Денежно-кредитная политика и роль Центрального банка

2.2 Передаточный механизм кредитно-денежной политики, ее связь с бюджетно-налоговой и валютной политикой

Монетарная политика имеет довольно сложный передаточный механизм. От качества работы всех его звеньев зависит эффективность политики в целом.

Можно выделить 4 звена передаточного механизма кредитно-денежной политики: 1) изменение величины реального предложения денег I -- в результате проведения Центральным Банком соответствующей политики; 2) изменение ставки процента на денежном рынке; 3) реакция совокупных расходов (в особенности инвестиционных расходов) на динамику ставки процента; 4) изменение объема выпуска в ответ на изменение совокупного спроса (совокупных расходов). Изменение рыночной ставки процента происходит путем изменения структуры портфеля активов экономических агентов после того, как в результате, скажем, расширительной денежной политики Центрального Банка на руках у них оказалось больше денег, чем им необходимо. Следствием, как известно, станет покупка других видов активов, удешевление кредита, то есть в итоге - снижение ставки процента. Однако реакция денежного рынка зависит от характера спроса на деньги. Если спрос на деньги достаточно чувствителен к изменению ставки процента, то результатом увеличения денежной массы станет незначительное изменение ставки процента. И наоборот: если спрос на деньги слабо реагирует на ставку процента, то увеличение предложения денег приведет к существенному падению процентной ставки.

Следующим шагом является корректировка совокупного спроса (совокупных расходов) в связи с изменением ставки процента. Обычно считается, что больше других на динамику ставки процента реагируют инвестиционные расходы (хотя можно говорить и о реакции потребления, расходах местных органов государственного управления, но они менее значительны). Если предположить, что на денежном рынке произошло существенное изменение ставки процента, далее встанет вопрос о чувствительности инвестиционного спроса (или совокупного спроса в целом) к динамике ставки процента. От этого, при прочих равных условиях, будет зависеть величина мультипликативного расширения совокупного дохода. Очевидно, что нарушения в любом звене передаточного механизма могут привести к снижению или даже отсутствию каких-либо результатов денежной политики. Например, незначительные изменения ставки процента на денежном рынке или отсутствие реакции составляющих совокупного спроса на динамику ставки процента разрывают связь между колебаниями денежной массы и объемом выпуска.

Эти нарушения в работе передаточного механизма денежной политики особенно сильно проявляются в странах с переходной экономикой, когда, например, инвестиционная активность экономических агентов связана не столько со ставкой процента на денежном рынке, сколько с общей экономической ситуацией и ожиданиями инвесторов. [21.c 15]

Следует учитывать также возможные побочные эффекты при проведении кредитно-денежной политики. Например, если Центральный Банк считает необходимым увеличить предложение денег, он может расширить денежную базу, покупая облигации на рынке ценных бумаг. Но одновременно с ростом предложения денег начнется снижение ставки процента. Кредитно-денежная политика имеет значительный внешний лаг (время от принятия решения до его результата), так как влияние ее на размер ВВП в значительной степени связано через колебания ставки процента с изменением инвестиционной активности в экономике, что является достаточно длительным процессом. Это также осложняет ее проведение, так как запаздывание результата может даже ухудшить ситуацию. Скажем, антициклическое расширение денежной массы (и снижение процентной ставки) для предотвращения спада может дать результат, когда экономика будет уже на подъеме, и вызовет нежелательные инфляционные процессы.

Также денежно-кредитная политика тесно связана с бюджетно-налоговой и внешнеэкономической политикой. Если Центральный Банк ставит целью поддержание фиксированного обменного курса, то самостоятельная внутренняя денежная политика оказывается практически невозможной, так как увеличение или сокращение валютных резервов (покупка или продажа Центральным Банком иностранной валюты на валютном рынке) в целях поддержания обменного курса автоматически ведет к изменению денежной массы в экономике (например, при покупке валюты предложение денег в экономике увеличивается, так как Центральный Банк расплачивается за нее своими обязательствами). Исключение составляет лишь ситуация, когда Центральный Банк проводит стерилизацию притока или оттока валютных резервов, нейтрализуя колебания денежной массы, происшедшие вследствие валютных операций, изменением объема внутреннего кредита с помощью известных инструментов денежной политики. Определенные трудности связаны с проблемой координации бюджетно-налоговой и денежной политики. Если правительство стимулирует экономику значительным расширением государственных расходов, результат будет во многом связан с характером денежной политики (поведением Центрального Банка). Финансирование дополнительных расходов долговым способом, то есть через выпуск облигаций, окажет давление на финансовый рынок, свяжет часть денежной массы и вызовет рост процентной ставки, что может привести к сокращению частных инвестиций ("эффект вытеснения") и подрыву исходных стимулов к расширению экономической активности. Если же Центральный Банк одновременно проводит политику поддержания процентной ставки, он вынужден будет расширить предложение денег, провоцируя инфляцию. [30 c.45]

