Ведущие ФПГ в нефтехимическом комплексе РФ

5

Министерство Образования и Науки РФ

Казанский Государственный Технологический

Университет

Кафедра Экономики

Курсовая работа

на тему:

Ведущие ФПГ в нефтехимическом комплексе РФ

Казань

2007

Содержание

Введение

Глава 1

Теоретические особенности финансово-промышленных групп

1.1 Понятие и структура ФПГ

1.2 Особенности и преимущества ФПГ

1.3 Слабые стороны ФПГ

Глава 2

Ведущие ФПГ в нефтехимическом комплексе РФ на примере компании «ЛУКойл».

2.1 История формирования группы

2.2 Итоги деятельности ФПГ «ЛУКойл»

Заключение

Список литературы

Введение

Происходящие в России рыночные преобразования ставят на повестку дня поиск путей оживления национальной экономики. Одним из направлений является стимулирование процесса концентрации и интеграции капитала различных сфер хозяйственной деятельности, проявившегося в возникновении новых организационно-хозяйственных структур - финансово-промышленных групп.

Сегодня создание финансово-промышленных групп - один из самых наиболее перспективных способов преодоления инвестиционного кризиса в стране. ФПГ как структура, объединяющая в единое целое финансовый и промышленный капитал, создается в целях обеспечения эффективного (за счет более рационального распоряжения финансовыми ресурсами) и ускоренного развития науки и промышленного производства. Это достигается путем диверсификации в направлении освоения новых видов промышленной продукции и услуг, гарантирующих наивысшую и устойчивую прибыль.

ФПГ выступает как средство комплексной и экономически эффективной загрузки мощностей предприятий, не получивших достаточных заказов для государственных нужд, и адресной финансовой поддержки.

Пожалуй, нет более неоднозначных и в то же время важных субъектов для российской экономики, чем финансово-промышленные группы (ФПГ). Они имеют миллиардные обороты, обеспечивают занятость миллионов россиян, являются главными инвесторами и основными налогоплательщиками России. Именно поэтому тема функционирования ведущих финансово-промышленных групп в нефтехимическом комплексе РФ является наиболее актуальной.

Целью моей курсовой работы является рассмотрение ведущих финансово-промышленных групп в нефтехимическом комплексе Российской Федерации.

Для раскрытия этой цели мною были поставлены следующие задачи:

1. Определить понятие ФПГ

2. Раскрыть их структуру, причины возникновения, особенности, преимущества и механизм создания ФПГ;

3. Провести обзор деятельности ведущей ФПГ;

4. Проанализировать её финансовые результаты.

ФПГ, которая подверглась всестороннему анализу в моей курсовой работе, стала группа компаний ЛУКОЙЛ - один из «флагманов» российской нефтяной промышленности.

При написании работы я использовал аналитические данные, опубликованные в научной литературе и периодической печати, экспертные разработки и оценки российских и зарубежных ученых-экономистов, учебную и методическую литературу, а так же информацию с сайтов агентства internet.

Структура моей работы представлена в виде 2-х глав, где в первой главе мною определено понятие ФПГ, описан процесс становления российских ФПГ, объективно раскрыта их структура, а во второй главе проведен обзор деятельности крупней финансово-промышленной группы России «ЛУКойл» и проанализированы её промышленные и финансовые результаты.

Глава 1

Теоретические особенности финансово-промышленных групп

1.1. Понятие и структура ФПГ

Сегодня одной из активно растущих форм организации взаимодействия финансовых и промышленных организаций не только в нашей стране, но и за ее пределами является ФПГ.

C экономической точки зрения понятие «финансово-промышленная группа» может употребляться в двух взаимосвязанных, однако не вполне совпадающих значениях. В широком смысле им обозначаются любые формы относительно устойчивого сотрудничества и взаимопроникновения промышленного и финансового капитала. В более узком смысле под ФПГ понимается такая форма интеграции промышленных и финансовых структур, которая удовлетворяет критериям, зафиксированным в соответствующих законодательных актах, и сопровождается официальным признанием и включением в Реестр ФПГ Российской Федерации [1, с.10].

Российское законодательство определяет финансово-промышленную группу как «совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании финансово-промышленной группы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест» [2, с.21].

Структура ФПГ

Особую роль в структуре преобразований отечественной химической и нефтехимической промышленности следует отвести одной из форм объединения материальных и финансовых ресурсов - интеграции.

Под интеграцией понимается объединение самостоятельных предприятий, углубление их взаимодействия и развития связи между ними. Интеграция возможна как на уровне национальных хозяйств, так и на уровне предприятий, фирм, компаний и корпораций. Она проявляется в расширении и углублении производственно-технологических связей, совместном использовании ресурсов, объединении капиталов, а также в создании друг другу благоприятных условий экономической деятельности [3, с.197].

Финансово-промышленные группы - это наиболее крупные интеграционные структуры, состоящие из 4 блоков:

I. Производственный блок;

II. Финансовый блок;

III. Коммерческий блок;

IV. Инновационный блок.

I. Производственный блок состоит из заводов, связанных между собой по одному из трех принципов:

· Вертикальная интеграция;

· Горизонтальная интеграция;

· Конгломератная интеграция.

Вертикальная интеграция - это тот случай слияния ранее независимых предприятий, когда их деятельность охватывает более чем одну стадию процесса преобразования сырья в конечную продукцию.

Вертикальная интеграция может быть двух типов:

· Регрессивная (сверху вниз) - когда перерабатывающие предприятия скупают поставщиков сырья.

· Прогрессивная (снизу вверх) - когда кампании, добывающие сырье, последовательно скупают его переработчиков для увеличения прибыли с единицы сырья в 7-10 раз.

В качестве мотивов такой интеграции обычно называют снижение потребности в оборотных средствах, снижение транспортных расходов, а так же повышение конкурентоспособности конечной продукции за счет ликвидации промежуточных надбавок к цене.

Горизонтальная интеграция - это тот случай, когда две фирмы, осуществляющие одинаковые стадии производственного процесса, объединяются в одну компанию. При этом новая компания сосредотачивает значительный объем производства однотипной продукции.

Экономический эффект достигается за счет достижения монопольного положения.

