Оценка финансово-экономического состояния ОАО “ЧТС” и разработка мероприятий по его улучшению

r = 0,19 + 0,07 = 0,26 или 26%.

В таблице 2.12 представлен расчет NPV.

Таблица 2.12 - Расчет NPV , в руб.

№ периода	Доход	Затраты	Коэффициент дисконтирования	Дисконтированные доходы	Дисконтированные затраты	ЧДДt	ЧТСt
0	0,0	118304	1,00	0,0	1183044	-118304	-1183044
1	250665,8	0,0	0,79	198941,1	0,0	198941,1	-984102,8
2	859425,5	0,0	0,63	541336,3	0,0	541336,3	-442766,6
3	859425,5	0,0	0,50	429632,0	0,0	429632,0	-13134,6
4	859425,5	0,0	0,40	340977,8	0,0	340977,8	327843,2
5	859425,5	0,0	0,31	270617,3	0,0	270617,3	598460,4
	2828942,2	1183044	-	1781504,4	1183044	598460,4	-

Коэффициент дисконтирования найден по формуле:

(2.24)

Таким образом, NPV проекта равен 598460,40 руб.

Рассчитаем индекс рентабельности проекта.

Индекс рентабельности показывает, сколько единиц современной величины денежного потока приходится на единицу предполагаемых первоначальных затрат. Для расчета этого показателя используется следующая формула:

(2.25)

Если величина критерия PI больше 1, то инвестиции приносят доход. При PI = 1 величина NPV = 0, и инвестиции не приносят дохода. Если PI меньше 1, проект не обеспечивает заданного уровня рентабельности и его следует отклонить. Таким образом, если РI больше 1, то проект принимается, иначе -- его следует отклонить. Индекс доходности составляет 1,506.

Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта.

Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку, при которой чистая современная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Внутренняя норма доходности определяется решением уравнения:

(2.26)

Величина IRR сравнивается с заданной нормой дисконта r. При этом если IRR больше r, проект обеспечивает положительную NPV доходность, равную IRR минус r. Если внутренняя норма рентабельности меньше r, затраты превышают доходы, и проект будет убыточным, т.е. если IRR больше r, то проект принимается, иначе его следует отклонить.

Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности проекта. Для того, чтобы найти значение внутренней нормы рентабельности введем табулированные значения r с шагом 10% и рассчитаем значения NPV:

1) = 1521436,89 руб.

2) = 879864,58 руб.

3) = 441870,07 руб.

4) = 131199,43 руб.

5) = -96383,52 руб.

Проиллюстрируем зависимость NPV от значения IRR:

Рисунок 2.2 - Зависимость NPV от значения IRR

На основании полученных значений можно сделать вывод, что значение IRR проекта лежит в пределах от 20 до 30%. Как видно из рисунка значение внутренней нормы рентабельности приблизительно равно 45% (точка пересечения кривой с осью OX). Так как внутренняя норма рентабельности больше цены заемного капитала, которая составляет 26%, то очевидно, что проект с коммерческой точки зрения выгоден.

Определим срок окупаемости проекта. Для нахождения срока окупаемости проекта построим график изменения значений «Чистый дисконтированный доход» и «Чистая текущая стоимость». Координата Х точки пересечения этих двух ломанных линий и укажет срок окупаемости, но необходимо иметь ввиду, что начало отсчета - первый период.

Проиллюстрируем срок окупаемости проекта.

Рисунок 2.3 - Определение срока окупаемости

Из графика видно, что срок окупаемости равен 3 годам (координата Х точки пересечения ломаных линий минус единица). Срок окупаемости составил 3,039 года.

Таким образом, можно сделать следующие выводы по 2 главе:

1. Для снижения затрат по ремонту и прокладке новых тепловых сетей в условиях плотной городской застройки предлагается приобретение оборудования для прокладки труб методом наклонно-горизонтального бурения, который позволяет проводить работы без вскрытия теплотрассы.