Решая вопрос о целесообразности монетизации дефицита, Центральный Банк сталкивается с дилеммой: если он не станет финансировать дефицит, то фискальная бюджетная экспансия, не сопровождающаяся компенсирующей денежной политикой, вызовет рост процентных ставок и приведёт к вытеснению частных расходов (инвестиций).

С другой стороны, Центральный Банк может предотвратить эффект вытеснения за счет покупки государственных ценных бумаг, что увеличит предложение денег и обеспечит рост дохода без увеличения процентных ставок. Но такая политика монетизации чревата опасностью. Если экономика близка к полной занятости, монетизация может привести к усилению инфляции. Эффективная стабильная денежная политика в большинстве случаев не может сосуществовать с фискальной политикой, допускающей значительный дефицит госбюджета. Это связано с тем, что в условиях длительного, а тем более растущего дефицита и ограниченных возможностей долгового финансирования правительству бывает сложно удержаться от давления на Центральный Банк с целью добиться увеличения денежной массы для финансирования дефицита.

2.3 Стимулирование национального производства с помощью денежно - кредитной политики

Основополагающей целью кредитно-денежной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующейся полной занятостью и отсутствием инфляции. Кредитно-денежная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства занятости и уровня цен.

Центральный банк главный, но не единственный орган регулирования. Существует целый комплекс регулирующих государственных органов. Осуществляя кредитное регулирование, государство преследует следующие цели: воздействуя на кредитную деятельность коммерческих банков и направляя регулирование на расширение или сокращение кредитования экономики, оно, таким образом, достигает стабильного развития внутренней экономики, укрепления денежного обращения, поддержки национальных экспертов на внешнем рынке. Таким образом, воздействие на кредит позволяет достичь более глубоких стратегических задач развития всего хозяйства в целом. Например, недостаток у предприятий свободных денежных средств затрудняет осуществление коммерческих сделок, внутренних инвестиций и т.д. С другой стороны, избыточная денежная масса имеет свои недостатки: обесценение денег, и, как следствие, снижение жизненного уровня населения, ухудшение валютного положения в стране. Соответственно в первом случае денежно-кредитная политика должна быть направлена на расширение кредитной деятельности банков, а во втором случае - на ее сокращение, переходу к политике "дорогих денег". Нужно отметить, что с помощью кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания коньюктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли народного хозяйства. Нужно отметить, что кредитная политика осуществляется косвенными и прямыми методами воздействия. Различие между ними состоит в том, что центральный банк либо оказывает косвенное воздействие через ликвидность кредитных учреждений, либо устанавливает лимиты кредитования экономики (т.е. количественные ограничения кредита). [14. C 55]

3. Денежно-кредитная политика в российской экономике

3.1 Финансовая глобализация и мировой экономический кризис

Процессы глобализации, развивающиеся в мировой экономике и проявившиеся наиболее глубоко в финансовой сфере, оказывают значительное воздействие на развитие национальных экономик и проведение экономической политики. Качественные изменения внешней среды влияют и на денежно-кредитную политику. Особенно ярко это проявилось в период глобального финансово-экономического кризиса 2008--2009 гг., создавшего новые проблемы для национальной денежно-кредитной политики. Среди предпосылок развития кризиса, связанных с глобализацией экономики и оказавших непосредственное влияние на денежно-кредитную политику, можно выделить следующие.

