Рынок ценных бумаг и его инструменты

· Важную роль в контроле над игроками на понижение курсов акций играет пороговое значение короткой позиции по бумагам. Короткую позицию по бумагам необходимо ограничить 40-50% общей рыночной стоимости бумаг на счетах депо;

· Ограничение сделок РЕПО. Операции РЕПО, совершаемые на моржинальные кредиты, должны быть ограничены 10% общей суммы сделок на конкретной бирже, а совершаемые на собственные средства-20% от общей суммы сделок на конкретной бирже. Необходимо вести строгий учет по этим операциям.

Специальные меры по регулированию операций нерезидентов

Банку России и ФСФР необходимо ввести комплекс мер по регулированию операций нерезидентов с российскими ценными бумагами, включающий:

1. Варьирование лимитами вложений нерезидентов в российские ценные бумаги в процентах к емкости рынка. Подход к формированию лимитов для рынка России должен быть следующим:в условиях кризиса вложения нерезидентов в феодальные и субфодальные долговые обязательства должны быть полностью запрещены.

2. Варьирование размерами фьючерсных контрактов, заключаемых в целях хеджирования валютных рисков при вложении денежных средств нерезидентов в российские ценные бумаги. Размеры фьючерсных контрактов могут варьироваться в пределах от 100 до 0% от объема средств, вложенных в ценные бумаги.

3. Запрещение биржевым посредникам выполнять заказы нерезидентов в случае их игры на пониженеи которовок ценных бумаг в период кризисов.

4. Установление срока(минимум 3-4 месяца), в течение которого неризиденты не могут вывезти за гарницу средства, полученные от продажи российских государственных и корпоративных ценных бумаг.

О государственных ценных бумагах

Для повышения стабильности рынка необходимо также изменить политику в облати выпуска гос. ценных бумаг.

В развитых странах беззалоговые кредиты являются важным инструментом рефинансирования. Но, во-первых, там эти кредиты-одна из многочисленных форм рефинансирования, а в России-главная форма. Во-вторых, за рубежом беззалоговые кредиты выдаются преимуществено на несколько дней, в России-на срок 3 и 6 месяцев. В условиях крупномасштабная выдача беззалоговых кредитов на сравнительно длительные сроки может спровоцировать их массовый невозврат. Одна из главных причин недостаточного рефинансирования-недостаток надежных залоговых инстументов, т. е. государственных ценных бумаг.

Большое значение для стабилизации фондового рынка и увеличения залоговой базы для рефинансирования имеет увеличение выпуска ценных бумаг для населения. Их главная функция-сохранять сбережения населения. Важные потенциальные ресурсы рынка сберегательных ценных бумаг-накопление граждан в наличной иностранной валюте.

5. Процесс становления рынка ценных бумаг в России

фондовый рынок ценный бумага

В Российской империи первая биржа была создана в Санкт-Петербурге в 1703 г. по инициативе Петра Первого, знавшего о подобных учреждениях из личного опыта, приобретенного во время посещения Голландии. Санкт-Петербургская биржа являлась после голландских, Лондонской и Гамбургской бирж, которые возникли в XVI - XVII вв. , одной из старейших в Европе. [5]

В XVII веке первая биржа играла скромную роль в экономике страны, что объяснялось отсутствием единого всероссийского рынка, государственного долга в облигационной форме, акционерных обществ. Биржа служила местом встречи иностранных и отечественных купцов, а маклеры биржи выполняли функцию обычных переводчиков.

До первой четверти XIX века Санкт-Петербургская биржа была биржей товарной. На ней совершались операции по купле-продаже товаров и фрахтованию судов. В связи с товарными сделками производились операции по покупке и продаже иностранной валюты в форме векселей и монеты.

Первоначально, как и в других странах, развитие операций с ценными бумагами на Санкт-Петербургской товарной бирже было связано с возникновением и ростом государственного долга. В 30-х годах XIX века на ней впервые появились акции акционерных обществ. Дальнейшее расширение данной группы операций происходило в зависимости от роста государственного долга в облигационной форме, числа акционерных предприятий. На провинциальных биржах операции с облигациями и акциями стали совершаться значительно позже, и в небольших объемах.

