Анализ финансового состояния предприятия и диагностика банкротства

В результате сравнительного анализа по основным экономическим показателям видно, что прирост выручки от реализации в 2010 г. составил 34 %, по сравнению с 2009 г. Но выручка 2011 г. растет в 2 раза медленнее предыдущей и прирост составил 17 %.

Показатель себестоимости продаж в 2010 г. имеет прирост в 34 %, а к 2011 г. прирост снижается до 18 %, тем не менее, себестоимость продаж растет быстрее выручки на 1 %, что снижает валовую прибыль.

В 2010 г. прибыль от продаж увеличивается почти в 3 раза, по сравнению с 2009 г., но к 2011 г. у предприятия имеется убыток от продаж в 346 млн. руб., а также несет чистые убытки в 1420 млн. руб.

Затраты на рубль реализованной продукции в 2011 г. увеличились на 1 % и составляют 91 коп., в то время как в 2010 г. составляли 90 коп.

Показатель фондоотдачи увеличивается к 2011 г. с 3,3 до 3,9 за счет увеличения стоимости основных средств на 21084 тыс. руб., соответственно фондоемкость снижается с 0,3 до 0,26. Показатель фондовооруженности увеличивается к 2011 г. за счет сокращения численности на 6 %.

Рентабельность продаж к 2011 г. снизилась на 155 % и имеет отрицательное значение из-за отсутствия прибыли от продаж, что является сигналом для срочного восстановления платежеспособности.

2.2 Анализ финансового состояния ОАО «Уральская Сталь»

финансовый оздоровление банкротство

Для более подробного анализа и оценки финансового состояния предприятия исследуем динамику его внутренней отчетности за 3 периода.

По форме№1 - Бухгалтерский баланс, проанализируем динамику и структуру имущества, капитала ОАО «Уральская сталь» с помощью данных, приведенных в таблицах 2.3-2.4.

Из данных таблицы 2.3 можно сделать следующие выводы.

Стоимость имущества за 2010 г. сокращается на 10150 млн. руб. или на 24%. Сокращение в стоимости внеоборотных активов много больше, чем в оборотных и составляют 8523 млн. руб. или 34 %, и 1626 млн. руб. или 9 % соответственно. Уменьшение стоимости внеоборотных активов объясняется прежде всего сокращением долгосрочных финансовых вложений на 7553 млн.руб.

Основные средства сокращаются на 367 млн. руб. или 3 %, прочие внеоборотные активы - на 344 млн. руб. или 94 %.

Оборотные активы уменьшаются за счет снижения долгосрочной дебиторской задолженности на 1165 млн. руб. или 90 %, краткосрочной дебиторской задолженности - на 1767 млн. руб. или 21 %.

К 2011 г. стоимость имущества возросла на 2892 млн. руб. или на 9 %. Данный рост объясняется увеличением стоимости внеоборотных активов на 4479 млн. руб. или 27 %, что связано прежде всего с ростом незавершенного строительства на 898 млн. руб. или 33 %, долгосрочных финансовых вложений на 3541 млн. руб. или на 4788 %, прочих внеоборотных активов на 857 млн. руб. или на 4115 %.

Оборотные активы предприятия к 2011 г. снижаются на 1587 млн. руб. или на 10 %. Изменения связаны прежде всего с сокращением краткосрочной дебиторской задолженностью на 1670 млн. руб. или 26 % и прочих оборотных активов на 58 млн. руб. или 43 %.

Таким образом, проанализировав динамику имущества можно сделать следующие выводы.

1. Имущество предприятия выросло на 9 % по сравнению с 2010 г.

2. Увеличение внеоборотных активов увеличивает баланс предприятия, но тормозит его работу (основные средства снижаются на 6 %, а незавершенное строительство увеличивается на 33 %).

3. Снижение оборотных активов на 10 % отрицательно сказывается на работе предприятия (нехватка запасов, сокращение дебиторской задолженности на 57 %, прочих оборотных активов на 43 %).

Проанализируем данные таблицы 2.4., т.е. структуру пассива или капитала ОАО «Уральская Сталь».

В 2010 г. уменьшение капитала предприятия на 10150 млн. руб. обусловлено сокращением как собственного, так и заемного капитала. Собственный капитал уменьшается за счет сокращения нераспределенной прибыли на 939 млн. руб. или на 5 %.

А заемный капитал сократился на 9210 млн. руб. или 37 % за счет погашения долгосрочных обязательств на 6445 млн. руб. или 46 %, краткосрочных обязательств - на 2765 млн. руб. или 25 %.

К 2011 г. капитал предприятия увеличился на 2892 млн. руб. или на 9 %, что связано с увеличением заемных средств на 4311 млн. руб. или 27 %. Собственный капитал же сокращается на 1420 млн. руб. или 8 % вновь за счет нераспределенной прибыли.

Заемный капитал предприятия увеличился за счет краткосрочных обязательств - на 7507 млн. руб. или на 90 %, а именно из-за роста кредиторской задолженности на 6717 млн. руб. или на 103 %.

