Размещено на http: //www. allbest. ru/

МИНИСТЕРСТВО ТРАНСПОРТА И КОММУНИКАЦИЙ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ УЧРЕЖДЕНИЕ ОБРАЗОВАНИЯ

«БЕЛОРУССКИЙ ГОСУДАРСТВОЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ТРАНСПОРТА»

Гуманитарно-экономический факультет

Кафедра «Экономика транспорта»

КУРСОВАЯ РАБОТА

по теме: «Инвестиционные риски и методы их оценки и снижения на предприятии»

Проверил доц., к.э.н.: Быченко О.Г.

Выполнил студент группы ГЭ-32: Пятницкая К.Д.

Гомель 2019

Содержание

• Введение
• 1. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов
• 1.1 Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков. Классификация рисков инвестиционной деятельности
• 1.2 Риски реального инвестирования (проектные риски)
• 1.3 Источники информации, необходимые для оценки рисков
• 1.4 Методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов
• 2. Оценка стратегического потенциала СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК»
• 2.1 Организационно-экономическая характеристика СУ 243 ОАО «Гомельский домостроительный комбинат»
• 2.2 Изучение, анализ и прогнозирование ситуации на рынке
• 3. Анализ инвестиционных рисков предприятия и методы их снижения
• Заключение
• Список литературы


Введение

Одним из наиболее важных факторов развития экономики являются инвестиции, то есть долгосрочные вложения капитала для создания нового или совершенствования и модернизации действующего производственного аппарата с целью получения прибыли.

Процесс инвестирования играет важную роль в экономике любой страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности очень важно. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

Цель данной работы - изучение теоретических и практических основ оценки инвестиционных рисков.

Исходя из цели в данной дипломной работе необходимо решить следующие задачи:

1. Определить основные понятия инвестиционных рисков и их классификацию;

2. Рассмотреть риски реального инвестирования;

3. Определить основные источники информации для измерения и оценки инвестиционных рисков;

4. Изучить основные методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов;

5. Дать оценку стратегического потенциала СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК»;

6. Разработать инвестиционный проект по повышению качества предоставляемых услуг;

7. Провести оценку эффективности инвестиционного проекта по созданию СУ-243 «Гомельский ДСК» с учетом неопределенности и риска.

Предметом данной работы являются основные направления и методики оценки инвестиционных рисков.

В качестве объекта в данной курсовой работе выбрано предприятие СУ - 243 ОАО «Гомельский ДСК».

При написании курсовой работы использовались учебники, учебные пособия и монографии ученых экономистов, в том числе: И.Т Балабанова, Г. Бирман, И.А. Бланк и И.А. Бланк, а также различные статьи из периодических изданий и Интернет.

В первой главе освещены вопросы, касающиеся понятия, сущности и видов инвестиционных рисков, классификации рисков инвестиционной деятельности и особенно рисков реального инвестирования, измерения, анализа и оценки инвестиционных рисков, методов учета факторов риска при оценке эффективности инвестиционных проектов.

Во второй главе проведен анализ стратегического потенциала СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК».

В третьей главе курсовой работы рассмотрены основные моменты разработки инвестиционного проекта.

инвестиционный риск стратегический потенциал



1. Теоретические основы оценки инвестиционных проектов

1.1 Понятие, сущность и виды инвестиционных рисков. Классификация рисков инвестиционной деятельности

Как экономическая категория риск представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. Риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.

Неопределенность является фундаментальным свойством рыночной экономики. Отсутствие достоверной и однозначной информации делает поведение субъектов экономики многовариантным, причем каждый из вариантов реализуется с определенной степенью вероятности. Следовательно, реальные рыночные процессы носят вероятностный характер[1].

Оценка долгосрочных инвестиций всегда базируется на прогнозах предстоящих денежных потоков, а прогнозные оценки никогда не бывают абсолютно достоверными. Это может быть следствием как внешних непредсказуемых обстоятельств, так и свойств самого проекта. Чем крупнее проект и больше срок его осуществления, тем значительнее могут быть ошибки прогнозов. Будущие доходы от проекта дальше отстоят во времени от начала его реализации (чем инвестиций в него), поэтому сопряжены с большим риском и неопределенностью.

Таким образом, под неопределенностью понимается неполнота и неточность информации об условиях и параметрах реализации инвестиционного проекта. Различают три разновидности неопределенности:

1) неполнота информации (незнание всего, что может повлиять на деятельность организации);

2) случайность;

3) неопределенность противодействия (непредсказуемое поведение конкурентов и заказчиков продукции).

Неопределенность, в свою очередь, порождает неблагоприятные ситуации, характеризуемые понятием «риск» (то есть возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери). Существование риска связано с невозможностью с точностью до 100% прогнозировать будущее. Исходя из этого, следует выделить основное его свойство: риск имеет место только по отношению к будущему и неразрывно связан с прогнозированием и планированием, а значит, и с принятием решений вообще[2].

Риском называется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации инвестиционного проекта неблагоприятных ситуаций и последствий (например, снижение доходов, рост инфляции и так далее). Общий риск - сумма всех рисков, связанных с осуществлением данных инвестиций. Под инвестиционным риском понимается вероятность возникновения непредвиденных финансовых потерь вследствие неопределенности условий инвестиционной деятельности.