Отмена в 1861 г. крепостного права, курс на формирование многоукладной экономики, ликвидация «железного занавеса», приток иностранного капитала обусловили повышение роли существовавших в стране бирж. Во главе их Биржевых комитетов встали инициативные коммерсанты, имевшие широкие связи в деловом мире страны и за рубежом.

В связи с быстрым увеличением числа акционерных обществ, прежде всего железнодорожных предприятий и акционерных банков, расширением выпусков облигаций государственных займов, на биржах начала более активно развиваться торговля ценными бумагами. Возрастали объемы сделок с акциями. Роль биржи заключалась также в размещении внутренних государственных займов, облигаций ипотечных банков, ценных бумаг железных дорог, банковских акций.

На рубеже XIX и XX веков обозначился процесс разграничения российских бирж по функциональному назначению на товарные и фондовые. Однако этот процесс не привел к созданию чисто фондовых бирж. Единственная фондовая биржа в Российской империи была формально не самостоятельной биржей, а только отделом Санкт-Петербургской биржи. [5]

История рынка ценных бумаг в Российской империи тесно связана с развитием кредитной системы, в частности - коммерческих банков. Факт появления каждого коммерческого банка связан с его основополагающей операцией - эмиссией и размещением собственных акций на рынке ценных бумаг. Как правило, банковские акции пользовались устойчивым спросом со стороны владельцев свободных капиталов и быстро находили покупателей. Благодаря размещению своих акций коммерческие банки сформировали акционерные капиталы, которые дали им возможность приступить к разнообразным активным, пассивным и забалансовым операциям.

Умелый подход к операциям с векселями, акциями и облигациями приносил банкам значительную выгоду. Условием успеха являлось знание банком конъюнктуры ценных бумаг, степени надежности той или иной ценной бумаги, финансового положения ее эмитента.

Значение банковских операций с акциями, облигациями и векселями особенно возросло с началом мировой войны, когда по решению правительства были закрыты официальные биржи. С этого времени сделки с ценными бумагами в основном совершали банки, некоторая их часть заключалась предпринимателями, частными лицами на «черном» рынке.

После Октябрьской революции декретом СНК РСФСР от 23 декабря 1917 г. все операции с ценными бумагами на территории РСФСР были запрещены. В этом же месяце были аннулированы облигации государственных займов. В связи с национализацией прекратили существование акционерные общества. Их акции и облигации утратили юридическую силу. Таким образом, рынок ценных бумаг прекратил существование на территории России, чтобы снова появиться в конце ХХ века.

В советской России рынок ценных бумаг не существовал. Единственным видом ценных бумаг были облигации государственных выигрышных займов. В настоящее время уже создана инфраструктура фондового рынка. Однако, применение ценных бумаг не получило такого широкого распространения, как в экономически развитых странах. Причиной этому служит нестабильность политической, а, следовательно, экономической обстановки в России. Особую опасность представляет возможность неограниченного изменения законодательной базы, регулирующей отношения, возникающие в процессе обращения ценных бумаг. Многие предприятия и частные лица предпочитают принимать оплату наличными деньгами, даже если это иногда происходит в обход законодательства. Однако такое положение должно со временем измениться. Вступая в международную торговлю, финансовые отношения, российские предприниматели вынуждены будут использовать инструменты рынка ценных бумаг.

С Середины 2008 г. на рынке ценных бумаг России начался сильнейший за всю историю его существовоания кризис. Котировки акций упали в несколько раз. Доходность облигаций резко выросла. Обороты торгов ценными бумагами меняются скачкообразно. В статье рассматриваются причины возникновеникшей ситуации и обсуждаются предложения о преодолении кризиса на российском рынке ценных бумаг.

Можно назвать несколько основных причин возникновения кризиса на рынке ценных бумаг. Во-первых, чрезмерно быстрый рост капитализации рынка. В середине 2001г. она состовляла около 50 млрд долл. , в январе 2006г-более 620 млрд, в мае 2008 г. -1, 6 трлн долл. В России в начале века капитализация рынка акий в процентах к ВВП была в 9-10 раз ниже среднемирового уровня. В 2008г. она превысила этот уровень.

Во-вторых, рост более чем в 20 раз эмиссии корпоративных облигаций в 2001-2007 гг. Хотя объем этого рынка сравнительно невелик, чрезвычайно высокие темпы роста перегрели его.

