- 100 га с/х угодий, тыс.руб.

- 100 руб. основных

производ-ых средств с/х назначения

- 100 руб. текущих производственных затрат, руб.

20617

64,3

98

21803

68

106,4

20712

73,6

97,6

28917

101,4

110,3

37153

109

104,2

180,2

170

196,3

2.2

Получено чистой прибыли в расчете на:

- 100 руб. основных

производ-ых средств с/х назначения

- 100 руб. текущих производственных затрат, руб.

-2,6

-3,9

0,4

0,6

-9,9

-13,2

0,82

0,89

0,63

0,6

24,2

15,4

Как видно из таблицы 2.1.4 большинство показателей результативности и эффективности интенсификации сельскохозяйственного производства в 2005 году возросли по сравнению с 2001. Это следует из роста валовой продукции в текущих ценах в расчете на 100 с/х угодий на 18150 тыс. руб. или на 86 %, роста чистой прибыли в расчете на 100 руб. основных производственных средств сельскохозяйственного назначения на 24,2 % и в расчете на 100 руб. текущих производственных затрат на 15,4 %. Наблюдается увеличение показателя производства товарной продукции в расчете на 100 руб. текущих производственных затрат в 2005 году на 6 % или на 6,2 руб. Тенденция уменьшения проявляется лишь у такого показателя, как продуктивность птицы: яйценоскость на 1 несушку в 2005 году сократилась на 4 % по сравнению с 2001.

2.2 Экспресс-анализ финансового состояния ЗАО «Птицевод»

Финансовое состояние предприятия - это экономическая категория, отражающая финансовые отношения субъекта рынка и его способность финансировать свою деятельность по состоянию на определенную дату.

В процессе снабженческой, производственной, сбытовой и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в финансовых ресурсах и, как следствие, финансовое состояние предприятия.

Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность на фиксированный момент времени.

Проанализируем показатели имущественного положения ЗАО «Птицевод» за последние 5 лет в следующей таблице.

Таблица 2.2.1 - Анализ имущественного положения предприятия

показатели	Годы	2005 в % к 2004
	2001	2002	2003	2004	2005
1	2	3	4	5	6	7
Общая сумма средств по балансу, т.р.	46656	51832	40895	43163	51788	120
Общая сумма стоимости основных средств, т.р.	29240	28071	19163	28034	29724	106
Коэффициент износа основных средств	1,6	1,7	1,07	0,73	0,74	101
Коэффициент обновления основных средств	0,0005	0,0005	0,05	0,37	0,2	54
Коэффициент выбытия основных средств	0	0,0014	0,34	0,04	0,05	125
Стоимость оборотных активов, т.р	10798	12768	11602	14398	20567	143
Сумма дебиторской задолженности, всего, т.р.	852	3015	1887	4726	2767	59
Доля дебиторской задолженности в денежной выручке	0,04	0,03	0,08	0,14	0,06	43
Дебиторская задолженность просроченная, т.р.	852	3015	1887	4726	2767	59
Доля просроченной задолженности в активах баланса	0,02	0,06	0.05	0.11	0,05	45,4

Судя по полученным значениям показателей видно, что имущественное положение ЗАО «Птицевод» за последние 5 лет можно оценить как близкое к кризисному. Хотя, сумма средств по балансу в 2005 году составила 51788 т. руб., что больше, чем в 2004 году на 20 % . Это значит, что на предприятии происходит постепенное увеличение хозяйственного оборота.

Стоимость основных средств в динамике увеличилась, и в 2005 году составила 29724 т. руб. Это свидетельствует о возможности предприятия расширять свое производство. Техническое состояние основных средств меняется за последние 5 лет, коэффициент износа составил 74 %, а коэффициент обновления основных средств очень низкий - 20 % в 2005 году. Коэффициент выбытия в несколько раз меньше значения коэффициента обновления, т.е. состояние основных средств улучшается.

Стоимость оборотных активов в динамике увеличивается, следовательно, предприятие может расширять свое производство.

Сумма дебиторской задолженности уменьшилась в 2005 году по сравнению с 2004 на 59 %. В 2005 году доля дебиторской задолженности в денежной выручке составила 6 %.

Экономической сущностью финансовой устойчивости предприятия является обеспеченность его запасов источниками формирования.

Для определения типа финансовой устойчивости рассчитаем следующие показатели.

Таблица 2.2.2 - Анализ финансовой устойчивости

показатели	Годы	2005 в % к 2004
	2001	2002	2003	2004	2005
1	2	3	4	5	6	7
Стоимость собственного капитала, т.р.	37312	37458	24776	25295	25587	101.2
Доля собственного капитала в валюте баланса	0,8	0,7	0,6	0,6	0,5	83,3
Сумма заемного капитала, всего, т.р.	9344	14374	16119	17868	26201	146,6
Доля заемного капитала в валюте баланса	0,2	0,3	0,4	0,4	0,5	125
Степень мобильности собственного капитала (коэффициент маневренности)	0,4	-0,04	-0,2	-0,14	-0,22	157,1
Соотношение дебиторской задолженности и кредиторской	0,11	0,54	0,3	0,56	0,83	148,2
Коэффициент финансирования	0,98	1,4	1,5	2,6	4	154
Коэффициент общей ликвидности	4	2,6	1,5	1,4	0,98	70
Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными источниками	-	-	-	-	136,2	-

Анализируя произведенные расчеты, финансовое состояние предприятия можно оценить как неустойчивое. Стоимость собственного капитала в 2005 году по сравнению с 2001 годом уменьшилась на 68 %, а по сравнению с 2004 годом увеличилась на 292 т. руб. или на 1,2 %, т.е. у предприятия появилось больше возможностей дальнейшего его развития. Доля собственного капитала в валюте баланса снижается, и в 2005 году по сравнению с 2004 составила 16,7 %. Соответственно, доля заемного капитала растет, в 2005 году по сравнению с 2004 составила 25 %.