Существуют пути ослабления влияния риска. Во-первых, это рисковые премии, которые представляют собой различные надбавки, выступающие в виде платы за риск. Во-вторых, - управление риском, которое осуществляется на основе различных приемов, например, диверсификация (распределение общей инвестиционной суммы между несколькими объектами).

Риска можно избежать, то есть просто уклониться от решения, связанного с риском. Однако для предпринимателя избежание риска зачастую означает отказ от возможной прибыли[1].

Реализация большинства инвестиционных проектов на любом фондовом рынке сопряжена с существенным риском потери части или даже всего вложенного капитала, причем риск потерь тем выше, чем выше уровень ожидаемого от инвестиций дохода. В связи с этим крайне важно иметь четкое представление о той системе рисков, которые можно назвать инвестиционными рисками, и которая вбирает в себя все риски, присущие инвестиционной деятельности в целом. Виды инвестиционных рисков многообразны.

Инвестор должен принимать во внимание следующий общепринятый набор инвестиционных рисков:

· производственный риск

· коммерческий риск

· финансовый риск

· риск ликвидности

· риск обменного курса

· политический риск.

Производственный риск отражает возможность изменения будущих доходов компании по причинам изменения объемов производства, технологических простоев.

Анализ существенности данного риска проводится путем определения величины потенциального ущерба в результате реализации какого-либо из сценариев производства, а также вероятности реализации данного варианта. В каждом конкретном случае рассматриваются свои сценарии, выбор которых определяется наиболее существенными факторами, определяющими производственную деятельность.

Коммерческий риск включает в себя неопределенность с объемами реализации продукции и потребностью рынка в данном товаре/услуге. Делается прогноз наиболее вероятного изменения рынка и рассчитывается влияние данного изменения на платежеспособность предприятия, а также вероятность реализации данного изменения.

Деловой риск - это риск, определяемый спецификой того вида деятельности, в который вовлечена компания[4].

Каждая компания подвержена влиянию условий, складывающихся в ее отрасли (на ее рынке), что проявляется в снижении спроса или цены на продукцию, увеличении затрат, действиях конкурентов, принятиями органами власти нормативных актов, касающихся социальных и экономических сторон хозяйственной деятельности. Это может вызывать неуверенность относительно будущего потока доходов компании и, следовательно, неуверенность инвесторов в получении дохода от инвестиций в эту компанию. В качестве компенсации за риск, вызванный условиями основной деятельности компании, инвестор может затребовать дополнительную премию, величина которой зависит от условий рынка, на котором эта компания действует.

Финансовый риск изучается с целью измерить степень влияния возможных ценовых отклонений в статьях доходов и расходов предприятия на его платежеспособность.

Риск ликвидности определяется условиями вторичного рынка инвестиций[3].

Ликвидностью называется способность быстро продать или купить активы без существенной потери в цене. Чем более затруднительным может быть проведение операции покупки/продажи, тем выше величина риска ликвидности. Увеличение неопределенности в отношении того, насколько быстро инвестиции могут быть проданы, а также вероятности их продажи со значительной уступкой в цене повышает риск ликвидности. Инвесторы, неуверенные в возможности легко реализовать приобретаемые инвестиции, потребуют дополнительную премию, чтобы компенсировать этот риск[5].

Риск обменного курса несет инвестор, приобретающий ценные бумаги, номинированные в валюте иностранного государства.

Риск, который несет инвестор, работающий с ценными бумагами по всему миру, гораздо выше, чем риск инвестора, приобретающего и продающего бумаги на внутреннем рынке одной страны. Иностранный инвестор, покупающий акции российского предприятия, номинированные в рублях, должен оценивать не только неопределенность относительно предполагаемых рублевых доходов, но и неопределенность будущего обменного курса. Чем более подвержен колебаниям валютный курс, тем выше неопределенность в его будущем значении, а значит выше степень риска обменного курса. Повышение степени риска приводит к увеличению премии за риск, требуемой инвестором.

Политический риск - это риск, вызванный возможностью значительных изменений в политической или экономической сферах страны.

Страна со стабильной политико-экономической системой имеет небольшую степень политического риска[7].

Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией рисков, в соответствии с которой они распределяются на отдельные группы по определенным признакам. Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе. Существуют различные взгляды на классификацию рисков, однако большинство экономистов выделяют среди важнейших типологических признаков деления рисков такие, как: период инвестирования, организационная форма, региональный признак, источники финансирования, масштаб проявления рисков, степень управляемости и так далее. В соответствии с этими классификационными признаками выделяют основные виды рисков.

1.2 Риски реального инвестирования (проектные риски)

Реальное инвестирование во всех его формах сопряжено с многочисленными рисками, степень влияния которых на его результаты существенно возрастает с переходом к рыночной экономике. Возрастание этого влияния связано с высокой изменчивостью экономической ситуации в стране, колеблемостью конъюнктуры инвестиционного рынка, появления новых видов инвестиционных проектов и форм их финансирования. Основу интегрированного риска реального инвестирования составляют так называемые проектные риски[8].

Любая фирма в результате своего функционирования сталкивается с необходимостью вложения средств в развитие собственной инфраструктуры. Производственные предприятия вкладывают средства в модернизацию оборудования, торговые в маркетинговые исследования и т. д. Иначе говоря, чтобы фирма эффективно развивалась, ей необходимо наличие четкой политики своей инвестиционной деятельности. В любой эффективно действующей фирме вопросы управления инвестиционным процессом занимают одно из самых главных мест.