В-третьих, переоценка стоимости акций. В ряде случаев инвесторы приобретали ценные бумаги по явно завышенной цене. Переоценка стоимости ценных бумаг привела к особенно быстрому снижению курсов этих акций в период кризиса.

В-четвертых, преобладание на российском рынке акций нерезидентов, т. е. его полная зависимость от негативных событий на мировом фондовом рынке.

Важную роль в возникновении кризиса на рынке ценных бумаг России сыграли внешние причины. К 2006-2007 гг. ясно обозначился перегрев на мировом фондовом рынке. Об этом свидетельствует ряд факторов:рекордный отрыв(в 200 г. ) рыночной стоимости материальных активов крупнейших корпораций США(13 трлн долл. ) от их балансовой стоимости(8, 2 трлн);невероятно быстрый рост операций с акциями(в некоторых странах-в десятки раз);колоссальные масштабы рынка дериватовов-в 1965 г. его емкость составляла доли процентов от ВВП, а в настоящее время она на порядок выше мирового ВВП(766, 5 трлн долл. ).

Вследствие неадекватного развития в последние годы рынок акций по своей емкости превысел объем мирового ВВП. В 1950-1980 гг. капитализация мирового рынка акций составляла от 14 до 31% мирового ВВП, С 1980 г. по 1990 г. она выросла более чем в 3 раза-с 17 до 53%, а к 2000 г. почти сравнялась с величиной ВВП. Учитывая предшествующий период, данный показатель принял просто нереальные размеры. Итогом стал кризис на мировом рынке акций в 2001-2003 гг. После кризиса рост капитализации возобновился. Огромными темпами стали расти фондовые рынки развивающихся стран. ТАК, к концу мая 2008 г. совокупная капитализация рынков стран BRIC достигла почти 50% капитализации США. В итоге капитализация мирового рынка акций снова приняла невероятные масштабы.

К указанным причинам прибавилось создание пирамиды на рынке облигаций. С конца 1980-х гг. резко увеличилась эмиссия государственных ценных бумаг. Стремление покрыть растущие дефициты бюджетов привело к быстрому росту госдолга.

Начавшийся в 2006г. кризис на ипотечном рынке привел к обесценению стоимости практически всех залоговых инструментов. В результате долговая пирамида стала рушиться, способству развитию мирового кризиса на перегретом рынке акций. Преобладание на российском рынке акций нерезидентов еще более усилило его дестабилизацию. Только осенью 2008 г. иностранные инвесторы вывели с российского фондового рынка свыше 30 млрд долл.

В итоге действия этих факторов на российском рынке ценных бумаг возник кризис. Индекс РТС в мае 2008 г. приближался к отметке 2500, а в январе 2009 г. упал ниже 500 пунктов. Курсы акций ведущих компаний снизились в 2-5 раз. Капитализация рынка акций сократилась более чем на 1, 2 трлн долл.

Серьезно пострадал от кризиса и рынок корпоративных облигаций. С мая 2008 г. по май 2009 г. произошло 172 дефолта , включая погашение облигаций, выплату по купонам и офертам . Учитывая неустойчивость рынка и рост платежей по облигациям, в ближайший перспективе следует ожидать не менее 10 дефолтов в месяц.

Негативное влияние

Кризис на фондовом рынке негативно повлиал на развитие реального сектора. Из-за падения курсов акций российских корпораий возникала острая ситуация с величиной залога, под который корпорации брали кредиты. Дело в том, что если в течение действия кредитного договора стоимость ценных бумаг упала, то кредитор может потребовать досрочного возврата части кредита или увеличения числа ценных бумаг, сданных в залог. Некоторые российские предприятия оказались на грани банкротсва.

Кризис оказал негативное влияние и на бюджетную систему. Доходность ОФЗ возросла с 5, 25% в мае 2008г. до 14, 09-в феврале 2009г. Заимствования на внутреннем рынке стали для государства в 2, 7 раза дороже. Большую часть гос. долга составляют еврооблигации, в которыве конвертирован долг России Лондонскому клубу кредиторов.

Важным последствием кризиса для банковской системы стали убытки от снижения курсов акций и облигаций. За июль-октябрь такие убытки составили почти 100 млрд. руб. В этих условиях Банк России был вынужден изменить учет стоимости ценных бумаг. Акции и облигации, купленные в первой половине 2008г, т. е. по докризисным ценам.