По динамике показателей капитала за 2011 г. можно сказать, что у предприятия катастрофически не хватает денежных средств для выплаты обязательств кредиторам (как долгосрочных, так и краткосрочных), поэтому начинается использование собственного капитала, в виде нераспределенной прибыли.

На основании проведённого предварительного обзора баланса ОАО «Уральская Сталь» сказать однозначно о работе предприятия в целом нельзя. В связи с этим необходимо дать оценку кредитоспособности предприятия, которая производится на основании ликвидности баланса.

Целью анализа ликвидности баланса является определение способности предприятия оплачивать свои краткосрочные обязательства.

Детализированный анализ ликвидности и платежеспособности предприятия может проводиться с использованием абсолютных и относительных показателей.

В зависимости от степени ликвидности, статьи актива баланса объединяют в следующие группы:

· А1 - наиболее ликвидные активы, т.е. денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (стр. 250 + стр.260);

· А2 - быстрореализуемые активы, краткосрочная дебиторская задолженность (стр.240);

· А3 - медленно реализуемые активы, запасы и затраты, прочие оборотные активы, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения (стр.210 + стр.220 + стр.270+ стр.135+ стр.140);

· А4 - труднореализуемые активы, т.е. итог первого раздела баланса за минусом тех статей, которые не вошли в предыдущую группу и плюс долгосрочная дебиторская задолженность (стр.190 - стр.135 - стр.140 + стр.230).

Пассив баланса группируется в порядке возрастания сроков платежей:

· П1 - наиболее срочные обязательства, т.е. кредиторская задолженность (стр.620);

· П2 - краткосрочные пассивы, т.е. краткосрочные кредиты и займы, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства (стр.610 + стр.630 + стр.660);

· П3 - долгосрочные пассивы, т.е. долгосрочные обязательства (стр.590):

· П4 - постоянные пассивы - собственный капитал, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов (стр.490 + стр.640 + стр.650).

Анализ проводится с помощью платежного излишка или недостатка.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

Для проведения анализа ликвидности баланса составим следующую таблицу 2.5.

Данные таблицы показывают, что за 3 исследуемых периода абсолютно ликвидным баланс предприятие назвать нельзя.

Сопоставление показателей 2009 г. свидетельствуют о не ликвидности баланса, т.к. наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) в покрытии наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности).

Излишек труднореализуемых активов (внеоборотных) над постоянными пассивами (собственным капиталом) также не соответствует условиям ликвидности.

В 2010 г. денежных средств по-прежнему не хватает на покрытие наиболее срочных обязательств, однако наблюдается перспективная ликвидность, которую показывает четвертое неравенство.

Но к 2011 г. положение ухудшается и выходит на уровень 2009 г., когда недостаток финансовых вложений на покрытие кредиторской задолженности увеличивается в 2 раза, а возникновение платёжного излишка в части труднореализуемых активов, также является условием, нарушающим ликвидность баланса предприятия.

Исходя из этого анализа, можно охарактеризовать ликвидность баланса ОАО «Уральская Сталь» как неудовлетворительную.

Проводимый анализ баланса является приблизительным. Для более детального анализа необходимо исследовать следующие финансовые коэффициенты: показатели ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности.

Проведем расчеты и оценим показатели ликвидности ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

Расчет коэффициентов за 2009 г.

· коэффициент абсолютной ликвидности:

Кал = = 0,068;

· коэффициент срочной ликвидности:

Ксл = = 0,816;

· коэффициент текущей ликвидности:

Ктл = = 1,497.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

· коэффициент абсолютной ликвидности:

Кал = = 0,116;

· коэффициент срочной ликвидности:

Ксл = = 0,900;

· коэффициент текущей ликвидности:

Ктл = = 1,940.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

· коэффициент абсолютной ликвидности:

Кал = = 0,077;

· коэффициент срочной ликвидности:

Ксл = =0,383;

· коэффициент текущей ликвидности:

Ктл = = 0,921.

Коэффициенты ликвидности ОАО «Уральская Сталь» за анализируемый период представлены в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - Расчет коэффициентов ликвидности ОАО «Уральская Сталь» за 2009- 2011 гг.

Из таблицы видно, что фактическое значение коэффициента абсолютной ликвидности снижается и не соответствует нормальному ограничению, а значит, что организация не способна погасить даже часть краткосрочной задолженности за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в ближайшее время.

Показатель срочной ликвидности также не соответствует норме. Если на период 2009-2010 гг. у предприятия было достаточно денежных средств, поступлений по расчетам, чтобы погасить краткосрочные обязательства, то к 2011 г. организация находится в не платежеспособном состоянии, на период оборота дебиторской задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности к 2011 г. имеет значение почти равный 1, но также не соответствующий норме. Даже мобилизовав все оборотные средства нельзя погасить все текущие обязательства по кредитам и расчетам.

