Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

Амортизация -- процесс накопления по мере реализации продукта денежных сумм, соответствующих перенесенной стоимости основных фондов и последующее возмещение за счет этих сумм изношенных основных фондов. Перенос стоимости, утраченной основными фондами в процессе эксплуатации, происходит в виде амортизационных отчислений, которые осуществляются в соответствии с установленными нормами амортизации.

Акция - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации. Выпуск акций на предъявителя разрешается в определенном отношении к величине оплаченного уставного капитала эмитента в соответствии с нормативом, установленным федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.

Аналог объекта оценки - сходный по основным экономическим, материальным, техническим и другим характеристикам объекту оценки другой объект, цена которого известна из сделки, состоявшейся при сходных условиях.

База оценки имущества -- вид стоимости имущества, в содержании которой реализуется цель и метод оценки.

Баланс -- общий свод бухгалтерского учета предприятия, характеризующий финансовое положение предприятия на определенную дату. Баланс содержит в левой половине статьи, отражающие имущество предприятия (активы), в правой половине -- статьи, противопоставляющие им собственный и заемный капитал (пассивы).

Бездокументарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Готовая продукция - часть материально-производственных запасов организации, предназначенная для продажи, являющаяся конечным результатом производственного процесса, законченная обработкой (комплектацией), технические и качественные характеристики которой соответствуют условиям договора или требованиям иных документов, в случаях установленных законодательством.

Дата оценки -- дата, по состоянию, на которую производится оценка стоимости объекта.

Дебиторская задолженность -- права требования, принадлежащие продавцу (поставщику) как кредитору по неисполненным денежным обязательствам покупателем (получателем) по оплате фактически поставленных по договору товаров, выполненных работ или оказанных услуг.

Движимое имущество -- включает в себя материальные и нематериальные объекты, не являющиеся недвижимостью. Это имущество не связано с недвижимостью постоянно и, как категория, такое имущество характеризуется возможностью быть перемещенным.

Долгосрочные финансовые вложения -- инвестиции в ценные бумаги других предприятий, процентные облигации государственных и местных займов, уставные фонды других предприятий, созданных на территории страны, капитал предприятий за рубежом и т.п.

Документарная форма эмиссионных ценных бумаг - форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо.

Доходный подход - общий путь расчета показателя стоимости бизнеса, доли в бизнесе или ценной бумаги с использованием одного или нескольких методов, в которых стоимость определяется посредством конвертации ожидаемых выгод.

Здания -- вид основных фондов по натурально-вещественному признаку, включающий архитектурно-строительные объекты, назначением которых является создание условий (защита от атмосферных явлений и пр.) для труда, жилья, социально-культурного обслуживания населения и хранения материальных ценностей. Здания имеют в качестве основных конструкторских частей стены и крышу (цокольная часть электростанций на открытом воздухе относится к зданиям). Передвижные домики (мастерские, кузницы, котельные, кухни, АТС, жилые, бытовые, административные и пр.) относятся к зданиям, установленное в них оборудование и другие основные фонды относятся соответственно к машинам и оборудованию или другим классам основных фондов.

Земельный участок -- часть недвижимости в виде участка территории земли с границами, определенными в документах, выдаваемых государственными комитетами по земельным ресурсам и землеустройству.

Именные эмиссионные ценные бумаги - ценные бумаги, информация о владельцах которых должна быть доступна эмитенту в форме реестра владельцев ценных бумаг, переход прав на которые и осуществление закрепленных ими прав требуют обязательной идентификации владельца.

Инвестированный капитал - сумма долга и собственного капитала в бизнесе на долгосрочной основе.

Износ основных фондов (средств) -- частичная или полная утрата основными фондами потребительских свойств и стоимости в процессе эксплуатации, под воздействием сил природы, вследствие технического прогресса и роста производительности общественного труда. Изнашиваются все виды основных фондов. Интенсивность износа зависит от вида основных фондов, особенностей их конструкции, качества изготовления, характера и условий эксплуатации, состояния обслуживания и других факторов.

Различают несколько типов износа. Физический износ -- уменьшение стоимости имущества вследствие потери его элементами своих первоначальных свойств. Моральный (функциональный) износ -- уменьшение стоимости имущества вследствие несоответствия его характеристик современным требованиям рынка. Внешний износ -- уменьшение стоимости имущества вследствие изменения условий окружающей среды. Необходимо различать термины «износ» в экономической науке и «амортизация» в бухгалтерском учете.

Кредиторская задолженность -- заемные денежные средства, временно привлеченные предприятием, организацией и подлежащие возврату.

Контроль над предприятием - возможность руководить менеджментом и политикой бизнеса.

Машины и оборудование -- вид основных фондов по их натурально-вещественному признаку. К машинам и оборудованию относятся устройства, преобразующие энергию, материалы и информацию. В зависимости от основного (преобладающего) назначения Машины и оборудование делятся на энергетические (силовые), рабочие и информационные.

Мажоритарная доля - участие в собственности, обеспечивающее более 50% «голосующих» акций в бизнесе.

Мажоритарный контроль - степень контроля, обеспечиваемая мажоритарной долей.

Миноритарная доля - участие в собственности, обеспечивающее менее 50% «голосующих» акций в бизнесе.

Миноритарная скидка - скидка на отсутствие контроля, применяемая к миноритарному пакету.

Недвижимое имущество (объект недвижимости, недвижимость) определяется, как физический земельный участок и относящиеся к нему выполненные человеком улучшения. Это материальная, осязаемая «вещь», которую можно посмотреть и потрогать, в совокупности со всеми сооружениями на земле, а также над или под ней. Недвижимость состоит из двух основных элементов: земельного участка и улучшений.

Обращение ценных бумаг - заключение гражданско-правовых сделок, влекущих переход прав собственности на ценные бумаги.

