Количественная взаимосвязь экономического роста и инвестиций в основной капитал

Таблица 1 - Изменение вклада факторов экономического роста (в п.п.)

Реализация комплекса мер по стимулированию экономического роста предполагает повышение эффективности государственных расходов инвестиционного характера. Их объем, включая инвестиционный фонд и инвестиционную часть национальных проектов, увеличится с 2,2% ВВП в 2006 году до 2,7% ВВП в 2007 году (второй вариант) в связи с запуском новых целевых программ и активизацией государственно-частного партнерства. В 2008-2009 годах расходы инвестиционного характера снизятся до 2,4 процента ВВП.

Эффективность инвестиционных расходов государства во многом определяется качеством целевых программ и изменением их структуры в пользу программ, направленных на развитие производственной инфраструктуры, науки и инновационной системы, новых технологий, наукоемких отраслей, таких как атомная промышленность, авиационная промышленность, космический комплекс, судостроение и электронная промышленность.

В целом, общая динамика и эффективность инвестиций будет определяться инвестиционной активностью частных корпораций. Актуальным остается повышение нормы накопления основного капитала, которая в ближайшие годы (19-20% ВВП) по-прежнему будет значительно отставать от уровня, характерного для стран, проводящих активную технологическую модернизацию (не ниже 26-28% ВВП).

Существенным фактором активизации накопления частного капитала станет формирование финансовых институтов развития. Они включают, в частности, создаваемую Государственную корпорацию развития и систему негосударственных венчурных фондов, формирующихся при поддержке Российской венчурной компании.

Общий вклад комплекса мер по стимулированию экономического роста, а также улучшения инвестиционного климата в повышение темпов экономического роста в 2007-2009 годах оценивается в среднем не менее чем в 1 п.п. дополнительного прироста ВВП. В целом второй вариант прогноза в отличие от первого предполагает не только повышение общего уровня инвестиций и темпов роста экономики, но и значительное улучшение качества экономического роста.

Повышение качества экономического роста проявляется:

- во-первых, в опережающих темпах роста обрабатывающих секторов и более активном изменении в их пользу структуры инвестиций;

- во-вторых, в повышении доли экспорта машиностроительной продукции в общем объеме экспорта;

- в-третьих, в более активном преодолении накопленного отставания в развитии транспортной и энергетической инфраструктуры.

Второй сценарий позволяет снизить зависимость российской экономики от конъюнктуры мировых рынков энергоносителей и сырья. Он предполагает формирование заделов в высокотехнологичных секторах, которые создают возможность ускорения роста в более долгосрочной перспективе.

Развитие российской экономики в прогнозном периоде характеризуется динамичным ростом внутреннего инвестиционного и потребительского спроса одновременно с замедлением роста топливно-сырьевого экспорта (таблица 2).

Таблица 2 - Динамика внешнего и внутреннего спроса %, к предыдущему году

Сокращение вклада внешнего спроса в прирост ВВП в 2006-2009 годах связано с замедлением роста экспорта товаров и услуг с 6,3% в 2005 году до 3,2% в 2009 году. Данный фактор, а также снижение экспортных цен, приведут к сокращению доли экспорта в ВВП с 35,5% в 2005 году до 22,5% в 2009 году.

В структуре экспорта товаров в 2006-2009 годах ожидается увеличение доли машин и оборудования, продукции лесопромышленного комплекса, химической промышленности при снижении доли энергоносителей. Во втором варианте доля экспорта обрабатывающей продукции и сырья повысится с 35% экспорта в 2006 году до 39-40% в 2009 году. При этом экспорт машиностроительной продукции увеличится с 14,6 млрд. долларов (4,7% экспорта товаров) в 2006 году до 17,6 млрд. долларов (6,3%) в 2009 году.

В условиях ослабления динамики внешнего спроса (экспорта) экономический рост становится все более ориентированным на внутренний рынок (рисунок 2).

Рисунок 2 - Динамика ВВП и экспорта товаров и услуг

Внутренний спрос в реальном выражении увеличится в 2007 году на 9,7%, в 2008-2009 годах - на 8,1-8,6% за год.

Расширение внутреннего спроса во многом будет покрываться за счет импорта. В то же время, замедление темпов укрепления курса рубля, а также повышение технологической конкурентоспособности отечественной продукции в перспективе приведут к снижению темпов роста импорта - как абсолютному, так и относительно динамики внутреннего спроса.

В физическом выражении темп роста импорта товаров снизится с 20,6% в 2006 году до 14-16% в 2008-2009 годах (второй вариант).

Модернизация экономики и усиление инвестиционной направленности внутреннего спроса будут способствовать дальнейшему повышению доли инвестиционных товаров в структуре импорта (с 17,7% в 2005 году до 23,4% в 2009 году). При этом доля потребительского импорта стабилизируется на уровне 52% за счет относительного уменьшения доли прочего импорта.

Несмотря на опережающие темпы роста физического объема импорта по сравнению с отечественным производством изменение относительных цен в пользу отечественных товаров (эффект укрепления курса) и расширение сферы услуг приведут к увеличению доли отечественных товаров и услуг в удовлетворении внутреннего спроса. Доля импорта в структуре источников покрытия прироста внутреннего спроса снизится с 48,3% в 2005 году до 34,6 % в 2009 году.

