Лизинг как инвестиционная деятельность

автоматически формирует полное обеспечение кредита, что снижает стоимость его привлечения. Он не требует создания в организации фонда погашения основного долга в связи с постепенностью амортизации актива, взятого в лизинг. Финансовый лизинг снижает налог на прибыль, поскольку лизинговые платежи полностью включаются в затраты и не облагаются налогом на прибыль, а также обеспечивает снижение стоимости кредита за счет ликвидационной стоимости лизингуемых активов;

лизингуемый актив сам является формой обеспечения кредита , который в случае финансовой несостоятельности (банкротства) организации может быть реализован кредитором с целью возмещения невыплаченной части лизинговых платежей и суммы неустойки по сделке. Дополнительной формой такого обеспечения кредита является обязательное страхование лизингуемого актива лизингополучателем (рейтером) в пользу лизингодателя (лиссора). Снижение уровня кредитного риска лизингодателя создает предпосылки для соответствующего снижения стоимости привлечения организацией этого вида финансового ресурса;

обеспечивает более широкий диапазон форм платежей, связанных с обслуживанием долга. В отличие от банковского кредита, где обслуживание долга и возврат основной его суммы осуществляются в форме денежных платежей, финансовый лизинг предусматривает возможность таких платежей в иных формах, например, в форме поставок продукции, произведенной с участием лизингуемых активов;

обеспечивает большую гибкость в сроках платежей, связанных с обслуживанием долга. В отличие от традиционной практики обслуживания и погашения банковского кредита финансовый лизинг предоставляет организации возможность совершения лизинговых платежей по более широкому диапазону схем с учетом характера и срока использования лизингуемого актива, что делает финансовый лизинг более предпочтительным для организации кредитным инструментом;

обеспечивает снижение стоимости кредита за счет ликвидационной стоимости лизингуемого актива. Поскольку при финансовом лизинге после завершения лизингового периода соответствующий актив передается в собственность лизингополучателя, то после полной амортизации актива лизингополучатель имеет возможность реализовать его по ликвидационной стоимости. На сумму от этой реализации (приведенную путем дисконтирования к настоящей стоимости) условно снижается сумма кредита по лизинговому соглашению.

Прежде чем применить лизинг, как метод инвестирования предприятия, следует оценить степень его эффективности . Такая оценка лизинговой операции проводится путем сравнения настоящей стоимости денежного потока при лизинговой операции с денежным потоком по аналогичному виду банковского кредитования (методика такого сравнения рассмотрены ниже). Это является одним из критериев лизинговой сделки.

Стоимость финансового лизинга не должна превышать стоимости банковского кредита, предоставляемого на аналогичный период, иначе организации выгоднее получить долгосрочный банковский кредит для покупки актива в собственность. Кроме того, в процессе использования финансового лизинга должны быть выявлены такие предложения, которые минимизируют его стоимость.

Как и в других случаях определения источника финансирования, следует установить стоимость заемного капитала, привлекаемого на основе ставки лизинговых платежей (Сфл). Эта ставка включает две составляющие:

* постепенный возврат суммы основного долга (годовая норма амортизации актива (НА), привлеченного на условиях финансового лизинга, в соответствии с которым актив после его оплаты передается в собственность арендатора);

* стоимость непосредственного обслуживания лизингового долга.

Стоимость финансового лизинга оценивается по формуле:

где ЛС - годовая лизинговая ставка, %;

Зфл - уровень расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга.

Лизинговые платежи в соответствии с графиком включаются в разрабатываемый организацией платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности.

Лизинговая операция, предполагающая приобретение основных активов с целью инвестирования предприятия осуществляется поэтапно.

Как и в любой сложной финансовой сделке, в лизинговой операции можно выделить три основных этапа:

· подготовка и обоснование;

· юридическое оформление;

· исполнение.

На первом этапе оформляются следующие документы:

· заявка, полученная лизингодателем от будущего лизингополучателя на покупку оборудования;

· заключение о платежеспособности лизингополучателя и эффективности лизингового процесса;

· заявка-наряд, направленная лизингодателем поставщику оборудования;

· заявка, направленная лизинговой компанией банку о предоставлении ссуды на проведение лизинговой сделки.

На втором этапе оформляются следующие документы:

· ·кредитный договор, заключенный лизинговой компанией с банком о предоставлении ссуды на проведение лизинговой сделки;

· договор о купле-продаже объекта лизинга;

· акт о приемке-сдаче объекта лизинга в эксплуатацию;

· лизинговый договор;

· договор на техническое обслуживание передаваемого в лизинг имущества, если обслуживание будет осуществлять лизингодатель;

· договор на страхование объекта лизинга.

На третьем этапе осуществляется эксплуатация поставленного имущества. Лизингодатель обеспечивает сохранность лизингового имущества, выполняет работы, поддерживающие его в рабочем состоянии, производит выплаты лизингодателю лизинговых платежей. Лизинговые операции отражаются в бухгалтерской отчетности, а после окончания срока лизинга оформляются отношения по дальнейшему использованию оборудования.

Документооборот в лизинговых сделках выглядит следующим образом:

1) получение заявки от лизингополучателя;

2)подготовка заключения о платежеспособности лизингополучателя эффективности лизингового процесса;

3) направление поставщику заказа-наряда;

4) получение ссуды для проведения лизинговой сделки;

5) заключение договора о купле-продаже объекта лизинга;

6) подписание акта о приемке оборудования в эксплуатацию;

7) заключение лизингового соглашения;

8)заключение договора о техническом обслуживании передаваемого в лизинг имущества;

9) заключение договора о страховании объекта лизинга;

10) выплата лизинговых платежей;

11) возврат объекта лизинга;

12) возврат ссуды и выплата процентов.