Рост роли финансовых рынков, трансграничных потоков капитала и расширение финансового инструментария. Этим тенденциям посвящена достаточно обширная литература. Однако существенно меньшее внимание уделено влиянию этих изменений на денежно-кредитную политику в отечественной экономической литературе. Отметим в связи с этим лишь два важных обстоятельства. Во-первых, денежно-кредитная политика влияет на финансовую систему прежде всего через банковский сектор, а в процессе глобализации возросло значение рынков ценных бумаг как механизма перераспределения финансовых средств в экономике. Во-вторых, денежно-кредитная политика практически не учитывала увеличение «финансового рычага» (левереджа) на финансовых рынках в предкризисный период. В зарубежной литературе дискуссия о целесообразности мер денежно-кредитной политики, воздействующих на финансовые рынки в условиях глобализации, началась достаточно давно, но однозначного решения эта проблема не получила. Сторонники вмешательства центральных банков в функционирование финансовых рынков обычно аргументируют свою позицию тем, что в современных условиях масштабные колебания цен на этих рынках оказывают значительное воздействие на экономику в целом и их сглаживание может иметь положительный макроэкономический эффект. В то же время противники вмешательства обычно подчеркивают естественный характер изменения цен активов, связанный с изменением оценки риска рынком, и отмечают сложность таргетирования столь волатильного показателя, как цена финансового актива. Следует отметить, что современный экономический кризис высветил серьезные проблемы оценки рисков финансовыми рынками. [24. C 34]

Как известно, кризис возник в финансовой системе развитых стран, в первую очередь в США, а затем перекинулся на Западную Европу, финансовые институты которой были тесно связаны с американским финансовым рынком. Первым глобальным проявлением кризиса стали потрясения на национальных межбанковских рынках по всему миру (включая Россию) в августе 2007 г. Эти потрясения принимали различные формы: более высокая волатильность ставок овернайт и краткосрочных процентных ставок, резкое увеличение межбанковских ставок по более длинным срокам (трехмесячные ставки), снижение объемов торговли, признаки рационирования и более высокая дисперсия цен на межбанковском рынке.

Во многом «передаточными звеньями» кризиса послужили сложные финансовые инструменты -- производные ценные бумаги и «производные от производных», которые были призваны эффективно перераспределять риск в финансовой системе, а на деле создали дополнительные системные риски. Основными каналами перемещения кризиса из развитых стран в развивающиеся стали отток капитала в развитые страны (в силу необходимости закрыть позиции в балансах финансовых институтов из этих стран) и сокращение спроса с их стороны на продукцию, производимую в развивающихся странах (как следствие общего сокращения внутреннего спроса).

3.2 Основные мероприятия ЦБ РФ в области денежно-кредитной политики

Меры, принятые Банком России в целях обеспечения стабильности финансовой системы, можно условно разделить на две группы: процентная политика и прочие меры. Если говорить о процентной политике ЦБ РФ в 2013 г., то в первой половине года Банк России продолжил политику 2012 г. по смягчению денежно-кредитной политики. В частности, в январе - мае ЦБ РФ четыре раза снижал процентные ставки. За этот период ставка рефинансирования (одновременно со ставками по операциям Банка России) была уменьшена с 8,75 до 7,75% годовых. Причиной таких действий ЦБ РФ стало то, что кредитование реального сектора экономики стало резко замедляться при одновременном снижении инфляции. Замедление инфляции позволило Банку России снизить стоимость ресурсов, предоставляемых коммерческим банкам, не сильно меняя при этом величину ставок в реальном выражении, так как номинальные ставки поддерживались примерно на уровне инфляции. Причины для снижения ставок, публикуемые в пресс-релизах ЦБ РФ, были во всех случаях приблизительно одни и те же. В частности, причинами снижения ставок назывались снижение инфляции, а также необходимость стимулирования неустойчивого восстановления экономического роста.

