Биржа как способ организации рынка

Размещено на http://www.allbest.ru/

2

Курсовая работа

Тема

Биржа как способ организации рынка

Введение

биржа рынок торги товарный

Выбранная тема «Биржа как способ организации рынка» в настоящее время является актуальной, так как фондовые биржи это относительно молодой и быстро развивающийся сектор рыночной экономики. Основная задача сейчас заключается в том, чтобы применить зарубежный опыт создания фондовых рынков в условиях РФ, максимально используя те достижения, которые были достигнуты, не повторяя ошибок, сократить разрыв в развитии. При этом должны учитываться интересы всех участников рынка.

В интересы всех участников входит, чтобы рынки имели репутацию справедливых и хорошо организованных с юридической точки зрения. Инвесторы должны, безусловно, полагаться на то, что профессиональные участники рынка подчиняются соответствующим правилам и положениям законодательства. Таким образом, они могут принимать решения на основе предоставленной им информации без опасения обмана или злоупотребления со стороны других инвесторов. Соответственно рынки ценных бумаг и их правовое регулирование должны быть разработаны таким образом, чтобы гарантировать инвесторам доступ к компетентной надежной информации о потенциальных инвестициях, и чтобы инвестиционные решения осуществлялись организованно.

Учитывая многообразие видов ценных бумаг, законодательство, регулирующее эту сферу экономики, должно быть, что называется, подвижным, т.е. реагирующим на появление новых видов ценных бумаг.

Ценные бумаги, являясь предметом деятельности участников гражданских правовых отношений, нуждаются в создании особого правового режима, гарантирующего незыблемость прав субъектов финансового рынка. Фондовый рынок, пожалуй, является наиболее хрупким элементом экономики, чрезвычайно быстро реагирующим на любые социальные и политические изменения. В свою очередь само государство, чрезвычайно заинтересованное в притоке финансовых средств, должно укреплять эту сферу с помощью мер законодательного характера, а в более широком плане -- проводя политику рыночных преобразований. Ценные бумаги -- необходимый инструмент любого рыночного хозяйства, с помощью которого заинтересованная сторона (будь то частное лицо, акционерное общество или государство) решает финансовые, инвестиционные и прочие вопросы. Непременным же условием привлечения инвестора является твердое правовое обеспечение его положения на рынке ценных бумаг, ибо, только будучи уверенным, в возможности защитить свои права, лицо решится вкладывать свои финансовые ресурсы в ценные бумаги.

Государство должно выполнять активную роль на начальных этапах становления рынка ценных бумаг в стране. Дело в том, что этот рынок является настолько масштабным и рискованным для финансовой безопасности страны, предъявляет настолько высокие требования к инфраструктуре и ресурсам на его создание, что только усилия государства "сверху" могут запустить этот рынок в его цивилизованной и безопасной форме. По сути, здесь должна быть разработана масштабная национальная программа создания рынка ценных бумаг в стране, адекватная национальным программам приватизации, структурным изменениям в отраслях хозяйства и т.п.

Новый этап в развитии биржевого дела в нашей стране начался в 1990 году, когда в июле была зарегистрирована Московская товарная биржа. Через год число бирж достигло почти двухсот.

Для развития бирж в России в 1990 году существовали три основные причины:

1) хромающая на обе ноги и нуждающаяся в поддержке финансовая система страны. К тому времени деньги превратились из всеобщего эквивалента в простой товар, который можно было продавать и покупать чуть ли не на вес. Всеобщее распространение получили бартерные сделки, для осуществления которых были необходимы торговые центры, сводящие покупателей и продавцов;

2) наличие солидной материальной базы для таких сделок -- сверхнормативные товарно-материальные запасы на предприятиях, составляющие многие десятки миллиардов рублей;

3) неразвитость чисто рыночных связей. Предприятия торговали друг с другом практически вслепую -- никто толком не обладал элементарной коммерческой информацией о спросе и предложении на те или иные товары, о ценовой ситуации на том или ином товарном рынке и т.д. Подобная ситуация усиливала значение бирж и как информационных центров.

В дальнейшем стала происходить специализация бирж. Специфические условия нашей страны привели к тому, что они создавались и развивались разными путями. Вслед за товарными появились товарно-сырьевые, а затем фондовые и товарно-фондовые биржи.

1. Общая информация о биржах и биржевой деятельности

1.1 История возникновения биржи

Институт биржи существует уже много веков. Слово биржа латинского происхождения и означает буквально кожаный кошелек. Возникли биржи в XVI в. как специальные места сбора коммерсантов для совершения торговых операций. Первая биржа учреждена в Антверпене в 1531 г., другая в Лондоне в 1566 г., третья -- в Нью-Йорке на Уолл-Стрите в 1792 г. (см. Приложение Б). В России первую биржу учредил Петр I в Санкт-Петербурге в 1703 г. В 1705 г. для нее построили специальное здание на стрелке Васильевского острова. Петр лично установил часы биржевых собраний купечества. Однако объективные предпосылки для биржевой торговли в России еще не созрели, купцов приходилось принуждать идти на биржу. Создание Московской биржи связано с декретом Екатерины II "Об утверждении плана построения Гостиного двора с биржей при нем", подписанного императрицей в 1789 г. Однако практическая деятельность Московской биржи, расположенной на Ильинке, началась лишь после войны 1812 г. В числе первых российских бирж была Одесская, основанная в 1796 г [15, стр. 190].