Коэффициент общей ликвидности должен быть больше 2, но в хозяйстве он снизился в 2005 году по сравнению с 2004 годом на 0,42 и составил 0,98. Это говорит о том, что ЗАО «Птицевод» является не платежеспособным. Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности ниже норматива на 0,17 и составило в 2005 году 0,83, т.е. кредиторская задолженность превышает дебиторскую задолженность. Коэффициент финансирования увеличился на 1,4 руб. Если в 2004 году на 1 рубль заемного капитала приходилось 2,6 собственного, то в 2005 году - 4 руб.

Капитал находится в постоянном движении. Чем быстрее капитал сделает кругооборот, тем больше продукции получит и реализует предприятие при одной и той же сумме капитала. Задержка движения средств на любой стадии ведет к замедлению оборачиваемости капитала, требует дополнительного вложения средств и может вызвать значительное ухудшение финансового состояния предприятия. За счет ускорения оборачиваемости капитала происходит увеличение суммы прибыли.

Таблица 2.2.3 - Анализ деловой активности

показатели	Годы	2005 в % к 2004
	2001	2002	2003	2004	2005
Уровень рентабельности активов, %	-0,02	0,003	-0,08	0,006	0,005	0,011 пп
Продолжение таблицы 2.2.3
Уровень рентабельности собственного капитала, %	0,03	0,004	0,13	0,011	0,01	0,021пп
Коэффициент оборачиваемости текущих активов	2,2	1,9	2,1	2,3	2,1	91,3
Коэффициент оборачиваемости активов	0,51	0,49	0,59	0,78	0,83	106,4
Продолжительность 1 оборота текущих активов	164	189	171	157	171	109
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала	0,64	0,68	0,97	1,33	1,68	126,3

В ЗАО «Птицевод» показатели деловой активности относительно высокие. Так, собственный капитал делает за год 1,68 оборота. Длительность одного оборота текущих активов составляет 171 дней, что на 14 дней больше, чем в 2004 году. Показатель уровня рентабельности активов снизился с 0,006 руб. в 2004 году до 0,005 руб. в 2005 году, т.е. предприятие на 1 рубль активов в отчетном году получило 0.001 убытка. Показатель уровня рентабельности собственного капитала увеличился на 0,001 руб. и составил 0,012 руб. в 2005 году. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала повысился по сравнению с 2001 годом на 1,04, а по сравнению с 2004 на 0,35.

Для ускорения оборачиваемости капитала нужно более рационально использовать трудовые, земельные и материальные ресурсы, не допускать сверхнормативные запасы, сокращать дебиторскую задолженность.

Платежеспособность - это готовность предприятия погасить свои долги в случае одновременного предъявления требований о платежах со стороны всех кредиторов.

Она характеризует наличие у предприятия средств, достаточных не только для обеспечения бесперебойного процесса производства, но и для уплаты долгов по всем краткосрочным обязательствам.

Оценка платежеспособности проводится по данным его баланса на основе характеристики ликвидности оборотных активов, т.е. времени, которое необходимо для превращения их в денежную наличность.

Проанализируем следующие показатели в таблице 2.2.4.

Таблица 2.2.4 - Анализ платежеспособности предприятия

показатели	Годы	2005 в % к 2004
	2001	2002	2003	2004	2005
Резерв денежной наличности, т. руб.	71	114	33	49	-3333	в 68 раз
Доля заемных средств в валюте баланса	0,2	0,3	0,4	0,4	0,5	125
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,008	0,009	0,01	0,03	0,01	33,3
Коэффициент быстрой ликвидности	0,11	0,24	0,14	0,3	0,12	40
Коэффициент общей ликвидности	1.3	1	0,8	0,8	0,8	100

В ЗАО «Птицевод» показатели снижаются. Так, коэффициент абсолютной ликвидности в 2005 году составил 0,01, это на 2 % меньше, чем в 2004, т.е. за счет имеющихся денежных средств, предприятие может немедленно погасить всего 1 % своих краткосрочных обязательств. Этот показатель оказался ниже норматива в 20 раз, который составляет 0,2. Судя по коэффициенту быстрой ликвидности, если с ЗАО «Птицевод» рассчитываются все дебиторы в 2005 году, он может погасить 12 % своих долгов. Для признания предприятия платежеспособным коэффициент текущей ликвидности должен быть больше 2. Если меньше, то баланс не ликвиден. Коэффициент понижается, что свидетельствует о крайне неблагополучном финансовом состоянии хозяйства. Доля заемных средств повышается, значит, предприятие стало больше зависеть от кредиторов.

Важным моментом в восстановлении финансовой устойчивости является ускорение оборачиваемости капитала. Ускорить оборачиваемость капитала можно за счет более рационального использования земельных, трудовых и материальных ресурсов, недопущения сверхнормативных запасов товарно-материальных ценностей, сокращение дебиторской задолженности, создание дополнительных производств.

В настоящее время предприятиям очень трудно самостоятельно справиться со сложными финансовыми проблемами. Поэтому, государство должно поддерживать с.-х. производителей путем увеличения суммы дотаций на реализуемую продукцию, а также предоставлять льготы по уплате налогов и приобретение основных и оборотных средств.

В данных условиях одним из способов обеспечения хозяйств основными средствами является лизинг, т.е. долгосрочная аренда основных средств с правом последующего выкупа. Эта мера позволит приобретать основные средства в рассрочку. В свою очередь, это позволит заменить износившуюся технику, значительно повысить эффективность производства и производительность труда.

2.3 Оценка вероятности банкротства

Банкротство - это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.

Основным признаком банкротства является неспособность предприятия обеспечить выполнение требований кредиторов в течение трех месяцев со дня наступления сроков платежей. По истечении этого срока кредиторы получают право на обращение в арбитражный суд о признании предприятия-должника банкротом.

Банкротство предопределено самой сущностью рыночных отношений, которые сопряжены с неопределенностью достижения конечных результатов и риском потерь. Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера.

Проведем оценку риска банкротства и кредитоспособности СПК «Покровский», используя факторные модели известных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера, Савицкой.

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z = 0,717x₁ + 0,847x₂ + 3,107x₃ + 0,42x₄ + 0,995x₅,

Где: x₁ - собственный оборотный капитал / сумма активов;

x₂ - нераспределенная (реинвестированная) прибыль / сумма активов;

x₃ - прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

x₄ - балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

x₅ - объем продаж (выручка) / сумма активов.

