· несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;

· различия в учете отдельных показателей;

· влияние инфляции на их формирование;

· несоответствие балансовой и рыночной стоимости отдельных активов и другие объективные причины.

Дискриминантная факторная модель Таффлера. Таффлер разработал следующую модель:

Z = 0,53x₁ +0,13x₂ +0,18x₃ +0,16x_4,

где х₁ - прибыль от реализации/краткосрочные обязательства; х₂ - оборотные активы/сумма обязательств; x_{3 -} краткосрочные обязательства/сумма активов; x_{4 -} выручка/сумма активов.

Если величина Z > 0,3, то это говорит, что у фирмы хорошие долгосрочные перспективы. Если Z < 0,2, то это свидетельствует о высокой вероятности банкротства. Отечественные дискриминантные модели прогнозирования банкротств представлены двухфакторной моделью М.А. Федотовой и пятифакторной моделью Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова.

Модель оценки вероятности банкротств Федотовой опирается на коэффициент текущей ликвидности (x₁) и долю заемных средств в валюте баланса (x₂):

Z = - 0,3877 - 1,0736x₁ + 0,0579x₂.

При отрицательном значении индекса Z вероятно, что предприятие останется платежеспособным.

Уравнение Сайфулина, Кадыкова имеет вид:

Z = 2x₁ +0,1х₂ +0,08x₃ +0,45x₄ + х_5,

где x₁ - коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение x₁ > 0,1);

х₂ - коэффициент текущей ликвидности (х₂ > 2);

x₃ - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (х₃ > 2,5);

x₄ - коэффициент менеджмента, рассчитываемый как отношение прибыли от реализации к выручке;

х₅ - рентабельность собственного капитала (x₅ > 0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z равен 1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Недостатками таких моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др.

3.3.7 Способы снижения риска

Способы снижения риска в большой степени зависят от вида риска.

Высокая степень финансового риска проекта приводит к необходимости поиска путей ее искусственного снижения. Назовем четыре способа снижения финансового риска:

· распределение риска между участниками проекта;

· самострахование (передача части риска всем соискателям прибыли от данного проекта);

· страхование (заключение договора со специализированной страховой фирмой);

· резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. Даже устойчивые организации могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на их товары и услуги.

Для предупреждения кредитного риска обычно используют: регулярную оценку платежеспособности организации; уменьшение размеров получаемых кредитов; страхование кредитов; устойчивое обеспечение кредита; заключение постоянных кредитных договоров вместо получения разовых кредитов и т.п.

Способы снижения процентного риска, с одной стороны, подобны способам снижения кредитного риска; с другой стороны, они подобны способам снижения риска финансовых инвестиций - свопам, фьючерсным контрактам, опционам.

Для управления налоговым риском следует использовать все законные способы снижения налогов, консультации аудиторов, применение новых законодательных норм.

Для снижения валютного риска могут быть использованы следующие приемы: получение кредитов в различных валютах, форвардные контракты, страхование валютного риска, ускорение оборота валюты, работа с несколькими видами валюты (диверсификация).

Инвестиции осуществляются в двух направлениях: реальные инвестиции (вложение средств в материальные активы) и финансовые инвестиции. Инвестиционный риск всегда сопутствует выбору вариантов вложений, связан со значительной неопределенностью, т.е. возникает риск нежизнеспособности проекта. При этом следует максимально снизить влияние других видов рисков: кредитного, валютного и т.д. Для решения этой задачи следует количественно определить общую степень финансового риска на основе сравнения альтернативных вариантов.

Считается, что оценка инвестиционных рисков вообще и риска финансовых инвестиций в частности является одной из самых типичных и самых разработанных с точки зрения применения стандартного математического и статистического инструментария.

Большинство российских предприятий подвержены следующим видам рисков:

возможная утрата, недостача или повреждение основных или оборотных средств предприятия;

возникновение гражданской ответственности предприятия вследствие причинения вреда жизни, здоровью и имуществу третьих лиц или окружающей природной среде;

возможные убытки или неполучение ожидаемой прибыли из-за изменения условий функционирования предприятия по не зависящим от него обстоятельствам;

нарушения своих обязательств контрагентами, партнерами и прочее.

На страховом рынке России можно в полной мере проследить операции по защите от первых из перечисленных видов, а вот страхование риска нарушения своих обязательств контрагентами и партнерами долгое время только декларировалось страховыми компаниями, несмотря на огромную востребованность данного продукта.

Заключение