Рынок ценных бумаг и особенности его формирования в странах с переходной экономикой

По состоянию на 1 января 2012 года РУП «РЦДЦБ» установлены корреспондентские отношения с пятью депозитариями из Российской Федерации:

- Небанковская кредитная организация закрытое акционерное общество «Национальный расчетный депозитарий»;

- Открытое акционерное общество «Специализированный депозитарий «ИНФИНИТУМ»;

- Закрытое Акционерное Общество «Депозитарно-Клиринговая Компания»;

- Открытое акционерное общество «СЭБ Банк»;

- Закрытое акционерное общество «ЮниКредит Банк».

В 2011 году РУП «РЦДЦБ» приняло участие в 11-й Международной конференции Центральных депозитариев (CSD11), которую проводила Ассоциация депозитариев Африки и Ближнего Востока, а также в I-ой Международной совместной конференции Ассоциации центральных депозитариев Евразии и Международной ассоциации бирж стран СНГ на тему: «Глобальные возможности локальных рынков: инфраструктура и регулирование». Организаторы конференции - ОАО «Центральный депозитарий Армении» и биржа НАСДАК ОЭМЭКС.

В рамках осуществления функций Национального Нумерующего Агентства Республики Беларусь в 2011 году РУП «РЦДЦБ» присвоило международные ISIN и CFI коды ценным бумагам одного эмитента.

Решением Ассоциации национальных нумерующих агентств функции Замещающего нумерующего агентства (ЗНА) по Республике Беларусь от WM Datenservice (юридическое лицо Федеративной Республики Германия) были переданы к Небанковской кредитной организации ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» (Российская Федерация).

Суммарный объем биржевых торгов ценными бумагами всех видов в 2011 году достиг 43 147,9 млрд. бел. руб., или 8 688,3 млн. долларов США (при этом данный показатель в 2010 году составлял 24 440,1 млрд бел. руб., или 8 216,4 млн долларов США соответственно), увеличившись по отношению к 2010 году на 76,51% в рублевом эквиваленте. Максимальный объем операций был зафиксирован в секторе государственных ценных бумаг - 80,2% от биржевого оборота. Наиболее активными темпами развивался сектор биржевых облигаций, обеспечив прирост 93,3%.

Десятка ведущих участников биржевого фондового рынка в 2011 г. Представлена в таблице 4.

Таблица 4

Десятка ведущих участников биржевого фондового рынка в 2011 г.

3. Проблемы развития рынка ЦБ в РБ

Главная цель настоящей программы развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь - создание условий для повышения уровня ликвидности, прозрачности, надежности и эффективности рынка ценных бумаг как составной части финансового рынка в Республике Беларусь. Это необходимо для привлечения в экономику внешних и внутренних инвестиций в целях технологического обновления основного капитала, повышения конкурентоспособности, а также дальнейшего устойчивого экономического роста и повышения благосостояния населения.

Настоящая Программа базируется на принципах:

- сбалансированного развития рынков государственных и корпоративных ценных бумаг;

- государственной политики, направленной на улучшение условий ведения бизнеса, либерализацию совершения операций на рынке ценных бумаг, повышение уровня защиты прав и законных интересов инвесторов, в том числе иностранных, а также снижение рисков на рынке ценных бумаг.

Фондовый рынок Беларуси относится к числу развивающихся рынков. Из-за своего малого объема отечественный рынок ценных бумаг уязвим для монополистических тенденций, нестабильности цен, процентных ставок и валютных курсов. Особенно остро стоит проблема ликвидности ценных бумаг из-за стагнации вторичного рынка, хотя ликвидность является важнейшей из условий или предпосылок инвестиций. Проблема высокой ставки налогообложения доходов от операций с долговыми ценными бумагами вообще тормозит развитие этого сегмента отечественного фондового рынка.