Заключение

В последние годы перед Россией встала проблема вхождения в мировое экономическое пространство. Признаком цивилизованной экономики является развитая инфраструктура фондового рынка. В современной России такую инфраструктуру приходится воссоздавать заново.

В мире система безналичных расчетов используется очень широко. Ценные бумаги являются одной из составляющих безналичного оборота. Возможно, именно меры по созданию цивилизованного безналичного оборота, снижению доли так называемого «черного нала» во взаиморасчетах субъектов рынка, более широкому использованию в обороте ценных бумаг (например, векселей) могли бы способствовать уменьшению проблемы взаимных неплатежей, в последние годы остро стоящей перед российскими предприятиями. Для создания условий, способствующих увеличению доли безналичных расчетов (в т. ч. с помощью использования ценных бумаг) необходимо активное участие государства. При этом имеются в виду законы, не только касающиеся непосредственно ценных бумаг, но и косвенно связанные с их обращением (например, налоговое законодательство). [2]

Для понимания значения ценных бумаг во взаимодействии субъектов рынка необходимо однозначное толкование понятия ценной бумаги. Один из пунктов данной работы посвящен раскрытию самого понятия ценной бумаги. Правильное использование ценных бумаг при осуществлении взаимодействия между субъектами рынка невозможно без знания последними их назначения и особенностей. Для систематизации и обобщения знаний об этих особенностях служат различные виды классификации ценных бумаг. В работе приведена наиболее часто употребляемая классификация ценных бумаг.

В условиях рыночных отношений большое значение имеет регулирование рынка. В работе приведены цели регулирования рынка ценных бумаг, а также кратко описаны основные моменты процесса регулирования. В России фондовый рынок стал возрождаться относительно недавно, поэтому законодательная база, регулирующая отношения субъектов по операциям с ценными бумагами, недостаточно разработана. В этих условиях для субъектов рынка, производящих такие операции, особенно важно отслеживать изменения законодательной базы с целью повышения собственной надежности и улучшения репутации в глазах клиентов.

Проведение антикризисных мер окажет позитивное влияние не только на рынок ценных бумаг, но и на финисовый рынок в целом. Снижение доходности облигаций будет способствовать уменьшению процентных ставок по кредитам. Стабилизация котировок ценных бумаг окажет положительное воздействие на устойчивость банковской системы, поскольку ценные бумаги являются важным объектом для вложения банковских ресурсов. Рост курсов государственных и корпоративных долговых бумаг расширит залоговую базу для рефинансирования ЦБ РФ коммерческих банков.

Преодоление кризиса на фондовом рынке будет способствовать развитию реального сектора. В перспективе за счет эмиссии акций и облигаций корпоративный сектор сможет получать 45-50 млрд долл. в год. Рост котировок акций даст возможность укрепить и увеличить залоговую базу для получения предприятиями кредитов. В целом все это позволит преодолеть кризис и даст экономике России импульс для дальнейшего развития.

Литература

Едронова В. Н. , Новожилова Т. Н. Рынок ценных бумаг. -М. :Магистр. -2007.

Банковское дело:Учебное пособие/ Под ред. О. И. Лаврушина. - М. : КноРус. -2009.

Оценка ценных бумаг:Учебное пособие/Т. Б. Бердникова. - М. :Инфра-М. -2010.

Рынок ценных бумаг:Учебник/В. А. Галанов. - М. : Инфра-М. -2008

Щербаков А. Г. Рынок государственных ценных бумаг Российской Федерации и преспективы его развития на 2006-2008 годы/А. Г. Щербаков//Финансы. -2005. -№8

Шабалин А. О. Рынок ценных бумаг России в современных условиях/А. О. Шабалин//Банковское дело. -2009. -№8

Смыслов Д. Российский рынок государственных ценных бумаг. Становление, эволюция, перспективы/Д. Смыслов//Мировая экономика и международные отношения. -2008. -№1

Алиев А. Р. Рынок ценных бумаг в России. -М. :Юнити. -2010.

Воробьев П. В. , Лялин В. А. Рынок ценных бумаг. -М. :Проспект. -2010.

Корчагин Ю. А. Рынок ценных бумаг. -М. :Феникс. -2008.

Размещено на Allbest.ru