2.2 Преимущества и недостатки лизинга как инвестиционной деятельности

Лизинг, как любой другой вид инвестиционной деятельности имеет свои преимущества и недостатки, которые обусловлены его спецификой.

Следует заметить, что активное внедрение лизинга в мировой практике было предопределено рядом преимуществ лизинга перед простой ссудой.

С позиций интересов лизингополучателя необходимо остановиться на следующих преимуществах: . Шабашев В.А Федулова Е.А. Кошкин А,В. Лизинг: основы теории и практики : учебное пособие. -- 2-е изд. М.: КНОРУС, 2008 , с.104

1. Лизинг дает возможность предприятию - лизингополучателю расширить производство и наладить обслуживание оборудования без крупных единовременных затрат и необходимости привлечения заемных средств.

2. Лизинг обеспечивает финансирование лизингополучателя в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах. Это особенно выгодно мелким заемщикам, для которых невозможно столь удобное и гибкое финансирование посредством ссуды или возобновляемого кредита, какое получают более солидные компании.

3. Многие лизингополучатели имеют долгосрочные финансовые планы, в течение реализации которых их финансовые возможности в значительной степени ограничены. Лизинг позволяет преодолеть такие ограничения и тем самым способствует большей мобильности при инвестиционном и финансовом планировании.

4. При лизинге вопросы приобретения и финансирования активов решаются одновременно.

5. Лизинг повышает гибкость лизингополучателя в принятии решений. В то время, как при покупке существует только альтернатива покупать - не покупать, при лизинге лизингополучатель имеет более широкий выбор. Из лизинговых контрактов с различными условиями можно выбрать наиболее точно отвечающий потребностям и возможностям лизингополучателя.

6. Поскольку лизинговые платежи осуществляются по фиксированному графику, лизингополучатель имеет больше возможностей координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступления от реализации продукции, обеспечивая тем самым большую стабильность финансовых планов, чем это имеет место при покупке оборудования.

7. Частью обеспечения возвратности инвестированных средств считается предмет лизинга, являющийся собственностью лизингодателя, поэтому проще получить контракт по лизингу, чем ссуду на приобретение активов.

8. При использовании лизинга лизингополучатель может задействовать больше производственных мощностей, чем при покупке того же актива. Временно высвобожденные финансовые ресурсы лизингополучатель может направить на другие цели.

9. В случае низкой доходности или нехватки оборотных активов лизингополучатель может воспользоваться возвратным финансовым лизингом для увеличения своих оборотных активов, также дающим возможность получения льготного налогообложения прибыли.

10. Возможность получения высокой ликвидационной стоимости предмета лизинга.

11. Все лизинговые платежи у лизингополучателя относятся на себестоимость, тем самым уменьшая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.

12. Как правило, в Российской практике, находясь на балансе лизингодателя, объект лизинга не увеличивает размер налога на имущество лизингополучателя. Тем самым лизингополучатель, возмещая лизингодателю расходы по уплате налога на имущество, у себя также относит их на себестоимость.

13. Предмет лизинга числится у лизингополучателя на забалансовых счетах. Как в случае, если бы это имущество приобреталось на ссудные средства, в его бухгалтерском балансе не происходит увеличения кредиторской задолженности. Данное обстоятельство позволяет лизингополучателю увеличить свой кредитный рейтинг в финансовых структурах.

Лизинг также имеет раз преимуществ для лизинговой компании (лизингодателя) Щеколева Н.Г. Лизинг Учебно-методическое пособие М.: Московская финансово-промышленная академия ,2005:

1. Право собственности на передаваемое в лизинг имущество дает существенные налоговые льготы. Компании с высоким уровнем облагаемой налогом прибыли не забирают часть налоговых льгот у арендаторов с льготным режимом налогообложения прибыли через более низкую ставку арендной платы чем проценты по кредиту на приобретение того же имущества

2. Поскольку передаваемое в лизинг имущество остается в собственности лизингодателя, последний может использовать это имущество в непроизводственных целях (например, в качестве дополнительного обеспечения возвратности кредитных средств)

3. Высокая ликвидационная стоимость после ускоренной амортизации предмета лизинга. Возврат ее части после реализации предмета лизинга может принести достаточно большую прибыль

4. Помощь в продаже продавцу предмета лизинга со стороны лизингодателя. В соответствии с такими соглашениями продавец от лица лизингодателя предлагает клиентам финансирование поставок своей продукции с помощью лизинга

5. Инвестиции в форме имущества, в отличие от денежного кредита, снижают риск не возврата средств, так как лизингодатель сохраняет право собственности на переданное в лизинг имущество

6. Основная роль при подготовке и проведении лизинговой операции остается за лизингодателем. Стоимость этих услуг занимает не малую долю комиссионного вознаграждения лизингодателя

7 Лизингодатель имеет возможность изыскивать дополнительные финансовые ресурсы для продолжения и расширения деятельности, закладывая сданное в лизинг имущество или уступая право требования лизинговых платежей

8. Лизинг направляет финансовые ресурсы непосредственно на приобретение материальных активов, тем самым, снимая проблему нецелевого использования кредитных средств

9. Инвестиции в производственное оборудование посредством лизинга гарантирует генерирование дохода, покрывающего обязательства по лизингу.

Преимущества лизинга для продавца лизингового имущества:

1. Продавец предмета лизинга получает дополнительные возможности сбыта своей продукции

2. Сделка для продавца выглядит менее рисковой, так как лизингодатель берет на себя риск возврата стоимости имущества через лизинговые платежи.