Для решения указанных проблем необходимо:

- разрешить биржевое вторичное обращение акций, приобретенных инвесторами в результате чековой приватизации;

- организовать продажу через биржу государственных пакетов акций приватизированных предприятий по рыночным ценам;

- создать комплексную систему анализа и раскрытия информации о белорусском рынке ценных бумаг на базе Интернет;

- снизить налоговую ставку на доходы от операций с ценными бумагами;

- необходимо выходить на зарубежные рынки финансовых заимствований, расширить спектр финансовых инструментов, недоступных для традиционных методов заимствования. [7, c.4-6]

Анализ современного состояния рынка корпоративных ценных бумаг свидетельствует о низкой ликвидности данного сегмента рынка ценных бумаг. К причинам, препятствующим развитию рынка акций, относятся:

- ограничения на отчуждение акций, приобретенных гражданами Республики Беларусь у государства за денежные средства на льготных условиях (по цене на 20 процентов ниже номинальной стоимости) и в обмен на именные приватизационные чеки «Имущество», а также полученных взамен их долей в имуществе арендных и коллективных (народных) предприятий при преобразовании их в акционерные общества;

- преимущественное право государства на приобретение акций предприятий, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности, пользующихся различными формами государственной поддержки;

- высокий удельный вес акционерных обществ с долей государственной собственности;

- особое право («золотой акции») государства на участие в управлении хозяйственными обществами;

- ставка налогообложения доходов, полученных юридическими лицами по операциям с ценными бумагами;

Таким образом, сложившаяся практика выпуска и обращения акций свидетельствует о том, что данный инструмент не выполняет своей основной функции по привлечению дополнительных денежных ресурсов.

Для активизации рынка акций необходимо совершенствование нормативной правовой базы по следующим направлениям:

- Оптимизация доли государства в акционерном капитале. Особое внимание следует уделить не проведению разовых сделок по реализации пакетов акций, принадлежащих государству, а разработке новой концепции управления государственным имуществом, эффективного управления акциями, находящимися в собственности Республики Беларусь, ее административно-территориальных единиц;

- Снятие ограничений на отчуждение акций;

- Отмена преимущественного права государства на приобретение долей (акций) в уставных фондах организаций, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности, пользующихся различными формами государственной поддержки;

- Приведение норм, регулирующих применение особого права («золотой акции») государства на участие в управлении хозяйственными обществами, в соответствие с международными правилами;

- Отмена необходимости согласования дополнительных эмиссий акций с Государственным комитетом по имуществу либо соответствующими местными исполнительными и распорядительными органами;

- Освобождение доходов акционерных обществ, полученных при размещении ими акций по цене выше номинальной стоимости, от уплаты налогов, других обязательных платежей в республиканский и местные бюджеты, государственные целевые бюджетные и внебюджетные фонды;

- Поэтапное совершенствование системы налогообложения доходов, полученных юридическими и физическими лицами от операций с акциями. Ставка налога на доходы, полученные юридическими лицами от операций с акциями, должна быть сопоставима с действующей ставкой налога на прибыль (в настоящее время они составляют соответственно 40 и 18 процента).

К причинам, препятствующим развитию рынка облигаций юридических лиц, относятся:

для инвесторов:

- высокая ставка налогообложения доходов, полученных юридическими лицами по операциям с ценными бумагами;

- неравные конкурентные возможности для банков и субъектов хозяйствования при заимствовании средств у населения. В соответствии с законодательством доходы, полученные физическими лицами от операций с ценными бумагами, в том числе процентные доходы по облигациям, облагаются по ставкам налогообложения совокупного годового дохода. В то же время проценты по вкладам физических лиц в банках налогами не облагаются;

для эмитентов:

- наличие дополнительных расходов эмитента (в отличие от получения банковских кредитов), связанных с его затратами по выплате доходов (процентов) по облигациям, их регистрацией, размещением, обращением и погашением (до 5 процентов от суммы займа);

- отсутствие кредитного рейтинга, который служит индикатором кредитоспособности эмитента.

Для развития рынка облигаций юридических лиц необходимо изменить налоговую политику в отношении налогообложения доходов, полученных от операций с облигациями. Освобождение от налогов на доходы, полученные инвесторами при погашении облигаций эмитентами, позволит значительно активизировать процесс инвестирования организаций за счет внутренних источников; определить единый порядок отнесения затрат эмитента при выплате доходов по облигациям и заемщика при уплате процентов по кредитам; активизировать работу с потенциальными эмитентами и инвесторами посредством подготовки правового акта ненормативного характера по применению инструментов фондового рынка в привлечении организациями инвестиций, а также повышения информационной открытости эмитентов и информационной прозрачности рынка ценных бумаг в целом.

Активизация рынка облигаций юридических лиц - один из способов формирования кредитной истории организаций-эмитентов, что является необходимой предпосылкой для получения ими международного кредитного рейтинга и дальнейшего привлечения кредитных ресурсов на зарубежных финансовых рынках.