Константа сравнения - 1,23.

Если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 1,23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

Модель Лиса:

Z = 0,063x₁ + 0,092x₂ + 0,057x₃ + 0,001x₄,

Где: x₁ - оборотный капитал / сумма активов;

x₂ - прибыль от реализации / сумма активов;

x₃ - нераспределенная прибыль / сумма активов;

x₄ - собственный капитал / заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0,037.

Модель Таффлера: Z = 0,53x₁ + 0,13x₂ + 0,18x₃ + 0,16x₄,

Где: x₁ - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

x₂ - оборотные активы / сумма обязательств;

x₃ - краткосрочные обязательства / сумма активов;

x₄ - выручка / сумма активов.

Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2,то банкротство более чем вероятно.

Дискриминантная факторная модель диагностики банкротства сельскохозяйственных предприятий:

Z = 0,111x₁ + 13,239x₂ + 1,676x₃ + 0,515x₄ + 3,80x₅,

Где: x₁ - доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, коэффициент;

x₂ - сколько приходится оборотного капитала на рубль собственного, руб.;

x₃ - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

x₄ - рентабельность активов предприятия, %;

x₅ - коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).

Константа сравнения равна 8.

Если величина Z-счета больше 8, то риск банкротства малый или от-сутствует. При значении Z-счета меньше 8 риск банкротства присутствует: от 8 до 5 - небольшой, от 5 до 3 - средний, ниже 3 - большой, ниже 1 - сто про-центная несостоятельность.

2.4 Формирование чистого денежного потока и факторы его изменения от операционной деятельности предприятия

Хозяйственная деятельность любого предприятия неразрывно связана с движением денежных средств. Каждая хозяйственная операция вызывает либо поступление, либо расходование денежных средств.

В связи с этим, изучим формирование чистого денежного потока и факторы его изменения от операционной деятельности в ЗАО «Птицевод».

Проведем горизонтальный и вертикальный анализ денежных потоков предприятия. Горизонтальный анализ предполагает изучение динамики формирования положительного, отрицательного и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных источников, расчет темпов их роста и прироста, установление тенденций изменения их объемов. При этом темпы прироста чистого денежного потока сопоставляется с темпами прироста активов предприятия, а также с темпами прироста объемов производства (реализации) продукции.

Для проведения данного анализа, прежде всего, необходимо отразить наглядно денежные потоки в таблице 2.4.1

Таблица 2.4.1 - Динамика изменения денежного потока по источникам их образования в ЗАО «Птицевод»

Источники денежного потока	Годы	В среднем за период
	2001	2002	2003	2004	2005
1	2	3	4	5	6	7
Положительный денежный поток, т. руб.	28622	41243	33417	28750	44444	35295
- выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг	23884	26821	24077	27608	37515	27981
- бюджетные ассигнования	28	474	852	1018	576	590
- кредиты полученные	2092	12927	-	-	-	3004
- прочие поступления	2618	1021	8488	124	6353	3721
Отрицательный денежный поток, т. руб.	28160	41200	33384	28795	48268	35961
- средства, направленные на оплату приобретенных товаров, работ и услуг	15512	22959	19761	21149	29609	21798
- средства, направленные на оплату труда	2763	3241	3496	4227	6171	3980
-средства, направленные на расчеты по налогам и сборам	611	1945	1685	1487	1878	1521
-средства, направленные на командировочные расходы	-	-	15	13	11	8
-средства, направленные на обучение кадров	-	-	10	15	13	8
- средства, направленные на прочие цели	9274	13055	8417	1904	10586	8647
Чистый денежный поток, т. руб.	+462	+43	+33	-45	-3824	-791

Посредством изучения таблицы были установлены статьи, являющиеся основными источниками формирования и направлениями расходования денежных средств. Так, одним из основных источников притока денежных средств на предприятии является выручка от реализации продукции, товаров и услуг. При этом основным видом оттока денежных средств хозяйства являются средства, направленные на оплаты приобретенных товаров, работ и услуг, а также оплату труда работников.

Далее проведем расчет темпов роста и прироста денежного потоков по источникам их образования. Результаты расчетов представим в следующей таблице.

Таблица 2.4.2 - Расчет темпов роста и прироста чистого денежного потока

Показатели	годы
	2001	2002	2003	2004	2005
1	2	3	4	5	6
1.Положительный денежный поток, т. руб.	28622	41243	33417	28750	44444
Абсолютный прирост, т. руб. - цепной - базисный	- -	12621 12621	-7826 4795	-4667 128	15694 15822
Коэффициент роста - цепной - базисный	- -	1,4409 1,4409	0,8102 1,1675	0,8603 1,0044	1,5458 1,5527
Темп роста, % - цепной - базисный		144,09 144,09	81,02 116,75	86,03 100,44	154,58 155,27
Темп прироста, % - цепной - базисный	- -	44,09 44,09	-18,98 16,75	-13,97 0,44	54,58 55,27
2. Отрицательный денежный поток, т. руб.	28160	41200	33384	28795	48268
Абсолютный прирост, т. руб. - цепной - базисный	- -	12414 12414	-7816 4598	-4589 9	19473 19482
Коэффициент роста: - цепной - базисный	- -	1,4312 1,4312	0,8102 1,1597	0,8625 1,0003	1,6762 1,6767
Темп роста, % - цепной - базисный	- -	143,12 143,12	81,02 115,97	86,25 100,03	167,62 167,67
Темп прироста, % - цепной - базисный	- -	43,12 43,12	-18,98 15,97	-13,75 0,03	67,62 67,67
3. Чистый денежный поток, т. руб.	+462	+43	+33	-45	-3824
Абсолютный прирост, т. руб. - цепной - базисный	- -	207 207	-10 197	-78 119	-3779 -3615
Коэффициент роста: - цепной - базисный	- -	-0,2621 -0,2621	0,7674 -0,2012	-1,3636 0,2743	-84,9777 23,3170
Темп роста, % - цепной - базисный	- -	-26,21 -26,24	76,74 -20,12	-136,36 27,43	-8497,77 2331,70

Далее произведем расчет средних характеристик чистого денежного потока.