Занятие таким видом инвестиционной деятельности, как лизинг, также дает банкам ряд преимуществ:

1. Первое, на что указывают банки, - это значительные налоговые преимущества, которые позволяют значительно снизить стоимость сделки. Именно этот фактор способствовал развитию лизинга в западных странах. Более низкая стоимость сделки дает возможность повысить вероятность осуществления проектов и снижает бремя долгов для заемщиков, и, как результат, повышает качество предоставляемых займов

2. Второе преимущество, действующие на территории России в настоящее время, заключается в том, что законодательные акты недостаточно проработаны для того, чтобы принятая процедура по обращению взыскания на обеспечение не превращалась в затруднительный процесс, занимающий подчас долгое время и в итоге не приносящий ощущения полной уверенности в положительном результате. Лизинг, отчасти, может устранить указанную проблему, поскольку кредитор сохраняет за собой право собственности на обеспечение. Возможность усиления права банка по обращению взыскания на обеспечение должно привести к качественному улучшению кредита и сделать жизнеспособными большее число инвестиционных проектов

3. Передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом, позволит привлечь более дешевые денежные средства от иностранных финансовых учреждений или денежные фонды государств, заинтересованных в экспорте продукции своей промышленности в Россию

4. Лизинг - относительно новый вид финансирования для нашей страны, способствующий организациям (клиентам банка) осуществлять реорганизацию производства не отвлекая при этом больших денежных ресурсов из оборотных средств.

5. Возможность банка достичь более высокой степени ликвидности кредитного портфеля.

На ряду преимуществами, перечисленными выше, лизинг также имеет значительные недостатки, проявляющиеся в финансово - кредитной сфере и нерешенных бухгалтерских проблемах:

1.От долгосрочного кредита лизинг отличается повышенной сложностью организации, которая заключается в большем количестве участников

2. При финансовом лизинге арендные платежи не прекращаются до конца контракта, даже если научно-технический прогресс делает лизинговое имущество устаревшим

3. Арендатор не выигрывает на повышении остаточной стоимости оборудования

4. Возвратный международный лизинг, построенный на налоговой основе, оборачивается убытками для страны лизингодателя

5. При международных мультивалютных лизинговых сделках отсутствуют полные гарантии от валютных рисков (проблема переносится с одного участника на другого)

Несомненно, лизинг, как вид инвестиционной деятельности имеет свои преимущества и недостатки. Но очевидно, что положительных моментов, характерных лизингу, значительно больше чем отрицательных. Более того, историческое развитие лизинга как в России так за рубежом подтверждает его эффективность и важную роль в обновлении производственных мощностей и расширении сбыта продукции. Особая привлекательность лизинга, как вида инвестиционной деятельности проявляется в налоговых и амортизационных льготах.

2.3 Методические основы финансово-экономической оценки использования лизинга в инвестиционных проектах

Прежде чем применить лизинг в качестве метода инвестирования в основные средства предприятия следует определить степень его финансово-экономической целесообразности.

Безусловно, финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов использования лизингового оборудования занимает важное место в процессе обоснования выбора альтернативных вариантов вложения средств.

Ошибочно считать, что достоверная оценка эффективности проекта необходима только аналитикам банков, инвестиционных фондов и других финансовых институтов, которые будут эти проекты анализировать и решать вопрос, стоит ли под них выделять лизингодателю финансовые ресурсы для закупки оборудования. Прежде всего, эти проекты необходимы самому предприятию (лизингополучателю), экономисты которого должны сначала их готовить, а уже потом заниматься реализацией. При всех прочих благоприятных показателях инвестиционного проекта лизингополучатель никогда не сможет его реализовать, если не докажет эффективность использования взятого в лизинг оборудования.

Достижение такого результата инвестиций является ключевой задачей финансово-экономической оценки любого проекта вложения средств в приобретенное лизинговое оборудование. Экономически грамотное и достоверное проведение подобной оценки -- сложная задача для участников лизинговой сделки, что объясняется следующими причинами Васильев Н.М., Катырин С.Н., Лепе Л.Н. Лизинг: организация, нормативно-правовая основа, развитие. - М.: : "ДеКА", 2007, с.132:

· инвестиционные расходы, включаемые в лизинговые платежи лизингополучателя, при финансовом лизинге осуществляются достаточно длительный период времени, в разные годы которого могут складываться различные экономические условия;

· соответственно срокам лизинговых платежей длителен и процесс получения экономических результатов от реализации инвестиционных проектов;

· осуществление продолжительных по времени лизинговых сделок приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестирования и риску ошибки в оценке инвестиционного проекта.

· именно эти объективные причины ставят проблему выбора специальных методов финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования, позволяющих принимать достаточно обоснованные управленческие решения с минимально возможным уровнем погрешности.

· рассматриваемая проблема усложняется экономической ситуацией в России, пока не благоприятствующей развитию лизинга в инвестиционной деятельности предприятий, а также недостаточной экономической грамотностью разработчиков инвестиционных проектов на большинстве предприятий.

Однако, несмотря на это, все большее число банков, промышленно-финансовых и инвестиционных компаний, лизинговых фирм и предприятий проявляют повышенный интерес к современным методам оценки инвестиционных проектов. Факт возрастающего интереса участников лизинговых сделок к методам разработки и оценки инвестиционных проектов объясняется необходимостью выполнения подробного инвестиционного исследования как одного из возможных путей снижения риска инвестирования в крайне нестабильных экономических условиях.