Более того, в условиях ускорения инфляции в конце целесообразно ставить вопрос об ужесточении денежно-кредитной политики, так как текущий низкий уровень процентных ставок при избытке ликвидности в банковской системе поощряет кредитные организации к принятию дополнительных рисков, несмотря на то что экономическая ситуация в РФ еще далека от благоприятной. Кроме того, мягкая денежно-кредитная политика не способствует замедлению инфляции, ускорение которой обусловлено как немонетарными, так и монетарными факторами. Именно низкая инфляция на уровне не более 4-5% в год должна стать важным фактором роста сбережений и инвестиций в российской экономике. Отметим также, что в течение кризиса процентные ставки ЦБ РФ впервые стали работающим инструментом денежно-кредитной политики. Это оказалось результатом увеличения доли кредитов Банка России в пассивах коммерческих организаций, для которых в условиях кризиса ресурсы, предоставляемые им ЦБ РФ, были практически единственным источником сравнительно недорогих финансовых средств. Однако к середине 2012 г. коммерческие банки вернули Банку России практически все взятые у него в долг средства. Таким образом, возможность ЦБ РФ влиять на ситуацию на денежном рынке с помощью процентной политики вновь снизилась.

В данной ситуации для снижения инфляции Банку России необходимо сокращать свое вмешательство в ситуацию на валютном рынке, сглаживая лишь волатильность обменного курса, но не наращивать объем международных резервов, влияя тем самым на денежное предложение. Принципиальные позиции Банка России позволяют ему более эффективно проводить денежно-кредитную политику, не пытаясь одновременно достичь двух во многом противоречащих друг другу целей: снижения инфляции и поддержания курса рубля. В то же время очевидно, что в среднесрочном периоде Банк России не сможет полностью отказаться от вмешательства в процесс курсообразования (помимо сглаживания волатильности) в силу высокой зависимости экономики РФ от внешнеэкономической конъюнктуры. Причем вмешательство ЦБ РФ, по всей видимости, будет увеличиваться в периоды резких изменений спроса и предложения на валютном рынке. [28.c 12]

Среди других ориентиров ДКП в среднесрочном периоде можно выделить следующие: повышение роли процентной политики ЦБ РФ в снижении инфляции и инфляционных ожиданий (сужение коридора процентных ставок); в рамках данной цели Банк России постепенно планирует уменьшать разницу в процентных ставках по предоставляемым банкам ресурсам и по привлекаемым от них; в случае существенных объемов операций между ЦБ РФ и банками сужение коридора позволит точнее влиять на рыночные процентные ставки в РФ; сворачивание антикризисных мер; консолидация и капитализация в банковском секторе; учет ситуации на финансовых рынках при проведении ДКП; речь идет, в частности, о принятии решения по изменению денежно-кредитной политики с учетом динамики не только инфляции, но и цен на финансовых рынках; повышение прозрачности ДКП и совершенствование аналитической работы.

3.3 Стратегия денежно-кредитной политики в посткризисный период

Говоря о перспективах денежно-кредитной политики, нужно сосредоточиться на двух основных вопросах: как можно предотвратить подобные глубокие финансово-экономические кризисы в дальнейшем и какой должна быть «политика выхода» в условиях, когда банковской системе предоставлены значительные средства и процентные ставки в развитых странах находятся практически на нулевом уровне? Ответ на первый вопрос выходит за пределы проблематики собственно денежно-кредитной политики. Во многом он связан с тем, какую модель развития финансовой системы изберут развитые страны. Если эта модель останется прежней, то существует значительная вероятность возникновения финансовых кризисов и в дальнейшем в силу уже упомянутых выше системных недостатков этой модели.

Предложения ведущих международных форумов и организаций (G-20, МВФ и др.) сводятся главным образом к усилению регулирования отдельных сегментов финансового рынка, к координации действий регулирующих органов развитых стран, к повышению прозрачности финансовых операций. Что касается развитых стран, то для них одной из наиболее актуальных тем в анализе денежно-кредитной политики в настоящее время является «стратегия выхода» из антикризисной модели. Проблема состоит в том, что потребуется отказаться от текущего крайне мягкого режима, который может неблагоприятно воздействовать на совокупный спрос. Еще один вопрос в связи со «стратегией выхода» -- насколько центральные банки развитых стран будут готовы сохранить в своем арсенале изменения в инструментарии денежно-кредитной политики, введенные ими в период кризиса. Если после кризиса будут осуществлены лишь поверхностные изменения в регулировании национальных и мировой финансовых систем, подобный инструментарий с высокой долей вероятности может оказаться востребован в будущем. Однако необходимо помнить, что в условиях текущего кризиса его эффективность была весьма ограниченной.