Вся деятельность биржевых учреждений регламентировалась положениями Устава. В нем строго определялась процедура, условия и правила заключения сделок, права и обязанности участников. Важной особенностью биржевого устройства в России явилось возложение Уставом торговым (в редакции 1903 г.) на городские общественные управления содействия устройству биржевых учреждений. Это содействие проявляется на практике в различных формах: Городское управление нередко отводит бесплатно участки земли под постройку биржевого здания; предоставляет бирже в безвозмездное пользование принадлежащие городу здания; воздвигает на свои средства специальные под биржу помещения и т.д. Такое благорасположенное отношение городов к нуждам бирж помимо указания закона объясняется тем, что биржи, в сущности, преследуют цели и задачи, общие с таковыми городских управлений, поскольку дело касается интересов торговли и промышленности. К 1917 году в России было зарегистрировано 115 торговых и универсальных бирж и соответствующее число биржевых комитетов. С началом первой мировой войны официальные биржи были закрыты и действовали неофициальные - "черные" биржи. Русские дореволюционные биржи во многом отличались от западноевропейских и американских. Основное отличие заключалось в том, что хотя на русских биржах и выработали понятие заменимого товара, на специальных биржевых сделок, при которых стороны договариваются только по двум условиям: по цене и по сроку, а количество должно быть равно определенной норме или кратно ей, не знали. Некоторые биржи устанавливали только минимум биржевой сделки (по количеству или стоимости), но не вводили кратности. Другие же биржи не вводили никаких ограничений в отношении количества товара, кроме того, на русских биржах заключались сделки и с незаменимыми товарами [14, стр. 281].

Однако на российских товарных биржах не устанавливались стандартные размеры биржевой сделки по количеству определенного товара (биржевая единица). Допускалась продажа взаимно незаменяемых товаров. Вследствие этого российские товарные биржи были неспособны перейти к операциям, абстрагированным от конкретной торговой деятельности. На них не могло совершаться большинство видов сделок, характерных для западных бирж: фьючерсных, опционов, хеджирования. С началом первой мировой воины, биржи были закрыты.

Первые советские товарные биржи возникли в 1921 г. по инициативе местных кооперативных организаций, являвшихся в то время наиболее крупными участниками рыночного оборота (см. Приложение Б). С 1922 года активизировались государственные органы, которые стремились регулировать развитие этого процесса и определить содержание деятельности бирж. В результате произошло постепенное преобразование бирж в общественные организации, созданные по типу ассоциации с участием государственных предприятий, кооперативных организаций, смешанных обществ, а также владельцев частных торговых и промышленных учреждений. Вместе с тем резко увеличилась регулирующая роль государства в развитии торговли. Биржи становились подведомственными Комвнуторгу при СТО, устанавливался разрешительный порядок их открытия, приема в члены биржи. Уставы бирж перерабатывались в соответствии с типовым уставом, разработанным Комвнуторгом. К началу 1924 г. была полностью восстановлена вся довоенная биржевая сеть. Своего наибольшего развития биржевая торговля в годы нэпа достигла осенью 1926 года. К этому времени в стране насчитывалось товарных бирж. В дальнейшем, в условиях свертывания нэпа и курса на жесткую централизацию в управлении народным хозяйством начинает последовательно проводиться линия на ликвидацию товарных бирж. В декабре 1926 г. принято решение о сокращении их числа до 14 и сужении их функций, а в феврале 1930 г. - об их ликвидации.

Переход к рынку, начатый в 90-х годах, предполагает отказ от централизованного материального снабжения и директивного установления цен. Возникают новые товары: средства производства, земля, финансовые ресурсы в валюте и рублях. Распределение товаров через Госснаб и оптовую сеть Министерства торговли становится ненужным и невозможным. Директивное распределение кредитно-денежных ресурсов Госбанком противоречит всей логике рыночных отношений [13, стр. 347].

1.2 Организационный биржевой рынок в России

Особенностями биржевой торговли в 90-х годах стали проведение голосовых торгов по чрезвычайно широкому спектру сырья и товаров народного потребления, от носков до самолетов. Стоимость членства на биржах была несопоставимо высокой по сравнению с затратами на организацию деятельности, а доходы бирж и брокерских контор превосходили любые нормы рентабельности.

Реальной стандартизации товара не происходило, фактически каждая партия товара выставлялась на торги отдельным лотом в биржевом бюллетене. Кроме того, так как все такие биржи не брали на себя и не контролировали исполнение заключенных сделок. В отсутствие специального регулирования биржевой деятельности, на таких площадках стали процветать многочисленные нарушения принципов свободной и равноправной торговли. Например, на многих биржах были созданы так называемые «нулевые» брокерские конторы, принадлежащие руководителям самой биржи. Такие брокеры находились в максимально привилегированных условиях по сравнению с остальными членами биржи, «снимали сливки» с выставленных для торгов товаров. Кроме этого, большинство бирж стали разрешать договорные сделки, когда сделка регистрировалась биржей без публичного выставления товара на торги, только при соответствующих заявлениях продавца и покупателя товара. Выполняя фактически только информационные функции, такие биржи очень скоро, к 1992 году, стали испытывать проблемы [11, стр. 132].

