Состояние, проблемы и основные тенденции развития российского рынка акций
Теоретические основы функционирования рынка акций, их характеристика. Историческое развитие российского фондового рынка, особенности его функционирования. Оценка состояния рынка акций в России, проблематика и направления совершенствования деятельности.
| Рубрика | Банковское, биржевое дело и страхование |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 18.03.2018 |
| Размер файла | 2,0 M |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
31
Размещено на http://www.allbest.ru/
Государственное бюджетное образовательное учреждение высшего образования Московской области
Технически университет
Финансово-экономический факультет
Кафедра финансов и бухгалтерского учета
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине "Рынок ценных бумаг"
на тему "Состояние, проблемы и основные тенденции развития российского рынка акций"
Содержание
- Введение
- 1. Теоретические основы функционирования рынка акций
- 1.1 Сущность и характеристика акций
- 1.2 Понятие и особенности функционирования фондового рынка
- 1.3 Историческое развитие российского фондового рынка
- 2. Анализ тенденций развития российского рынка акций
- 2.1 Оценка состояния рынка акций в России
- 2.2 Анализ проблематики российского рынка акций
- 3. Направления совершенствования деятельности российского рынка акций
- Заключение
- Список использованной литературы
Введение
В настоящее время мы живём в век рыночной экономики. Кроме того, мировая экономика стремится к глобализации. При этом ей присуща экономическая миграция, а также стремление к концентрации капитала. Россия, как и все страны бывшего СССР, стоит на пути развития рыночной экономики и одновременно интеграции в мировую рыночную экономику. Не секрет, что большинство развитых стран, осуществили переход к рыночной экономики задолго до того, как данный этап преодолели страны бывшего Советского Союза. К слову этап перехода всё еще не пройден. По сему страны бывшего СССР считаются странами с переходной экономикой.
Интеграция в мировую экономику диктует государствам с переходной экономикой свои требования, заставляя выполнять предпринимателей, экономистов и исследователей качественно новые задачи. Направление деятельности состоит в развитии рыночных отраслей экономики. Далеко не последнее место в этом процессе занимает рынок акций.
Российский рынок акций всегда имел обширную проблематику и требовал рассмотрения перспектив развития и нахождения путей решения задач по стабилизации, ухода от сырьевой привязанности и привлечения иностранного капитала. После периода санкций со стороны мирового экономического сообщества и крупнейших его игроков случились существенные изменения динамики развития российского фондового рынка. Посему тема исследования является актуальной, а результаты должны не только удовлетворять требованиям информативности, но и быть практически применимыми.
Целью настоящей работы является формирование возможных направлений развития российского рынка акций.
Для достижения главной цели исследования необходимо выполнить ряд задач в процессе написания работы:
рынок акция фондовый
· Исследовать теоретические основы функционирования российского рынка акций;
· Произвести оценку состояния российского рынка акций на современном этапе;
· Выполнить анализ действующей проблематики российского рынка акций.
Предметом исследования являются тенденции и проблематика российского рынка акций. Объектом исследования выступает непосредственно российский рынок акций.
Для написания данной работы будет использована нормативно-правовая база, учебная литература, монографии и публикации научно-деловых журналов.
1. Теоретические основы функционирования рынка акций
1.1 Сущность и характеристика акций
С переходом российской экономики к рыночному типу чуть менее четверти века назад в стране успешно стала развиваться коммерческая и разного рода предпринимательская деятельность. Основная черта административной экономики, которая прежде господствовала в стране - сосредоточение всех отраслей под своим контролем путем государственной монополизации. Именно появление и развитие частной собственности в бизнесе - основной аспект в переходе от административной экономики к рыночной.
Собственность имеет множество видов, однако все они так или иначе объединяются всего в две категории, обозначенные нормативно-правовым полем нашей страны:
Частная собственность;
Государственная собственность.
Все остальные категории собственности являются лишь её уточняющими подвидами. Т.е. согласно правовому определению сущности собственнических отношений, сама по себе собственность не имеет многообразия форм, однако управление собственностью имеет множество видов. Именно в рамках управления собственностью возникают такие виды собственности, как корпоративная, личная, акционерная и т.д.
Одной из форм частной собственности в бизнесе являются акционерные общества, которые бывают разных типов. Акционерные общества управляют крупными компаниями-собственниками. Распределение прибыли в акционерном обществе между его участниками определяется объёмом имеющегося у каждого пакета ценных бумаг (акций).
Акции - это эмиссионные ценные бумаги определяющие права своего держателя на получение дивидендов, а также его позиции в менеджменте компании. Кроме того, чем большим объёмом акций располагает держатель, тем большее количество имущества за ним остаётся закреплено в случае ликвидации деятельности фирмы.
Именно акции составляют уставной капитал акционерного общества и свидетельствуют о вкладе в него каждого акционера.
Эмиссия акций производится серийно. Ни одна акция не отличается от другой. Значение в управлении деятельности компании имеет именно процент, которым владеет держатель из общего пакета ценных бумаг. Иными словами, чем больше имущества компании принадлежит акционеру, тем большим пакетом акций он владеет. Все эмиссии, несмотря на серийный выпуск подлежат строгому контролю и регистрации соответствующими государственными органами. Более того, все акции, выпускаемые компанией, являются именными и регистрируются только на своего определенного владельца. Свободная смена владельцев без перевыпуска акций не предусмотрена, так как согласно законодательству акции, не могут выпускаться на предъявителя, что является мерой финансовой безопасности в экономическом механизме страны.
В законе "О рынке ценных бумаг"Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ // Консультант Плюс, Режим доступа: http: //www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148 от 20. 03.2017г. акция определяется как "эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации". Кратко данное юридическое понимание акции можно сформулировать так, что она есть ценная бумага, наделенная перечисленными выше правами.
Права каждого акционера подразделяются на две группы (см. рис. 1.1).