И хотя причины, обусловливающие необходимость реальных инвестиций, могут быть различны, в целом их можно подразделить на три вида:

ѕ обновление имеющейся материально-технической базы,

ѕ наращивание объемов производственной деятельности,

ѕ освоение новых видов деятельности.

Основной элемент структуры инвестиционного проекта - это участники проекта, так как именно они обеспечивают реализацию замысла и достижение целей проекта.

Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование. Помимо затрат на разного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала[8].

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в объект. По каждому объекту целесообразно составлять отдельный проект.

Выделяют четыре основных фактора, которые определяют каждый конкретный проект:

1) масштаб (размер) проекта;

2) сроки реализации;

3) качество;

4) ограниченность ресурсов.

Соответственно проекты подразделяются на малые и крупные; краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные; международные проекты и тому подобное.

Для каждой фазы и стадии реализации инвестиционного проекта характерны различные риски, называемые рисками реального инвестирования (проектными рисками).

Под проектными рисками понимается, как правило, предполагаемое ухудшение итоговых показателей эффективности проекта, возникающее под влиянием неопределенности.

Проектный риск - объективное явление в функционировании любого предприятия, осуществляющего реальное инвестирование. Он сопровождает реализацию практически всех видов реальных инвестиционных проектов, в каких бы формах они не осуществлялись. Хотя ряд параметров проектного риска зависит от субъективных управленческих решений, отраженных в процессе подготовки конкретных проектов, объективная его природа остается неизменной[9].

Уровень проектного риска существенно варьирует под воздействием многочисленных факторов, которые находятся в постоянной динамике. Поэтому каждый реальный инвестиционный проект требует индивидуальной оценки уровня риска в конкретных условиях его осуществления.

Как упоминалось ранее, для каждой стадии осуществления инвестиционного проекта характерны свои виды рисков.

Постадийная оценка рисков основана на том, что они определяются для каждой стадии проекта отдельно, а затем находится суммарный риск. Поэтому первой задачей является составление исчерпывающего перечня рисков, а второй - определение удельного веса каждого простого риска в их совокупности. Если приоритеты рисков заранее не расставлены, то риск проекта есть сумма всех рисков, деленная на их общее число.

Можно выделить следующие основные риски, присущие практически всем проектам: кредитный, технический, предпринимательский, страновой и другие[10].

1) Кредитный риск.

Средства на финансирование инвестиционного проекта могут быть получены в виде кредита или кредитной линии (транша). Как правило, условием выдачи кредита является его целевое назначение, то есть кредит может быть использован только на нужды конкретного инвестиционного проекта.

В этом случае возникают риски, связанные с возможным невозвратом суммы кредита и процентов по нему, то есть кредитные риски. Невозврат может произойти по различным причинам: незавершение строительства, изменение рыночной и общеэкономической ситуации, недостаточная маркетинговая проработка инвестиционного проекта, форс-мажорные обстоятельства. Кроме того, для кредитора имеет значение не только сам факт возврата тела кредита и процентов, но и сроки возврата.

2) Технический риск

Технические риски сопутствуют строительству новых объектов и их дальнейшей эксплуатации. Среди них выделяют строительно-монтажные и эксплуатационные риски.

К строительно-монтажным относятся следующие риски:

ѕ утери или повреждения строительных материалов и оборудования вследствие неблагоприятных событий: стихийных бедствий, пожара, взрыва, злоумышленных действий и так далее;

ѕ нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже;

ѕ нанесение физического ущерба персоналу, занятому на строительстве объекта.

По окончании строительства объекта и сдачи заказчику подрядчик принимает на себя гарантии по обеспечению его бесперебойной эксплуатации в течение гарантийного срока. В случае обнаружения дефектов строительной части работ или установленного оборудования и необходимости их устранения подрядчик может понести большие убытки. Такой риск называется риском! невыполнения послепусковых гарантийных обязательств.

3) Предпринимательский риск.

Различают два вида предпринимательского риска: внутренний и внешний. Внешние риски связаны с нанесением убытков и неполучением ожидаемой прибыли вследствие нарушения своих обязательств контрагентами инвестора или по другим не зависящим от него обстоятельствам.

Внутренние риски зависят от способности инвестора организовать производство и сбыт продукции. На это влияют следующие факторы:

ѕ уровень менеджмента,

ѕ себестоимость,

ѕ качество продукции,

ѕ условия сбыта,

ѕ маркетинг,

ѕ реклама,

ѕ наличие оборотных средств и так далее.

Предпринимательские риски могут быть обусловлены природными причинами, ошибками персонала, злоумышленными действиями, непредвиденными расходами и так далее.

4) Страновой риск.

Страновой риск обычно усматривается в возможности непрогнозируемых негативных изменений экономического окружения, связанных с изменением государственной инвестиционной, налоговой, таможенной и финансовой политики, например:

ѕ национализации созданных предприятий, экспроприации их активов или принудительного выкупа имущества по цене ниже рыночной;

ѕ принятия нормативных актов, препятствующих переводу дивидендов иностранным инвесторам или реинвестированию полученных доходов;

ѕ непредвидимого изменения законодательства, ухудшающего финансовые показатели проекта (например, повышение налогов или ужесточение требований к производству или производимой продукции).

