Факторный анализ фондового рынка

Проведение комплексного анализа ценных бумаг следующими методами: рыночная модель, факторный анализ и модель САРМ. Выявление зависимости доходностей рынка ценных бумаг от разных факторов. Доходность акций ОАО "Северсталь" и фондового индекса RTSI за день.

Рубрика Банковское, биржевое дело и страхование
Вид курсовая работа
Язык русский
Дата добавления 27.12.2014
Размер файла 472,5 K

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

Министерство образования и науки Российской Федерации

Филиал ФГБОУ ВПО «Южно-Уральский государственный университет» (НИУ)

в г. Миассе

Факультет Экономики, управления, права

Кафедра «Финансы и финансовое право»

ТЕМА: «Факторный анализ фондового рынка»

ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА К КУРСОВОЙ РАБОТЕ

ПО ДИСЦИПЛИНЕ: Рынок ценных бумаг

Руководитель проекта:

доктор экономических наук, профессор

К.В. Криничанский

Автор работы

Студент группы МиЭУП 487

К.И. Севостьянова

Миасс 2014 год

Содержание

Введение

Рыночная модель

Рыночная модель для акций ОАО «Северсталь»

Модель САРМ

Модель САРМ для ОАО «Северсталь»

Модель Марковица

Факторный анализ

Заключение

Список литературы

Приложение 1 (Рыночная модель)

Приложение 2 (Модель САРМ)

Приложение 3 (Факторная модель)

Аннотация

Севостьянова К.И. Факторный анализ фондового рынка - Миасс: ЮУрГУ, МиЭУП - 487, 23 с., 3 рис., список литературы - 8 наим., 3 прил.

Данная работа заключается в необходимости исследования рынка акций, которое в значительной мере определяет параметры инвестиционной активности отраслевой структуры экономик с развитыми рынками капитала и притягивает огромное внимание сегментом финансовых рынков, квалифицируемых как формирующихся. Его показатели и их динамика характеризуют порой не только качество всего рынка, но и сигнализируют о «здоровье» социально-экономической системы в целом.

Целью данной курсовой работы является анализ рынка акций ОАО «Северсталь».

В работе исследованы некоторые теоретические аспекты анализа рынка акций, даны характеристики моделям, необходимые для анализа и также проведен анализ рынка акций на примере данных моделей.

Введение

Объектом исследования данной курсовой работы являются фондовые рынки и рынки ценных бумаг.

Предметом исследования курсовой работы является взаимосвязь доходности ценных бумаг с различными факторами.

Целью исследования данной курсовой работы является проведение комплексного анализа ценных бумаг следующими методами: рыночная модель, модель САРМ, факторный анализ; выявить зависимость доходностей рынка ценных бумаг от различных факторов.

1. Рыночная модель

Существуют две основные характеристики, применимые к оценке любого вида инвестиций - это доход и риск. Понятие дохода, применительно к ценным бумагам, состоит из двух составляющих:

выплачиваемого дохода, который выражается в виде процентных и купонных выплат по облигациям, фиксированных или нефиксированных дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям соответственно;

курсового дохода, который зависит от рыночной стоимости активов.

Преимущества биржевых индексов заключается в том, что индексы исторически, всегда растут: экономики развиваются, растет капитал, а индексы, по сути, отражают их совокупную стоимость - поэтому индексы не могут не расти. Естественно растут они не линейно, в соответствии с цикличностью развития мировой экономики - за ростом следует спад, но следом будет новый рост еще выше прежнего. Поэтому биржевые индексы особенно хороши, как инструмент долгосрочного инвестирования.

Однако точно соответствовать движению индекса фонд может только в том случае, если фонд индексный, в другом же случае отличия портфеля фонда от рыночного портфеля могут характеризоваться коэффициентом «бета».

Бета определяется по формуле:

Где Х- доходность отраслевого индекса (%);

Y- доходность акций Северсталь (%);

Т- количество временных изменений.

Если бета-коэфициент ценной бумаги < 1, значит, ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке. Данные акции относят к классу «оборонительным».

Если бета-коэфициент ценной бумаги > 1, значит, ценные бумаги данной компании более рискованны, чем в среднем на рынке. Данные акции относят к классу «агрессивных».