Проанализируем показатели финансовой устойчивости ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

Расчет коэффициентов за 2009 г.

коэффициент финансовой независимости:

Кфн = = 0,415;

коэффициент заемного капитала:

Кзк = = 0,585;

коэффициент финансовой зависимости:

Кфз = = 1,411;

коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами:

Косс= = -0,408;

коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами:

Козс= = -1,134.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

коэффициент финансовой независимости:

Кфн = = 0,514;

коэффициент заемного капитала:

Кзк = =0,486;

коэффициент финансовой зависимости:

Кфз = = 0,945;

коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами:

Косс= = 0,018;

коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами:

Козс= = 0,041.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

коэффициент финансовой независимости:

Кфн = = 0,433;

коэффициент заемного капитала:

Кзк = = 0,567;

коэффициент финансовой зависимости:

Кфз = = 1,311;

коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами:

Косс= = -0,383;

коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами:

Козс= = -0,771.

Результаты расчетов сведём в таблицу 2.7.

Таблица 2.7 - Показатели финансовой устойчивости ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

Расчеты показывают, что в структуре капитала происходят негативные изменения, т.е. доля собственных средств сократилась с 51 % до 43 %, а заемные средства увеличились с 49 % до 57 %. Соответственно коэффициент финансовой зависимости увеличивается с 0,9 до 1,3.

Финансовая устойчивость предприятия ухудшается, т.к. к концу 2011 г. оборотные активы и запасы полностью формируются за счет заемного капитала, о чем свидетельствуют отрицательные значения коэффициентов обеспеченности.

Проведем расчеты и оценим показатели деловой активности ОАО «Уральская Сталь».

Расчет коэффициентов за 2009 г.

коэффициент оборачиваемости активов:

Коа = = 0,81;

коэффициент оборачиваемости мобильных средств:

Комс = = 5,59;

коэффициент оборачиваемости запасов:

Коз = = 6,22;

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Кодз= = 4,83;

коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

Кокз= = 5,98.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

коэффициент оборачиваемости активов:

Коа = = 1,43;

коэффициент оборачиваемости мобильных средств:

Комс = = 6,99;

коэффициент оборачиваемости запасов:

Коз = = 7,99;

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Кодз= = 7,36;

коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

Кокз= = 8,81.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

коэффициент оборачиваемости активов:

Коа = = 1,85;

коэффициент оборачиваемости мобильных средств:

Комс = = 7,62;

коэффициент оборачиваемости запасов:

Коз = = 8,90;

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Кодз= = 12,18;

коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

Кокз= = 6,41.

Рассчитанные коэффициенты сведем в таблицу 2.8.

Таблица 2.8 - Показатели деловой активности ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

К 2011 г. по всем показателям скорость превращения активов в денежные средства увеличивается, кроме оборота кредиторской задолженности. Наиболее существенные изменения происходят в оборачиваемости дебиторской задолженности - срок оборота сократился до 30 дней, скорость обращения запасов и мобильных средств примерно одинакова - 8 раз за год. Скорость расчета предприятия с кредиторами сокращается к 2011 г. до 6 раз за период.

Таким образом, дебиторы возвращают долги гораздо быстрее, чем предприятие может рассчитаться со своими кредиторами.

Управление дебиторской задолженностью подразумевает в первую очередь контроль за суммами и сроками погашения счетов дебиторов.

Ключевым вопросом формирования политики кредитования покупателей является система создания резервов по сомнительным долгам, ориентированная на наличие просроченной дебиторской задолженности и полной неспособности потребителей рассчитаться по своим долгам.

Реальное представление о погашении счетов дебиторов дает взвешенное старение дебиторской задолженности. Из-за просроченной дебиторской задолженности средний реальный срок оплаты счетов дебиторами больше установленного на 38 дн.

В таблице 2.9 приведена оценка старения счетов дебиторов в ОАО «Уральская Сталь» на период 2011 г.

Таблица 2.9 - Оценка старения счетов дебиторов ОАО «Уральская Сталь» за 2011 г.

Расчет по таблице 2.9:

4841Ч0,50 = 2420,50 4841 - 2420,5 = 2420,50

4286Ч0,75 = 3214,50 4286 - 3214,5 = 1071,50

3510Ч0,75 = 2632,50 3510 - 2632,5 = 877,50.

По таблице видно, что реальная величина задолженности, сумма, которую дебиторы могут вернуть в сжатые промежутки времени, равна 3492 млн. руб., причем до 360 дн. составляет 2420,5 млн. руб.

Для определения эффективности работы предприятия необходимо исследовать коэффициенты рентабельности (см. таблицу 2.10).

Таблица 2.10 - Показатели рентабельности ОАО «Уральска Сталь» за 2009-2011 гг.