Как правило, для финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования применяются стандартные методы промышленных технико-экономических исследований. Наиболее часто применяется так называемая Методика ЮНИДО, основанная на сопоставлении планируемых величин притоков и оттоков денежных средств

Учитывая, что для проведения всесторонних финансово-экономических расчетов к инвестиционным проектам необходимо выполнять значительное количество вычислений, специалистами используются разнообразные программные средства. Наиболее известен пакет COMFAR, разработанный Центром промышленных технико-экономических исследований ЮНИДО (организация объединённых наций по промышленному развитию), и успешно реализующий одноименную методику. Просветов Г.И. Лизинг М.:Альфа-Пресс,2008, с.67

Из отечественных разработчиков, наиболее близко подошедших к решению проблемы создания методики достоверной финансово-экономической оценки инвестиционных проектов, можно назвать фирмы «Инэк», «Кивер», специалистов Российской академии управления. Дальше всех в этом направление удалось продвинуться разработчикам программного продукта «Аль-инвест». Ими подготовлена и реализуется Петербургской исследовательско-консультационной фирмой «Альт» соответствующая компьютерная программа. Компьютерный продукт «Аль-инвест» в методическом отношении аналогичен пакету программ COMFAR, но в отличие от последнего адаптирован к российской системе налогообложения и бухгалтерской отчетности. Однако опыт работ по финансово-экономической оценке инвестиционных проектов, реализуемых на территории России с использованием стандартных, признанных в мире подходов, показал их методическую недостаточность.

Это связано, прежде всего, с проблемами учета инфляции. Например, рекомендуемый Методикой ЮНИДО расчет в постоянных ценах (в случае финансирования инвестиционных проектов за счет банковских кредитов) требует стабильной ставки банковского процента, что в действующих экономических условиях является практически неразрешимой задачей.

В случае же выполнения расчетов в текущих (номинальных) ценах возникает проблема прогнозирования вызванного инфляцией роста цен на производимую в рамках лизингового инвестиционного проекта продукцию и издержек производства, что при длительной, в течение 5--7 лет, жизни проекта также весьма затруднительно. Серегин В.П., Халевинская Е.Д. Лизинг как форма инвестиционной деятельности. - М.: Галани,2008, с.169

Краткий обзор проблем использования методов и условий проведения финансово-экономической оценки инвестиционных проектов позволяет сделать следующие предварительные выводы.

1. Для финансово-экономической оценки лизинговых проектов используются стандартные методы разработки и анализа проектов вложения средств в производство. Имеющиеся методические разработки ориентируются только на потребности лизингодателя.

2.Расчеты к инвестиционным проектам достаточно трудоемки, поэтому специалистами-разработчиками проектов применяются разнообразные программные средства. Имеющиеся компьютерные программы не могут обеспечить достоверную финансово-экономическую оценку инвестиционных проектов из-за трудностей прогнозирования основных макроэкономических показателей развития экономики России.

3. Необходимым компромиссным условием достижения достаточно достоверных результатов оценки инвестиционных проектов может быть производство расчетов в постоянных ценах.

Выбор наиболее приемлемой для лизингополучателя методики финансово-экономической оценки инвестиционного проекта существенно зависит от масштабов инвестиций предприятия, осуществляющего закупки оборудования на условиях лизинга. Для однократной и небольшой по сумме лизинговой сделки нет необходимости применять дорогостоящие исследования и расчеты. Достаточно использовать упрощенную методику финансово-экономической оценки, позволяющую оценить инвестиционный проект с допустимым для лизингополучателя уровнем возможной погрешности.

Рассмотрим возможности совершенствования финансово-экономической оценки инвестиционных проектов использования лизингового оборудования. Наиболее известны пять основных методов оценки экономической привлекательности инвестиций Горемыкин В.А. Основы технологии лизинговых операций: - М.: Ось , 2008, с.157:

· определение чистой текущей стоимости;

· расчет рентабельности инвестиций;

· расчет внутренней нормы прибыли;

· расчет периода окупаемости инвестиций;

· определение бухгалтерской рентабельности инвестиций;

Наиболее часто применяются первые три метода, основанные на определении чистой текущей стоимости, расчетах рентабельности инвестиций и внутренней нормы прибыли, базирующиеся на применении концепции дисконтирования. Методы расчета периода окупаемости и определения бухгалтерской рентабельности инвестиций не предполагают использование концепции дисконтирования

Метод определения чистой текущей стоимости. Этот метод основан на определении чистой текущей стоимости, на которую доход фирмы может прирасти в результате реализации инвестиционного проекта. При этом исходят из двух предпосылок: любая фирма стремится к максимизации доходов и разновременные затраты имеют неодинаковую стоимость.

Широкая распространенность данного метода оценки приемлемости инвестиций обусловлена его универсальностью. При разных комбинациях исходных для расчетов условий он позволяет дать достаточно достоверный ответ на вопрос, способствует ли анализируемый вариант инвестирования росту доходов фирмы. Однако он ничего не позволяет сказать об относительной мере такого роста. А это имеет большое значение для принятия решения об инвестировании. Для определения относительности роста доходов используется нижеследующий способ.

Метод расчета рентабельности инвестиций. Рентабельность инвестиций позволяет определить, в какой мере возрастут доходы фирмы в расчете на 1 руб. (долл.) инвестиций. При данном методе общий подход к оценке инвестиционного проекта состоит в сопоставлении текущей стоимости ежегодных денежных поступлений, очищенных от, инвестиций, с текущей стоимостью инвестированных средств. Недостатком этого метода является то, что он не может использоваться как критерий ранжирования вариантов инвестирования.

Метод расчета внутренней нормы прибыли. Этот показатель в литературе часто называют внутренним коэффициентом окупаемости инвестиционных проектов. Он показывает уровень окупаемости средств, направленных на цели инвестирования. Внутренняя норма прибыли по своей экономической сущности близка к различного рода процентным ставкам, используемым в финансовых расчетах, например, к процентной ставке Сберегательного банка по вкладам, начисляемой по формуле сложных процентов.

В качестве критерия финансово-экономической оценки инвестиционных проектов внутренняя норма прибыли используется аналогично показателям чистой текущей стоимости и рентабельности инвестиций, что позволяет установить экономическую границу приемлемости рассматриваемых инвестиционных проектов и ранжировать их по уровню привлекательности (выгодности) для инвестора.