В то время как горизонтальная интеграция может осуществляться только в пределах одной отрасли, вертикальная охватывает несколько отраслей промышленности. В качестве примера в данном случае может быть рассмотрена вертикально-интегрированная нефтяная компания (ВИНК), включающая нефтедобычу, нефтепереработку, нефтехимию и сбыт продукции [3, с. 199].

Конгломератная интеграция - группировка мелких и средних заводов вокруг одного гиганта для поставок ему запасных частей, элементов продукции или освобождение его от несвойственных функций (производство тары, упаковки и т.д.).

II. Финансовый блок ФПГ служит для:

· кредитования производства;

· ускорения взаимных платежей между структурами ФПГ.

В финансовый блок входят:

· банки;

· негосударственные пенсионные фонды;

· страховые компании.

III. Коммерческий блок служит для увеличения объемов продаж и включает в себя:

· торговые дома;

· магазины

· дистрибьюторов

· рекламные организации

· маркетинговые службы

IV. Инновационный блок занимается разработкой новых товаров и технологий, повышающих конкурентоспособность продукции. Инновационный блок включает в себя:

· научно-исследовательские институты;

· лаборатории;

· научно-технические центры;

· конструкторские бюро

· внедренческие фирмы.

1.2 Особенности и преимущества ФПГ

Что представляет собой процесс концентрации капитала в финансово-промышленных объединениях с точки зрения экономической теории? Промышленный капитал обслуживает сферу производства, банковский капитал, обеспечивает кредитную сферу. Сегодня это совершенно самостоятельные сферы приложения капитала. Инвестиции в реальный сектор экономики сопровождаются приобретением материальных ресурсов и рабочей силы, их производственным потреблением, накоплением амортизационных отчислений и на конечной стадии получением в результате реализации готовой продукции приращенного капитала, который вновь используется для целей возобновления и расширения производства. Кругообороту банковского капитала присуще приобретение увеличенного капитала в результате проведения финансовых операций или предоставления кредита. Скорость оборота банковского капитала значительно выше, чем у промышленного.

В финансово-промышленных группах происходит объединение этих двух форм капитала в финансово-промышленный капитал, для которого присущ специфический характер движения и особая форма кругооборота. Его применение позволяет значительно повысить отдачу и получить приращенный доход в результате их объединенного функционирования. Временно высвободившиеся денежные средства на одном предприятии - участнике финансово-промышленной группы - могут направляться на покрытие потребности в денежных средствах других предприятий - членов группы, так как движение их капиталов и скорость оборотов различны. Это дает экономию денежных средств, поскольку не привлекается извне заемный капитал. Кроме того, временно свободные денежные средства предприятий уже в качестве банковского капитала могут использоваться для эмиссии ценных бумаг, спекулятивных сделок, валютных операций, сложных и нетрадиционных коммерческих схем и комбинаций, размещения ссуд и других активов в любом месте и т.д. Следовательно, в процессе кругооборота промышленного капитала в ФПГ создаются условия для высвобождения денежных средств, которые могут оборачиваться как банковский капитал вследствие отсутствия четких границ между ними. В тоже время банковский капитал получает возможность более рационально, с меньшим риском осуществлять свой кругооборот. Эффект от объединенного использования капиталов (банковского и промышленного) значительно выше суммы результатов их отдельного функционирования. И это только один аспект возникновения и функционирования финансово- промышленного капитала, появления новых организационно-хозяйственных структур, которые обеспечивают сочетание интересов, и стремление к максимизации прибыли всех участников финансово-промышленной группы.

С точки зрения экономической теории ФПГ можно рассматривать как одну из форм существования корпоративного капитала. Кроме того, финансово-промышленную группу можно определить «… как сложную экономическую структуру, где отношения между хозяйствующими субъектами определяются на основе договоров и устава, размеров вложенного капитала, места в технологической цепочке» [4, с.275].

Особая внутренняя среда, складывающаяся в процессе взаимодействия различных форм капитала, позволяет рассматривать ФПГ не только как экономическую систему интегрированного финансово-промышленного капитала, но и как внутреннюю организацию, наделенную альтернативными рынку свойствами и механизмами функционирования, позволяющую мобилизовать капитал в огромнейших масштабах, что чрезвычайно важно для долгосрочного инвестирования [1, с.3].

Отличительными признаками финансово-промышленной группы являются:

обязательное наличие банков, прочих финансово-кредитных учреждений и промышленных организаций;

наличие главной, центральной кампании;

государственная (федеральная или региональная) экспертиза организационного проекта;

государственная регистрация в качестве финансово-промышленной группы;

принадлежность участников финансово-промышленной группы к тем сферам деятельности, которые определяют научный, производственный и экспортный потенциал Российской Федерации.

Преимущества ФПГ

Формирование финансово-промышленных групп оказывает разностороннее положительное воздействие на развитие отечественной экономики, укрепление российского государства.

Можно, в частности, отметить следующие моменты.

Стабилизация производства. ФПГ создают благоприятные условия для объединения технологически и кооперационно - связанных предприятий.

Улучшение инвестиционного климата. ФПГ усиливают интеграцию банковского и промышленного капитала.

Финансовая стабилизация предприятий. Сосредоточение в банке ФПГ взаиморасчетов взаимодействующих предприятий - участников группы стабилизирует платежи между ними, снижает нагрузку на межбанковскую инфраструктуру.

Структурная трансформация. ФПГ содействует развитию механизма межотраслевого и внутриотраслевого перераспределения ресурсов на приоритетных направлениях развития нашей экономики.

Ускорение научно-технического прогресса. ФПГ способствует более точной стратегической ориентации развития участников финансово-промышленных групп.

Вхождение в состав финансово-промышленных групп кредитно-финансовых учреждений облегчает приобщение производства к рыночной конъюнктуре и ее изменениям. Налаживая конкурентоспособное производство, ФПГ помогает устранить монополизм, связанный с концентрацией выпуска конкретной продукции на одном предприятии. В ФПГ обретают надежных партнеров предприятия среднего и малого бизнеса. Становление мощных отечественных ФПГ уменьшает зависимость страны от импорта, способствует либерализации внешнеэкономических связей.

ФПГ помогают ставить экономические преграды против засилья поставщиков над потребителями, причем более результативно, чем при административных барьерах.