Отрицательные значения по всем показателям 2011 г. говорят о том, что деятельность предприятия не прибыльна, не рентабельна. Это связано с отсутствием прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и чистой прибыли. Показатель рентабельности собственных средств имеет самый низкий коэффициент, это значит, что предприятие имеет больше чистых убытков, при малом объеме собственных средств, и составляют примерно 9 коп. с 1 руб. вложенного капитала. Убытки от продаж имеют минимальное значение по таблице 2.10 и составляют 0,5 коп. с 1 руб. реализованной продукции, таким образом, есть реальная возможность улучшить платежеспособность предприятия за счет покрытия данных убытков и увеличения коэффициента рентабельности продаж.

Проанализируем финансовые результаты деятельности предприятия. Для этого будем использовать данные формы №2.

В первую очередь составим аналитический отчет о прибылях и убытках, который представлен в таблице 2.11.

Данные таблицы свидетельствуют об убытках предприятия по 3 видам прибыли. Если в 2010 г. была еще прибыль от продаж, то к 2011 г. и ее нет. Убытки от продаж выросли на 889 млн. руб. Убыток до налогообложения увеличился на 1288 млн. руб., а чистые убытки составляют 1420 млн. руб.

Таблица 2.11 - Аналитический отчет о прибылях и убытках ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

Структура финансовых результатов в 2011 г. характеризуется преобладанием доли чистого убытка (96 %) в убытке до налогообложения над долей убытка от продаж (24 %), что указывает на наличие прочих расходов, приводящих к еще меньшему значению убытка до налогообложения.

Далее проанализируем динамику состава и структуры отчета о прибылях и убытках, представленных в таблице 2.12.

Данные таблицы показывают, что выручка от продаж в 2010 г. увеличивается на 13870 млн. руб. или на 34 %, а к 2011 г. прирост сокращается и составляет 9069 млн. руб. или 17 %.

Себестоимость от продаж в 2010 г. увеличивается на 12452 млн. руб. или также на 34 %, а к 2011 г. - всего на 8789 млн. руб. или на 18 %. Соответственно, валовая прибыль имеет тенденцию к снижению: если в 2010 г. прирост составлял 38 %, то к 2011 г. показатель прироста прибыли сократился до 5 % и составил 281 млн. руб.

Коммерческие расходы, растут медленнее на 20 % (прирост 25 %), по сравнению с 2010 г., но также ограничивают рост прибыли от продаж. Рост управленческих расходов к 2011 г. на 646 млн. руб. или 26 %, что на 6 % больше значения предыдущего года, приводит к убытку от продаж (-164 %).

Проценты к получению сокращаются на 991 млн. руб., а проценты к уплате - на 801 млн. руб. или на 97 % и 63 % соответственно.

Прочие доходы и прочие расходы на 2011 г. растут примерно одинаково на 8 %, но сумма расходов больше, поэтому прочая деятельность убыточна (23776 млн. руб.< 24453 млн. руб.).

Данные обстоятельства увеличивают убыток до налогообложения на 1288 миллионов руб. и чистый убыток составляет 1420 млн. руб., что на 582 млн. руб. или на 70 % больше значения 2010 г.

Подводя итоги проделанной аналитической работы, отметим:

· темп прироста выручки на 2011 г. сокращается вдвое (17 %);

· себестоимость от продаж растет быстрее выручки (18 %);

· прирост управленческих расходов на 26 % приводит к убытку от продаж;

· прочая деятельность не прибыльна, т.к. одинаковый прирост прочих доходов и расходов приводит к увеличению убытка до налогообложения.

· финансовых вложений хватает для покрытия только 9 % кредиторской задолженности;

· внеоборотных активов на 13 % больше собственного капитала;

· соотношение собственного (43 %) и заемного капитала (57 %) не соответствует норме.

Далее исследуем вероятность банкротства на основе нескольких моделей.

2.3 Прогнозирование вероятности банкротства предприятия

26 октября 2002 г. в России вступил в действие Федеральный закон № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». В Законе дано следующее определение: «Несостоятельность - признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей».

Итак, проведем оценку неудовлетворительной структуры баланса ОАО «Уральская Сталь» и выясним, через какой промежуток времени предприятие сможет восстановить свою платежеспособность на основе следующих показателей (см. формулы 1.1-1.3).

Коэффициент текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами уже рассчитывался, поэтому проведем расчет только по показателю восстановления платежеспособности за 3 периода.

Расчет за 2009 г.

Квп = = 0,877.

Расчет за 2010 г.

Квп = = 0,081.

Расчет за 2011 г.

Квп = = 0,206.

Все показатели сведем в таблицу 2.13.

Таблица 2.13 - Показатели несостоятельности ОАО «Уральская Сталь»

Коэффициент текущей ликвидности 0,921 показывает, что к 2011 г., при условии реализации всех оборотных средств, предприятие не сможет 100 % покрыть краткосрочные обязательства и тем более не хватит средств для осуществления текущей деятельности. Отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами -0,383 показывает, что собственного капитала, по сравнению с предыдущим периодом, не хватает даже на покрытие внеоборотных активов и предприятие остро нуждается в собственных оборотных средствах.

