Оценка эффективности инвестиционного проекта строительство парогазовой установки мощностью 410 МВт

Для определения сравнительной экономической эффективности капиталовложений используется метод срока окупаемости. Сущность метода состоит в возможности соизмерения дополнительных вложений с экономией на себестоимости по сравниваемым вариантам.

Т_ок=К₁-К₂/И₁-И₂= ?К/?И , лет (1.6)

Где К₁ и К₂- капиталовложения по сравниваемым вариантам,

И₁ и И₂ - годовые издержки производства по этим же вариантам.

Таким образом, фактический срок окупаемости определяет период, в течении которого возмещаются дополнительные капиталовложения по более капиталоемкому варианту за счет экономии, получаемой на издержках производства. Ряд недостатков этого метода:

· возможность только попарного сопоставления вариантов

· при незначительной разнице в капитальных затратах использование формулы (1.6) может дать искаженное представление об экономической эффективности.

Однако, если же пользоваться методом срока окупаемости в форме приведенных затрат то появляется возможность во всех случаях определить, насколько в действительности один вариант экономичнее другого:

З^год=И_n+E_HK_n (1.7)

З^норм=К_n+T_HИ_n (1.8)

Где З - приведенные затраты по варианту n, K_n и И_n - капитальные вложения в годовые издержки производства по каждому из вариантов.

Особенности методики:

- при проектных проработках сравниваемые варианты должны быть поставлены по экономичности в оптимальные условия

- должен быть обеспечен одинаковый энергетический эффект у потребителя

- необходимо обеспечить равную надежность энергоснабжения

- все расчеты по выбору оптимального варианта должны производиться в единых ценах или сопоставимых показателях себестоимости

- смежные затраты учитываются, если затраты на оборотные фонды принимаются по себестоимости

- в целях сопоставимости по сравниваемым вариантам следует определять удельные приведенные затраты по формуле:

З=З/П_н (1.9)

где П_н - объем продукции.^[24]

Методы определения экономической эффективности капиталовложений:

1) Изменение капитальных затрат

?К=N_нов(К_нов-К_ст)-(К_д- К_тр)?В_усл (1.10)

Где К_нов - удельная стоимость оборудования нового типа,

К_ст - удельная стоимость существующего аналогичного оборудования,

N_нов - производственная мощность оборудования нового типа,

К_д и К_тр - удельные капиталовложения в добычу и транспорт топлива,

?В_усл - годовая экономия топлива

2) Дополнительные капитальные затраты:

?К=(К_мод + К_дем) - [(К_доб+К_тр)?В + К_эн?Э] (1.11)

Где К_мод - затраты на модернизацию, К_дем - стоимость неамортизированной части элементов демонтируемого оборудования, ?В - годовая экономия топлива,

?Э - экономия энергии за счет снижения потерь, К_эн - удельные капитальные затраты в замещаемую энергоустановку в расчете на единицу сэкономленной энергии.

3) Годовую экономию топлива приближенно можно определить следующим образом

?В_з= (В_ст+?NH_y*b) - В_нов (1.12)

Где В_ст и В_нов - годовые расходы условного топлива до и после модернизации,

H_y-расчетное число часов использования установленной мощности модернизируемого объекта,

b - удельный расход условного топлива на замещаемой энергоустановке.

Очевидно, что приведенные выше формулы выше формулы отражают принципиальные методические моменты подобного рода расчетов. В конкретных условиях отдельные слагаемые этих формул могут видоизменяться или вообще отсутствовать.

Помимо расчета стоимостных показателей, при определении экономической эффективности новой техники необходимо провести сравнительный анализ основных натуральных показателей, в том числе производительности труда, к.п.д. и др. Следует также отметить, что выбор экономически наиболее целесообразного варианта технического решения еще не означает, что все менее экономичные варианты должны быть отброшены. Необходимо принимать во внимание требования охраны и улучшения условий труда, обеспечение санитарно-гигиенических условий в рабочей зоне и чистоты воздушного бассейна.^[24]

Традиционные методы экономических оценок

В настоящее время оценку эффективности инвестиций в объекты энергетики Самсонов В.С. предлагает проводить по методике изложенной ниже.

Классификация методов экономических оценок

Экономические оценки проводятся как для действующих предприятий (фирм), так и для проектируемых инноваций. При этом различия могут состоять только в применяемых для сравнения эталонах -- нормативных сроках окупаемости, коэффициентах эффективности, банковских процентных ставок и т.п., не изменяя самой методологии и системы оценочных показателей.

Все методы экономических оценок следует классифицировать в двух плоскостях: по их новизне в отечественной практике -- традиционные и современные; по отношению к фактору времени -- без учета продолжительности процесса инвестирования и времени действия инвестиций и с учетом этого, т. е. без учета и с" учетом фактора времени.^[23]

По этим классификационным признакам следует различать:

1. Традиционные методы сравнительной эффективности капиталовложений (инвестиций) без учета фактора времени, в составе которых:

§ метод сравнительного срока окупаемости дополнительных капиталовложений (инвестиций), сделанных в более капиталоемкий вариант по сравнению с менее капиталоемким, окупающихся за счет экономии годовых эксплуатационных расходов, достигаемой за счет этих дополнительных капиталовложений;

§ метод оценки по коэффициенту эффективности тех же дополнительных капиталовложений (инвестиций);

§ метод приведенных затрат для разных вариантов капиталовложений или инвестиций (прежде иногда употреблялся не совсем удачный термин «расчетные затраты»);

§ метод оценки экономического эффекта, получаемого от предполагаемых вложений капитала (инвестиций).

При применении этих методов и показателей для оценки инвестирования рассматриваемые варианты должны отвечать определенным условиям сопоставимости либо, если они по каким-либо техническим или другим причинам неравнозначны, должны быть приведены в сопоставимый вид.