2. Данный метод позволит сэкономить ОАО «ЧТС» около 47 тыс.руб. на каждые 2000 погонных метров трубы.

3. Для осуществления проекта в Сбербанке будет взят кредит в размере 1183044 тыс.руб. под 19 % годовых.

4. Расчеты показали, что чистая текущая стоимость по проекту составляет 598,5 тыс.руб., внутренняя норма доходности равна 45 %, срок окупаемости проекта 3 года.

5. Полученные значения говорят о том, что проект выгоден и его можно рекомендовать к внедрению, т. к. за 3,04 года мы сможем окупить начальные затраты, оплатить проценты по кредиту и получить 598,5 тыс.руб. чистого дохода.

 3. Оценка будущего состояния ОАО «ЧТС» и анализ рисков проекта

3.1. Оценка будущего состояния ОАО «ЧТС»

Проведем оценку ликвидности и финансовой устойчивости предприятия в период реализации проекта. Для этого построим прогнозные балансы и отчеты о прибылях убытках (Приложение Д, Е).

Произведем расчет показателей финансово-хозяйственной деятельности предприятия (таблица 3.1).

В таблице 3.1 представлены абсолютные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2007 по 2012 год.

Таблица 3.1 -

Абсолютные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2007 по 2012 гг., тыс. руб.

Показатели финансово - хозяйственной деятельности	01.01.07	01.01.08	01.01.09	01.01.10	01.01.11	01.01.12
Основные показатели	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Совокупные активы (пассивы)	7 224	9 729	21 366	33 908	46 481	59 085
Скорректированные внеоборотные активы	60	903	692	481	270	60
Оборотные активы	7 164	8 827	20 674	33 427	46 211	59 025
Ликвидные Активы	3 193	4 856	16 703	29 456	42 240	55 054
Наиболее ликвидные активы	278	1 941	13 788	26 541	39 325	52 139
Краткосрочная дебиторская задолженность	2 915	2 915	2 915	2 915	2 915	2 915
Потенциальные оборотные активы к возврату	0	0	0	0	0	0
Собственные средства	244	3 439	15 287	28 040	40 824	53 639
Обязательства должника	6 980	6 290	6 079	5 868	5 657	5 446
Долгосрочные обязательства должника	0	844	633	422	211	0
Текущие обязательства должника	6 980	5 446	5 446	5 446	5 446	5 446
Показатели финансово - хозяйственной деятельности	01.01.07	01.01.08	01.01.09	01.01.10	01.01.11	01.01.12
Выручка нетто (б/НДС)	71 791	149 505	168 357	168 357	168 357	168 357
Выручка валовая	84 713	176 416	198 662	198 662	198 662	198 662
Выручка среднемесячнвя	7 059	14 701	16 555	16 555	16 555	16 555
Выручка среднемесячная, нетто	5 983	12 459	14 030	14 030	14 030	14 030
Чистая прибыль	162	3 372	11 847	12 753	12 784	12 814
Сумма доходов	71 791	149 505	168 357	168 357	168 357	168 357

В таблице 3.2 представлены относительные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2007 по 2012 гг.

Таблица 3.2

Относительные показатели финансово-хозяйственной деятельности предприятия с 2007 по 2012 гг., %