Таблица 2.4.3 - Средние характеристики темпов роста и прироста величин чистого денежного потока за период 2001 - 2005 гг.

Чистый денежный поток	Значение показателя
1. Средний абсолютный прирост, т. руб. - цепной - базисный	-915 -773
2. Средний коэффициент роста: - цепной - базисный	-21,4588 -5,782
Продолжение таблицы 2.4.3
3. Средний темп роста, % - цепной - базисный	-2145,8825 578,1925
4. Средний темп прироста, % - цепной - базисный	-2245,925 478,2

Как уже отмечалось, необходимо провести сравнительный анализ темпов роста и прироста величины денежного потока с темпами роста и прироста активов. Однако, прежде всего, возникает потребность в проведении расчетов темпов роста и прироста активов предприятия за анализируемый период. Результаты расчетов занесены в таблице 2.4.4.

Таблица 2.4.4 - Расчет темпов роста и прироста активов предприятия

Показатели	2001г	2002 г	2003 г	2004 г	2005г	В среднем за период
1	2	3	4	5	6	7
Фактическое значение, т. руб.	46163	49244	49957	42120	47476	46992
Абсолютный прирост, т. руб. - цепной - базисный	- -	-3081 -3081	713 3794	-7837 -4043	5356 1313	-1212,25 -504,25
Коэффициент роста: - цепной - базисный	- -	1,0667 1,0667	1,0144 1,0821	0,8431 0,9124	1,1271 1,0284	1,0128 1,0224
Темп роста, % - цепной - базисный	- -	106,67 106,67	101,44 108,21	84,31 91,24	112,71 102,84	101,28 102,24
Темп прироста, % - цепной - базисный	- -	6,67 6,67	1,44 8,21	-15,69 -8,76	12,71 2,84	1,28 2,24

Также для сравнительного анализа необходимы темпы роста и прироста объемов продаж за исследуемый период.

Таблица 2.4.5 - Расчет темпов роста и прироста объема реализации с.-х. продукции

Показатели	Годы	В среднем за период
	2001	2002	2003	2004	2005
Денежная выручка, фактическое значение, т. руб.	23916	25292	24025	33544	43098	1732
Абсолютный прирост, т. руб. - цепной - базисный	- -	1376 1376	-1267 109	9519 9628	9554 19182	4796 7574
Коэффициент роста: - цепной - базисный	- -	1,0575 1,0575	0,9499 1,0045	1,3962 1,4025	1,2848 1,8020	1,1721 1,3166
Темп роста, % - цепной - базисный	- -	105,75 105,75	94,99 100,45	139,62 140,25	128,48 180,20	117,21 131,66
Темп прироста, % - цепной - базисный	- -	5,75 5,75	-5,01 0,45	39,62 40,25	28,48 80,20	17,21 31,66

Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж превышали темпы роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста продаж, т.е. выполнялось следующее неравенство:

100 < Такт < Трп < Тчдп

Таким образом, получаем следующее неравенство по ЗАО «Птицевод» в среднем за исследуемый период:

100 < 101,28 < 117,21< 578,19

Первое неравенство неверно. Оно показывает, что за истекший период предприятие снизило свой экономический потенциал и масштабы своей деятельности.

Второе неравенство свидетельствует о том, что объем продаж, растет быстрее экономического потенциала. Это может означать, что за прошедший период повысилась интенсивность использования ресурсов на предприятии.

Третье неравенство показывает, что темпы роста чистого денежного потока опережают темпы роста объемов реализации. Это может быть вызвано привлечением дополнительных денежных средств за счет мобилизации дополнительных денежных ресурсов или за счет погашения дебиторской задолженности.

Далее проведем вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков по отдельным источникам поступлений и направлениям расходования денежных средств.

По данным таблицы видно, что схема положительного денежного потока по годам растет с 28622 т. руб. в 2001 году до 44444 т. руб. в 2005 году, т.е. увеличился в 1,6 раза.

Наибольший удельный вес в структуре положительного денежного потока занимает выручка от реализации продукции, работ и услуг - 96 % в 2004 году и 84,4 % в 2005 году.

Практически такими же темпами происходит рост суммы отрицательного денежного потока, который в 2001 году составил 28160 т. руб., что в 1,7 раза меньше, чем в 2005 году. Основную долю в структуре отрицательного денежного потока занимают средства, направленные на приобретение товаров, работ и услуг, и средства, направленные на прочие цели - 55 % и 32,9 % соответственно в 2005 году.

Результаты горизонтального и в вертикального анализа служат основой проведения фундаментального (факторного) анализа формирования чистого денежного потока.

Таблица 2.4.6

Объемы денежных потоков по источникам формирования и направлениям расходования

Виды денежного потока	2001 г.	2002	2003	2004	2005
	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу	тыс. руб.	в % к итогу
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11
Положительный денежный поток:	28622	100,0	41243	100,0	33417	100,0	28750	100,0	44444	100,0
- выручка от продажи товаров, продукции, работ и услуг	23884	83,4	26821	65	24077	72,1	27608	96	37515	84,4
- бюджетные ассигнования	28	0,1	474	1,1	852	2,5	1018	3,5	576	1,3
- кредиты полученные	2092	7,3	12927	31,3	-	-	-	-	-	-
- прочие поступления	2618	9,1	1021	2,5	8488	25,4	124	0,4	6353	14,3
Отрицательный денежный поток:	28160	100,0	41200	100,0	33384	100,0	28795	100,0	48268	100,0
- средства, направленные на оплату приобретенных товаров, работ и услуг	15512	55	22959	55,7	19761	59,2	21149	73,4	29609	61,3
- средства, направленные на оплату труда	2763	9,8	3241	7,9	3496	10,5	4227	14,7	6171	12,8
-средства, направленные на расчеты по налогам и сборам	611	2,2	1945	4,7	1685	5	1487	5,2	1878	3,9
-средства, направленные на командировочные расходы	-	-	-	-	15	0,04	13	0,05	11	0,02
-средства, направленные на обучение кадров	-	-	-	-	10	0,003	15	0,05	13	0,03
- средства, направленные на прочие цели	9274	32,9	13055	31,7	8417	25,2	1904	6,6	10586	21,9

Для изучения положительного, отрицательного и чистого денежных потоков используем прямой и косвенный метод анализа.

Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый поток денежных средств предприятия в отчетном периоде. При применение этого метода используются непосредственно данные бухгалтерского учета и отчета о движении денежных средств, характеризующие все виды их поступления и расходования.

Формула расчета чистого денежного потока прямым методом от операционной деятельности представлена в главе 1 на странице 12.

ЧДП₂₀₀₁= +462 т. руб.

ЧДП₂₀₀₂= +43 т. руб.

ЧДП₂₀₀₃= +33т. руб.

ЧДП₂₀₀₄= -45 т. руб.

ЧДП₂₀₀₅= -3824 т. руб.

Произведенные расчеты показывают, что в 2001,2002,2003 году результатом от основной деятельности является приток, а не отток денежных средств. В последние же годы наблюдается уменьшение объемов чистого денежного потока.

Таким образом, на предприятии нестабильные значения показателя чистого денежного потока.

Далее рассчитаем чистый денежный поток косвенным методом. Косвенный метод более предпочтителен с аналитической точки зрения, т.к. позволяет объяснить причины расхождений между финансовыми результатами и свободными остатками денежной наличности. Расчет чистого денежного потока косвенным методом осуществляется путем соответствующей корректировки чистой прибыли на сумму изменений в запасах, дебиторской задолженности, кредиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и других статей актива, относящихся к текущей деятельности.

Формула расчета чистого денежного потока косвенным методом представлена на странице 13.

ЧДП₂₀₀₁= (-959)+1198+111+2746+(-37)=3059 т. руб.

ЧДП₂₀₀₂= 146+(-28)+2163+(-999)+770+(-2189)+1987=1850 т. руб.

ЧДП₂₀₀₃ = (-1232)+1048+(-1128)+(-378)+143+2734=1187 т. руб.

ЧДП₂₀₀₄ = 271+(-47)+2750+1176+899+153=5202 т. руб.

ЧДП₂₀₀₅ = 247+1619+(-2849)+3771+471+(-2)=3257 т. руб.

По данным расчетам видно, чистый денежный поток предприятие получило за все пять лет. Таким образом, косвенный метод наглядно показывает различие между чистым финансовым результатом и чистым денежным потоком. С помощью ряда корректировочных процедур финансовый результат предприятия преобразуется в величину чистого денежного потока от операционной деятельности.

Преимущество косвенного метода определения чистого денежного потока состоит в том, что позволяет выявить динамику всех факторов, формирующих величину чистого денежного потока, а достоинством прямого метода является то, что он позволяет получить более точную информацию об объеме и составе денежных потоков предприятия. Поэтому, целесообразно использовать оба метода.

2.5 Анализ дебиторской и кредиторской задолженностей

Важной характеристикой, определяющей платежеспособность предприятия, является состояние расчетов. Все предприятия в результате хозяйственной деятельности вступают в договорные отношения с другими организациями финансовыми органами, другими учреждениями, в результате чего возникают обязательства, по которым надо осуществлять расчет. Из-за нарушения платежной дисциплины возникает дебиторская и кредиторская задолженности.

Дебиторская задолженность - это отвлечение оборотных средств из оборота. Резкое увеличение дебиторской задолженности и ее доли в оборотных активах может свидетельствовать о неосмотрительной политике предприятия по отношению к покупателям, либо об увеличении объемов продаж, либо неплатежеспособности и банкротстве части покупателей.

Сокращение дебиторской задолженности оценивается положительно, если это происходит за счет сокращения периода ее погашения. Если же дебиторская задолженность в связи с уменьшением отгрузки продукции, то это свидетельствует о снижении деловой активности предприятия. Следовательно, рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно, а снижение - положительно.

Необходимо различать нормальную и просроченную задолженность, Наличие последней создает финансовые затруднения, т.к. предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения товарно-материальных ценностей, выплаты зарплаты и т.д. Просроченная дебиторская задолженность означает также рост риска непогашения долгов и уменьшения прибыли.

В процессе анализа, прежде всего, нужно изучить динамику дебиторской задолженности в следующей таблице.

Таблица 2.5.1 - Анализ дебиторской задолженности предприятия

Показатели	годы
	2002	2003	2004	2005
Дебиторская задолженность краткосрочная, всего, т. руб.	2018	2451	3351	3747
- авансы вы данные	-	1238	1657	1962
- прочие
Дебиторская задолженность долгосрочная, всего, т. руб.	-	-	-	168
в т.ч. -покупатели и заказчики	-	1213	1694	1617
Доля дебиторской задолженности, %: - в общей сумме оборотных активов		-	-	4644
- в выручке	-	-	-	4644

В ЗАО «Птицевод» состояние расчетов по дебиторской задолженности кризисное.

Как показывают данные этой таблицы, в последние годы в ЗАО наблюдается тенденция к возрастанию величины дебиторской задолженности. В 2005 году ее сумма увеличилась на 5040 и по данным годового отчета составила 8391 т. руб., т.е. по сравнению с прошлым годом возросла на 150 %, Основная ее часть приходится на покупателей и заказчиков - 6606 т. руб. или 72,3 %.

Доля дебиторской задолженности в общей сумме оборотных активов составляет 48 %, а в выручке 19 % , т.е. в 2005 году из оборота предприятия было отвлечено 48 % имеющихся оборотных активов.

Самый большой размер дебиторской задолженности наблюдался также в 2005 году, и он необусловлен расширение объемов деятельности, а связан с тем, что покупатели стали хуже рассчитываться за приобретаемую с.-х. продукцию.

