Итоги фондовых бирж 2013 года на российском рынке ценных бумаг не оправдали умеренных ожиданий. Капитализация внутреннего рынка акций не изменилась - 25,3 трлн руб., или 37,9% ВВП страны. Структурные диспропорции капитализации сохранились. Доля десяти наиболее капитализированных эмитентов остается на уровне 62%. Нефтегазовая отрасль, по-прежнему, занимает половину капитализации внутреннего рынка акций. Количество эмитентов акций, представленных на организованном внутреннем рынке, за 2013 год практически не изменилось - 273 компании. Объем сделок с акциями на внутреннем биржевом рынке (без учета сделок РЕПО и первичных размещений) сокращается, в сравнении с 2012 годом он снизился на 18,6% - до 8,3 трлн руб. Показатель дохода на одну акцию (P/E) по российскому рынку акций к концу 2013 года составил 6,4; дивидендная доходность (DY) - 3,6% [11, с.17].

Размещения новых выпусков корпоративных облигаций (по номиналу) по итогам 2013 года продемонстрировали рекордный объем - 1,7 трлн руб., что на 38,8% больше, чем годом ранее. Резко вырос и объем внутреннего рынка корпоративных облигаций (на 24,6% за год) и составил 5,2 трлн руб. по номинальной стоимости - 7,8% ВВП. Количество эмитентов "рыночных" облигаций (то есть облигаций, находящихся во вторичном обороте) выросло на 3,2% - до 353 компаний. Объем биржевых сделок (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) с корпоративными облигациями за 2013 год составил 6,2 трлн руб. - на 16,5% больше, чем в 2012 г. [11, с.17-18].

Объем рынка государственных облигаций в 2012 году продолжил рост и по итогам года увеличился на 12,9% по номиналу, достигнув 3,7 трлн руб. - 5,6% ВВП. Биржевой оборот продемонстрировал активный рост - объем вторичного рынка (по фактической стоимости, без сделок РЕПО и размещений) за год вырос на 35,1% до 6,0 трлн руб. Сектор государственных облигаций стал самым ликвидным сектором внутреннего долгового рынка по коэффициенту оборачиваемости. Рынок субфедеральных и муниципальных облигаций давно находится в состоянии глубокой стагнации, являясь самым неликвидным сектором внутреннего долгового рынка. Объем выпусков этих облигаций составляет менее 500 млрд руб. при объеме биржевых торгов (без размещений новых выпусков и сделок РЕПО) 460 млрд руб. [11, с.18].

Рынок РЕПО - самый быстрорастущий сегмент финансового рынка. Объем биржевых сделок РЕПО на Московской бирже по итогам 2013 года составил 204 трлн руб. - на 24,3% больше, чем в 2012 г. Среди различных видов ценных бумаг, используемых в сделках РЕПО, постепенно расширяется ниша корпоративных облигаций, составляющая по итогам года 41% общего объема сделок. В общем объеме сделок прямое РЕПО с Банком России по итогам года достигло 63%.

Объем торгов срочными контрактами на ценные бумаги и фондовые индексы снизился, в 2013 г. он сократился на 15,6% и составил 30 трлн руб. Динамика торгов фьючерсами и опционами оказалась разнонаправленной: объем торгов фьючерсами упал, а опционами, наоборот, вырос. Доля фондовых индексов в объеме торгов срочными контрактами стала абсолютно доминирующей - 89% для фьючерсов и 95% для опционов. Общий объем открытых позиций на биржевом срочном рынке существенно вырос (на 147,4%) и достиг 371 млрд руб. [11, с.18].

В 2013 г. количество публичных эмитентов увеличилось на 24 компании - до 541, за счет эмитентов облигаций. До этого количество эмитентов снижалось. Количество эмитентов, ценные бумаги которых включены в котировальные списки, остается стабильным - 240-245 компаний.