Для повышения эффективности ФПГ целесообразно решить следующие задачи:

активно включать в состав ФПГ не только крупные, но и средние и даже мелкие предприятия, превращая их в крупных сателлитов и увязывая тесными кооперированными связями;

расширить механизм создания в рамках ФПГ дочерних, зависимых компаний и совместных предприятий, в том числе и с привлечением зарубежного капитала;

разнообразить виды и формы деятельности финансовых организаций в рамках групп, включая в их состав не только универсальные, но и специализированные банки, инвестиционные фонды и финансовые компании, позволяющие более гибко привлекать и использовать временно свободные финансовые ресурсы с уменьшением риска их потерь;

Участие в ФПГ дает предприятиям определенные преимущества:

объединение капиталов для разработки и реализации перспективных программ;

аккумулирование ресурсов для содержания научно-исследовательских подразделений, для проведения научно-изыскательских работ, разработки новых технологий и т.п.

возможность перелива капиталов из менее рентабельных отраслей в более рентабельные;

возможность проведения взаимозачетов, что особенно важно в условиях кризиса неплатежей;

обеспечение кредитными ресурсами для осуществления инвестиций;

организацию единой маркетинговой службы для исследований рынка улучшения реализации продукции и услуг;

создание единой службы снабжения и возможность значительного снижения затрат на приобретение материалов посредством оптовых закупок на все предприятия группы и др.

Привлекательность участия ФПГ для банков заключается в возможности непосредственно участвовать в производственной деятельности, а, следовательно, получить новые источники прибыли, расширить и диверсифицировать банковскую деятельность. Вхождение в ФПГ представляет интерес и для пенсионных фондов, и для инвестиционных и для страховых компаний. Например, в случае участия в ФПГ страховая компания получает:

право на обслуживание предприятий - участников группы и их персонала;

возможность заключения крупных страховых контрактов;

возможность заключения групповых контрактов (например, на медицинское страхование);

значительное снижение риска ввиду наличия информации о клиентах - участниках ФПГ;

возможность заключения договора «банк - клиент - страховая компания» как дополнительное средство построения взаимовыгодных отношений с банком.

Совместное функционирование предприятий, банков, пенсионных фондов, страховых и инвестиционных компаний дает им дополнительные преимущества, так как главная стратегия финансово-промышленной группы - максимизация прибыли всех ее участников. Пенсионные и страховые фонды аккумулируют долгосрочные ресурсы. Они имеют возможность вкладывать их в долгосрочные проекты. Банки и инвестиционные компании пока еще преимущественно отдают предпочтение кратко- и среднесрочным проектам. Таким образом, участники группы дополняют друг друга. Максимизация прибыли отдельного участника в конечном счете выступает совокупным доходом финансово-промышленной группы в целом.

1.3 Слабые стороны ФПГ

Создание ФПГ мешают как неблагоприятные внешние условия, так и многочисленные внутренние трудности. Участники групп жалуются на перегруженность налогами, сборами, платежами, запутанность и непостоянство налоговых требований, чрезмерно высокие налоговые ставки, а также на то, что государство неэффективно распоряжается своей долей в капиталах ФПГ, занимая неконструктивную выжидательную или безразличную позицию.

Можно выделить несколько факторов, которые отрицательно влияют на деятельность ФПГ:

1. Неплатежеспособность потребителей;

2. Недостаточность денежных средств в целом, в том числе: собственных, кредитных и заемных, недостаток инвестиций;

3. Нестабильность государственной политики;

4. Изношенность оборудования;

5. Трудности со сбытом продукции;

6. Разрыв или неустойчивость хозяйственных связей;

7. Отсутствие или несовершенство необходимой законодательной и нормативной базы;

8. Нехватка сырья, материалов и топлива;

9. Недостаток оборудования.

На практике ФПГ демонстрируют разную эффективность. Одни успешно приспособились к новым экономическим условиям и завоевали позиции на внешних рынках, а другие оказались в кризисном состоянии, перед угрозой банкротства даже при широком экспорте продукции [10 с.22].

Причины значительных расхождений в результатах деятельности ФПГ аналитики достоверно назвать затрудняются, ссылаясь на недоступность реальной финансовой информации о них и проходящих через их родственные структуры денежных потоках. И все же можно выделить "болевые точки", от умения справиться с которыми зависят успехи или неудачи группы.

"Хлипкость" банка. Крепость всей групповой конструкции во многом зависит от силы банка, который зачастую является системообразующим. Характерно, что в ФПГ участвуют очень большие или очень маленькие банки. Отсутствие средних банков специалисты объясняют тем, что банкиров интересуют лишь те группы, деятельность которых они могут контролировать.

ФПГ, которые контролируются сильными банками, меньшинство, хотя их доля в общем обороте составляет более 40% (речь идет только о зарегистрированных группах, с учетом неофициальных структур этот показатель оценивается намного выше). Преобладают группы со слабыми, "карманными" банками - это так называемые индустриальные ФПГ, на которые приходится 95% всех групп.

Предприятия нередко обвиняют банки (которые стали их акционерами) в том, что их интересует не развитие производства, а извлечение собственной выгоды из контроля над финансовыми потоками, а к реализации инвестиционных проектов в ФПГ они проявляют минимальный интерес.

Характерно, что во многих ФПГ, несмотря на технологическую и коммерческую слаженность, собственных средств для пополнения капитала предприятий все равно нет. Поэтому для них актуально иметь в своем составе инвестиционный банк. Но банки хотят развиваться преимущественно как универсальные.

С другой стороны, участие предприятия в учреждении банка стало нелегким экзаменом для того и другого. У предприятия-акционера, который вложил в банк крупную сумму, естественно возникает соблазн поправлять свое положение за счет банка, получая деньги на свои проекты независимо от их эффективности и окупаемости.

Разумные банки отказываются подчиняться внутригрупповой дисциплине, если от них требуют инвестировать в невыгодные проекты. Некоторым банкам в ходе наращивания акционерного капитала удалось дистанцироваться от своих промышленных учредителей, хотя есть опыт успешного развития групп и при сохранении за промышленными акционерами крупных пакетов акций банков.

Резкое уменьшение банковских капиталов в результате кризиса внесло коррективы в формирование ФПГ. До кризиса они формировались в основном вокруг банков, после их центрами, скорее всего, станут наиболее мощные предприятия. Банки сосредоточатся на расчетном обслуживании и кредитовании предприятий, входящих в ФПГ, а не на скупке их контрольных пакетов.