2.Традиционные методы общей или абсолютной эффективности без учета фактора времени, которые включают оценки по показателям:

§ метод оценки по абсолютному (общему) сроку окупаемости капиталовложений (инвестиций) за счет прибыли;

§ метод оценки по рентабельности капиталовложений (инвестиций);

§ метод оценки по рентабельности производственных фондов;

§ метод оценки по рентабельности производства',

§ методы оценки по показателям фондоотдачи, фондоемкости и фондовооруженности.

Методы сравнительной эффективности применяются на предпроектной и проектной стадиях инвестирования, а методы абсолютных оценок -- на действующих производствах. Однако, во-первых, экономическая сущность этих методов одинакова, и, во-вторых, абсолютные (общие) оценки также могут применяться на предварительных стадиях инвестирования. Разница для действующих и проектируемых производств, как уже указывалось, состоит в применении несколько различных нормативных показателей.^[23]

Те же традиционные методы сравнительной и общей (абсолютной) экономической оценки эффективности инвестиций -- с учетом фактора времени или с учетом ущерба от замораживания капитала.

Современные методы экономической оценки эффективности инвестиций без учета фактора времени, включающие:

§ метод оценки эффективности инвестиций по показателю «текущие затраты»;

§ метод оценки эффективности инвестиций по показателю прибыли;

§ метод оценки эффективности инвестиций по прибыльному порогу.

Последний из названных методов не является вполне самостоятельным, но ввиду его важности и наглядности достоин рассмотрения в ряду других.

5.Современные методы экономической оценки эффективности инвестиций с учетом фактора времени, в числе которых:

§ метод экономической оценки эффективности инвестиций по начальному финансовому состоянию или (более употребительное название) метод капитализированной ренты;

§ метод экономической оценки эффективности инвестиций по конечному финансовому состоянию;

§ метод экономической оценки эффективности по динамическому

§ сроку окупаемости;

§ метод экономической оценки эффективности по показателю внутренней рентабельности (внутренней доходности, внутренней процентной ставки).

Для применения современных методов требуется также использование сравнительно новых, широко не применявшихся у нас ранее понятий, таких, как инвестиционный период, поток наличности, дисконтирование, рента и др.

Сравнительный срок окупаемости

Впервые этот метод, являющийся родоначальником всех методов сравнительных оценок, был предложен экономистом-энергетиком С.А. Кукель-Краевским в 30-х годах XX в. Сравнивалась эффективность строительства двух объектов одного и того же назначения с примерно одинаковой производственной мощностью. Позднее преимущественно сравнивались показатели старой и новой техники, предлагаемой взамен старой.

Первый вариант -- более капиталоемкий -- требует капиталовложений (инвестиций) в размере К,, во втором варианте потребуются капиталовложения в размере К₂, причем по условию К₁ > К₂, а К₁ - К₂ = ДК (дополнительные капиталовложения в первый вариант по сравнению со вторым). Размерность капиталовложений (инвестиций) определяется в рублях без привязки к какому-либо периоду времени -- единовременные затраты.^[23]

Однако более капиталоемкий вариант обладает более совершенной технологией, благодаря чему издержки производства по этому варианту И, меньше, чем в более дешевом варианте, где ежегодно потребуются эксплуатационные расходы в размере И₂, т. е. И₁< И₂, а И₂ - И₁ = ДИ (экономия издержек в первом варианте по сравнению со вторым). Издержки производства вычисляются, как правило, за год и имеют размерность руб/год.

Очевидно, отношение капиталовложений к издержкам даст размерность: руб/руб/год = год, следовательно, определит некий сравнительный период времени Т_ср, измеряемый в годах.

Все эти показатели можно привести в следующее соотношение:

(в годах)(1.13)

(в годах)(1.14)

Показатель Тф, называемый сравнительным сроком окупаемости, отвечает на вопрос: за какое время окупятся дополнительные капиталовложения в более капиталоемкий вариант инвестирования по сравнению с менее капиталоемким за счет экономии Эксплуатационных расходов, которую эти дополнительные капиталовложения обеспечивают. Если этот срок меньше, чем величина нормативного срока окупаемости Тн, то стоит идти на дополнительные капиталовложения; если больше -- не стоит, следует отдать предпочтение варианту с меньшими капитальными затратами.

Долгое время оставался неясным вопрос о величине нормативного срока окупаемости. Впервые в качестве единого норматива, сначала для энергетики, а затем и для большинства отраслей хозяйства, этот срок чисто экспертно был определен в размере 8 лет. Позже выяснилось, что срок в 8 лет соответствует: 1) среднему времени от возникновения научно-технической идеи до ее воплощения «в металле»; 2) среднему сроку «старения» (устаревания) новой техники. Последнее обстоятельство особенно важно, поскольку если дополнительные капиталовложения не окупаются за принятый нормативный срок, то на них не следует идти ввиду того, что новая техника (очевидно, примененная в этом более капиталоемком варианте) через 8 лет уже устареет. Однако по мере ускорения научно-технического прогресса и более быстрого старения новой техники этот норматив был изменен и принят равным 6,7 г. (дробность этой величины станет понятной после рассмотрения показателя «коэффициент экономической эффективности»). Позднее в некоторых отраслях материального производства ввели свои отраслевые критерии. Так, для оценок в радиоэлектронике, особенно при производстве электронно-вычислительной техники, нормативные сроки окупаемости последовательно снижались -- 4, 3, 2,5 и 2 года. Это было вызвано быстрым развитием электроники и соответственно быстрым старением некогда новых компьютеров.^[23]

В условиях рыночной экономики для оценок на предпроектной и проектной стадиях исследований рекомендуется принимать величину обратной современному банковскому проценту по кредитам или проценту средней доходности по ценным бумагам (правомерность этого также станет понятной из последующих рассуждений). Применение этого метода целесообразно пояснить на примере (в этом и последующих примерах все цифры -- условные).

