Финансовые рынки, ценные бумаги и фондовые рынки

Новейшей тенденцией в Европе является разработка практически повсеместно комплексных и непротиворечивых документов, относящихся к функционированию и регулированию национальных фондовых рынков.

Американская модель в законченном виде существует только в США. Её эффективности высокую оценку дают европейцы; она образец для подражания для многих стран, которые стремятся создать у себя цивилизованный фондовый рынок. Обычно именно с действующей моделью государственного регулирования связывают успех современного функционирования самого обширного и активного в мире национального рынка ценных бумаг.

Чисто внешнее отличие американской модели от европейской состоит в ее комплексном, быстром внедрении государства в управление тем рынком, который никогда не признавал над собой никакой власти. В американской модели можно проследить по меньшей мере три главных составляющих элемента. Первый -это концепция, сформулированная более полувека назад и сохраняющаяся до сих пор. Ее суть: финансирование инвестиций должно опираться на фондовый рынок, функционирующий автономно от банковской системы. Второй -это правовая база в виде пакета законов. Напрямую обращенных к рынку ценных бумаг и образующих прочный фундамент для системы регулирования этого рынка.

Третий - это специальный орган управления фондовым рынком, в обязанность которого входит обеспечение выполнения принятых законов.

Эта модель появилась в начале 30-х годов XX века.

Наиболее сильной стороной американского метода регулирования считают создание специального института для этой цели.

"Комиссия по ценным бумагам и биржам" была создана в 1934 году. Она призвана практически реализовать исполнение принятых законов, касающихся фондовых рынков, участвовать в разработке новых законов и необходимых поправок, создавать механизмы для того, чтобы предписанные законами нормы были действительно реализованы, а также разрабатывать в рамках законов необходимые нормы и правила. Комиссия считается независимым органом. "В своей текущей деятельности комиссия принимает решения самостоятельно, они могут быть опротестованы только в суде".⁷⁷ Серебрякова Л. А. Мировой опыт регулирования ценных бумаг // Финансы 2004, № 1, с.14. Аппарат Комиссии включает в себя юристов, бухгалтеров, финансовых аналитиков, исследователей рынка, администраторов.

Интересно отметить, что в условиях глобального ослабления вмешательства государства в финансовую сферу, происходящего в большинстве стран, отказа от государственного регулирования фондового рынка нигде не произошло. Это было бы не только нежелательно, но и даже нереально. Невооруженным глазом можно видеть объективный процесс разрастания денежного капитала, прирост биржевой деятельности, превышающий прирост оборота реального капитала, все эти проблемы не теряют своей остроты и не позволяют отказаться от создания системы государственного регулирования.

Идет процесс и качественных изменений на фондовом рынке. Эти изменения идут в двух направлениях. Прежде всего происходит так называемая "глобализация", т. е. становление всемирного рынка, частями которого становятся все национальные. Современный этап характеризуется преодолением национальных границ биржевых операций, одновременным обращением на национальных рынках ценных бумаг, выраженных в разных валютах, появлением ценных бумаг. Экспансия эмиссии ценных бумаг транснациональными корпорациями заставляет регулирующие органы всех развитых стран следить за изменениями.

Второе направление изменений - это видоизменение инструментов, форм деятельности, а также субъектов рынка. Существующая законодательная и институциональная система регулирования должна поспевать отслеживать новые явления и своевременно на них реагировать. Один из важнейших элементов регулирования -это регистрация и лицензирование институтов рынков и ценных бумаг. Появление автоматизированных систем торговли ценными бумагами, игрового механизма спекуляции так называемыми "производными ценными бумагами" не укладываются в традиционное понимание ценных бумаг и их законодательную трактовку. Требуется согласование новых явлений с установившимися юридическими нормами, теоретическое осмысление понятий и быстрое определение их "законности".

Зарубежный опыт, накопленный в области регулирования фондовых рынков, огромен. Его изучение является важным, хотя, как и в других случаях весьма затруднено его перенесение на нашу почву. Но сегодня уже можно видеть весь механизм рынка в целом, с его плюсами и минусами, тенденциями, проблемами, альтернативными формами.

Глава III Структура и функции фондовой биржи.

Фондовая биржа является составной частью фондового рынка. Статус фондовых бирж в решении экономических проблем объясняет внимание к ней учёных и специалистов. Ими даны определения понятия "фондовая биржа", в которых основное внимание уделено различным аспектам и особенностям её создания и функционирования.

В целом фондовую биржу можно определить, как : место, учреждение, соответствующим образом оснащённое, систематически и регулярно функционирующее, где осуществляется купля-продажа ценных бумаг.