Сложившийся баланс между отечественными и импортными товарами, а точнее, процесс замещения отечественных товаров импортными не может быть устойчивым. По мере снижения темпов роста внутреннего спроса неизбежным станет резкое ужесточение конкуренции импортных и отечественных товаров, что приведет либо к значительному сокращению темпов экономического роста, доходов и внутреннего спроса, либо к замедлению роста импорта. Перелом в сложившейся тенденции опережающего роста импорта по отношению к производству вероятен на рубеже 2008-2009 годов.

2.2 Структура инвестиций в основной капитал

Повышение конкурентоспособности ведущих секторов и всей национальной экономики в целом невозможно без повышения темпов роста производительности труда и эффективности всех факторов производства. Возможности роста производительности за счет повышения уровня загрузки существующих, в значительной мере устаревших производственных мощностей близки к исчерпанию. Даже там, где они еще велики (как в большинстве отраслей машиностроения и легкой промышленности), расширение рыночных позиций возможно только при значительном обновлении технологий и выпускаемой продукции. Это требует резкого увеличения капиталовложений и инновационной активности.

Прогнозируемое повышение темпов роста промышленности и экономики в целом в 2008-2009 годах предполагает значительное улучшение показателей инновационного развития. Благодаря активизации инновационной деятельности бизнеса, модернизации государственного сектора науки и образования, запуска наукоемких федеральных целевых программ предложение новых прорывных технологий повысится на 40-50%, удельный вес инновационной продукции в общем объеме продаж промышленности вырастет с 6,5% в 2005 году до 10-12% в 2009 году. Затраты бизнеса и государства на исследования и разработки должны возрасти с 1,2% ВВП в 2005 году до 1,9% ВВП в 2009 году. [24, с. 74]. Вместе с тем масштабы высокотехнологичного наукоемкого сектора в 2009 году будут еще недостаточны для того, чтобы полностью компенсировать замедление роста нефтегазового и сырьевых секторов экономики.

Повышение устойчивости экономического роста предполагает активизацию процесса диверсификацию производства и экспорта. В рамках второго варианта повышение конкурентоспособности бизнеса, а также предпринимаемые Правительством Российской Федерации меры будут способствовать значительному изменению структуры экономики в пользу обрабатывающих секторов при сокращении доли нефтегазового сектора.

Прогнозируется существенное повышение удельного веса машиностроительного комплекса (с 4,4% в 2006 году до 7,0% в 2009 году), связи (с 1,6% до 3,0%), строительства, а также образования и здравоохранения.

Изменение структуры производства добавленной стоимости определяется как реальным опережающим развитием машиностроительного комплекса, строительства и интеллектуалоемких общественных услуг, так и активным изменением относительных цен в пользу этих секторов.

В 2007-2009 годах прогнозируется относительное повышение доли инвестиций в основной капитал с 16,6% ВВП в 2006 году до 18,5% ВВП в 2009 году, что свидетельствует об усилении инвестиционной направленности экономического роста.

Таблица 3 - Структура добавленной стоимости по основным секторам экономики % к итогу, в ценах конечного потребления

Опережающий рост инвестиций опирается, с одной стороны, на более полное использование валовых национальных сбережений на валовое накопление, с другой - на увеличение потребности ведущих секторов экономики в резком повышении инвестиций для развития и модернизации производственно-технологической базы и расширения ресурсных заделов. [14, с. 101].

В 2007-2009 годах в результате реализации инвестиционных программ РАО ЕЭС и других компаний энергетики, а также ускорения роста инвестиций в нефтяном комплексе прогнозируется некоторое увеличение удельного веса отраслей ТЭКа в общем объеме инвестиций в основной капитал. Удельный вес инвестиций в ТЭК повысится до 18,1% к 2009 году против 17,7% в 2005 году. При этом доля инвестиций в электроэнергетику в общем объеме инвестиции в 2009 возрастет до 7,0% (против 4,6% в 2005 году), в то время как доля инвестиций в топливную промышленность в общем объеме инвестиций сократится до 11,1% в 2009 году (13,1% в 2005 году).

Рисунок 3 - Динамика ВВП и инвестиций в основной капитал

Следует ожидать повышения доли инвестиций в машиностроение и металлообработку в суммарных инвестициях до 3,2% (в 2005 году- 2,7%).[14, с. 101]. Заметный вклад в рост инвестиций в машиностроение внесет реализация высокотехнологичных целевых программ в сфере ОПК, авиационной и космической промышленности, а также инвестиционных проектов в создаваемых промышленно-производственных ОЭЗ в Липецкой области и Елабуге. Кроме того, ожидаются финансовые вложения в автомобильную промышленность - новые совместные автосборочные заводы и модернизацию действующих предприятий, а также в сельскохозяйственное и транспортное машиностроение. Инвестиции в транспортную инфраструктуру возрастут с 13,5% от общих инвестиций в 2005 году до 15,1% в 2009 году. Это обусловлено расширением бюджетных ассигнований на дорожное строительство, реализацией широкомасштабных инвестиционных проектов по строительству магистральных трубопроводов, а также реализацией проектов государственно-частного партнерства, частично финансируемых из Инвестиционного фонда. (Таблица 4). [15, с. 44].

Таблица 4 - Структура источников финансирования инвестиций в основной капитал, %

инвестиция экономический рост капитал

Структура источников финансирования инвестиций в основной капитал будет существенно меняться в пользу привлеченных средств. Доля собственных средств будет последовательно уменьшаться с 47% до 41,4% (второй вариант). С другой стороны, вклад кредитов банков в финансирование инвестиций возрастет с 6,5% в 2005 году до 12,0% в 2009 году, что свидетельствует о повышении роли банковской системы в накоплении капитала и повышении его мобильности.