Коэффициент экономической эффективности

В некоторых случаях удобнее вычислять отношение не дополнительных капиталовложений к обеспечиваемой ими экономии годовых издержек, а наоборот, отношение экономии издержек к дополнительным капиталовложениям. Такой показатель был назван коэффициентом экономической эффективности (фактическим -- Е_ф) и по определению он является величиной, обратной сравнительному сроку окупаемости.

(руб/год) (1.15)

Коэффициент экономической эффективности показывает величину экономии эксплуатационных расходов (издержек производства), которую даст каждый дополнительно вложенный рубль инвестируемых средств.

Размерность этого показателя, если произвести алгебраические сокращения, представится как 1/год = год^-1, т.е. не будет иметь никакого практического смысла. Поэтому ее следует принимать без сокращений -- руб/год/руб, либо, как принято на практике, в долях единицы или в процентах.

Коэффициент является обратным по отношению к сроку окупаемости. Нормативный коэффициент экономической эффективности в разное время принимался равным 0,12 (при Т_н = 8 годам Е_н = 1/8=0,125, однако третий знак после запятой был отброшен как лишний, ввиду превышения доверительной точности технико-экономических расчетов). Затем он был установлен в размере 0,15 (тогда Т_н = 1/0,15 = 6,7 года -- вот откуда дробная величина этого норматива).^[23]

Если вспомнить, что прибыль m является разницей между суммой реализации R и издержками производства И

m= R-И, (1.16)

Тогда коэффициент экономической эффективности можно представить в виде соотношения:

(1.17)

Это соотношение, во-первых, показывает, сколько рублей прибыли может быть получено на каждый рубль дополнительных капиталовложений, т.е. определяет доходность этого (в данном случае -- дополнительно вложенного) капитала, а во-вторых, в данной интерпретации коэффициент экономической эффективности полностью идентичен показателю рентабельности капиталовложений.

Очевидно, в качестве нормативного коэффициента экономической эффективности здесь с полным основанием может использоваться средняя величина доходности капитала в соответствующий период времени -- средний дивиденд по акциям и ценным бумагам или, как наиболее известный показатель -- средний банковский процент (по депозитам или по кредитам) -- р. Отсюда может быть определена для каждого периода времени разная величина

Е_н = р,(1.18)

Нормативный сравнительный срок окупаемости

Т_н= (лет) (1.19)

Приведенные затраты

Методы оценки по сравнительному сроку окупаемости и коэффициенту экономической эффективности предусматривают сопоставление всего лишь двух вариантов инвестирования. На самом деле таких вариантов может быть значительно больше.

И₂+Е_нК₂=И₁+Е_нК₁ (1.20)

Очевидно, это равенство действительно только для частного случая -- для равноэкономичных вариантов (по условию данных преобразований). В большинстве случаев будет иметь место неравенство:

И₂+ Е_НК₂ ? И₁ + Е_нК₁ или И₂ + Е_НК₂?И₁ + Е_НК₁

При этом более экономичным является вариант инвестирования, у которого сумма годовых издержек И и капиталовложений К, помноженных на нормативный коэффициент экономической эффективности Е_н, будет наименьшей. Тогда критерий эффективности:

З=И=Е_нК>min(1.21)

Этот показатель получил название «приведенные затраты», а произведение Е_нК -- «приведенные капиталовложения».^[23]

Следовательно, приведенные затраты -- это сумма издержек производства и приведенных капиталовложений, критерием эффективности того или иного варианта инвестирования является минимум приведенных затрат.

Общий срок окупаемости

Окупаемость капиталовложений (инвестиций) на построенных и действующих предприятиях или, с финансовой точки зрения, возвратность вложенных средств происходит за счет прибыли как конечного результата производственно-хозяйственной деятельности. Прибыль «брутто» m_б не учитывает налога и обязательные платежи Н. Чистая прибыль или прибыль «нетто» m_ч равна:

m_ч = m_б -Н.(1.22)

Соответственно этим видам прибыли можно рассматривать абсолютный (общий) срок окупаемости капиталовложений (инвестиций) К за счет прибыли «брутто» -- Т_аи «нетто» (чистой прибыли) -- Т_а(ч)):

;(1.23)

(1.24)

Общий (абсолютный) срок окупаемости отвечает на вопрос: за сколько лет капиталовложения (инвестиции) окупятся, т.е. вернутся инвестору, за счет прибыли? Критерием для технико-экономической оценки здесь выступает нормативный общий (абсолютный) срок окупаемости Т_н(а): если окупаемость ниже или равна этой величине, капиталовложения (инвестиции) оправданы; если выше -- нецелесообразны. Очевидно также, что эти нормативы должны быть различными при исчислении срока окупаемости по прибыли «брутто» и по прибыли «нетто», поскольку в первом случае оценивается государственная (общая для всей национальной экономики) эффективность, где не учитывается факт налогообложения, а во втором -- для конкретного случая инвестирования.^[23]

Рентабельность капиталовложений

Наиболее известным и распространенным оценочным показателем является рентабельность предстоящих (проектируемых) капиталовложений (инвестиций) или рентабельность производственных фондов действующего предприятия.

