Оцінка цілісного майнового комплексу моторобудівного заводу

ѕ визначення вартості цілісного майнового комплексу як суми поточної вартості чистих грошових потоків, реверсії та поточної вартості надлишкового майна.

(4.3.1)

де:

- вартість цілісного майнового комплексу;

- чистий грошовий потік періоду ;

- кількість років прогнозування;

- ставка дисконту;

- майбутня вартість реверсії;

1/(1+і)^п - коефіцієнт дисконтування;

- надлишкові активи

Виходячи із специфіки діяльності підприємства, цілісний майновий комплекс якого оцінюється, та завдань оцінки, застосовуються такі моделі грошового потоку:

ѕ чистий грошовий потік для власного капіталу;

ѕ чистий грошовий потік для інвестованого капіталу.

Розрахунок грошового потоку ґрунтується на результатах аналізу показників фінансово-господарської діяльності підприємства, цілісний майновий комплекс якого оцінюється, за період, що передує даті оцінки, та прогнозний період.

Прогнозний період визначається з урахуванням специфіки діяльності оцінюваного цілісного майнового комплексу, а саме: життєвого циклу продукції (товарів, робіт, послуг), графіка обслуговування довгострокової заборгованості, інвестиційних планів та прогнозів щодо очікуваних істотних змін, що відбудуться в діяльності підприємства, цілісний майновий комплекс якого оцінюється.

Вибір тривалості прогнозного періоду повинен узгоджуватися із способом визначення вартості реверсії. Тривалість прогнозного періоду вважається достатньою, якщо обраний спосіб визначення реверсії дає змогу врахувати всі відомі на дату оцінки факти та припущення щодо результатів провадження діяльності підприємства, цілісний майновий комплекс якого оцінюється, в період, що настає за прогнозним.

Чистий грошовий потік для власного капіталу на кожен рік (квартал, місяць) прогнозного періоду розраховується як прогнозована величина чистого прибутку, збільшена на прогнозовану суму амортизації, що врахована в складі витрат під час визначення величини чистого прибутку, зменшена на величину прогнозованого приросту робочого капіталу (збільшена на величину зменшення робочого капіталу) зменшена на суму прогнозованих капітальних інвестицій та збільшена на величину приросту довгострокових зобов'язань (зменшена на величину зменшення довгострокових зобов'язань) за відповідний період.

Модель чистого грошового потоку для інвестованого капіталу відображає вартість цілісного майнового комплексу з урахуванням власного та запозиченого капіталу.

Чистий грошовий потік для інвестованого капіталу на кожен рік (квартал, місяць) прогнозного періоду розраховується як прогнозована величина чистого прибутку, розрахована за умови припущення про відсутність витрат на сплату відсотків за довгостроковим боргом, збільшена на прогнозовану суму амортизації, що врахована в складі витрат під час визначення величини чистого прибутку, зменшена на величину прогнозованого приросту робочого капіталу (збільшена на величину зменшення робочого капіталу) і зменшена на величину прогнозованих капітальних інвестицій за відповідний період.

Прогнозування чистого потоку за будь-якою з його моделей здійснюється у цінах відповідного періоду або з урахуванням прогнозованого рівня інфляції - це номінальний грошовий потік або у цінах, що діють на дату оцінки без урахування прогнозованого рівня інфляції - це реальний грошовий потік.

Принцип найбільш ефективного використання втілюється під час проведення оцінки цілісних майнових комплексів шляхом здійснення під час прогнозування грошових потоків цілісного майнового комплексу припущення про раціональне розпорядження майном, що включає оцінюваний цілісний майновий комплекс. Раціональним вважається розпорядження майном цілісного майнового комплексу, що спрямоване на максимізацію поточної вартості очікуваних чистих грошових потоків такого цілісного майнового комплексу і отже - на максимізацію його ринкової вартості.

У разі коли прогнозується збільшення (зменшення) обсягу виробництва продукції (товарів, робіт, послуг) підприємства, цілісний майновий комплекс якого оцінюється, під час прогнозування складових чистого грошового потоку враховуються відповідні очікувані зміни робочого капіталу.