2.3 Инвестиции в современной экономике России

Будущее России и её статус как промышленной державы зависят от модернизации экономики на современной технологической основе. На передний план выдвигается проблема обеспечения устойчивого экономического роста. Это необходимо, чтобы достичь среднего уровня 25 стран-членов ЕС по ВВП на душу населения, который на 300% выше, чем в России.

Удвоение ВВП к 2010 году - цель, которая объективно требует всё больших усилий и трудно достижима, - продолжает рассматриваться руководством страны как приоритетная задача. Поэтому особо остро стоит вопрос о поиске инвестиционного механизма, чтобы дать мощный импульс развитию реального сектора экономики. Отсюда вытекает необходимость масштабных притоков инвестиций - отечественных и иностранных.

Однако работа по их привлечению идёт пока не очень успешно. Участие России в мировых ПИИ в период экономической стабилизации после 2000 г. осталась практически неизменным, не превышая в среднем 4-4,5 млрд.долларов США в год, что составляет 0,4-0,5% доли глобальных потоков(для сравнения: доля Китая составляет почти 10% и продолжает расти). [14, с. 101].

Но, по сравнению, с прошедшими годами можно наблюдать тенденции к заметному росту объема иностранных инвестиций. Динамика их поступления характеризуется данными, представленными в таблице 5.

Объем иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в январе-сентябре 2005 года, составил 26,83 млрд. долларов, что на 7,9% ниже соответствующего периода 2006 года. Негативная динамика - результат значительного роста в 2006 году, уверяют статистики. В январе-сентябре 2004 года был существенный рост иностранных инвестиций в РФ - на 39,4% по сравнению с 9 месяцами 2003 года, напоминает Росстат. По итогам всего 2006 года был зафиксирован рост иностранных инвестиций на 36,4%, до 40,5 млрд долларов. Прямые зарубежные инвестиции в Россию за январь-сентябрь 2005 года составили 6,6 млрд долларов (рост на 18,1%).

Портфельные иностранные инвестиции в Россию за январь-сентябрь 2005 года составили 365 млн долларов, что на 60,5% выше уровня 9 месяцев 2004 года.

Таблица 5 - Динамика и структура иностранных инвесторов

Прочие инвестиции в Россию составили 19,8 млрд. долларов - это на 14,8% меньше соответствующего показателя 2004 года. В целом накопленный объем иностранных инвестиций в российской экономике к концу сентября 2005 года составил 96,5 млрд. долларов, он увеличился на 31,4% по сравнению с концом сентября прошлого года.

Основными факторами, обусловившими повышение инвестиционной активности в последние годы, являются:

- сохранение высоких цен мирового рынка на энергоресурсы и металлы;

- улучшение финансового положения предприятий;

- рост спроса на отечественные инвестиционные товары при высоком уровне цен на аналогичные импортные товары;

- увеличение инвестиционных ресурсов населения за счет роста реальных располагаемых денежных доходов;

- снижение процентных ставок рефинансирования Банка России;

- формирование позитивного инвестиционного имиджа Российской Федерации по оценкам международных рейтинговых агентств.

Основные факторы, сдерживающие инвестиционную активность в настоящее время, относятся:

- высокая зависимость национального хозяйства, государственных финансов и платежного баланса от внешнеэкономической конъюнктуры при существующей структуре ВВП;

- избыточные административные барьеры для предпринимателей;

- недостаточная правовая защита отечественных и иностранных инвесторов, слабая правоприменительная практика;

- достаточно высокая цена коммерческого кредитования, несмотря на заметное снижение ставок на финансовом рынке.

Отраслевые проблемы привлечения иностранных инвестиций тесно стыкуются с не менее острыми региональными. В России возможности экономической регионализации и ресурсы до сих пор должным образом не задействованы: именно недостаточный учет региональных условий и факторов стал одной из основных причин невысокой результативности, а иногда и пробуксовки рыночных реформ и вытекающей из этого недостаточной конкурентоспособности экономики. Проблема конкурентоспособности является многоаспектной и многоуровневой. Наряду с ее оценками на макро- и микроуровнях заслуживает внимания мезоуровень, имеющий отраслевой и региональный аспекты. Именно последний особенно важен для России в связи с обширностью ее территории и многообразием условий, а также с отсутствием достаточно внятной региональной политики как необходимой предпосылки повышения конкурентоспособности отдельных территорий в качестве реципиентов ПИИ. Вследствие этого наблюдается прогрессирующая дифференциация инвестиционного климата по территории страны, усиливающая неравномерность регионального распределения иностранного капитала, что и отражено в таблице 6.

Таблица 6 - Региональная структура иностранных инвестиций, %

В территориальном распределении иностранного капитала, как и в отраслевом, немалую роль играют интересы инвесторов. Они вкладывают капитал с целью скорейшего получения максимально возможной прибыли и направляют его туда ,где, по их мнению, существуют наилучшие условия, то есть в крупные города с развитым производственным потенциалом и рыночной инфрастуктурой. Прежде всего это Москва, Санкт-Петербург и Екатеринбург.