В общем числе уникальных клиентов на Московской бирже физические лица - резиденты составляют 96,6%. Темпы роста уникальных клиентов ММВБ физических лиц - резидентов резко сократились, за 2013 г. среднегодовое значение количества таких клиентов составило 838 тыс. человек против 796 тыс. человек годом ранее (рост на 5,3%). При этом число активных клиентов снизилось до 62,9 тыс. человек в среднегодовом расчете против 77,2 тыс. человек годом ранее (уменьшение на 18,5%). В общем объеме сделок, совершаемых физическими лицами на Московской бирже, сделки с акциями занимали 88,9%.

Темпы роста количества ПИФ замедлились, и к концу года их общее число составило 1596 - на 4,9% больше, чем в 2012 г. Незначительно (на 1,4%) выросло количество открытых фондов, которые традиционно ориентированы на розничных инвесторов, количество закрытых ПИФ выросло на 7,3%. Фонды этого типа являются на российском рынке коллективных инвестиций наиболее распространенными (68,7% от общего числа ПИФ). К концу 2013 г. инвестиционные ресурсы НПФ достигли 1920 млрд руб. Пенсионные резервы составляют в этой сумме 43%, однако темпы роста пенсионных накоплений гораздо выше. В сравнении с ВВП инвестиционные ресурсы НПФ остаются малозначительными - немногим менее 3%.

Темпы сокращения количества профессиональных участников рынка ценных бумаг в 2013 году замедлились и составили всего 4%. По итогам года количество юридических лиц, имеющих лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг в различных сочетаниях, составило 1209.

Суммарный объем сделок со всеми видами негосударственных ценных бумаг во всех секторах фондового рынка Московской биржи и во всех режимах торгов по итогам 2013 года составил 150,7 трлн руб. - на 32,7% больше, чем годом ранее. Лидерами роста оказались инвестиционные паи и корпоративные облигации. Крайне малый рост показали акции - всего 1,6%. На долю первых десяти наиболее активных операторов приходится 62% общего оборота, годом ранее этот показатель составлял 58%. На срочном рынке концентрация еще выше: на долю первых десяти расчетных фирм приходится 75% оборота [11, с.18-19].

В таблице 5 приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на фондовом рынке группы "Московская биржа".

Таблица 5 - Организованный рынок акций в 2008-2014 гг.

Количество эмитентов, акции которых обращаются на внутреннем биржевом рынке, по итогам 2013 г. практически не изменилось - 273 компании. Однако в сравнении с 2011 г., в конце которого сформировалась единая биржевая группа - группа "Московская биржа", уменьшение количества публичных эмитентов акций существенно - на 47 компаний (17,2% в относительном исчислении), в 2014 году происходит снижение показателя количество эмитентов акций на 7 по сравнению с 2013 годом. [11, с. 19].

Данные по капитализации рынка акций приведены в приложении 15. Капитализация внутреннего рынка акций за 2013 г. изменилась незначительно. В рублевом выражении, ориентируясь на фондовый рынок группы "Московская биржа", она составила 25 324 млрд руб. (всего на 0,4% больше, чем годом ранее), в сравнении с ВВП капитализация опустилась на 2,5 п. п., в 2014 году она составила 25047,4. Исторического максимума капитализация рынка акций достигала в 2007 г., когда доходила до 98% ВВП. Сравнивая текущую капитализацию с исторически максимальной, отметим ее сокращение на 22,7%.

Капитализация рынка акций в секторе "Классика" Московской Биржи увеличилась на конец 2012 г. на 1,6% по сравнению с концом 2011 г., составив 811,1 млрд. долл. США (рис.3).

Рисунок 3 - Капитализация российского рынка акций

В 2012 г. в структуре совокупного оборота вторичных торгов ведущих российских бирж (Московской Биржи и Санкт-Петербургской биржи) с существенным перевесом по-прежнему лидировали сегменты акций кредитных организаций и акций нефтегазовых компаний (рис.4).