1.3 Источники информации, необходимые для оценки рисков

Оценка уровней риска предполагает определение источников и массивов информации, включающей статистические и оперативные данные, экспертные оценки и прогнозы, рейтинги и так далее. Принятие решений при наличии более полной и точной информации является более взвешенным, а, следовательно, менее рискованным. Информация, которая необходима для целей управления рисками, может быть разделена на следующие блоки:

· информация об участниках инвестиционной деятельности;

· информация о текущей конъюнктуре рынка и тенденциях ее изменения;

· информация о предполагаемых событиях, способных оказать значимое влияние на рынок;

· информация об изменениях в нормативной базе, воздействующих на инвестиционную деятельность;

· информация об условиях инвестиционных вложений[9].

Основными источниками информации являются:

1. статистическая отчетность, публикуемая государственными органами;

2. финансовая, биржевая и специализированная пресса («Euromoney», «Institutional Investor», «Project Finance», «Деловой экспресс»);

3. подсистемы финансового рынка международных и национальных информационных систем («Bloomberg», «Reuter», «Финмаркет»);

4. специализированные базы данных (DIALOG, NEWSNET и так далее);

5. базы данных нормативных актов («Гарант», «Консультант+»);

6. системы данных рейтинговых агентств;

7. информационные системы бирж и организованных внебиржевых систем;

8. оценочные и прогностические материалы аналитических отделов банков, экспертные оценки[12].

Статистическую обработку информации целесообразно осуществлять на основе методов несплошного статистического наблюдения, таких, как репрезентативная выборка на случайной основе, направленный отбор информации на основе классификаций, анкетные опросы.

Риск - категория вероятностная, поэтому в процессе оценки неопределенности и количественного определения степени риска используют вероятностные расчеты.

На основе вероятностей рассчитывают стандартные характеристики риска. Рассмотрим основные из них.

Математическое ожидание (среднее ожидаемое значение, М) - средневзвешенное всех возможных результатов, где в качестве весов используются вероятности их достижения:



где - результат (событие или исход, например величина дохода);

- вероятность получения результата .

Таким образом, математическое ожидание представляет собой обобщенную количественную характеристику ожидаемого результата.

Важной характеристикой, определяющей меру изменчивости возможного результата, является, дисперсия (D) - средневзвешенное квадратов отклонений случайной величины от ее математического ожидания (то есть отклонений действительных результатов от ожидаемых):

а также очень близко с ним связанное среднеквадратическое отклонение, определяемое из выражения:

Среднеквадратическое отклонение показывает степень разброса возможных результатов по проекту и, следовательно, степень риска. При этом более рискованные инвестиции дают большее значение данной величины.

И дисперсия, и среднеквадратическое отклонение являются абсолютными мерами риска и измеряются в тех же физических единицах, в каких измеряется варьирующий признак.

Для анализа меры изменчивости часто используют коэффициент вариации (V), который представляет собой отношение среднеквадратического отклонения к математическому ожиданию:



Коэффициент вариации - относительная величина. Поэтому с его помощью можно сравнивать колеблемость признаков, выраженных в различных единицах измерения.

Коэффициент корреляции (R) показывает связь между переменными, состоящую в изменении средней величины одной из них в зависимости от изменения другой:

Данный показатель изменяется в пределах от (-1) до (+1). Положительный коэффициент корреляции означает положительную связь между величинами, и чем ближе R к единице, тем сильнее эта связь. R=1 означает, что между и связь линейная.

Поскольку на формирование ожидаемого результата воздействует множество случайных факторов, то он является случайной величиной.

Одной из характеристик случайной величины Х является закон распределения ее вероятностей.

Характер, тип распределения отражает общие условия, вытекающие из природы и сущности явлений, и особенности, оказывающие влияние на вариацию исследуемого показателя (ожидаемого результата).Изложенные выше показатели являются исходной базой, применяемой для количественной оценки риска с применением как статистических методов, так и других, использующих теорию вероятностей подходов[10].



1.4 Методы учета факторов риска и неопределенности при оценке эффективности инвестиционных проектов

Понятие «метод» (от греческого «путь сквозь») означает систематизированную совокупность шагов, которые необходимо предпринять, чтобы выполнить определенную задачу или достичь определенной цели.

Существуют различные методы оценки рисков, в том числе методы оценки рисков без учета распределений вероятностей. К ним относятся анализ чувствительности, анализ сценариев, метод ставки процента с поправкой на риск.

Постадийная оценка рисков основана на том, что они определяются для каждой стадии проекта отдельно, а затем находят суммарный риск по всему проекту.

Все расчеты выполняются дважды: на момент составления проекта и после выявления наиболее опасных его элементов. Далее разрабатывается перечень мер, реализация которых позволяет уменьшить степень риска.

По характеру воздействия риски делятся на простые и составные. Составные риски являются композицией простых рисков. Все простые риски рассматриваются как независящие друг от друга. В связи с этим, первой задачей является составление исчерпывающего перечня рисков.

Второй задачей является определение удельного веса каждого простого риска во всей совокупности.

