2. С другой стороны, описанный эффект эмиссии денег с бюджетного счета наблюдается каждый раз, когда Правительство расходует деньги, исходя из существующей в РФ системы Казначейства, имеющего бюджетные счета в Банке России, т.е. выведенные за рамки денежной массы. Такие колебания наблюдаются постоянно внутри года (например, резкий рост денежных агрегатов в декабре, когда бюджет закрывает расходные статьи, либо сокращение денежной базы ежемесячно в последние дни месяца, когда идет перечисление налогов), однако в силу принятого бюджетного периода - бюджетного года, как правило, рассматривается только итоговое влияние операций бюджета на денежную массу. Если же расширить период рассмотрения с одного до, например, 5 лет, то в этом случае использование средств Резервного фонда перестает быть чистой эмиссией, так как деньги, накопленные в нем, в рамках такого периода можно рассматривать как временно изъятые и возвращенные в экономику.

3. С третьей стороны, с точки зрения бюджетной и долговой политики, средства Резервного фонда безусловно можно рассматривать как резерв

В настоящее время средства Резервного фонда могут использоваться на финансовое обеспечение нефтегазового трансферта и досрочное погашение государственного внешнего долга.

Использование средств Резервного фонда на формирование нефтегазового трансферта осуществляется без внесения изменений в федеральный закон о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период в случае недостаточности для этих целей нефтегазовых доходов федерального бюджета, поступивших за соответствующий финансовый год.

Предельный объем использования средств Резервного фонда для финансового обеспечения нефтегазового трансферта утверждается федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год и плановый период. Использование средств Резервного фонда на финансирование нефтегазового трансферта в периоды неблагоприятной конъюнктуры мировых цен на энергоносители позволяет проводить сбалансированную бюджетную политику, обеспечивать стабильное социально-экономическое развитие страны, снижая его зависимость от колебаний на мировых товарно-сырьевых рынках.

С 1 января 2010 г. до 1 января 2015 г. средства Фонда не используются для финансового обеспечения нефтегазового трансферта, а могут направляться на финансовое обеспечение расходов федерального бюджета. В соответствии с Федеральным законом от 30.09.2010 № 245-ФЗ "О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации и иные законодательные акты Российской Федерации".

Использование средств Резервного фонда на досрочное погашение государственного внешнего долга Российской Федерации ориентировано на снижение долговой нагрузки федерального бюджета за счет незапланированных доходов федерального бюджета и экономию средств федерального бюджета за счет сокращения расходов на обслуживание долговых обязательств Российской Федерации. Сайт Министерства Финансов РФ http://www1.minfin.ru/ru/reservefund/expenditure/

Правительство Российской Федерации вправе до 1 января 2015 г. без внесения изменений в федеральный закон о федеральном бюджете направлять средства Фонда на осуществление выплат, сокращающих долговые обязательства, сокращение заимствований и обеспечение сбалансированности федерального бюджета, в том числе с превышением общего объема расходов федерального бюджета в случае и в пределах увеличения бюджетных ассигнований федерального бюджета на предоставление межбюджетных трансфертов в целях обеспечения сбалансированности бюджетов государственных внебюджетных фондов Российской Федерации Там же

Что же касается ФНБ, его средства могут быть использованы на софинансирование добровольных пенсионных накоплений граждан России и обеспечение сбалансированности (покрытие дефицита) бюджета Пенсионного фонда Российской Федерации. Объем средств Фонда национального благосостояния, направляемых на указанные цели, устанавливается федеральным законом о федеральном бюджете на очередной год и плановый период.

Порядок софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан Российской Федерации определен в Федеральном законе от 30 апреля 2008 г. № 56-ФЗ «О дополнительных страховых взносах на накопительную часть трудовой пенсии и государственной поддержке формирования пенсионных накоплений».

Правительство Российской Федерации вправе до 1 января 2015 г. без внесения изменений в федеральный закон о федеральном бюджете направлять средства Фонда на осуществление выплат, сокращающих долговые обязательства, сокращение заимствований и обеспечение сбалансированности федерального бюджета, в том числе с превышением общего объема расходов федерального бюджета в случае и в пределах увеличения бюджетных ассигнований федерального бюджета на предоставление межбюджетных трансфертов в целях обеспечения сбалансированности бюджетов государственных внебюджетных фондов Российской Федерации. В соответствии с Федеральным законом от 30.09.2010 № 245-ФЗ "О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации и иные законодательные акты Российской Федерации".