Воздействие текущего экономического кризиса на перспективы денежно-кредитной политики в России можно рассматривать с двух позиций: целей и инструментов этой политики. В том, что касается целей, вновь стало актуальным обсуждение вопроса о переходе к режиму инфляционного таргетирования, поскольку соответствующая цель была поставлена в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2010 год и период 2011 и 2015 годов» на конец охватываемого этим документом временного периода.

Об отсутствии базовых предпосылок перехода к инфляционному таргетированию в России писали неоднократно как российские, так и зарубежные исследователи. В условиях, когда динамика валютного курса главным образом зависит от одного фактора -- цен на нефть на мировом рынке, подобная смена режима с очевидностью будет означать повышение волатильности и снижение предсказуемости динамики валютного курса. В такой ситуации свободное плавание валюты будет не сглаживать, а обострять внешние шоки, препятствуя диверсификации национальной экономики в период роста цен на нефть и углубляя негативные последствия для экономики при падении цен. Переход к свободному плаванию, таким образом, должен соотноситься с диверсификацией национальной экономики и структуры ее экспорта. Поэтому, по крайней мере в среднесрочной перспективе, регулирование валютного курса будет играть важную роль с точки зрения воздействия на национальную экономику.

Принимая во внимание отмеченные выше тенденции развития мировой валютной системы и особенности ценообразования на рынке сырьевых товаров, основное внимание необходимо уделять прежде всего курсу рубля к доллару США. [29. c 15]

Другой принципиальный вопрос в случае таргетирования инфляции -- выбор значений целевых показателей. Стремление снизить инфляцию за относительно короткий временной период (в течение нескольких лет) до уровней, близких к развитым странам, может потребовать проведения чрезмерно жесткой политики и привести к потерям с точки зрения выпуска. В условиях посткризисного восстановления, которое скорее всего будет достаточно чувствительным к колебаниям совокупного спроса и характеризоваться некоторым ускорением ценовой динамики по мере его наращивания, введение таргетирования инфляции может привести к более существенным потерям с точки зрения выпуска, чем в «нормальных» экономических условиях. Что касается инструментов денежно-кредитной политики, то, если судить по действиям и заявлениям денежных властей, основной акцент планируется перенести с валютных интервенций на инструменты процентной политики. Это движение лежит в русле перехода к модели денежно-кредитного регулирования, свойственной развитым странам. Но для его практической реализации нужно преодолеть ряд серьезных затруднений.

Как показал опыт текущего кризиса, изменения ставки рефинансирования не трансформируются в полной мере в соответствующие изменения процентных ставок по кредитам. И все же следует отметить роль кризиса (и особенно его острой фазы) в развитии инструментов предоставления ликвидности банковской системе и повышении роли процентной политики по сравнению с докризисным периодом.

Современный мировой экономический кризис поставил новые вызовы перед денежно-кредитной политикой, на которые развитые и развивающиеся страны отреагировали существенным смягчением политики и совершенствованием ее инструментария. В настоящее время для развитых стран особую актуальность приобретает соотнесение денежно-кредитной политики с новыми тенденциями функционирования финансовой системы, при том что сама эта система требует кардинального реформирования. Для России же более актуально создание трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики (которые помогут повысить эффективность ее воздействия на экономику, будут способствовать развитию финансовой системы) с учетом рисков, которые высветил современный мировой экономический кризис и которые затронули нашу страну в меньшей степени. Создание таких механизмов позволило бы перенести центр тяжести в инструментарии денежно-кредитной политики с валютных интервенций на использование процентной ставки, не форсируя при этом формальный переход к режиму инфляционного таргетирования. В ближайшей перспективе для снижения негативного воздействия внешних шоков целесообразно вернуться к практике использования отдельных валютных ограничений.

Заключение

Таким образом, денежно-кредитная политика - один из мощнейших инструментов экономической политики, находящихся в распоряжении государства.

Основополагающей целью денежно-кредитной политики является помощь экономике в достижении общего уровня производства, характеризующегося полной занятостью и стабильностью цен. Денежно-кредитная политика состоит в изменении денежного предложения с целью стабилизации совокупного объема производства (стабильный рост), занятости и уровня цен.

Главная задача кредитно-денежной политики - поддержание стабильной покупательной силы национальной валюты и обеспечение эластичной системы платежей и расчетов. В то же время политика центрального банка является одной из важнейших частей регулирования всей экономики государства.