Коэффициент восстановления платежеспособности намного меньше единицы и свидетельствует о неспособности предприятия в ближайшие 6 месяцев восстановить свою платежеспособность.

Оценим вероятность банкротства, используя двухфакторную модель (см. формулу 1.4).

Значение коэффициента заемного капитала уже известно. Сразу рассчитаем двухфакторную модель за 3 периода.

Расчет за 2009 г.

Z2 = -0,3877 - 1,0736 Ч1,497 + 0,0579 Ч0,585 = -1,96.

Расчет за 2010 г.

Z2 = -0,3877 - 1,0736 Ч1,940 + 0,0579 Ч0,486 = -2,44.

Расчет за 2011 г.

Z2 = -0,3877 - 1,0736 Ч0,921 + 0,0579 Ч 0,567= -1,34.

Сведем все показатели в таблицу 2.14.

За период 2009-2011 гг. значение Z2. < 0, т.е. по двухфакторной модели вероятность банкротства предприятия невелика.

Таблица 2.14 - Значение двухфакторной модели по ОАО «Уральская Сталь»

В западной практике чаще используется многофакторная модель экономиста Э. Альтмана. Рассчитаем по ней вероятность банкротства предприятия (см. формулу 1.5).

Расчет коэффициентов за 2009 г.

Х1 = (17824609+3294-25123300)/42989779 = -0,1697;

Х2 = 55476/42989779 = 0,0013;

Х3 = 267817/42989779 = 0,0062;

Х4 = 17824609/(42989779-17824609) = 0,7083;

Х5 = 40333885/42989779 = 0,9382;

Z5 = 1,2Ч(-0,1697)+1,4Ч0,0013+3,3Ч0,0062+0,6Ч0,7083+0,999Ч0,9382 = 1,1810.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

Х1 = (16884731+1677-16599845)/32839331 = 0,0087;

Х2 = (-838330)/32839331 = -0,0255;

Х3 = (-184615)/32839331 = -0,0056;

Х4 = 16884731/(32839331-16884731) = 1,0583;

Х5 = 54204827/32839331 = 1,6506;

Z5 = 1,2Ч0,0087+1,4Ч(-0,0255)+3,3Ч(-0,0056)+0,6Ч1,0583+0,999Ч1,6506 = 2,2401.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

Х1 = (15464277-21079236)/35730865 = -0,1571;

Х2 = (-1420454)/35730865 = -0,0398;

Х3 = (-1472783)/35730865 = -0,0412;

Х4 = 15464277/(35730865-15464277) = 0,7630;

Х5 = 63274289/35730865 = 1,7709;

Z5 = 1,2Ч(-0,1571)+1,4Ч(-0,0398)+3,3Ч(-0,0412)+0,6Ч0,7630+0,999Ч1,7709 = =1,8467.

Рассчитанные показатели представим в таблице 2.15.

Таблица 2.15 - Значения модели Альтмана по ОАО «Уральская Сталь»

Критерии оценки банкротства следующие: если Z5 < 1,8 - вероятность банкротства очень высокая; Z5 > 2,7 - вероятность банкротства мала.

Таким образом, значение 2009 г. попадает в разряд, когда вероятность банкротства высокая: 1,1810 < 1,8. Показатель 2010 г. говорит о средней вероятности банкротства: 2,2401 > 1.8.

Значение модели в 2011 г. на уровне порогового - когда вероятность банкротства предприятия высокая (1,8467 чуть больше 1,8).

Рассчитаем вероятность банкротства с помощью формулы Z-счета Лиса (см. формулу 1.7).

Расчет коэффициентов за 2009 г.

Х1 = 17866479/42989779 = 0,4156.

Х2 = 190531/42989779 = 0,0044.

Х3 = 16321886/42989779 = 0,3797.

Х4 = 17824609/(42989779-17824609) = 0,7083.

Z = 0,063Ч0,4156+0,092Ч0,0044+0,057Ч0,3797+0,001Ч0,7083 = 0,0489.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

Х1 = 16239486/32839331 = 0,4945.

Х2 = 543086/32839331 = 0,0165.

Х3 = 15382008/32839331 = 0,4684.

Х4 = 16884731/(32839331-16884731) = 1,0583.

Z = 0,063Ч0,4945+0,092Ч0,0165+0,057Ч0,4684+0,001Ч1,0583 = 0,0604.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

Х1 = 14651629/35730865 = 0,4101.

Х2 = (-346228)/35730865 = -0,0097.

Х3 = 13961554/35730865 = 0,3907.

Х4 = 15464277/(35730865-15464277) = 0,7630.

Z = 0,063Ч0,4101+0,092Ч(-0,0097)+0,057Ч0,3907+0,001Ч0,7630 = 0,0480.

Рассчитанные показатели представим в таблице 2.16.