Рисунок 1.1 - Классификация прав акционеров в отношение акций
Любая ценная бумага даёт своему владельцу право на получение дохода от деятельности того или иного предприятия, так как является свидетельством его участия в уставном капитале компании, однако акция не просто ценная бумага, но ещё и документ, наделяющий своего владельца правами по осуществлению участия в менеджменте компании. Такое право на участие в управлении компанией является специфическим.
Акция, которая не даёт своему обладателю прав на участие в менеджменте компании перестаёт быть акцией, оставаясь при этом ценной бумагой. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26. 12.1995 N 208-ФЗ // Консультант Плюс, Режим доступа: http: //www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148 от 20. 03.2017г.
В практическом применении, компании могут выпускать акции не только дающие право голоса в решении вопросов относительно деятельности компании и её стратегических планов, но и акции с ограничением права голоса. Акции с ограничением права голоса не лишают своего обладателя возможности влияния на управление компанией, однако имеют строгие обозначения вопросов, в которых голос держателя учитывается и тех, где он не имеет веса.
Выпуск акций без права голоса имеет место в мировой практике, однако в нашей стране выпуск подобных ценных бумаг вне нормативно-правового поля.
В случаях если акционер не может реализовывать свои права по участию в управлении деятельности фирмы, имея на то объективные причины, он может доверить реализацию своих прав доверенному лицу, либо одному из акционеров общества. Конечно же на сегодняшний день говорить о всеобщем равенстве акционеров в акционерном обществе невозможно, в большинстве случаев внутри общества создаются различные искусственные ограничения для волеизъявления участников. Тем не менее, всё мировое сообщество ставит своей целью приведение модели управления компаниями акционерным обществам к единообразной форме, в которой волеизъявление любого акционера проводится на равных правах участника.
Фактически же в акционерном обществе каждый акционер имеющий больший пакет акций стремится к утверждению большей значимости его слов нежели акционеров с меньшими долями в уставном капитале. Но технически это не является правильным, так как капитал не имеет качественной характеристики, следовательно, качества каждой доли не зависимо от их объёмов не имеют различий. Таким образом голоса акционеров вне зависимости от их вклада в уставной капитал должны быть одинаково значимыми.
Каждый держатель акций предприятия имеет пять прав обязательных к реализации согласно действующему законодательству в нашей стране (см. рис. 1.2). Согласно этим правам акция является долевой ценной бумагой, так как она даёт право на долю имущества компании в качестве собственности.
Но фактически акционер не имеет право на компанию, как её собственник, так как является собственником лишь акций, которые в свою очередь дают ряд прав на компанию.
Рисунок 1.2 - Обязательные права к реализации акционером
Собственность на имущество стоит отдельно от собственности на акцию и это закрепляют следующие положения:
· Обязательства акционерного общества не ставят к ответу акционера, и наоборот. Акционерное общество не отвечает по обязательствам акционера.
· Акционер не может потребовать покупки у него акций со стороны других акционеров, если те не имеют личного такого желания и возможностей.
· Акционерное общество не дает никаких гарантий по выплате дивидендов держателям акций. Сумма же к выплате определяется командой менеджеров компании и на неё не могут повлиять акционеры.
Кроме привилегированных акций и акций обыкновенных, описанных выше, есть ещё и акции, называемые золотыми. Золотые акции - это особая категория акций, которая выдаётся государственным органам с целью обеспечения им права участия в деятельности компании и принятии решений по управлению. Главное право, которым наделяет государство золотая акция - возможность блокировки решений относительно ликвидации деятельности компании, операций с имуществом компании и внесения изменений в её устав.
1.2 Понятие и особенности функционирования фондового рынка
Любой собственник заинтересован в том, чтобы получить максимально возможное количество прибыли от имеющейся в его распоряжении собственности.
Так как акции являются собственностью, они подвержены тем же механизмам обращения, что и любая другая частная или государственная собственность.
Собственность является одной из важнейших экономических категорий, которая имеет три основные составляющие (см. рис. 1.3).
Рисунок 1.3 - Состав собственности, как экономической категориипод ред. Н.Д. Эриашвили: Экономическая теория: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям под ред. Н.Д. Эриашвили //Юнити-Дана, 2014 год
Будучи владельцем акций, любой акционер имеет право осуществлять их куплю и продажу. Естественным образом за счёт таких прав собственников образовался рынок акций, который является отраслью рынка капитала.
На фондовом рынке можно совершать сделки по купле и продаже не только акций, но и других ценных бумаг. Это видно из общей структуры финансового рынка, представленного ниже.
Кроме рынка акций на фондовом рынке присутствует также рынок государственных облигаций, вексельный рынок, рынок корпоративных облигаций. Ширшов Е.В., Петрик Н. И.: Финансовый рынок. 2-е издание. Учебное пособие // Проспект, 2016г. Фондовый рынок является структурной составляющей финансового рынка (см. рис.1.4).
Рисунок 1.4 - Структура финансового рынка
Фондовый рынок - это наиболее популярный способ вложения капитала с последующим получением доходов с его оборотов. То есть фактически инвестор, покупая ценные бумаги совершает инвестиции в ту или иную отрасль рынка и деньги начинают приносить деньги в случае успешной деятельности компании в которую был инвестирован капитал.
Фондовый рынок, как и любой другой рынок имеет ряд функций (см. рис.1.5) в системе функционирования экономики, однако функции фондового рынка отличаются от функций рынков других отраслей.
Рисунок 1.5 - Функции фондового рынка в экономической системе
Рынок ценных бумаг работает при помощи следующих субъектов А.А. Аюпов, М.Е. Иванов, М.А. Белобородова: Рынок ценных бумаг: Учебное пособие // КФУ, 2013г. :
· Эмитенты - субъекты, занимающиеся выпуском (эмиссией) ценных бумаг.
