Правовое регулирование деятельности инвестиционных фондов в РФ

Важное правило для управляющей компании -- это раскрытие информации о регистрации ПИФа. Это проявляется путем публикации в средствах массовой информации и в сети Интернет. Объем информации, которая должна быть опубликована и порядок действий закреплены в Приказе ФСФР от 22 июня 2005 г. N 05-23/пз-н «Об утверждении Положения о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, а также к содержанию раскрываемой информации».

Ниже выделены главные особенности, которые важно соблюдать при создании ПИФа:

1. Первичное размещение инвестиционных паев должно укладываться в срок 3 месяца или более короткий срок, который может быть установлен Правилами фонда.

2. Первые три месяца, во время первичного размещения паев, цена размещения едина для всех и не связанна со стоимостью чистых фондовых активов.

3. За этот период УК обязана собрать как минимум 2,5 млрд рублей для открытого паевого инвестиционного фонда, и 5 млрд рублей для интервального паевого инвестиционного фонда.

Данное требование к начальному капиталу вызвано необходимостью финансирования условно-постоянных расходов по доверительному управлению имуществом, которое составляет фонд. Тот фонд, который не смог собрать первоначальную указанную сумму, не имеет возможности окупить условно-постоянные расходы по доверительному управлению имуществом, что исключает возможность извлечения прибыли от данной деятельности. Соответственно, фонд подлежит ликвидации по правилам, установленным законом. Можно сказать, что создание паевого инвестиционного фонда процесс сложный, требующий изучения большого количества нормативной базы и грамотной подготовки документов, ибо существует огромное множество нюансов, способных затянуть весь процесс. Как правило, формирование ПИФа занимает около 6 месяцев, что достаточно небольшой срок.

2.2 Особенности деятельности ПИФа

Паевой инвестиционный фонд, как уже было сказано ранее, представляет собой форму коллективного инвестирования. Это значит, что активы, в которые инвестированы средства, являются коллективной собственностью всех пайщиков, где отдельному инвестору принадлежит исключительно определенная доля из общего капитала. Создание фонда производится из средств большого количества вкладчиков и передается управляющей компании в доверительное управление. Однако имущество (паи) принадлежит владельцам на праве долевой собственности. Для более полного понятия принципов работы ПИФов, предлагается более подробно рассмотреть, что именно является их активами, а так же кто и как обеспечивает работу паевого инвестиционного фонда.

Активы паевого инвестиционного фонда - это имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, которое включает в себя финансовые вложения (акции, облигации и пр.); денежные средства на расчетных счетах банках, на депозитных счетах; дебиторская задолженность (суммы, которые причитаются фонду от продаж активов его портфеля).

Открытый паевой фонд ежедневно рассчитывает рыночную стоимость активов и базируясь на этом управляющая компания в начале каждого дня оглашает информацию о стоимости одного пая, цену выкупа и цену размещения пая.

Интервальный паевой фонд же по своей структуре предполагает возможность также включения в активы отдельных видов неликвидных активов, которые не имеют рыночной стоимости, недвижимость или иные активы. В связи с этим выкуп паев возможен не ежедневно, а только в определенные периоды времени, интервалы, которые закреплены в правилах фонда. Нужно заметить, что интервальные обязательства фонда ни в коем случае не снимает проблему ликвидности. Банк России применяет меры для поддержания ликвидности активов таких фондов и предъявляет требования к способности управляющей компании к выкупу паев у вкладчиков Положение Банка России №421-П «О порядке расчета показателей краткосрочной ликвидности» URL:http://www.cbr.ru/finmarkets/print.aspx?file=files/legislation/legals_if.htm&pid=common_inf&sid=itm_7571 (Дата обращения 15.04.16).

Закрытые паевые инвестиционные фонды по своей структуре имеют такую особенность, что только при окончании деятельности фонда вкладчики вправе забрать свои паи. Инвестиционный пай представляет собой именную ценную бумагу, которая удостоверяет право вкладчика на получение денежной суммы, равной стоимости имущества фонда в соответствии с количеством предъявленных вкладчиком паев.

Итак, теперь следует рассмотреть органы, участвующие в деятельности ПИФа. Управляющая компания -- это юридическое лицо, оформленное в соответствии с правилами акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью, единственным видом деятельности которого является доверительное управление активами паевого инвестиционного фонда. Деятельность Управляющей компании регулируется в основном нормативными актами Банка России, который также вправе осуществлять проверки выполнения нормативных актов и норм деятельности.