Величина рентабельности капиталовложений r_к обратна общему (абсолютному) сроку окупаемости и равна:

r_к=(1.25)

При расчете этого показателя по величине чистой прибыли вычисляется рентабельность «нетто» («чистая» рентабельность):

r_к(ч)= (1.26)

Рентабельность капиталовложений показывает, какую прибыль дает каждый вложенный рубль инвестированных средств. При оценках по этому показателю эффективность инвестиций доказана, если его величина больше или равна нормативу (r_н); и вложение капитала неэффективно, если рентабельность ниже нормативной (r_н). Выявление этой нормативной величины может производиться несколькими путями:

1) в качестве норматива может приниматься устоявшаяся рентабельность предприятия (производства), куда предполагается вложить средства;

2) принимается среднестатистическая величина среднеотраслевой (подотраслевой) рентабельности аналогичных производств;

3) если эти величины неизвестны, для оценки может использоваться средний процент доходности по банковским депозитам или ценным бумагам -- r_н = р.

В последнем случае норматив тот же, что и при сравнительных оценках, и это не случайно, поскольку, как уже отмечалось, экономическая сущность показателей сравнительной и общей эффективности одинакова.

Рентабельность производства

В процессе производственно-хозяйственной деятельности зарабатывают прибыль не только производственные фонды. Весь процесс производства можно рассматривать как соединение трех взаимодействующих компонентов, каковыми являются: средства труда; предметы труда; сам труд -- рабочая сила; экономическое выражение -- фонд оплаты труда.

Поскольку прибыль возникает как общий результат производственно-хозяйственной деятельности, в качестве оценочного принят показатель рентабельности производства:

r_n=(1.27)

Этот показатель так же, как рентабельность капиталовложений и производственных фондов, может рассчитываться по балансовой и по чистой прибыли:

r_n(ч)= (1.28)

Рентабельность производства показывает, сколько рублей прибыли приходится на каждый рубль текущих затрат или сколько прибыли приносит каждый, истраченный в процессе производства рубль.^[23]

Учет изменения во времени приведенных затрат

При оценках экономической эффективности инвестиций, растянутых во времени, по показателю приведенных затрат также необходимо учесть фактор времени, т. е. требуется рассчитать ущерб от замораживания капитала; оценить возможную доходность денежных средств, ежегодно расходуемых на эксплуатацию (издержек производства), если бы их сумма была бы положена в банк или пошла бы на приобретение ценных бумаг.

В общем виде такой расчет возможен по формуле

З_?=?З_t (1+P)^T-t,(1.29)

где З, -- приведенные затраты за год t; З_? -- приведенные затраты за весь период Т.

Однако, поскольку в их составе содержатся разнокачественные деньги -- единовременно вкладываемые (капиталовложения) и ежегодно расходуемые (издержки), которые следует учитывать соответственно по кредитным и по депозитным банковским ставкам, вероятнее всего, что банковский процент р для них будет разным: по кредитам р_к и по депозитам р_д.

Попытаемся расшифровать и преобразовать формулу (1.29):

З_? = ?З_t (1+P)^T-t =?(И_t +E_нК_t) * (1+р)^T-t(1.30)

З_? = ?(И_t (1+р_д)^T-t +E_нК_t * (1+р_к)^T-t).(1.31)

Экономический смысл выражения (1.29) следует интерпретировать так: для учета разновременности инвестирования приведенные затраты, поскольку в них присутствуют ежегодные расходы по эксплуатации, рекомендуется вычислять исходя из того, что суммы текущих годовых затрат могли бы быть положены в банк под процент р_д, а ежегодные инвестиции -- под р_к (или учитываться по этой же ставке как заемные средства).^[23]

Несколько иной подход изложен в учебнике Рогалева Н.Д.

Оценка экономической эффективности инвестиций в реконструкцию и техническое перевооружение энергетических объектов

Оценка эффективности инвестиций в развитие производства проводится с использованием экономических критериев, которые должны включать в себя такие виды эффекта, как экономический, социальный, политический, стратегический. Они могут рассматриваться как в стоимостной, так и в нестоимостной форме.

Принципиальных различий в оценке эффективности инвестиций в повое строительство или реконструкцию не существует.

Целью реконструкции действующих энергообъектов может быть:

1) уменьшение потребности во вводе в эксплуатацию новых энергообъектов и благодаря этому экономия капиталовложений;

2) улучшение технико-экономических показателей действующих энергообъектов: снижение удельного расхода топлива на выработку электроэнергии и тепла; уменьшение потребности энергии на собственные нужды; снижение потерь в ЛЭП; повышение надежности работы оборудования; сокращение количества персонала;

увеличение располагаемой мощности;

повышение маневренности работы оборудования;

снижение удельных расходов топлива;

6)улучшение социальных и экологических факторов: улучшение условий труда, снижение вредных выбросов.

Интересы заказчика и инвестора при проведении реконструкции часто не совпадают. Для заказчика проведение реконструкции диктуется необходимостью иметь энергообъект требуемого технического уровня. Основная задача -- выбор наилучшего варианта на основе многокритериальной оценки.

Инвестор, как правило, предъявляет только экономические требования. Для инвестора оптимальный вариант должен иметь максимальную доходность и минимальный срок возврата капитала.^[20]

В качестве альтернативных рассматриваются варианты до реконструкции объекта с учетом выполнения условии сопоставимости. По каждому варианту определяются: капиталовложения, стоимость основных средств, величина эксплуатационных издержек.

Критерием экономической эффективности инвестиций в реконструкцию энергообъекта при рассмотрении альтернативных вариантов является минимум дисконтированных затрат за расчетный период, который складывается из времени проведения реконструкции объекта, периода выхода на режим нормальной эксплуатации и периода нормальной эксплуатации реконструируемого объекта.

Суммарная величина дисконтированных затрат:

З_рек=? З_i (1.32)

где т -- число составляющих затрат; 3_i -- дисконтированные затраты в определенные мероприятия, которые обеспечивают работу объекта при условии сопоставимости по следующим признакам: по располагаемой электрической и тепловой мощности потребителя, по величине годового отпуска электроэнергии и теплоэнергии потребителю, по уровню цен и тарифов, по воздействию на окружающую среду.