Прогнозування капітальних інвестицій, збільшення (зменшення) робочого капіталу та сум довгострокових зобов'язань здійснюється на підставі та у взаємозв'язку з прогнозними показниками діяльності підприємства, цілісний майновий комплекс якого оцінюється. Під час прогнозування необхідно враховувати лише ті інвестиції, збільшення (зменшення) робочого капіталу та сум довгострокових зобов'язань, доцільність яких економічно обґрунтована, а відповідні витрати забезпечені прогнозованими внутрішніми або зовнішніми джерелами фінансування (можливістю позичення необхідних коштів).

Вартість реверсії визначається виходячи з очікуваних результатів найбільш ефективного використання активів цілісного майнового комплексу в період, що настає за прогнозним, на підставі грошових потоків цілісного майнового комплексу, отримання яких передбачається після прогнозного періоду, з урахуванням у разі наявності тенденції до їх рівномірного збільшення (зменшення).

Залежно від перспектив розвитку підприємства пост прогнозний період використовують той або інший спосіб розрахунку вартості реверсії:

ѕ метод розрахунку по вартості чистих активів. Даний метод може бути використаний для стабільного підприємства, головною характеристикою якого є значні матеріальні активи;

ѕ метод розрахунку по ліквідаційній вартості, застосовується у випадку, якщо в пост прогнозний період очікується банкрутство підприємства з подальшим продажем наявних активів. Для оцінки діючого підприємства, що приносить дохід, цей підхідне застосовується;

ѕ метод передбачуваного продажу, що полягає у перерахунку грошового потоку в показники вартості за допомогою коефіцієнтів, отриманих з аналізу ретроспективних даних про продаж;

ѕ по моделі Гордона річний дохід після прогнозного періоду капіталізується в показники вартості за допомогою коефіцієнта капіталізації, розрахованого як різниця між ставкою дисконту і довгостроковими темпами зростання. За відсутності темпу зростання, коефіцієнт капіталізації буде рівний ставці дисконту. Модель Гордона заснована на прогнозі отримання стабільних доходів в залишковий період і передбачає, що величин и зносу поза оборотних активів і капіталовкладень рівні. Розрахунок кінцевої вартості, відповідно до моделі Гордона проводиться за формулою:

(4.3.2)

де:

М - вартість у пост прогнозний період;

- чистий грошовий потік першого року постпрогнозного періоду;

- ставка капіталізації.

Кінцева вартість М по формулі Гордона визначається на момент закінчення прогнозного періоду.

Для дисконтування вартості реверсії застосовують коефіцієнти, обчислені з урахуванням часу на який визначається вартість реверсії.

Для проведення розрахунку ставки дисконту застосовуються методи, що відповідають моделі грошового потоку, яку обрано для проведення оцінки.

Основним методом розрахунку ставки дисконту для власного капіталу є метод кумулятивної побудови, який враховує додаткові ризики інвестування в оцінюваний цілісний майновий комплекс порівняно з інвестуванням в альтернативні об'єкти, що характеризується мінімальним ризиком.

Основним методом розрахунку ставки дисконту для інвестованого капіталу є метод середньозваженої вартості капіталу, який ґрунтується на врахуванні норм доходу на власний та запозичений капітал з урахуванням розміру часток власного та запозиченого капіталу в інвестованому капіталі.

Застосування інших методів розрахунку ставки дисконту, проведення такого розрахунку на початок, середину або кінець кожного року (кварталу, місяця) прогнозного періоду обґрунтовується у звіті про оцінку цілісного майнового комплексу.

Розрахунок ставки дисконту для номінального грошового потоку здійснюється з урахуванням прогнозного рівня інфляції, для реального грошового потоку - без урахування такого рівня.

Визначення поточної вартості надлишкового майна (необоротних та/або матеріальних оборотних активів) здійснюється з використанням баз оцінки, що відповідають принципам корисності та найбільш ефективного використання надлишкового майна.