Функции управляющей компании закрепелены в ФЗ «Об инвестиционной деятельности», в котором глава VIII посвящена управляющим компаниям, их функционированию, структуре,контролю.

Управляющая компания должна осуществлять доверительное управление имуществом ПИФ только в интересах владельцев паев, это должно быть закреплено в правилах фонда и в инвестиционной декларации. Кроме того, Банк России может проводить проверки по данному вопросу, порядок которых закреплен в Инструкции Банка России 151-И «О порядке проведения проверок деятельности некредитных финансовых организаций и саморегулируемых организаций некредитных финансовых организаций уполномоченными представителями Центрального банка Российской Федерации » Инструкции Банка России 151 О порядке проведения проверок деятельности некредитных финансовых организаций и саморегулируемых организаций некредитных финансовых организаций уполномоченными представителями Центрального банка Российской Федерации (Банка России) URL:http://www.cbr.ru/finmarkets/print.aspx?file=files/legislation/legals_if.htm&pid=common_inf&sid=itm_7571 (Дата обращения 15.04.16) .

При анализе судебной практики , иногда возникают вопросы по качеству контроля за деятельностью УК. Например, есть Постановление Верховного суда, по делу №А53-380\\2015Постановление Верховного суда, по делу №А53-380\\2015 URL: http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=ARB;n=445191 (Дата обращения 15.04.16) , суть которого заключается в том, что правила внутреннего контроля управляющей компании инвестиционного фонда не были изменены в соответствии с изменениями в закогодательстве. Безусловно, это является следствием неэффективного контроля деятельности УК со стороны Банка России. В связи с чем предлагается создание специальной комиссии под руководством Банка России, в задачу которой входят ежегодные проверки управляющих компаний на соответствие внутренних нормативно-правовых актов законодательству РФ, что обеспечит своевременное обновление внутренних норм и поможет избежать нарушений законодательства со стороны управляющей компании.

Специализированный депозитарий -- это юридическое лицо, которое осуществляет деятельность по хранению сертификатов ценных бумаг и учету прав на ценные бумаги, которые составляют паевые инвестиционные фонды. Данный орган также составляет учет всего имущества паевого фонда. В роли депозитария может быть банк, иное кредитное учреждение или коммерческая организация, созданная в форме акционерного общества или общества с ограниченной ответственностью. Свою деятельность он осуществляет на основании лицензии, которую выдает также уполномоченный орган Банка России.

Итак, на основании договора с управляющей компанией за специальным депозитарием закреплены функции: хранение ценных бумаг и иного имущества фонда; ведение учета прав на ценные бумаги и имущество фонда; осуществление процедуры передачи прав на ценные бумаги в случае продажи их управляющей компанией другому лицу; передача информации и документов от эмитентов управляющей компании и наоборот; получение от эмитентов дивидендов, процентов и других доходов которые причитаются по ценным бумагам и принадлежат ПИФ, перечисление этих доходов на отдельный счет УК; ведение реестра владельцев паевых инвестиционных паев, в случае, когда УК не имеет договора на ведение данного реестра со специализированным регистратором.

Следующий орган, на основании которого можно проследить деятельность ПИФа, это независимый оценщик, который является коммерческой организацией, осуществляющей оценку недвижимого имущества фонда. Осуществляет деятельность на основе выданной Банком России лицензии и при заключении с УК договора.

В обязанности независимого оценщика входит определение рыночной стоимости имущества фонда, следуя условиям договора с управляющей компанией, однако не реже, чем один раз в год. В результате оценки имущества независимый оценщик должен представить отчет управляющей компании.

Деятельность этого органа также регулируется нормативными актами Банка России, а именно Указанием Банка России от 25.08.2015 N 3758-У "Об определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев Указание Банка России от 25.08.2015 N 3758-У Oб определении стоимости чистых активов инвестиционных фондов, в том числе о порядке расчета среднегодовой стоимости чистых активов паевого инвестиционного фонда и чистых активов акционерного инвестиционного фонда, расчетной стоимости инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов, стоимости имущества, переданного в оплату инвестиционных паев URL :http://www.cbr.ru/finmarkets/print.aspx?file=files/legislation/legals_if.htm&pid=common_inf&sid=itm_7571 (Дата обращения 15.04.16)" ,в котором обозначен перечень условий, только при соблюдении которых независимый оценщик вправе осуществлять свою деятельность.