Основные средства -- это созданные общественным трудом потребительные стоимости (произведенные активы), которые длительное время неоднократно или постоянно в неизменной натурально- вещественной форме используются в экономике, постоянно перенося свою стоимость на создаваемые продукцию и услуги.

Отчет об оценке имущества -- документ, содержащий обоснование мнения оценщика о стоимости имущества.

Первоначальная стоимость имущества -- фактические затраты на приобретение или создание имущества на момент начала его использования.

Полная восстановительная стоимость основных фондов -- это полная стоимость затрат, которые должна была бы осуществить организация, ими владеющая, если бы она должна была полностью заменить их на новые аналогичные объекты по рыночным ценам и тарифам, существующим на дату оценки, включая затраты на приобретение (строительство), транспортировку, установку (монтаж) объектов, для импортируемых объектов - также таможенные платежи и т.д.

Право собственности -- право собственника владеть, пользоваться и распоряжаться своим имуществом. К правам собственности относятся:

Ш право совершать в отношении принадлежащего ему имущества любые действия, не противоречащие закону и правовым актам и не нарушающие права и охраняемые законом интересы других лиц;

Ш право отчуждать свое имущество в собственность другим лицам;

Ш право передавать свои права владения, пользования и распоряжения имуществом;

Ш право передавать имущество в залог.

Премия за контроль - денежное выражение преимущества, обусловленное владением контрольным пакетом акций.

Производственные запасы -- предметы труда, предназначенные для обработки, переработки или использования в производстве, либо для хозяйственных нужд.

Процедура оценки имущества -- совокупность приемов, обеспечивающих процесс сбора и анализа данных, проведения расчетов стоимости имущества и оформления результатов оценки.

Рыночный(сравнительный) подход - общий путь расчета показателя стоимости бизнеса, доли в бизнесе или ценной бумаги с использованием одного или нескольких методов сравнения оцениваемого бизнеса с проданными аналогичными бизнесами, долями в бизнесе или ценными бумагами.

Размещение эмиссионных ценных бумаг - отчуждение эмиссионных ценных бумаг эмитентом первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Скидка на недостаточность контроля - сумма или процент, вычитаемые из пропорциональной доли от стоимости 100-процентного пакета в бизнесе с целью отразить отсутствие некоторых или всех возможностей контроля.

Скидка на неликвидность - абсолютная величина или доля (в процентах), на которую уменьшается рыночная стоимость объекта, чтобы отразить его недостаточную ликвидность.

Сооружения -- вид основных фондов по натурально-вещественному признаку. К сооружениям относятся инженерно-строительные объекты, назначением которых является создание условий, необходимых для осуществления процесса производства путем выполнения тех или иных технических функций, не связанных с изменением предмета труда, или для осуществления различных непроизводственных функций.

Стоимость балансовая -- полная первоначальная стоимость основных фондов, учитываемая в момент их постановки на учет в бухгалтерском балансе. Балансовая стоимость представляет, как правило, смешанную оценку основных фондов, т.к. часть инвентарных объектов числится на балансах по восстановительной стоимости на момент последней переоценки, а основные фонды, введенные в последующий период, учтены по первоначальной стоимости (стоимости приобретения).

Сырье и материалы - предметы труда, подвергшиеся ранее воздействию труда и подлежащие дальнейшей переработке.

Товары для перепродажи - часть материально-производственных запасов организации, приобретенная или полученная от других юридических и физических лиц и предназначенная для продажи или перепродажи без дополнительной обработки.

Улучшения -- это любые формы благоустройства участка, от зданий и сооружений до ландшафтного оформления. Улучшения подвержены износу, который происходит с течением времени под воздействием различных факторов.

Чистые активы - суммарные активы минус суммарные обязательства.

Чистый денежный поток - сумма денежных средств, которая остается после того, как удовлетворены все потребности бизнеса в денежных средствах в данном операционном периоде. Чистый денежный поток, как правило, рассматривается как денежные средства, которые можно направить на пополнение собственного или инвестируемого капитала.

Экономический срок службы - период, в течение которого имущество можно прибыльно использовать.

Эмитент - юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.

Эмиссия ценных бумаг - установленная федеральным законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг.

Эмиссионная ценная бумага - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

Ш закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка;

Ш размещается выпусками;

Ш имеет равные объем, и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Этика оценщика -- совокупность этических правил и норм поведения оценщика при проведении процедуры оценки имущества.

2. Краткая характеристика экономической ситуации в России http://www.gks.ru/

Колебания темпов экономического роста напрямую связаны не только с ситуацией на финансовых рынках, но и с состоянием банковской системы, доступностью кредита, масштабами жилищного строительства, состоянием национальных бюджетов, динамикой социальных расходов, уровнем жизни населения. Она прямо сказывается на том, как живут миллиарды людей.

Производство ВВП. Объем ВВП России за II квартал 2011г. составил в текущих ценах 12757,1 млрд.рублей. Индекс физического объема относительно II квартала 2010г. составил 103,4%. Индекс-дефлятор ВВП за II квартал 2011г. по отношению к ценам II квартала 2010г. составил 116,1%.

Объем ВВП России за I полугодие 2011г. составил в текущих ценах 24167,1 млрд.рублей. Индекс физического объема относительно I полугодия 2010г. составил 103,7%, индекс-дефлятор - 115,4%.