Если бета-коэфициент ценной бумаги = 1, значит, ценные бумаги данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в целом.

Показатель, который говорит о величине переоценки или недооценки актива рынком, называется «альфой». Данный коэффициент отражает прирост курсовой стоимости актива по сравнению с приростом значений выбранного для анализа рынка, т.е. характеризует нерыночный компонент курсового роста.

Альфа определяется по формуле:

Если альфа положительна, то это означает, что темпы роста ее курса за рассматриваемый период выше, чем в среднем по рынку (акция недооценена на рынке). Инвесторы желающие получить более высокие доходы, должны стремиться приобретать активы с положительной альфой.

Коэффициент корреляции демонстрирует, насколько ярко выражена тенденция роста одной переменной при увеличении другой. Его значения всегда находятся внутри диапазона [-1;1].

Коэффициент корреляции рассчитывается по формуле:

Чем ближе значения переменной к -1 или 1, тем значительнее коррелируют между собой исследуемые величины. При К = 0, можно говорить о полном отсутствии корреляции между наблюдаемыми величинами. Если К = -1 или К=1, то говорят уже о функциональной зависимости величин.

Коэффициент детерминации характеризует предсказуемость поведения акций. Чем ближе R2 к нулю, тем более независимым является поведение акций по отношению к рынку.

Коэффициент детерминации рассчитывается по формуле:

2. Рыночная модель для акций ОАО “Северсталь»

В качестве фондового индекса с целью построения данной модели взят отраслевой индекс (MICEXM&M) металлургия и горнодобыча из семейства мировых индексов MICEX. Для выполнения данной модели нам потребовались следующие данные, которые были взяты с www.finam.ru :

1. Доходность акций за неделю ОАО «Северсталь» (CHMF) за период с 01.01.2010г. по 31.12.2013г. (см. Приложение А);

2. Доходность отраслевого индекса MICEX M&M за период 01.01.2010г. по 31.12.2013г. ( см. Приложение А).

На основе этих данных были рассчитаны следующие показатели:

б = 0,3673

Альфа-коэффициент данной ценной бумаги положителен, это означает, что темпы роста курса за рассматриваемый период выше, чем в среднем по рынку.

в = 1,1773

Данный коэффициент имеет значение > 1, следовательно, ценные бумаги данной компании более рискованны, чем в среднем на рынке. Они относятся к классу «агрессивных».

уе = 2,803

Стандартное отклонение случайной ошибки имеет положительное значение.

R2 = 0,6631

Это означает, что изменение доходности рассматриваемого актива можно на 66,31% объяснить изменением доходности рынка, а на 33,69 % - другими факторами.

После расчета вышеперечисленных параметров, получаем график линейной регрессии:

Рисунок 1 - Линейная регрессия доходности CHMF и MICEXM&M

3. Модель САРМ

Модель САРМ (Capital Asset Pricing Model) разработана в 1964 году У.Шарпом. Данная модель является одной из лучших теорий, позволяющих оценить и обосновать величину стоимости собственного капитала компании, котирующей свои акции на рынке.

Построение модели САРМ осуществляется в единой системе координат «риск-доходность», что означает, что задача аналитика сводится к определению равновесных пар значений риска и доходности исследуемых активов. Рациональный инвестор преследует конфликтующую по своему содержанию цель - одновременно достичь и наибольшей доходности, и наименьшего риска. Однако такая рациональность предпочтений задает устойчивость равновесных параметров риска и доходности активов: инвесторы не только предпочитают большую ожидаемую доходность меньшей и меньший риск большему, но и предпринимают покупки актива, если его ожидаемая доходность оказывается выше равновесной или продажи в противном случае. Это создает направление движению цен на рынке.

Согласно САРМ, рынок компенсирует инвесторов за принятие систематического риска, но не за принятие специфического риска. Это потому, что специфический риск можно диверсифицировать. Когда инвестор держит рыночный портфель, каждый индивидуальный актив в портфеле подвержен специфическому риску. Но посредством диверсификации, чистая подверженность инвестора риску составляет лишь систематический риск рыночного портфеля.

Формула САРМ:

где - безрисковая доходность;

- ожидаемая премия за рыночный риск;

- доходность рынка.