· Инвесторы - те, кто покупают ценные бумаги на фондовом рынке с целью инвестирования.
· Профессиональные участники, представляющие рынок ценных бумаг - лица (как физические, так и юридические), профессионально занимающиеся деятельностью на рынке ценных бумаг (трейдеры, брокеры, дилеры и пр.).
Профессиональными участниками выступают специалисты, чья деятельность на фондовом рынке производится с целью увеличения инвестиционного капитала своего клиента. Профессиональные участники совершают операции с ценными бумагами от имени своего клиента и в его интересах. Это их отличает от самих инвесторов, которые приобретают ценные бумаги для собственных нужд и за свои деньги.
Таким образом рынок ценных бумаг делится на две сферы. В первой зоне рынка производится размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Торги, как и размещение может быть доступно всем участникам, тогда оно считается открытым, либо быть закрытого типа, когда приобретать ценные бумаги, выпущенные эмиссионной компанией, могут только участники замкнутого круга. Такой рынок именуется первичным рынком ценных бумаг.
Во второй сфере рынка ценных бумаг производится вторичная перепродажа. То есть владельцы акций, облигаций и других капиталовложений торгуют между собой имеющимися в собственности фондами.
На вторичном рынке нельзя приобрести ценные бумаги у непосредственного производителя, это можно сделать только у посредника или предыдущего владельца. Бумаги от эмитента можно приобрести лишь на первичном рынке.
Рынок капитальных ценных бумаг является важнейшей частью экономики, функционирующей на рыночных принципах: без него немыслимо формирование капитала крупного производства.
Многие ценные бумаги выпускаются частными компаниями и потому получили название частных (коммерческих). Частные инструменты фондового рынка являются менее надежными по сравнению с государственными, по которым правительство гарантирует выполнение условий выпуска.
Вложение средств в частные фондовые инструменты сопряжены со многими видами рисков. При том различают следующие их видыПод ред. Белозерова С.А., Кузнецовой Н. П: Страхование и управление рисками: проблемы и перспективы. Монография // Проспект, 2016г. :
риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий, например, в связи с банкротством эмитента;
риск потери ликвидности, то есть того, что купленную ценную бумагу нельзя будет продать на рынке, не избежав при этом существенных потерь в цене;
рыночный риск, то есть риск падения их цены вследствие ухудшения общей конъюнктуры рынка.
К частным ценным бумагам относятся как долговые обязательства, так и долевые ценные бумаги (акции).
Благополучие экономики государства во многом зависит от состояния государственного бюджета. Как показывает практика многих стран, одним из эффективных способов стабилизации государственного бюджета и привлечения в него дополнительного капитала является выпуск государственных ценных бумаг.
Фондовый рынок является важным сектором экономики страны, отсюда и необходимость в его развитии и решении имеющейся проблематики.
1.3 Историческое развитие российского фондового рынка
Рынок ценных бумаг не может полностью относиться исключительно к финансовому рынку, просто потому, что не вся масса ценных бумаг, как объекта деятельности данного рынка имеет происхождение от капиталов фирм в денежном выражении. Основанный же на денежном капитале сектор рынка ценных бумаг и называется фондовым рынком. А одной из составных частей фондового рынка, как уже было упомянуто выше является рынок акций, как одного из видов капитальных ценных бумаг.
Историческое формирование российского рынка капиталовложений имеет несколько этапов в своём составе.
Первым этапом развития фондового рынка считается дореволюционный, который длился до 1917-го года. Начиная с событий НЭПа и заканчивая распадом СССР определяется советский период развития фондового рынка, после чего принято выделять современный этап развития.
В начале фондовый рынок в России формировался государством и состоял из долговых инструментов по регулированию экономики страны и её бюджета. Этот этап начал своё развитие со времен правления Императрицы Екатерины II. Тогда был создан первый государственный займ нашей страны. Потребности в финансах долгое время обеспечивались именно такими займами. Займы размещались правительством страны на иностранных фондовых рынках. Но через пол века государственные займы возникли и на российском фондовом рынке. Фондовый рынок в то время возник благодаря выпуску двадцати четырёх государственных займов, для обеспечения которых было выпущено более семидесяти миллионов государственных облигаций.
Частная составляющая фондового рынка нашей страны возникла ещё позже, в 1830-ом году. Эта составляющая была крайне малой, что объяснялось низким капиталистическим уровнем страны на тот момент. На рынке капиталов просто не было большого количества капиталов для развития и оживлённой деятельности с ними. В результате по сравнению с государственной составляющей или сравнительно с западными идентичными рынками, частный фондовый рынок России был несущественным звеном. Однако уже тогда прослеживается исток сырьевой привязки капитала в нашей стране. Первыми компаниями, которые стали выставлять свои капиталы на торги стали нефтяные и металлургические компании, а также коммерческие банки и земельные. Кроме того, на фондовый рынок вышли тогда и железнодорожные компании.
Операции купли и продажи ценных бумаг выполнялись на базе Государственного Банка России. Коммерческие банки поддерживали продажу Государственным банком государственных облигаций.
Крупнейшей биржей, осуществляющей фондовые операции, была Санкт-Петербургская, на которой торговля ценными бумагами началась после выпуска первых государственных займов. Фондовые маклеры назначались Министерством финансов по представлению Совета фондового отдела бирж. С конца 1914 года в Петербурге, а также в Москве и Киеве начали проходить частные биржевые собрания для осуществления сделок с ценными бумагами.
Вместе с прежним государством революция устранила и рынок ценных бумаг. Операции с ценными бумагами в СССР были запрещены законом, а сами ценные бумаги по государственным займам аннулировали.
Следующий толчок к развитию российский фондовый рынок получил только после введения вновь разрешения на организацию частных предприятий. Тогда же возникли первые акционерные общества со смешенной собственностью. Акции держали и частные лица, и государство.