Таблица Динамика реального объема ВВП

	В % к
	соответствующему периоду предыдущего года	предыдущему периоду
2010г.
I квартал	103,5	85,2
II квартал	105,0	107,9
I полугодие	104,3
III квартал	103,1	108,2
Январь-сентябрь	103,9
IV квартал	104,5	105,1
Год	104,0
2011г.
I квартал	104,1	84,8
II квартал	103,4	107,2
I полугодие	103,7

Таблица Производство ВВП и валовой добавленной стоимости в разрезе видов экономической деятельности в текущих ценах

	1 квартал	II квартал	I полугодие
	млрд. рублей	в % к итогу	млрд. рублей	в % к итогу	млрд. рублей	в % к итогу
2010г.
Валовой внутренний продукт в рыночных ценах	9571,9		10623,4		20195,3
Валовая добавленная стоимость в основных ценах	8288,5	100	9160,5	100	17449,0	100
в том числе: сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство	157,4	1,9	241,8	2,6	399,2	2,3
рыболовство, рыбоводство	20,9	0,3	21,9	0,2	42,8	0,2
добыча полезных ископаемых	876,9	10,6	965,5	10,6	1842,4	10,6
обрабатывающие производства	1225,7	14,8	1551,9	17,0	2777,6	15,9
производство и распределение электроэнергии, газа и воды	479,5	5,8	342,9	3,7	822,4	4,7
строительство	308,2	3,7	498,6	5,4	806,8	4,6
оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования	1619,4	19,5	1654,8	18,2	3274,2	18,8
гостиницы и рестораны	78,4	0,9	90,3	1,0	168,7	1,0
транспорт и связь	798,7	9,6	928,5	10,1	1727,2	9,9
финансовая деятельность	422,1	5,1	416,5	4,5	838,6	4,8
операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг	951,0	11,5	1057,9	11,5	2008,9	11,5
государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное страхование	584,0	7,0	592,5	6,5	1176,5	6,7
образование	287,1	3,5	287,5	3,1	574,6	3,3
здравоохранение и предоставление социальных услуг	334,0	4,0	356,4	3,9	690,4	4,0
предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг	145,3	1,8	153,5	1,7	298,8	1,7
Чистые налоги на продукты	1283,3		1462,9		2746,2
2011г.
Валовой внутренний продукт в рыночных ценах	11410,0		12757,1		24167,1
Валовая добавленная стоимость в основных ценах	9740,9	100	10793,9	100	20534,8	100
в том числе: сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство	195,1	2,0	311,0	2,9	506,1	2,5
рыболовство, рыбоводство	25,1	0,3	24,3	0,2	49,4	0,2
добыча полезных ископаемых	1201,0	12,3	1297,2	12,0	2498,2	12,2
обрабатывающие производства	1686,5	17,3	1998,7	18,6	3685,3	18,0
производство и распределение электроэнергии, газа и воды	563,9	5,8	418,2	3,9	982,1	4,8
строительство	347,1	3,6	553,1	5,1	900,2	4,4
оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования	1821,0	18,6	1921,8	17,8	3742,8	18,2
гостиницы и рестораны	88,3	0,9	102,8	1,0	191,1	0,9
транспорт и связь	892,7	9,2	1042,7	9,7	1935,4	9,4
финансовая деятельность	439,1	4,5	447,9	4,1	887,0	4,3
операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг	1073,9	11,0	1189,4	11,0	2263,3	11,0
государственное управление и обеспечение военной безопасности, социальное страхование	595,6	6,1	619,2	5,7	1214,8	5,9
образование	297,9	3,1	302,0	2,8	599,8	2,9
здравоохранение и предоставление социальных услуг	352,5	3,6	382,8	3,5	735,4	3,6
предоставление прочих коммунальных, социальных и персональных услуг	161,1	1,7	182,9	1,7	344,0	1,7
Чистые налоги на продукты	1669,1		1963,2		3632,2

В сентябре продолжился рост российской экономики http://www.economy.gov.ru/. С исключением сезонного фактора, по оценке Минэкономразвития России, прирост ВВП в сентябре по отношению к августу составил 0,5 процента. Положительный вклад в рост ВВП внесли торговля, строительство, кроме того высокие темпы отмечены в сельском хозяйстве (в основном за счет низкой базы прошлого года). В промышленном производстве в сентябре отмечен спад по сравнению с августом. Динамика промышленного производства к соответствующему периоду прошлого года заметно замедлилась по сравнению с августовскими данными. Вместе с тем в сентябре продолжился рост внутреннего спроса, как инвестиционного, так и потребительского.

По оценке Минэкономразвития России, в сентябре, прирост ВВП к соответствующему периоду прошлого года составил 5,7%, за январь - сентябрь - 4,2 процента.

По промышленному производству в целом с исключением сезонной и календарной составляющих в сентябре зафиксирован спад на 0,3% по сравнению с августом, в том числе в добыче полезных ископаемых - на 0,3%, в обрабатывающих производствах - на 0,2%, в производстве и распределении электроэнергии, газа и воды - на 0,7 процента.

Положительная динамика отмечена в машиностроении (в производстве транспортных средств и оборудования, в производстве электрооборудования, электронного и оптического оборудования, в производстве машин и оборудования), в производстве пищевых продуктов, включая напитки, и табака, в текстильном и швейном производстве, в производстве кожи, изделий из кожи и производстве обуви.

Спад производства в сентябре отмечается в сырьевых производствах, ориентированных как на экспорт, так и на промежуточный внутренний спрос.

В сентябре инвестиционная активность значительно усилилась. Инвестиции в основной капитал с исключением сезонного фактора, по оценке Минэкономразвития России, увеличились на 1,8% по сравнению с 0,5% в августе.

Усиление инвестиционной активности сопровождается возобновлением (после спада в августе) роста объема работ по виду деятельности «Строительство» - на 0,7% (сезонность исключена). Вводы жилья в сентябре на 21,8% превысили объем сентября прошлого года. Динамика вводов жилья за период с начала года впервые в 2011 году вышла в положительную область (+2,8 процента).

Значительный рост на фоне низкой базы прошлого года показало сельское хозяйство. По сравнению с сентябрем 2010 г. прирост производства в сельском хозяйстве составил 29,5% (в сентябре 2010 г. спад составлял 25,1 процента).