Методы оценки инвестиционных проектов, основанные на дисконтировании денежных потоков, довольно сложны. Они требуют применения трудоемкого математического аппарата. Обычно для вычислений пользуются электронными таблицами или специальными справочниками. Расчеты, основанные на дисконтировании денежных потоков, достаточно полно представлены в экономической литературе.

На выбранной предприятием конкретной стратегией. Расчеты производятся с учетом дисконтирования.

Безусловно, существует множество методик финансово-экономической оценки использования лизинга в инвестиционных проектах, но все они нацелены на определение целесообразности его применения на конкретном предприятии в конкретных условиях.

Глава 3. Развитие лизинга в России

3.1 Проблемы и перспективы использования лизинга в отечественном народном хозяйстве

Такая проблема как износ производственных мощностей и основных фондов всегда остро стоял перед российской экономикой, и не теряет своей актуальности по сей день. Лизинг, как способ решения этой проблемы, сложно переоценить. Экономика России после кризиса 1998 года растет довольно быстрыми темпами.

Быстрый рост способствует формированию огромного инвестиционного спроса для обновления чрезвычайно изношенных основных фондов и расширения производства. К примеру, уже к концу 2001 года, по данным рейтингового агентства « Эксперт РА»Лизинг 2006-2010: в ожидании новой волны [Электронный ресурс]: Рейтинговое агентство Эксперт РА.- Режим доступа http://www.raexpert.ru/researches/leasing/leasing2006/part7/.-12.05.2011, в целом по России 38,2% основных фондов составляли машины и оборудование, выпущенные более 20 лет назад, что на 15% больше тех же показателей 1995 года. Для следующего периода также характерен рост степени износа основных средств. Динамика износа основных фондов отражена в Таблице.1.

Таблица.1 Степень износа основных фондов в Российской Федерации на конец отчетного года, %

Год	1998	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008
Степень износа о.о. в%	41.6	41.1	44.0	43.0	43.5	45.2	45.3	45.9	46.2

Исходя из данных таблицы, можно сделать вывод, что динамика износа основных фондов положительна, что в очередной раз подтверждает необходимость их модернизации. При этом сроки предлагаемых банками кредитных средств, также служащих источником инвестирования в основные фонды, значительно меньше требующихся субъектам экономики. В сложившихся условиях, лизинг, безусловно, является выгодной альтернативой долгосрочным и среднесрочным банковским кредитам и может использоваться как главный инструмент модернизации отечественного хозяйства.

Для наиболее эффективного использования лизинга в качестве инструмента модернизации отечественного хозяйства следует внимательно исследовать его проблемы и перспективы.

В свою очередь, поэтапное изучение развития лизинга, как инструмента инвестирования в основные средства отечественной экономики, даст возможность четко определить его проблемы и перспективы на современном этапе.

Началом зарождения лизинга, как инструмента инвестирования в основные средства, можно считать 1988-1999 годы. Кризис 1998 года стал первой предпосылкой к росту рынка лизинга в России и превращению его в действенный инструмент финансирования реального сектора экономики. Это связано с тем, что дефолт 17 августа 1998 года и девальвация рубля обусловили возникновение проблем с финансовыми ресурсами у большинства российских предприятий. Они оказались не способны оплачивать приобретаемые средства производства в полном объеме, особенно импортные, подорожавшие наиболее сильно вследствие девальвации. Сложившаяся ситуация и стала основой для формирования масштабного спроса на долгосрочное заемное финансирование, в том числе и на лизинг.

Таким образом, 1998 год стал переломным моментом в развитии российского рынка лизинга и его превращении из единичной услуги в инструмент модернизации экономики. Посткризисные тенденции поддерживали развитие лизинга на протяжении 1998-2002 годов, позволили этому инструменту получить относительно широкую известность и давали ему перспективы на дальнейшее развитее.

Развитию рынка лизинга в 2002 году также присущи положительные тенденции. В начале 2002 года были внесены существенные изменения в законодательство. Новая версия закона "О лизинге" Закон «О лизинге» в ред. Федерального закона от 29.01.2002 N 10-ФЗ) была приведена в соответствие с другими законодательными актами, в том числе с Налоговым кодексом, что усилило эффективность правового обеспечения лизинговой деятельности. С отменой лицензирования были сняты бюрократические барьеры на пути развития лизинговых компаний. Однако самым существенным толчком для развития лизинга стала отмена с 2002 года налоговой льготы по капиталовложениям для предприятий. В результате при приобретении основных фондов за счет собственных средств компании утратили право относить часть затрат на уменьшение налогооблагаемой базы при расчете налога на прибыль. На себестоимость стало возможным относить только проценты по банковскому кредиту. Таким образом, только при использовании механизма лизинга, у предприятий осталось право относить затраты на перевооружение производства на себестоимость своей продукции

В 2003 году лизинг закрепился как инструмент финансирования реального сектора экономики: во-первых, заметно удлинились сроки лизинговых сделок - сделки в рублях на срок до пяти лет стали нормальной практикой. Во-вторых, вследствие быстрого роста бизнеса лизинговых компаний, появления новых компаний и вследствие увеличения их доступа к различным источникам финансирования выросла конкуренция на рынке лизинга. Благодаря этому лизинг стал доступен для более широкого круга заемщиков.

Хотя рынок лизинг развивался стремительно, специфика этого инструмента, его уникальные преимущества на фоне других финансовых инструментов оставались не вполне ясны для многих потенциальных участников лизинговых сделок (заемщиков, производителей оборудования, инвесторов). Такие проблемы, как недостаток информации о лизинге, практически полное отсутствие систематизированных данных как о рынке финансовой аренды в целом, так и о деятельности отдельных лизинговых компаний, являлись существенными препятствиями на пути развития российского лизингового рынка, а следовательно не позволяли ему в полной мере содействовать модернизации отечественного хозяйства.