Следующий орган, аудитор фонда, выполняет важнейшую роль в контролировании деятельности управляющей компании. С целью защиты интересов инвесторов предусмотрены плановые и внеплановые аудиторские проверки, которые определяют состояние учета и отчетности доверительного управления имуществом паевого фонда.

В процессе аудиторских проверок определяется достоверность и соответствие производимых операций требованиям, которые закреплены в главе XI Федерального закона «Об инвестиционной деятельности» и в правилах фонда. В ходе проверки аудитор оценивает, правильно ли ведется бухгалтерский учет и отчетность; оформляется ли платежно-расчетная документация, а также документы первичного учета; оценивается стоимость чистых активов и стоимость инвестиционного пая фонда, образуются цены размещения и выкупа паев; совершаются сделки с имуществом паевого инвестиционного фонда; соответствует ли состав и структура активов ПИФ требованиям Банка России и инвестиционной декларации.

По итогам проверки подготавливаются аудиторские заключения, которые впоследствии передаются УК ПИФ. Затем управляющая компания направляет их в Банк России.

Итак, можно выделить следующие особенности, которые характеризуют деятельность ПИФов:

1. Фонд является имущественным комплексом, переданным инвесторами в доверительное управление, однако не имеет статуса юридического лица.

2. В соответствии с Гражданским кодексом, а именно п.4 ст. 209, передача имущества в доверительное управление не влечет перехода права собственности на это имущество к доверительному управляющему Гражданский кодекс Российской Федерации : закон РФ от 30.11.1994 №51-ФЗ (в ред. от 05.05.2014 №129-ФЗ) URL: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237.

3. Деятельность паевого инвестиционного фонда целиком и полностью контролируется Банком России. Как мы видим, деятельность каждого органа, отвечающего за функционирование ПИФ регулируется нормативными актами Банка России, или актами, изданными уже упраздненными органами, функции которых перешли к Центральному Банку.

2.3 Прекращение ПИФ

В данном параграфе рассмотрены все возможные пути и варианты прекращения паевого инвестиционного фонда

Один из наиболее вероятных случаев, это приостановление действия лицензии, ее аннулирования у управляющей компании. В таком случае все возникающие обязанности, в частности, по прекращению ПИФа вверяются специализированному депозитарию конкретного паевого инвестиционного фонда. Вместе с этим, в компетенцию Департамента допуска на финансовый рынок входит возможность возложить все обязанности по прекращению ПИФа на другую УК или другой специализированный депозитарий, который избирается в результате конкурса.

Ответственный субъект обязан совершить ряд действий, аналогичных при прекращении юридического лица, однако, как мы знаем, ПИФ юридическим лицом не является, а деятельность данной организации полностью закрепляется путем договора с управляющей компанией. Однако, согласно ФЗ «Об инвестиционных фондах» управляющая компания не имеет право на имущество, которое составляет фонд, что соответствует п. 3 ст. 1024 ГК РФ. Таким образом, обязательство УК по распределению денежных средств между владельцами инвестиционных паев является отличительной чертой прекращения ПИФа от прекращения юридического лица Гражданский кодекс Российской Федерации : закон РФ от 30.11.1994 №51-ФЗ (в ред. от 05.05.2014 №129-ФЗ) URL: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237.

Для прекращения ПИФа управляющая компания должна погасить требования, которые оплачиваются за счет имущества, составляющего фонд, требования кредиторов. К этой группе кредиторов также относятся лица, участвующие в прекращении ПИФа. Они вправе претендовать на вознаграждение, которое выплачивается из средств фонда, в том числе субъект, на который возложены все обязанности по прекращению паевого инвестиционного фонда; лицо, осуществляющее ведение реестра владельцев инвестиционных паев после возникновения основания прекращения ПИФа; оценщик; аудитор. Размер такого вознаграждения не может превышать 5% от той суммы денежных средств, которые составляли ПИФ, а также суммы поступившей в фонд после того, как было реализовано составляющее его имущество.