Глава 3. Управление финансовыми резервами федерального бюджета РФ

3.1 Основные направления размещения резервов федерального бюджета РФ

История нефтегазовых фондов в России насчитывает уже восемь лет. Созданный в 2004 г. Стабилизационный фонд был позднее преобразован в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (ФНБ). За этот период объем активов нефтегазовых фондов существенно менялся. До начала кризиса и падения цен на нефть наблюдался быстрый рост накоплений в фондах -- на конец 2008 г. Суммарный объем средств в Резервном фонде и ФНБ достиг 16% ВВП. В период кризиса средства фондов использовались для финансирования бюджетного дефицита, по итогам 2010 г. объем российских нефтегазовых фондов составлял лишь 7,8% ВВП, по итогам 2011 г. -- 8,4% ВВП благодаря высокому уровню нефтегазовых доходов, часть которых была направлена на восстановление Резервного фонда.

Политика размещения средств российских нефтегазовых фондов всегда отличалась крайней консервативностью: главным было сохранить накопленные ресурсы. Резервный фонд и основная часть ФНБ инвестируются только в государственные облигации ведущих стран, небольшая часть средств ФНБ размещена на депозитах в ВЭБе -- такое решение было принято во время кризиса с целью обеспечить квазифискальную поддержку финансовой системы. Е. Лебединская “Роль нефтагазовых фондов в России” статья

В отличие от других стран, в России инвестиционная стратегия фондов подвергалась резкой критике до кризиса, в том числе из-за негативной курсовой разницы в период укрепления рубля. Однако во время кризиса консервативная стратегия позволила, во-первых, безболезненно использовать средства Резервного фонда для поддержки бюджета, во-вторых, не только избежать существенных потерь стоимости активов, но и увеличить рублевый объем средств фондов благодаря положительной курсовой разнице в период кризисной девальвации рубля.

В Основных направлениях государственной долговой политики РФ на 2013-2015 гг. Минфин РФ заявил о намерении продолжать проводить в области управления государственным долгом и финансовыми активами политику «занимай и сберегай». Она предусматривает одновременно и наращивание объема государственных заимствований (в первую очередь на внутреннем рынке), и рост накоплений в суверенных фондах. Законом о федеральном бюджете на 2013-2015 гг. предельный размер госдолга увеличен с 9,8% ВВП в 2011 г. до 13,4% в 2015 г. (в номинальном выражении более, чем в 2 раза). Одновременно накопленные в суверенных фондах резервы должны вырасти с 6,5% ВВП в 2011 г. до 9,1% в 2015 г. (в номинальном выражении в 2 раза).

Планируемый Минфином на 2013-2015 гг. объем заимствований существенно превышает потребность в средствах для покрытия дефицита бюджета. Чистое привлечение средств на денежных рынках в 2013-2015 гг. может составить до 1,6 трлн. руб., что в 2,3 раза превышает прогнозируемый суммарный дефицит федерального бюджета. За счет этих средств Минфин планирует высвободить часть нефтегазовых доходов и направить их на пополнение Резервного фонда - за этот период, с учетом средств поступивших по итогам исполнения бюджета 2012 г., его объем должен вырасти более чем на 2,7 трлн. руб. (см. рисунок).

В настоящее время доходы бюджета от размещения средств суверенных фондов не покрывают его расходы на обслуживание аналогичного объема заимствований. Однако выпуск ценных бумаг, не обусловленный необходимостью покрытия дефицита бюджета, не только не обеспечит сбережения средств, но и приведет к дополнительной нагрузке на бюджет. Так, средневзвешенная ставка по номинированным в долларах еврооблигациям (их доля в государственном внешнем долге превышает 80%) на начало 2013 г. составляла 6,19% годовых, максимальная ставка - 12,75%. Для сравнения, средняя доходность по активам суверенных фондов в долларах в 2012 г. составила порядка 0,68%

Минфин планирует осуществлять основной объем заимствований на внутреннем рынке, а размещать средства суверенных фондов - традиционно на внешних, что является фактическим продолжением политики «стерилизации» денежной массы. Результатом этого станет сохранение напряженности в банковской системе и удорожание кредитных ресурсов для частного сектора. Институт комплексных стратегических исследований, 2013

Требования к активам при размещении средств Резервного фонда

В общем виде требования к активам установлены ст. 69.11 БК РФ, также указанные требования детализируются на подзаконном уроне . Постановление Правительства РФ от 29.12.2007 № 955 «О порядке управления средствами Резервного фонда» и Постановление Правительства РФ от 19.01.2008 № 18 «О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния». Данная статья предъявляет к инвестированию средств двух фондов различные требования.