Таблица 2.5.2 - Анализ динамики кредиторской задолженности в ЗАО «Птицевод»

Показатели	Годы
	2002	2003	2004	2005
	начало	конец	начало	конец	начало	конец	начало	конец
1	2	3	4	5	6	7	8	9
1. Кредиторская задолженность краткосрочная, всего, т. руб.	7764	2817	13101	14944	15827	17670	17670	25244
в т.ч. - поставщикам и подрядчикам	-	-	2817	5502	6600	7341	7341	7844
из них: подрядным строительным организациям	-	-	-	-	-	237	-	-
- налоги и сбор- ры	-	-	352	407	450	550	550	477
- займы	-	-	-	-	-	2125	2125	7925
-кредиты			7526	8733	8278	6944	6944	8400
- прочие	-	-	2406	302	499	710	710	598
2. Кредиторская задолженность долгосрочная, всего, т. руб.:	-	-	459	1175	-	-	198	806
- займы	-	-	92	92	547	198	198	213
из них непогашенные в срок	-	-	-	-	-	-	-	158
- прочая	-	-	367	1083	-	-	-	593
ИТОГО:	7764	2817	13560	16119	15827	17670	17868	26050

По данным таблицы видно, что в последние годы наблюдается увеличение кредиторской задолженности по годам. В 2005 году она возросла до 26050 т. руб.

Основная доля кредиторской задолженности приходится на краткосрочную. Основное место в ней занимают кредиты и задолжность поставщикам и подрядчикам: 33,4 % и 31,1 % соответственно на конец 2005 года. Причиной возникновения кредиторской задолженности является неплатежеспособность предприятия.

Далее сопоставим величины дебиторской и кредиторской задолженностей в следующей таблице.

Произведенные расчеты показывают, что кредиторская задолженность в 2,6-6 раз превышает дебиторскую задолженность. То есть даже если с предприятием рассчитаются все дебиторы, то этих средств не хватит, чтобы погасить кредиторскую задолженность. Это свидетельствует о низкой платежеспособности предприятия.

Для улучшения состояния расчетов нужно, в первую очередь, повышать платежеспособность ЗАО «Птицевод», продавать продукцию за наличный расчет с предоплатой, находить более надежных покупателей.

Таблица 2.5.3 - Анализ соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей

Показатели	Годы
	2002	2003	2004	2005
Дебиторская задолженность, всего, т. руб.	2018	2451	3351	3747
Кредиторская задолженность, всего, т. руб.	5291	14840	16749	21959
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей: а) в абсолютных величинах, т. руб.	3273	12389	13398	18212
б) в относительных величинах, раз	2,6	6	4,9	5,8

2.6 Анализ сбалансированности и эффективности денежного потока

Управление денежными потоками требует постоянного мониторинга (системы слежения) равномерности и синхронности формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов времени, для чего можно использовать способ сопоставления динамических рядов и графический прием.

Таблица 2.6.1 - Динамика денежных потоков, тыс. руб.

Показатель	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Положительный денежный поток, т. руб.	28622	41243	33417	28750	44444
Отрицательный денежный поток, т. руб.	28160	41200	33384	28795	48268
Чистый денежный поток, т. руб.	+462	+43	+33	-45	-3824

Приведенные в таблице данные показывают, что у предприятия в 2001 - 2003 годах имеется излишек денежных средств, хотя и небольшой. А в 2004 и 2005 годах недостаток денежных средств составил 45 и 3824 т. руб. соответственно.

Для оценки степени равномерности формирования и синхронности положительного и отрицательного денежных потоков рассчитаем следующие показатели: среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации и коэффициент корреляции, формулы которых рассмотрены в 1 главе.

Среднеквадратическое отклонение показывает абсолютное отклонение индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя:

Таким образом, все значения положительного денежного потока отклоняются от среднего значения на 6480 т. руб., а все значения отрицательного денежного потока в среднем отклоняются от среднего значения на 7714 т. руб.

Коэффициент вариации характеризует относительную меру отклонений отдельных значений от среднего уровня показателя.

Vпдп = 6480 / 35295 * 100 = 18, 4 %

Vодп = 7714 / 35961 * 100 = 21, 5%

Уровень вариации для положительного денежного потока равен 18, 4 %, а для отрицательного - 21, 5 %. Это небольшой размах отклонений значений динамического ряда от среднего уровня исследуемых показателей. Совокупность считается однородной, если коэффициент вариации не превышает 33 %, следовательно, совокупность значений денежных потоков является однородной.

Коэффициент корреляции показывает степень синхронизации денежных потоков за анализируемый период.

Рассчитанный коэффициент корреляции равен r = 0.99, на основании чего можно сделать вывод, что в ЗАО «Птицевод» положительный и отрицательный денежные потоки хорошо сбалансированы во временном интервале, хотя в 2004 и 2005 годах предприятие испытывает дефицит денежных средств.

Рассчитаем и проанализируем также динамику коэффициента ликвидности денежного потока в следующей таблице.

Таблица 2.6.2 - Анализ динамики коэффициента ликвидности в ЗАО «Птицевод»

Показатель	Формула расчета	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Коэффициент ликвидности денежного потока	ПДП/ОДП	1,02	1,00	1,00	0,99	0,92

Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот коэффициент должен иметь значение не ниже 1. Превышение 1 способствует росту остатков денежных средств на конец периода, т.е. повышению коэффициента абсолютной ликвидности предприятия.

Произведенные расчеты показывают, что в ЗАО «Птицевод» наблюдается уменьшение остатков денежных активов, что в свою очередь приводит к снижению платежеспособности предприятия.

Для оценки эффективности денежного потока предприятия рассчитываются и анализируются коэффициент эффективности денежного потока, как отношение ЧДП к ОДП или как отношение ЧДП к среднегодовой сумме активов предприятия. Расчет эффективности представлен виде таблицы.

Таблица 2.6.3 - Эффективность денежного потока

Показатель	Шифр расчета	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.
Коэффициент эффективности денежного потока	1. ЧДП/ОДП 2.ЧДП/Акт	0,02 0,01	0,001 0,0009	0,0009 0,0007	0 0	0 0

Из таблицы видно, что показатели эффективности денежного потока уменьшаются. В 2001 году коэффициент эффективности денежного потока, рассчитанный первым способом, составил 0,02, т.е. на 1 рубль ОДП приходится 2 коп. ЧДП.

Общая оценка финансового состояния ЗАО «Птицевод» представлена в комплексном экономическом анализе.

Для общей оценки динамики финансового состояния за отчетный период по сравнению с предыдущим производится сопоставление изменения итога баланса с изменением финансовых результатов хозяйственной деятельности за отчетный период, например с изменением выручки от реализации продукции.