Росстат пересмотрел в сторону увеличения динамику сельского хозяйства за 2010 год и за январь-август 2011 г., что привело к необходимости скорректировать сезонноочищенную динамику в I квартале текущего года с 1,5%, по предыдущей оценке, до -1,0 процента.

На рынке труда в сентябре текущего года безработица сократилась на 0,1% по сравнению с августом - до 6,0% к экономически активному населению. С исключением сезонности уровень безработицы составил в сентябре, как и в августе, 6,6 процента.

Стабильный рост демонстрирует потребительский спрос. Однако после пика, достигнутого в августе, в сентябре динамика замедлилась. С исключением фактора сезонности прирост оборота розничной торговли в сентябре к предыдущему месяцу составил 0,6% (1,4% - в августе) и поддерживался ускоренным ростом реальной заработной платы - на 1,0% (против 0,4% в августе) и реальных располагаемых доходов населения - на 0,8% (против 0,1% в августе). Росстат уточнил в сторону увеличения данные по реальным располагаемым доходам населения: в мае текущего года к соответствующему периоду прошлого года с 94,4% до 94,7%, в июне - с 102,1% до 102,2% и августе со 101,4% до 101,6 процента. В связи с этим была пересмотрена оценка помесячной динамики реальных располагаемых доходов населения с исключением сезонного фактора за май (до -1,9% с -2,2%,по предыдущей оценке) и июнь (до 3,3% против 3,4%), оценка за август не изменилась.

Экспорт товаров в сентябре 2011 г., по оценке, составил 43,5 млрд. долларов США (97,5% к августу 2011 года). Прирост замедлился до 26,5% к сентябрю 2010 г. (в августе - 40,1%, в июле - 35,7% к соответствующему месяцу 2010 года).

Импорт товаров в сентябре 2011 г., по оценке, составил 27,7 млрд. долларов США (92,7% к августу 2011 года). Продолжилось замедление роста к сентябрю 2010 г. до 17,9% (в августе - 25,5%, в июле - 30,6%, в июне - 40,0% к соответствующему месяцу прошлого года).

Префицит федерального бюджета, по предварительным данным Минфина России, в январе-сентябре 2011 г. составил 2,8% ВВП против дефицита (-2,2% ВВП) за аналогичный период годом ранее. При этом доходы бюджета составили 21,5% ВВП (18,8% ВВП), а расходы бюджета - 18,6% ВВП (21,0% ВВП).

В сентябре 2011 г. инфляция составила 0,0%, с начала года - 4,7% (в сентябре 2010 г. - 0,8%, с начала года - 6,2%), в сентябре по сравнению с сентябрем предыдущего года - 7,2 процента.

Продолжалось удешевление плодоовощной продукции. Заметно снизились цены на сахар, крупы, муку. Усилился рост цен на мясо и птицу, молоко и молочную продукцию. Ускорился рост цен на непродовольственные товары недлительного пользования, в связи с сезонным ростом потребления и ослаблением курса рубля. Цены на услуги снизились на 0,1% за счет сезонных факторов.

3. Обзор отрасли химической и нефтехимической промышленности http://id-marketing.ru/production/obzor-himicheskogo-proizvodstva-2010/

Одним из базовых сегментов промышленности в Российской Федерации является химический комплекс, который состоит из двух укрупненных видов экономической деятельности: химическое производство и производство резиновых и пластмассовых изделий. 71,5% в структуре российского химического комплекса приходится на химическую промышленность и 28,5% - на нефтехимическую.

Химический комплекс играет не только важную экономическую и оборонную роль, но и социальное значение. В 2008 году в отрасли было занято более 791 тыс. человек.

В 2008 году под неблагоприятное воздействие кризиса попали автомобильная промышленность, металлургия, текстильная отрасль и машиностроение, электронная и электротехническая сферы, строительство, т.е. непосредственные потребители химической отрасли. Поэтому ухудшение ситуации в этих секторах экономики отрицательно сказалось на химической отрасли.

По данным ФСГС, интенсивное восстановление промышленности началось в марте-апреле 2009 г. и продолжается по настоящий момент. В мае 2010 г. объем производства в химической отрасли практически достиг среднемесячного уровня 2008 г.

Если в 2009 году по отношению к 2008 году индекс химического производства был равен 94,6%, то в октябре 2010 года к октябрю 2009 года этот показатель вырос до 104,6%, а в январе-октябре 2010г. - 115,7%.

По данным ФСГС, объем отгруженных товаров собственного производства, выполненных работ и услуг в химическом производстве в октябре 2010 года составил 117,1 млрд. рублей, что на 25,9% больше чем в 2009 году (93 млрд. рублей).

Крупнейшими предприятиями России в химической промышленности являются «Сибур Холдинг», «Салаватнефтеоргсинтез» (СНОС), «Нижнекамскнефтехим», «ЕвроХимм», «Уралкамлий», «Акрон».

ОАО «Сибирско-уральская нефтегазохимическая компания» создано постановлением правительства РФ от 7 марта 1995 года. «Сибур» занимается переработкой попутного нефтяного газа в западной Сибири и производством сжиженных углеводородных газов. Углеводородное сырье перерабатывается в синтетические каучуки и полимеры.

«Салаватнефтеоргсинтез» (СНОС) -- один из крупнейших в России производственных комплексов нефтепереработки и нефтехимии. Годом основания предприятия считается 1948 год. Ассортимент «Салаватнефтеоргсинтез» включает около 140 видов продукции: бензин, дизельное топливо, керосин, полиэтилен, бутиловые спирты, дваэтилгексанол, пластификатор ДОФ и другие продукты нефтехимии.

31 июля 1967 года предприятие «Нижнекамскнефтехим» выпустило свою первую продукцию. «Нижнекамскнефтехим» -- крупнейший в России производитель синтетического каучука и сырья для его синтеза. Кроме того, в номенклатуру производимой продукции входят полистирол, полипропилен, полиэтилен, окись этилена, окись пропилена, альфа-олефины, поверхностно-активные вещества и др.