Ограниченные инвестиционные возможности. На нынешнее состояние ФПГ существенно влияют повышенный риск крупных инвестиций в условиях расплывчатости государственных структурных приоритетов и масштабы инвестиций, необходимых для решения стратегических задач.

Плохая управляемость группой. Когда центральная компания образована в складчину несколькими акционерами - участниками группы, они владеют ею как дочерним обществом, а не наоборот, как если бы она была материнской компанией. Поэтому центральная компания может играть любую роль (например, искать инвестиции или развивать новые направления бизнеса), кроме роли контролирующего центра, который определяет стратегию группы.

Поскольку участники вносят в уставный капитал центральной компании, как правило, незначительные доли своих активов, не получается и концентрации финансового и промышленного капиталов. Компания оказывается не штабом стратегического планирования или координатором финансовых потоков, а в лучшем случае - консультативной службой или "клубом директоров". В таких компаниях работают по 6-8 человек, которые не имеют реальных рычагов влияния на предприятия. Кроме того, не проработаны вопросы финансовой деятельности группы, отсутствует стратегия совместной работы, недостает надежной и оперативной информации о предприятиях.

С переходом от мягкой формы взаимодействия партнеров (союз, альянс) к жесткой холдинговой форме - когда ясно, кто чем владеет - связывают и надежды на то, что удастся привести в соответствие структуру управления ФПГ и принятие решений. При нынешней слабости центральной компании зачастую два или три наиболее влиятельных директора в кулуарах решают, что делать дальше, не считая нужным информировать других об основаниях и причинах такого решения.

Скептики сомневаются, что тенденция предпочтения холдингов удержится долго, ссылаясь на то, что, создавая рыночные отношения внутри холдинга, центральная компания имеет небольшое влияние на дочерние общества. Причем по мере роста их эффективности оно уменьшается. Уже известны случаи, когда холдинги распадались после того, как дочерние общества вставали на ноги.

Неэффективный менеджмент. Его неэффективность является следствием вялости внешнего контроля (со стороны рынка и собственников). С одной стороны, менеджеры, контролирующие холдинги, стремятся на взаимовыгодной основе реализовать преимущества его приспособленности к рыночным условиям, с другой - пытаются сохранить в миниатюре прежнюю систему, включая опеку слабых предприятий и содержание социальной инфраструктуры, готовы к сомнительным операциям, вплоть до искусственного ухудшения финансового положения предприятий лишь бы облегчить скупку их акций, пренебрегают их интересами, перекладывая на них текущие трудности.

Кроме того, непосильные налоги, отсутствие видимых перспектив развития провоцируют "проедание" средств. Претензии к качеству управления в дочерних АО и стремление адаптироваться к действующей налоговой системе приводят к усилению централизации финансовых потоков, сужению финансовой самостоятельности "дочек".

Дефицит стратегических собственников в холдингах. Эффективное функционирование холдинга предполагает рациональность внутренних связей, отлаженность прав собственности по отношению к самому холдингу. Продажа акций крупными пакетами (15-20%), казалось бы, способствует появлению частных стратегических собственников. Однако, как показал опыт, сама по себе концентрация акций в крупные пакеты, контрольный пакет в одних руках не гарантируют принципиального улучшения положения на предприятии.

Недостаточно и навыков наведения порядка в финансовом хозяйстве. От стратегического собственника требуется способность реально улучшить сбыт продукции, удешевить поставки сырья и материалов, обеспечить технологическую поддержку, принимать эффективные технические решения, привлекать крупные кредиты.

"Замусоренный" состав ФПГ. Российские ФПГ создавались во многом случайным образом: скупалось то, что было доступно. В хаосе приватизации лидерам предпринимательства некогда было задумываться о том, для чего они приобретают тот или иной промышленный актив. Не было времени и на создание серьезных управленческих технологий.

Сегодня, когда активы уже собраны, встали вопросы: что надо сделать, чтобы они приносили прибыль - каждый в отдельности и все вместе как составляющие одной корпорации; стоит ли иметь внутри группы слишком разные направления? Ведь смысл холдинговой компании, т.е. соединения различных бизнесов, заключается в том, чтобы между ними возникла синергия (усиление взаимного действия) [11].

Глава 2

Ведущие финансово - промышленные группы в нефтехимическом комплексе РФ на примере группы компаний «ЛУКОЙЛ»

2.1 История формирования группы

Понять, что происходит с человеком в настоящем, можно, если достаточно известно о его прошлом. Точно так же, каждая компания имеет свою собственную биографию, свои истоки, историю становления и развития, которая часто определяет современное положение данного бизнеса. Именно поэтому представляется невозможным дать адекватное освещение деятельности Группы «ЛУКОЙЛ» без обзора основных этапов ее формирования.

По инициативе президент ЛУКОЙЛа Вагита Алекперова создается холдинг «Роснефть», в который передается значительная часть имущества российского нефтяного комплекса. Сам В. Алекперов становится президентом нефтяного концерна «ЛангепасУрайКогалымнефть», созданного в соответствии с Постановлением Совета Министров СССР № 18 от 25 ноября 1991 г. Позднее в соответствии с Постановлением Правительства РФ № 299 от 5 апреля 1993 г. на базе концерна создается акционерное общество открытого типа «Нефтяная компания ЛУКОЙЛ».

Сначала в состав концерна вошли нефтедобывающие предприятия - Лангепаснефтегаз, Урайнефтегаз и Когалымнефтегаз, перерабатывающие предприятия - Пермнефтеоргсинтез, Волгоградский, Новоуфимский и Мажейкяйский НПЗ, а также некоторые сбытовые общества. Через 2 года, в процессе реорганизации из его состава по различным причинам выходят Новоуфимский и Мажейкяйский НПЗ. Новые масштабные изменения в структуре компании происходят в 1995 г., когда в соответствии с постановлением Правительства РФ № 861 от 1 сентября 1995 г. «О совершенствовании структуры акционерного общества «Нефтяная компания ЛУКОЙЛ»», в ее состав входят добывающие общества «Пермнефть», «Калининградморнефтегаз», «Астраханьнефт» и «Нижневолжскнефт», а также 4 сбытовых и сервисных общества.

В 1995-1997 гг. в компании осуществляется процесс перехода на единую акцию, успешное завершение которого, безусловно, способствует росту инвестиционной привлекательности компании. В 1995 г. ЛУКОЙЛ становится первой российской компанией, получившей разрешение SEC на АДР 1-го уровня, где в качестве депозитария выступает Bank of New York, а также успешно размещает первый выпуск конвертируемых облигаций на сумму 330 млн долл.