Выбор активов для размещения средств Резервного фонда значительно более ограничен, чем активов, используемых для размещения средств фонда Национального благосостояния. Средства Резервного фонда могут размещаться в иностранную валюту и следующие виды финансовых активов, номинированных в иностранной валюте:

* долговые обязательства иностранных государств;

* долговые обязательства иностранных государственных агентств и центральных банков Доля иностранных государственных агентств и центральных банков активов должна составлять не более 30 %. См. Постановление Правительства РФ от 29.12.2007 № 955 «О порядке управления средствами Резервного фонда» ;

* долговые обязательства международных финансовых организаций, в том числе оформленные ценными бумагами Доля этих активов должна составлять 15 %. См. Постановление Правительства РФ от 29.12.2007 № 955 «О порядке управления средствами Резервного фонда» ;

* депозиты и остатки на банковских счетах в иностранных банках и кредитных организациях;

* депозиты и остатки на банковских счетах в Центральном банке Российской Федерации.

Доля долговых обязательств иностранных государств должна составлять от 50 до 100 %. При этом средства могут инвестироваться исключительно в долговые обязательства: Австрии, Бельгии, Великобритании, Германии, Дании, Ирландии, Испании, Канады, Люксембурга, Нидерландов, США, Финляндии, Франции и Швеции.

Требования к активам при размещении средств Фонда национального благосостояния

Согласно ст. 96.11 БК РФ, средства Фонда национального благосостояния также могут размещаться во всех перечисленных выше активах, за исключением депозитов в иностранных банках. Однако, помимо этого, средства фонда могут быть инвестированы в:

* депозиты и остатки на банковских счетах в банках и кредитных организациях, а также в государственной корпорации «Банк развития и внешнеэкономической деятельности (Внешэкономбанк)»;

* долговые обязательства и акции юридических лиц;

* паи (доли участия) инвестиционных фондов.

Также средства Фонда национального благосостояния могут передаваться в доверительное управление специализированным финансовым организациям Учредителем доверительного управления средствами Фонда национального благосостояния является Российская Федерация. В правоотношениях в связи с учреждением доверительного управления средствами Фонда национального благосостояния от имени Российской Федерации выступает Министерство финансов Российской Федерации. .

3.2 Перспективы управления финансовыми резервами федерального бюджета РФ

Наличие таких источников финансирования дефицита бюджета, как суверенные фонды, позволило России избежать ловушки, в которую попадают на выходе из антикризисных мер другие экономики мира - быстрого накопления государственного долга. Сейчас поступления средств в Резервный фонд возобновились c 1.02.2012 и по состоянию на 1.04.2013 совокупный объем средств Резервного фонда составляет 83,93 млрд. долл., фонда Национального благосостояния - 86,76 млрд. долл.

Необходимо разделить принципы и подходы к управлению средствами фондов. В частности, ФНБ должен управляться принципиально на других условиях, чем Резервный фонд. Иными словами, допустимый состав активов, механизм управления должны быть пересмотрены.

Во-первых, ФНБ имеет более длинный горизонт инвестирования, чем Резервный фонд, соответственно средства ФНБ могут вкладываться в более волатильные и доходные финансовые активы.

Во-вторых, краткосрочная ликвидность ФНБ имеет меньшее значение, соответственно, допустимо инвестирование в нерыночные активы.

В-третьих, мировой опыт показывает, что для повышения эффективности управления и доходности целесообразна передача управления средств подобного суверенного фонда частным профессиональным управляющим компаниям, а не центральному банку либо специализированному государственному агентству.

Действующая редакция Бюджетного кодекса предполагает, что управление средствами Резервного фонда и ФНБ осуществляет Министерство финансов РФ. При этом отдельные полномочия могут передаваться по Резервному фонду -- Центральному банку, а по Фонду национального благосостояния -- Центральному банку и специализированной финансовой организации.

Госдума приняла в первом чтении проект закона, предусматривающий изменение Бюджетного кодекса и создание специализированного финансового агентства в форме открытого акционерного общества (Росфинагентство). Ему будут переданы в доверительное управление средства Резервного фонда, Фонда национального благосостояния, а также управление государственным долгом. В свою очередь Росфинагентство может передать эти средства в доверительное управление другим управляющим компаниям.

Принятие данного закона фактически означает ползучую «приватизацию» средств Резервного фонда и ФНБ. Данный законопроект полностью перечеркивает все предыдущие цели и задачи создания Резервного фонда и ФНБ как «подушки безопасности на черный день» и как формы борьбы с инфляцией через стерилизацию денежной массы.