Отражает чувствительность доходности ценной бумаги к изменениям доходности рынка в целом. Коэффициент свидетельствует об изменчивости доходности ЦБ по соотношению к доходности рынка (рыночного портфеля).

Ценные бумаги с большими значениями рыночного риска должны иметь большие ожидаемые доходности.

4. Модель САРМ для акций ОАО «Северсталь»

Произведен анализ взаимосвязей переменных i- акций ОАО «Северсталь» и М- индекс RTSI с учетом дневных котировок за период с 01.01.2010г. по 01.05.2011г. (см. приложение А и Б).

В данной модели рассчитываются следующие показатели:

=1,2129

1,21291, значит степень риска данной бумаги высокая, потому что в течении периода расчета её цена изменялась быстрее, чем рынок.

Ставка безрисковой доходности = 3,83% годовых (MIACR, май 2011г.). Следовательно:

= 0,0152 % за день;

= 0,0152+1,2129*(0,0672-0,0152) = 0,0782% за день или 21,4% годовых.

Стоимость собственного капитала, с учетом того, что в качестве рыночного портфеля был взят портфель бумаг входящих в расчет индекса RTCI, составила 21,4% годовых.

5. Модель Марковица

Согласно теории Г. Марковица, при обосновании портфеля инвестор должен руководствоваться ожидаемой доходностью и стандартным отклонением. Интуиция при этом играет определяющую роль. Ожидаемая доходность рассматривается как мера потенциального вознаграждения, связанная с конкретным портфелем, а стандартное отклонение -- как мера риска, связанная с данным портфелем. При этом делается важное предположение, что инвестор при всех прочих условиях предпочтет высокую доходность, если будут заданы два портфеля с одинаковыми стандартными отклонениями. Если же инвестору предстоит выбор между портфелями, имеющими одинаковый уровень ожидаемой доходности, то предпочтение отдается портфелю с минимальным риском, то есть, по сути, получению большего дохода при минимуме возможного отклонения.

Согласно подходу Г. Марковица, инвестор основывает свои инвестиционные решения, руководствуясь портфельным подходом. При этом решения, касающиеся выбора портфеля (его параметров) основываются на оценках ожидаемой доходности и стандартного отклонения различных портфелей. Задачи инвестора - оценить все возможные портфели и выбрать лучший.

Выбор лучшего (оптимального) портфеля инвестор будет осуществлять исходя из собственного восприятия приемлемого сочетания ожидаемой доходности и риска портфеля. Портфели, равноценные для инвестора в смысле соотношения доходности и риска будут лежать на одной кривой безразличия.

Если два портфеля имеют одинаковую ожидаемую доходность, но различаются по уровню риска, или, наоборот, такие портфели принадлежат разным кривым предпочитает те портфели из сравниваемых, которые принадлежат кривой безразличия, которая находится левее и выше.

Доходность портфеля в матричной форме рассчитывается:

где - транспонированный вектор долей;

R- вектор доходности.

Для определения стандартного отклонения доходности портфеля, состоящего из N ценных бумаг, используют следующую формулу:

где - доля i-ой и j-ой ценных бумаг в портфеле;

- ковариация доходностей i-й и j-й ценных бумаг, которую, в свою очередь можно определить по формуле:

где - стандартное отклонение доходности i-й ценной бумаги;

- стандартное отклонение доходности j-й ценной бумаги;

- коэффициент корреляции i-й и j-й ценных бумаг определяется по формуле:

6. Факторный анализ

В качестве фондового индекса, для построения данной модели, был взят индекс товара «Свинец». Произведен анализ взаимосвязей переменных Y - доходность за месяц (%) акций Северсталь и X - доходность за месяц индекса товара «Свинец» (LME.Lead) с 01.01.2010г. по 31.12.2013г. (см. приложение В).

б = 0,0218

Альфа-коэффициент данной ценной бумаги положительна, это означает, что темпы роста ее курса за рассматриваемый период выше, чем в среднем по рынку.

в = 0,8509

Данный коэффициент имеет значение < 1, следовательно, ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке.

уе = 9,4285

Стандартное отклонение случайной ошибки имеет положительное значение.

RІ = 0,3407

Это означает, что изменение доходности рассматриваемого актива можно на 34,07% объяснить изменением доходности рынка, а на 65,93 % - другими факторами.