С принятием в 1992 году Закона РФ «О товарных биржах и биржевой деятельности» (см. Приложение А) появилось формальное регулирование деятельности бирж. Требования данного закона и проведенное вслед за его принятием (в 1994 году) лицензирование бирж, существенно сократило их количество: из более чем 2000 остались менее 300. Дальнейшая надзорная работа Комиссии по товарным биржам, несмотря на отсутствие требований к величине уставного капитала (собственных средств) товарных бирж, привела к сокращению количества действующих лицензий до 60.

В настоящее время, за исключением секций производных финансовых инструментов, объемы торгов в товарных секциях бирж и на товарных биржах весьма незначительны. При этом дополнительным исключением являются проводимые рядом товарных бирж аукционы по продажам квот на вылов морских биологических ресурсов и экспортных квот на сахар, зерновые интервенции.

До последнего времени ни одна из существующих товарных бирж не имела современной электронной торговой системы с удаленными рабочими местами; система гарантий и расчетов не предусматривает ответственности биржи за исполнение обязательств по итогам сделок. Уставные капиталы находятся на чрезвычайно низком уровне, а рискованность вложений средств и реальный размер собственных средств не оценивается.

Проходящие сделки реально только регистрируются на биржах для налоговых целей (например, до последнего времени на одной из бирж регистрировались сделки по купле-продаже медикаментов).

Таким образом, существующие товарные биржи не исполняют своих функций по установлению публичных цен на значимые товары и обеспечению гарантий расчетов.

Начиная с 1992 года, в России стали образовываться еще два вида бирж: валютные и фондовые биржи.

На сегодняшний день торги стандартными контрактами проводят три биржи: ММВБ, РТС и СПВБ [11, стр. 134].

1.3 Организованные внебиржевые рынки в России

В последнее время в РФ сложилась и своя инфраструктура организованных внебиржевых рынков. По своей структуре их можно разделить на четыре основные категории:

- информационные системы, использующие международные правила;

- межбанковские брокеры;

- представляющие брокеры;

- организаторы торговли «биржеподобного» типа.

В первом случае финансовые организации, в основном, банки, заключают сделки с помощью информационных систем типа Рейтер и Блумберг; при этом сделки совершаются с использованием взаимных лимитов по широкому кругу инструментов, основываются на иностранном праве и правилах Международной ассоциации по свопам и деривативам (ISDA). Последняя по своей сути является саморегулируемой организацией. Расчеты проводятся сторонами сделки самостоятельно. Объем сделок следует оценивать в миллиардах долларов в день, он не является публичным.

Во втором случае, могут использоваться как правила ISDA, так и иные договоренности сторон. Отличием от первого варианта является наличие центрального агента - межбанковского брокера, который несет риски неисполнения сделок контрагентами, являясь юридически стороной каждой сделки. Такой способ позволяет банкам либо работать с теми контрагентами, на которых нет лимитов у данного банка, либо (в случае крупного банка) не информировать рынок о своих намерениях (более мелкие участники рынка начинают изменять свои оферты, если им известно о намерениях крупного участника торгов). По сути, такой способ торговли является комбинацией анонимной и адресной торговли.

Ряд участников рынка, так называемые «представляющие брокеры», предоставляют услуги по заключению договоров с крупными иностранными брокерскими конторами для работы на иностранных биржах. Аналогичные услуги оказывают и букмекерские конторы. Участник получает доступ к соответствующему порталу брокерской конторы, соответствие информации на котором информации биржи никто не проверяет. Торговля организуется при этом по правилам соответствующей биржи и нормам, установленным договором клиента с соответствующей брокерской конторой. При этом чаще всего регистрации клиентов на иностранной бирже не происходит, средства обеспечения поступают иностранному юридическому лицу, защита интересов клиентов и подтверждение обязательств становиться проблематичным. Часть таких организаций использует принцип финансовой пирамиды.

Наконец, последняя часть организаторов торговли: юридические лица, основанные на членстве, устанавливающие правила заключения сделок и проводящие соответствующие торги, но не соответствующие квалифицирующим принципам биржи с точки зрения обеспечения гарантий исполнения сделок и/или равноправия участников на торгах. Такими организаторами торговли являются РТС (в части «классического рынка»), АТС (торги электроэнергией, имеется ограничения по продавцам, невозможность закрыть позицию, прочие нарушения биржевых принципов), а также ряд сбытовых организаций при предприятиях ТЭК (Межрегионгаз, Сибнефть и пр.) [11, стр. 139].

2. Биржа как организатор торговли

2.1 Виды бирж

Биржа -- это организационная форма оптовой торговли массовыми стандартными товарами или вид систематических операций по купле-продаже валюты, рабочей силы и ценных бумаг.

Деятельность бирж регулируется государственными органами и независимым органом, устанавливающими правила работы бирж и отдельных ее членов.

Биржа предназначена для всесторонней организации рынка.

Сегодня биржа -- это государственное акционерное учреждение, выполняющее ряд функций, таких как:

- предоставление места для торговли (где собираются покупатели и продавцы и договариваются о ценах);

- организация биржевого торга;

- установление правил торговли, в том числе стандартов на продукцию, реализуемую через биржу;

- разработка пакетов типовых контрактов по сделкам купли-продажи;

- котирование цен;

- урегулирование или арбитраж споров;

- информационная деятельность;

- предоставление определенных гарантий при сделках с ценными бумагами или товарами, получение за это определенных комиссионных.

Переход к рыночной экономике предполагает создание в России системы биржевых учреждений, куда входят товарные, фондовые, фьючерсные биржи и биржи труда [12, гл. 39].