Мировая практика показывает, что фондовые биржи образуются либо государством и его органами, либо группой физических и юридических лиц. Этим и определяется их статус - государственного учреждения, акционерного общества, ассоциации, публично-правового института.

Следует обратить внимание на набор услуг которые биржа предоставляет своим клиентам при совершении сделок с ценными бумагами. Это и помещение, и гарантии, и информационные. Хотя подобный перечень в настоящее время гораздо обширнее и разнообразнее. Современные средства связи и коммуникации дают возможность осуществлять биржевые операции с использованием компьютерных технологий практически с любой точки земного шара, в режиме реального времени, фактически находясь в едином биржевом пространстве, объединённом электронной фондовой биржей.

Классической фондовой биржей признаётся та, которая:

- является центральным рынком с фиксированным местом для торговли;

- осуществляет процедуру отбора ценных бумаг;

- обеспечивает подбор операторов в качестве членов биржи и надзор за их финансовой устойчивостью, безопасным ведением бизнеса и соблюдения этики фондового рынка;

- имеет регламент торговли ценными бумагами;

- выполняет стандартные торговые процедуры и осуществляет централизацию регистрации сделок с ценными бумагами и расчётов по ним;

- устанавливает официальные биржевые котировки.

Однако не все из сформулированных признаков бесспорны. Обращает внимание "требование наличия определённого места торговли, которое в настоящее время не потеряло актуальность." Чалмаева Л. К вопросу об определении понятия "фондовая биржа" // Финансовый бизнес - 2002, №1, с.20.

Развитие телекоммуникационных систем, создание средств криптографической защиты информации, биржевых технологий создаёт возможности для осуществления полноценных биржевых торгов с удаленных брокерских мест. И как следствие наличие некоторого фиксированного места торговли как непременного признака классической биржи, следует рассматривать не как физическое место для биржевых операций, а как средоточие технических средств и обслуживающего персонала.

Главный признак классической фондовой биржи её экономическое назначение в структуре хозяйственного комплекса страны. Выражая отношения в кредитно-финансовом секторе экономики, она находится в фокусе процессов, происходящих с обращением товарно-материальных ценностей. При этом возникшие денежные потоки, опосредованные движением товара как внутри, так и за пределами материального производства создают условия для трансформации капитала и инвестирования.

Развитие производства, углубление разделения труда, ускорение НТП и выделение инвестиционной сферы, развитие рыночных отношений, функции денег, конкуренция, мобилизация ресурсов оказали решающее влияние на появление фондовой биржи. Она результат этих процессов.

На этом основании, признаками классической фондовой биржи можно считать:

- участие в экономических отношениях, возникающих в процессе производства, распределения, обмена и потребления;

- осуществление деятельности в качестве организатора торговли на рынке ценных бумаг;

- наличие правил и документов, регулирующих внутренний порядок функционирования.

Таким образом, в характеристике классической фондовой биржи заключена её структура и функции, дающие представление о необходимости присутствия данной организации на фондовом рынке.

3.1. Организация фондовой биржи.

Фондовая биржа представляет собой определённым образом организованную структуру.

Основными особенностями фондовой биржи определяются следующими аспектами:

Первый - фондовая биржа - организованный рынок. Данное положение является основополагающим в выполнении биржей возложенных на неё задач по организации торговли ценными бумагами ("биржа - организация торговли ценными бумагами") Чалдаева Л. К вопросу об определении понятия "фондовая биржа" // Финансовый бизнес - 2002, №1 с. 26.

Второй - на фондовой бирже торговля осуществляется стандартными финансовыми инструментами.

Третий аспект отражает статус участника биржевых операций как профессиональных участников рынка ценных бумаг. Этим фактом ещё раз подтверждается мнение о том ,что на рынке ценных бумаг должны присутствовать и выполнять операции только организации профессионалов, имеющих специальный допуск в виде лицензии.

Биржа - это аукцион, где торговля ведётся посредством обмена инструментами между трейдерами. Биржевые посредники - дилеры и брокеры - перед клиентами несут всю полноту ответственности за выполнение принятых на себя обязательств в связи с совершением операций с ценными бумагами.

Важным в характеристике понятия фондовая биржа является её организационно правовая форма. Особенности определяются законодательством той страны, где эта биржа функционирует. Во всех странах узаконен некоммерческих характер деятельности фондовой биржи, они признаются как неприбыльные организации ("остальное, что отличает биржи от других хозяйствующих субъектов экономики, которые состоят в том, что биржа является бесприбыльной организацией, проявляя себя в форме некоммерческого партнёрства") Рубцов Б. Мировые фондовые рынки // Мир. Эк. и мировые отношения. - 2001, №8, с.41..