Самое главное, что из управления средствами Резервного фонда исключается ЦБ, который по конституции отвечает за стабильность денежного обращения и устойчивость рубля. При этом в законе допускается банкротство специализированной финансовой организации. Следует обратить внимание, что Центральный банк, как это предусмотрено законом о ЦБ, осуществляет операции со средствами федерального бюджета безвозмездно. Между тем как ОАО «Росфинагентство» будет те же операции с теми же активами осуществлять за вознаграждение, плюс ему должны компенсироваться расходы в связи с выполнением этой функции.

Наконец, в Росфинагентстве предполагается сосредоточить одновременно операции по размещению средств и по заимствованиям, то есть позволить одной и той же организации проводить активные и пассивные операции на рынке. Это недопустимо, поскольку является основой для широкомасштабных финансовых злоупотреблений и инсайдерских спекуляций, которые практически невозможно выявить и проконтролировать. Нет ни одного прецедента в экономической практике, чтобы государство само устанавливало правила и само играло на фондовом рынке. О.Дмитриева “Росфинагентство: управляй и властвуй”,статья (http://www.rbcdaily.ru/economy/opinion/562949985698464)

нефтегазовый резерв благосостояние бюджет

Заключение

В данной работе мы рассмотрели и проанализировали объемы, источники формирования и использования федеральных резервов Российской Федерации. Сделаем основные выводы по работе, какую же роль оказывают резервы на экономику страны.

С точки зрения, социальных эффектов и поддержки уровня жизни населения РФ до настоящего момента эффекты от наличия суверенных фондов достаточно ограничены и имеют, в большинстве своем, косвенные проявления. Наличие Резервного фонда обеспечивало финансирование дефицита федерального бюджета в 2009 году, в первую очередь - социальных статей, что позволило добиться в условиях тяжелого кризиса (спад реального ВВП в 2009 году - 7,9%) роста реальных доходов населения в 2,3%, что ослабило негативное влияние снижения внутреннего спроса и обеспечило рост сбережений населения. При этом, как было отмечено выше, данные расходы были профинансированы без дополнительного увеличения государственных заимствований и, соответственно, роста долговой нагрузки на будущие поколения.

Роль Фонда национального благосостояния в решении социальных проблем на настоящий момент крайне мала. Более того, ФНБ, очевидно, не играют возложенную на него, но не обеспеченную институционально и законодательно, роль инструмента для решения долгосрочных проблем решения пенсионной системы в России.

Вследствие этого можно сделать основные рекомендации по использованию резервов федерального бюджета: касаемо Резервного фонда - накопление средств, при текущих, высоких в долгосрочной перспективе ценах на нефть за счет возврата к концепции ненефтегазового бюджета и бюджетной консолидации. В отношении ФНБ Правительству РФ следует четко определиться со стратегическими целями, т.к. данный фонд не используется и защищен от расходов. Если он был создан для софинансирования добровольных пенсионных накоплений граждан Российской Федерации, то направить накопленные средства фонда на решение проблемы дефицита средств в пенсионной системе.

Также хотелось бы отметить, что в преддверии вверения средств резервов государственного бюджета ОАО «Росфинагенство», Правительству и Министерству РФ следует тщательно продумать условия управления этими фондами организацией, во избежание коллапсов и утечки средств. Возможно следует также создать комиссию или уполномоченный орган, который будет следить за эффективностью управлениями денежными средствами фондов.

Список литературы

· Бюджетный кодекс РФ (Глава 13.2, статья 96.10)

· Федеральный закон от 30.09.2010 № 245-ФЗ "О внесении изменений в Бюджетный кодекс Российской Федерации и иные законодательные акты Российской Федерации"

· Постановление Правительства РФ от 29.12.2007 № 955 «О порядке управления средствами Резервного фонда» и Постановление Правительства РФ от 19.01.2008 № 18 «О порядке управления средствами Фонда национального благосостояния».

· Бабич А.М., Павлова Л.Н. Государственные и муниципальные финансы: Учебник для вузов. М.: ЮНИТИ,- 2008

· Э.В. Алехин Государственные и муниципальные финансы Учебник. ПЕНЗА, 2010

· Мысляева И.М. Государственные и муниципальные финансы. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Инфра-М, 2007. -- 360 с.

· “Российские суверенные фонды ” Институт экономической политики им. Е.Т. Гайдара (Институт Гайдара), статья

· Е. Лебединская “Роль нефтагазовых фондов в России” статья

Приложение 1

Динамика совокупного объема средств Резервного фонда

Приложение 2

Динамика совокупного объема средств Резервного фонда

Размещено на Allbest.ru