Если причиной прекращения паевого инвестиционного фонда является факт того, что при завершении сроков формирования ПИФа стоимость имущества, которое составляет паевой инвестиционный фонд, по факту является меньше, чем стоимость имущества в правилах доверительного управления паевым инвестиционным фондом может быть указано, что расходы, которые связаны с таким прекращением, не возмещаются.

УК обязана осуществлять деятельность по прекращению паевого инвестиционного фонда, основываясь на интересах и выгоде владельцев данных инвестиционных паев. Однако, в связи с тем, что компания не имеет никаких существенных ограничений в к своих действиях, Банку России предоставляется право контролировать действия управляющей компании. Он должен следить за тем, чтобы компания не совершала лишних действий, либо противозаконных действий. Общие требования к УК о совершении таких действий закреплено в п. 2 ст. 1012 ГК РФ как требование к доверительному управляющему действовать в интересах выгодоприобретателя по договору доверительного управления Гражданский кодекс Российской Федерации : закон РФ от 30.11.1994 №51-ФЗ (в ред. от 05.05.2014 №129-ФЗ) URL: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237. Также глава XIII закона «Об Инвестиционной деятельности» посвящена полномочиям Банка России в деятельности фондов Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (ред. от 30.12.2015)с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016 URL https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237(Дата обращения 15.04.16). Таким образом обеспечивается дополнительная защита для владельцев инвестиционных паев. Важным дополнением является то, что как только возникли основания к прекращению паевого инвестиционного фонда, запрещается распоряжение имуществом, которое составляет ПИФ. В то же время закрепляется обязанность по реализации и распределению данного имущества.

Итак, всю процедуру прекращения паевого инвестиционного фонда, которая расписана более подробно в ФЗ «Об инвестиционных фондах», а именно в главе 5, статье 31, можно выделить в следующие тезисы:

1) Направить в течении 5 дней в Банк России и опубликовать в печатном издании сообщение о прекращении ПИФа, в котором должно содержаться порядок и сроки (не менее 2х месяцев со дня публикации) предъявления требований ,выполняемых за счет имущества ПИФа, кредиторов.

2) Учесть все требования кредиторов;

3) Составить баланс имущества фонда, который обязан включать в себя информацию об имуществе, которое составляет ПИФ, предъявленные требования кредиторов и результаты их рассмотрения; направить данный баланс в орган исполнительной власти по рынку ценных бумаг;

4) Реализовать имущество, которое составляет паевой инвестиционный фонд в течение 6-ти месяцев со дня, когда было опубликовано сообщение о прекращении ПИФа, однако банк России оставляет за собой право продления срока.

Итак, в заключении данного параграфа можно сделать вывод, что процесс прекращения ПИФов достаточно быстрый и не сложный. Государство обеспечило защиту прав инвесторов, на сколько это позволяет законодательная база. Однако можно заметить, что управляющая компания, которая, является главным звеном во всей системе регулирования деятельности фонда и юридически несет большую ответственность за него, фактически не несет практически никаких рисков. Учредители управляющей компании и сама управляющая компания вне зависимости от того, успешна или нет деятельность фонда, получают прописанное в законе вознаграждение.

Это значит, что данные субъекты никаким образом не рискуют в вопросе инвестиций денежных средств, вложенных в паевые инвестиционные фонды; то есть все риски, связанные с изменением стоимости инвестиционных паев, приобретенных инвесторами, несут только сами инвесторы, вкладывающие свои денежные средства в ПИФы. Поэтому зачастую, при прекращении деятельности паевого фонда, управляющие компании не завершают свою деятельность, а после завершения процедуры прекращения фонда, основывают другой фонд. В связи с сложившейся ситуацией, есть смысл в Главу XIII ФЗ «Об Инвестиционных фондах» Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (ред. от 30.12.2015)(с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016 URL: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237 (Дата обращения 15.04.16) , а именно в ст. 40, добавить положения, которые устанавливают срок на приостановление деятельности УК при прекращение деятельности инвестиционного фонда, если будет доказано, что управляющая компания осуществляла свою деятельность неэффективно.