Решению региональных проблем во многом способствовало бы построение общегосударственной системы постоянного мониторинга инвестиционного климата регионов. При нынешнем положении дел невозможно дать его однозначную оценку и постоянно отслеживать динамику

Одной из магистральных линий политики федерального центра и самих регионов в области привлечения иностранных инвестиций и регулирования их территориального размещения должно стать усиление социальной направленности, последовательная ориентация на создание новых рабочих мест, повышение доходов бюджетов и населения в регионах-реципиентах.

Потребность России в инвестициях нарастает. Ситуация такова, что пауза в инвестиционном процессе может обернуться для России не только потерями темпов развития. При высоком уровне износа основного капитала прекращение обновления производства грозит самому существованию предприятий.

По расчетам Российского союза промышленников и предпринимателей, для устойчивого роста отечественной промышленности на уровне 7-8% в год необходимы ежегодные инвестиции в размере 100 млрд. долларов. Именно такие вложения позволят промышленным предприятиям осуществить реструктуризацию производства и провести замену оборудования. Между тем в 2006 г. Российские предприятия инвестировали в производство около 70 млрд. долларов. Для недостающих 30 млрд. долларов придется искать дополнительные источники: инвестиции иностранных компаний и возврат вывезенных российских капиталов.

Однако все взоры сейчас обращены к власти, которая выдвигает предложение о создании фонда государственных инвестиций. К этому году в государственном бюджете планируется создание инвестиционного фонда, с помощью которого правительство собирается финансировать проекты в области инфраструктуры, наукоемкого производства и промышленности, подтолкнув таким образом экономический рост. Но у отдельных экономистов есть большие сомнения в эффективности такого фонда.

2.4 Особенности отраслей, характеризующихся инвестиционным типом экономического роста

Рассмотрим теперь группу отраслей противоположной части спектра, которая лучше других обеспечена инвестициями, и в нашей классификации максимально приближается к инвестиционному типу экономического роста. Пальма первенства принадлежит топливной промышленности. В 2006 г. отношение инвестиций в основной капитал к объему выпуска продукции достигло здесь почти 26%, что вдвое и более превосходит соответствующий показатель в любой другой отрасли. Но сама эта крупная отрасль неоднородна, и ее надо рассматривать с учетом: особенностей входящих в ее состав подотраслей.

Подавляющая часть инвестиций (64,5% в 2006 г. от инвестиций в топливную промышленность в целом) направляется в нефтедобычу. На втором месте находится газовая промышленность - 23,3%. Угольная промышленность раньше занимала третье место, но в последние годы ее доля снизилась более чем вдвое - с 11,1% в 1996 г. до 4,1% в 2006 г. К относительно более насыщенным инвестициями можно причислить также цветную металлургию и пищевую промышленность.

Но, видимо, именно благодаря устойчивой насыщенности инвестициями динамика производства в этой отрасли при сохранении благоприятной мировой конъюнктуры постепенно нарастала и, в 2006 г. превысила средние показатели по промышленности. Опережающими темпами растет наиболее благополучная в инвестиционном отношении нефтедобыча. Нефтепереработка значительно отстает, что отражает преимущественный экспорт сырой нефти. Приличные темпы для топливных отраслей достигнуты в угольной промышленности, где в 2005 г. даже наблюдался скачок в 10%.

Газовая промышленность, несмотря на инвестиции, развивается медленно и фактически переживает застой. Такие явления могут быть типичными для сырьевых отраслей: эффективные месторождения постепенно исчерпываются и инвестиции направляются на разработку менее производительных или более удаленных. Кроме того, многое зависит от спроса, особенно на внешнем рынке. Возможно, сказываемся, и отставание в области реструктуризации одной из крупнейших естественных монополий - «Газпрома». Что же касается цветной металлургии и пищевой промышленности, то они уже четвертый год развиваются высокими темпами. При этом в 2006 г. темпы роста пищевой отрасли заметно обогнали динамику промышленности в целом, а цветная металлургия росла на уровне средних темпов. Для большинства рассматриваемых отраслей характерен в последние годы прирост численности работников. В цветной металлургии он в 2006 г. превысил 11%. Это означает, что инвестиции обеспечивают и создание новых рабочих мест. Исключение составляют нефтепереработка и в особенности угольная промышленность, где в течение ряда лет наблюдается сокращение численности персонала. В итоге в угольной промышленности раньше, чем в других отраслях, начала повышаться производительность труда, по этому показателю она находится в лидерах. Успешно растет производительность труда в последнее время и в пищевой промышленности, хотя и не в такой мере, как в отраслях, для которых характерен экстенсивный темп роста. Сравним динамику ввода и выбытия, а также степень износа основных фондов (таблица 8). К сожалению, нет прямых данных о вводе и выбытии основных фондов в нефтедобывающей отрасли, где инвестиционный процесс наиболее активен, есть только расчетные. Обращает на себя внимание, что во всех инвестиционно насыщенных отраслях - топливной, цветной металлургии и пищевой - объем ввода основных фондов значительно выше, чем в среднем по промышленности. Выбытие фондов также, как правило, выше, чем в среднем, но меньше ввода. В итоге в этих отраслях наблюдаются некоторое увеличение и обновление основных фондов. Коэффициенты ввода основных фондов в угольной отрасли соответствуют примерно средним по топливной промышленности. Коэффициенты выбытия в течение всего рассматриваемого периода многократно превышают средние и не имеют аналогов в других отраслях.