У разі коли грошові потоки від функціонування цілісного майнового комплексу очікуються постійні і однакові за обсягом або з тенденцією до рівномірного зростання та їх отримання не обмежується у часі, може застосовуватися метод прямої капіталізації доходу.У разі наявності в цілісному майновому комплексі надлишкового майна, його вартість додається до вартості, визначеної із застосуванням методу прямої капіталізації доходу [4].

Висновок по розділу: майновий підхід застосовується для визначення ринкової вартості цілісного майнового комплексу, він ґрунтується на принципах заміщення і корисності, основними методами є метод накопичення активів та метод поточної вартості ймовірного результату ліквідації. Порівняльний підхід заснований на принципах попиту і пропонування та заміщення, основними методами є метод ринку капіталу та метод ринкових угод. Дохідний підхід ґрунтується на принципах очікування та найбільш ефективного використання, основними методами є пряма капіталізація доходу та непряма капіталізація доходу (дисконтування грошового потоку). Вибір методів оцінки при цьому залежить від наявності інформації щодо очікуваних доходів.



5. ВИЗНАЧЕННЯ ВАРТОСТІ ЦІЛІСНОГО МАЙНОВОГО КОМПЛЕКСУ ТА УЗГОДЖЕННЯ ВАТОСТІ РЕЗУЛЬТАТІВ ОЦІНКИ ОТРИМАНИХ З ВИКОРИСТАННЯМ МЕТОДИЧНИХ ПІДХОДІВ

5.1 Визначення вартості цілісного майнового комплексу майновим підходом

Основним методом майнового підходу при оцінці цілісного майнового комплексу є метод накопичення активів при якому чиста вартість розраховується за формулою (4.1.1):

ЧВ = (Н+О+М) - (В+Д+П),

Оцінка активів та зобов'язань на дату оцінки проводиться з урахуванням таких особливостей:

ѕ необоротні активи в частині основних засобів, нематеріальних активів, незавершеного будівництва, довгострокових фінансових вкладень оцінюються з використанням бази оцінки, що відповідає ринковій вартості або неринковим видам вартості, вибір та визначення яких здійснюються відповідно до вимог національних стандартів;

ѕ необоротні активи в частині довгострокової дебіторської заборгованості та відстрочених податкових активів оцінюються з урахуванням строку їх повернення (погашення, відшкодування) та ймовірності такого повернення (погашення, відшкодування);

ѕ поточна дебіторська заборгованість оцінюється з урахуванням строку її повернення (погашення, відшкодування) та ймовірності такого повернення (погашення, відшкодування);

ѕ матеріальні оборотні активи (запаси, товари) у разі, коли їх поточна вартість еквівалентна вартості, що відображена у бухгалтерському обліку, оцінюються виходячи з вартості таких активів, що відображена в бухгалтерському обліку, в інших випадках - виходячи з їх ринкової вартості або вартості ліквідації, якщо ринкова вартість не перевищує вартість ліквідації;

ѕ довгострокові та поточні фінансові інвестиції оцінюються виходячи з їх ринкової вартості;

ѕ векселі одержані оцінюються виходячи з їх ринкової вартості з урахуванням строку та ймовірності їх погашення;

ѕ поточна вартість довгострокових та поточних зобов'язань залежно від їх виду визнається такою, що дорівнює вартості, відображеній у бухгалтерському обліку, або розраховується шляхом дисконтування сум (основний борг, відсотки), що підлягають погашенню у відповідних періодах, за обґрунтованою для кожного із зобов'язань ставкою дисконту.

Для оцінюваного підприємства необоротні активи представлені:

ѕ будівлями та спорудами в сумі 720000грн.;

ѕ рухоме майно в сумі 85000 грн.;

ѕ незавершене будівництво в сумі 35000 грн.

Загальна сума необоротних активів цілісного майнового комплексу складає

Н =720000+85000+35000=840000 грн.

Оборотні активи представлені:

ѕ запасами в сумі 20000 грн.;

ѕ готова продукція в сумі 20000 грн.;

ѕ дебіторська заборгованість в сумі 40000 грн.;

ѕ грошові кошти в сумі 25000 грн.