Глава 3. Правовое регулирование деятельности акционерного инвестиционного фонда (АИФ)

3.1 Создание АИФ

Итак, в данном параграфе пойдет речь о создании акционерного инвестиционного фонда. Акционерный инвестиционный фонд по своему внутреннему устройству являющийся акционерным обществом, регулируется одинаковыми правилами по созданию и прекращению хозяйственного общества. Безусловно, данная процедура включает в себя набор особенностей, которые установлены инвестиционным законодательством. Российское законодательство на сегодняшний день предусматривает создание такого фонда двумя способами. Во первых, это учреждение нового, а во-вторых, реорганизация уже существующего юридического лица в форме выделения, разделения, слияния, преобразования и присоединения.

Итак, чтобы начать оформление документов на создание акционерного инвестиционного фонда, изначально нужно учредить и зарегистрировать открытое акционерное общество в порядке, закрепленном в Федеральном законе об акционерном обществе. Обозначим основные правила регистрации:

1) Решение об учреждении принимается единолично или на учредительном собрании, что зависит от количества учредителей. Количество учредителей для ОАО не ограничено.

2) Учредителями вправе выступать как граждане, так и юридические лица.

3) Вынесенное решение об учреждении общество должно включать: результаты голосования учредителей; решение по каждому из вопросов, касающегося учреждения общества; результаты выборов, на которых были избраны органы управления обществом и ревизионная комиссия общества (ревизора).

Когда акционерное общество зарегистрировано, следующим шагом к созданию АИФа является лицензирование, так как для осуществления обществом такой деятельности требуется получение лицензии. Лицензия предоставляется уполномоченным органом Банка России при условии соблюдения требований в следующих организационных вопросах:

1) организационно-правовая форма

2) размер собственных средств

3) устав

4) содержание и порядок утверждения инвестиционной декларации

5) лицо, осуществляющее функции единоличного исполнительного органа

6) члены совета директоров, члены наблюдательного совета и члены коллегиального исполнительного органа.

Необходимо заметить, что получение лицензии акционерным инвестиционным фондом регламентируется напрямую Федеральным законом «Об инвестиционных фондах» и положения Федерального закона «О лицензировании отдельных видов деятельности» в отношениях по лицензированию данных фондов не применяются.

Также как и в случае с паевыми инвестиционными фондами, в акционерном инвестиционном фонде отсутствие лицензии на регистрационном этапе не способно повлиять на действительность сделки ,путем которой было внесено имущество в уставной капитал созданного фонда. Такая норма обеспечивается судебной практикой, а именно решением Арбитражного суда г. Москвы от 4 сентября 2006 года по гражданскому делу № 09АП-14153/2006-ГК.

Что касается уставного капитала, то для акционерного общества законодательство предусмотрело минимальный размер уставного капитала в размере 100 тыс. рублей , что является также регулятором в отношении акционерного инвестиционного фонда. Размер собственных средств АИФа в момент представления документов на лицензирование не может быть ниже 35 миллиона рублей, что закреплено в приказе ФСФР от 13 августа 2009 года № 09-32/пз-н «Об утверждении требований к размеру и порядку расчета собственных средств акционерного инвестиционного фонда».

В течение двух месяцев со дня подачи документов в Департамент по выпуску на финансовый рынок, уполномоченный орган Банка России, заявление должно быть рассмотрено и вынесено решение об удовлетворении или отказе в выдаче лицензии. В случае, если будут запрашиваться дополнительные документы или необходимая информация, данный срок может быть приостановлен до момента предоставления требуемого. По истечении двух месяцев вынесенное решение должно быть в течение 5 дней отправлено заявителю.

Напомним, что необходимым условием инфраструктуры инвестиционного фонда является наличие управляющей компании. Проще говоря, инвестиционный фонд реализует функции по привлечению и аккумулированию денежных средств, в то время как управляющая компания осуществляет непосредственно инвестирование средств фонда.

Важным моментом является то, что вместе с получением лицензии для АИФа обязательном является и лицензирование управляющей компании фонда. В данном случае УК может являться только ОАО, ЗАО или же ООО. Также , как и УК ПИФа, УК АИФа имеет право совмещать инвестиционную деятельность и деятельность по управлению ценными бумагами. Разрешено осуществление инвестирования собственных средст тв, сдача в аренду имущества, оказание консультационных услуг. Что касается размера собственных средств УК, порядок расчета закреплен в Указании Банка России от 21 июля 2014 г. № 3329-У Указание Банка России от 21 июля 2014 г. № 3329-у О требованиях к собственным средствам профессиональных участников рынка ценных бумаг и управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов URL: http://www.cbr.ru/finmarkets/print.aspx?file=files/legislation/legals_if.htm&pid=common_inf&sid=itm_7571 (Дата обращения 15.04.16).