Характер инвестиционного проекта, как чего-то совершаемого в индивидуальном порядке, оставляет единственную возможность для оценки значения рисков - использование мнения экспертов. Каждому эксперту, работающему отдельно, предоставляется перечень первичных рисков по всем стадиям проекта, и им предлагается оценить вероятность их наступления по следующей шкале:

0 - риск несущественный;

25 - риск скорее всего не реализуется;

50 - ничего определенного сказать нельзя;

75 - риск скорее всего проявится;

100 - риск наверняка реализуется[7].

Анализ чувствительности (sensitivity analysis) -- заключается в оценке влияния изменения исходных параметров проекта на его конечные характеристики, в качестве которых, обычно, используется внутренняя норма прибыли или NPV. Техника проведения анализа чувствительности состоит в изменении выбранных параметров в определенных пределах, при условии, что остальные параметры остаются неизменными. Чем больше диапазон вариации параметров, при котором NPV или норма прибыли остается положительной величиной, тем устойчивее проект.

Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в наибольшей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта[5].

Методы проверки устойчивости проекта.

1) Имитационная модель оценки рисков.

Этот метод предусматривает разработку так называемых сценариев развития инвестиционного проекта в базовом и наиболее опасных вариантах. По каждому сценарию исследуется, как будет действовать механизм реализации проекта, каковы при этом будут доходы, потери и показатели эффективности у отдельных участников и проекта в целом. Влияние факторов риска на норму дисконта не учитывается.

2) Точка безубыточности.

Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня, например, объемов производства, цены реализации, издержек производства и т.п.

Предельное значение параметра для некоторого года t реализации инвестиционного проекта определяется как такое значение этого параметра в году t, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой (ЧП=0). Наиболее важный показатель этого типа - точка безубыточности (мертвая точка, точка рентабельности, порог рентабельности, точка самоокупаемости).

Точка безубыточности соответствует объему продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства, т.е. она соответствует минимальному объему производства продукции, при котором обеспечивается «нулевая» прибыль.

где - постоянные и переменные расходы, д.е.;

- цена реализации единицы продукции, д.е. / нат.ед.;

- переменные расходы на единицу продукции, д.е. / нат.ед.

Устойчивость инвестиционного проекта определяется соотношением точки безубыточности и фактического объема производства (продаж):

Чем дальше точка безубыточности от фактического объема продаж, тем устойчивее проект. Запас финансовой устойчивости инвестиционного проекта определяется по формуле:



В методе изменения денежного потока пытаются оценить вероятность величины денежного потока для каждого года.

Алгоритм метода:

а) определяют наиболее вероятные (базовые) значения денежных поступлений для каждого года, по которым определяют базовые значения чистого дисконтированного дохода;

б) определяют вероятности получения денежного потока для каждого года, которые используются в качестве понижающих коэффициентов. При этом с увеличением года вероятности уменьшаются;

в) составляют откорректированные денежные потоки, по которым оценивают чистый дисконтированный доход NPV. Поток с большим значением откорректированного чистого дисконтированного дохода считается менее рискованным[6].

Методы формализованного описания неопределенности (ожидаемая ценность) наиболее точные, но и наиболее сложные с технической точки зрения.

Алгоритм методов:

а) описание всех возможных условий реализации проекта (в форме сценариев или моделей системы ограничений на показатели проекта);

б) определение по каждому варианту затрат, результатов и показателей эффективности;

в) определение вероятностей отдельных условий (вариантов) реализации инвестиционного проекта и соответствующих им показателей эффективности;

г) определение показателя эффективности проекта в целом, которым является показатель ожидаемого интегрального эффекта.

Анализ сценариев развития - это наименее трудоемкий метод формализованного описания неопределенности. Метод может быть использован и для сравнения проектов по степени риска.

Алгоритм:

а) разработка возможных сценариев реализации инвестиционного проекта;

б) определение чистого дисконтированного дохода NPV по каждому сценарию;

в) определение вероятности реализации каждого сценария;

Достоинство метода: позволяет оценить одновременное влияние нескольких параметров на конечные результаты проекта через вероятность наступления каждого сценария[5].

Методы с учетом распределения вероятностей позволяют получить распределение вероятностей результирующего показателя на основе распределений экзогенных переменных, но так как в основе этих методов лежит применение теории вероятностей, их использование связано с рядом ограничений, что оказывает существенное влияние на практическую применимость рассматриваемых методов.

В нестабильных условиях первым этапом, приобретающим особо важное значение, является качественный анализ. Он имеет своей целью выявить факторы, области виды рисков, произвести возможную на данном этапе их стоимостную оценку. Важность данного этапа связана с наличием нетрадиционных рисков и относительно более высокой степенью обычных рисков, поверхностная оценка которых может привести к пагубным последствиям. Необходимым условием при этом является наличие ранжирования и систематизации рисков, полностью отражающей всю ту их совокупность, с которой придется иметь дело при реализации проекта.

Второй стадией анализа рисков является количественная оценка. Его реализация может происходить с помощью всего ряда описанных выше методов. Особое внимание должно быть уделено построению модели: она должна хорошо описывать реальность, быть адекватной рассматриваемой экономической ситуации, чтобы достоверно отражать влияние рисков.

Трудно предугадать, какой из методов является предпочтительным для анализа. Необходимо выбирать тот метод, который соответствует возможностям данного проекта. Кроме того, важно помнить, что любой из существующих методов лишь позволяет получить более четкое представление о направлениях действий, но не может заменить человека, принимающего решение.