Второй этап развития фондового рынка России начался в период перехода к нэпу. В этот период были сняты ограничения на частную предпринимательскую деятельность, появились государственные и смешанные акционерные общества. Товарные биржи и фондовые отделы при биржах существовали с 1921 по 1930 г. организация фондовых бирж в СССР была предусмотрена ВЦИК и СНК о валютных операциях. Общих для всех займов в этот период являлось, во-первых, то, что это была форма принудительного изъятия средств предприятий и заработной платы населения. Во-вторых, непривлекательность из-за невысоких процентов и частного невыполнения обязательств государством, которое выражалось в отсрочке выплат или конверсии займов, при этом выплачивался незначительный доход за пользование этими средствами.
С октября 1991 года в России начался переход к рыночной экономике. Тогда был принят ряд экономических реформ, нацеленных на создание класса собственников. Основной сложностью в освоении реформ населением стала необходимость в формировании новой системы ценностей, ориентированной на успешное ведение собственного бизнеса в рамках рыночной системы.
На рубеже XX и XXI веков в России сформировалось около 1300 акционерно-паевых предпринимательских структур, результатом деятельности которых было 2/3 промышленного производства страны. 1/3 производства заняли единоличные предприниматели.
За последнее десятилетие показатель частного предпринимательства вырос на 37%. Сегодня в нашей стране свою предпринимательскую активность реализует более 3-х миллионов человек.
Были и негативные проявления на заре современного этапа развития рынка ценных бумаг, которые заключались в мошенничестве и появлении лжеценных бумаг типа МММ. Население активно приобретало лже акции экономических пирамид будучи уверенным в своей прибыли под действием маркетинга предприятий эмитентов, а также будучи в безвыходной атмосфере нищеты, связанной с высокой скоростью инфляции в стране.
На внешние фондовые рынки Российские компании начали выходить всего двадцать лет тому назад. Этот выход производился путём предоставления зарубежным компаниям депозитарных расписок.
В период стагнации 80-х годов прошлого столетия, экономике страны был нанесен существенный урон. И теперь роль фондового рынка достаточно высока, так как он является одним из методов оздоровления благодаря своей распределительной функции.
2. Анализ тенденций развития российского рынка акций
2.1 Оценка состояния рынка акций в России
В настоящее время можно отметить две тенденции на рынке акций в России. Первая тенденция заключается в усилении государственного контроля в важнейших отраслях экономики страны посредствам фондового рынка. Проще говоря государство производит приобретение акций компаний в стратегических секторах экономики. Само государство не может выполнять таких операций, однако согласно действующему законодательству, правительство страны может поручать осуществление подобных действий специально созданным для этого компаниям.
Вторым направлением развития на рынке акций в нашей стране является привлечение иностранного капитала.
Для обеспечения ряда функций в жизнедеятельности общества государство принимает участие в экономике страны не только в качестве регулирующего субъекта, но и в качестве субъекта предпринимательской деятельности. Для осуществления предпринимательской деятельности в качестве инструмента выступает собственность. Как правило государство является собственником пакетов акций в стратегических отраслях промышленности, таких как газовая, нефтяная, теплоэлектроснабжения и других.
Участие в собственности стратегических отраслей промышленности объясняется необходимостью произведения контроля и управления такими отраслями изнутри с целью обеспечения безопасности граждан, а также формирования целостности в области технологических процессов.
Естественные монополии в России имеют особое место, так как место нашей страны в мировой экономике во многом определяется состоянием рынка энергетических ресурсов. Именно в естественных монополиях и сосредотачивается предпринимательская деятельность государства.
Большее количество естественных монополий имеют в качестве одного из основных собственников государство. Отраслевые рынки типа естественной монополии имеют очень противоречивый характер, а положительные и отрицательные аспекты легко трансформируются друг в друга. По сему в целях защиты общества от проявлений неопределенности и зависимости от состояний естественных монополий государство берет на себя функцию осуществления регулирования отраслей, представленных, естественными монополиями. Эта функция посильна исключительно государственному аппарату, так как рыночные механизмы в условиях естественной монополии не функционируют. Конкуренция и конкурентоспособность. Учебное пособие. Тарануха Ю.В. Издательство Русайнс Москва, 2015 г.
Кроме того, естественные монополии имеют ряд важных функций в экономики страны и необходимы ей (рис. 2.1).
Рисунок 2.1 - Функции естественных монополий
Одним из примеров скупки акций государством в нефтяной отрасли является недавнее поглощение НК "Башнефть" компанией "Роснефть", контрольный пакет акций которой находится в собственности государства.
Если проанализировать отчёты по устойчивому развитию обеих компаний за последние годы, то назвать поглощение ПАО АНК "Башнефть" внезапным никак нельзя. ПАО НК "Роснефть" на протяжении нескольких лет планомерно поглощало компанию, пока полностью не приватизировало её. Поглощение происходило путём скупки и продажи акций компании. Сказался большой опыт "Роснефти" на рынке нефтяных поглощений - сначала был ЮКОС, потом ТНК-ВР.
Для Башнефти это поглощение стало возможностью дальнейшего развития компании уже в другой среде. несмотря на растущую с каждым днем неопределенность: все последние годы "Башнефть" показывала рост основных показателей, а в темпах роста нефтедобычи уже долго занимает лидирующие позиции. Башнефть получила большое количество инвестиций и государственной поддержки.
Для Роснефти есть свои не малые преимущества поглощения. Прежде всего, это переработка, потому что и так часть сырой нефти, добываемой "Роснефтью", перерабатывается "Башнефтью", там есть оптимизация нефтяных потоков, возникает серьезная экономия.
Второй важный аспект - синергия, которая возникает от комплексного освоения месторождений, которые сейчас относятся к "Роснефти" и "Башнефти". Считают, что здесь возникает эффект, который они оценивают в сумму от 150 до 180 млрд рублей. Соответственно, это увеличивает оценку актива самой "Роснефти".
