А. Маркарьяна.

В первом разделе дипломного проекта мы рассмотрели теоретико-методологические основы управления финансовым состоянием предприятия.

Под финансовым состоянием понимают размещение и использование средств (активов) и источников их формирования (пассивов) хозяйствующего субъекта; определяется его платежеспособность, финансовая устойчивость и ликвидность. Финансовое состояние характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование ее финансовых ресурсов. Расчет и анализ данных показателей осуществляется на основе годовой финансовой отчетности.

Можно сделать вывод, что, устойчивое финансовое состояние является не игрой случая, а итогом умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Во втором разделе дипломного проекта мы провели анализ финансового состояния предприятия ООО Торговый дом «Добрыня».

В ходе анализа было выявлено следующее:

1. Имущество организации увеличивается, также увеличивается собственный капитал. Отсутствует просроченная дебиторская задолженность. Темпы роста оборотных активов (167%) больше темпов роста текущих обязательств (146%). Увеличивается величина заемного капитала, но его удельный вес в валюте баланса уменьшается, за счет снижения удельного веса краткосрочных кредитов и займов.

2. Снижается зависимость от заемных средств, в 2006 году на 1 рубль собственных средств было привлечено 5,93 руб. заемных средств, что ниже 2004 года на 18,26 руб. Также наблюдается низкая доля собственного капитала в имуществе предприятия, значительная часть его закреплена в ценностях мобильного характера. В 2006 году предприятие смогло обеспечить собственным капиталом 13% оборотных активов, что выше 2003 года на 10%.

3. В 2006 году снизилась степень погашения краткосрочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов. Причиной снижения является увеличение платежного недостатка денежных средств (35240 тыс. руб.). Но при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами предприятие является платежеспособным. На протяжении трех лет чистые активы увеличиваются и покрывают уставный капитал один раз в год.

4. Выручка от продажи продукции, снизилась на 9407 тыс. руб. по сравнению с 2005 годом и составила в 2006 году 335391 тыс. руб. Снижение валовой выручки за 2006 год связано с введением с 01.07.2006г. Единой государственной автоматизированной информационной системы (ЕГАИС) о передаче информации об объеме производства и оборота алкогольной продукции. Предприятие укрепляет свою финансовую устойчивость за счет увеличения чистой прибыли и снижения коммерческих расходов.

5. В связи с ростом прибыли (до налогообложения, чистой) показатели рентабельности увеличиваются, что говорит об улучшении состояния предприятия.

6. Скорость обращения дебиторской задолженности меньше скорости обращения кредиторской задолженности, и как следствие дефицит платежных средств, также замедлилась оборачиваемость всех оборотных средств в 2006 году по сравнению с 2005 годом на 23 дня, что негативно влияет на работу предприятия.

7. Мы определили тип финансовой ситуации по степени устойчивости анализируемого предприятия, который можно охарактеризовать как неустойчивое финансовое состояние.

8. Рейтинговая экспресс-оценка позволила убедиться в том, что в целом финансовое состояние улучшается, в первую очередь за счет увеличения прибыли, а также стремления многих показателей к нормативному требованию.

Из выше перечисленного мы выделили три основные проблемы:

1. Недостаток наиболее ликвидных активов (денежных средств);

2. Неэффективное управление дебиторской задолженностью;

3. Снижение оборачиваемости кредиторской и дебиторской задолженности.

То есть можно сделать вывод, что за отчетный год финансовая ситуация на предприятии несколько улучшились, но положение до сих пор является неустойчивым.

В третьем разделе нами был предложен комплекс мероприятий по улучшению финансового состояния ООО Торговый дом «Добрыня»:

1. Введение на ООО Торговый дом «Добрыня» 3% скидки при платеже в 15 - дневный срок при максимальной длительности отсрочки 45 дней. Цена отказа от скидки составит 54%, что на 31,5 процентных пункта дороже банковского кредита. То есть коммерческий кредит выгоден.

2. Введение предоплаты, при внесении покупателем предоплаты 50%, ему предоставляется скидка 5%. Таким образом, размер дебиторской задолженности по покупателям и заказчикам снизится на 28559,5 тыс. руб., дополнительная прибыль составит:

28559,5 - 28559,5*5% = 27131,5 тыс. руб.