Причина состоит в том, что это пока единственная отрасль российской экономики, которая прошла глубокую реструктуризацию при поддержке Всемирного банка. Значительное число убыточных шахт было закрыто и производство было сосредоточено на наиболее эффективных предприятиях. В этих условиях естественно крупное выбытие фондов. Закрытие сопровождалось так же высвобождением занятых, включая переселение целых поселков на новые места. Отсюда - рост производительности труда. Концентрация же добычи на рентабельных шахтах при выводе из строя убыточных способствовала финансовому оздоровлению отрасли. Реструктуризация аналогичного типа, направленная на избавление от убыточных производств и переключение выпуска на эффективные и конкурентоспособные, назрела в большинстве отраслей российской промышленности.

В газовой промышленности значительный объем ввода и действие основных фондов был характерен для 1997-1998 гг., затем коэффициент ввода снизился и начал отставить от среднего по топливной отрасли. Объемы выбытия же на протяжении всего периода были небольшими. Данные по нефтеперерабатывающей промышленности близки к средним.

В этих отраслях прослеживается влияние инвестиционной активности на снижение величины износа основных фондов. Уменьшение степени износа произошло и в топливной, и в пищевой промышленности, и в цветной металлургии. Но если в топливной промышленности его уровень близок к среднему по промышленности, то в цветной металлургии и особенно в пищевой отрасли он существенно ниже по сравнению со средним.

Показатель рентабельности отражает объемы собственных финансовых ресурсов, которые могут быть частично направлены на инвестиции. Следует отметить прежде всего исключительную концентрацию прибыли в топливной промышленности и в цветной металлургии, которые в первую очередь ориентированы на экспорт. На их долю приходится более 60% прибыли промышленности. При этом в топливной отрасли подавляющая часть прибыли сосредоточена в нефтедобыче. В 2005 г. рентабельность продукции топливной промышленности и цветной металлургии превышала 50%. В 2006 г. она несколько снизилась в связи с некоторым ухудшением конъюнктуры мировых цен. Потенциальные собственные инвестиционные ресурсы в этих отраслях превышают фактические объемы капитальных вложений, что выражается и в скрытом оттоке капитала. Такие заемщики не имеют недостатка и в кредитах как отечественных, так и зарубежных банков.

В пищевой промышленности ситуация иная. Эта отрасль отстает от большинства других отраслей промышленности по уровню рентабельности: собственных финансовых источников для инвестиций здесь не хватает. Ввиду крайне слабой роли кредита в обеспечении инвестиционной деятельности часть инвестиций финансируется судя по всему за счет собственных средств предприятий других отраслей. Но на пищевую промышленность приходится наиболее значительная часть прямых иностранных инвестиций в российскую промышленность (10,9% от общего объема ПИИ). Иностранные инвестиции в пищевую отрасль превышают половину объема отечественных инвестиций.

Итак, топливная отрасль, цветная металлургия и пищевая промышленность более всего приближаются к инвестиционному типу роста. В них, вероятно, можно найти примеры и эффективного инвестиционного роста, однако трудно рассчитывать на то, что они широко распространены. Инвестиционный рост характерен для отраслей ориентированных преимущественно на экспорт. Из отраслей, обеспечивающих внутренний рынок, этим может пока похвастаться только пищевая промышленность. Пищевая промышленность относится к отраслям с невысокой фондоемкостью и довольно быстрым оборотом капитала, что способствует более быстрой окупаемости вложений. Неудивительно, что именно она положила начало инвестиционному росту среди отраслей, производящих конечную продукцию. Однако круг отраслей, которые она способна потянуть за собой вверх, ограничен по сравнению с другими отраслями, производящими конечную продукцию, и связан по преимуществу с аграрным сектором. Как «локомотивы развития» особенно перспективными могут стать автомобилестроение и жилищное строительство.

Рассмотренные тенденции характерны и для 2007 г. В группе отраслей инвестиционного типа темпы роста наиболее высоки: в топливной промышленности за девять месяцев - 6,3%, в цветной металлургии - 8,9, в пищевой промышленности - 7,8%. При этом усиливается конкуренция быстрорастущего импорта пищевых товаров. Более того, импорт важнейших видов продовольствия (мяса, птицы, сливочного масла) первым вышел на докризисный уровень 1998 г. [21, с. 16].В последние месяцы пищевая промышленность и цветная металлургия растут менее интенсивно.

Особенности отраслей, характеризующихся инвестиционно зависимым типом экономического роста.

Наконец, осталась группа отраслей, занимающих промежуточное положение между теми, для которых характерны по преимуществу экстенсивный и инвестиционный типы роста. Это - отрасли, переходящие от экстенсивного к интенсивному типу экономического роста, в нашей терминологии характеризующиеся иивестиционно зависимым типом роста. К их числу можно отнести электроэнергетику, черную, металлургию, а также лесную, деревообрабатывающую и целлюлозно-бумажную промышленность. Из них черная металлургия и лесная промышленность в значительной мере ориентированы на экспорт, электроэнергетика - на внутреннее потребление. К этой же группе примыкают строительство и транспорт.