В чем преимущества биржевой торговли по сравнению с обычной (между индивидуальными производителями и потребителями без включения в процесс торговли каких-либо посредников)? Биржевая торговля позволяет продавцам и покупателям определенного товара легче найти друг друга, чем при поиске наугад. Кроме того, она обеспечивает механизм установление цены.

Товарная биржа призвана оказывать посреднические услуги при заключении торговых сделок по различным товарам; упорядочивать товарную торговлю, регулировать торговые операции и разрешать торговые споры; сообщать и публиковать сведения о ценах, состоянии производства и других факторах, оказывающих влияние на цены. Предметом сделок на товарных биржах являются товары и контракты (договоры) на его поставку. С 1990 г. в России работают Московская городская и Московская областная товарные биржи, Российская товарно-сырьевая биржа и др. Динамика развития товарных бирж характеризуется данными (см. Приложение В).

Действующее законодательство устанавливает некоторые ограничения для деятельности биржи (см. Приложение А).

Биржа не может осуществлять торговую, торгово-посредническую и иную деятельность, непосредственно не связанную с организацией биржевой торговли. Биржа не вправе осуществлять вклады, приобретать доли (паи), акции организаций, если указанные организации не ставят целью осуществление деятельности, непосредственно связанной с организацией и регулированием биржевой торговли [1, стр. 403].

Фондовая биржа занимается куплей-продажей ценных бумаг. В широком смысле слова ценные бумаги -- это особым образом оформленные документы, выражающие имущественные (долговые) обязательства. К ним относятся: акции, облигации, векселя, ваучеры, сертификаты, коносаменты, варранты и др.

На акции обычно указывается номинальная цена, но продается или покупается она по биржевой цене (курсу), которая колеблется под воздействием спроса и предложения на рынке ценных бумаг вокруг ее средней цены, равной размеру дивиденда, умноженного на 100 и деленного на норму процента. Превышение курса акции над ее номинальной ценой называется лажем, или ажио, снижение ниже номинала -- дизажио.

На первичном рынке ценных бумаг новые выпуски ценных бумаг размещаются акционерными обществами или правительством [15, стр. 194].

На вторичном рынке ценных бумаг осуществляются сделки купли-продажи ранее выпущенных ценных бумаг (перепродажа через фондовую биржу и внебиржевой оборот) [9, стр. 401].

Фондовые биржи как организованные и функционирующие рынки по купле-продаже ценных бумаг уходят в прошлое. Им на смену приходят межбанковские телекоммуникации (типа "ЗШРТ").

Действующее законодательство устанавливает некоторые ограничения для деятельности биржи.

Фондовая биржа не может совмещать свою деятельность с иными видами деятельности, за исключением деятельности валютной биржи, товарной биржи (деятельности по организации биржевой торговли), клиринговой деятельности, связанной с осуществлением клиринга по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями паевых инвестиционных фондов, деятельности по распространению информации, издательской деятельности, а также с осуществлением деятельности по сдаче имущества в аренду [1, стр. 190].

Не менее важен другой вид биржевой деятельности -- валютные биржи. На современном этапе развития экономики появление иностранной валюты на российском рынке предопределяет необходимость обмена, так как требуются средства при расчетах с иностранными партнерами. Основные функции валютной биржи на современном этапе в России -- это:

- аккумулирование спроса и предложения на валютные ресурсы;

- установление единого курса рубля по безналичным операциям банков;

- обеспечение дополнительных гарантий при заключении валютных сделок;

- организация и проведение расчетов в иностранной валюте и рублях по сделкам;

- определение текущего курса иностранных валют к рублю;

- сбор и анализ информации о процессах, происходящих на валютном рынке.

Особенности проведения биржевых торгов иностранными валютами установлены Центральным банком РФ.

Установлено, что биржевые оргии иностранными валютами проводятся на единой торговой сессии межбанковских валютных бирж. Участие в торгах принимают только уполномоченные банки (далее - участники торгов ЕТС) в порядке и на условиях, указанных Банком России.

Банк России устанавливает значения предельно возможных отклонений валютного курса на ЕТС [5, стр. 308], [6, стр. 286].

Биржа труда -- посредническая организация, призванная согласовывать интересы работников и работодателей, взаимоувязывать спрос и предложение рабочей силы, оказывать социальную помощь безработным. Классические функции биржи труда: учет свободной рабочей силы и вакансий на предприятиях, зарегистрированных на рынке труда, трудовая и материальная помощь безработным, организация переподготовки и повышения квалификации работников, финансирование дополнительных рабочих мест и другие услуги на меняющемся рынке труда (например, экспертиза профессиональной пригодности, консультирование и др.).

На функционировании биржевой инфраструктуры крайне пагубно может сказаться неглубокое, и даже фальсифицированное освещение прессой экономического положения страны, состояние биржевой деятельности, недобросовестное рекламирование различных фондов, проектов, ценных бумаг, ошибочные экономические прогнозы, распространение злонамеренных слухов. Это определяет возрастающую роль информационного бизнеса.

Переход от индустриальной цивилизации к постиндустриальной накануне XXI в. не может осуществляться без информационного бизнеса, который представляет собой сферу предпринимательской деятельности в виде крупнейшего многоотраслевого комплекса, куда включаются не только производство ЭВМ, компьютеров, но и все другие виды деятельности, прямо или косвенно связанные с информацией.

