Венчурное финансирование

Один из российских примеров -- первичное размещение акций ОАО «Институт Стволовых Клеток Человека», которое прошло в декабре 2009 года. Несмотря на предельную специфичность избранной компанией ниши IPO прошло весьма успешно. Но есть и обратные примеры, когда действующая на массовом рынке компания сначала оказывается в орбите стратегического инвестора, а затем -- после тщательной подготовки -- выходит на биржу. Следует учитывать, что, оказавшись на последней ступеньке венчурной лестницы, компания в значительной степени расстается со специфическими чертами «рискового» бизнеса. Ведь теперь это уже вполне состоявшееся предприятие. Не случайно по своей сути продажа венчурного проекта на поздней стадии ничем не отличается от продажи компании «обычной».

Так, при выводе актива на IPO акционеры проводят привычные в таких случаях road-show, стараются избегать попадания в СМИ негативных новостей о компании и соблюдают обязательный «период молчания». Вполне типичными оказываются и процентные соотношения выставляемой на продажу доли акционерного капитала. Как правило, в случае IPO высокотехнологичной компании на биржу выводится пакет меньше блокирующего -- до25%, тогда как поглощение со стороны стратегического инвестора означает переход к последнему контрольного пакета. Верхнюю ступеньку инвестиционной лестницы представляют собой биржевые площадки, которые позволяют компании предложить свои акции широкому кругу инвесторов. Однако такой выход компании на рынок акционерного капитала сопряжен с необходимостью выполнять жесткие требования регулятора рынка ценных бумаг и биржи.

Публичный статус подразумевает соблюдении многочисленных стандартов открытости и корпоративного управления. Первичное размещение акций на бирже -- процедура, в ходе которой инвесторам предыдущих раундов и основателям компании предоставляется удобная возможность реализовать свою долю в бизнесе и выйти в деньги. Крупнейшая в мире биржа для размещения акций высокотехнологичных компаний -- американская NASDAQ, которая была основана в 1971 году; в листинге -- свыше 3 800 компаний. Мировая биржевая практика продемонстрировала также эффективность создания специальных биржевых площадок с более низкими регуляторными требованиями для с малой и средней капитализацией. Одна из самых крупных сегмент«Альтернативный инвестиционный рынок» на Лондонской фондовой бирже .Площадка была основана в 1995 году, и с тех пор с ее помощью свыше 3 тыс. компаний смогли при- влечь акционерный капитал совокупным объемом более 60 млрд. фунтов стерлингов. Две биржевые площадки, призванные выполнять аналогичные функции, были созданы в 2007 году и в России:

-Рынок инноваций и инвестиций на Московской межбанковской валютной бирже (РИИ ММВБ, целью которого является формирование условий для эффективного привлечения инвестиций в инновационный и быстро растущий сектор экономики компаниями малого и среднего бизнеса. Капитализация эмитента на момент размещения должна составлять не менее 50 млн руб. ине более 15 млрд. По состоянию на май 2011 года на площадке торговались акции девяти компаний: «Армада», «О2ТВ», «НЕКК», «ИСКЧ», «ДИОД», «РНТ», «Фармсинтез», ДЗРД, «Теплофон», а также ценные бумаги шести венчурных фондов.

- RTS START -- сегмент биржевого рынка ценных бумаг биржи РТС , созданный специально для компаний небольшой и средней капитализации -- до 5 млрд руб. В сегмент включаются компании, входящие в котировальные списки«Б», «В», «И», а так же ценные бумаги, допущенные к торгам без прохождения процедуры листинга. На площадке торгуются бумаги пяти эмитентов:

ОАО БФ «Коммунар», ОАО «Косогорский металлургический завод», ОАО «Сибирский горно-металлургический альянс», ОАО «Нефтекамский автозавод», ОАО «Электроцинк».Весьма небольшое число инновационных компаний, добравшихся в России до биржи (вершины инвестиционной «лестницы»), красноречиво свидетельствует о том, что экосистема инноваций в нашей стране должным образом еще не сформировалась.

Продажа венчурного проекта -- вовсе не финальная точка как для технологических предпринимателей, так и для венчурных инвесторов. Ведь венчурное инвестирование в целом -- не короткометражный фильм, а бесконечный сериал. Завершение венчурного цикла не означает, что основатель компании обязательно перестает быть ее совладельцем. Он может не только сохранить определенную долю в проекте, но и в существенной степени влиять на развитие бизнеса. Нередко даже стратегические инвесторы настаивают, чтобы учредители сохранили за собой руководящие посты. Это особенно важно для высокотехнологичных бизнесов, поскольку идеологи таких проектов чаще всего являются носителями уникальных знаний и компетенций. Да и выход компаний на IPO нередко осуществляется с опорой на личный бренд и авторитет основателя предприятия.

Но даже если основатель бизнеса полностью покидает компанию, его карьера венчурного предпринимателя на этом не заканчивается. Напротив, полученные после выхода из проекта средства и опыт могут быть применены им снова и снова для запуска новых перспективных стартапов. И уже, возможно, в роли венчурного инвестора. Не случайно участники этого рынка признают: венчурное инвестирование -- это во многом еще и образ жизни, а не только способ заработать.