Можно заметить, что по своей сути создание акционерного инвестиционного фонда отличий не имеет, процедуры идентичные, разницу составляют лишь требования, закрепленные в законе.

По сути, получается двойное лицензирование деятельности АИФа, что является не совсем продуктивным. Если отменить лицензирование АИФа при осуществлении деятельности по привлечению и аккумулированию средств, то это может стать хорошим шагом вперед по развитию данной сферы деятельности, так как на данный момент действуют акционерные общества в иных сферах, которые имеют значительный размер уставного капитала, и которые привлекают больше акционеров, нежели АИФы. Однако, такие акционерные общества, которые осуществляют, по сути, аналогичную деятельность по привлечению и аккумулированию капитала, не нуждаются, как правило, в лицензии. Наше мнение таково, что достаточно лицензирование деятельности только для инвестирования активов инвестиционного фонда, чем занимается управляющая компания. Поэтому предлагается внести измненения в ст.60.1 ФЗ «Об инвестиционной деятельности» ,которые бы устанавливали порядок упрощенного лицензирования акционерных инвестиционных фондов на деятельность по по привлечению и аккумулированию средств или же закрепляли его как право, а не обязанность .

3.2 Особенности деятельности АИФ

В соответствии с законодательством, как уже было сказано в предыдущей главе, «инвестиционный фонд - это находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляется управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления» Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ Об инвестиционных фондах (ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016 URL: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237(Дата обращения 15.04.16). Беря за основу данное определение, следует выделить следующие цели, на которых основано функционирование АИФ:

1. Привлечение денежных средств населения, посредством эмиссии ценных бумаг, в данном случае акций.

2. Вложение полученных денежных средств в финансовые и материальные активы, дающие возможность получить возможную прибыль (акции, облигации и т.д.).

3. Получать доходы от средств, размещенных на рынке (дивиденды, процентные платежи или рост курсовой стоимости акций на открытых торговых площадках).

4. Распределять полученные доходы между инвесторами, в размере соответствия размеру доли каждого инвестора в общем капитале.

Особенность деятельности акционерного инвестиционного фонда можно проследить, сравнив его с наиболее распространенным фондом на финансовом рынке, паевым.

Прекращение деятельности такой организации может быть произведено исключительно по решению собрания акционеров, более того, по срокам вложений деятельность фонда не имеет ограничений.

Получение лицензии для работы акционерного фонда требует дополнительных затрат и регистрация составляет достаточно длительный срок в связи с проверками Банка России, которые следует пройти. Надзорным органом является департамент допуска на финансовый рынок.

Активы АИФа включают в себя две части, как правило, это уставный капитал АИФа и активы, которые необходимы для проведения оперативной административной деятельности. Формируются финансовые ресурсы акционерного фонда, основываясь на инвестиционной декларации, которая принимается на общем собрании акционеров. Такая декларация АИФа включает в себя базисные принципы работы, на которые нужно основываться при деятельности с капиталом фонда, виды включенных активов для инвестирования, система управления, схема распределения полномочий, ответственности между акционерами фонда и его управляющими.

Отличительной чертой можно также обозначить открытость работы, так как АИФ обязан размещать публикации с годовой отчетностью. Выделена отдельная глава, которая регулирует раскрытие информации паевым и акционерным инвестиционными фондами. А именно информация, которая должна быть предоставлена в Банк России, которая должна быть предоставлена по первому требованию заинтересованным лицам и так далее. Предлагается в статью 52 Главы XII Раскрытие информации о деятельности акционерного инвестиционного фонда и управляющей компании паевого инвестиционного фонда Федерального закона от 29.11.2001г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» добавить положения, которые бы обязывали по требованию инвесторов данного фонда раскрывать информацию о том, куда непосредственно вкладываются денежные средства фонда. Данное положение поможет привлечь больше инвесторов, так как отношение к инвестиционным фондам стало бы более доверительное, если бы инвесторы знали, куда вкладываются активы фонда.

Высшим исполнительным органом управления АИФа является совет директоров, то есть наблюдательный совет.