Информационный бизнес, с одной стороны, сам входит в инфраструктуру рыночной экономики наряду с банками, биржами, рекламой и т. п., с другой -- является самостоятельной формой предпринимательства в условиях рынка. Он зародился в западных странах в 60-х гг. XX в., а в 80-е гг. превратился в своего рода "монстра" современной западной экономики, по уровню занятости в США и Японии, превзойдя материальное производство (60% всех работающих) [15, стр. 196], [3, стр. 28].

Экономические связи рыночных субъектов приобретают юридическую, волевую форму (примером может служить хозяйственный договор, закрепленный или не закрепленный законом), конкретные же формы рыночных отношений проявляются в количественных и качественных соотношениях основных элементов рынка -- спроса, предложения, цен и т. д., составляющих в целом рыночный механизм.

Во второй половине XIX в. стали возникать новые виды бирж -- фьючерсные биржи. Фьючерсные биржи являются своеобразными финансовыми институтами, обслуживающими торговлю. Чаще всего они создаются в местах наибольшей концентрации денежных ресурсов, т.е. в ведущих финансовых центрах.

Без банковского кредитования, достаточной массы свободных денежных средств фьючерсная торговля невозможна. Превращение биржи из рынка товаров в рынок прав на товары, из рынка реального товара в рынок фиктивного капитала - это неотъемлемая часть процесса усиления финансового капитала.

В этот период с развитием прямой торговли и монополизацией производства упало значение бирж реального товара, но резко увеличилось новое значение биржи как центра ценообразования и страхования рисков. Сделки с реальным товаром на бирже играли основную роль в тот период, когда сами биржи были центрами международной товарной торговли. В процессе развития биржевой торговли сложились два вида биржевых операций [4, стр. 28], [10, стр. 237].

2.2 Виды биржевых сделок

Сделка (операция) -- это соглашение о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, сопровождаемое переходом финансового инструмента (денег, банковских документов и др.) от одного лица к другому (см. Приложение А), [15, стр. 192].

Все сделки (операции) на бирже можно подразделить на следующие группы:

1. Сделки с реальным товаром (в общем обороте доля поставок реального товара на подавляющем большинстве товарных бирж не превышает 1--2%), когда продавец должен иметь товар в наличии и предъявить его к поставке в срок, обозначенный в контракте. Такие сделки на срок получили название форвардных сделок.

2. Фьючерсные сделки с товарами, которых в момент заключения сделки в наличии нет (например, сделки на урожай будущего года). Эти сделки заключаются на определенный срок и могут быть много раз перепроданы. По сути, они представляют собой акты купли-продажи не самого товара, а права на товар. Это торговля не товарами, а обязательствами на их поставку. Фьючерсные сделки используются с целью страхования от возможных потерь в случае изменения рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Фьючерсная биржевая торговля -- один из наиболее динамичных секторов мировой рыночной экономики. В настоящее время насчитывается почти 150 фьючерсных бирж с операциями по 54 наименованиям товаров и оборотом свыше 3 трлн. долл. в год. На долю американских бирж приходится почти 85% фьючерсных сделок, английских -- 8%, японских -- 6%.

3. Сделка с премией (опцион) дает плательщику право выбора: выполнить обязательство или отказаться от него и в рамках срока, оговоренного в контракте. Плательщиком премии может быть продавец (продает товар другому покупателю по более высокой цене) или покупатель (покупает товар по более низкой цене, а затем перепродает товар по более высокой цене и получает прибыль). Если цены неизменны или снижаются, плательщик пользуется правом отхода от сделки, а премия остается у покупателя. В этом смысл биржевой игры.

4. Подстраховочые операции, или хеджирование, двух типов:

а) продажа биржевых контрактов ("короткое" хеджирование);

б) покупка биржевых контрактов ("длинное" хеджирование). Эти операции выступают инструментом защиты доходов от риска при колебании цен.

Хеджирование используется в банковской, биржевой и коммерческой практике для обозначения различных методов предотвращения потерь. Наиболее распространенный вид (метод) хеджирования -- заключение срочных (договорных) сделок. Хеджирование означает балансирование между рынком реальных товаров и биржей.

5. Сделка с последующей фиксацией цены ("онкольные" сделки); сделки с приказом, подлежащим выполнению. В этом случае одна сторона предоставляет право другой стороне установить цену в любой момент между подписанием контракта и поставкой товара. Цена здесь складывается из двух элементов:

а) биржевой котировки ("фьючерса");

б) надбавки или скидки с нее (базиса). Обычно базис не превышает 3% биржевой котировки.

2.3 Организация функционирования фондовой биржи

Фондовая биржа должна иметь коллегиальный исполнительный орган управления, а фондовая биржа, являющаяся акционерным обществом, должна иметь совет директоров, члены которого избираются кумулятивным голосованием.

Таким образом, управление фондовой биржей, которая является акционерным обществом, состоит из:

-общего собрания акционеров;

-совета директоров;

-коллегиального исполнительного органа;

-единоличного исполнительного органа.

Фондовая биржа должна иметь биржевой совет. При наличии на фондовой бирже нескольких секций (торговых площадок, подразделений, отделов и т.п.) вместо биржевого совета биржа вправе создать совет для каждой секции. Состав общественной структуры (см. Приложение Д), [2, стр. 452].

Брокер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Дилер - профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам.

Управляющий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:

-ценными бумагами;

-денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;

-денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.

Клиринговая организация - профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление клиринговой деятельности.