На 1994-1997 гг. приходится первый этап зарубежной экспансии ЛУКОЙЛа: компания активно расширяет международную деятельность в сфере добычи сырья и реализации готовой продукции. Она приобретает доли в проектах «Азери-Чираг-Гюнешли», «Шах-Дениз», «Ялама» в Азербайджане, «Кумколь», «Тенгиз», «Карачаганак» в Казахстане, «Мелейя» в Египте, «Западная Курна-2» в Ираке. Автозаправочные комплексы «ЛУКОЙЛа» появляются в Белоруссии, странах Балтии, Казахстане, Азербайджане, Киргизии, Польше, США.

1998-2001 гг. - время крупных приобретений в сфере переработки и сбыта. В состав компании входят 4 новых НПЗ - Petrotel (Румыния), Одесский (Украина), Ухтинский и Нижегородский (Россия), а также нефтехимические предприятия «Ставропольполимер» и Саратовский НХК. «ЛУКОЙЛ» приобретает на северо-востоке США сеть, состоящую из 1300 АЗС и ранее принадлежавшую компании Getty Petroleum Marketing Inc. В конце десятилетия к 3 нефтегазовым провинциям, на территории которых работает компания, - Западной Сибири, Урале и Нижней Волге - добавляются две перспективные, а именно Тимано-Печора и шельф Каспийского моря. После приобретения акций компаний «Архангельскгеолдобыча» и «КомиТЭК» «ЛУКОЙЛ» принимает решение консолидировать разрозненные добывающие предприятия Ненецкого АО и Республики Коми. Партнером «ЛУКОЙЛа» по освоению месторождений Тимано-Печоры становится американская компания Conoco (впоследствии - ConocoPhillips). На Каспии «ЛУКОЙЛ» приступает к разведочному бурению с помощью СПБУ «Астра», построенной на астраханском судостроительном заводе «Красные баррикады».

В 2001 г. проходит конвертация привилегированных акций в обыкновенные. С этого момента и до настоящего времени уставный капитал «ЛУКОЙЛа» составляет 850563255 обыкновенных акций.

Год 2002-й становится переломным этапом в развитии компании. Менеджмент объявляет о начале крупномасштабной реструктуризации, направленной на повышение прибыльности и акционерной стоимости «ЛУКОЙЛа». Для достижения этих целей принимается решение значительно увеличить продажи сырья и готовой продукции, снизить операционные издержки, оптимизировать организационную структуру и избавиться от низкорентабельных и непрофильных активов.

В этом же году «ЛУКОЙЛ» становится первой российской компанией, акции которой включены в листинг Лондонской фондовой биржи (LSE). В соответствии с требованиями LSE, «ЛУКОЙЛ» проходит жесткую процедуру раскрытия информации.

Под знаком «второй волны» зарубежной экспансии, а также превращения «ЛУКОЙЛа» из нефтяной в нефтегазовую компанию проходят 2003 г. и первая половина 2004 г. ЛУКОЙЛ заключает важные соглашения о разведке и разработке нефтяных месторождений на казахстанском шельфе Каспия, а также газовых месторождений в Узбекистане и Саудовской Аравии. Активизируется сотрудничество «ЛУКОЙЛа» и ConocoPhillips: российская компания приобретает у американской 795 АЗС, расположенных в штатах Нью-Джерси и Пенсильвания. Ежегодный объем продаж приобретаемой сети АЗС составляет 1,2 млрд галлонов нефтепродуктов, что практически удваивает рыночную долю компании на северо-востоке США. Со своей стороны представители ConocoPhillips выражают заинтересованность в приобретении акций «ЛУКОЙЛа».

В 2004 г. завершается длящийся с 1994 г. процесс сокращения доли государства в уставном капитале компании.

Необходимо отдельно сказать о взаимоотношениях «ЛУКОЙЛа» с аффилированными банками. До 1998 г. опорным банком «ЛУКОЙЛа» был «Империал», который изначально создавался как отраслевой банк, ориентированный на обслуживание предприятий топливно-энергетического комплекса. Крупнейшими акционерами его являлись «Газпром», «Зарубежнефть» и «ЛУКОЙЛ». Однако в 1998 г., в связи с финансовым кризисом, банк был лишен лицензии. Сразу после кризиса «ЛУКОЙЛ» перевел свои операции в банк «Петрокоммерц», доля компании в уставном капитале которого на тот момент превышала 80%. До сих пор «Петрокоммерц» - опорный банк ЛУКОЙЛа. Однако в рамках программы реструктуризации компания приняла решение о продаже акций банка финансовой группе «ИФД КапиталЪ». Сумма сделки составила более 200 млн долл. Отношения между компаниями весьма непрозрачные и требуют отдельного рассмотрения, так же как и история отношений с другой финансовой корпорацией «Уралсиб». Многие экономисты включают данную компанию в единую ФПГ, хотя официальный источники корпорации опровергают это и заявляют о том, что ОАО «ЛУКОЙЛ» не является акционером этих структур [15].

2.2 Итоги деятельности ФПГ «ЛУКОЙЛ»

Таким образом выглядят основные этапы развития компании «ЛУКОЙЛ», которая в настоящее время занимает 2-е место в мире по объему доказанных запасов углеводородов и 2-е место в России по объему продаж.

Таблица 1.

Объем реализации в 2004 г. (млн. руб.)	Объем реализации в 2003 г. (млн. руб.)	Темп прироста (%)	Объем реализации в 2004 г. (млн долл.)
830 304,2	593 698,1	39,9	28 810,0

Основным результатом деятельности Группы «ЛУКОЙЛ» в 2004 году явился рост стоимости компании и увеличение ее прибыли на основе повышения эффективности деятельности по всем направлениям бизнеса [16].