3₁ -- затраты непосредственно в энергообъект рассчитываются по формуле

З₁=?(К_t + И_t' - K_{лик t}) (1+E)^-t (1.33)

где К_t -- величина инвестиций в год ; И_t' -- суммарные эксплуатационные издержки без амортизационных отчислений; K_{лик t} --ликвидационная стоимость объекта; Е -- норма дисконтирования.

При выборе нормы дисконтирования Е ориентируются:

а)на усредненный показатель доходности акций;

б)на существующие ставки по кредитам;

в)на субъективные оценки.

3₂ -- затраты в железнодорожный транспорт, автомобильные дороги, газопроводы, внешние коммуникации. Эти затраты рассчитываются аналогично 3₁.

З₃ -- затраты в строительство ЛЭП, тепловых сетей, вызванные приростом электроэнергии и теплоэнергии, рассчитываются по формуле аналогичной 3₁.

З₄ -- затраты, связанные с выравниванием варианта по энергетическому эффекту -- по мощности и энергии у потребителя:

З₄=??Э_tЦ_э (1+Е)^-t (1.34)

Где ?Э_t - разница в отпуске электрической энергии по альтернативным вариантам; Ц_э -стоимость перетока электроэнергии.

3₅ -- затраты, вызванные простоем реконструируемого оборудования и соответствующим восполнением недоотнуска энергии потребителю. Восполнение электроэнергии связано с покупкой или снижением продаж электроэнергии в смежную энергосистему:

3₅=??Э_t^рек (Ц_э - Ц_тb_ээ)(1+Е)^-t (1.35)

где ?Э_t^рек - суммарный годовой недоотпуск электроэнергии в период реконструкции;

Ц_э - стоимость покупной или продаваемой электроэнергии; Ц_т - стоимость топлива на реконструируемом объекте;

b_ээ - удельный расход топлива на производство электроэнергии на реконструируемом объекте.^[20]

З₆ -- затраты, связанные с выравниванием вариантов по надежности из-за разных простоев основного энергооборудования при авариях.

В варианте с меньшей надежностью учитываются затраты на дополнительную резервную мощность:

З₆=?(К_t + И_t') (1+E)^-t(1.36)

Где И_t' - эксплуатационные издержки без амортизации по содержанию дополнительной резервной мощности; К_t -- капитальные вложения в резервную мощность.

В качестве альтернативы затратам 3₆ могут быть приняты затраты по покупке резервной мощности в соседних энергосистемах.

3₇ - затраты, учитывающие остаточную стоимость основных средств реконструируемых объектов:

3₇=[K_б(1-лТ_сл) - К_лик - Т_цИ_к.р] (1+Е)^-t (1.37)

Где K_б -- балансовая стоимость основных средств; л -- годовая норма амортизации;

Т_сл - срок службы основных средств; К_лик - ликвидационная стоимость, по которой продается оборудование; Т_ц -- ремонтный цикл; И_к.р -- издержки на капитальный ремонт.

3₈ -- затраты, учитывающие разный срок службы альтернативных вариантов (выравнивание по сроку эксплуатации).

Если сравниваемые варианты различаются по сроку эксплуатации, то при расчете вариантов, имеющих меньший срок эксплуатации, чем максимальный, необходимо учитывать дисконтированные затраты, связанные с вводом тепловой и электрической мощности для обеспечения условий сопоставимости по производственному эффекту:

3₈=? (К_t + И_t' - К_лик ) (1+Е)^-t (1.38)

З₉ -- дополнительные затраты по доведению выбросов действующей станции до уровня, не превышающего нормативных значений. Рассчитывается аналогично 3₁.

Для оценки финансово-экономической эффективности необходимо рассматривать интересы инвестора и заказчика.^[20]

При выборе наилучшего варианта реконструкции заказчик принимает решение на основе расчетов сравнительной экономической эффективности капитальных вложений по критерию минимума суммарных дисконтированных затрат.

Прирост прибыли при реконструкции вычисляется как разность величин полученной прибыли до и после проведения реконструкции от реализации энергетической продукции:

?П_рек=П₂-П₁=?П_2i - ? П_1i= ??П_i (1.39)

Где П₁ и П₂-- прибыль на рассматриваемом объекте до и после реконструкции;

П_2i и П_1i -- то же за счет реализации i-го вида продукции; ?П_i -- прирост прибыли по i-ой продукции; п -- число видов продукции:

?П_i=(О_р2i - И_2i) - (О_р1i - И1_i) (1.40)

При производстве электроэнергии (оплата по двухставочному тарифу) и теплоты (по одноставочпому) прирост прибыли рассчитывается по формуле:

?П_ээ=(N_уст + ?N) (1- л_сн2 )[a + h₂(b - s_ээ2)] - N_уст(1- л_сн1)[ a + h₁(b - s_ээ1)] (1.41)

Где N_уст -- мощность до реконструкции; ?N -- прирост мощности в результате реконструкции; л_сн1 и л_сн2 -- коэффициент расхода электроэнергии на собственные нужды до и после реконструкции; a,b -- основные и дополнительные ставки двухставочного тарифа; s_ээ1 и s_ээ2 -- себестоимость отпущенной электроэнергии до и после реконструкции; h₁ и h₂-- число часов использования установленной мощности до и после реконструкции.