Совет директоров общества осуществляет общее руководство деятельностью общества, кроме решения вопросов, которые отнесены Федеральным законом к полномочиям общего собрания акционеров. Полный перечень вопросов, отнесенных к деятельности наблюдательного совета закреплен в ФЗ «Об акционерных обществахФедеральный закон от 26.12.1995 г., №208-ФЗ Об акционерных обществах URL:http://base.consultant.ru/cons/cgi/online.cgi?req=doc;base=LAW;n=182079 (Дата обращения 15.04.16)».

Несмотря на то, что такая форма работы достаточно устойчива на финансовых рынках всего мира, тем не менее данный инструмент коллективного инвестирования в Российской Федерации остается обделенным должным вниманием.

Такая ситуация может быть вызвана рядом причин, которые, по нашему мнению, актуальны. Во-первых, общее экономическое состояние российской экономики, которое находится в нестабильном, кризисном состоянии на протяжении почти всего периода развития акционерного инвестиционного фонда. Во-вторых, ликвидность на основных финансовых торговых площадках России на порядок ниже (200 млн долларов) по сравнению с другими высокоразвитыми странами, такими как Япония (11 трлн долларов), США ( 18 трлн долларов). В целом, детальное регулирование Банком России АИФа гарантирует акционеру достаточно высокую степень защиты его имущественных прав.

3.3 Прекращение АИФ

Что касается особенностей прекращения акционерного инвестиционного фонда, то этот вопрос освещен в данном параграфе.

Открытое акционерное общество может быть ликвидировано по собственному желанию, добровольно. В таком случае, алгоритм действий следующий. Совет директоров ликвидируемого общества выставляет на общем собрании акционеров решение о ликвидации общества, вместе с которым должна быть назначена ликвидационная комиссия. Управление делами общества переходит к данной комиссии с момента ее назначения. При добровольной ликвидации общества решение о назначении ликвидационной комиссии (ликвидатора) решается исключительно совместно с Уполномоченным органом Банка России, что является особенностью акционерного инвестиционного фонда. Следующим действием в данном алгоритме будет необходимость уведомления Департамента допуска на финансовый рынок в течение 5 дней со дня принятия решения о реорганизации или ликвидации. Данное уведомление должно состоять из копии принятого решения; если данное уведомление сообщает о реорганизации, то должны быть включены копии уставов вновь создаваемых акционерных инвестиционных фондов. Все документы должны быть заверены уполномоченным органом АИФа.

Принудительная ликвидация может производиться в случае аннулирования лицензии, в связи с тем, что иная деятельность законом запрещена для акционерных инвестиционных фондов. В таком случае, ликвидация происходит путем обращения в арбитражный суд Банком России с требованием прекращения АИФа или признание его банкротом, в тех случаях, когда на момент лишения лицензии акционерный инвестиционный фонд имел признаки несостоятельности, то есть банкротства.

Арбитражный суд сначала устанавливает наличие таких признаков, и, в случае их отсутствия, принимается решение о ликвидации акционерного инвестиционного фонда. Также назначается ликвидатор акционерного инвестиционного фонда по представлению Департамента допуска на финансовый рынок из состава арбитражных управляющих, которые соответствуют требованиям законодательства о банкротстве , чтобы участвовать в деле о банкротстве профессионального участника рынка ценных бумаг.

В остальном данная процедура не отличается от процедуры ликвидации или признания банкротом открытого акционерного общества.

Особенностью создания и прекращение АИФа является наличие регулирующего органа, Департамента допуска на финансовый рынок, в каждом важном правоустанавливающем или правопрекращающем действии фонда. В общем, при создании и прекращении такого вида обществ существенно ограниченны его права, если сравнивать с обычным акционерным обществом.

Заключение

Данная работа представляет собой индикатор, который показывает основные проблемы в нормативном регулировании инвестиционной деятельности Российской Федерации на различных уровнях деятельности. Были решены задачи, поставленные для написания данного исследования. Если говорить более конкретизировано, то автор исследовал правовые нормы, регулирующие инвестиционную деятельность, выявил существующие проблемы и противоречия, был составлен обзор законодательства, регулирующего данную сферу, выявлены причины непривлекательности инвестиционной деятельности. Основной вопрос, который ставился для написания данной работы, звучит следующим образом: «Почему инвестиционная деятельность в России сведена практически на нет и как решить сложившуюся проблему?».