Однако организация может быть различной, например, в Англии Международная фондовая биржа и в Австралии Сиднейская фондовая биржа являются товариществами с ограниченной ответственностью, а в Германии - государственными учреждениями. Во Франции фондовые биржи считаются общественными учреждениями и как публично-правовые организации находятся под постоянным контролем государства. Швейцарские фондовые биржи также являются государственными учреждениями. Кроме Швейцарии, подобного типа биржи функционируют в Австралии и Швейцарии.

Биржи имеют права и источники доходов. За предоставляемые услуги фондовая биржа получает комиссионные вознаграждения от сделок и в то же время накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами выполняя правила процедуры листинга и демпинга.

Торговля на фондовых биржах осуществляется при соблюдении набора правил и инструкций. Соблюдение правил и инструкций при совершении операций с ценными бумагами, выполнение которых является залогом безопасности сделок на фондовом рынке.

Фондовые биржи на ряду с организациями производственной сферы, являясь субъектом экономических отношений, наделены способностью гарантировать совершение сделок на фондовом рынке.

3.2. Фондовые биржи в России, особенности и тенденции развития.

В одной из первых работ, посвящённой данной проблеме, коллектив авторов под руководством Д.А. Ловецкого ещё в 1929 году дал точную и емкую формулировку, что фондовая биржа представляет собой "организованный рынок спроса и предложения денежных капиталов Чалдаева Л. К вопросу об определении понятия "фондовая биржа" // Финансовый бизнес - 2002, №1 с. 21.

Достоинство данного определения, которое не потеряло актуальности и в настоящее время, состоит в глубинном осмыслении экономического состояния страны того времени . С точки зрения современности характеризуя определение "фондовая биржа" отвечает основной концепции экономических реформ России которые осуществляют преобразования во всех сферах жизни общества. Из определения следует, что функционирование рынка денежных капиталов осуществляется на основе нормативных и правовых законодательных актов, правил поведения и совершения операций участником сделок. Отмеченные такие экономические категории, как спрос и предложение, только усиливают значение организационного начала, которые несёт фондовая биржа, препятствуя стихийному ,бесконтрольному движению капитала.

В 1972 году в литературе, посвящённой проблеме фондового рынка, автором М.Ю. Бертник, биржа была охарактеризовано как наиболее развитая форма регулярно функционирующего оптового рынка заменимых товаров. Здесь предпринята попытка объединить понятие "товарная биржа" и "фондовая биржа".

В 90-е годы XX в переход к рыночным отношениям вызвал повышенный интерес к фондовой бирже.

Фондовая биржа рассматривалась, как государственная акционерная или иная организация, предоставляющая помещения, определённые гарантии, расчётные и информационные услуги для сделок с ценными бумагами, получающая за это комиссионные от сделок и накладывающая определённые ограничения на торговлю.

Характеристика фондовых бирж дополнена тем фактом, что фондовая биржа предоставлена в определённой организационной правовой форме как государственная, акционерная или иная организация.

В России создание фондовых бирж пошло по пути акционирования, когда все они действуют самостоятельно, не подчиняясь какой-либо центральной бирже.

Фондовые биржи приобрели популярность, а участие в них стало престижным. Так, объем сделок на фондовых биржах России в 2004 году возрос более чем в 12 раз по сравнению с предыдущим годом. Структура биржевых сделок характеризует их участников. "Ценные бумаги " промышленных и торговых компаний составили 63,1%, банков - 3,4%, инвестиционных компаний и бирж - 33,5%.

Вместе с тем фондовые биржи не в силах удовлетворить спрос всех желающих продать или купить ценные бумаги, да некоторые эмитенты и инвесторы из-за высоких требований не рискуют обращаться к ним за помощью. По этому наряду с организационным обслуживанием ценных бумаг на биржах складываются внебиржевые рынки, посреднические фирмы.

Фондовые биржи дают более яркую качественную оценку рынка ценных бумаг. Из примерно 150 фондовых бирж мира почти половина существует на Российском рынке.

В законодательных актах России понятие "фондовая биржа", которое содержится в ФЗ РФ "О рынке ценных бумаг", и определяется как организатор торговли на рынке ценных бумаг, созданный в форме некоммерческого партнерства, не совмещающего основную деятельность с иными видами, за исключением депозитарной деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.