Для производства электроэнергии характерна высокая фондоемкость. Поэтому по отношению инвестиций к выпуску продукции отрасль занимает второе место после топливной промышленности, к основным фондам - одно из последних мест. Доля электроэнергетики в общем объеме инвестиций и их абсолютный уровень в сопоставимых ценах в последние четыре года несколько снизились, хотя положение с оборудованием на многих электростанциях становится критическим. Черная металлургия по отношению инвестиций к выпуску продукции и основным фондам приближается к цветной. Доля же отрасли в общем объеме инвестиций несколько ниже и в последние годы не меняется, тогда как удельный вес цветной металлургии растет. Соответственно темп роста инвестиций в черную металлургию отстает от темпа роста вложений в цветную металлургию. Насыщенность черной металлургии инвестициями уступает «братской» отрасли. Ситуация с инвестициями в лесной промышленности заметно улучшалась, и по всем показателям, отражающим инвестиционную насыщенность, она постепенно выдвигалась на одно из первых мест, хотя в 2006 г. ее доля в суммарном объеме инвестиций существенно снизилась. Динамика и уровень инвестиций в строительство и в транспорт по отношению к основным фондам аналогичны изменениям соответствующих показателей в лесной промышленности. В 2006 г. доля строительства в структуре инвестиций уменьшилась, а транспорта - несколько возросла. Электроэнергетика характеризуется низкими темпами роста производства продукции (таблица 7).

Выпуск здесь начал немного увеличиваться только в 2005 г., а в 2006 г. наблюдался некоторый спад (январь-сентябрь 2006 г. к такому же периоду предыдущего года - 98,8%). Низкие темпы роста электроэнергетики в принципе можно оценивать положительно, если они свидетельствуют о более экономном использовании электроэнергии в экономике. В какой-то мере это действительно так.

Таблица 7 - Обеспеченность отраслей инвестициями

В электроэнергетике, черной металлургии, а также в строительстве и на транспорте инвестиционный процесс не приостановил устаревание основных фондов. Только в лесной промышленности степень износа сокращается и то не за счет ввода новых фондов, а за счет выбытия старых. Таким образом, по этой группе показателей рассматриваемые отрасли, как правило, ближе к отраслям, для которых характерен экстенсивный тип экономического роста, а не инвестиционный.

Рассмотрим теперь финансовое положение и обеспеченность собственными источниками инвестиций (таблица 8).

Таблица 8 - Динамика продукции и численности персонала по отраслям

В связи с высокой фондоемкостью электроэнергетики отношение прибыли к основным фондам здесь ниже всего, при этом в последние годы оно уменьшается. Налицо нехватка собственных средств, необходимых для обеспечения современного уровня инвестиций, не говоря уже о назревшем масштабном обновлении оборудования. В лесной промышленности уровень рентабельности несколько ближе к среднему и также снижается. При сохранении такого положения отрасль не сможет наращивать инвестиции за счет внутренних ресурсов. Благополучнее положение в черной металлургии, где рентабельность была выше средней и собственных средств хватало для финансирования инвестиций. Однако в 2005 г. и здесь вместе с потерей темпов роста рентабельность резко снизилась. В строительстве и особенно на транспорте сальдированная прибыль также меньше суммарного объема инвестиций.

Тенденция к ухудшению финансовых результатов продолжалась почти во всех отраслях промышленности и в 2006 г., особенно в 1 квартале. Сыграли свою роль конъюнктура мировых цен на нефть, реальное укрепление рубля, удорожание продукции естественных, монополий, повышение заработной платы. Частично это может быть связано и с расширением круга затрат, относимых к издержкам производства в соответствии с новым Налоговым кодексом. При всех обстоятельствах основной источник инвестиций - собственные средства предприятий - пока все более скудеет.

Итак, если рассмотреть динамику и структуру производства, то здесь начиная с 1999 г. наблюдался долгожданный сдвиг в пользу опережающего роста отраслей перерабатывающей промышленности, в том числе тех, которые ориентированы на внутренний рынок, обеспечивают инвестиционный комплекс и выпускают конечную продукцию. В течение трех лет пищевая и легкая промышленность, машиностроение, производство строительных материалов и строительство, а также цветная металлургия, химическая и нефтехимическая промышленность росли быстрее, чем промышленность в целом, равно как и совокупный объем инвестиций в основной капитал.

Однако анализ основы устойчивости этих процессов, определяемой межотраслевой структурой и динамикой инвестиций, показывает, что надежный фундамент для подобного прогрессивного сдвига еще не заложен. Это уже подтверждается данными за 2006 г.

В целом по стране производство фактически вступило в фазу инвестиционного роста. В 2006 г. прирост промышленной продукции обеспечивался преимущественно за счет отраслей, развитие которых уже приобрело инвестиционный характер. Но в народно-хозяйственном масштабе это еще во многом уродливый, инерционный инвестиционный рост. Поскольку до сих пор инвестиционные потоки направлены не на преодоление, а на закрепление утяжеленной структуры промышленного производства, связанной с повышенной ролью производства и экспорта сырья, особенно сырой нефти. На топливную отрасль приходится более половины промышленных инвестиций. С другой стороны, при такой структуре становится неизбежным повышенное влияние конъюнктуры в нефтяной отрасли, в особенности связанной с динамикой мировых цен, на общую ситуацию с инвестициями в стране. Так, снижение цен на мировом рынке в конце 2005 г. привело к частичному пересмотру и сокращению инвестиционной программы в нефтедобыче, что стало главной причиной резкого (на 7% при исключении влияния сезонных и календарных факторов) падения инвестиций в основной капитал в январе 2006 г. Подобные явления неизбежно будут влиять по технологической цепочке и на смежные отрасли. После того как цены снова стали расти, положение постепенно выравнивается.