Коэффициенты финансово - хозяйственной деятельности	01.01.07	01.01.08	01.01.09	01.01.10	01.01.11	01.01.12
Коэффициенты платежеспособности
Коэффициент абсолютной ликвидности	4,0%	35,6%	253,2%	487,3%	722,1%	957,4%
Коэффициент текущей ликвидности	46%	89%	307%	541%	776%	1011%
Показатель обеспеченности обязательств предприятия его активами	47%	92%	286%	510%	751%	1012%
Степень платежеспособности по текущим обязательствам	99%	37%	33%	33%	33%	33%
Степень платежеспособности по текущим обязательствам, нетто	117%	44%	39%	39%	39%	39%
Коэффициенты финансовой устойчивости
Коэффициент автономии	3%	35%	72%	83%	88%	91%
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	3%	29%	71%	82%	88%	91%
Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам	40%	30%	14%	9%	6%	5%
Коэффициенты деловой активности
Рентабельность активов по чистой прибыли	2,2%	34,7%	55,5%	37,6%	27,5%	21,7%
Рентабельность продаж	0,2%	2,3%	7,0%	7,6%	7,6%	7,6%
Рентабельность активов по среднемесячной чистой прибыли	0,19%	2,89%	4,62%	3,13%	2,29%	1,81%
Рентабельность доходов	0,2%	2,3%	7,0%	7,6%	7,6%	7,6%
Рентабельность активов по нераспределенной прибыли (Ф1)	0,9%	33,5%	70,7%	82,2%	87,4%	90,5%

Проиллюстрируем полученные показатели абсолютной и текущей ликвидности, рентабельность и собственного капитала, и рентабельности активов по чистой прибыли.

Рисунок 3.1 - Изменение коэффициента абсолютной ликвидности

Как видим, абсолютная ликвидность предприятия резко возрастает, что положительно также сказывается и на финансовой устойчивости.

Рисунок 3.2 - Изменение коэффициента текущей ликвидности

Из рисунка 3.2 видно,что динамика коэффициента текущей ликвидности положительная, что свидетельствует о росте платежеспособности.

Текущая ликвидность также резко растет, что характеризует предлагаемый проект как очень выгодный.

Рисунок 3.3 - Изменение рентабельности собственного капитала

Как видим, рентабельность собственного капитала растет зигзагообразно, однако общая тенденция к росту рентабельности четко прослеживается.

Рисунок 3.4 - Изменение рентабельности активов по чистой прибыли

Рентабельность активов по чистой прибыли вначале увеличивается за счет значительного увеличения активов. Затем рентабельность начинает плавно снижаться к 2006 г., что является достаточно высоким показателем.

Произведем расчет показателей финансовой устойчивости предприятия (табл. 3.4)

В таблице 3.4 представлены показатели финансовой устойчивости предприятия.

Таблица 3.4 -

Показатели финансовой устойчивости предприятия

Коэффициенты финансово - хозяйственной деятельности	Нормативное значение	Годы
		2008	2009	2010	2011	2012
Коэффициент абсолютной ликвидности	больше 0,15	0,356	2,532	4,873	7,221	9,574
Коэффициент текущей ликвидности	больше 1,5	0,892	3,067	5,409	7,756	10,109
Коэффициент быстрой ликвидности	больше 1,0	0,356	2,532	4,873	7,221	9,574
Коэффициент маневренности	больше 0,07	0,737	0,955	0,983	0,993	0,999
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования	больше 0,7	0,736	4,237	8,000	11,772	15,553
Рентабельность активов по чистой прибыли	больше 0,05	0,347	0,555	0,376	0,275	0,217
Норма чистой прибыли (рентабельность продаж)	больше 0,1	0,023	0,070	0,076	0,076	0,076

В таблице 3.5 представлены показатели финансовой устойчивости.

Таблица 3.5

Показатели финансовой устойчивости

Коэффициенты финансово - хозяйственной деятельности	Годы
	2007	2008	2009	2010		2011
Собственные оборотные средства	2 537	14 595	27 559	40 554		53579
Функционирующий капитал	3 381	15 228	27 981	40 765		53579
Основные источники формирования запасов и затрат	8 827	20674	33 427	46 211		59025
Запасы и затраты	3445	3445	3445	3445	3445
Обеспеченность запасов собственными оборотными средствами	-908	11150	24114	37109	50134
Обеспеченность запасов собственными оборотными и долгосрочными заемными средствами	-64	11783	24536	37320	50134
Общая обеспеченность запасов заемными и собственными средсвами	5382	17229	29982	42766	55580
Абсолютная устойчивость	-	ДА	ДА	ДА	ДА
Нормальная устойчивость	-	-	-	-	-
Неустойчивое состояние	ДА	-	-	-	-
Кризисное состояние	-	-	-	-	-

Как видно из данных таблицы 3.5, неустойчивое состояние наблюдается только в предпроектном периоде и в первый год осуществления проекта (2006 и 2007 гг.). Начиная с 2008 г. финансовое состояние предприятие характеризуется как абсолютно устойчивое, что говорит о том, что проект был выбран правильно. Повышение устойчивости предприятие благоприятно влияет на снижение внутренних предпринимательских рисков.