Но в поглощении одной нефтяной компанией другой есть не только экономическое обоснование, но и социально-политическое. Большая часть активов "Роснефти" принадлежит государству. Соответственно подобные решения принимаются правительственным аппаратом нашей страны и с его предпосылок. Такое объединение необходимо российской экономике ввиду нестабильности на валютных рынках и играх мирового рынка на курсе нефти. То есть ситуация требует тщательного обдумывания и осторожных решений от государственного аппарата, и сторонние решения не должны в данном случае представлять даже маленькую толику риска. Внешние факторы риска вынуждают правительство страны предпринимать подобные действия для обеспечения протекции экономического блока.
Подобный пример не единственный в настоящей тенденции осуществления контроля государством за экономикой страны через торги на фондовом рынке.
Инвестиционная привлекательность нашей страны для иностранных инвесторов последнее время серьёзно возросла. Однако, динамика прямых иностранных инвестиций остаётся нестабильной (см. рис.2.2). Инвестиции по финансовому определению, - это все виды активов (средств), вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода (выгоды).
С 2014-го года инвестиции в экономики России стали падать. Что связано с принятыми с середины года санкциями со стороны многих крупных игроков на фондовом рынке: США, Новой Зеландии, ЕС, Австралии, Канады.
Однако уже в 2015-ом году, несмотря на пролонгацию санкций, можно заметить существенное снижение темпов падения объёмов притока капитала в страну. Больше всего за последние 3 года пострадал сектор прямых инвестиций. Именно в нём сокращение притока капитала оказалось наиболее обширным. Хотя нефтегазовая отрасль осталась не тронутой и в ней наблюдается хоть и небольшой, но стабильный рост. Отток капитала по прямым инвестициям связан еще и с тенденцией возврата денежных средств дочерних компаний согласно их финансовым обязательствам перед материнскими компаниями за рубежом. И.А. Квашина, Приток капитала в Россию в условиях санкций // Российский внешнеэкономический вестник, №11, 2015г. Менее всего пострадал сектор портфельных инвестиций.
Портфель ценных бумаг предприятия представляет собой набор инвестиционных фондовых активов. Поскольку ценные бумаги неоднородны и имеют разную ликвидность, доходность и уровень риска, то иностранные предприятия осуществляют инвестиции, как правило, в различные сегменты рынка ценных бумаг. Совокупность инвестиций предприятий в ценные бумаги образует портфель ценных бумаг. Власенко Р.Д., Строганова А.В. Прямые иностранные инвестиции как фактор роста российской экономики // Молодой ученый. - 2015. - №21. 1. - С. 116-121.
Рисунок 2.2 - Динамика Прямых иностранных инвестиций в экономику России
Именно портфельные инвестиции являются основной перспективой развития российского рынка акций в секторе привлечения иностранного капитала, потому как вовлечь в инвестиции в другие отрасли владельцев акций российского фондового рынка намного проще, нежели привлекать к прямым инвестициям с нуля. Опыт иностранных акционеров на российском рынке акций играет огромную роль, так как уже имеется определенный кредит доверия к ведению бизнеса в нашей стране. Кроме того, портфельные инвестиции могут быть весьма привлекательными для иностранного капитала в виду снижения степени риска в таких инвестициях, что прекрасно иллюстрируется примером ниже.
Предположим инвестиционный портфель предполагает покупку акций у пяти крупнейших компаний российского фондового рынка:
· Сбербанк;
· Газпром;
· ГМК Норильский Никель;
· ОАО РусГидро;
· Лукойл.
Общий вид инвестиционного портфеля будет следующий (см. табл.2.1):
Таблица 2.1 - Инвестиционный портфель
|
№ |
Эмитент |
Объем вложения (млн. руб) |
Доля в инвест. портфеле |
|
|
1 |
Газпром |
2,5 |
0,25 |
|
|
2 |
Сбербанк России |
1,5 |
0,15 |
|
|
3 |
Лукойл |
1,5 |
0,15 |
|
|
4 |
ГМК Норильский Никель |
2,5 |
0,25 |
|
|
5 |
ОАО РусГидро |
2 |
0,2 |
|
|
Итого вложений |
10 |
1 |
Ожидаемая доходность портфеля будет зависеть от ожидаемой доходности каждого из активов, входящих в него. Такой подход позволяет снизить риск за счет диверсификации и одновременно максимизировать доход инвестора, поскольку убытки по одним инвестициям будут компенсированы доходом по другим.
Рисунок 2.3 - Состав инвестиционного портфеля
Для анализа рисков, составим таблицу вероятности доходности акций (см. табл.2.2).
Таблица 2.2 - Распределение вероятности доходности
|
Доходность акций |
Вероятность реализации знач. доходн. |
|||||
|
Сбербанк |
Газпром |
Лукойл |
РусГидро |
НорНикель |
||
|
9 |
5 |
1 |
1 |
1 |
0,35 |
|
|
5 |
4 |
2 |
2 |
2 |
0,25 |
|
|
6 |
8 |
1 |
3 |
5 |
0,2 |
|
|
6 |
6 |
1 |
2 |
2 |
0,15 |
|
|
7 |
6 |
-2 |
1 |
4 |
0,5 |
Имея вышеприведенные данные, рассчитаем доходность активов (1):
(1)
где Ri - возможное j-ое значение доходности актива;
pi - вероятность реализации значения доходности j-ого актива;
m - число возможных значений доходности.