К 2005 году завершилась вторая волна инвестиционного спроса на рынке лизинга. Большинство заключенных в 2001-2003гг. сделок завершились. Об этом в частности свидетельствует снижение в 2005 году темпов прироста объема лизинговых платежей, связанное с "взрослением" рынка и сопутствующим ему удлинением средних сроков лизинговых сделок. Об этом можно судить исходя из графика, отображенного на рисунке 1.

1

Рисунок 1 .Темпы прироста объема лизинговых платежей.

В 2006 году наступил новый этап развития рынка лизинга. Прирост объема профинансированных средств составил, по оценкам рейтингового агентства « Эксперт РА» примерно 90%, прирост объема нового бизнеса - 83%. Такой впечатляющий прирост объема новых сделок и профинансированных средств в 2006 году является фундаментом устойчивого и быстрого роста и укреплении лизинга в качестве инструмента инвестирования в отечественное хозяйство.

Если 2006-2007 годы явились для лизинга годами активного роста, то главным фактором развития рынка лизинга в 2008году и первой половине 2009 стал мировой финансовый кризис, который довольно сильно повредил развитию лизинга. Многие лизинговые компании столкнулись с трудностями по привлечению финансирования, ростом объема неплатежей, отсутствием новых сделок, Лизинговые компании начали перестраивать свою деятельность с привлечения новых сделок на обслуживание текущих, в первую очередь на работу с растущей просроченной дебиторской задолженностью. Фактически это означает, что лизинг перестал принимать активное участия в финансировании основных фондов. Лизинговые компании если и продолжали финансировать, то только своих повторных клиентов с высоколиквидным имуществом. Продолжали работать также лизинговые компании, обслуживающие государственные проекты и заказы.

«В первом полугодии 2008 года наблюдался рост количества и объемов заключенных лизинговых сделок, лизинг активно развивался в регионах. Во втором полугодии произошло резкое падение объемов и количества сделок. В первом полугодии 2009 года ситуация оставалась напряженной.» Кохнович Р.Л. О совершенствовании законодательства в области финансовой аренды (лизинга) [Электронный ресурс] : Журнал Актуальные вопросы российской экономики, №6(392), 2010http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/VestnikSF/2010/VSF_NEW201005211740/VSF_NEW201005211740.-12.05.2011

Во второй половине 2009 под воздействием таких положительных тенденций в экономике, как усиление инвестиционных процессов и роста промышленного производства лизинг начал выходить из кризиса. К 2010 темпы роста рынка лизинга достигли уровня предкризисного 2007 года.

Наглядно тенденции рынка лизинга, как инструмента инвестиций в экономику, можно оценить такой показатель его состояния, а также влияния на экономику, как «доля в инвестициях в основные средства». Динамика изменения доли лизинга в инвестициях в основные средства отображена на Рисунке 2.



Рисунок 2.«Доля лизинга в инвестициях в основные средства»

Из графика, изображенного на рисунке 2 видно, что на протяжении почти всего рассматриваемого периода доля лизинга в инвестициях в основные средства увеличивалась и даже после недавнего кризис, в 2010 году этот показатель имеет тенденцию к росту, если в 2009 году он составлял 4,4% то в 2010 составил 4.8 процента «За девять месяцев 2010 года рынок лизинга демонстрирует уверенный рост. Объем нового бизнеса составил 420 млрд.рублей, темпы прироста к аналогичному периоду прошлого года достигли 127%» Романовский Р. Девять месяцев одного года [Электронный ресурс] : all-leasing.ru. - 03.12.2010. -: http://www.all-leasing.ru/analitic/detail/551112/.-20.052011

Исходя из проведенного исследования можно определить следующие проблемы использования лизинга в отечественной экономике :

1.Несовершенство законодательства, препятствующее полноценному развитию лизинга. «Российский рынок лизинга не имеет ни специализированного регулятора, ни серьезных лоббистов, в результате чего его законодательное регулирование осуществляется в хаотичном режиме, и зачастую принимаемые законы крайне негативно влияют на функционирование рынка.» Романовский Р. «Рослизинг»: обзор рынка лизинга по итогам 9 месяцев 2010 года [Электронный ресурс] : all-leasing.ru. - 20.12.2010. -: http://www.all-leasing.ru/analitic/detail/551190/.-20.05.2011

2. Проблема налогообложения. Заключается в больших сроках возврата НДС. Во всем мире НДС возвращают в течение месяца после подачи декларации, в России же этот процесс занимает две трети всего срока лизинга.

3. Недостаточность финансирования лизинговых компаний. С этой проблемой особенно остро лизинг столкнулся во время кризиса.

4. Всё ещё недостаточная информированность потенциальных лизингополучателей. Недостаточное понимание сущности лизинга, его достоинств, как потенциальными лизингодателями, так и потенциальными лизингополучателями (отсутствие системы информационного обеспечения лизинга, которое обеспечивало бы постоянной и доступной информацией о предложениях лизинговых услуг);

Также следует выделить следующие факторы, препятствующие развитию лизинга, как инструмента модернизации экономики России, на современном этапе : Романовский Р. Дайте свободу лизингу [Электронный ресурс] : all-leasing.ru. - 15.10.2010. -http://www.all-leasing.ru/press_review/detail/550789.-23.05.2011

· «Фактор нехватки надежных клиентов.» Этот фактор обусловлен неразвитой системой оценки рисков лизингополучателя.

· «Фактор нехватки «длинных» (долгосрочные кредиты) и «дешевых» (низкие процентные ставки за пользование кредитом) денег» Этот фактор обусловлен кризисными явлениями .

· «Фактор низкого спроса на лизинговые услуги» Обусловлен отсутствием денег у предприятий, спадом производства, а также значительным сокращением инвестирования.