2. Оценка стратегического потенциала СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК»

2.1 Организационно-экономическая характеристика СУ 243 ОАО «Гомельский домостроительный комбинат»

Специализированное «Строительное управление №243» входит в состав открытого акционерного общества «Гомельский домостроительный комбинат», который является самостоятельным юридическим субъектом хозяйствования Республики Беларусь. В 2000 году в результате преобразования арендного предприятия “Гомельский домостроительный комбинат” в соответствии с законодательством, о разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь было создано открытое акционерное общество “Гомельский домостроительный комбинат” (приказ Министерства по управлению государственным имуществом и приватизации Республики Беларусь от 22 ноября 2000 г. № 146). Учредителем Общества является Министерство экономики Республики Беларусь. Вышестоящей организацией Общества и организацией, осуществляющей владельческий надзор со стороны государства, является Министерство архитектуры и строительства Республики Беларусь.

ОАО «Гомельский ДСК» имеет 40-летний опыт практической работы на рынке строительства жилых домов, а также объектов производственного и социального назначения в городе Гомеле и Гомельской области Республики Беларусь.

Биография ОАО «Гомельский ДСК» начинается с 31 декабря 1966 года, когда в соответствии с Постановлением ЦК КПБ и Совета Министров приказом Министерства строительства №509 от 31 декабря 1966г. на базе СУ-46 строительного треста №10 создается Гомельский домостроительный комбинат. Создание специализированного домостроительного комбината позволило сконцентрировать силы на увеличение темпов роста строительства и качества сдаваемого жилья.

В 1985 году производятся преобразования в структуре комбината. На базе бывших участков создаются специализированные управления, одним из которых является СУ-243.

СУ-243 не является юридическим лицом, а является обособленным структурным подразделением ОАО «Гомельский ДСК» и осуществляет свою деятельность на основании Положения о Строительном управлении №243 ОАО «Гомельский ДСК».

Управление имеет самостоятельный баланс, печать, штампы, бланки со своим наименованием, расчетный счет в Головном филиале ОАО «Белинвестбанк».

Целью деятельности СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК» является хозяйственная деятельность, направленная на извлечение прибыли.

СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК» на протяжении последних 10 лет зарекомендовало себя как стабильная платежеспособная организация.

СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК» специализируется на работах по строительству фундаментов, цоколей, инженерной и транспортной инфраструктуры к микрорайонам жилой застройки, выполняет работы по благоустройству территорий, а также осуществляет строительство жилых домов в сельской местности. В 2015 году в Гомельской области силами управления для населения построено 512,61 м² жилья в сельской местности. Кроме того, с 2012 года большую долю в общем объеме подрядных работ занимает строительство молочно-товарных ферм, доильно-молочных блоков и свинотоварных ферм в Гомельской области (Брагинский и Речицкий районы).

Основные функции отдельных подразделений:

- Директор - несет полную ответственность за все принятые решения, за результаты деятельности предприятия и сохранность его имущества.

-Заместитель директора по строительству - обеспечение выполнения строительных работ компании, соблюдение целевого и рационального использования инвестиций и ресурсов. Организация технического переоснащения компании; сокращение объема незавершенного строительства; руководство работами по совершенствованию всех этапов строительства, повышению качества работ, уменьшению издержек, сокращению сроков возведения объектов; разработка перспективных и текущих планов строительства; составление заявок на материалы и оборудование для объектов.

- Главный инженер - Руководство организацией работ по техническому развитию производства, реконструкции, обеспечению охраны труда, организацией работ по содержанию зданий, сооружений, и инженерных сетей, содержанию оборудования, машин и механизмов в технически исправном состоянии.

- Бухгалтерия (главный бухгалтер, заместитель главного бухгалтера, бухгалтер). Обеспечение бухгалтерского учета и отчетности, формирование полной и достоверной информации о хозяйственной деятельности и финансовом положении предприятия.

- Сектор кадров - ведение вопросов подбора, учета, расстановки и подготовке кадров.

- Планово-экономический отдел - организация и общее руководство разработкой проектов перспективных и текущих планов предприятия в соответствии с контрольными цифрами, долговременными экономическими нормативами; планирование производственно-хозяйственной деятельности цехов и служб на основе утвержденного плана предприятии; внесение соответствующих корректировок в планы предприятия в случае изменения производственно-хозяйственной ситуации и т.д.

- Отдел транспорта - Разработка и организация исполнения программ развития дорожного строительства, транспортных перевозок, связи и благоустройства с целью улучшения обслуживания населения и создания благоприятных условий проживания, осуществление контроля за пассажирскими перевозками.

- Ведущий юрисконсульт - всестороннее обеспечение юридической стороны деятельности предприятия, составление договоров и иных бумаг. Представление организации в контактах с другими лицами, включая контрагентов, если речь идет о формализованных взаимоотношениях. Обеспечение соблюдения законности на предприятии в ходе его повседневного функционирования.

Фирма предоставляет услуги по строительству многоэтажных домов и коттеджей.

2.2 Изучение, анализ и прогнозирование ситуации на рынке

В настоящее время рынок строительных услуг развивается достаточно высокими темпами, и хотя повышенный интерес к постройке новых домов начинает угасать, данный вид всегда будет пользоваться популярностью, так как жилье стали неотъемлемой частью жизни каждого человека.