R1=9*0,35+5*0,25+6*0,2+6*0,15+7*0,5=10
R2=5*0,35+4*0,25+8*0,2+6*0,15+6*0,5=8,25
R3=1*0,35+2*0,25+1*0,2+1*0,15-2*0,5=0,2
R4=1*0,35+2*0,25+3*0,2+2*0,15+1*0,5=2,25
R5=1*0,35+2*0,25+5*0,2+2*0,15+4*0,5=4,15
Средние ожидаемые доходности акций, так же сведем в таблицу (см. табл.2.3):
Таблица 2.3 - Средние ожидаемые доходности акций
|
Сбербанк |
Газпром |
Лукойл |
РусГидро |
НорНикель |
|
|
10 |
8,25 |
0,2 |
2,25 |
4,15 |
Для оценки риска инвестиционного портфеля сначала необходимо вычислить вариацию доходности (2). Стандартные отклонения доходности по каждой из акций отражают степень рискованности инвестиции в данную акцию.
(2)
где Var (ri) - вариация доходности i-ого актива,
ri - возможное j-ое значение доходности актива;
pi - вероятность реализации значения доходности j-ого актива;
Var1=0,35* (9-10) 2+0,25* (5-10) 2+0,2* (6-10) 2+0,15* (6-10) 2+0,5* (7-10) 2 =16,7
Var2=0,35* (5-8,25) 2+0,25* (4-8,25) 2+0,2* (8-8,25) 2+0,15* (6-8,25) 2+0,5* (6-8,25) 2 =11,5
Var3=0,35* (1-0,2) 2+0,25* (2-0,2) 2+0,2* (1-0,2) 2+0,15* (1-0,2) 2+0,5* (-2-0,2) 2 =3,6
Var4=0,35* (1-2,25) 2+0,25* (2-2,25) 2+0,2* (3-2,25) 2+0,15* (2-2,25) 2+0,5* (1-2,25) 2 =1,4
Var5=0,35* (1-4,15) 2+0,25* (2-4,15) 2+0,2* (5-4,15) 2+0,15* (2-4,15) 2+0,5* (4-4,15) 2 =5,4
Соберем все полученные показатели в таблицу (см. табл.2.4).
Таблица 2.4 - Диверсификация доходности инвестиционного портфеля
|
Сбербанк |
Газпром |
Лукойл |
РусГидро |
НорНикель |
|
|
16,7 |
11,5 |
3,6 |
1,4 |
5,4 |
Таким образом, наиболее подвержены риску станут вложения в акции РусГидро. Учитывая то, что данные вложения составляют лишь 20% от общего объема портфеля, а остальные составляющие имеют низкие показатели рисков, а значит доходные вложения оптимально компенсируют рисковые.
Как видно из представленного выше примера, наиболее привлекательными для иностранных инвесторов являются портфельные инвестиции. Об этом факте свидетельствует и действующая статистика снижения объёмов потери иностранных капиталовложений (см. рис.2.4). Информационный портал Центрального Банка России // http: //cbr.ru
Рисунок 2.4 - Динамика сокращения иностранных портфельных инвестиций 2014 г. - 2016 г.
Однако создание инвестиционного портфеля не всегда возможно, кроме того, иностранным компаниям и государствам достаточно сложно составить оптимальный инвестиционный портфель из активов российского рынка. В результате портфельные инвестиции представляют наименьшее количество в общем объёме инвестиций (см. рис.2.5).
Рисунок 2.5 - Состав иностранных инвестиций в 2016 г.
Портфельные инвестиции являются результатом накопления обязательств разных российских компаний в течение некоторого времени взаимодействия на российском рынке. Как правило, иностранные инвесторы не имеют практики выхода на российский рынок капитала сразу с целым портфелем акций, но вложившись в одну компанию и отрасль и получив прибыль, продолжают осваивать российский рынок капиталовложений.
В настоящее время на рынке акции России ведётся политика, направленная на увеличения притока иностранного капитала и реабилитации прежних позиций, периода до применения санкций.
2.2 Анализ проблематики российского рынка акций
Несмотря на направленность российского рынка акций на иностранный покупателя, привлечение иностранного капитала в страну и её привлекательность для инвестиций имеют множество нюансов. Так, например, в стране растёт уровень подготовки квалифицированных специалистов в разных отраслях, способных выполнять свою работу на высоком уровне. Но этот факт, внешне кажущийся плюсом, на самом деле снижает инвестиционную привлекательность страны ввиду одновременного роста стоимости труда таких специалистов.
Потерпев серьёзный провал в 2014-ом году на инвестиционном рынке, Россия не смогла оправить от шока и в 2015-ом, так как курс рубля вместе с курсом нефти упал. Российская экономика, как известно имеет крайне сильную сырьевую привязанность и это не могло не отразиться на фондовом рынке. В результате 10-ку самых успешных стран в области притока иностранного капитала в 2015-ом году заняли следующие государства (см. рис.2.6):
Рисунок 2.6 - Рейтинг стран по иностранным инвестициям в 2015-ом году (млрд. дол.)
Россия же в тот год заняла лишь 100-ю позицию. Увеличение притока в США при этом произошло на фоне всё того же падения курса нефти.
Не добавляет инвестиционной привлекательности нашей стране и нынешняя налоговая система, которая помимо величины налогового бремени отличается ещё и низкой стабильностью, а также имеет множество недоработок и спорных моментов в уже функционирующем законодательстве. Иностранные инвесторы не часто рискуют работать в таких условиях, ведь они настроены прежде всего на получение стабильных доходов в стабильных условиях в долгосрочной перспективе. Стабильность условий же в долгосрочной перспективе в условиях переходной экономики России с трансформирующейся системой налогообложения, гарантировать невозможно.
Относительно недавнее функционирование Российского рынка акций сказывается на стратегическом планировании его деятельности, анализе имеющихся ресурсов развития и проблематики. Игрокам на рынке попросту недостаёт опыта. Причём это в первую очередь касается иностранных игроков, которые заведомо предвзято относятся к покупке акций российских компаний.