Поточна вартість матеріальних запасів, що відображені у вихідних даних відповідає ринковій вартості. Дебіторська заборгованість приймається такою, що відображена у вихідних даних. Витрати майбутніх періодів відсутні.

Загальна сума оборотних активів цілісного майнового комплексу складає

О= 20000+20000+40000+25000=105000 грн.

Вартість забезпечення наступних витрат і платежів у вихідних даних відсутня. Довгострокові зобов'язання приймаються такими, що відображені у вихідних даних в сумі 40000 грн. Поточні зобов'язання складають 45000 грн.

Вартість об'єкта оцінки, визначена майновим підходом складає:

ЧВ=(840000+105000) - (40000+45000) = 860000 грн.

Таким чином вартість цілісного майнового комплексу, визначена, майновим підходом, методом накопичення активів становить на 31.12.2016 складає без врахування ПДВ 860000 ( вісімсот шістдесят тисяч) грн.

5.2 Визначення вартості цілісного майнового комплексу дохідним підходом

Дохідний підхід до проведення оцінки цілісного майнового комплексу ґрунтується на застосуванні оціночних процедур переведення очікуваних доходів (чистих грошових потоків або дивідендів) у вартість цілісного майнового комплексу.

Застосування методу дисконтування грошового потоку передбачає визначення вартості цілісного майнового комплексу як суми поточної вартості чистих грошових потоків, реверсії та поточної вартості надлишкового майна за формулою 4.3.1розділу 4.

Розрахунок чистого прибутку по рокам прогнозування наведений в таблиці 5.2.1

Таблиця 5.2.1- розрахунок чистого прибутку по рокам прогнозування

Показник	Одиниця виміру	Одиниця виміру
		2017	2018	2019
Валовий дохід	Грн.	610000	671000	738100
Витрати на виробництво	Грн.	515000	551050	589623
Прибуток до оподаткування	Грн.	95000	119950	148477
Податок на прибуток	%	18
Податок на прибуток	Грн.	17100	21591	26725
Чистий прибуток	Грн.	77900	98359	121752

Чистий грошовий потік для власного капіталу на кожен рік (квартал, місяць) прогнозного періоду розраховується як прогнозована величина чистого прибутку, збільшена на прогнозовану суму амортизації, що врахована в складі витрат під час визначення величини чистого прибутку, зменшена на величину прогнозованого приросту робочого капіталу (збільшена на величину зменшення робочого капіталу) зменшена на суму прогнозованих капітальних інвестицій та збільшена на величину приросту довгострокових зобов'язань (зменшена на величину зменшення довгострокових зобов'язань) за відповідний період.

Прогнозування чистого потоку здійснюється у цінах відповідного періоду або з урахуванням прогнозованого рівня інфляції - це номінальний грошовий потік або у цінах, що діють на дату оцінки без урахування прогнозованого рівня інфляції - це реальний грошовий потік.

Розрахунок чистого грошового потоку по рокам прогнозування наведено в таблиці 5.2.2

Таблиця 5.2.2 - Розрахунок чистого грошового потоку по рокам прогнозування.

Показник	Одиниця виміру	Одиниця виміру
		2017	2018	2019
Чистий прибуток	Грн.	77900	98359	121752
Амортизація	Грн.	72000	70000	68000
Робочий капітал	Грн.	-10000
Капітальні інвестиції	Грн.	-15000	-	-
Чистий грошовий потік	Грн.	124900	158359	179750
Курс гривні до курсу долара США	Грн.	25
Чистий грошовий потік в доларах США	Дол. США	4996	6334	7190
Коефіцієнт дисконтування		0,8333	0,6944	0,5787
Поточна вартість грошового потоку	Дол. США	4163	4398	4160
Сума поточної вартості чистого грошового потоку	Дол. США	12721
Сума поточної вартості чистого грошового потоку	Грн.	318025

Таким чином сума поточної вартості грошових потоків за роки прогнозування на дату оцінки складає 318025( Триста вісімнадцять тисяч двадцять п'ять) грн..