Далее следует выделить следующие перспективы дальнейшего использования лизинга в экономике России :

1.Не смотря на то, что острая фаза мирового кризиса пройдена, еще довольно длительный период будут ощущаться его последствия. Значительная часть предприятий и организаций проводит консервативную политику в части осуществления затрат на модернизацию действующих и реализацию проектов по вводу новых производств.

2. На основе графика изображенного на Рисунке можно судить о том, что доля лизинга в инвестициях в основные средства в дальнейшем будет увеличиваться и достигнет уровня предкризисного 2007 года, а в перспективе и превысит его. «российский рынок лизинга сможет достичь докризисного уровня (1 трлн. руб. новых сделок в год) уже в 2012 году»

3.На фоне неблагоприятных изменений инвестиционного климата, общего сокращения деловой активности государственное вмешательство и регулирование рынка лизинговых услуг может в перспективе сыграть стабилизирующую роль.

Также можно прогнозировать, что лизингу в ближайшие несколько лет будут свойственны следующие основные черты:

· укрепление позиций компаний с государственным участием (напрямую, любо через материнский банк);

· уход с рынка части мелких лизинговых компаний;

· появление новых участников лизингового рынка, в том числе с иностранным участием (например, стран Азии);

· объем рынка лизинга в 2011 году вырастет примерно на 15 - 20%, по сравнению с показателями 2010 года. В дальнейшем тенденция роста сохраниться, но не большими темпами, по 30% в год;

Исходя из проведенного исследования, можно сделать вывод, что не смотря на проблемы, безусловно существующие на рынке лизинга и препятствующие его полноценному развитию, лизинг все же является перспективным методом инвестирования в экономику России и в будущем имеет все шансы стать эффективным инструментом модернизации

3.2 Отраслевые особенности развития лизинга

Рассматривая особенности лизинга нельзя обойти стороной отраслевые особенности данного вида деятельности, которые присущи исключительно сельскому хозяйству.

В период перехода экономики к рыночным условиям хозяйствования одной из важных задач является вывод сельского хозяйства на высокий уровень развития. Решение данной задачи возможно только на базе технического перевооружения отрасли и укрепления производственного потенциала всего агропромышленного комплекса. Поэтому для большинства предприятий аграрного сектора выходом из сложившейся ситуации является лизинг как один из способов инвестирования капитала в основные фонды и нематериальные активы.

Успех лизинговых отношений в аграрной отрасли во многом зависит от верного понимания сущности лизинга как общественно-экономической формы в условиях сельскохозяйственного и перерабатывающего производства, его содержания и специфических особенностей, и особенно от грамотного владения этим механизмом. При рассмотрении лизинга в агропромышленном комплексе следует ввести такое определение, как «агролизинг». Агролизинг- -- это лизинг основных средств агропромышленного комплекса (АПК), представляющий собой вид предпринимательской деятельности, связанной с приобретением основных средств в собственность и передачей их по договору в пользование физическому и юридическому лицу за определенную плату с целью получения дохода с учетом амортизации передаваемого объекта лизинга и правом последующего выкупа при участии поставщика, лизингодателя, лизингополучателя и других субъектов».

Для наиболее полного понимания значения лизинга для аграрной отрасли следует определить ряд проблем характерных для агропромышленного комплекса на современном этапе :

Проблемы в области сельскохозяйственного машиностроения. Низкий платежеспособный спрос со стороны сельскохозяйственных предприятий, обусловил существенное замедление темпов развития отраслей сельскохозяйственного машиностроения и привел к острому дефициту сельскохозяйственной техники. Обеспеченность агропромышленной отрасли основными видами сельхозтехники составляет всего около 50% от технологически необходимого уровня. Свыше 75% общего технического парка образуют старые машины, что определяет высокую степень выбытия техники.

Проблемы совершенствования технологий сельскохозяйственного производства. Анализ современного состояния предприятий АПК свидетельствует о том, что большинство сельхозпроизводителей используют главным образом устаревшие технологии, которые в среднем на 30% уменьшают производительность труда и соответственно увеличивают трудозатраты. Технологическая отсталость в совокупности с недостаточной обеспеченностью сельхозтехникой отражаются на проведении полноценного цикла уборочных работ. Поэтому, внедрение новых современных сельскохозяйственных технологий, является необходимым условием повышения производительности труда в отрасли и увеличения объемов производимой в ней продукции.

Проблемы инвестирования в основной капитал. Одной из главных причин низкой эффективности отечественного сельскохозяйственного производства является высокая степень физического и морального износа значительной части основных производственных фондов отрасли, устаревшим парком машин. Износ техники и оборудования на предприятиях АПК на начало 2010 г. составляет около 80%. Инвестирование в обновление материально-технической базы сельскохозяйственных предприятий, как правило, носит долгосрочный характер и требует « длинных» финансовых ресурсов.

С целью решения проблем АПК, за счет бюджетных средств была образована агропромышленная лизинговая компания ОАО «Росагролизинг», которое с 2002 года, после принятия изменений и дополнений к Федеральному закону «О финансовой аренде (лизинге)» работает над созданием новой национальной системы аграрного лизинга. Если ранее финансовые средства из федерального бюджета, предназначенные для агролизинга, поступали на бюджетный счет Минсельхоза РФ, то теперь они направляются непосредственно в уставный капитал ОАО «Росагролизинг».

По данным ассоциации Рослизинг ОАО "Росагролизинг" занимает первое место на рынке сельскохозяйственного лизинга РФ в 2009 г. с долей 94%. Это видно из диаграммы на рисунке 3.

Рисунок 3. Доля ОАО "Росагролизинг" на рынке сельскохозяйственного лизинга.

Из рисунка 1. видно, что доля ОАО «Росагролизинг» на рынке сельскохозяйственного лизинга выросла на 24%.