Таблица 2.16 - Значения модели Лиса по ОАО «Уральская Сталь»

В этой формуле минимально предельное значение вероятного банкротства равно 0,0347. Как показывают расчеты, все показатели за 2009-2011 гг. больше 0,0347, а значит, вероятность банкротства по модели Лиса отсутствует.

Рассчитаем финансовую несостоятельность предприятия с помощью дискриминантной факторной модели Таффлера, описываемую уравнением (1.8).

Расчет коэффициентов за 2009 г.

Х1 = 190531/11072377 = 0,0172;

Х2 = 17866479/(42989779-17824609) = 0,7100;

Х3 = 11072377/42989779 = 0,2576;

Х4 = 40333885/42989779 = 0,9382;

Z = 0,53Ч0,0172+0,13Ч0,71+0,18Ч0,2576+0,16Ч0,9382 = 0,2979.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

Х1 = 543086/8306505 =0,0654 ;

Х2 = 16239486/(32839331-16884731) = 1,0179;

Х3 = 8306505/32839331= 0,2529;

Х4 = 54204827/32839331= 1,6506 ;

Z = 0,53Ч0,0654+0,13Ч1,0179+0,18Ч0,2529+0,16Ч1,6506 = 0,4766.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

Х1 = (-346228)/15813793 = -0,0219;

Х2 = 14651629/(35730865-15464277) = 0,7229;

Х3 = 15813793/35730865 = 0,4426;

Х4 = 63274289/35730865 = 1,7709;

Z = 0,53Ч(-0,0219)+0,13Ч0,7229+0,18Ч0,4426+0,16Ч1,7709 = 0,4454.

Рассчитанные показатели представим в таблице 2.17.

Таблица 2.17 - Значения модели Таффлера по ОАО «Уральская Сталь»

При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z< 0,2 высокая. Таким образом, показатель 2009 г. говорит о том, что вероятность банкротства низкая, т.к. 0,29 > 0.2; в период 2010-2011 гг. значение показателей больше 0,3 (0,47 > > 0,3 и 0,44 > 0,3), а значит, согласно теории Таффлера, предприятие выходит из состояния банкротства.

Оценим вероятность банкротства с помощью российской модели Сайфулина, Кадыкова (см. формулу 1.9).

Расчет коэффициентов за 2009 г.

Х1 = (17824609+3294-25123300)/17866479 = -0,4083;

Х2 = (17866479-1291245)/(11072377-3294) = 1,4974;

Х3 = 40333885/(7627408+17866479) = 1,5821;

Х4 = 190531/40333885 = 0,0047;

Х5 = 55476/((17769133+17824609)/2+(1990+3294)/2) = 0,0031;

Z = 2Ч(-0,4083) +0,1Ч1,4974+0,08Ч1,5821 +0,45Ч0,0047+0,0031 = -0,5351.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

Х1 = (16884731+1677-16599845)/16239486 = 0,0176;

Х2 = (16239486-125588)/(8306505-1677) = 1,9401 ;

Х3 = 54204827/(73965+16239486) = 3,3227;

Х4 = 543086/54204827 = 0,0100;

Х5 = (-838330)/((17723061+16884731)/2+(3294+1677)/2) = -0,0484;

Z = 2Ч0,0176 +0,1Ч1,9401 +0,08Ч3,3227 +0,45Ч0,01+(-0,0484) = 0,4512.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

Х1 = (15464277-21079236)/14651629 = -0,3832;

Х2 = (14651629-86635)/15813793 = 0,9210;

Х3 = 63274289/(3615537+14651629) = 3,4638;

Х4 = (-346228/63274289) = -0,0055;

Х5 = (-1420454)/((15464277+16884731)/2) = -0,0878;

Z = 2Ч(-0,3832) +0,1Ч0,9210 +0,08Ч3,4638 +0,45Ч(-0,0055)+( -0,0878) = -0,4875.

Рассчитанные показатели представим в таблице 2.18.

Таблица 2.18 - Значения модели Сайфулина-Кадыкова по ОАО «Уральская Сталь»

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z=1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное, поэтому, при данной модели вообще нельзя говорить об устойчивом положении предприятия. Все показатели за 3 периода гораздо меньше 1, а значит финансовое состояние более чем неудовлетворительное, предприятие в скором времени может стать банкротом.

Проведем расчет показателей прогнозирования вероятности банкротства по системе Бивера (см. таблицу 1.1).

Расчет коэффициентов за 2009 г.

коэффициент Бивера = (55476+2337+2805066)/(14092793+11072377) = 0,114.

экономическая рентабельность = 55476/42989779Ч100 = 0,130.

финансовый леверидж = (14092793+11072377)/42989779Ч100 = 58,540.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

коэффициент Бивера = (-838330+2361+4337517)/(7648095+8306505) = 0,219.

экономическая рентабельность = (-838330)/32839331Ч100 = -2,550.

финансовый леверидж = (7648095+8306505)/32839331Ч100 = 48,580.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

коэффициент Бивера = (-1420454+1586+1623297)/(4452795+15813793) = 0,010.