Завданням на курсову роботу передбачено, що починаючи з 4-го пост прогнозного року доходи і витрати підприємства будуть постійними, тому вартість реверсії в пост прогнозний період буде визначатись по моделі Гордона за формулою, визначеною в розділі 4:

М = ,

де:

M - майбутня вартість пост прогнозного періоду;

С_і + 1 - чистий грошовий потік 1-го року пост прогнозного періоду;

і - g - ставка капіталізації.

В зв'язку з тим, що в пост прогнозному періоді не передбачені темпи зростання грошового потоку, грошовий потік в пост прогнозному періоді буде дорівнювати грошовому потоку останнього року прогнозування.

Ставка капіталізації буде дорівнювати ставці дисконту.

Таким чином вартість реверсії в пост прогнозному періоді складає:

М=7190/0,2= 35950($США)

Поточна вартість в пост прогнозний період складає:

V= 35950*0,578703=20804($США), або

V=20804*25=520100(грн.)

Вартість цілісного майнового комплексу дохідним підходом визначається як сума поточної вартості чистих грошових потоків, вартості реверсії та поточної вартості надлишкового майна та складає:

520100+318025=838125( грн.)

Таким чином, вартість підприємства визначена дохідним підходом методом дисконтування грошових потоків станом на 31.12.2016 року складає буз урахування ПДВ 838125 (Вісімсот тридцять вісім тисяч сто двадцять п'ять ) грн.

5.3 Узгодження результатів оцінки

У разі визначення вартості об'єкта оцінки були використані: метод накопичення активів майнового підходу та метод дисконтування грошових потоків дохідного підходу. Порівняльний підхід в даній курсовій не застосовувався в зв'язку з відсутністю у вихідних даних інформації.

Результати розрахунку вартості за вказаними підходами наступні:

- витратний підхід - 860 000,00 грн.;

- доходний підхід - 838 125,00 грн.

Спосіб визначення ринкової вартості цілісного майнового комплексу з використанням дохідного підходу є більш коректним у порівнянні з майновим підходом, тому що на ціну цілісного майнового комплексу, головним чином, впливає рівень доходу, принесений даним видом діяльності, і пов'язана з цим інвестиційна привабливість об'єкта, а не сума коштів, витрачених на придбання активів, що складають об'єкт.

Даний підхід має переваги врахування прогнозних оцінок і майбутніх доходів цілісного майнового комплексу (уже функціонуючого), що ґрунтуються на реальних фактично сформованих показників роботи за попередній період. З огляду на те, що прогноз будувався на базі об'єктивно сформованих фактичних показників роботи цілісного майнового комплексу, приймаючи до уваги принцип розумної обережності, даному підходу присвоюється ваговий коефіцієнт рівний 0,7.

Майновому підходу привласнюється значення питомого коефіцієнта у розмірі 0,3.

На підставі вищевикладеного, коефіцієнти питомої значимості значень оцінок, отриманих майновим і дохідним підходами, приймаються наступними:

- майновий підхід - 0,3;

- дохідний підхід - 0,7;

Зробивши необхідні обчислення, отримаємо:

860 000,00* 0,3 + 838 125,00*0,7 = 844 690,00 грн.

Таким чином, ринкова вартість об'єкта оцінки на дату оцінки складає 844 690,00 (Вісімсот сорок чотири тисячі шістсот дев'яносто) гривень без урахування ПДВ.



ВИСНОВОК

Оціночна діяльність - сукупність відносин юридичного, організаційного та іншого характеру, в які вступають її учасники (включаючи відносини, що складаються в процесі проведення оцінки, навчання, ліцензування експертів з оцінки, здійснення контролю за їх діяльністю та застосування заходів відповідальності в разі порушення норм законодавства з оцінкою).