На данный момент в стране на этом рынке действует приблизительно 3504 предприятий.

Потенциальными потребителями фирмы является как постоянно проживающее население города Гомель, так и гости города.

В настоящее время на рынке в городе Гомель работают 9 фирм, которые предоставляют услуги по строительству домов.

Для оценки сравнительных преимуществ фирм-конкурентов можно использовать метод сегментации рынков по основным конкурентам.

Эту информацию удобно представить в виде таблицы 2.1.



Таблица 2.1 Сегментация рынков по основным конкурентам

Факторы конкурентоспособности	ОАО «Гомельский домостроительный комбинат»	ОАО «Мозырский домостроительный комбинат»	Бобруйская строительная фирма
1. Услуги 1.1 Качество	5	5	4
1.2 Ассортимент	5	4	4
1.3 Гарантийный срок	5	5	5
2. Цена 2.1 Продажная	4	5	3
2.2 Скидки	5	2	2
3. Продвижение товаров на рынке 3.1 Реклама	5	4	5
3.2 Индивидуальная продажа	4	3	3
Итого:	33	28	26

Таблица 1 была получена путем обобщения мнений трех экспертов, в качестве которых выступали экономист -- маркетолог предприятия; генеральный директор аудиторской фирмы; главный специалист инвестиционного отдела коммерческого банка. Каждый фактор в таблице получил оценку от 0 (наиболее слабые позиции) до 5 (доминирующие позиции). Оценки проставлялись в каждом из столбцов таблицы, а затем суммируются.

Из приведенной таблицы 1 видно, что наиболее сильными конкурентом выступает домостроительный комбинат в Мозыре, хотя интегральная оценка исследуемой фирмы выше, что связано с введением скидок на продукцию, повышением уровня обслуживания и продажей дорогостоящих товаров в рассрочку. Слабыми сторонами исследуемой фирмы являются цена на постройку дома.

Доля рынка исследуемого предприятия составляет около 10%.

Основными конкурентными преимуществами данного предприятия являются:

· использование нового высокопроизводительного оборудования;

· основной стратегией конкурентоспособности фирмы является комплексная стратегия по снижению цен, повышению качества и уровня обслуживания с целью проникновения на рынок и расширения объема продаж.

· снижение издержек за счет высокой производительности оборудования, повышение качества обслуживания, снижение цен, более полное удовлетворение потребителей за счет расширения спектра услуг и введения гибкой системы скидок.

Для выявления тенденций развития СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК» представим основные показатели предприятия в динамике за последние три года работы в табличной форме следующего характера. Показатели представлены в таблице 2.2.

Таблица 2.2 Основные показатели СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК»

Показатели	2015	2016	2017
Объем основного вида деятельности, тыс. руб.	28700	22398	27323
среднесписочная численность работников, чел.	479	401	408
Производительность труда, тыс. руб.	70,01	54,32	77,3
Фонд оплаты труда, тыс. руб.
Фондовооруженность, тыс. руб.	8,08	8,13	6,73
Фондорентабельность, %	31,12	16,17	5,71
Прибыль (убыток) до налогообложения, тыс. руб.	1205	527	157
Чистая прибыль, тыс. руб.	947	341	87
Рентабельность средств на оплату труда, %	20,45	12,32	3,21
Рентабельность продукции, %	3,998	2,82	1,24
Рентабельность продаж, %	3,84	2,74	1,22

Анализируя данные таблицу 2 можно сделать вывод о том, что в 2016 г. по сравнению с 2015 г. наблюдалась отрицательная динамика строительных работ. Таким образом, если в 2015 году данный показатель составил 28700 тыс. руб., то уже в 2016 году уменьшился до 22398 тыс. руб. В 2017 году показатель составил 27323 тыс. руб., что меньше на 1377 тыс. руб. в 2015 году или на 4,8%.

За анализируемый период показатель среднесписочной численности работников постепенно снижается, так в 2015 году среднесписочная численность работников составляла 479 человек, в 2016 году 401 человек, а уже к 2015 году этот показатель составил 408 человек, итого сравнивая 2017 г. с 2015 годом, темп роста составил 85,18%.

Производительность труда характеризуется как один из базовых показателей, отражающих реальную результативность функционирования персонала предприятия. Производительность труда характеризует результативность трудозатрат в единицу времени. Наблюдается увеличение производительности труда, измеренная по выручке в 2017 году она составила 77,3 тыс. руб. темп роста составил 110,41 % по сравнению с 2015 годом. Производительность труда по объему основного вида деятельности в 2017 году увеличилась и составила 66,97 тыс. руб. по сравнению с 2015 годом, темп роста составил 111,77%. Производительность труда измеренная по выручке и объёму основного вида деятельности увеличивается в связи с сокращением среднесписочной численности работников на предприятии.

Главными характеристиками использования основных производственных средств предприятия являются фондоотдача и фондоемкость. Показатель фондоотдачи характеризует количество продукции, выпускаемой на 1 рубль стоимости основных производственных фондов предприятия.