В свою очередь, деятельностью по организации торговли на рынке ценных бумаг признаётся предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.

Фондовый рынок исключительно предметом деятельности имеет создание необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночной цены, надлежащее распространение информации о них и поддержания высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг.

Заключение.

Тема "Финансовый рынок, ценные бумаги и фондовая биржа" весьма интересна и важна для рассмотрения. Вероятно, поэтому она являлась и сейчас остается предметом активного исследования и поднимается в трудах ряда ученых.

Актуальность темы, помимо прочего, заключена в том, что рассматриваемые здесь финансовый рынок, ценные бумаги и фондовая биржа есть составная и необходимая часть экономики, призванная обеспечивать эффективность ее функционирования.

В последнее время вопрос о предназначении и функциях данных структур встает особенно остро. Прежде всего он актуален для России с только появившимися процессами перехода к цивилизованным формам рыночной экономики и отказа от "старых" методов хозяйствования. Таким образом, роль этих структур, на сегодняшний момент, качественно меняется, увеличивается и нагрузка на них. Возникает необходимость искать пути решения появившихся проблем.

Существующий практический опыт может быть привнесен в Россию из стран Запада, где данные организации имеют долгий опыт функционирования и накоплено больше знаний. Хотя, следует отметить ,что как и в других случаях весьма затруднено их привлечение на нашу почву.

Финансовый рынок, ценные бумаги и фондовая биржа находятся в тесной взаимосвязи и в тоже время по-своему специфичны. Рассмотрев их подробно в основной части, можно подвести итог и сделать некоторые выводы.

1. Основополагающим понятия финансовый рынок являются выполняемые им задачи. В соответствии с ними можно говорить об отношении к данной структуре. Так, в настоящее время никто не пытается увидеть в финансовом рынке локомотив дальнейшего развития экономики в целом. Более того, становится всё более очевидным, что именно развитие реального сектора экономики, повышение рентабельности производства, переход производителей к преимущественному использованию денежных форм расчётов, должны стать прелюдией к эффективному расширению операций коммерческих банков с реальным сектором и последующему оживлению работы финансового рынка. Только его восстановление на базе расширения инструментария, увеличения числа эмитентов, развитие механизмов гарантии возвратности заимствований поможет снизить риск операций на рынках и приведёт к формированию более стабильного и предсказуемого нового финансового рынка.

2. Кроме этого, в результате проделанной работы, мы также рассмотрели рынок ценных бумаг и его инструменты (основные и производные), через функции которых выявили экономическую роль фондового рынка. А именно то, что являясь неотъемлемой чертой развитой экономики, он обеспечивает приток капитала.

3. В последнюю очередь мы разобрали составную рынка ценных бумаг - фондовую биржу. Было дано определение, приведены основные признаки классической биржы и её функции. На основе этих данных был выявлен главный признак биржи, т.е. предназначения в хозяйственной структуре комплекса страны - выражая отношения в кредитно-финансовом секторе экономики, она находится в фокусе процессов, происходящих с обращением товарно-материальных ценностей.

Таким образом, в условиях развития рыночной экономики, изменений произошедших во всех сферах жизни возникает необходимость дальнейшего изучения финансовых рынков, ценных бумаг и фондовых бирж, а также использовании уже накопленных знаний в этой области для обеспечения наиболее успешного функционирования данных структур в экономике.

Список литературы.

1. Гальперин В.М. Макроэкономика - М.: Колос, 2004, 398 с.

2. Голосов В. Международный рынок ценных бумаг//Рос. эк. журнал - 1992, №6, с.-102.

3. Видяпин В.П., Журавлёв П.П. Экономическая теория - М.: 2004 - 560 c.

4. Мовсесян А.Г. Современные тенденции развития мировых финансовых рынков // Банковское дело. - 2001, №6, с.17-21.

5. Рубцов Б. Мировые фондовые рынки // Мир. Эк. и мировые отношения. - 2001, №8, с.35-46.

6. Серебрякова Л. А. Мировой опыт регулирования ценных бумаг // Финансы 2004, № 1, с.10-16.

7. Сидорова Е.В. О тенденциях развития мировых финансовых рынков // Финансы 2004, №12, с 65-66.

8. Фельман А.Б. О производных финансовых инструментов // Финансы 2004, №11, с . 45-48.

9. Хмыз О. Теории состояния рынка ценных бумаг // Финансовый бизнес. - 2004, №1, с. 60-63.

10. Чалдаева Л. К вопросу об определении понятия "фондовая биржа" // Финансовый бизнес - 2002, №1 с. 19-27.