В сентябре 2005 года 7,6% уставного капитала ОАО «ЛУКОЙЛ», принадлежавших Российскому фонду федерального имуществабыли приобретены компанией Sprintime Holdings Limited, являющейся аффилированным лицом американской компании ConocoPhillips. В день аукциона ЛУКОЙЛ и ConocoPhillips объявили о создании стратегического альянса и о заключении соглашения, позволяющего ConocoPhillips увеличивать свою долю в уставном капитале до 20%. Доля государства сократилась до 0%

Таблица 2. Акционерный капитал ОАО "ЛУКОЙЛ"

	Обыкновенные акции
	Количество владельцев обыкновенных акций	Количество акций	% от общего числа акций
Иностранные юридические лица	18	2203292	0,26%
Российские юридические лица, из них:	193	751216673	88,32%
- "ИНГ Банк (Евразия)" ЗАО (номинальный)		538499649	63,31%
- "Гарант" СДК (номинальный)		90044 102	10,59%
- "ДК "УРАЛСИБ" (номинальный)		68235253	8,02%
- "Депозитарно-Клиринговая Компания" (номинальный)		17563 469	2,07%
- "Нац. Депозитарный Центр" (номинальный)		16863262	1,98%
- "АБН АМРО Банк А.О." ЗАО (номинальный)		6274 412	0,74%
- "Дойче Банк" ООО (номинальный)	1	3831 746	0,45%
Государство		64 638 729	7,60%
Физические лица	61 539	32504 561	3,82%
Итого	61 751	850 563 255	100,0%

Примечание: Информация приведена по состоянию на 01.10.2004 г. без учета приобретения 29.02.2004 г. одним из аффилированных лиц ConocoPhillips 7,59% объявленных и выпущенных обыкновенных акций "ЛУКОЙЛа", находящихся в федеральной собственности [19].

Производственный блок

ОАО «ЛУКОЙЛ» - ведущая вертикально-интегрированная нефтяная компания России. Основные виды деятельности Компании - операции по разведке и добыче нефти и газа, производство и реализация нефтепродуктов.

ЛУКОЙЛ является второй крупнейшей частной нефтяной компанией в мире по размеру доказанных запасов углеводородов. Доля Компании в общемировых запасах нефти составляет около 1,5% и около 2,1% в общемировой добыче нефти. Компания играет ключевую роль в энергетическом секторе России, на ее долю приходится более 19% общероссийской добычи нефти и 19% общероссийской переработки нефти [19].

Производственные показатели

Показатель	2001	2002	2003	2004
Добыча нефти, млн т	62,916	75,454	78,870	84 068,4
Экспорт нефти, млн т	21,938	25,503	25,758	31 054,1
Нефтепереработка, млн т	49,0	33,744	34,024	35 249,2

По состоянию на начало 2004 года доказанные запасы сырой нефти ЛУКОЙЛ составили 15 977 млн барр., доказанные запасы природного газа - 24 473 млрд куб. футов, что в совокупности составляет 20 056 млн барр. н.э.

В секторе добычи ЛУКОЙЛ располагает выдающимся портфелем активов. Ключевые регионы - Западная Сибирь (около 54% запасов Компании) и Пермская область являются основным источником стабильной добычи нефти. Помимо этого ЛУКОЙЛ является единственной российской нефтяной компанией, имеющей значительные запасы углеводородов в двух новых нефтегазоносных провинциях - Тимано-Печоре и Северном Каспии. Ускоренный ввод этих месторождений в ближайшие годы обеспечит базу для успешного и долгосрочного роста Компании.

Производимые Компанией геологоразведочные работы сосредоточены преимущественно в Западной Сибири, Тимано-Печорской нефтегазовой провинции и на Ямале. Международные проекты по разведке и добыче углеводородов ведутся на территории Азербайджана, Казахстана, Египта, в Северной Африке и Колумбии.

ЛУКОЙЛ владеет значительными нефтеперерабатывающими мощностями в России и за рубежом. В России Компании принадлежат четыре крупных НПЗ - в Перми, Волгограде, Ухте и Нижнем Новгороде. Совокупный объем мощностей по переработке на указанных НПЗ составляет примерно 40,8 млн т/год. Зарубежные НПЗ Компании располагаются на Украине, в Болгарии и Румынии, их совокупный объем мощностей по переработке составляет около 17,8 млн т/год. В 2003 году на собственных заводах Компании было переработано 42,3 млн т нефти, в том числе на российских - 34,3 млн т.

«ЛУКОЙЛ-Нефтехим», входящая в состав «ЛУКОЙЛА» - типичная нефтехимическая компания. Производственный комплекс ориентирован на переработку легкого жидкого и газового углеводородного сырья, выпуск базовых нефтехимических продуктов и их производных. Используя углеводородное сырье - сжиженные нефтяные газы, прямогонные бензины, дизельное топливо - компания производит три основные группы продукции:

· Олефины, ароматические и некоторые топливные фракции (С5 - С9, ТЖТ и др.);

· Органические полупродукты и мономеры (фенол, ацетон, ВХМ, НАК, ММА), винилацетат;

· Полимерные материалы (ПЭНД, ПАН волокна).

· Общая мощность предприятий ЗАО "ЛУКОЙЛ-Нефтехим" составляет свыше 3 млн. тонн продукции в год, в том числе порядка 2 млн. тонн в год товарной продукции. Группа “ЛУКОЙЛ-Нефтехим” занимает лидирующие позиции на нефтехимических рынках России, стран СНГ, Центральной и Восточной Европы, являясь крупнейшим производителем:

· Олефинов (суммарная мощность по этилену - 600 тыс. тонн в год);

· Полиэтилена низкого давления (суммарная мощность - 420 тыс. тонн в год);

· Нитрила акриловой кислоты (мощность - 150 тыс. тонн в год);

· ВХМ (370 тыс.тонн в год);

· Винилацетата (50 тыс. тонн в год).

Доля ЗАО "ЛУКОЙЛ-Нефтехим" на внутреннем рынке ПЭНД (полиэтилена низкого давления) составляет около 40%, НАК (нитрила акриловой кислоты) - 95%, ПАН волокон - 30%, фенола - 20%. 67% продукции компании поставляется более чем в 50 стран Европы, Азии, Африки и Америки. "ЛУКОЙЛ-Нефтехим" занимает 4-е место в Европе по производству НАК.

Финансовый блок

ДК «Уралсиб» номинально владеет 8% акций «ЛУКОЙЛа».