К н. = (Н (Т2) - Н (Т1)) / Н (Т1) * 100

К в. = (В ср. (Т2) - В ср. (Т1))/ В ср. (Т1) *100,

Где: Н (Т2), Н (Т1) - выручка от реализации продукции за отчетный и предыдущий период;

В ср. (Т2), В ср. (Т1) - среднее значение итога баланса в отчетном и предшествующем периоде.

К н. = ((43098-33544) / 33544) *100 = 28,5 %

К в. = ((47476-42120) / 42120) *100 = 12,7 %

Коэффициент Кн и Кв показывают коэффициенты прироста соответственно выручки от реализации продукции и среднего итога баланса за отчетный период.

Кн больше Кв - это значит, что в отчетном периоде использование финансовых ресурсов предприятия было более эффективным, чем в предшествующем периоде.

3. Экономическое обоснование направлений оптимизации движения денежных потоков

3.1 Улучшение финансового состояния ЗАО «Птицевод» за счет снижения дебиторской задолженности

Финансовая устойчивость предприятия в значительной степени зависит от состояния расчетов с покупателями и поставщикам, дебиторской задолженности.

Рост дебиторской задолженности не всегда оценивается отрицательно. Но наличие просроченной задолженности создает финансовое затруднение, так как предприятие будет чувствовать недостаток финансовых ресурсов для приобретения производственных запасов, выплаты заработной платы и т.д. Кроме того замораживание средств в дебиторской задолженности приводит к замедлению оборачиваемости капитала.

Ускорению же платежей способствует совершенствование расчетных документов, предварительная оплата, применение вексельной формы расчетов и т.д.

Также для снижения дебиторской задолженности необходимо проводить оценку платежеспособности покупателей, проводить маркетинговые исследования для поиска новых рынков сбыта производимой продукции.

Чтобы подсчитать убытки предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами, необходимо от просроченной дебиторской задолженности вычесть ее суммы, корректированную на индекс инфляции на этот срок( за минусом полученной пени ); или сумму просроченной дебиторской задолженности умножить на ставку банковского процента рефинансирования на этот период и из полученного результата вычесть сумму полученной пени.

Ставка рефинансирования составила 13 % , пени предприятия не получило.

Просроченная дебиторская задолженность составила 4644 тыс. руб. Таким образом, убыток предприятия от несвоевременной оплаты счетов дебиторами составит:

4644*13 %=604 тыс. руб.

При тщательном отборе партнеров по платежеспособности предприятие имеет возможность уменьшить размеры своего убытка на 604 тыс. руб., а следовательно увеличить свою прибыль.

3.2 Обоснование оперативных мероприятий по оптимизации движения денежного потока

Применение авансовых платежей в сроки до начала месяца поставки в размере 100 % от планового, является наиболее целесообразным вариантом для всех предприятий. На практике рассчитываться до 25 числа месяца, предшествующего месяцу поставки, 100-процентными авансовыми платежами получается далеко не у всех агропромышленных предприятий. При полном авансовом расчете у предприятия иммобилизируются денежные средства, поскольку, оставаясь на счете поставщика, они не могут принести доход, не могут быть возвращены потребителю и направлены на устранение причин вынужденного простоя.

Авансовые платежи от потребителей могут производиться на основе применения стоимости будущих поставок с применением дисконтированной ставки. При этом выгода покупателя будет определяться сроком авансового платежа (чем больше срок между предоплатой и фактическим потреблением, тем меньше сумма аванса), а выгода поставщика - от компаундинга (наращения денежных средств), а также от возможности установления разницы между расчетным значением дисконтированной ставки, применяемой для всех покупателей, и значением ставки процента по банковскому депозиту поставщика.

Так, количество реализуемого яйца в ЗАО «Птицевод» за год составляет 17838 тыс.шт., а цена реализации тыс.шт. равна 1720 руб. Предположим, авансовый расчет будет производиться за 10 дней до начала отчетного месяца. ЗАО «Птицевод» будет применять для всех потребителей его продукции дисконтную ставку в размере 7 % годовых. Применяя формулу простых процентов, получим сумму, необходимую к уплате:

(17838*1720) / (1+(0,07*10/360)) = 30621831 руб.

Полученный результат будет составлять сумму, необходимую к уплате.

((17838*1720) - 30621831) = 59529 руб. - экономия покупателя яйца.

ЗАО «Птицевод» в свою очередь размещает сумму аванса (30621831 руб. под 10 % годовых на 10 дней).

30621831* (1+0,10*10/360) - (17838*1720) = 25529 руб.

Таким образом, к началу месяца ЗАО «Птицевод» не только сможет получить денежные средства от своих покупателей, но и получить некоторый доход - 25529руб.

То есть предприятие сможет установить авансовую систему расчетов, как альтернативную с обязательным применением дисконтной скидки к авансовым платежам.

В разрезе договорных отношений поставщика и потребителя будет полезным установление некоторого периода в течение года, когда покупатель будет рассчитываться авансом. Установление таких интервалов обусловлено сезонностью денежных поступлений от покупателей и сезонностью с.-х. производства. Таким образом, данная форма расчетов будет способствовать предотвращению возникновению дефицитного денежного потока и его оптимизации.

Выводы и предложения

Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, а, следовательно, и свободу выбора действий.

Закрытое акционерное общество «Птицевод» Ростовского муниципального района Ярославской области образовано 29 октября 1965 года на базе межколхозной птицеводческой фермы, преобразованной в государственную птицефабрику с передачей безвозмездно всех имеющихся у нее материально-имущественных ценностей и земель, закрепленных за фермой, птицефабрике. Предприятие расположено на юго-западе Ярославской области в 64 км от Ярославля и в 2 км от города Ростова. По южной части территории предприятия проходят шоссе Ярославль-Москва и Северная железная дорога. Земли предприятия ЗАО «Птицевод» расположены в центральной части среднерусской возвышенности. Общая земельная площадь составляет 256 га, всего сельскохозяйственные угодья составляют 116 га, пастбища 4 га.