Аналогично можно рассчитать прирост прибыли от производства дополнительной теплоты:

?П_тэ=(N_уст + ?N)(h₂-h₁)(b-s_тэ) (1.42)

Где s_тэ -- топливная составляющая себестоимости электрической энергии на существующей электростанции.^[20]

Для конкретных проектов реконструкции прирост прибыли может определяться по-разному:

1. Если основные фонды энергообъекта имеют практически полный физический и моральный износ и дальнейшая эксплуатация объекта без реконструкции невозможна, то под результатом проекта реконструкции понимается стоимость всей продукции, вырабатываемой на реконструированном объекте.

2. Если цель реконструкции -- улучшение технико-экономических показателей эксплуатации действующих достаточно новых основных средств, то в качестве результата может быть принят прирост прибыли от эксплуатации реконструируемого объекта за счет снижения издержек.^[3]

3. Возможны случаи «вынужденной» реконструкции, т.е. вызванные внешними факторами, не зависящими от состояния оборудования рассматриваемого энергообъекта, например переход электростанции на сжигание другого вида топлива или изменение параметров тепловой нагрузки промышленного объекта, В этом случае прироста прибыли может и не быть,

К случаям «вынужденной» реконструкции можно отнести реконструкцию энергообъекта по доведению экологических показателей его эксплуатации до современных нормативов. В этом случае результатом является снижение затрат на возмещение ущерба от загрязнения окружающей среды.^[14]

Учет инфляции при оценке эффективности инвестиционных проектов

Инфляция во многих случаях существенно влияет на величину эффективности ИП, условия финансовой реализуемости, потребность в финансировании и эффективность участия в проекте собственного капитала. Это влияние особенно заметно для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом (например, в добывающей промышленности) или требующих значительной доли заемных средств, или реализуемых с одновременным использованием нескольких валют. Поэтому при оценке эффективности инфляцию следует учитывать. Помимо этого, инфляция должна учитываться при исследовании влияния на реализуемость и эффективность проектов неопределенности и риска.

Учет инфляции осуществляется с использованием:

- общего индекса внутренней рублевой инфляции, определяемого с учетом систематически корректируемого рабочего прогноза хода инфляции;

- прогнозов валютного курса рубля;

- прогнозов внешней инфляции;

- прогнозов изменения во времени цен на продукцию, а также прогнозов изменения уровня средней заработной платы и других укрупненных;

- прогноза ставок налогов, пошлин, ставок рефинансирования ЦБ РФ и других финансовых нормативов государственного регулирования.^[20]

Показатели, описывающие инфляцию

Для описания влияния инфляции на эффективность ИП используются следующие показатели:

- общий индекс инфляции за период от начальной точки (точки 0, в качестве которой можно принять момент разработки проектной документации, начало или конец нулевого шага, момент приведения t⁰, начало нулевого шага или иной момент) до конца m-го шага расчета GJ(t_m,0) или GJ_m (базисный общий индекс инфляции). Он отражает отношение среднего уровня цен в конце m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент времени. Если в качестве начальной точки принят конец нулевого шага, GJ₀ = 1;

- общий индекс инфляции за m-й шаг J_m, отражающий отношение среднего уровня цен в конце шага m-1(цепной общий индекс инфляции). Если в качестве начальной точки принято начало нулевого шага, GJ₀=J₀;

- темп (уровень, норма) общей инфляции за этот шаг i_m, выражаемый обычно в процентах в год (или месяц);

- средний базисный индекс инфляции на m-м шаге MJ_m, отражающий отношение среднего уровня цен в середине m-го шага к среднему уровню цен в начальный момент.

Аналогичными показателями характеризуется изменение цен на отдельные виды товаров и услуг. Через GJ^k(t_m,0) и J^k(t_m)=J^k_m обозначаются соответственно базисный и цепной индексы цен на k-й продукт (услугу, ресурс).

Разновидностью индексов цен является индекс переоценки основных фондов, отражающий изменение балансовой и остаточной стоимости фондов при периодически (по существующим правилам - один раз в год) проводимой их переоценке (необходимость учета переоценки обусловлена, в частности, тем, что она влияет на стоимость имущества, размеры амортизации и другие важные показатели проекта). Различаются цепной индекс переоценки, отражающий увеличение стоимости фондов при данной переоценке, и базисный индекс, отражающий аналогичное изменение по сравнению со стоимостью в начальной точке. В расчетах эффективности могут использоваться как усредненные, так и дифференцированные по видам основных фондов индексы переоценки.

Инфляция называется равномерной, если темп общей инфляции i_m не зависит от времени (при дискретном расчете - от номера m-го шага).

Величины индексов и темпов инфляции зависят от вида используемой валюты (рубли или какой-либо вид инвалюты).^[11]

Для многовалютных проектов дополнительно необходимо знать базисные GJ^c(t_m,0) либо цепные J^c(t_m) индексы (или темпы) изменения валютного курса для всех шагов расчета m или, что эквивалентно, индексы внутренней инфляции иностранной валюты для этих шагов. Базисный индекс внутренней инфляции иностранной валюты определяется формулой

, (1.43)

где GJ(t,0) - базисный общий индекс рублевой инфляции;

GJ^$(t,0) - базисный индекс роста валютного курса для валюты данного вида;

GJ^c(t,0) - базисный индекс инфляции инвалюты данного вида.

Если в эту формулу вместо базисных индексов подставить цепные, получится формула для цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты:

. (1.44)

Если для некоторого шага расчета m этот индекс равен единице, изменение валютного курса на этом шаге соответствует соотношению величин рублевой и валютной инфляций; если он больше единицы, рост валютного курса отстает от этого отношения (валютный курс растет медленнее, чем внутренние цены по отношению к внешним); если он меньше единицы, рост валютного курса опережает рост внутренних цен (по отношению к внешним).^[20]

В расчетах чаще всего используются следующие свойства индексов инфляции:

, (1.45)

. (1.46)

Кроме того, в предположении, что i_m постоянен внутри m-го шага, можно получить соотношения

, (1.47)

где D_m - длительность m-го шага в годах (если продолжительность шага меньше года, D_m - дробная величина) и

. (1.48)

В соответствии с (1.45) базисный индекс переоценки основных фондов рассчитывается как произведение предшествующих цепных индексов.