Клиринговая деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Депозитарий - профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказывающий услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Держатель реестра (регистратор) - юридическое лицо, осуществляющее деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение и предоставление данных, составляющих систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.

Финансовый консультант на рынке ценных бумаг - юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление брокерской и/или дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, оказывающее эмитенту услуги по подготовке проспекта ценных бумаг.

2.4 Профессиональные участники на товарном рынке

Членами биржи могут быть представители брокерских фирм, дилеров, банков и ассоциаций. Члены биржи должны уплатить взнос в соответствии с ее уставом и могут иметь на бирже нескольких представителей. Члены биржи делятся на две категории:

1. Совершающие сделки за свой счет и за счет клиента.

2. Заключающие сделки только за свой счет. Члены биржи обязаны принимать участие в общем собрании учредителей, уплачивать взносы и соблюдать устав биржи.

На бирже функционируют:

- маклер -- лицо, владеющее местом на бирже, осуществляющее сделки по поручению клиентов и за их счет, имеющее статус юридического лица и специализирующееся на определенных видах биржевых операций;

- брокер -- посредник, содействующий совершению сделок между заинтересованными сторонами (клиентами); обычно заключает сделки по поручению клиентов и за их счет, получая за свои услуги вознаграждение; брокеры могут оказывать клиентам дополнительные услуги: изучение рынка, реклама, кредит;

- дилер -- обобщенное понятие лица и фирмы, которые занимаются перепродажей товаров, чаще от своего имени и за свой счет. Прибыль дилера образуется за счет разницы цены, по которой он приобретает и продает товары;

- "бык" -- термин из биржевой практики, обозначающий спекулянта, играющего на повышение цен товаров; "бык" рассчитывает на повышение цен и в данный момент скупает у контрагентов товар, акции или биржевые контракты с тем, чтобы их позднее продать по более высокой цене;

- "медведь" -- термин, противоположный "быку", обозначает спекулянта, играющего на понижение цен товаров, акций в целях извлечения прибыли. "медведь" считает, что цены снизятся [15, стр. 193].

3. Биржевые товары. Реорганизация и банкротство бирж

Биржевые товары.

Не все объекты гражданских прав могут быть биржевыми товарами и товарами, торгуемыми на организованных внебиржевых рынках.

Биржевыми товарами могут стать объекты гражданских прав, удовлетворяющие общим и специальным требованиям, а также специально допущенные к торговле на бирже. (см. Приложение А, Г).

Товары, торги которыми проводятся на биржах, отвечают следующим требованиям:

Свободная оборотоспособность. Ограниченно оборотоспособные товары не могут быть объектом биржевой торговли.

Товары обладают родовыми признаками, они не индивидуализированы. Им присуще свойство заменимости.

Товары характеризуются в гражданском обороте числом, мерой или весом.

Объекты имеют стандартные характеристики качества.

В отношении данных объектов, возможно, установить стандартные минимальные партии (лоты). Фактический объем должен быть кратен лоту.

Действующие нормативные акты практически не устанавливают требований к товарам, торги которыми проводятся на биржах (за небольшими исключениями, речь о которых пойдет далее).

Выделяются виды биржевых товаров:

- «реальные товары» - вещи. Например, сахар, зерно, нефть, электроэнергия, алюминий золото и т.д.;

- ценные бумаги: эмиссионные ценные бумаги, акции, облигации, сертификаты [9, стр. 396];

- иностранные валюты: доллары США, евро, украинские гривны, белорусские рубли, казахский тенге;

- производные финансовые инструменты (на «реальные» товары, на ценные бумаги, на иностранные валюты, на показатели).

Все биржевые товары, возможно, подразделить также на регулируемые и нерегулируемые.

“Реальный” товар.

Закон о биржах под биржевым товаром понимается не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле.

Ценные бумаги.

Кроме «реальных» товаров, на организованных рынках проводятся торговля финансовыми инструментами: иностранной валютой, ценными бумагами и производными финансовыми инструментами.

Объектом биржевой торговли является эмиссионная ценная бумага - это акции, облигации, инвестиционный пай, облигация с ипотечным покрытием, ипотечный сертификат участия, опцион эмитента, облигации с обеспечением, облигация с ипотечным покрытием, допущенные ценные бумаги.

Опцион эмитента является именной ценной бумагой. Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляются в соответствии с установленными федеральными законами правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции. При этом цена размещения акций во исполнение требований по опционам эмитента определяется в соответствии с ценой, определенной в таком опционе.

Иностранная валюта.

Иностранная валюта в Российской Федерации является имуществом, ограниченным в обороте. Ограничения установлены Валютным законом. Данные ограничения выражаются, например, в запрете использовать иностранную валюту в сделках между резидентами, за исключением прямо установленных операций.

С вступлением в силу новой редакции Валютного закона обращение иностранной валюты в Российской Федерации стало значительно либеральнее. Для организованных рынков важно новое правило, в соответствии с которым юридическое лица - резиденты имеют право приобретать иностранную валюту на внутреннем валютном рынке свободно.

Реорганизация биржи и банкротство биржи.

Ни один из законов, определяющих правовое положение бирж, не определяется какие-либо правила или особенности реорганизации бирж.

Представляется, что напрасно. Слияние биржи с другой организацией может нанести ущерб интересам участников торговли. Например, такое слияние может привести к утрате лицензии или к увеличению долгов биржи.

Действующее законодательство не содержит норм, которые бы вводили какие-либо особенности несостоятельности (банкротства) бирж. Применяются общие процедуры.