Финансовая корпорация «Уралсиб» образована в 1993 г. Первым звеном в ее структуре стала нефтяная инвестиционная компания «НИКойл», которая создала и стала управляющей компанией чекового инвестиционного фонда «ЛУКОЙЛ Фонд». «НИКойл» работал с предприятиями и как финансовый консультант, и как инвестиционная компания, привлекая при этом объемные финансовые ресурсы. Большинство предприятий, с которыми взаимодействовал «НИКойл», вошли в состав нефтяной компании «ЛУКОЙЛ». Президент ИБГ «НИКойл» (Уралсиб) Н. Цветков владеет 5,26% акций «ЛУКОЙЛа»

Многие экономисты включают компанию «Уралсиб» в единую ФПГ с компанией «ЛУКОЙЛ», хотя официальный источники корпорации опровергают это и заявляют о том, что ОАО «ЛУКОЙЛ» не является акционером этих структур [15].

Итоги финансовой деятельности

Для анализа финансовых результатов деятельности корпорации были взяты данные из консолидированной отчетности, составленной по стандартам US GAAP. Несмотря на то, что данная отчетность вряд ли позволит дать полное представление о деятельности отдельных подразделений, но о результатах всей группы она дает.

В первую очередь обратимся к показателям финансовых результатов ЛУКОЙЛа, которые представлены на рис. 1.

Из приведенных данных на рис. 1 видно, что на протяжении всего рассматриваемого периода компания демонстрирует стабильные и высокие показатели. Правда, стоит отметить, что в 2001 г. произошло замедление роста выручки корпорации и одновременное падение показателей прибыли. Данное падение было обусловлено такими факторами, как неблагоприятная конъюнктура на международных рынках нефти, повышение экспортных пошлин на нефть и нефтепродукты, рост капитальных вложений самой компании. Негативная тенденция была переломлена в результате:

· устойчивого роста цен на нефть и нефтепродукты на мировых рынках, наблюдавшегося в последние годы;

· увеличения добычи нефти при одновременном сохранении общей совокупной себестоимости добычи, что является подтверждением успешной реализации объявленной программы реструктуризации бизнеса и повышения эффективности деятельности [18].

В 2004 году компания не только добилась лучших за всю историю финансовых результатов, но и укрепила свое положение в качестве ведущей бизнес-группы России. Чистая прибыль Группы ЛУКОЙЛ в 2004 году превысила 4 млрд. долл., что на 74% выше результата предыдущего года (без учета продажи доли в проекте Азери-Чираг-Гюнешли и эффекта от изменения учетной политики). Рентабельность на задействованный капитал составила более 19% против 14% в 2003 году. Капитализация Компании к концу года достигла отметки 26 млрд. долл. Совокупный доход акционера составил 34%.

Таблица 3. Основные финансовые показатели

Выручка и прибыль ($ млн)	2001	2002	2003
Выручка	13 562	15 449	22 299
Прибыль от основной деятельности	2 948	2 662	4 587
Чистая прибыль	2 109	1 843	3 701
EBITDA	3 780	3 468	5 630
Базовая прибыль на обыкновенную акцию ($)	2,68	2,26	4,52
Разводненная прибыль на обыкновенную акцию ($)	2,66	2,26	4,45
Источник: ОАО "ЛУКОЙЛ"

В октябре 2005 года объем торгов ценными бумагами ОАО «ЛУКОЙЛ» на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ) составил $4,657 млрд.

Это составляет около 27% от объема торгов на ЛФБ ценными бумагами всех иностранных компаний (торговая система IOB), что свидетельствует о высочайшей ликвидности ценных бумаг ЛУКОЙЛа.

Количество сделок по ценным бумагам Компании составило 11 655 штук, что также делает ее абсолютным лидером по этому показателю.

Эти показатели свидетельствует о том, что ЛУКОЙЛ ведет свою деятельность в полном соответствии с правилами и требованиями ЛФБ, которые предусматривают высокий уровень прозрачности, наиболее полное раскрытие информации и регулярное предоставление финансовой отчетности по международным стандартам.

ЛУКОЙЛ стал первой российской компанией, получившей полный вторичный листинг на ЛФБ в августе 2002 года.

Структура пассивов ЛУКОЙЛа представлена на рисунке 3. Большую часть составляет собственный капитал, причем наблюдается небольшая тенденция к увеличению его доли. На конец I кв. 2004 г. он состоял в основном из нераспределенной прибыли (15190 млн. долл.) и добавочного капитала (3564 млн. долл.). Первый факт объясняется высокой эффективностью деятельности, а внушительный размер добавочного капитала - следствие обычной для России переоценки основных средств и эмиссией ценных бумаг выше номинала. Результатом существования в компании описанной структуры капитала является высокие показатели финансовой устойчивости, приведенные в таблице 4. Все показатели находятся выше уровня, который считается достаточным для поддержания финансовой устойчивости. Такую ситуацию можно было бы объяснить избыточной ликвидностью и обвинить менеджмент в неэффективном управлении финансовыми средствами. Однако, во-первых, речь идет о консолидированной отчетности группы, которая включает огромное количество активов, а значит, не определено, где именно и по каким причинам возникает повышенная ликвидность, а во-вторых, повышенная ликвидность позволяет компании сформировать имидж устойчивой и стабильной корпорации и иметь возможность оперативно привлекать финансирование за счет высокого доверия инвесторов и кредиторов [18].

Таблица 4. Показатели финансовой устойчивости
Показатель	первый квартал I кв. 2004 г.	2003г.	2002г.	2001г.	2000г.
Быстрый коэффициент ликвидности	1,09	1,04	0,84	0,95	1,17
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,22	0,27	0,26	0,31	0,31
Текущий коэффициент ликвидности	1,60	1,50	1,35	1,48	1,65
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств	0,52	0,52	0,57	0,61	0,63

Хорошие финансовые результаты ЛУКОЙЛа позволяют ему пользоваться доверием инвесторов, акционеров и кредиторов. Подтверждением тому высокие кредитные рейтинги, присвоенные ЛУКОЙЛу международными рейтинговыми агентствами [15].

Так международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service повысило основной рейтинг ОАО «ЛУКОЙЛ» с Ba2 до Ba1. Одновременно Moody's повысило рейтинг эмитента по необеспеченным заимствованиям ОАО «ЛУКОЙЛ» с Ba3 до Ba2. По всем рейтингам прогноз стабильный.

Объем торгов ценными бумагами ОАО «ЛУКОЙЛ» на Лондонской фондовой бирже в апреле 2005 года составил $2,66 млрд. Этот объем представляет собой исторический максимум с момента начала торгов ценными бумагами Компании на ЛФБ в 2002 году [18].