3.2. Анализ рисков ОАО «ЧТС»

3.2.1. Анализ чувствительности

Целью анализа чувствительности является выяснение, насколько результаты проекта чувствительны к изменению отдельных переменных состояния среды и проекта.

Рассчитаем прогнозные значения потоков денежных средств при внедрении проекта для ОАО «ЧТС» (таблица 3.6).

Таблица 3.6

Исходный прогноз потоков денежных средств проекта по приобретению оборудования НГБ для ОАО «ЧТС», тыс.руб.

Денежные потоки	Год 0	Годы 1-5
Инвестиции	1183044
Доходы		9517
Переменные издержки		141
Постоянные издержки		3496
Амортизация		326
Проценты по кредиту		860
Прибыль до уплаты налога		4424
Налог на прибыль		1062
Чистая прибыль		3362
Поток денежных средств от основной деятельности		3688
Нетто-поток денежных средств	-1183044	2505

Поскольку при цене капитала 26% чистая приведенная стоимость положительна, представляется, что проект следует осуществлять.

Прежде чем принять решение по проекту, необходимо определить основные переменные, от которых зависят его успех или неудача. С этой целью ранее были выявлены все переменные.

Несмотря на то, что, все значимые переменные уже известны, необходимо выявить неизвестные или неучтенные переменные. Это могут быть дополнительные инвестиции в станцию технического обслуживания машин или создание пунктов по обмену разряженных аккумуляторов на заряженные с учетом создания необходимого запаса аккумуляторов и т. д. Практика показывает, что наиболее серьезные опасности для проекта несут именно эти неучтенные переменные или «непредвиденные неприятности».

После выявления «непредвиденных неприятностей», проведем анализ чувствительности проекта к изменению тех переменных, в значимости которых нет сомнения. В стандартном подходе с этой целью рекомендуется представить оптимистичные и пессимистичные прогнозы по основным переменным, после чего проводятся расчеты чистой приведенной стоимости для соответствующих значений каждой из переменных с фиксацией остальных на ожидаемом («среднем») уровне.

В таблице 3.7 представлены прогнозные оценки переменных проекта

Таблица 3.7 -

Прогнозные оценки переменных проекта

Переменная	Прогнозная оценка переменных	NPV	(при r=26%), тыс. руб.
	Пессимистическая	Ожидаемая	Оптимистическая	Пессимистическая	Ожидаемая	Оптимистическая
Объем рынка, тыс. пог.м.	4000	4400	5000	281	598	1075
Рыночная доля	0,5	0,7	0,9	-400	598	1597
Цена единицы, тыс.руб.	105	110	115	307	598	890
Средние переменные издержки, тыс. руб.	107	82	74	553	598	614
Средние постоянные издержки, тыс. руб.	909	699	629	213	598	729

Как видно из данных таблицы, наибольшую опасность для предприятия представляет снижение рыночной доли. Наоборот, рост доли рынка дает наибольшее изменение NPV.

Анализ чувствительности позволяет лучше понять проект, обеспечивая:

- выражение потоков денежных средств через неизвестные переменные;

- определение последствий неточной оценки переменных;

- возможность выделения основных переменных;

- указание, где дополнительная информация была бы наиболее полезна;

- возможность выявить нечеткие или неприемлемые планы и прогнозы.