«ЕвроХимм» - крупнейший в стране производитель минеральных удобрений, входит в тройку европейских и десятку мировых лидеров отрасли. В ассортимент выпускаемой продукции входят карбамид, аммиачная селитра, карбамидно-аммиачная смесь, аммиак, аммофос, диаммонийфосфат, сульфоаммофос, различные марки сложных удобрений, кормовые фосфаты, метанол, уксусная кислота, апатитовый концентрат, железорудный концентрат, бадделеитовый концентрат.

«Уралкамлий» - крупнейший в России производитель калийных удобрений. Большая часть природных калийных солей перерабатывается в технический продукт -- хлористый калий, который используется как удобрение, вносимое либо напрямую в почву, либо в составе сложных, комплексных, удобрений.

«Акрон» входит в число ведущих мировых производителей минеральных удобрений. В 2009 году общий объем производства аммиака и минеральных удобрений предприятия составил 4,4 миллиона тонн.

В сентябре 2010 года по сравнению с сентябрем 2009 года увеличилось производство минеральных удобрений на 24,8%: азотных - на 0,9%, фосфорных - на 21,5%, калийных - на 66,8%. Такой рост связан с восстановлением спроса на калийные и фосфорные удобрения.

Рис. Динамика производства минеральных удобрений в 2009-сентябре 2010 гг., тыс. тонн.

Несмотря на то, что ограничения по поставкам минеральных удобрений для сельского хозяйства отсутствуют, представители АПК из-за значительных объемов экспорта отмечают нехватку минеральных удобрения. Об этом стало известно в ходе конференции с Премьер-министром РФ Владимиром Путиным, которая состоялась 16 декабря 2010 г. Кроме того, представители АПК обеспокоены тем, что рост цен в 2011 году на минеральные удобрения может достичь 30%. Владимир Путин подтвердил тот факт, что максимальный размер внутреннего потребления минеральных удобрений не превышает 20%, оставшиеся 80% предназначены для экспорта. Запретить или ограничить экспорт удобрений невозможно, так как это негативным образом отразиться на производителях данного продукта. Что же касается роста цен, то Владимир Путин заявил, что максимальный рост цен не превысит 13%, что отмечено в соглашении между производителями минеральных удобрений и сельхозпроизводителей. Кроме того, Премьер-министр отметил, что в 2011 году сельхозпроизводителям будет выделено 2 млрд. руб. на покупку минеральных удобрений.

По данным ФСГС, экспорт минеральных удобрений в январе-августе 2010 г. составил 18,19 млн. т, что на 33,5% больше, чем в январе-августе 2009 г.

Также отмечен рост в сентябре 2010 года к сентябрю 2009 года полимеров этилена на 12,8%, полимеров стирола на 14,3%, полимеров винилхлорида на 5,6%, волокон синтетических на 20,3%.

Рис. Динамика производства полимеров винилхлорида, стирола и волокон синтетических в январе-сентябре 2010 года, тыс. тонн

Выросло производство красок и лаков в январе-сентябре 2010 г. на 21,3% по сравнению с соответствующим периодом 2009 года, выпуск синтетических каучуков - на 35,6%.

Рост производства отмечен и в сегменте резиновых и пластмассовых изделий на 21,2% в обозначенный период.

Индекс выпуска шин, покрышек для грузовых автомобилей, автобусов и троллейбусов в январе-сентябре 2010 г. в сравнении с январем-сентябрем 2009 г. равен 112,1%, для легковых автомобилей - 130,9%.Это связано с увеличением потребления со стороны производителей легковых и грузовых автомобилей.

Рис. Динамика производства шин, покрышек для грузовых автомобилей, автобусов и троллейбусов и легковых автомобилей в январе-октябре 2010 года, тыс. штук

В январе - октябре 2010 года продукции химической отрасли было экспортировано на 17414 млн. долларов США, что на 33,2% больше аналогичного периода 2009 года. Импортировано в Россию продукции химического производства на 26676 млн. долларов США (на 40% больше).

Таким образом, в 2010 году наметилась тенденция восстановления химического комплекса в России. Однако стоит отметить, что по прогнозам экспертов после 2011 года ценовое преимущество химической и нефтехимической продукции, конкурентоспособность которой традиционно обеспечивается более низкими ценами на энергосырьевые товары, будет сведено к нулю.

Кроме того, известно, что химическая и нефтехимическая промышленность является одним из основных источников загрязнения окружающей среды. Поэтому отрицательным фактором уменьшения ценовой конкурентоспособности отечественной продукции обозначенной отрасли станет ужесточение экологических требований к химическому производству. Направлениями повышения экономической эффективности химического комплекса являются снижение ресурсо- и энергоёмкости, развитие инновационных производств.

оценка стоимость бизнес рыночный

4. Сведения об объекте оценки

4.1 Объект оценки

Объект оценки представляет собой 100 штук обыкновенных именных акций ЗАО «Сибур-Моторс», что составляет 1 % пакет акций компании. Собственником объекта оценки являются акционеры ЗАО «Сибур-Моторс».

4.2 Общие сведения

Полное наименование: Закрытое акционерное общество «Сибур-Моторс»

Сокращенное наименование: ЗАО «Сибур-Моторс».

Место нахождения: Россия, г. Йошкар-Ола, ул. Введенского, д. 13б.

Почтовый адрес: 117342, Россия, г. Йошкар-Ола, ул. Введенского, д. 13б.

Сведения о государственной регистрации:

· дата государственной регистрации - 27.06.2000 г

· основной государственный регистрационный номер юридического лица: 1093600803523;

· дата присвоения ОГРН: 04.11.2002 г.

· наименование регистрирующего органа: Управление МНС России по г. Москве.

· Идентификационный номер налогоплательщика: 7728214579.

