Модели оценки стоимости корпоративной облигации

Еще одна значима группа показателей, дающая представление о более перспективной платежеспособности предприятия - группа показателей финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость предприятия - способность предприятия поддерживать целевую структуру источников финансирования, стабильно рассчитываясь с поставщиками долгосрочных заемных средств. Основные показатели данной группы и методика их расчета представлены в таблице 4:

Таблица 4. - Основные показатели финансовой устойчивости и покрытия процентных платежей предприятия

Для держателей облигаций данная группа показателей дает представление о способности предприятия рассчитаться с основной суммой долга по облигациям. Необоснованно большая доля заёмных средств в структуре баланса отражает потенциальную возможность возникновения дефицита денежных средств у Эмитента и как следствие возможность неплатежа по облигациям. Необходимо также учитывать особенности производственной деятельности предприятия-эмитента.

Основа успешного функционирования предприятия - наличие прибыли и положительных показателей рентабельности. Рентабельность не влияет прямо на платежеспособность Эмитента, но, если рентабельность низкая или отрицательная, можно предполагать, что предприятие сталкивается со значительными проблемами и через какое-то время может оказаться неплатежеспособным. Поэтому необходимо также оценивать рентабельность Эмитента. Наиболее часто применяемые показатели рентабельности предприятия представлены в таблице 5:

Таблица 5. - Основные показатели рентабельности предприятия

Финансовые показатели не исчерпывают всего спектра деятельности Эмитента. Говоря о стабильности и эффективности работы Эмитента, необходимо обратить внимание на качественные показатели, которые можно сформулировать в виде оценки рисков по следующим направлениям:

1. Отраслевые риски:

- состояние рынка по отрасли,

- тенденции в развитии конкуренции,

- уровень государственной поддержки,

- значимость предприятия в масштабах региона, государства;

2. Акционерные риски:

- риск передела акционерного капитала,

- согласованность позиций крупных акционеров;

3. Регулирование деятельности предприятия:

- риски неблагоприятного изменения законодательства, регулирующего стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия,

- уровень информационной прозрачности предприятия,

- уровень корпоративного управления предприятием,

- формальное / неформальное регулирование деятельности,

- лицензирование деятельности,

- льготы и риски их отмены;

4. Производственные и управленческие риски.

Литература

1. Бланк И.А., Основы инвестиционного менеджмента. - М.: Ника-Центр, 2004

2. Брейли Р., Майерс С., Принципы корпоративных финансов. - М.: Олимп-Бизнес, 2004

3. Буренин А.Н., Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учеб. Пособие. - 2-е изд. - М.: НТО им. академика Вавилова, 2002

4. Дамодаран А., Инвестиционная оценка. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005

5. ЗвиБоди, Алекс Кейн, Алан Дж. Маркус, Принципы инвестиций. - М.: Вильямс, 2002

6. Ковалев В.В. Финансовый анализ (основы балансоведения). - М.: Проспект, 2004

7. Лялин С.В. Корпоративные облигации: Мировой опыт и российские перспективы. - Спб.: Дэкс-Пресс, 2002

8. Миркин Я.М. Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005

9. Мелкулмов Я.С. Рынок ценных бумаг. - М.: Камерон, 2006

10. Шарп У., Александр Г., Бейли Д., Инвестиции. - М.: ИНФРА-М, 1994

11. Фабоцци Фрэнк Дж., Ричард С. Уилсон Корпоративные облигации. Структура и анализ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005

12. Четыркин Е.М. Облигации. Теория и таблицы доходности. - М.: Дело, 2005

13. Уоррен Баффетт. Эссе об инвестициях, корпоративных финансах и управлении компаниями. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2006

Размещено на Allbest.ru