Наряду с продолжением работы по активизации уже действующих сегментов рынка ценных бумаг необходимо уделить достаточное внимание созданию рынков производных ценных бумаг, инструментов секьюритизации финансовых активов и ипотечных ценных бумаг, биржевых облигаций, а также иных инструментов рынка ценных бумаг. Появление новых инструментов обеспечит доступ на национальный рынок ценных бумаг новых участников и будет способствовать его развитию.

На сегодняшний день решение вопроса о возможности привлечения организациями инвестиций на зарубежных фондовых рынках путем выпуска еврооблигаций и депозитарных расписок на акции является одной из приоритетных задач. Однако основным требованием допуска эмитента к иностранным инвестиционным ресурсам является наличие в свободном обороте не менее 25 процентов акций данного эмитента. В ситуации, когда 60 процентов выпущенных акций (в стоимостном выражении) находится в собственности Республики Беларусь либо ее административно-территориальных единиц, выход организаций на зарубежные финансовые рынки возможен после создания государством условий, обеспечивающих наличие в свободном обращении не менее 25 процентов акций эмитентов.

Кроме того, подлежат также решению вопросы перехода организаций на международные стандарты финансовой отчетности, раскрытия информации в соответствии с международными стандартами, формирования кредитной истории и получения корпоративного рейтинга эмитентов.

Наиболее важными проблемами белорусского рынка ценных бумаг в настоящее время являются следующие:

- неразвит такой сегмент рынка, как рынок корпоративных облигаций;

- национальный рынок акций недостаточно ликвиден не только по сравнению с другими странами, но и в отношении национального рынка государственных ценных бумаг;

- ставки налогообложения на рынке ценных бумаг чрезмерно завышены, что серьезно тормозит развитие данного рыночного института;

- недостаточен уровень информационного и аналитического обеспечения населения и участников фондового рынка, в том числе информационной системы данных об эмитентах, состоянии торговли ценными бумагами этих эмитентов, профессиональных участниках рынка ценных бумаг;

- ограниченное количество акций, находящихся в свободном обращении;

- низкий уровень инвестиционной культуры населения. Физические лица (зачастую и юридические лица) не готовы еще выступать инвесторами, становиться кредиторами на финансовом рынке, а не только быть вкладчиками в банки;

- узкий спектр обращающихся на рынке ценных бумаг инструментов.

Основные положения стратегии развития рынка корпоративных ценных бумаг:

- совершенствование системы налогообложения операций с ценными бумагами;

- снятие административных барьеров, препятствующих свободному обращению акций;

- оптимизация доли государства в акционерном капитале;

- расширение спектра обращающихся инструментов рынка ценных бумаг;

- активизация привлечения инвестиций предприятиями посредством выпуска облигаций на внутреннем рынке Республики Беларусь, а также выход белорусских эмитентов на международные рынки капитала;

- содействие повышению инвестиционной активности на рынке ценных бумаг в целом.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Фондовый рынок предоставляет субъектам экономики инструменты для накоплений и сбережений и получения дополнительных доходов. В отличие от банковской системы он дает возможность более широкому кругу физических лиц участвовать в инвестиционном процессе. Предприятия также выступают на фондовом рынке не только в качестве покупателей денежного капитала. При наличии временного избытка денежных инвестирования на данном этапе в собственное развитие предприятие может использовать их для покупки ценных бумаг других эмитентов.

Эффективно функционирующий фондовый рынок обеспечивает получение инвесторами доходов от их вложений в ценные бумаги на уровне не ниже средней нормы ссудного процента. Получать доход участники рынка могут не только в результате осуществления инвестиций в ценные бумаги, но и путем их перепродажи по более высокому курсу.

Ценная бумага представляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. К ценным бумагам относятся: государственные облигации; облигации; векселя; чеки; депозитные и сберегательные сертификаты; банковские сберегательные книжки на предъявителя; коносаменты; акции; приватизационные ценные бумаги; другие документы, которые законодательством о ценных бумагах отнесены к ценным бумагам.

Они бывают разных видов в зависимости от целей и формы выпуска, способа передачи прав, организационно-правовой принадлежности эмитента, срокам обращения и функциональному назначению.

По состоянию на 01.11.2012 г. к обращению на бирже было допущено 2 677 выпусков ценных бумаг.