В ходе проведенного анализа было выявлено, что инвестиционное законодательство, во-первых, нуждается в расширении прав и возможностей инвесторов, создании условий работы инвестиционных фондов и их управляющих компаний таким образом, чтобы данная деятельность была привлекательна для инвесторов. Таким образом, был предоставлен ряд предложений по изменению и дополнению Федерального закона от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об инвестиционных фондах», которые, по мнению автора, было бы целесообразно претворить данные идеи в законодательство. Также на примере Санкт-Петербурга показана необходимость в переработке регионального законодательства, приведение его в порядок в соответствии с вышестоящими законодательными актами.

Список используемой литературы:

Нормативные правовые акты:

1.Венская конвенция о праве международных договоров 1969 // Международное публичное право: сборник документов в 2 т. - Т.1 . -М., 1996.

2.Сеульская конвенция «Об учреждении многостороннего агентства по гарантиям инвестиций » 1985 г. // Международное публичное право: сборник документов в 2 т. - Т.1 . -М., 1996.

3.Вашингтонская конвенция 1965 г. «О порядке разрешения инвестиционных споров между государствами и иностранными лицами» от 18.03.1965 г. // Международное публичное право: сборник документов в 2 т. - Т.1. - М. ,1996.

4.Гражданский кодекс Российской Федерации: от 26.01.1996 г. №14-ФЗ (в редакции от 07.02.2011 г.)[Электронный ресурс] - Режим доступа: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237. - Загл. с экрана.

5. Федеральный закон от 26.12.1995 г. №208-ФЗ “Об акционерных обществах” (в редакции от 28.12.2010 г.) // Российская газета . -2010. - 30 декабря.

6. Федеральный закон от 22.04.1996 N 39-ФЗ “О рынке ценных бумаг” (ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016)[Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148/.- Загл. с экрана.

7.Конвенция о защите прав инвестора г. Москва 28.03.1997 [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_15435. - Загл. с экрана.

8. Федеральный закон от 25.02.1999 г. №39-ФЗ “Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений” (в редакции от 18.07.2011 г.) // Российская газета . - 2011 . - 20 июля.

9.Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ “Об инвестиционных фондах” (ред. от 30.12.2015) (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016 [Электронный ресурс] - Режим доступа: https://www.consultant.ru/document/ cons_doc_LAW_34237. - Загл. с экрана.

Научные статьи:

1.Залибекова Д.З. Перспективы развития рынка паевых инвестиционных фондов в России [Текст] /Залибекова Д.З.// Теория и практика общественного развития. - 2014. - № 14. - С.11-18.

2.Семилютина Н.Г. Инвестиции и рынок финансовых услуг: проблемы законодательного регулирования [Текст] / Н.Г. Семилютина // Журнал российского права. - 2003. - № 2. -C.13-17.

3.Чижик В. П. Классификация, сравнительный анализ и характеристика инвестиционных фондов в России [Текст] / Чижик В.П. // Концепт. - 2015. - № 01. -C.8-16.

4.Абрамов А.Е.Волкова В.П .Паевые инвестиционные фонды:новая перспективная форма коллективных инвестиций в россии .Эксперты Международного института развития правовой экономики. [Текст] /Абрамов А.Е.Волкова В.П // “Экономика и жизнь” Тематический выпуск. - 1996. - № 3. - C.256.

Авторефераты диссертаций:

1.Богатырев А.Г. Государственно-правовой механизм регулирования инвестиционных отношений (вопросы теории)[Текст] : Автореф. дис. докт. юрид. наук. /Богатырев А.Г. -М., 1996. - 98 с.

Научно-практические издания,книги, брошюры:

1.Бублик В.А. Гражданско-правовое регулирование внешнеэкономической деятельности в Российской Федерации: проблемы теории, законодательства и правоприменения. [Текст]/Бублик В.А. - Екатеринбург, 1999. - 120 c.

Учебная литература:

1. Гущин В.В., Овчинников А.А. Инвестиционное право[Текст]: Учебное пособие./ под ред. Гущин В.В., Овчинников А.А. - М.,2008. - 217 с.

Электронный ресурс:

1. Официальный сайт Центрального банка Российской Федерации [ Электронный ресурс] -- Режим доступа : http://www.cbr.ru - Загл. с экрана.

Размещено на Allbest.ru