Оцінка і оціночна діяльність в цілому є важливим інструментом ринкової економіки і отримує все більш широке поширення в житті нашого суспільства. І це цілком об'єктивно, враховуючи, що з одного боку, оцінка активів, обов'язків, ризиків, збитку і т. д.- це механізми, без допомоги яких не може обходитися ринок і суспільство. Без достовірної оцінки, і це ще раз переконливо показала остання фінансова криза, не може бути довіри, а значить і належних масштабів кредитування, розвиненого ринку цінних паперів, страхування і багато чого іншого, на що повинні спиратися економічні і соціальні реформи. Практика свідчить, що участь в угоді незалежного оцінювача по максимуму забезпечує баланс інтересів усіх сторін і, таким чином, знижує взаємні ризики. Незалежна оцінка дозволяє виявляти шляхи оптимальної реструктуризації бізнесу, зниження оподатковування. Саме тому, підприємства, керуючись принципом забезпечення прозорості бізнесу, мають використовувати незалежну оцінку для підвищення свого кредитного рейтингу та інвестиційної привабливості.

Професійна оціночна діяльність - діяльність оцінювачів та суб'єктів оціночної діяльності, визнаних такими відповідно до положень Закону України «Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні», яка полягає в організаційному, методичному та практичному забезпеченні проведення оцінки майна, розгляді та підготовці висновків щодо вартості майна.

Незалежною оцінкою майна вважається оцінка майна, що проведена суб'єктом оціночної діяльності - суб'єктом господарювання.

Оцінка майна проводиться у випадках, встановлених законодавством України, міжнародними угодами, на підставі договору, а також на вимогу однієї з сторін угоди та за згодою сторін.

Об'єктом дослідження курсової роботи є оцінка цілісного майнового комплексу моторобудівного заводу «Мотор Січ».

Для проведення оцінки цілісного майнового комплексу застосовуються такі основні методичні підходи :

- майновий;

- порівняльний;

- дохідний.

Майновий пiдхiд застосовується для визначення ринкової вартостi цiлiсного майнового комплексу. Основним методом майнового пiдходу є метод накопичення активiв, який полягає у визначеннi чистої вартостi активiв цiлiсного майнового комплексу, яка визначається як рiзниця мiж вартiстю активiв i вартiстю його зобов'язань на дату оцiнки.

Порівняльний підхід в даній курсовій не застосовувався в зв'язку з відсутністю у вихідних даних інформації.

Дохiдний пiдхiд при визначеннi вартостi оцiнки цiлiсного майнового комплексу грунтується на переведеннi очiкуваних доходiв (чистих грошових потокiв) у вартiсть цiлiсного майнового комплексу. Основним методом дохiдного пiдходу є метод дисконтування грошових потокiв.

В процесі виконання курсової роботи я виконав наступні завдання:

- підібрав та вивчив нормативно-правові акти з оцінки майна, основну та додаткову літературу, що необхідні для проведення оцінки підприємства;

- вивчив методичні підходи, методи та оціночні процедури, що застосовуються для оцінки підприємства;

- побудував модель оцінки майна;

- використав зовнішню та внутрішню інформацію, яка необхідна для оцінки підприємства;

- працював з вихідними даними, необхідними для оцінки майна.



ПЕРЕЛІК ВИКОРИСТАНОЇ ЛІТЕРАТУРИ

1. Закон України «Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність» від 12 липня 2001 р. № 2658-ІІІ.

2. Національний стандарт №1 «Загальні засади оцінки майна і майнових прав», затверджений постановою Кабінету Міністрів України від 10 вересня 2003 р. № 1440.

3. Національний стандарт №2 «Оцінка нерухомого майна», затверджений постановою Кабінету Міністрів України від 28 жовтня 2004 р. № 1442.

4. Національний стандарт №3 «Оцінка цілісних майнових комплексів», затверджений постановою Кабінету Міністрів України від 29 листопада 2006 р. № 1665.

5. Інтернет ресурс: http://ru.wikipedia.org/wiki/Мотор_Сич

6. Інтернет ресурс: http://repository.kpi.kharkov.ua/bistream/KhPI-Press..

7. Інтернет ресурс:motorsich.business-guide.com.ua

Размещено на Allbest.ru