Для учета неоднородности инфляции удобно ввести базисные коэффициенты неоднородности (GN^k_m) и коэффициенты неоднородности темпов роста цен (n^k_m) для каждого (k-го) продукта на каждом шаге (m).^[25]

Для рублевых цен

; (1.49)

для валютных цен

; (1.50)

Инфляция называется однородной, если темпы (и, следовательно, индексы) изменения цен всех товаров и услуг зависят только от номера шага, но не от характера товара или услуги. При однородной инфляции значения коэффициентов неоднородности для каждого продукта, а также цепных индексов внутренней инфляции инвалюты равны единице для любого шага. Если для какого-либо шага и/или продукта эти условия нарушаются, инфляция называется неоднородной.^[20]

Конкретный вид зависимости между коэффициентами GN^c_m и n^k_m [(1.49) и (1.50)] обусловлен выбором начальной точки. Если в качестве ее берется конец нулевого шага, эта связь имеет следующий вид:

(1.51)

где I_m и GJ_m - темп и общий индекс инфляции (рублевой или валютной) на шаге m, а n^k_m и GN^k_m - коэффициенты неоднородности (также рублевой или валютной) темпов роста цен и интегральный (оба для продукта K) на том же шаге.

Если прогноз инфляции известен на весь расчетный период, то заданными являются общие индексы (или темпы) рублевой и валютной инфляции, индексы (или темпы) роста валютного курса (или индексы внутренней инфляции иностранной валюты) и коэффициенты неоднородности для всех продуктов.

Известными считаются также прогнозы «текущих» (без учета инфляций) цен на продукты. ^[2]

В этом случае по прогнозным индексам инфляции и коэффициентам неоднородности следует по формулам (1.49), (1.50) определить индексы цен на каждый k-й продукт для всех шагов (m), и на основании этого рассчитать прогнозные цены (Ц^ck_m) на все (k-е) продукты на начало каждого (m-го) шага, например, если известны базисные коэффициенты неоднородности, то:

для рублевых цен

, (1.52)

Для валютных цен:

, (1.53)

где - прогнозная, а - фиксированная (при отсутствии инфляции) рублевые цены на k-й продукт на m-м шаге;

и - то же для валютных цен.

Для того чтобы учесть влияние инфляции на показатели эффективности проекта “в целом”, следует методами, описанными в предыдущих главах, с использованием вычисленных прогнозных цен построить рублевую и валютную составляющие денежных потоков в прогнозных ценах, после чего привести их к единому (итоговому) потоку, выраженному в прогнозных ценах (j^с(m)), используя прогнозный валютный курс. Единый (итоговый) поток следует выражать в той валюте, в которой в соответствии с требованиями инвестора необходимо оценить эффективность проекта. Как правило, в российских условиях такой валютой являются рубли.^[14]

На основании полученного потока в прогнозных ценах строится денежный поток в дефлированных ценах по формуле

(1.54)

Если единый поток (j^с(m)) выражен в рублях, и если единый поток (j^с(m)) выражен в инвалюте.

(1.55)

Виды влияния инфляции. Рекомендации по прогнозу инфляции

Для практического расчета полезно следующим образом классифицировать виды влияния инфляции:

- влияние на ценовые показатели;

- влияние на потребность в финансировании;

- влияние на потребность в оборотном капитале.

Первый вид влияния инфляции практически зависит не от ее величины, а только от значений коэффициентов неоднородности и от внутренней инфляции иностранной валюты.

Второй вид влияния зависит от неравномерности инфляции (ее изменения во времени). Наименее выгодной для проекта является ситуация, при которой в начале проекта существует высокая инфляция (и, следовательно, заемный капитал берется под высокий кредитный процент), а затем она падает.

Третий вид влияния инфляции зависит как от ее неоднородности, так и от уровня. По отношению к этому виду влияния все проекты делятся на две категории (в основном в зависимости от соотношения дебиторской и кредиторской задолженностей). Эффективность проектов первой категории с ростом инфляции падает, а второй - растет.^[15]

В связи с изложенным можно рекомендовать следующий порядок прогноза инфляции:

- установить, к какой категории, первой или второй, относится проект;

- если приняты меры для уменьшения влияния инфляции на потребность в финансировании, то для проектов второй категории следует использовать минимально возможный уровень инфляции (например, производить расчет в текущих ценах). Для проектов первой категории из всех обоснованных прогнозов инфляции следует выбирать максимальный;

- если такие меры не приняты, то наряду с описанными предельными прогнозами инфляции необходимо рассмотреть сценарии, связанные с наиболее быстрым (из реально-прогнозируемых) снижением инфляции от принятой максимальной до принятой минимальной величины;

- оценить нижний предел возможных изменений одной из характеристик изменения валютного курса (например, цепных индексов внутренней инфляции иностранной валюты, в том числе из соображений соотношения долларовых цен на продукцию: по проекту и существующих внутри страны и за рубежом).

Помимо этого, финансовая реализуемость и эффективность проекта должна проверяться при различных уровнях инфляции в рамках оценки чувствительности проекта к изменению внешних условий.

При прогнозе инфляции следует учитывать официальные сведения, а также экспертные и прочие оценки, учитывающие дефлятор ВНП, и индексы цен по достаточно большой “корзине” постоянного состава.^[15]

Таким образом, инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов управления предприятием. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом.