3.2.2. Точка безубыточности

Далее проведем анализ безубыточности проекта. Проводя анализ чувствительности проекта, мы задаемся вопросом, насколько серьезными могли бы быть последствия, если бы объемы продаж и издержек оказались хуже, чем ожидалось. Рассчитаем минимальный объем работ, который позволит предприятию ОАО «ЧТС» работать без убытка. Воспользуемся для этого формулами:

Выручка = Переменные расходы + Постоянные расходы (3.1)

Прибыль при этом принимается равной нулю.

Выручка = объем работ х цена ед. работ (3.2)

Переменные расходы = удельные расходы на ед. работ х объем работ (3.3)

Принимаем объем работ за Х, составляем следующее уравнение:

110 х Х = 82 х Х + 3496

Х = 124,8 тыс.пог.м.

Итак, минимальный объем прокладки трубопроводов составит 124,8 тыс.пог.м. в год.

Выводы по 3 главе:

1. При осуществлении проекта ликвидность предприятия растет.

2. Рентабельность также растет, особенно в начале осуществления проекта.

3. Неустойчивое состояние наблюдается только в предпроектном периоде и в первый год осуществления проекта (2008 и 2009 гг.). Начиная с 2010 г. финансовое состояние предприятие характеризуется как абсолютно устойчивое, что говорит о том, что проект был выбран правильно. Повышение устойчивости предприятие благоприятно влияет на снижение внутренних предпринимательских рисков.

4. Наибольшую опасность для предприятия представляет снижение рыночной доли. Наоборот, рост доли рынка дает наибольшее изменение NPV.

5. Минимальный объем, необходимый для покрытия затрат составит 124,8 тыс.пог.м. в год.

Таким образом, решения предлагаемого проекта позволит ОАО «ЧТС» улучшить финансово-экономическое состояние и укрепить свои позиции на рынке.

Заключение

По данным SWOT-анализа выявлено, что главной проблемой для ОАО «ЧТС» является разработка новых проектов тепловых сетей, а также возникают проблемы с дополнительным финансированием.

Анализ структуры и состава активов ОАО «ЧТС» показал, что в 2005 году внеоборотные активы составили 45% от общей стоимости имущества. При этом внеоборотные активы состоят большей частью из основных средств.

Оборотные активы увеличились за последний отчетный период на 32466 тыс. рублей.

Анализ структуры и состава пассивов показал, что на конец 2005 года собственные средства составляют 76% от общей суммы капитала.

Анализ ликвидности баланса показал, что ОАО «ЧТС» не обладает абсолютной ликвидностью. По данным анализа финансовой устойчивости видно, предприятие незначительно зависит от заемных источников.

Анализ рентабельности показал, что степень доходности собственного капитала возросла в 2005 году по сравнению с 2004 на 5% и составила 9%. Рентабельность активов составила 7%.

Для снижения затрат по ремонту и прокладке новых тепловых сетей в условиях плотной городской застройки предлагается приобретение оборудования для прокладки труб методом наклонно-горизонтального бурения, который позволяет проводить работы без вскрытия теплотрассы. Данный метод позволит сэкономить ОАО «ЧТС» около 47 тыс.руб. на каждые 2000 погонных метров трубы.

Для осуществления проекта в Сбербанке будет взят кредит в размере 1183044 тыс.руб. под 19 % годовых.

Расчеты показали, что чистая текущая стоимость по проекту составляет 598,5 тыс.руб., внутренняя норма доходности равна 45 %, срок окупаемости проекта 3 года.

Полученные значения говорят о том, что проект выгоден и его можно рекомендовать к внедрению, т. к. за 3,04 года мы сможем окупить начальные затраты, оплатить проценты по кредиту и получить 598,5 тыс.руб. чистого дохода.

При осуществлении проекта ликвидность предприятия растет. Рентабельность также растет, особенно в начале осуществления проекта.