3. Внедрение информационно-правовой системы «Управление дебиторской задолженностью». Затраты от внедрения составляют 13175 руб. Экономия средств от внедрения 47520 руб. в год. Эффективность от внедрения 47520-13175=34345 руб. или 361%.

4. Применение факторинговых операций, в частности, заключение факторингового договора с КБ «НФК «УралСиб-НИКойл». Полученные средства по договору составят 2610 тыс. руб.

Уровень финансового левериджа возрастает с увеличением доли заемного капитала. ООО Торговый дом «Добрыня», использующее заемный капитал, имеет больший потенциал развития и более высокий уровень рентабельности собственного капитала за счет эффекта финансового рычага, с одной стороны, но это ведет к повышению финансового риска и снижению финансовой устойчивости организации - с другой стороны.

Дополнительно высвобожденные денежные средства будут направлены на частичное погашение кредиторской задолженности, в частности, задолженность по расчетам с поставщиками и подрядчиками, а также на частичное погашение краткосрочных кредитов и займов. За счет данных преобразований на предприятии наблюдаются тенденции к улучшению его деятельности:

1. Коэффициент абсолютной ликвидности увеличится до 0,125, что выше на 0,035 пункта.

2. Оборачиваемость дебиторской задолженности увеличится до 9,77 оборотов, что выше на 2,87 оборота.

3. Срок погашения дебиторской задолженности снизится на 15 дней и составит 37 дней.

4. Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала увеличится на 0,07 пункта и составит 0,26.

Общая экономическая эффективность от внедрения данного проекта на ООО Торговый дом «Добрыня» составит:

27131,5 тыс. руб. + 2610 тыс. руб. + 34,345 тыс. руб. = 29775,84 тыс. руб.

Библиография

Нормативно-правовые акты:

1. Гражданский кодекс РФ от 21 октября 1994г. Часть 1, 2. - М.: ТК Велби, изд-во «Проспект», 2003. - 448с.

2. Федеральный закон РФ «О государственной регистрации юридических лиц» от 08.08.2001 №129-ФЗ.

3. Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.11.96 г. №129-ФЗ.

4. Приказ Минфина РФ «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учетная политика предприятий» (ПБУ 1/98) от 09.12.98 г. №60н.

5. Положение по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации», утвержденное приказом Минфина РФ от 13.01.200г. №4н.

6. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» от 27.09.02г. №127-ФЗ.

7. Федеральный закон РФ «О государственном регулировании производства и оборота этилового спирта, алкогольной и спиртосодержащей продукции» от 22.11.1995г. №171-ФЗ (с изменениями, внесенными Постановлением Конституционного Суда РФ от 12.11.2003 года № 17-П).

Монографии и учебные пособия:

8. Абрамов А.Е. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятия в 2-х ч. - М.: Экономика и финансы АКДИ, 2002. - 412 с.

9. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - 2-е изд., переработанное и дополненное - Киев: Ника-Центр, 2005. - 656с.

10. Борисов А.Б. Большой экономический словарь. - М.: Книжный мир, 2003. - 895 с.

11. Бригхем Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. - М.: Экономика, 2005.

12. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управления стоимости предприятия: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001 - 720 с.

13. Ван Хорн ДЖ.К. Основы управления финансами: Пер. с англ. /Гл. ред. Серии Я.В.Соколов. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 800с.

14. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: Теория и практика: Учебное пособие. - М.: Инфра-М, 2003. - 318 с.

15. Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.,2002. - 126с.

16. Долгопятова Т.Г. Российские предприятия в переходной экономике. - М.: Дело Лтд, 2005. - 158 с.

17. Домбровская И.А., Малышев Ю.А. Адаптация управления государственными унитарными промышленными предприятиями к условиям рынка: индустриальный аспект. - Екатеринбург, 2005. - 287с.

18. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. - М.: Издательство «Дело и Сервис», 2004. - 336с.

19. Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия. - М: АО «Бизнес- школа», 2004. - 118 с.