Обладая такими средствами, как пересмотр резервной нормы, изменение учетной ставки и операции на открытом рынке, Центральный Банк может оказывать определяющее воздействие на денежное предложение, а через его посредство - на реальный национальный продукт, занятость и индекс цен.

Денежно-кредитная политика во многом определяет валютные курсы, влияя тем самым на эффективность внешнеторговых операций по экспорту и импорту. Ее можно использовать не только для изменения основных внутренних макроэкономических переменных, но и для управления внешнеторговым балансом.

Без верной денежно-кредитной политики, проводимой Центральным Банком, экономика не может эффективно функционировать. В периоды экономического спада и роста безработицы, падения производства необходимо увеличивать денежное предложение, чтобы стимулировать процесс инвестирования финансовых ресурсов в производство, а также потребительских расходов - необходимо увеличивать совокупный спрос. В период экономического роста, сопровождаемого инфляцией, следует снижать предложение денег. Именно этим и занимаются центральные эмиссионные банки.

С помощью денежно-кредитного регулирования государство стремится смягчить экономические кризисы, сдержать рост инфляции, в целях поддержания конъюнктуры государство использует кредит для стимулирования капиталовложений в различные отрасли экономики страны.

Государственное регулирование денежно-кредитной сферы может осуществляться достаточно успешно лишь в том случае, если государство через центральный банк способно эффективно воздействовать на масштабы и характер частных институтов, так как в развитой рыночной экономике именно последние являются базой всей денежно-кредитной системы.

Денежно-кредитная политика - чрезвычайно мощный, а потому необыкновенно опасный инструмент. С ее помощью можно выйти из глубочайшего кризиса, но не исключена и печальная альтернатива - усугубление сложившихся в рыночной системе негативных тенденций. Лишь очень взвешенные решения, принимаемые на высшем управленческом уровне после серьезного анализа ситуации, рассмотрения альтернативных путей воздействия денежно-кредитной политики на экономику государства, дадут положительные результаты.

К инструментам денежно-кредитной политики относятся, в первую очередь изменение ставки рефинансирования, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом рынке с ценными бумагами и иностранной валютой, а также внедрение кредитных ограничений.

В нашей стране на данном этапе рациональная денежно-кредитная политика должна минимизировать инфляцию и спад производства, не допустить роста безработицы.

Таким образом, государству необходимо регулировать денежную политику, но в рамках разумного, необходимо произвести либерализацию государственного регулирования в банковской системе, необходимо инвестировать те отрасли народного хозяйства (перерабатывающую, химическую, транспортную, приборостроение), которые позволят развивать отечественное производство, повысить макроэкономические показатели ВВП, процент занятости населения, уровень реальных доходов населения.

Список использованных источников и литературы

Нормативная литература

1. Федеральный закон от 27 декабря 1995 года N 210-ФЗ "О внесении изменения в Федеральный закон "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)

2. Положение Банка России от 7 августа 2009 г. N 342-П "Об обязательных резервах кредитных организаций" (с изменениями и дополнениями)

Литература

3. Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы, денежное обращение и кредит. - М.: ИМПЭ, 2012. - 458 с.

4. Агапова Т.А. Макроэкономика, 6-е изд., стереотип. / Т.А. Агапова, С.Ф.Серегина. - М.: Дело и Сервис, 2011. -- 448 с.

5. Албегова И.М., Емцов Р.Г., Холопов А.В. Государственная экономическая политика: опыт перехода к рынку. / Под ред. А.В. Сидоровича. - М.: Дело и сервис, 2013. - 264 с.

6. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс. - М.: Информационно-внедренч. Центр «Маркетинг», 2011. - 492 с.

7. Государственное регулирование рыночной экономики. / Под ред. проф. Кушлина В.И. и проф. Волгина Н.А. - М.: ОАО "НПО "Экономика", 2012. - 735 с.

8. Государственное регулирование экономики: Учебное пособие. - М.: Дело, 2011. - 280 с.

9. Государственное регулирование экономики в современных условиях. - М.: ИЭ РАН, 2012. - 132 с.