Неустойчивое состояние наблюдается только в предпроектном периоде и в первый год осуществления проекта (2008 и 2009 гг.). Начиная с 2010 г. финансовое состояние предприятие характеризуется как абсолютно устойчивое, что говорит о том, что проект был выбран правильно. Повышение устойчивости предприятие благоприятно влияет на снижение внутренних предпринимательских рисков.

Наибольшую опасность для предприятия представляет снижение рыночной доли. Наоборот, рост доли рынка дает наибольшее изменение NPV.

Минимальный объем, необходимый для покрытия затрат составит 124,8 тыс.пог.м. в год.

Таким образом, решения предлагаемого проекта позволит ОАО «ЧТС» улучшить финансово-экономическое состояние и укрепить свои позиции на рынке.

 Библиографический список

1. Афанасьев В.Н., Алямкина Е.А. Эффективность производства: Учебное пособие. - Оренбург.: Издательский центр ОГАУ, 2002.

2. Брігхем Євхен. Основи фінансового менеджменту: Пер. з англ. - Київ: Молодь, 1997. - 1000 с.

3. Василенко В. В интересах повышения эффективности агропромышленного производства. // Экономика сельского хозяйства России. - 2001. - №5.

4. Галасюк В.В. Вопрос о единстве принципов оценки экономической эффективности затрат и перспективы его разрешения. - Днепропетровск, 1986, - 14 с.

5. Галасюк В.В. Вопрос о сферах применения расчетов общей и сравнительной экономической эффективности. - Днепропетровск, 1987.

6. Галасюк В.В. К вопросу о сферах применения принципов абсолютной эффективности и интегрального эффекта при оценке экономической эффективности хозяйственных мероприятий. - Днепропетровск, 1986.

7. Галасюк В.В. О двух исходных типах критериев экономической эффективности затрат//Государственный информационный бюллетень о приватизации. - 1999, - № 9. - с. 78 - 80.

8. Галасюк В.В. Сферы применения расчетов общей и сравнительной экономической эффективности//Тезисы доклада Всесоюзной отраслевой научно-практической конференции: «Проблемы совершенствования управления трудом на промышленном предприятии». - Гомель: Б., 1988, С. 13 - 14.

9. Дозорова Т. Оценка эффективности использования ресурсного потенциала. // Экономика сельского хозяйства России. - 2003. - №5.

10. Евланов Л.Г. Теория и практика принятия решений / Редкол.: Е.М. Сергеев и др. - М.: Экономика, 1984. - 176 с.

11. Ефимова М.Р., Рябцев В.М. Общая теория статистики: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 1991.

12. Зимин Н.Е. Технико-экономический анализ деятельности предприятий АПК. - М.: Колос, 2001.

13. Львов Д.С. Единство методов экономического обоснования планово-проектных решений и оценки хозрасчетной эффективности производства//Изв. АН СССР. Сер. Экономика. - 1986. - № 1 - С. 23 - 34.

14. Львов Д.С. Об исходных принципах комплексной методики оценки эффективности общественного производства и отдельных хозяйственных мероприятий//Стандарты и качество. --1983. - № 7. - С. 10 - 14.

15. Ричард Брейли, Стюарт Майерс. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 1997. - 112 с.

16. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий АПК: Учебник. - 2-е издание испр. - Мн.: Новое издание, 2002.

17. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятий: Учебник. - 7-е издание испр. - Мн.: Новое издание, 2002.

18. Современная экономика / Под ред. Мамедова О.Ю. - Ростов - на - Дону: Феникс, 1999.

19. Трамова М.Ш., Энеева М.Н. Как повысить экономическую эффективность сельскохозяйственных предприятий. // Достижения науки и техники АПК. - 2003. - № 4.

20. Федоренко Н.П., Львов Д.С., Петраков Н.Я., Шаталин С.С. Экономическая эффективность хозяйственных мероприятий//Экономика и математические методы. - 1983. - Т.XIX, вып. 6. - С. 1069 - 1080.

21. Шафронов А.Д. Новый подход к проблеме эффективности производства. // Достижения науки и техники АПК. - 2003. - №8.