После расчета вышеперечисленных параметров, получаем график линейной регрессии:

Рисунок 2 - Линейная регрессия доходностей Северсталь и LME.Lead

Заключение

Был проведен анализ ценных бумаг с помощью трех моделей:

1. Рыночная модель

Альфа-коэффициент данной ценной бумаги отрицательна, это означает, что темпы роста ее курса за рассматриваемый период ниже, чем в среднем по рынку.

Бета-коэффициент имеет значение > 1, следовательно, ценные бумаги данной компании более рискованны, чем в среднем на рынке. Они относятся к классу «агрессивных».

Коэффициент детерминации означает, что изменение доходности рассматриваемого актива можно на 66,31 % объяснить изменением доходности рынка, а на 33,69 % - другими факторами.

Линия тренда имеет восходящую форму.

2. Модель САРМ:

= 1,2129, значит степень риска данной бумаги относительно низкая, потому что в течение периода расчета её цена изменялась медленнее, чем рынок.

= 21,4 % годовых

Стоимость собственного капитала, с учетом того, что в качестве рыночного портфеля был взят портфель бумаг входящих в расчет индекса RTCI, составила 21,4 % годовых

3. Факторный анализ

Альфа-коэффициент данной ценной бумаги положительна, это означает, что темпы роста ее курса за рассматриваемый период выше, чем в среднем по рынку.

Бета-коэффициент имеет значение < 1, следовательно, ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке.

Коэффициент детерминации означает, что изменение доходности рассматриваемого актива можно на 34,07 % объяснить изменением доходности рынка, а на 65,93 % - другими факторами.

Линия тренда имеет нисходящую форму.

Список литературы

Криничанский К.В. Приложения финансовых вычислений в инвестиционном анализе. Учеб. пособие. - Миасс: Издательство Научно-технический центр «Интеграл», 2013. - 88 с.

Официальный сайт компании «Финам» - Теханализ (Экспорт котировок) -http://www.finam.ru/

http://www.profiz.ru/ - «Справочник экономиста» №9 2009 / Ценные бумаги

Чернов В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие / под ред. М.И. Баканова. - 2-е изд., М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009

 Непомнящий Е.Г. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2005. - 292 с.

Тупикин Е.А. «Российский фондовый рынок: тенденции и перспективы»//РЦБ - 2006 №16.

Радыгин А.Д. «Базовый курс по рынку ценных бумаг» - М.:2006

Приложение 1

Рыночная модель (доходность акций ОАО «Северсталь» и отраслевого индекса телекоммуникаций MICEXTLC за неделю)

