Инвестиции в инфляционной экономике

4-й

1 Реализация

2000

2200

2420

2662

2 Себестоимость реализованной продукции

1200

1200

1320

1452

3. Заработная плата

400

440

484

532

4 Амортизация

200

200

200

200

5 Доходы до налогообложения

200

360

416

478

6. Налог

68

122

142

162

А. Чистый доход (стр.5 - стр.6)

132

238

274

316

Абсолютный прирост к первому году

0

106

142

184

Б. Амортизация (стр.4)

200

200

200

200

Абсолютный прирост к первому году

0

0

0

0

7. Запасы сырья

2400

2520

2652

2798

8. Дебиторская задолженность

2000

2200

2420

2662

9. Кредиторская задолженность

1200

1320

1452

1598

10. Чистый оборотный капитал (стр.7 + стр.8 - стр.9)

3200

3400

3620

3862

В. Прирост чистого оборотного капитала

0

200

220

242

Абсолютный прирост к первому году

0

200

420

662

Г. Чистые денежные поступления

332

238

254

274

Абсолютный прирост к первому году

0

-94

-78

-58

Не меньшие проблемы инфляция порождает и с амортизацией. Причина этого - отставание динамики амортизационных отчислений от роста воспроизводственной стоимости новых реальных активов. По существующим в России правилам амортизация начисляется на стоимость приобретения таких активов, выраженную в ценах, действовавших на момент приобретения ("историческую стоимость"), и скорректированную в соответствии с индексами, утверждаемыми правительством при периодических переоценках основных средств. Очевидно, что при высокой инфляции "историческая стоимость", несмотря на переоценки, быстро отстает от воспроизводственной стоимости основных средств, т.е. той цены, которую надо было бы уплатить для реальной физической замены износившихся машин, оборудования и сооружений. Отсюда следует, что инфляция ведет к занижению величин денежных поступлений в части амортизации, и это следует учитывать при инвестиционном анализе. Кроме того, влияние инфляции и способа оценки основных средств прямо проявляется в уровнях рентабельности по отношению к собственному капиталу. По данным американских аналитиков, разница в уровнях рентабельности к собственному капиталу в зависимости от того, как оценивать основные средства (по "исторической" или воспроизводственной стоимости), может достигать в капиталоемких отраслях 2-3 раз.

2. Влияние инфляции на номинальные и реальные уровни доходов фирм. Особая тема - как инфляция может изменить доходность инвестиций и соответственно как это обстоятельство надо учитывать при анализе приемлемости проектов Дальнейшее рассмотрение опирается на материал статьи Шмаров А. и др. Российский инвестиционный парадокс // Коммерсанты 1994. № 30.. Если исходить из того, что в результате инвестирования исходная сумма средств I0 должна возрасти в пропорции (1+r), где r - реальная норма прибыли на инвестиции, то в условиях инфляции (величину которой в процентах обозначим i) все это будет выглядеть несколько иначе. Действительно, в последнем случае новая (приращенная) величина инвестированных сумм I1 будет равна:

I1 = I0 (1+ r) (1+ i) (11)

где произведение (1+ r) (1+ i) будет обозначать совокупный (номинальный) рост инвестиций в результате как собственно удачной их реализации, так и под влиянием инфляционного роста цен на товары, произведенные благодаря этим инвестициям. В этом случае результат инвестиционной деятельности можно было бы записать:

I1 = I0 (1+ n) (12)

где n - номинальная ставка прибыльности проекта.

Очевидно, что: (1+ n) = (1+ r) (1+i) и соответственно n = r + i + ri.

Таким образом, номинальная доходность инвестиционного проекта в условиях инфляции складывается из реальной нормы прибыли, темпа инфляции и реальной нормы прибыли, умноженной на темп инфляции. Чтобы понять, насколько существенен может быть последний компонент номинальной доходности инвестиций, предположим, что мы имеем дело с проектом, обеспечивающим реальный уровень прибыльности на уровне 90% и реализованным в условиях 180% -ной инфляции (в годовом исчислении). Тогда его номинальная доходность составит (в долях): 0,90 + 0,80 + 0,90*0,80 = 2,42.

Нетрудно подсчитать, что из общего размера дохода в 242% на долю инфляционной составляющей пришлось 152 пункта, т.е.62,8%, в том числе на долю элемента n (т.е. реального дохода, скорректированного на темп инфляции) - 72 пункта, или 29,7%. Иными словами, при высокой инфляции элемент n становится существенным компонентом общей доходности проектов и вполне сопоставим с суммой реального дохода и темпа инфляции. Правда, следует отметить, что инфляционный импульс столь сильно влияет на номинальную доходность инвестиций лишь при очень высоких темпах инфляции (близких или больших 100% в годовом исчислении) и высокой реальной доходности инвестиций, причем уменьшается с ростом последней.



ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Рассмотренная в данной работе тема является очень актуальной, так как инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования и др.

Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном, но и в натуральном выражении. Другими словами, инфляция приводит не только к переоценке финансовых осуществления проекта, но и к изменению самого плана реализации.

Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений.

В данной курсовой работе рассмотрено влияния инфляции на процесс принятия эффективных инвестиционных проектов.

В настоящее время инфляция - один из самых болезненных и опасных процессов, негативно воздействующих на финансовую, денежную и экономическую систему в целом. Учитывая долгосрочность инвестиционной деятельности и многообразие влияющих на неё факторов внешней среды, можно сказать, что инвестиционная деятельность во всех её формах и видах сопряжена с риском воздействия инфляции. В расчётах эффективности рекомендуется учитывать неопределенность и риск влияния инфляции, а показатели эффективности, исчисленные с их учётом, называются ожидаемыми. Инвестиционный проект считается устойчивым, если при всех вариантах его реализации он эффективен и финансово реализуем, а устранение возможных негативных влияний инфляционных отклонений встроено в организационно-экономический механизм реализации.

Понятие временной стоимости денег приобрело особую актуальность в нашей стране с началом перехода к рыночной экономике. Причин тому было несколько: инфляция, расширившиеся возможности приложения временно свободных средств, снятие всевозможных ограничений в отношении формирования финансовых ресурсов хозяйствующими субъектами и др. Появившаяся свобода в манипулировании денежными средствами и привела к осознанию факта, который в условиях централизованно планируемой экономики по сути не был существенным, и смысл которого заключается в том, что деньги помимо прочего имеют еще одну объективно существующую характеристику, а именно - временную ценность. Этот параметр можно рассматривать в двух аспектах. Первый аспект связан с обесценением денежной наличности с течением времени. Второй аспект связан с обращением капитала. Любая компания для обеспечения своей текущей деятельности должна располагать денежными средствами в определённой сумме. Значимость этого вида активов, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя причинами:

рутинность - денежные средства используются для выполнения текущих операций; поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, коммерческая организация вынуждена постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;

предосторожность - деятельность коммерческой организации не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;

спекулятивность - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно представится возможность выгодного инвестирования.

Исходя из этого, в большинстве компаний стараются следовать политике поддержания так называемого целевого остатка денежных средств на счете, который определяется либо интуитивно, либо с помощью формализованных методов и моделей. Омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств связано с определенными потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любая компания должна учитывать два взаимно исключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким образом, одной из основных задач управления денежными ресурсами является оптимизация их среднего текущего остатка. В наиболее общем виде смысл понятия "временная стоимость денег" может быть выражен фразой - рубль, имеющийся в распоряжении сегодня, и рубль, ожидаемый к получению в некотором будущем, не равны, а именно, первый имеет большую ценность по сравнению со вторым.

Проблема "деньги-время" не нова, поэтому уже разработаны удобные модели и алгоритмы, позволяющие ориентироваться в истинной цене будущих поступлений с позиции текущего момента. Влияние инфляции - один из факторов, которые всегда должны учитываться в инвестиционных расчетах, даже если темпы роста цен и невысоки. Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт продукции Российских предприятий.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Модели и алгоритмы принятия решений в неметких условиях / Алтунин А.Е. [и др.]. - Тюмень : ТГУ, 2009. - 352 с. 2. Виленский , П.Л Оценка эффективности инвестиционных проектов.Теория и практика / П.Л Виленский , В.Н Лишвиц, С.А Смоляк. - М. : Дело, 2008. - 888 с.3.Игонина Л .Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономисту 2007. - 478 с.

5.Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 768 с.

6.Норткотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2010. - 247 с.

7.Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиций. - СПб.: Питер, 2009. - 464 с.

8.Чиненов М.В. Инвестиции: учебное пособие /М.В.Чиненов и др.; под ред. М.В. Чиненова. - М.: КНОРУС, 2007. - 248 с.

9. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций: учеб. пособие.-М.:Экономистъ,2004.-347с.

10. Л.Е. Басовский Финансовый менеджмент: -М.: ИНФРА-М, 2007г-552с.

11.Марголнн А.М., Выстряков А.Я. Экономическая оценка инвестиций.ТАНДЕМ, Экмос, 2001г.

12. Маренков П.Л., Маренков Н.И. Управление инвестициями российского предпринимательства Эдиториал УРСС, 2001г.

13. Царев И.Н. Оценка экономической эффективности инвестиций. - Спб.: Питер,2004.-464с.

14. Сергеев А.И., / Сергеев А.И. // Региональная экономика: теория и практика.-2012.-№10.-С.5-20.

Размещено на Allbest.ru