Коммерческий блок

По состоянию на конец 2003 года сбытовая сеть Компании охватывала 17 стран мира, включая Россию, страны СНГ (Азербайджан, Беларусь, Грузия, Молдова, Украина), государства Европы (Болгария, Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Польша, Сербия, Румыния, Чехия, Эстония) и США, и насчитывала 201 объект нефтебазового хозяйства и 4 599 автозаправочных станций. Сбытовая сеть ЛУКОЙЛ на территории России включала 10 организаций нефтепродуктообеспечения (НПО), осуществляющих свою деятельность в 60 субъектах РФ. Розничная сеть Компании в России насчитывала 1 456 собственных и арендованных, а также 276 франчайзинговых АЗС. В 2003 году через розничную сеть АЗС реализовано 6,08 млн т нефтепродуктов, в том числе в России - 2,4 млн т, в Европе - 1,24 млн т, в США - 2,44 млн т. [18].

Инновационный блок

Нефтяной бизнес динамично развивают, например, не только увеличением добычи, но и за счет регистрации своих прав на нововведения и инновации.

Как считают в самом "Лукойле", компания имеет высокий показатель коммерциализации объектов интеллектуальной собственности. Сегодня на ее счету свыше 400 подобных объектов. 35% патентов, которые зарегистрировали компания, в "Лукойле" внедрили в производство, тогда как общемировой показатель внедрения инноваций -- 5% - 12%. Как отмечается в материалах компании, общее количество патентов нефтяной компании в 2001-2004 годах выросло в два раза. Объекты интеллектуальной собственности -- не только вопрос корпоративного престижа, данные зарегистрированные инновации приносят ощутимую выгоду, а также реально увеличивают собственность всей компании. Так, только в 2004 году общий экономический эффект от внедрения предприятиями группы "Лукойл" объектов интеллектуальной собственности составил более 60 млн рублей.

Объекты интеллектуальной собственности должны стать основой инновационной деятельности "Лукойла", так как они увеличивают стоимость компании, считает глава нефтяного гиганта Вагит Алекперов. По его оценке, инновации и патенты обеспечивает компании дополнительный доход, повышают конкурентоспособность продукции. Как один из успешных примеров коммерциализации в "Лукойле" называют регистрацию патента на промышленный образец канистры "Лукойл-Пермнефтеоргсинтез" и патент на приспособление для очистки насосно-компрессорных труб. Отличились в интеллектуально-инновационной деятельности и западносибирские нефтяники. Получение свидетельства на устройство для сбора нефтепродуктов от предприятия "Лукойл-Западная Сибирь" также приводится в качестве примера выгодной коммерциализации объектов.

Сегодня лидирующие позиции в "Лукойле" по количеству объектов интеллектуальной собственности занимают такие предприятии группы, как "Лукойл-Пермнефтеоргсинтез", "РИТЭК", "Лукойл-ПермНИПИнефть". Более того, инновационную составляющую бизнеса в нефтяном гиганте собираются динамично развивать и дальше. Сейчас на рассмотрении в "Роспатенте" находится более 70 новых заявок [19].

В основе инноваций могут лежать не только новые технологии, но и новые типы управленческих решений. И то, и другое является неотъемлемой частью современной нефтегазовой отрасли.

Передовые технологии управления. В структуре Группы ЛУКОЙЛ около 400 организаций примерно в 30 странах мира общей численностью более 160 тысяч человек. Координация их работы осуществляется с помощью интегрированной системы управления, в основу которой положены самые современные программные продукты. Стратегические цели Группы определены на 10 лет вперед. Плановые производственные и финансовые показатели ЛУКОЙЛа и его дочерних обществ также расписаны вплоть до 2014 года. Инвестиционная программа компании представляет собой перечень отдельных проектов с четкими сроками окупаемости. Создан прецедент вывода на рынок крупных сервисных подразделений, которые сегодня успешно конкурируют с западными компаниями в сфере буровых и строительных услуг.

Новые способы разведки и разработки месторождений углеводородного сырья. В ЛУКОЙЛе функционирует один из лучших в мире центров визуализации, позволяющих создавать трехмерные модели нефтегазовых месторождений. Использование таких моделей снижает затраты на бурение и повышает его экологическую безопасность. Это особенно важно при разработке морских месторождений.

В ЛУКОЙЛЕ использовали трехмерной моделью при освоении Кравцовского месторождения на шельфе Балтийского моря. Этот проект - гордость компании. Он уже сам по себе является инновацией.

Освоение Кравцовского месторождения осуществляется при помощи первой и пока единственной комплексной стационарной платформы, спроектированной и построенной российскими подрядными организациями. Все скважины на месторождении имеют горизонтальные стволы и «интеллектуальные» окончания, что позволяет увеличить их дебит в 3-4 раза. Опыт, полученный на Балтике, мы планируем использовать в ходе реализации более сложного морского проекта - разработки месторождения имени Юрия Корчагина в российской части Каспийского моря.

Производство готовой продукции с улучшенными экологическими характеристиками. В прошлом году в Перми был введен в эксплуатацию уникальный комплекс глубокой переработки нефти, позволяющий ЛУКОЙЛУ производить дизельное топливо в соответствии со стандартом ЕВРО-4. Это первый подобный комплекс в России и седьмой - в мире. К 2007 году не менее 50% моторных топлив, выпускаемых на заводах ЛУКОЙЛа, будет соответствовать стандарту ЕВРО-3.

Инновационный тип развития выбирают компании, работающие на перспективу. Внедрение инноваций требует больших капиталовложений, но впоследствии дает ощутимый экономический эффект. Создание Центра визуализации стоило ЛУКОЙЛУ 12 миллионов долларов. Инвестиции в обустройство Кравцовского месторождения составили около 260 миллионов долларов, в обустройство месторождения имени Юрия Корчагина будут выше - около 700 миллионов долларов. Доведение качества выпускаемых компанией нефтепродуктов до европейского уровня потребует инвестиций в размере 1,5 миллиардов долларов [31].

Заключение

Российская практика показала: ФПГ экономически целесообразны. Они обеспечивают своим членам облегченный доступ к финансовым ресурсам и операциям с ценными бумагами, контроль над использованием этих ресурсов, лучшее знание экономической конъюнктуры, координацию действий, соединение средств, помощь фирмам, оказавшимся в тяжелом положении.