Заключение

Открывая новый бизнес, рассчитывать на кредиты начинающему предпринимателю зачастую довольно сложно. Российские банки неохотно финансируют стартапы, предпочитая делать ставку на уже имеющие опыт работы на рынке компании с понятными перспективами, поддающимися сравнительно простой оценке.

Но если ваша цель - создание малой высокотехнологичной компании, специализирующейся на разработке и внедрении наукоемких продуктов, то можно попытаться привлечь средства венчурного фонда, специализирующегося на поиске и покупке долей в высоко рисковых, но потенциально и высоко прибыльных малых и средних компаниях.

Главная цель венчурного инвестора - получение прибыли после продажи своей доли в компании, получаемой в обмен на финансирование проекта. Так что искусство инвестора заключается в поиске подходящего объекта для инвестиций - перспективного стартапа, способного «выстрелить» благодаря какой-либо инновационной технологии или сервису.

При этом чрезвычайно важная роль, разумеется, отводится комплексной оценке реализуемости инновационного проекта, оценке бизнес-плана компании, претендующей на венчурные инвестиции. Не последнюю роль играет оценка квалификации команды, намеревающейся работать над проектом: даже самую перспективную идею можно загубить на этапе реализации.

Финансирование за счет венчурного капитала не обеспечивается никакими гарантиями - инвесторы принимают на себя весь финансовый риск неудачи, как и остальные акционеры. При венчурном финансировании основатель компании и ее инвестор становятся добровольными деловыми партнерами, имеющими свою долю в акциях компании, материальное вознаграждение которых прямо зависит от успешности развития компании, а потому все претензии по поводу меньшей, чем ожидалось, прибыли они могут предъявлять только самим себе.

Но, конечно, нет никаких оснований рассматривать банковское и венчурное финансирование новых компаний как сугубо альтернативное, поскольку венчурный капитал может использоваться не только как альтернатива, но и в качестве дополнения к среднесрочному и долгосрочному кредитному финансированию.

Список использованной литературы

1) Аммосов Ю.П. Венчурный капитализм: от истоков до современности Ю.П. Аммосов - СПб.: Феникс, 2005.

2) Аналитический сборник «Обзор рынка прямых и венчурных инвестиций в России за 2006 г. РАВИ, ООО «Феникс», 2007

3) Васильева Т.Н. Венчурное предпринимательство : учеб. пособие / Васильева Т.Н. - М.: РГИИС, 2007.

4) Васильева Т.Н. Венчурное предпринимательство [Текст]: учеб. пособие / Т.Н. Васильева - М.: РГИИС, 2007. С.118.

5) Введение в венчурный бизнес [Текст] / Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования, - СПб.: «Феникс», 2008.

6) Венчурные и прямые частные инвестиции в России: теория и десятилетие практики [Текст] / П.Г. Гулькин, - СПб.: ООО «Аналитический центр «Альпари СПб»», 2007

7) Галицкий А. Российский венчурный бизнес [Текст] / А. Галицкий // Рынок Ценных Бумаг. -- 2009. -- №22.

8) Гончаров В.В. Рисковый бизнес [Текст] / В.В. Гончаров // Руководство для высшего управленческого персонала.-2006.

9) Гулькин П. Г. "Введение в венчурный бизнес в России", РАВИ, 2007

10) Дагаев А.А. Новые модели экономического роста с эндогенным технологическим прогрессом [Текст] / А.А. Дагаев // МЭиМО - 2001 - № 6.

11) Жуков В.Б. Инновационный фактор экономического развития и венчурное финансирование [Текст] / В.Б. Жуков: автореф. дис. … канд. экон. наук. - СПб., 2007.

12) Иванцов А.Г. Инвестиции в России [Текст] / А.Г. Иванцов // РЦБ. 2002 - № 11

13) Камалов И.Г. Венчурный бизнес в России: новые деньги пришли [Текст] / И.Г. Камалов// Эксперт. - 2005 - № 3

14) Каширин А. Венчурное инвестирование в России [Текст] / А. Каширин, С. Александр - М.: Вершина , 2007.

15) Медынский В.Г. Инновационное предпринимательство [Текст]: Учебное пособие /В.Г. Медынский, Л.Г. Шаршукова - М.: ИНФРА-М, 2007.

16) Осокина И. Проблемы финансирования инновационных проектов в научно-технической сфере [Текст] / И. Осокина // Общество и экономика. -- 1999. -- №9.

17) Полуэктов К. Российский венчурный бизнес - пасынок зарубежного [Текст] /К. Полуэктов // Финансовая Россия. -- 1999. -- №32.

18) Рузавина Е. Венчурный капитал и инновации [Текст] / Е. Рузавина, Н. Шеховцева // Российский экономический журнал.-1992.-№7.

19) Самохин В. Венчурный бизнес в Европе [Текст] / В. Самохин // Рынок Ценных Бумаг. -- 1999. -- №19.

20) Ягудин С.Ю. Венчурное предпринимательство. Франчайзинг [Текст]: Учебно-практич. Пособие / С.Ю. Ягудин - М.: МЭСИ, 2006.

21) Яновский А.М. Венчурные, инжиринговые, внедренческие фирмы [Текст] / А.М. Яновский // Эко.-1995.-№10. Введение в венчурный бизнес [Текст] / Российская Ассоциация Венчурного Инвестирования, - СПб.: «Феникс», 2008. С.56.

Размещено на Allbest.ru