<DATE>

<CLOSE>

Доходность за неделю RTKM, %

<CLOSE>

Доходность за неделю MICEXTLC, %

2010.01.18

351,480

1,012

4116,010

-2,755

2010.01.25

351,430

-0,014

4087,130

-0,702

2010.02.01

326,400

-7,122

3882,040

-5,018

2010.02.08

317,000

-2,880

3915,740

0,868

2010.02.15

346,300

9,243

4120,840

5,238

2010.02.22

342,050

-1,227

4115,670

-0,125

2010.03.01

384,500

12,410

4381,630

6,462

2010.03.08

378,500

-1,560

4384,420

0,064

2010.03.15

371,280

-1,908

4437,820

1,218

2010.03.22

389,550

4,921

4564,370

2,852

2010.03.29

423,880

8,813

4767,120

4,442

2010.04.05

426,990

0,734

4836,330

1,452

2010.04.12

406,010

-4,913

4782,700

-1,109

2010.04.19

387,890

-4,463

4655,990

-2,649

2010.04.26

390,700

0,724

4592,580

-1,362

2010.05.03

335,110

-14,228

3998,490

-12,936

2010.05.10

358,500

6,980

4323,310

8,124

2010.05.17

329,740

-8,022

4080,880

-5,608

2010.05.24

328,900

-0,255

4125,090

1,083

~

~

~

~

~

2013.08.12

273,100

0,220

2129,340

-0,462

2013.08.19

280,600

2,746

2148,090

0,881

2013.08.26

275,900

-1,675

2102,150

-2,139

2013.09.02

288,800

4,676

2157,450

2,631

2013.09.09

291,800

1,039

2179,430

1,019

2013.09.16

299,600

2,673

2241,440

2,845

2013.09.23

286,200

-4,473

2192,620

-2,178

2013.09.30

281,100

-1,782

2172,800

-0,904

2013.10.07

286,500

1,921

2150,890

-1,008

2013.10.14

293,500

2,443

2201,750

2,365

2013.10.21

281,900

-3,952

2183,810

-0,815

2013.10.28

281,500

-0,142

2179,080

-0,217

2013.11.04

286,100

1,634

2170,310

-0,402

2013.11.11

280,400

-1,992

2104,130

-3,049

2013.11.18

304,000

8,417

2158,750

2,596

2013.11.25

301,900

-0,691

2173,340

0,676

2013.12.02

301,700

-0,066

2137,660

-1,642

2013.12.09

297,000

-1,558

2115,440

-1,039

2013.12.16

315,000

6,061

2192,500

3,643

2013.12.23

315,000

0,000

2243,100

2,308

2013.12.30

319,500

1,429

2264,990

0,976

Приложение 2

факторный ценная бумага фондовая

Модель САРМ (доходность акций ОАО «Северсталь» и фондового индекса RTSI за день)

<DATE>

<CLOSE>

Доходность за день RTKM, %

<CLOSE>

Доходность за день MICEXTLC, %

2010.01.12

302,420

-0,683

1535,780

-1,113

2010.01.13

322,300

6,574

1538,430

0,173

2010.01.14

353,000

9,525

1561,910

1,526

2010.01.15

347,960

-1,428

1559,250

-0,170

2010.01.18

371,010

6,624

1581,090

1,401

2010.01.19

366,800

-1,135

1580,670

-0,027

2010.01.20

353,100

-3,735

1556,970

-1,499

2010.01.21

345,500

-2,152

1530,290

-1,714

2010.01.22

351,480

1,731

1489,460

-2,668

2010.01.25

347,000

-1,275

1485,920

-0,238

2010.01.26

334,000

-3,746

1444,330

-2,799

2010.01.27

331,480

-0,754

1446,360

0,141

2010.01.28

352,000

6,190

1460,980

1,011

2010.01.29

351,430

-0,162

1473,810

0,878

2010.02.01

347,100

-1,232

1470,790

-0,205

2010.02.02

355,000

2,276

1498,750

1,901

2010.02.03

359,900

1,380

1507,150

0,560

2010.02.04

345,300

-4,057

1463,010

-2,929

2010.02.05

326,400

-5,474

1411,140

-3,545

~

~

~

~

~

2011.05.03

475,500

-5,203

1976,740

-2,477

2011.05.04

458,800

-3,512

1949,940

-1,356

2011.05.05

468,000

2,005

1916,330

-1,724

2011.05.06

479,600

2,479

1936,290

1,042

2011.05.10

479,300

-0,063

1927,820

-0,437

2011.05.11

468,300

-2,295

1908,460

-1,004

2011.05.12

471,100

0,598

1864,950

-2,280

2011.05.13

469,000

-0,446

1866,300

0,072

2011.05.16

468,500

-0,107

1846,320

-1,071

2011.05.17

463,600

-1,046

1828,890

-0,944

2011.05.18

475,400

2,545

1849,600

1,132

2011.05.19

483,900

1,788

1859,140

0,516

2011.05.20

480,000

-0,806

1825,340

-1,818

2011.05.23

470,600

-1,958

1765,040

-3,303

2011.05.24

477,500

1,466

1800,040

1,983

2011.05.25

489,500

2,513

1808,130

0,449

2011.05.26

487,000

-0,511

1818,360

0,566

2011.05.27

506,000

3,901

1858,390

2,201

2011.05.30

503,600

-0,474

1865,740

0,396

2011.05.31

506,600

0,596

1888,600

1,225

2011.06.01

500,000

-1,303

1876,810

-0,624

Приложение 3

Факторный анализ (доходность акций ОАО «Северсталь» и Индекса РТС - Телекоммуникации (RTStl) за месяц)