2011 год

2012 год

Рисунок 4 - Структура российского рынка акций по отраслям экономики

Наибольший объем операций приходился на акции Сбербанка (рис.5).

Рисунок 5 - Соотношение акций в %

При этом возрос интерес к акциям компаний химической и нефтехимической промышленности, а также ориентированным в большей степени на внутренний спрос акциям компаний несырьевых секторов российской экономики, в частности компаний потребительского сектора и машиностроения.

В приложении 16 показан список компаний с наибольшей капитализацией, а так же их доля в капитализации всех российских компаний представленной фондовой бирже на 2014 г. На уровне 14,0 % зафиксировалась доля ОАО "Газпром" он занимает в нем первое место на протяжении нескольких лет с огромным отрывом от ближайшего соперника - 800 млрд. руб. или 2,5 %. На 2 месте находится ОАО "НК "Роснефть", начиная с 2011 г., подвинув ОАО Сбербанк на 3 место. Замыкает десятку ОАО "Газпромнефть" (доля 2,8 %) [9, с.28].

Доля десяти наиболее крупных российских компаний на первое полугодие 2014 г. составляет 63,0 %. За 2012 год изменилась незначительно капитализация рынка российских акций и составила 25 209 млрд. рублей (на 1,9 % меньше, чем в прошлом году), капитализация компаний опять показывает отрицательную динамику на 1,4 % (24850,1 млрд. рублей) за 10 месяцев 2013 года. В приложении 17 показан объём торгов акциями российских эмитентов на внутреннем биржевом рынке в 2005-2013 гг., млрд. руб. С декабря 2011 г. торги акциями российских эмитентов на внутреннем рынке сконцентрированы на фондовом рынке группы "Московская биржа". Среди нескольких секторов этого рынка 98% оборота приходится на сектор "Основной рынок". По итогам 2013 г. биржевой объем сделок на внутреннем рынке (без учета первичных размещений и сделок РЕПО) составил 8313 млрд руб., что на 18,6% меньше, чем годом ранее. Снижение оборотов продолжается уже второй год, и в сравнении с 2011 г., который отличался максимальными объемами биржевых торгов, сжатие составляет более 50% [9, с 15].

На рынке российских акций на начало 2014 года наблюдается следующая картина: достаточно невысокие значения мультипликаторов Р/В и Р/Е, длинный период небольшой доходности (российский рынок почти четыре года стоит на месте), за это время накопилось большое отставание от макроэкономических индикаторов. В 2014 году наблюдается дальнейшее снижение российского фондового рынка. Рост в первой половине октября не нашёл развития, и по итогам пятидневки индекс ММВБ упал на 1,5%. Факторами снижения выступили снижение западных площадок и цен на нефть - Brent (опустилась ниже $90 за баррель). Расти рынку не помогли даже ожидание новых переговоров с Украиной и позитивные корпоративные новости [13, с 43]. Одними из лидеров роста стали акции "Северстали" (CHMF, +5,1%). Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за 3 квартал 2014 года и спецдивиденды от продажи активов в США (Severstal Dearborn, Severstal Columbus и PBS Coals) в общем объеме 45,62 млрд рублей. Это соответствует 54,46 рубля на акцию и 14% доходности.

Современный вторичный рынок облигаций на фондовых биржах РФ представлен преимущественно рынком корпоративных облигаций. В 2012 г. показатели, характеризующие активность участников вторичного рынка государственного внутреннего облигационного рынка, повысились по сравнению с 2011 г. (См.: приложение 18) [12, с 14]. Средние дневные объемы биржевых сделок с ОФЗ в основном и внесистемном режимах торгов возросли относительно показателей 2011 г. Вследствие большего прироста оборота вторичных торгов по сравнению с приростом портфеля гособлигаций оборачиваемость ОФЗ в рассматриваемый период увеличилась.