Заключение

Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.

Фондовые биржи заменяют громоздкую, затратную и неэффективную иерархическую, вертикальную систему отраслевого перераспределения финансовых ресурсов. Поэтому фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.

Значение биржи в настоящее время возрастает, ее рассматривают как институт ценообразования и организатора торгов биржевым товаром. Особенно ярко это проявляется по отношению к фондовой бирже.

Организатором торговли на рынке ценных бумаг считается юридическое лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий непосредственную деятельность по организации торговли на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами. Как фондовая биржа, так и организатор внебиржевой торговли свою деятельность в качестве организатора торгов могут осуществлять только при наличии соответствующих лицензий.

Выполняя роль организатора торговли, фондовая биржа создается, как определено законом, в форме некоммерческого партнерства, а организатор внебиржевой торговли имеет возможность установить свою организационно-правовую форму самостоятельно. Организатор торговли свою деятельность осуществляет как исключительную, поэтому фондовой бирже запрещается выступать в качестве организатора внебиржевой торговли.

Глоссарий

№ п/п	Новое понятие	Содержание
1	2	3
1	Акция	эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Акция является именной ценной бумагой.
2	Биржа	это организационная форма оптовой торговли массовыми стандартными товарами или вид систематических операций по купле-продаже валюты, рабочей силы и ценных бумаг
3	Биржевой товар	товар, который является объектом биржевых торгов
4	Брокер	профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом
5	Дилер	профессиональный участник рынка ценных бумаг, совершающий сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам
6	Инвестиционный пай	именная ценная бумага, удостоверяющая долю его владельца в праве собственности на имущество, составляющее паевой инвестиционный фонд, право требовать от управляющей компании надлежащего доверительного управления паевым инвестиционным фондом, право на получение денежной компенсации при прекращении договора доверительного управления паевым инвестиционным фондом со всеми владельцами инвестиционных паев этого паевого инвестиционного фонда (прекращении паевого инвестиционного фонда)
7	Ипотечный сертификат участия	именная ценная бумага, удостоверяющая долю ее владельца в праве общей собственности на ипотечное покрытие, право требовать от выдавшего ее лица надлежащего доверительного управления ипотечным покрытием, право на получение денежных средств, полученных во исполнение обязательств, требования по которым составляют ипотечное покрытие, а также иные права, предусмотренные федеральным законом «Об ипотечных ценных бумагах»
8	Котировка	это установление цены продавца и цены покупателя на товары, ценные бумаги, любые денежные обязательства, сведенные в таблицы', иначе говоря, котировка -- это таблицы, заключающие информацию о товаре, акциях и торговле ими, в том числе и ценах
9	Облигация	эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и / или дисконт
10	Облигация с ипотечным покрытием	облигация, исполнение обязательств по которой обеспечивается залогом ипотечного покрытия
11	Облигации с обеспечением	облигации, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией
12	Опцион эмитента	эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и / или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента
13	Сделка	Соглашение о взаимной передаче прав и обязанностей в отношении биржевого товара, сопровождаемое переходом финансового инструмента от одного лица к другому
14	Хеджирование	это термин, противоположный спекуляции (сделкам на бирже, с единственной целью извлечения прибыли из колебаний цен)
15	Ценные бумаги	это особым образом оформленные документы, выражающие имущественные (долговые) обязательства
16	Эмиссионная ценная бумага	любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется признаками

Список использованных источников

1. Борисов Е.Ф. Экономическая теория: Учебник. - М.: Юрайт, 2005.

2. Булатов А.С. Мировая экономика. - М.: Экономиста, 2009.

3. Бюджетная система Российской Федерации: Учебник/ Под ред. М.В. Романовского. - М.: Юрайт, 2007.

4. Галанова В.А., Басов А.И. Биржевое дело. - М.: РЭА, 2006.

5. Галицкая С.В. Денежное обращение. Кредит. Финансы. - М.: Международные отношения, 2006.

6. Жуков Е.Г. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008.

7. Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I "О товарных биржах и биржевой торговле". http://ruspravo.org/list/35681/1.htm.

8. История биржи в России. http://www.bull-n-bear.ru/history/history.php?history=exchange_h_ru_10.

9. Курс экономической теории: Учебник под ред. Проф. Чепурина М.Н., проф. Киселевой Е.А. - М.: ИСА, 2008.

10. Миклашевская Н.А., Холопов А.В. Международная торговля. - М.: Дело и сервис, 2006.

11. Мировая экономика и международный бизнес / Под ред. В.В. Полякова, Р.К. Щенина. - М.: КНОРУС, 2005.

12. Носова С.С. Экономическая теория. - М.: Владос, 2007.

13. Нуреев Ф.М. .Экономика развития: модели становления рыночной экономики: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2007.

14. Филиппов Ю. Биржи в России. - В кн. Штиллих О. Биржа и ее деятельность, пер. с нем. - СПБ, 2008.

15. Экономическая теория: Учебник / Под ред. В.И. Видяпина, Г.П. Журавлевой. - М: ИНФРА-М, 2008.

Приложения

Приложение А

Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I "О товарных биржах и биржевой торговле"

Закон РФ от 20 февраля 1992 г. N 2383-I "О товарных биржах и биржевой торговле" (с изменениями от 24 июня 1992 г., 30 апреля 1993 г., 19 июня 1995 г., 21 марта 2002 г., 29 июня 2004 г., 26 декабря 2005 г., 15 апреля 2006 г.)