Переход к инвестиционному типу роста создает основу для устойчиво высоких темпов экономического развития, но не гарантирует их. Однако обновление оборудования, рост конкурентоспособности продукции предоставляют возможность укрепить позиции на рынке и быстро реагировать па любые благоприятные изменения конъюнктуры. Кроме того, сам инвестиционный процесс может приводить к временному снижению темпов роста. Так, было объявлено о сокращении на 10% производства никеля в целях переоснащения технической базы, что может сказаться и на общих темпах роста цветной металлургии.

Ряд конъюнктурных факторов, осложняющих развитие российской экономики, носит средне- и долгосрочный характер. К их числу можно отнести, в частности, неизбежное выравнивание внутренних и мировых цен на нефть и газ, повышение тарифов естественных монополий, определяемых другими факторами (такими, например, как прекращение перекрестного субсидирования), укрепление реального курса рубля, приводящее к увеличению импорта и ставящее под вопрос возможности устойчивого высокого роста отраслей, обеспечивающих внутренний рынок, в том числе той же пищевой промышленности. Поэтому те или иные отклонения от устойчивых темпов роста не всегда будут свидетельствовать о том, что он утрачивает инвестиционный характер.

Задача развития высокотехнологичных обрабатывающих производств со значительной добавленной стоимостью неизбежно стоит и 6удет стоять перед нашей экономикой. Практическое же движение в эту сторону - к эффективному инвестиционному типу экономического роста - пока остается чрезвычайно медленным. Доля, например, инновационно-активных предприятий, хотя и возросла за последние два года, но составляет только 10,6% общего числа крупных и средних промышленных предприятий. За годы экономического роста инвестиционный процесс еще не создал базы для устойчивого структурного сдвига в пользу отраслей с высокой добавленной стоимостью. Структурные реформы неизбежно потребуют немалого времени, что удлинит и сроки прогрессивной структурной перестройки.

Более того, перспективы роста цен на продукцию нефтедобычи и естественных монополий, а также укрепление реального курса рубля создают основу для своеобразной «инвестиционной ловушки», подстерегающей российскую экономику. Эти процессы ослабляют конкурентоспособность отечественной продукции, сдерживают темпы ее роста, и перспективы улучшения финансовых результатов деятельности. В итоге ограничиваются и инвестиционные возможности, поскольку собственные средства остаются пока основным источником финансирования инвестиций. Формирование механизмов перелива капитала из топливных отраслей, где инвестиционные ресурсы подчас превышают внутренние потребности, займет немало времени. Банки не готовы пока к масштабному кредитованию производства и не справляются с задачей трансформации сбережений в инвестиции. Возрождение фондового рынка после дефолта 1998 г., как показывает практика, является, в свою очередь, сложным и длительным процессом. Получающая постепенное распространение диверсификация крупных фирм и проникновение их в другие отрасли (так называемая «чеболизация» по аналогии с южнокорейскими чеболями) также носят локальный характер. При этом в наиболее насыщенной инвестициями топливной промышленности достаточно крупных проектов, способных поглотить немалые инвестиции в рамках отрасли. Высокоприбыльные крупные корпорации также заинтересованы вкладывать средства не внутри страны, а в приобретение зарубежных активов. В результате, хотя эти фирмы превращаются в могущественные ТНК, инвестиции уходят из России, лишая ее возможности обновлять оборудование предприятий, создавать новые рабочие места и пополнять национальный бюджет. Решение этих задач затягивается на неопределенный срок. Застой может оказаться относительно долговременным. Опасность эта не фатальна, но реальна.

Потенциал перехода к эффективному инвестиционному экономическому росту

1) Масштабы инвестирования зависят прежде всего от готовности предприятий. До сих пор у них не было опыта обоснования и реализации инвестиционных проектов, приносящих реальный экономический результат. Поэтому особое значение приобретают укрепление российского предпринимательства и постепенное формирование «критической массы» предприятий, овладевающих современным уровнем менеджмента и способностью эффективно функционировать в рыночных условиях. Такие процессы, несомненно, развиваются и у нас, хотя их масштабы пока, скорее всего, еще незначительны. Так, согласно данным Российского экономического барометра, только 15% опрошенных предприятий оценивают конкурентоспособность основной части своей продукции как высокую. О способности конкурировать на рынках Восточной Европы говорят лишь 8% респондентов, Западной Европы - 8, Северной Америки - 4%.

2) В условиях ограниченных инвестиций повышенную актуальность приобретает активизация развития малого бизнеса, особенно инновационного. Он может на первых порах послужить «катализатором» роста отраслей обрабатывающей промышленности. Здесь первоочередное значение имеют дерегулирование, направленное на преодоление многочисленных барьеров, и льготное налогообложение. Важность проблемы осознана на всех уровнях. Но пока более распространены декларации, чем реальные практические шаги.

3) Необходимо усилить меры, направленные на формирование благоприятного инвестиционного климата и, прежде всего на проведение структурных реформ. Нынешнее положение в этой области противоречиво. С одной стороны, достигнута небывалая ранее концентрация сил на разработке программ либеральной направленности. С другой- прорисовывается опасность своеобразного «бега на месте», когда реальные сдвиги остаются весьма скромными и угасающими. Но потеря времени отодвинет возможность инвестиционного и структурного прорыва на все более дальнюю перспективу.