Не совершенна и система контроля за операциями на рынке ценных бумаг в нашей стране. Полномочия относительно регуляции операций на рынке излишне централизованы, что лишает рынок возможности всестороннего контроля со стороны таких организаций как:
· Ассоциация участников вексельного рынка;
· Ассоциация участников фондового рынка.
В связи с напряженной геополитической обстановкой в мире, а также снестабильностью экономической ситуации в России неисключено обострениетаких рисков, как страновой, политический, процентный, валютный иинфляционный. К.Р. Корзова: Проблемы российского рынка ценных бумаг на современном этапе, 2015г. Кроме того, есть риск расширения списка санкций в отношении нашей страны.
Не менее важным недостатком отечественного фондового рынка являетсяолигополия в среде посредников. Главными посредниками в России на рынкеценных бумаг являются Московская Биржа и Фондовая биржа "Санкт-Петербург", а также клиринговый центр МФБ (бывшая Московская фондоваябиржа). Данный фактор создает условия для манипулирования рынком.
3. Направления совершенствования деятельности российского рынка акций
С 2004-го года, инвестиции в промышленный сектор свелись к минимуму в связи с падением данной экономической отрасли. Однако последние 3 года в нашей стране успешно развивается и наращивается промышленная мощность. Государство поддерживает российские компании. Таким образом с 2013-го года, несмотря на санкции в России стали формироваться вновь привлекательные для инвесторов условия в промышленном секторе экономики. И уже в 4-ом квартале 2016-го года, как это видно из динамики выше (см. рис.2.4), темпы сокращения притока капиталовложений снизились в разы. Это связано с тем, что государству легко привлечь внимание инвесторов, которые уже являются участниками рынка капиталовложений в России в развивающиеся отрасли промышленности на этапе их современного становления. В результате происходит накопление активов инвесторов и создаются портфели инвестиций.
Именно такой способ вовлечения инвесторов на российский рынок акций является наиболее оптимальным на сегодняшний день. Переориентация инвесторов с прямых инвестиций в портфельные или вовлечение инвесторов, кредитующих компании в нашей стране, намного более реальна нежели вовлечение капиталовложений в несколько отраслей экономики страны с нуля. Иностранные кредиторы в том числе часто становятся портфельными инвесторами. Кредитование в данном случае становится хорошим этапом оценки и анализа потенциала компаний заёмщиков. В последствие компании кредиторы не редко становятся обладателями акций своих заёмщиков. Именно в этом направлении должен двигаться российский рынок акций.
Кроме того, решение и других описанных прежде проблем российского рынка акций является прямым путём к совершенствованию его функционирования.
Решение проблемы регулирования операций на рынке акций и других ценных бумаг оптимальнее всего совершить путём разграничения обязанностей регулирования и обязанностей контроля. Эти обязанности должны быть поделены между Центральным Банком и другими государственными органами. Тем более, что такие органы, которые можно уполномочить на решение подобных задач уже существуют. Необходимо лишь произвести реформирование их деятельности.
Саморегулируемые организации должны стать независимыми, это дополнительно снимет нагрузку с государства и даст возможность многостороннего регулирования и контроля рынка ценных бумаг. Следует избавиться от чрезмерной централизации государственной власти в вопросах контроля данного сектора финансового рынка. Ибо такой подход является узким и тормозит развитие рынка акций.
Следует доработать налоговое законодательство и привести его к стабильности. Наличие стабильной и отработанной в мелочах системы налогообложения повысит инвестиционную привлекательность нашей страны и привлечёт иностранных покупателей на рынок акций.
Учитывая нестабильность политических отношений со странами Запада и ЕС, не следует акцентировать на них внимания. Предложения по покупке акций следует ориентировать на страны Азии и Востока. Для этого можно выполнить упрощение системы заключения сделок с потенциальными инвесторами, а также предоставить им ряд льгот и специальные системы страхования рисков от потерь. Именно на Восток следует предлагать оптимальные портфели инвестиций, заранее продуманных и проанализированных. Российские компании в вопросе привлечения иностранных инвесторов должны взять инициативу в свои руки и не перекладывать всю ответственность за развитие рынка на государство. Со стороны государства же должны быть придуманы новые механизмы по кооперации российских игроков фондовых рынков и их совместного формирования привлекательных предложений для иностранных инвесторов.
Следует также уделить внимание созданию и продвижению новых торговых площадок с целью выведения посреднического рынка в рамки свободной конкуренции.
Заключение
Данная работа посвящена исследованию проблем и основных тенденций развития российского рынка акций.
В рамках исследования было произведено теоретическое обоснование функционирования рынка акций, а также дана оценка его текущему состоянию, проанализирована имеющаяся проблематика.
Несмотря на то, что российский рынок акций функционирует относительно недавно, он уже имеет высокий потенциал в том числе и в качестве участника на мировом фондовом рынке. Даже учитывая то, что последние 3 года стали серьёзным потрясением для рынка акций по части оттока иностранного капитала, тем не менее период санкций имеет и свою стратегически важную роль в дальнейшем становлении и наращивании возможностей. Так, период санкций стал катализатором для восстановления многих отраслей промышленности, пришедших в упадок за предыдущее десятилетие. В результате, Россия уже ближайшее будущее сможет предоставить и российским и иностранным игрокам отечественной фондовой биржи новые объекты для торгов и инвестиций в промышленной рыночной отрасли.
Существует и большое количество проблем, над которыми следует работать, о чём подробно изложено во второй части исследования. Однако путь совершенствования, как показало исследование, заключённое в третьей части настоящей работы, лежит через устранение обозначенной проблематики, а значит стратегия дальнейшего развития рынка акций нашей страны ясна.
Устранение имеющихся проблем в организации торговых площадок, регулировании и контроле торгового процесса, а также упор на создание механизма кооперативного формирования предложений для портфельных инвестиций - вот ключ к совершенству рынка акций в России.