экономическая рентабельность = -1420454/35730865Ч100 = -3,980.

финансовый леверидж = (4452795+15813793)/35730865Ч100 = 56,720.

Рассчитанные показатели по системе Бивера сведены в таблице 2.19.

Таблица 2.19 - Диагностика банкротства по системе Бивера

Таким образом, по системе оценки вероятности банкротства У. Бивера анализируемое предприятие находится в кризисном финансовом состоянии - все показатели попадают в группу III, кроме показателя заемного капитала.

Рассчитаем вероятность банкротства по модели Коннана-Гольдера (KG) (см. формулу 1.10).

Расчет коэффициентов за 2009 г.

Х1 = (8279592+754406)/42989779 = 0,210.

Х2 = (17824609+13405923)/42989779 = 0,726.

Х3 = 2048353/40333885 = 0,05.

Х4 = (3114365+808264)/3721610 = 1,05.

Х5 = (3721610+190531+267817+55476)/(14092793+11072377) = 0,168.

KG = (-0,16)Ч0,210-0,22Ч0,726+0,87Ч0,05+0,1Ч1,05-0,24Ч0,168 = -0,084.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

Х1 = (6512050+963700)/32839331 = 0,228.

Х2 = (16884731+6793188)/32839331 = 0,721.

Х3 = 2462514/54204827 = 0,05.

Х4 = (3828498+997329)/5140848 = 0,94.

Х5 = (5140848+543086+(-184615)+(-838330))/(7648095+8306505) = 0,292.

KG = (-0,16)Ч0,228-0,22Ч0,721+0,87Ч0,05+0,1Ч0,94-0,24Ч0,292 = -0,132.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

Х1 = (1214727+4841065)/35730865 = 0,169.

Х2 = (15464277+3595750)/35730865 = 0,533.

Х3 = 479879/63274289 = 0,008.

Х4 = (3474633+1047447)/5421743 = 0,834.

Х5 = (5421743-346228-1472783-1420454)/(4452795+15813793) = 0,108.

KG = (-0,16)Ч0,169-0,22Ч0,533+0,87Ч0,008+0,1Ч0,834-0,24Ч0,108 = -0,080.

Рассчитанные показатели по модели KG сведены в таблице 2.20.

Таблица 2.20 - Значения модели Коннана-Гольдера по ОАО «Уральская Сталь»

Вероятность банкротства для значений индекса KG такова (см. таблицу 2.21).

Таблица 2.21 - Критерии вероятности банкротства по индексу KG

Итак, из приведенных выше расчетов следует, что вероятность банкротства предприятия по индексу Коннана - Гольдера в 2009 г. составляла около 40 % (-0,107 < - 0,084 < - 0,068); в 2010 г. - около 20 % (-0,164 < - 0,132 < 0,107); к 2011 г. вновь на уровне 2009 г.- вероятность в 40 % (-0,107 < - 0,080 < - 0,068).

Из представленных расчетов видно, что на присутствие вероятности банкротства оказывает недостаток оборотных активов, собственных оборотных средств. Увеличение доли заемного капитала (57%) приводит к высокой финансовой зависимости предприятия от кредиторов и сокращению уровня рентабельности по всем категориям.

По 3 моделям оценки банкротства (двухфакторной, Лиса, Таффлера) выяснилось, что финансовое состояние предприятия можно считать удовлетворительным, но последние 4 (Альтмана, Сайфулина-Кадыкова, Бивера, Коннана-Гольдера) сигнализируют о кризисном финансовом положении и высокой вероятности банкротства.

Таким образом, предприятие нуждается в срочном финансовом оздоровлении и восстановлении своей платежеспособности.

3. Основные направления по оздоровлению финансового состояния и предотвращению вероятности банкротства в ОАО «Уральская Сталь»

3.1 Разработка мероприятий по финансовому оздоровлению

Финансовое оздоровление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности, без передачи полномочий по управлению должником арбитражному управляющему.

Оздоровление - комплекс мероприятий, позволяющих избавить организацию от грозящего банкротства.

Мероприятия по оздоровлению разделяются на две группы:

1. Финансовые по восстановлению платежеспособности организации-должника;

2. Организационные в целях восстановления прибыльности организации.

Финансовое оздоровление предприятия может быть подразделено на оздоровление:

· без привлечения дополнительных средств;

· с привлечением дополнительных средств.

Главным «источником» финансирования при проведении санации без привлечения внешних инвесторов является задолженность организации перед кредиторами и государством. При этом происходит бухгалтерское «улучшение» структуры собственного и заемного капитала в пользу первого. Если кредиторы согласны на такие финансовые преобразования организации-должника, то оформляется договор на перевод кредиторской задолженности в качестве взноса в уставный капитал. Кредитор приобретает юридический статус собственника организации-должника в доле, пропорциональной внесенным за счет задолженности суммам.