Экономическая эффективность инвестиционного проекта -- это категория, отражающая соответствие инвестиционного проекта целям и интересам его участников.

Поскольку объекты энергетики являются специфическими и многообразными, при оценке экономической эффективности инвестиционных проектов для энергетических объектов необходимо учесть их специфику. Оценка инвестиционных проектов строительства, расширения, реконструкции или технического перевооружения электроэнергетических объектов определяется технологическими особенностями этих объектов, а также системной спецификой совместной работы объектов электроэнергетической отрасли. К этим системным особенностям относятся:

1. Непрерывность и одновременность процессов производства, передачи, распределения и потребления электроэнергии.

2. Сильная технологическая зависимость функционирования и эффективной работы всех отраслей экономики страны от бесперебойного и полного удовлетворения их потребностей в энергии.

3. Высокая частота протекания процессов, отсюда повышенные требования к автоматизации управления энергетическими установками.

Глава 2. Анализ современного состояния предприятия

2.1 Общая характеристика предприятия

Среднеуральская ГРЭС (СУГРЭС) является градообразующим предприятием и находится в центре энергетических нагрузок Урала. Она является одной из крупнейших электростанций Свердловской области и входит в состав ОАО «ОГК-5», основным акционером которой является итальянская компания Enel, которой принадлежат более 55% акции ОАО «ОГК-5». Генератор ОГК-5 стал первой частной компанией в российской энергетике, выделившись 4 сентября 2007 года (одновременно с ТГК-5) из структуры демонтирующегося РАО «ЕЭС России». Почтовый адрес: 624070, г. Среднеуральск Свердловской области, ул. Ленина,2. Основными направлениями хозяйственной деятельности Среднеуральской ГРЭС являются:

производство электрической энергии;

производство тепловой энергии;

производство химически очищенной воды для подпитки теплосети.

В настоящее время установленная электрическая мощность электростанции 1181,5 МВт, в том числе мощность ГТРС 11,5 МВт, располагаемая тепловая мощность 1 327 Гкал, производительность водоподготовки 5 200 т/час.

На Среднеуральской ГРЭС для выработки энергии используются 2 вида топлива: основное - природный газ, резервное - мазут. Мазут составляет около 1,5 - 5% в общем балансе топлива.

Решение о строительстве электростанции на берегу Исетского озера было принято Энергоцентром в 1930 году в рамках выполнения плана ГОЭЛРО.

Первая очередь построена в период с 1936 по 1949 гг, оснащена энергоагрегатами, работающими на среднем давлении, в том числе пятью котлоагрегатами паропроизводительностью 180-200 т/час, двумя турбоагрегатами АК-50 модернизированными в теплофикационный тип и турбоагрегатами Р-22 «Сименс - Шукерт». Кроме того, на первой очереди установлены пиковые бойлера производительностью 200 Гкал/час для нужд теплофикации.^[17]

Установленная электрическая мощность 1-ой очереди - 78 МВт.

Располагаемая тепловая мощность 1-ой очереди - 667 Гкал.

Вторая очередь построена в период с 1963 по 1966 гг, оснащена двумя теплофикационными турбинами Т-100-300 Уральского турбомоторного завода, тремя котлоагрегатами ТГМ-96 Таганрогского завода «Красный котельщик» и одной предвключенной турбиной Р-38. Отработанный пар турбины Р-38 используется для питания турбин среднего давления первой очереди параллельно с котлоагрегатами среднего давления. Тепловая схема выполнена с поперечными связями по всем потокам и имеет связь с тепловой схемой первой очереди.

Установленная электрическая мощность 2-ой очереди - 238 МВт.

Располагаемая тепловая мощность 2-ой очереди - 360 Гкал.

Одновременно на первой и второй очередях введен в эксплуатацию мощный комплекс для теплофикации Екатеринбурга, Верхней Пышмы, Среднеуральска, обеспечивающий отпуск 1027 Гкал тепловой энергии и 6000 т/час горячей воды с температурой 70-160 °С на горячее водоснабжение. Теплоснабжение этих городов осуществляется через уникальную систему дальнего теплоснабжения, протяженностью 25 км.

Третья очередь построена за период с 1967 по 1970 гг, оснащена тремя блоками 300 тыс.кВт с турбинами К-300-240 ЛМЗ и котлоагрегатами ТГМП-114. В 1996 году энергоблок №11 переведен в теплофикационный тип. В результате этого за счет увеличения тепловой нагрузки электрическая мощность была снижена до 277 МВт. В 2004 году после завершения работ по реконструкции и модернизации энергоблок №10 был также переведен в теплофикационный по типу энергоблока №11. Кроме того, на 10 энергоблоке введена в эксплуатацию автоматизированная система управления технологическим процессом (АСУ ТП), которая выполнена на базе программно-технического комплекса (ПТК) «Телеперм МЕ», производства фирмы «Siemens», поставки АО «Интеравтоматика».

Установленная электрическая мощность 3-ей очереди - 854 МВт.

Располагаемая тепловая мощность 3-ей очереди - 300 Гкал.

В 2003 г состоялся пуск газотурбинной расширительной станции (ГТРС). Она предназначена для выработки электроэнергии за счет использования энергии природного газа высокого давления, поступающего на электростанцию, при срабатывании его в газовой утилизационной турбине.

В состав ГТРС входит газовая утилизационная турбина ТГУ-11, электрический генератор Т-12-2УЭЗ, система подогрева газа с двумя подогревателями газа. Для резервирования газоснабжения в случаях аварийных или плановых остановок турбины выполнен газорегулирующий пункт (ГРП) с тремя регулирующими и пусковой нитками. Вышеперечисленное оборудование размещено в отдельно стоящем здании на расстоянии 700 метров от главного корпуса ГРЭС.