В 2014 году суммарный объем средств, привлеченных Минфином России на первичном рынке, составил 11,3 млрд. руб., номинальный объем размещения - 11,6 млрд. руб. (в декабре 2013 г. - 59,1 млрд. руб. и 60,6 млрд. руб. соответственно). Операции по доразмещению ОФЗ на вторичном рынке по принципу прямых продаж (без проведения аукционов) в январе не проводились (в декабре 2013 г. объем выручки Минфина России по таким операциям составил 12,9 млрд. руб., что соответствовало размещению ОФЗ на сумму 13,4 млрд. руб. по номиналу).

По итогам января 2014 года рыночный портфель гособлигаций возрос на 0,3%, до 3646,5 млрд. руб. по номиналу. В соответствии с платежным графиком Минфин России выплатил 9,9 млрд. руб. в виде купонного дохода по ОФЗ [10, с.77]. Активность участников вторичного рынка государственных облигаций в январе снизилась. Средний дневной объем вторичных торгов ОФЗ в 2014 году уменьшился до 16,7 млрд. руб. против 18,7 млрд. руб. Продолжился отток средств иностранных участников с вторичного рынка государственных облигаций, отрицательное сальдо операций нерезидентов в январе возросло до 24,2 млрд. руб. по сравнению с 5,2 млрд. руб. 2013 года.

Средняя доходность ОФЗ (индекс RGBEY Индикатор эффективной доходности государственных облигаций, рассчитываемый Московской Биржей.) в январе 2014 года снизилась относительно декабря 2013 г. на 6 базисных пунктов, до 7,36% годовых. На конец января доходность ОФЗ составила 7,97% годовых против 7,15% годовых на конец 2013 года [10, с.77-78].

По данным Cbonds.ru, стоимость корпоративных облигаций в обращении на конец января 2014 года составила 5270 млрд. руб. (149,5 млрд. долл. США в долларовом эквиваленте). Данный показатель увеличился по сравнению с концом декабря на 1,56 процента. Из общего объема корпоративных облигаций в обращении 2519 млрд. руб. (47,8%) приходилось на выпуски облигаций банков и финансовых институтов. В обращении на конец января 2014 года находилось 1036 эмиссий облигаций 355 эмитентов. В январе 2014 года Службой Банка России по финансовым рынкам было зарегистрировано 19 выпусков ценных бумаг. Информация о зарегистрированных выпусках и некоторых иных показателях, связанных с размещением ценных бумаг, указана в приложении 19 [10, с.80]:

Приблизительно 80% объема рынка локальных корпоративных облигаций приходится на выпуски приемлемого для инвестиций размера - более 140 млн долл. (5 млрд руб.). При этом многие эмитенты имеют рейтинг инвестиционного уровня и представлены на рынке еврооблигаций. Некоторые заемщики из "первого эшелона" предпочитают осуществлять заимствования на внутреннем рынке (ФСК, АИЖК) и могут предложить инвесторам широкий выбор рублевых бумаг.

Третий квартал 2014 года оказался провальным для российского рынка облигаций: объем размещений за этот период составил 246,5 млрд руб., что примерно на треть меньше, чем во втором квартале текущего года, и вдвое меньше, чем в третьем квартале 2013-го, свидетельствуют данные агентства Cbonds. Основная причина снижения - четырехкратное сокращение по сравнению с прошлым годом объема размещений ОФЗ: Минфин привлек всего 40 млрд руб. за квартал. Первичный рынок корпоративных облигаций также сжался. Стоимость фондирования выросла на 1-1,5 процентного пункта [16, с 23].

Объём торгов на внутреннем долговом рынке в 2005-2014 гг., млрд руб. приведён в приложении 20. Из данных приложения 17 видно, что объем новых выпусков корпоративных облигаций составил 1693 млрд руб., в том числе 91,3% "рыночных", что на 38,8% больше, чем в предыдущем году. Количество эмитентов, осуществивших новые размещения, достигло 250, это на 21,4% больше, чем в 2012 году. Особенностью российского фондового рынка является концентрация сделок с корпоративными облигациями на организованных торгах.