Одним из направлений финансовой санации предприятия, осуществляемой им совместно с партнерами по хозяйственной деятельности (кредиторами и инвесторами), является реструктуризация его задолженности. Под реструктуризацией задолженности предприятия понимается комплекс мероприятий по преобразованию его долговых обязательств, направленных на погашение текущих требований кредиторов, с целью восстановления его платежеспособности.

Различают следующие основные формы реструктуризации задолженности предприятия в процессе его финансовой санации.

1. Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее отсрочки, т.е. перенесение сроков ее выплаты на более поздний период. Наиболее распространенным видом отсрочки является перевод краткосрочной задолженности предприятия в долгосрочную.

2. Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее рассрочки, т.е. разделение ее на несколько частей, которые выплачиваются постепенно в предстоящем периоде по графику, согласованному сторонами. Является одной из наиболее распространенных форм в процессе осуществления финансовой санации.

3. Переоформление задолженности в другие виды долга. Эта форма реструктуризации сочетает в себе как пролонгацию сроков выплаты задолженности, так и изменение других существенных кредитных условий. Основными видами этой формы реструктуризации задолженности являются оформление векселем долга по коммерческому кредиту.

4. Конверсия задолженности в имущество. Эта форма реструктуризации задолженности направлена на замену денежных выплат по ней передачей кредитору отдельных видов активов предприятия (акции, объекты недвижимости, машины).

Мерами по восстановлению платежеспособности и прибыльности предприятия могут быть:

· снижение себестоимости;

· перепрофилирование производства;

· закрытие нерентабельных производств;

· взыскание дебиторской задолженности;

· продажа части имущества;

· уступка прав требования;

· размещение дополнительных акций должника;

· замещение активов организации;

· привлечение инвестиций под высокоприбыльные проекты;

· отказ от некоторых видов деятельности (обращение с отходами, монтаж, реставрационные работы);

· факторинг;

· лизинг.

Прежде всего, усилия коммерческой организации должны быть направлены на минимизацию средств в расчетах - дебиторской задолженности - для более интенсивного получения хозяйственного денежного потока.

Управление дебиторской задолженностью представляет собой контроль за оборачиваемостью средств в расчетах и вложениях. Ускорение оборота - положительный факт в аспекте восстановления платежеспособности.

Для эффективного управления дебиторской задолженностью нужно:

· отслеживать сроки платежей покупателей по принципу их соответствия обязательствам, тем более по отсроченным и просроченным суммам;

· ориентироваться на большее число покупателей для снижения риска неплатежа одним либо несколькими крупными партнерами;

· увязывать ценовую политику выпускаемых товаров с выгодой для покупателей, производящих предварительную оплату;

· стремиться в целом к минимальным значениям дебиторской задолженности коммерческой организации;

· применять при установлении взаимных обязательств ежемесячную, поэтапную денежную плату заказанной продукции и фиксировать исполненные обязательства по этапам.

В ходе восстановления платежеспособности потенциальный должник может сконцентрировать усилия, решая двуединую задачу - уменьшение дебиторской задолженности и наращивания денежной выручки, путем проведения сделки финансирования под уступку денежного требования.

«Смысл данной сделки состоит в том, что одна сторона получает от финансового агента денежные средства, передавая последнему свои денежные права требования в отношении третьих лиц. Экономический интерес уступающей требование стороны, как правило, состоит в незамедлительном получении денег, снижении расходов на обслуживание дебиторской задолженности и частичном или полном освобождении от риска неплатежеспособности должника» Новоселова, Л.А. Финансирование под уступку денежного требования // Вестник ВАС РФ.2006. №11- С. 84..

Потенциальный должник также с целью выигрыша во времени может убедить кредитора пересмотреть и обновить существующие между сторонами обязательства. Что будет оформлено отдельным, другим соглашением.

Новация долга в заемное обязательство - конкретный вариант использования института новации. То есть, соглашения о замене первоначального обязательства другим между теми же лицами, когда обновляются предмет или способ исполнения (ст. 414 ГК РФ).

В мероприятиях по восстановлению платежеспособности самый предпочтительный способ наращивания хозяйственного денежного потока - увеличение уставного капитала организации. Уставный капитал акционерного общества может быть увеличен путем повышения номинальной стоимости акций либо посредством размещения дополнительных. Привлечение денежных средств произойдет в результате того, что акционеры доплатят в уставный капитал разницу новой и прежней цены бумаг общества.

Платежеспособность хозяйствующего субъекта зависит от прибыльности предпринимательской деятельности, которую он осуществляет в текущих спросовых и ресурсных ограничениях. Положительный финансовый результат является важнейшим целевым ориентиром в работе любого хозяйствующего субъекта.

В нашем случае, платежеспособность ОАО «Уральская Сталь» во многом зависит от длительности эксплуатации и степени износа основных средств, составляющих производственный аппарат предприятия. Передовые, высокопроизводительные машины и оборудование позволяют с положительной доходностью выпускать качественную продукцию, которая обеспечивает предприятию ритмичный кругооборот и рост хозяйственного денежного потока.