· Идентификационный номер налогоплательщика: 1215214579.

4.3 История создания и развития

ЗАО «Сибур-Моторс» было зарегистрировано 27.06.2000 года.

Основными видами хозяйственной деятельности Общества является финансовое посредничество, не включенное в другие группы. Иные виды деятельности Обществом рассматриваются как прочие.

4.4 Уставный капитал

Уставный капитал ЗАО «Сибур-Моторс» по состоянию на дату проведения оценки составляет 1 000 000 (Один миллион) рублей и состоит из 10 000 (Десять тысяч) обыкновенных именных акций номинальной стоимостью 100 (Сто) рублей каждая.

Информация об акционерах ЗАО «Сибур-Моторс» представлена ниже.

Таблица 3. Акционеры ЗАО «Сибур-Моторс» по состоянию на 30.09.2011 года

Наименование акционера	Количество акций, шт.	Доля в уставном капитале, % от УК	Балансовая стоимость пакета акций, руб.
ЗАО "РусЭконом Группа"	100	1,0000%	10 000,00
ООО "СИБУР Финанс"	1 800	18,0000%	180 000,00
ООО "АЛАСТОР"	1 620	16,2000%	162 000,00
ООО "АЛЬБАТ"	1 620	16,2000%	162 000,00
ООО "БИАНТ"	1 620	16,2000%	162 000,00
ООО "Вегата"	1 620	16,2000%	162 000,00
ООО "ОБЕРОН"	1 620	16,2000%	162 000,00
Всего	10 000	100,0000%	1 000 000,00

5. Анализ финансового состояния предприятия

Финансовый анализ предприятия является базой для определения стоимости предприятия. Финансовый анализ деятельности предприятия включает в себя следующие процедуры:

· анализ динамики и структуры имущества и источников его формирования;

· анализ финансовой устойчивости;

· анализ ликвидности и платежеспособности;

· анализ деловой активности;

· анализ финансовых результатов.

В процессе исследования используются абсолютные, относительные и средние величины; приемы сравнения.

Прием сравнения заключается в сопоставлении финансовых показателей отчетного периода с показателями предшествующего периода.

Результаты анализа излагаются в виде таблиц. Это наиболее рациональная и удобная форма представления аналитической информации об изучаемых явлениях при помощи цифр, расположенных в определенном порядке. Она значительно выразительнее и нагляднее словесного текста.

В работе использованы основные способы анализа бухгалтерской (финансовой) отчетности: горизонтальный анализ, вертикальный анализ, анализ финансовых коэффициентов.

Горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции отчетности со значением предыдущего периода.

Вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений между отдельными позициями отчетности или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей.

Следует отметить, что анализируемые данные учитывают изменение учетной политики в той мере, в какой это возможно без применения специальных процедур сопоставления учетной политики за разные периоды и приведения данных в единую систему учета. Поэтому представленный анализ опирается в основном на относительные показатели. Данные в балансовых отчетах и отчетах о прибылях и убытках представлены в российских рублях.

Согласно действующим нормативным документам баланс в настоящее время составляется в оценке нетто. Итог баланса дает ориентировочную оценку суммы средств, находящихся в распоряжении компании. Эта оценка является учетной и не отражает реальной суммы денежных средств, которую можно выручить за имущество. Текущая «цена» активов определяется рыночной конъюнктурой и может отклоняться от учетной, особенно в период инфляции.

Анализ динамики и структуры баланса

Бухгалтерский баланс служит индикатором для оценки финансового состояния предприятия. Анализ финансового состояния начинается с общей оценки динамики и структуры имущества предприятия и источников его формирования по данным бухгалтерского баланса. Для начала составляется сравнительный аналитический баланс. Сравнительный аналитический баланс характеризует как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей.

Финансовый анализ результатов деятельности Компании не проводился, поскольку Общество готовится к реорганизации и за 3 квартала 2011 г. не вело никакой коммерческой деятельности, направленной на извлечение доходов и получение прибыли.

В нижеприведенных таблицах представлены данные бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках Компании за 3 квартал 2011 г.

Таблица 4 Данные бухгалтерского баланса Компании за 3 квартал. 2011 г., тыс. руб.

Наименование показателя	код стр.	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы	1110	0	0
Результаты исследований и разработок	1120	0	0
Основные средства	1130	60 833	52 188
Доходные вложения в материальные ценности	1140	85 653	85 410
Финансовые вложения	1150	12 671 312	43 931 658
Отложенные налоговые активы	1160	11 026	167 285
Прочие внеоборотные активы	1170	4 395	4 395
ИТОГО по разделу I	1100	12 833 219	44 240 936
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	1210	8 373	54
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	1220	0	54
Дебиторская задолженность	1230	131 807 811	19 089 875
Финансовые вложения	1240	5 248 543	574 245
Денежные средства	1250	12 950	8 828
Прочие оборотные активы	1260	616	784
ИТОГО по разделу II	1200	137 078 293	19 673 840
БАЛАНС	1600	149 911 512	63 914 776
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)	1310	1 000	1 000
Собственные акции, выкупленные у акционеров	1320	0	0
Переоценка внеоборотных активов	1340	0	0
Добавочный капитал (без переоценки)	1350	0	0
Резервный капитал	1360	50	50
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	1370	1 945 290	1 895 892
ИТОГО по разделу III	1300	1 946 340	1 896 942
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства	1410	100 535 781	41 084 231
Отложенные налоговые обязательства	1420	14 868	88 857
Резервы под условные обязательства	1430	0	0
Прочие обязательства	1450	407 125	0
ИТОГО по разделу IV	1400	100 957 774	41 173 088
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ПАССИВЫ
Заемные средства	1510	36 053 610	8 684 678
Кредиторская задолженность	1520	10 953 733	12 160 068
Доходы будущих периодов	1530	55	0
Резервы предстоящих расходов	1540	0	0
Прочие обязательства	1550	0	0
ИТОГО по разделу V	1500	47 007 398	20 844 746
БАЛАНС	1700	149 911 512	63 914 776

Таблица 5 Данные отчета о прибылях и убытках Компании за 3 квартал 2011 г., тыс. руб.