10. Н.Грегори Мэнкью. Принципы экономикс. / Н.Грегори Мэнкью - СПб.: Питер Ком, 2011. -- 784 с.

11. Дробозина В.Н. Финансы, денежное обращение и кредит. - М.: Финансы и статистика, 2012. - 362 с.

12. Егоров Е.В. Экономика общественного сектора: Курс лекций. - М.: ТЕИС, 2009. - 334 с.

13. Кейнс Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег. М.: Прогресс, 2011. 115 c.

14. Лифшиц А.Ю. Экономика реформ в России и ее цена. - М.: Экономика, 2012. - 198 с.

15. Макконнелл Кэмпбелл Р. Экономикс. / Макконнелл Кэмпбелл Р., Брю Стэнли Л. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 983 с.

16. Макроэкономические аспекты становления социального хозяйства. / Под ред. В.И. Маевского. М.: ИЭ РАН, 2012. - 198 с.

17. Мировая экономика. / Под ред. А.С. Булатова. М.: Юрист, 2012. - 537 с.

18. Мэнкью Н.Г. Макроэкономика. - М.: Изд-во МГУ, 2012. - 522 с.

19. Чепурин М.Н. Курс экономической теории. - Киров: АСА, 2012. - 624 с.

20. Экономика: Учебник. / Под ред. Архипова А.И. - М.: Проспект, 2010. - 416 с.

21. Экономика предпринимательства. / Под ред. Кушлина В.И. - М.: ВЛАДОС, 2011. - 236 с.

22. Экономическая теория. / Под ред. Камаева В.Д. - М.: , 2010. - 640 с.

23. Экономическая теория. / Под ред. Николаевой И.П. - М.: Финстатинформ, 2012. - 399 с.

24. Якобсон Л.И. Экономика общественного сектора. Основы теории

государственных финансов: Учебник. - М.: Наука, 2012. - 462 с.

Статьи в научных сборниках и периодической печати

25. С.Андрюшин. Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях глобального кризиса / С.Андрюшин, В.Кузнецова // Вопросы экономики. - 2011. - №6. - С.69-87.

26. Алексашенко С. Причины падения рубля - чисто психологические. // Эксперт. - 2012. - 14 сент. - С. 24.

27. Вольский А. Условия совершенствования управления экономикой // Экономист. - 2010. - № 9. - С. 3-8.

28. Геращенко В.В. О денежно-кредитной политике и ходе реструктуризации банковской системы. // Деньги и кредит. - 2010. - № 6. - С. 5-13.

28. Илларионов А. Мифы и уроки августовского кризиса. // Вопросы экономики. -2012. - № 11. - С. 24-48.

29. Косой А.М. Денежная эмиссия: сущность, свойства и оптимальность. //

Деньги и кредит. - 2011. - № 5. - С. 34-45.

30. Магомедов Ш., Петросян Д., Шульга В. Государственное регулирование

рыночной экономики. // Экономист. - 2012. - № 8. - С. 3-11.

31. А.Некипелов. Стратегия и тактика денежно-кредитной политики в условиях мирового экономического кризиса / А. Некипелов, М. Головнин// Вопросы экономики. - 2010. - №1. - С.4-20.

32. Никишин А. Проблемы регулирования деятельности небанковских кредитных организаций. // Финансовый бизнес. - 2010. - № 10. - С. 31-33.

33. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год. // Деньги и кредит. - 2011. - № 12. - С. 3-39.

34. Рогова О. Макроустановки регулирования и реальность банковской

деятельности // Бюллетень финансовой информации. - 2012. - № 1. - С. 32-

35. Синельников С. и др. Денежно-кредитная политика в посткризисный период //http://www.iet.ru/usaid/denegpostcrisis/denegpostcrisis.html

36. Танци В. Роль государства в экономике: эволюция концепций. // Мировая экономика и международные отношения. -2011 - № 10. - С. 51-62.

37. Кредитно-денежная политика [Электронный ресурс] / Альманах Ассоциации независимых центров экономического анализа. - Режим доступа: http://www.budgetrf.ru/Publications/Analysis/arett/arett200702101030/arett200702101030_p_006.htm

38. Современный экономический словарь [Электронный ресурс] / Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. - Режим доступа: http://slovari.yandex.ru/~книги/Экономический словарь

Размещено на Allbest.ru