Компания ОАО « Росагролизинг» была создана для выполнения задач в соответствии с Государственной программой развития сельского хозяйства, а именно:

обеспечения отечественных сельхозтоваропроизводителей современной сельскохозяйственной техникой,

обеспечения высокотехнологичным животноводческим оборудованием

обеспечения высокопродуктивным племенным скотом.

На данный момент компания выполняет поставленные задачи, для достижения следующих целей, поставленных Государственной программой развития сельского хозяйства. Целями Программы на 5-летний период (2008-2012) являются Государственная программа «Развитие сельского хозяйства и регулирование рынков сельскохозяйственной продукции, сырья и продовольствия на 2008-2012 годы» [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.rost.ru/agriculture/agriculture_doc2_31.doc.-01.06.2011:

· устойчивое развитие сельских территорий, повышение занятости и уровня жизни сельского населения;

· повышение конкурентоспособности российской сельскохозяйственной продукции на основе финансовой устойчивости и модернизации сельского хозяйства, а также на основе ускоренного развития приоритетных подотраслей сельского хозяйства;

· сохранение и воспроизводство используемых в сельскохозяйственном производстве земельных и других природных ресурсов.

Опыт работы показал, что благодаря государственной поддержке агрокомплекса страны посредством лизинга хозяйства с низкой платежеспособностью имеют единственную возможность покупать дорогостоящую технику и оборудование с рассрочкой на четыре-пять лет и приобретать на возвратной основе запасные части и другие ресурсы сезонного производства.

«Росагролизинг» подтверждает эффективность и востребованность лизинга в АПК и по прогнозам на 2011 увеличение спроса на лизинговые услуги продолжится. Этому немало способствует и то, что с января 2009 года, в соответствии с антикризисным планом Правительства РФ, в ОАО «Росаголизинг» вступили в силу новые условия лизинга для сельхозтехники отечественного производства. Срок договора лизинга теперь увеличен до 15 лет, при этом авансовый платеж не требуется. Первый платеж должен производиться через 12 месяцев после передачи в лизинг. Второй платеж - через 18 месяцев. Эти условия действуют не зависимо от региона для любого сельхозтоваропроизводителя, желающего получить отечественную технику через компанию.

Новые условия стали более доступными и льготными, поэтому заявок поступает намного больше. За 2009 год по заявкам сельхозтоваропроизводителей Росагролизинг произвел закупку 15 320 ед. техники на общую сумму 22,8 млрд. рублей.

ОАО «Росагролизинг» работает как напрямую с сельхозтоваропроизводителями, так и через своих региональных операторов. В настоящее время компанией создана сеть из 200 компаний-операторов, которые работают во всех федеральных округах России.

Очевидно, что лизинг в аграрной отрасли имеет следующие положительные особенности:

· Для сельскохозяйственного товаропроизводителя лизинг одновременно решает две важные проблемы - приобретение техники и финансирование этих операций

· Лизинг позволяет сельскохозяйственным товаропроизводителям и переработчикам выкупать предметы лизинга в рассрочку, и цена этих предметов остается неизменной на весь период аренды. Преимущество лизинга в сфере АПК состоит, кроме всего прочего, в том, что он не исключает, а даже предполагает и другие формы государственного регулирования, например налоговые и кредитные льготы.

· Техника, переданная в лизинг селу, не облагается налогом на имущество, так как до полного выкупа она принадлежит государству и находится на балансе сельскохозяйственных товаропроизводителей, которым предоставлены льготы по налогам.

· С помощью лизинга можно также преодолеть в некоторой мере и монополизм производителей сельскохозяйственных машин за счет использования других источников получения техники: импорта, восстановления изношенных деталей, многократного использования разными потребителями .

· Лизинг расширяет доступ к дорогостоящим машинам, снижает время по содержанию хозяйствами собственного парка машин, особенно сезонного использования, и сопровождается фирменным сервисом.

· Для всех лизингополучателей установлена низкая арендная плата (3 % от остаточной стоимости предмета лизинга), дифференцированная оплата первоначальных взносов и сроки лизинга в зависимости от стоимости предметов.

Очевидно, что главной особенностью лизинга в отрасли сельского хозяйства (АПК) стал тот факт, что лизинг выступил в роли инструмента решения задачи технического перевооружения отрасли и укрепления производственного потенциала агропромышленного комплекса. Исходя из исследований деятельности компании «Росагролизинг», можно судить о том, что лизинг довольно успешно справляется с поставленными задачами.

Заключение

Очевидно, что значение лизинга для экономики России сложно переоценить. Его роль в процессе обновления основных фондов предприятий с каждым годом возрастает. Это факт делает лизинг, в качестве метода инвестирования в экономику России, актуальным предметом изучения.

Лизинг занимает важное место среди других инструментов инвестирования в экономику России. Однако, показал анализ изученной теоретической литературы, разные авторы по-разному трактуют лизинг. В данной работе за основу взято следующее определение лизинга :«Лизинг - это вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем».

В ходе изучения истории лизинга, было выявлено, что раскрытие сущности лизинговой сделки восходит к далеким временам Аристотеля (384 / 383 -- 322 г. г. до н. э.). Исследование сущности лизинга также показало, что данный вид деятельности имеет четыре основные функции: финансовая производственная сбытовая и функция использования налоговых и амортизационных льгот. Также было установлено, что субъектами лизинга являются: лизингодатель (арендодатель), лизингополучатель (арендатор), продавец, а лизинга являются любые непотребляемые вещи, используемые для предпринимательской деятельности, кроме земельных участков и других природных объектов.

Рассмотрение классификации лизинга по различным критериям показало, что в настоящее время существует множество классификаций лизинговых сделок в зависимости от: количества участников сделки , типа имущества, сектора рынка, формы лизинговых платежей и т.д.