Суммарный объем сделок купли/продажи ценных бумаг на бирже в октябре 2012г составил 2 024,70 млрд. рублей или 19 355 794 ценные бумаги. Общее количество сделок составило 2 784. (В октябре 2011 г суммарный объем сделок купли/продажи ценных бумаг на бирже составил 3 830,85 млрд. рублей или 34 448 295 ценных бумаг. Общее количество сделок составило 2 531.)

Работа Департамента по ценным бумагам в прошедшем году была направлена на:

- обеспечение прозрачности рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующих минимизации инвестиционных рисков;

- расширение спектра инструментов, обращающихся на финансовом рынке;

- повышение финансовой грамотности населения на рынке ценных бумаг;

- снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;

- развитие и совершенствование корпоративного управления.

Дальнейшая реализация поставленных задач позволит расширить возможности применения финансовых инструментов и механизмов финансового рынка, обеспечить его предсказуемость, стабильность, открытость и прозрачность, создать необходимые предпосылки для успешной интеграции в мировую финансовую систему.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Фондовый рынок: учеб. пособие / Г.И. Кравцова, Ф77 Е.В. Берзинь, Е.М. Шелег [и др.]; под ред. Г.И. Кравцовой. -- Минск: БГЭУ, 2008. -- 327 с.

2. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: конспект лекций: учебное пособие / Ческидов Борис Михайлович. - Москва: Эксмо, 2007. - 175с.

3. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для студентов, обуч. по спец. “Финансы и кредит” / Криничанский Константин Владимирович. - Москва: Дело и Сервис, 2007. - 512 с.

4. Пупликов СИ. Фондовый рынок: операции с ценными бумагами: учебно-методический комплекс по дисциплинам “Междунар. ценные бумаги”, “Рынок ценных бумаг”, `Фондовый рынок” спед. 1-25 01 03 “Мировая экономика”, 1-25-01-04 “Финансы и кредит” / Пупликов Сергей Иванович. - Минск: МИУ, 2006. - 171 с.

5. Маманович П.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Маманович Петр Алексеевич. - Минск: Современная школа, 2006. -318 с.

6. Рынок ценных бумаг: учебно-методический комплекс для студентов экон. спец. / Ю.Н. Бусыгин, Д.Ю. Бусыгин, Н.А. Егомостьев, М.К. Воробьев; [Ю.Н. и др.]. - Минск: МИУ, 2006. - 223 с.

7. Гальперин А. Рынок ценных бумаг Республики Беларусь: состояние и перспективы // Банкаўскі веснік. - 2004. - №11. - с. 3-6.

8. Барэдов Г.А. Рынок ценных бумаг и фондовые биржи: учебно-методическое пособие для студ. экон. спец. / Барздов Геннадий Алексеевич. - Минск: БГУ, 2006. -- 103

9. Семашко С.О функционировании рынка ценных бумаг в Республике Беларусь. / С. Семашко. II Фондовыйрынок.-2007.-1 13.

10. Фридман Б. Белорусские ипотечные облигации: первые итоги. / Б. Фридман. /1 Фондовый рынок. - 2007.- 1 7. - С. 14-15.

11. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для студ. вузов, обуч. по спед. 080105 “Финансы и кредит” / Батяева Тамара Александровна, И. И. Столяров; Москов. гос. ун-т, Фак. гос. управления. - Москва: Инфра-М, 2006. - 303 с

12. Белов В.А. Государственное регулирование рынка ценных бумаг: учебное пособие! Белов Валерий Алексеевич. - Москва: Высшая школа, 2005. - 350 с.

13. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обуч. по спец. “Финансы и кредит”, “Бух. учет, анализ и аудит”, “Мировая экономика” / Галанов Владимир Александрович; РЭА. - Москва: ИНФРА-М, 2007. - 378 с.

14. Корчагин Ю.А. Рынок ценных бумаг / Корчагин Юрий Александрович. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007 - 495 с. - (Высшее образование). - Библиогр.: с. 491.

15. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для студентов, обуч. по спец. “Финансы и кредит” / Криничанский Константин Владимирович. - Москва: Дело и Сервис, 2007. - 512 с.

16. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: учебник / Лялин Владимир Алексеевич. П.В. Воробьев. - Москва: Проспект, 2007. - 383 с.

17. Ческидов Б.М. Модели рынков ценных бумаг / Ческидов Борис Михайлович. - Санкт-Петербург [др.]: Питер, 2006. -410 с.

Размещено на Allbest.ru