Наименование показателя	код стр.	За отчетный период	За аналогичный период предыдущего года
Выручка	2110	138 169 229	16 750 428
Себестоимость продаж	2120	-137 767 661	-15 866 955
Валовая прибыль (убыток)	2100	401 568	883 473
Коммерческие расходы	2210	0	0
Управленческие расходы	2220	-51 219	-55 201
Прибыль (убыток) от продаж	2200	350 349	828 272
Доходы от участия в других организациях	2310	0	0
Проценты к получению	2320	11	22
Проценты к уплате	2330	0	0
Прочие доходы	2340	411 744	1 391 836
Прочие расходы	2350	-821 912	-1 276 061
Прибыль (убыток) до налогообложения	2300	-59 808	944 069
Текущий налог на прибыль	2410	-71 859	-160 606
в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы)	2421	1 552	7 583
Изменение отложенных налоговых обязательств	2430	-73 989	-205 352
Изменение отложенных налоговых активов	2450	156 258	168 032
Прочее	2460	0	0
Чистая прибыль (убыток)	2400	-49 398	746 143

6. Процесс оценки

6.1 Методология оценки

В ходе выполнения оценочного задания работа велась по следующим основным направлениям:

?сбор и анализ документов, относящихся к оцениваемому имуществу;

?выбор методологии проведения оценки;

?расчет рыночной стоимости объекта оценки;

?составление настоящего Отчета.

6.2 Обзор подходов

В соответствии с российскими стандартами «оценщик при проведении оценки обязан использовать (или обосновать отказ от использования) затратный, сравнительный и доходный подходы к оценке. Оценщик вправе самостоятельно определять в рамках каждого из подходов к оценке конкретные методы оценки».

Каждый из этих подходов имеет свои специфические методы и приемы. Используемые в том или ином подходе данные отражают либо настоящее положение компании, либо ее прошлые достижения, либо ожидаемые в будущем доходы.

После получения результатов оценки по каждому из оценочных подходов осуществляется согласование результатов, и рассчитывается итоговая величина рыночной стоимости объекта оценки.

6.3 Затратный подход

Затратный подход рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия вследствие инфляции, изменений конъюнктуры рынка, используемых методов учета не всегда соответствует рыночной стоимости. В результате встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств, и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех его обязательств.

В зависимости от цели оценки выделяют два основных метода затратного подхода: метод чистых активов и метод ликвидационной стоимости.

6.3.1 Метод чистых активов

Стоимость чистых активов (собственного капитала) компании определяется по формуле:

С = А - О,

где: С - скорректированная стоимость собственного капитала; А - скорректированная стоимость всех активов; О - текущая стоимость всех обязательств.

Расчет стоимости компании методом чистых активов включает в себя три этапа:

- корректировка балансовой стоимости внеоборотных активов компании путем определения их рыночной стоимости, включая недвижимость, движимое имущество, нематериальные активы, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения и прочие внеоборотные активы;

- корректировка балансовой стоимости оборотных активов компании путем определения их рыночной стоимости, включая запасы, дебиторскую задолженность, краткосрочные финансовые вложения, прочие оборотные активы Денежные средства не подлежат корректировке;

- оценка текущей стоимости обязательств;

- расчет скорректированной стоимости собственного капитала компании.

6.3.2 Метод ликвидационной стоимости

Расчет стоимости компании методом ликвидационной стоимости проводится в несколько этапов:

- анализ последнего квартального балансового отчета;

- разработка календарного графика ликвидации активов, так как продажа различных видов активов компании (недвижимости, движимого имущества, товарно-материальных запасов) требует различных временных периодов;

- определение валовой выручки от ликвидации активов;

- уменьшение валовой выручки от ликвидации активов на величину прямых затрат (к прямым затратам, связанным с ликвидацией компании, относятся комиссионные оценочным и юридическим компаниям, налоги и сборы, которые платятся при продаже);

- уменьшение валовой выручки от ликвидации активов на величину затрат, связанных с владением активами до их ликвидации, включая затраты на сохранение запасов готовой продукции и незавершенного производства, сохранение оборудования, машин, механизмов, объектов недвижимости, а также управленческие расходы по поддержанию работы компании вплоть до завершения ее ликвидации;

- увеличение (уменьшение) полученной величины на прогнозную величину операционной прибыли (убытка) ликвидационного периода;

- уменьшение полученной величины на величину всех обязательств;

- дисконтирование с учетом календарного графика ликвидации компании итоговой величины по состоянию на дату проведения оценки по ставке дисконта, учитывающей связанный с ликвидацией активов риск.

Метод ликвидационной стоимости используется при оценке стоимости компании, если предполагается ее закрытие и реализация активов по отдельности, а также при санации, экспертизе программ по реорганизации компании, финансировании реорганизации, оценке заявок на покупку компании.

6.3.3 Применимость затратного подхода

Проанализировав объем и степень достоверности имеющейся информации необходимой для проведения оценки затратным подходом, Исполнитель пришел к выводу, что в рамках настоящей оценки затратный подход может быть применим с определенной степенью достоверности.

В данном отчете при расчете стоимости пакета акций по затратному подходу использовался метод чистых активов.

6.4 Доходный подход

Доходный подход определяется как совокупность методов оценки стоимости объекта оценки, основанных на определении ожидаемых доходов от использования объекта оценки.

При оценке компании с позиции доходного подхода во главу ставится доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше доход, приносимый объектом, тем больше величина его стоимости при прочих равных условиях. При этом имеют значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс. Изучение соответствующей рыночной информации позволяет пересчитать эти выгоды в единую сумму текущей стоимости.