Учитывая темпы внедрения и создания инноваций в современную экономику страны, следует ожидать позитивных тенденций на рынке акций.
Список использованной литературы
1. Конституция Российской Федерации // Официальное издание // Изд.: "Юридическая литература" Администрации Президента Российской Федерации, 2013г.
2. Гражданский кодекс Российской Федерации, ст.23 п.1 // СПС "Консультант Плюс"
3. Федеральный закон "О рынке ценных бумаг" от 22.04.1996 N 39-ФЗ // Консультант Плюс, Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148 от 20.03.2017г.
4. Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208-ФЗ // Консультант Плюс, Режим доступа: http://www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_10148 от 20.03.2017г.
5. А.А. Аюпов, М.Е. Иванов, М.А. Белобородова: Рынок ценных бумаг: Учебное пособие // КФУ, 2013г.
6. Под ред. Белозерова С.А., Кузнецовой Н. П: Страхование и управление рисками: проблемы и перспективы. Монография // Проспект, 2016г.
7. Конкуренция и конкурентоспособность. Учебное пособие. Тарануха Ю.В. Издательство Русайнс Москва, 2015 г.
8. Предпринимательство: теория и российская действительность. Учебное пособие. Тарануха Ю.В. Издательство Русайнс Москва, 2015 г.
9. Микроэкономика. Учебное пособие. Котова Г.А., Никитина Н.И., Раквиашвили А.А. Экономический факультет МГУ Москва, 2015 г.
10. Оптимизация соотношения государственного и рыночного регулирования хозяйственных взаимосвязей в экономике: учебное пособие по курсу “Система регулирования рыночной экономики" для студентов магистратуры направления “Экономика”. Чирков М.А. Издательство МАКС Пресс Москва, 2015 г.
11. О. Мигитко "Правила для бизнеса - 2013: Уроки судебных дел" // М:. 2013г.
12. под ред. Н.Д. Эриашвили: Экономическая теория: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям под ред. Н.Д. Эриашвили // Юнити-Дана, 2014 год
13. Ширшов Е.В., Петрик Н. И.: Финансовый рынок.2-е издание. Учебное пособие // Проспект, 2016г.
14. И.А. Квашина, Приток капитала в Россию в условиях санкций // Российский внешнеэкономический вестник, №11, 2015г.
15. Власенко Р.Д., Строганова А.В. Прямые иностранные инвестиции как фактор роста российской экономики // Молодой ученый. - 2015. - №21.1 - С.116-121.
16. К.Р. Корзова: Проблемы российского рынка ценных бумаг на современном этапе, 2015г.
17. Слияние и поглощение, или Как "Роснефть" приватизировала "Башнефть" // /polit. info, 2016г.
18. http://www.rbc.ru
19. http://tass.ru/ekonomika
20. https: // www.rosneft.ru/
21. www.bashneft.ru/
22. Информационный портал Центрального Банка России // http://cbr.ru
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Этапы становления и проблемы развития российского рынка акций, оценка влияния на него мирового финансового кризиса. Горизонтальный и вертикальный анализ доходов и расходов республиканского бюджета Бурятии, уровень безвозмездных и налоговых поступлений.
курсовая работа [131,6 K], добавлен 27.07.2011Сущность рынка ценных бумаг. Понятие акции как ценной бумаги, её характеристика и классификация. Цена и доходность акций, методы анализа рынка акций. Спред-анализ рынка акций ОАО "Газпром". Проблемы и перспективы развития фондового рынка в России.
курсовая работа [2,5 M], добавлен 29.01.2011Общее понятие и особенности акции как инвестиционного инструмента. Крупнейшие эмитенты российского рынка акций. Оценка инвестиционной привлекательности акций "ОАО Металлург". Современные проблемы и дальнейшие перспективы российского рынка акция.
курсовая работа [62,8 K], добавлен 10.04.2014Причины и основные этапы формирования рынка ценных бумаг, необходимость его функционирования. Оценка тенденций развития фондового рынка России на основе анализа состояния рынка акций. Разработка мероприятий, способствующих решению проблем развития рынка.
дипломная работа [1,2 M], добавлен 01.08.2009Этапы перехода России от централизованной плановой экономики к рыночной. Ценные бумаги: понятие и общее описание, их характер, виды. Правовые основы операций на соответствующих рынках. Анализ рынка акций и облигаций, перспектива его дальнейшего развития.
курсовая работа [49,2 K], добавлен 02.12.2014Параметры выпуска акций при дроблении и консолидации. Разновидности привилегированных акций. Причины неразвитости российского фондового рынка, перспективы развития. Право голоса на общем собрании акционеров для простых и привилегированных акций.
контрольная работа [27,2 K], добавлен 29.11.2008Экономическая сущность акций "второго эшелона". Анализ состояния рынка акций "второго эшелона" в России. Повышение рейтинга акций "второго эшелона" среди игроков биржевого рынка. Оптимизация долевого соотношения акций в модельных портфелях инвесторов.
курсовая работа [477,9 K], добавлен 20.08.2012Общая характеристика рынка ценных бумаг. Понятие и виды акций, рынки на которых они обращаются: первичный и вторичный рынок. Исследование состояния рынка акций в Республике Казахстан: его структура, значение, проблемы и перспективы дальнейшего развития.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 14.03.2011Общая характеристика рынка акций Великобритании. Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке акций государства. Состав и иерархия органов регулирования рынка ценных бумаг Великобритании. Основные направления развития рынка ценных бумаг в России.
курсовая работа [54,9 K], добавлен 09.09.2014Теоретические основы функционирования рынка ценных бумаг. Рынок государственных ценных бумаг. Нормативно-правовая база рынка ценных бумаг. Современное состояние рынка ценных бумаг России. Тенденции развития Российского фондового рынка.
курсовая работа [147,6 K], добавлен 13.09.2003