Птицефабрика создана в целях производства сельскохозяйственной продукции, а также выполнения работ и услуг для удовлетворения потребностей развития предпринимательской деятельности и получения прибыли.

Наибольший удельный вес в структуре выручки за все 5 лет занимает выручка от продажи яиц. Причем, самый большой удельный вес - 91.5 % был достигнут в 2001 году. В 2005 году по сравнению с 2004 годом удельный вес выручки от продажи яиц возрос с 68,5 % до 74.8 %. В среднем за 5 лет он составил 78,5 %.

Значит, ЗАО «Птицевод» специализируется на производстве яиц. Удельный вес выручки от продажи птицы в среднем за 5 лет составил 9,8 %, от продажи суточных птенцов - 9,8 %.

Таким образом, ЗАО «Птицевод» имеет животноводческое направление с яично-мясной специализацией.

Исследуемое предприятие имеет большие размеры сельхозпроизводства, так как за последний год практически все показатели свидетельствуют о повышении объемов производства. Например, в 2005 году стоимость валовой продукции в текущих ценах возросла по сравнению с 2004 годом на 21,8 %, а по сравнению с 2001 годом на 86 %. На протяжении трех лет наблюдается увеличение стоимости товарной продукции в 2005 году на 19073 тыс. руб. Что касается среднегодовой стоимости основных и оборотных средств, то здесь так же наблюдается тенденция роста.

Имущественное положение ЗАО «Птицевод» за последние 5 лет можно оценить как близкое к кризисному. Хотя, сумма средств по балансу в 2005 году составила 51788 т. руб., что больше, чем в 2004 году на 20 % . Это значит, что на предприятии происходит постепенное увеличение хозяйственного оборота.

Стоимость основных средств в динамике увеличилась, и в 2005 году составила 29724 т. руб. Это свидетельствует о возможности предприятия расширять свое производство. Техническое состояние основных средств меняется за последние 5 лет, коэффициент износа составил 74 %, а коэффициент обновления основных средств очень низкий - 20 % в 2005 году. Коэффициент выбытия в несколько раз меньше значения коэффициента обновления, т.е. состояние основных средств улучшается.

Финансовое положение предприятия можно оценить как неустойчивое. В ЗАО «Птицевод» показатели деловой активности относительно высокие. Так, собственный капитал делает за год 1,68 оборота. Длительность одного оборота текущих активов составляет 171 день.

В ЗАО «Птицевод» показатели платежеспособности снижаются. Так, коэффициент абсолютной ликвидности в 2005 году составил 0,01, это на 2 % меньше, чем в 2004, т.е. за счет имеющихся денежных средств, предприятие может немедленно погасить всего 1 % своих краткосрочных обязательств. Судя по дискриминантным факторным моделям Таффлера, Альтмана, Лиса предприятие имеет большую вероятность банкротства, а по модели Савицкой степень вероятности банкротства мала.

Произведенные расчеты суммы чистого денежного потока прямым методом показали, что в 2001, 2002, 2003 годах результатом основной деятельности является приток, а не отток денежных средств. В остальные годы наблюдается уменьшение объема чистого денежного потока . Одним из основных источников притока денежных средств на предприятии является выручка от реализации продукции, товаров и услуг, а также прочие виду поступлений. При этом основным видом оттока денежных средств хозяйства являются средства, направленные на оплату приобретенных товаров, работ и услуг.

Рассчитанный коэффициент корреляции равен 0,99, на основании чего можно сделать вывод, что в ЗАО «Птицевод» положительный и отрицательный денежные потоки хорошо сбалансированы во временном интервале.

Основными направлениями оптимизации движения денежного потока являются:

1. Применение авансовой системы расчетов, как альтернативной с обязательным применением дисконтной скидки к авансовым платежам.

2. Улучшение финансового состояния ЗАО «Птицевод» за счет снижения дебиторской задолженности.

Список использованной литературы

1) Бланк И.А. Управление денежными потоками. Киев: Ника - Центр; Эльга, 2002

2) Власова В.М., Крылов Э.И., Егорова М.Г., Журавкова И.В.. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия: Учебное пособие для вузов. - М.: Финансы и статистика, 2003

3) Гуржиев А.Н. Перспективный анализ денежных потоков и его взаимосвязь с диагностикой банкротства. Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий, №9 - 2002

4) Зарук Н.Ф., Винничек Л.Б. Оценка финансовой деятельности сельскохозяйственного предприятия. Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. №10 - 2001

5) Зимин Н.Е., Соколова В.Н. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия.\ Под ред. Зимина Н. Е., Соколова В. Н.- М.: «Колос», 2004

6) Ковалев В.В., Ковалев Вик. В. Финансы предприятий: Учебник. - М.: ТК Велби, 2003

7) Ковалева В.В. Финансы. Учебник.Издание 2-е переработанное и дополненное. \ Проф. В.В. Ковалева. - М.: ООО «ТК Велби» , 2003

8) Рыманова Л.В. Управление финансовыми потоками сельхозпредприятий. \ Л.В. Рыманова \\ АПК экономика, управление, - 2005

9) Савицкая Г. В. Экономический анализ: Учеб.\ Г.В. Савицкая. - 8-е изд., перераб. - М.: Новое издание, 2004

10) Тренев Н.Н. Управление финансами: Учеб. пособие.- М.: Финансы и статистика,1999

11) Теория экономического анализа: Учебное пособие для вузов. \ Л.Е. Басовский. - М.: ИНФРА - М, 2001

12) Управленческий анализ: Учебное пособие \ С.А. Бороненкова. - М.: Финансы и статистика, 2003

13) Учет и анализ банкротства: Учебное пособие. Под ред. И.Г. Кукукиной - М: Финансы и статистика, 2004

14) Финансовый менеджмент: теория и практика: Учеб. для вузов. \ Под ред. Е. С. Стоянова, 4-е издание перераб. и дополненное - М., 1999

15) Финансы, денежное обращение, кредит: Учеб. для вузов. - М.: Финансы и статистика, 2001

16) Экономический анализ деятельности предприятий: Учеб. пособие для вузов \ С. М. Бястялов. - М.: Академический проект, 2002

Размещено на http://www.allbest.ru/