20. Ефимова О.В. Финансовый анализ. -М.: Издательство «Бухгалтерский учет», 2003.-545 с.

21. Караванова Б.П. Мониторинг финансового состояния организации. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 48с.

22. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 512с.

23. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - м.: Финансы и статистика, 2006. - 768с.

24. Колб Р.В. Финансовый менеджмент: Учебник / Р. В. Колб, Р. Д. Родригес.-М.,-2001.-496с.

25. Корсаков Д.Б. Как увеличить прибыль? - М.: Инфра-М, 2003. - 300с.

26. Кравченко Л.М. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: Учебно-практическое пособие. - Мн.: Финансы, учет, аудит, 2001. - 142с.

27. Левчаев П.А. Финансовые ресурсы предприятия: теория и методология системного подхода. - Саранск, 2003. - 104с.

28. Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Анализ финнасово-экономической деятельности предприятия. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 471с.

29. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: Феникс, 2005. - 560 с.

30. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.Л., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005. - 224 с.

31. Моляков Д.С., Шохин Е.И. Теория финансов предприятий : учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 125с.

32. Попова Р.Г. Самонова И.Н. Добросердова И.И. Финансы предприятий. СПб.: Питер, 2007. - 208с.

33. Росс С. Основы корпоративных финансов. /перевод с английского под общей редакцией д. э. н., проф. Шлепова Ю. В./ С. Росс, Р. Вестерфилд, Б. Джордан-М., 2002. - 720с.

34. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: ИНФРА -М, 2006. - 425с.

35. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для ВУЗов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 639с.

36. Семенов В.М., Асейнов С.А. Финансовые термины: краткий словарь. -М.: Финансы и статистика, 2006. - 224с.

37. Вопросы с анализом деловых ситуаций. - К.: Издательский дом "Максимум", 2001. - 600с.

38. Словарь по экономике. Пер. с англ. под ред. П.А. Ватника. СПб.: Экономическая школа, 2003. - 235с.

39. Теплова Т. В. Финансовые решения: Учебное пособие / Т. В. Теплова - М., 2001.-264с.

40. Финансовый менеджмент Российская практика. - 2-е издание, доп. и перераб. Е.С. Стоянова. - М.: Перспектива, 2005. - 348с.

41. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Под ред. Проф. Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2003. - 408с.

42. Финансы предприятий: Учебник / Под ред. Н.В. Колчиной. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2004. - 413с.

43. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник / Под ред. Н.Ф. Самсоновой. - М.: ИНФРА_М, 2003. - 350с.

44. Хелферт Э. Техника финансового анализа: Пер. с англ. / Под ред. Л.П. Белых. - М.: Аудит, ЮНИТИ. - 2001.

45. Хохлов В.В. Особенности управления оборотным капиталом российских предприятий. - М.: Высшая школа, 2003.

46. Черкасов В.Е. Финансовый менеджмент. Учебно-методическое пособие. - Тверь, 2003.

47. Шахбазян Е. М. Особенности управления оборотными средствами предприятия. - М.: Инфра-М, 2004.

48. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий. - М., ИНФРА-М, 2001. - 343с.

49. Экономика / Под ред. А. И. Архипова, А. Н. Нестеренко и др. М., 2001. - 134с.

50. Экономика / Под ред. Булатова А. С. М., 2003. -465 с.

51. Экономика предприятия: Учеб. для вузов /Под ред. В.Я.Горфинкеля, 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ - Дана, 2005.

52. Югов Ю.Г., Новоселова Е.С., Мехоношина В.П. Управление финансами предприятия. - Екатеринбург, 2002, - 107с.

Периодическая литература:

53. Варианты использования временно свободных средств. // Финансовый директор. - 2004, № 12.

54. Вахрушина Н. Как управлять оборотными активами // Финансовый директор. - 2005, №1.

55. Грачев А.В. Выбор оптимальной структуры баланса // Финансовый менеджмент. - 2004, №5.

56. Данилов С.А. Выбить деньги // Свердловская деловая газета Business Class. - 2006, №46.

57. Комаха А. Эффективное управление кредиторской задолженностью // Финансовый директор. - 2003, №11.