Настоящий Закон направлен на урегулирование отношений по созданию и деятельности товарных бирж, биржевой торговли и обеспечение правовых гарантий для деятельности на товарных биржах.

Раздел I. Общие положения Статья 1. Законодательство о товарных биржах и биржевой торговле

1. Отношения, связанные с деятельностью товарных бирж (их филиалов и других обособленных подразделений) и биржевой торговлей, регулируются настоящим Законом и иными актами законодательства Российской Федерации, а также учредительными документами бирж, правилами биржевой торговли и другими внутренними документами бирж, принятыми в соответствии с законодательством.

2. Отношения, связанные с деятельностью бирж труда, фондовых и валютных бирж, а также фондовых и валютных секций (отделов, отделений) товарных, товарно-фондовых и универсальных бирж, настоящим Законом не регулируются.

Статья 2. Понятие товарной биржи

1. Под товарной биржей в целях настоящего Закона понимается организация с правами юридического лица, формирующая оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли, осуществляемой в форме гласных публичных торгов, проводимых в заранее определенном месте и в определенное время по установленным ею правилам.

2. Товарная биржа может иметь филиалы и другие обособленные подразделения, учреждаемые в соответствии с законодательством.

Товарная биржа далее по тексту именуется также "биржа".

Статья 3. Сфера деятельности товарной биржи

1. Биржа вправе осуществлять деятельность, непосредственно связанную с организацией и регулированием биржевой торговли, за исключением деятельности, предусмотренной пунктами 2 и 3 настоящей статьи.

2. Биржа не может осуществлять торговую, торгово-посредническую и иную деятельность, непосредственно не связанную с организацией биржевой торговли. Данное ограничение не распространяется на юридическое и физическое лицо, являющееся членом биржи.

Федеральным законом от 15 апреля 2006 г. N 47-ФЗ пункт 3 статьи 3 настоящего Закона изложен в новой редакции.

3. Биржа не вправе осуществлять вклады, приобретать доли (паи), акции организаций, если указанные организации не ставят целью осуществление деятельности, предусмотренной пунктом 1 настоящей статьи.

Статья 4. Биржевые союзы, ассоциации и другие объединения

1. Биржи могут создавать союзы, ассоциации и иные объединения для координации своей деятельности, защиты интересов своих членов и осуществления совместных программ, в том числе для организации совместных торгов.

2. Запрещается создание биржевых союзов, ассоциаций и других объединений, если их образование противоречит требованиям антимонопольного законодательства Российской Федерации и настоящему Закону, а также являются недействительными соглашения и действия бирж, имеющие целью или влекущие за собой устранение либо ограничение конкуренции в биржевой торговле.

Федеральным законом от 15 апреля 2006 г. N 47-ФЗ в статью 5 настоящего Закона внесены изменения

Статья 5. Ограничение использования слов "биржа" и "товарная биржа" в наименованиях организаций

Организации, не отвечающие требованиям, установленным статьями 2 и 3 настоящего Закона, а также их филиалы и другие обособленные подразделения не имеют права на организацию биржевой торговли, использование в своем названии слов "биржа" или "товарная биржа".

Статья 6. Биржевой товар

1. Под биржевым товаром в целях настоящего Закона понимается не изъятый из оборота товар определенного рода и качества, в том числе стандартный контракт и коносамент на указанный товар, допущенный в установленном порядке биржей к биржевой торговле.

2. Биржевым товаром не могут быть недвижимое имущество и объекты интеллектуальной собственности.

Статья 7. Биржевая сделка

1. Биржевой сделкой является зарегистрированный биржей договор (соглашение), заключаемый участниками биржевой торговли в отношении биржевого товара в ходе биржевых торгов. Порядок регистрации и оформления биржевых сделок устанавливается биржей.

2. Сделки, совершенные на бирже, но не соответствующие требованиям, предусмотренным пунктом 1 настоящей статьи, не являются биржевыми. Гарантии биржи на такие сделки не распространяются. Биржа вправе применять санкции к участникам биржевой торговли, совершающим не биржевые сделки на данной бирже.

3. Биржевые сделки не могут совершаться от имени и за счет биржи.

Статья 8. Виды биржевых сделок

В целях настоящего Закона участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов могут совершаться сделки, связанные с:

- взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара;

- взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);

- взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара (фьючерсные сделки); уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки).

Приложение Б

Рис.1 - Первая биржа.

Рис.2 - Первая советская товарная биржа.

Приложение В

Таблица 1 - Динамика развития товарных бирж характеризуется следующими данными

Показатели	2001	2002	2003	2004	2005	2006 (окт.)
Число товарных бирж и товарных отделов товарно-фондовых бирж	161	224	153	137	91	83
Число проведенных торгов, тыс.	>5,0	>19,0	>14,0	>10,0	>6,0	н\д
Число заключенных сделок, тыс.	>100	148	183	176	125	н\д
Доля оптового товарного оборота через биржи в ВВП, %	3,5	1,9	0,5	0,2	0,1	н\д

Источник: Сборники Госкомстата РФ за 2002-2006 гг.; Экономика и жизнь. 2006. № 44.

Приложение Г

Рис. 1 - Биржевой товар.

Приложение Д

Размещено на http://www.allbest.ru/

2

Рис. 1 - Состав общественной структуры.

Размещено на Allbest.ru