Данный подход предусматривает:

- определение времени получения доходов;

- составление прогноза будущих доходов;

- оценку риска, связанного с получением доходов;

- определение суммы текущей стоимости.

Оценка стоимости компании по доходности рассчитывается:

- методом дисконтирования денежного потока;

- методом капитализации прибыли.

6.4.1 Метод дисконтирования денежного потока

Определение стоимости компании данным методом основано на предположении о том, что потенциальный инвестор не заплатит за данный бизнес сумму, большую, чем текущая стоимость будущего дохода от этого бизнеса.

Метод дисконтирования денежного потока используется для оценки действующих компаний. Применение данного метода наиболее обосновано для оценки компаний, имеющих определенную историю финансово-хозяйственной деятельности и находящихся на стадии роста или стабильного экономического развития. Отсутствие ретроспективы показателей деятельности затрудняет объективное прогнозирование будущего денежного потока бизнеса.

Основные этапы оценки компании методом дисконтирования денежного потока:

- выбор модели денежного потока;

- определение длительности прогнозного периода;

- ретроспективный анализ и прогноз валовой выручки от реализации;

- анализ и прогноз расходов;

- анализ и прогноз инвестиций;

- расчет величины денежного потока для каждого года прогнозного периода;

- определение ставки дисконтирования;

- расчет стоимости реверсии;

- расчет текущих стоимостей будущего денежного потока и стоимости реверсии.

- внесение итоговых поправок.

6.4.2 Метод капитализации прибыли

Этот метод также основан на базовой посылке, в соответствии с которой стоимость компании равна текущей стоимости будущего дохода. Сущность данного метода выражается формулой: рыночная стоимость равна отношению прибыли к ставке капитализации.

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для ситуации, в которой ожидается, что компания в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее роста будут постоянными).

Основные этапы применения метода капитализации прибыли:

- анализ финансовой отчетности, ее нормализация и трансформация;

- выбор величины прибыли, которая будет капитализирована (в качестве такой величины может быть чистая прибыль, валовая прибыль или денежный поток);

- расчет ставки капитализации;

- определение предварительной величины стоимости компании;

- проведение поправок на наличие нефункционирующих активов (если таковые имеются).

6.4.3 Применимость доходного подхода

При оценке компании с позиции доходного подхода во главу ставится будущий доход как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта. Чем больше будущий доход, приносимый объектом, тем больше величина его стоимости при прочих равных условиях.

В рамках настоящей оценки доходный подход не применим, поскольку в дальнейшем не ожидается получение дохода от бизнеса оцениваемой компании.

6.5 Сравнительный подход

Сравнительный подход к оценке компании предполагает, что ее ценность определяется тем, за сколько она может быть продана при наличии достаточно сформированных финансового и фондового рынков. Другими словами, наиболее вероятной величиной стоимости компании может быть реальная цена продажи аналогов, зафиксированная рынком, после применения необходимых корректировок.

Теоретической основой сравнительного подхода, доказывающей возможность его применения, а также объективность результата, являются следующие базовые положения:

- использование в качестве ориентира стоимости реально сформированных рынком цен на акции аналогичных компаний. При наличии развитого финансового рынка фактическая цена купли-продажи интегрально учитывает многочисленные факторы, влияющие на величину стоимости компании. К таким факторам можно отнести соотношение спроса и предложения на инвестиции в данный вид бизнеса, уровень риска, перспективы развития отрасли, индивидуальные особенности компании;

- сравнительный подход базируется на принципе альтернативности инвестиций. Инвестор, вкладывая деньги в компанию, покупает, прежде всего, будущий доход. Производственные, технологические и другие особенности конкретного бизнеса интересуют инвестора только с позиции перспектив получения дохода. Стремление получить максимальный доход на размещенные инвестиции при адекватном риске и свободном размещении капитала обеспечивает выравнивание рыночных цен;

- стоимость компании отражает ее финансовые возможности, положение на рынке, перспективы развития. Следовательно, в аналогичных компаниях должно совпадать соотношение между ценой и важнейшими финансовыми параметрами, например, такими как прибыль, активы, собственный капитал. Отличительной чертой этих финансовых параметров является их определяющая роль в формировании дохода, получаемого инвестором.

Сравнительный подход при оценке стоимости компании может быть реализован с помощью трех основных методов:

- метода аналогов (рынка капитала);

- метода сделок (продаж);

- метода отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений).

6.5.1 Метод аналогов (рынка капитала)

Метод аналогов (рынка капитала) основан на использовании цен, сформированных открытым фондовым рынком. Таким образом, базой для сравнения служит цена на единичную акцию. Следовательно, в чистом виде данный метод используется для оценки миноритарных (неконтрольных) пакетов акций.

6.5.2 Метод сделок (продаж)

Метод сделок (продаж), в отличие от метода аналогов (рынка капитала), основывается на результатах разовых сделок с пакетами акций аналогичных компаний. Таким образом, данный метод, как правило, применяется при оценке контрольных и крупных миноритарных пакетов, например, блокирующих.

6.5.3 Метод отраслевых коэффициентов

Метод отраслевых коэффициентов (отраслевых соотношений) основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой и определенными финансовыми параметрами. Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений за ценами продаж компаний и их важнейшими производственно-финансовыми характеристиками и публикуются различными исследовательскими институтами.

6.5.4 Применимость сравнительного подхода

По состоянию на дату проведения оценки ЗАО «Сибур-Моторс» прекращает операционную деятельность. Вместе с тем, на российском фондовом рынке (РТС, ММВБ, СПБФБ и др.), а также внебиржевом рынке отсутствует информация о сделках с пакетами акций компаний, которые по структуре активов (в первую очередь, долгосрочных финансовых вложений) могут служить аналогами оцениваемой компании.