Фондовооружённость -- показатель, который позволяет дать оценку эффективности использования основных фондов предприятия. Он характеризует то, насколько обеспечены трудозатраты по отношению к среднегодовой стоимости основных средств. В 2015 году показатель фондовооружённости составил 8,08 тыс. руб / чел., в 2016 году -- 8,13 тыс. руб. / чел., в 2017 году соответственно -- 6,73 тыс. руб. / чел. Показатель снижается, это означает, что производственные активы используются неэффективно. Данная динамика вызвана снижением среднегодовой стоимости основных средств с 3872,3 тыс. руб. в 2015 году до 2745,5 тыс. руб. в 2017 году и снижением среднесписочной численности работников с 479 чел. до 408 чел.

Фондорентабельность показывает размер прибыли, приходящейся на единицу стоимости основных производственных средств предприятия. Уменьшение темпа роста данного показателя в 2017 году по отношению к 2015 году на 81,65% при одновременном увеличении фондоотдачи на 32,68% говорит об увеличении затрат предприятия. Эти изменения вызваны снижением прибыли на 70,05%.

Результатом хозяйственной деятельности являет рентабельность. За весь анализируемый период наблюдается существенное снижение рентабельности. Рентабельность продукции в 2017 году по сравнению с 2015 годом снизилась на 68,98% и рентабельность продаж в этот же период снизилась на 68,23%. Данная динамика обусловлена снижением прибыли от реализации продукции в период от 2017 г. по 2015 г.

Для анализа финансовой устойчивости, ликвидности и платежеспособности предприятия необходимо составить агрегированный аналитический баланс.

Далее все расчеты проводятся на основе агрегированного баланса предприятия представленного в таблице 2.3.

Таблица 2.3 Аналитический баланс СУ-243 «Гомельский ДСК»

Показатели	2016	2017	Темп роста (%)
Актив
Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения, тыс. руб.	3452	3548	102,8
Дебиторская задолженность и прочие оборотные активы, тыс. руб.	4231	5315	125,6
Запасы и затраты, тыс. руб.	2567,1	3548,22	138,2
Всего текущих активов (оборотных активов) , тыс. руб.	10250,1	12411,22	121,1
Иммобилизованные средства, тыс. руб.	35673	38432	107,7
Итого активов (имущество предприятия) , тыс. руб.	45923,1	50843,22	110,7
Пассив
Кредиторская задолженность и прочие краткосрочные пассивы	3321,2	3426	103,2
Краткосрочные кредиты и займы	4422	4031,44	91,2
Всего краткосрочный заёмный капитал (краткосрочные обязательства)	7743,2	7457,44	96,3
Долгосрочный заёмный капитал (долгосрочные обязательства)	-	-	-
Собственный капитал	38179,9	43385,78	113,6
Итого пассивов (капитал предприятия)	45923,1	50843,22	110,7

Сведения, которые приводятся в пассиве баланса, позволяют определить, какие улучшения произошли в структуре собственного и заемного капитала, сколько привлечено в оборот предприятия долгосрочных и краткосрочных заемных средств.

Баланс СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК» можно считать ликвидным, т. к. собственный капитал больше иммобилизованных средств, то есть выполняется минимальное условие финансовой стабильности - наличие собственных оборотных средств. То, что у организации отсутствуют долгосрочные заемные средства, говорит о перспективной платежеспособности СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК».

Показатели ликвидности и относительной финансовой устойчивости взаимодополняют друг друга и в совокупности дают представление о вполне благополучном финансовом состоянии организации.

Внешним признаком финансовой устойчивости предприятия является ее платежеспособность, то есть способность организации рассчитываться по своим обязательствам. Анализ финансовой устойчивости проводят путем расчета специальных аналитических показателей, характеризующих прежде всего структуру пассива и внутрибалансовые связи между активом и пассивом. Основные коэффициенты финансовой устойчивости отражены в таблице 2.4.

Таблица 2.4 Коэффициенты финансовой устойчивости

Показатели	2016 г.	2017 г.	Темп роста (%)
Коэффициент текущей ликвидности (К-1,2)	5,44	4,37	80,33
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К-0,15)	0,82	0,77	96,9
Коэффициент мобильности собственного капитала	0,07	0,11	157,1
Коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами (К-0,85)	0,14	0,18	128,6
Коэффициент обеспеченности просроченных финансовых обязательств активами (К-0,5)	0,117	0,129	110,3
Тип финансовой устойчивости	Устойчивый	Устойчивый

Данное предприятие обладает высокой степенью автономии, т. к. основу составляет собственный капитал.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала находится в мобильной форме, т. е. вложена в текущую деятельность. В нашем случае он составляет 0,07 в 2016 году и 0,11 в 2017 году, это ниже оптимального значения, но положительно сказывается на развитии предприятия.

Чтобы определить тип финансовой устойчивости предприятия следует вычислить ряд показателей:

1. Излишек, недостаток собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат:

где Е - собственный капитал,

F - иммобилизованные средства,

Z - запасы и затраты.

2. Излишек, недостаток собственных оборотных средств и долгосрочных заемных средств для формирования запасов и затрат:



где K^d -долгосрочные обязательства,

3. Излишек, недостаток общей величины основных нормальных источников формирования запасов и затрат:

Где K^t - краткосрочные кредиты и займы,

Вычислив данные показатели, получаем:

Из данных показателей можно сделать вывод, что СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК» обладает устойчивым финансовым положением.

В целом полученные коэффициенты удовлетворяют необходимым условиям, что свидетельствует об относительно устойчивом финансовом положении СУ-243 ОАО «Гомельский ДСК».