4) В условиях, когда основой финансирования инвестиций являются собственные средства предприятий, очень многое зависит от тяжести налогового пресса. Начало налоговой реформы и принятие Налогового кодекса стали одними из наиболее крупных из последних событий в экономике. Многие из реализуемых мер будут способствовать упорядочению налоговой системы. Однако на возможностях инвестирования принятые меры пока или не сказываются, или сказываются отрицательно. Снижение ставок отдельных налогов при устранении многочисленных льгот не привело к заметному для бизнеса уменьшению общей налоговой нагрузки на предприятия (хотя несколько перераспределило ее между ними). Ликвидация же льготы по налогу на прибыль, использовавшуюся для инвестирования, в условиях недоступности банковских кредитов лишило предприятия и этого стимула. Амортизационные отчисления не способны восполнить такую потерю. До сих пор льготой пользовались по преимуществу экспортно-ориентированные отрасли, у которых и так средств хватает.

5) Что же касается межотраслевого перелива инвестиционных ресурсов и трансформации сбережений и инвестиции, то здесь особое место в части прямых инвестиций принадлежит банковской системе. Аналогичные функции выполняет также первичное и дополнительное размещение акций и облигаций предприятиями до того, как эти ценные бумаги начнут обращаться на вторичном рынке.

6) Процесс инвестиционного кредитования тормозится на уровне как макро-, так и микроэкономики - предприятий и банковской системы. Остается значительной инфляция, обусловливающая высокую ставку банковского процента. Средневзвешенная ставка по рублевым кредитам юридическим лицам колебалась, по данным ЦБ РФ, за последние месяцы в пределах 16-18%. Более высокой рентабельностью по сравнению с этим уровнем характеризовались только топливная промышленность (кроме угольной), цветная и черная металлургия. Для подавляющей части обрабатывающих отраслей такой кредит недоступен. На уровне предприятий сохраняются очень высокие кредитные риски, затрудняющие банкам поиск надежных заемщиков, а также отсутствие у большинства заемщиков ликвидного залога, представляющего интерес для кредиторов.

В целом же дело сейчас не в разработке многочисленных новых программ, а в долгожданном переводе декларированной политики реформ в практическую плоскость. Тогда можно рассчитывать, что прямые инвестиции, пусть далеко не сразу, позволят воплотить в жизнь те надежды, которые на них возлагаются.

3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЦЕССА В РФ

3.1 Проблема инвестиций в современной экономике России

Будущее России и ее статус как промышленной державы зависят от модернизации экономики на современной технологической основе. На передний план выдвигается проблема обеспечения устойчивого экономического роста. Это необходимо, чтобы достичь среднего уровня 25 стран-членов ЕС по ВВП на душу населения, который на 300% выше, чем в России. Удвоение ВВП к 2010 году - цель, которая объективно требует все больших усилий и трудно достижима, - продолжает рассматриваться руководством страны как приоритетная задача. Поэтому особо остро стоит вопрос о поиске инвестиционного механизма, чтобы дать мощный импульс развитию реального сектора экономики. Отсюда вытекает необходимость масштабных притоков инвестиций - отечественных и иностранных.

Однако работа по их привлечению идет пока не очень успешно. Участие России в мировых ПИИ в период экономической стабилизации после 2000 г. осталась практически неизменным, не превышая в среднем 4-4,5 млрд.долларов США в год, что составляет 0,4-0,5% доли глобальных потоков(для сравнения: доля Китая составляет почти 10% и продолжает расти). Но, по сравнению, с прошедшими годами можно наблюдать тенденции к заметному росту объема иностранных инвестиций.

Объем иностранных инвестиций, поступивших в российскую экономику в январе-сентябре 2006 года, составил 26,83 млрд долларов, что на 7,9% ниже соответствующего периода 2005 года. Негативная динамика - результат значительного роста в 2005 году, уверяют статистики. В январе-сентябре 2005 года был существенный рост иностранных инвестиций в РФ - на 39,4% по сравнению с 9 месяцами 2004 года, напоминает Росстат. По итогам всего 2005 года был зафиксирован рост иностранных инвестиций на 36,4%, до 40,5 млрд долларов. Прямые зарубежные инвестиции в Россию за январь-сентябрь 2006 года составили 6,6 млрд долларов (рост на 18,1%). Портфельные иностранные инвестиции в Россию за январь-сентябрь 2006 года составили 365 млн. долларов, что на 60,5% выше уровня 9 месяцев 2005 года.

Прочие инвестиции в Россию составили 19,8 млрд. долларов - это на 14,8% меньше соответствующего показателя 2005 года. В целом накопленный объем иностранных инвестиций в российской экономике к концу сентября 2006 года составил 96,5 млрд. долларов, он увеличился на 31,4% по сравнению с концом сентября прошлого года.

Основными факторами, обусловившими повышение инвестиционной активности в последние годы, являются:

сохранение высоких цен мирового рынка на энергоресурсы и металлы;

улучшение финансового положения предприятий;

рост спроса на отечественные инвестиционные товары при высоком уровне цен на аналогичные импортные товары;

увеличение инвестиционных ресурсов населения за счет роста реальных располагаемых денежных доходов;

снижение процентных ставок рефинансирования Банка России;

формирование позитивного инвестиционного имиджа Российской Федерации по оценкам международных рейтинговых агентств.

Основные факторы, сдерживающие инвестиционную активность в настоящее время, относятся:

высокая зависимость национального хозяйства, государственных финансов и платежного баланса от внешнеэкономической конъюнктуры при существующей структуре ВВП;

избыточные административные барьеры для предпринимателей;

недостаточная правовая защита отечественных и иностранных инвесторов, слабая правоприменительная практика;

достаточно высокая цена коммерческого кредитования, несмотря на заметное снижение ставок на финансовом рынке;