<DATE>

<CLOSE>

Доходность за месяц RTKM, %

<CLOSE>

Доходность за месяц RTStl, %

2013.02.01

341,100

-9,571

2271,000

-6,235

2013.03.01

279,700

-18,001

2091,000

-7,926

2013.04.01

262,000

-6,328

2007,000

-4,017

2013.05.01

263,700

0,649

2208,000

10,015

2013.06.01

209,800

-20,440

2041,000

-7,563

2013.07.01

247,000

17,731

2058,000

0,833

2013.08.01

275,900

11,700

2146,000

4,276

2013.09.01

282,900

2,537

2092,000

-2,516

2013.10.01

280,500

-0,848

2161,000

3,298

2013.11.01

301,900

7,629

2055,000

-4,905

2013.12.01

319,500

5,830

2191,000

6,618

2014.01.01

283,500

-11,268

2095,000

-4,382

Размещено на Allbest.ru


Подобные документы

  • Развитие рынка ценных бумаг Великобритании. Модель фондового рынка и его особенности. Долги правительства Великобритании. Финансовые инструменты рынка ценных бумаг. Участники и регуляторы рынка ценных бумаг. Информация по оборотам на рынке ценных бумаг.

    реферат [94,7 K], добавлен 13.11.2008

  • Понятие рынка ценных бумаг, его составные части и функции. Объекты и субъекты фондового рынка. Разновидности и классификация ценных бумаг. Меры по регулированию фондового рынка Министерством финансов РФ. Процесс становления рынка ценных бумаг в России.

    курсовая работа [105,8 K], добавлен 17.10.2013

  • Функции и структура рынка ценных бумаг. Формирование фондового рынка в России, его характеристика и ключевые проблемы дальнейшего развития. Анализ современного состояния российского рынка государственных ценных бумаг. Компьютеризация фондового рынка.

    реферат [30,6 K], добавлен 30.10.2013

  • Понятие и структура фондового рынка, классификация и способы размещения ценных бумаг. Виды ценных бумаг и их характеристика. Защита ценных бумаг. Регулятивная инфраструктура фондового рынка: государственное регулирование, саморегулируемые организации.

    курсовая работа [121,7 K], добавлен 28.11.2010

  • Фиктивный капитал и рынок ценных бумаг. Функции и структура рынка ценных бумаг. Субъекты рынка ценных бумаг. Виды операций, совершаемых на рынке ценных бумаг. Купля-продажа ценных бумаг. Создание и развитие российского фондового рынка ценных бумаг.

    курсовая работа [33,4 K], добавлен 01.06.2010

  • Правовая природа рынка ценных бумаг, закономерности его формирования, функционирования и правового регулирования в Украине. Инструментарий рынка ценных бумаг. Структура и инфраструктура фондового рынка. Перспективы развития фондового рынка Украины.

    курсовая работа [44,9 K], добавлен 30.05.2002

  • Исследование структуры, особенностей организации и основных функций рынка ценных бумаг. Характеристика деятельности профессиональных участников на рынке ценных бумаг. Технический и фундаментальный анализ фондового рынка. Регулирование рынка ценных бумаг.

    курсовая работа [334,9 K], добавлен 30.10.2014

  • Сущность рынка ценных бумаг. Понятие акции как ценной бумаги, её характеристика и классификация. Цена и доходность акций, методы анализа рынка акций. Спред-анализ рынка акций ОАО "Газпром". Проблемы и перспективы развития фондового рынка в России.

    курсовая работа [2,5 M], добавлен 29.01.2011

  • Основы функционирования рынка ценных бумаг. Понятие, участники и функции рынка ценных бумаг. Экономические отношения, возникающие на российском рынке ценных бумаг. Особенности регулирования фондового рынка в России в рамках мирового финансового рынка.

    курсовая работа [42,9 K], добавлен 02.05.2011

  • Сущность рынка ценных бумаг. Значение и показатели фондового рынка. Основы биржевой торговли. Фьючерсы и опционы, специфика спекуляции на фондовом рынке, сущность хеджирования. Участники фондового рынка. Современное состояние фондового рынка в России.

    курсовая работа [40,7 K], добавлен 26.05.2012

Работы в архивах красиво оформлены согласно требованиям ВУЗов и содержат рисунки, диаграммы, формулы и т.д.
PPT, PPTX и PDF-файлы представлены только в архивах.
Рекомендуем скачать работу.