Оценка стоимости предприятия (бизнеса)

С учетом всего изложенного Исполнитель считает некорректным применение при оценке пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс» сравнительного подхода.

7. Описание процесса оценки объекта оценки в части применения затратного подхода

7.1 Структура активов и обязательств Компании по балансу на дату оценки

В нижеследующей таблице приведена стоимость активов и обязательств Компании по бухгалтерскому балансу, составленному на 30 сентября 2011 года, и процентная доля каждого актива и обязательства в валюте баланса.

Таблица 6. Структура активов и обязательств ЗАО «Сибур-Моторс» по балансу на 30 сентября 2011 года

Наименование строки баланса	Балансовая стоимость, тыс. руб.	Доля активов и обязательств в валюте баланса, %
Основные средства	52 188	0,08%
Доходные вложения в материальные ценности	85 410	0,13%
Финансовые вложения	43 931 658	68,73%
Отложенные налоговые активы	167 285	0,26%
Прочие внеоборотные активы	4 395	0,01%
Налог на добавленную стоимость	54	0,00%
Запасы	54	0,000%
Дебиторская задолженность	19 089 875	29,87%
Краткосрочные финансовые вложения	574 245	0,90%
Денежные средства	8 828	0,014%
Прочие оборотные активы	784	0,001%
Активы всего	63 914 776	100,00%
Заемные средства	41 084 231	66,25%
Отложенные налоговые активы	88 857	0,14%
Заемные средства	8 684 678	14,00%
Кредиторская задолженность	12 160 068	19,61%
Обязательства всего	62 017 834	100,00%

7.2 Доходные вложения в материальные ценности

Под доходными вложениями в материальные ценности понимаются все доходные вложения организации (в том числе по договору лизинга и договору проката). Поскольку данная статья занимает незначительную долю в составе активов баланса, переоценка не проводилась, стоимость принята равная балансовой.

7.3 Основные средства

Согласно Положению по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» ПБУ 6 / 01 к основным средствам, подлежащим бухгалтерскому учету, относится имущество, удовлетворяющее одновременно следующим требованиям:

· использование в производстве продукции, при выполнении работ или оказании услуг либо для управленческих нужд организации;

· использование в течение длительного времени, то есть срока полезного использования, продолжительностью свыше 12 месяцев или обычного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев;

· организацией не предполагается последующая перепродажа данных активов;

· способность приносить организации экономические выгоды (доход) в будущем.

В рамках метода чистых активов корректировка балансовой стоимости объектов основных средств производится, исходя из их рыночной стоимости.

В составе основных средств ЗАО «Сибур-Моторс» оценщиком выделены группы имущества:

1) автотранспортные средства

2) офисная мебель, оргтехника и др.

В соответствии с рекомендациями МСО-2 стоимость движимого имущества эмитента была определена как стоимость амортизируемых затрат замещения. Под стоимостью замещения понимается сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, с учетом износа объекта оценки.

В контексте настоящего Отчета сумма затрат на создание объекта, аналогичного объекту оценки, в рыночных ценах, существующих на дату проведения оценки, без учета износа объекта оценки именуется «восстановительная стоимость».

Определение восстановительной стоимости объектов движимого имущества осуществлялось с использованием следующих методов:

- по прайс-листам производителей;

- метода индексации первоначальной стоимости по данным бухгалтерского учета.

Метод определения стоимости по прайс-листам производителей.

При определении восстановительной стоимости объектов движимого имущества прямым счетом по прайс-листам использовались ценовые данные специализированных Internet-сайтов http://www.ot-mebel.ru, http://www.dcd.ru, http://www.qsub.ru и др.

Метод индексации первоначальной стоимости

Основная формула расчета имеет следующий вид:

ПВС = С_перв. х И _i-2011,

где: ПВС - полная восстановительная стоимость; С_перв. - первоначальная балансовая стоимость (по данным бухгалтерии), руб.;

И _i-2011 - индекс пересчета первоначальной балансовой стоимости из цен на дату ввода объекта в цены на 3 квартал 2011г. Официальный сайт Росстата РФ (www.gks.ru) (Индексы цен производителей (без НДС, акзицов, транспортировки и др.) на внутреннем рынке (без учета нерыночных форм обмена)).

Таблица 7. Индексы пересчета стоимости с даты ввода объекта движимого имущества в эксплуатацию

Год ввода объекта движимого имущества в эксплуатацию	Индексы, применяемые к объектам движимого имущества
1999	4,23
2000	2,85
2001	2,36
2002	2,07
2003	1,64
2004	1,33
2005	1,11
2006	1,06
2007	1,14
2008	1,22
2009	0,95
2010	1,13
2011	1,047

Износ характеризуется уменьшением полезности объектов основных средств, их потребительской привлекательности с точки зрения потенциального инвестора и выражается в снижении стоимости (обесценении) под воздействием различных факторов со временем. По мере эксплуатации объекта постепенно ухудшаются параметры, характеризующие конструктивную надежность, а также их функциональное соответствие текущему и, тем более, будущему использованию. Кроме того, на стоимость объекта в не меньшей степени оказывают влияние и внешние факторы, обусловленные изменением рыночной среды, наложением ограничений на определенное использование объектов и т.д.

В зависимости от причин, вызывающих обесценение объекта, выделяют следующие виды износа:

- физический;

- функциональный;

- внешний.

В настоящем случае физический износ определен на основании данных о начисленной амортизации по бухгалтерскому учету объектов движимого имущества. При этом, если величина физического износа объектов движимого имущества превышает 65% (для объектов стоимостью более 100 тыс. руб. за единицу) и 80% для остальных объектов, то значение износа было принято равным соответственно 65% и 80%, исходя из наиболее вероятного остаточного срока службы данных объектов движимого имущества.

Признаком функционального износа, как правило, является несоответствие технологического (конструктивного) решения объектов современным стандартам, необходимым для их нормальной эксплуатации в соответствии с текущим или предполагаемым использованием.

Факторов функционального износа не выявлено, поэтому функциональный износ принят равным нулю

Внешний (экономический) износ представляет собой обесценение объектов, обусловленное негативным по отношению к объектам влиянием внешней среды: рыночной ситуации, накладываемых сервитутов на определенное использование, изменения окружающей инфраструктуры, законодательных решений в области налогообложения и т.п.

Факторов внешнего износа применительно к объектам основных средств, которые по состоянию на дату проведения оценки не находятся на консервации, не выявлено. Поэтому для данных объектов значение внешнего износа было принято равным нулю.

Таким образом, накопленный износ объектов движимого имущества был принят равным их физическому износу.

Рыночная стоимость оцениваемых объектов движимого имущества, определенная как стоимость замещения (воспроизводства), была рассчитана по формуле:

,

где: СЗ_ос -стоимость замещения (воспроизводства) движимого имущества, руб.; ВС - восстановительная стоимость движимого имущества, руб.; И_нак - накопленный износ, %.

Оценка рыночной стоимости объектов движимого имущества ЗАО «Сибур-Моторс» представлена в таблицах.

Таблица Расчет полной восстановительной стоимости объектов движимого имущества

№ п/п	Наименование объекта	Инвент номер	Дата ввода в эксплуат	Первоначальная стоимость, руб.	Остаточная стоимость, руб.	Коэффициент пересчета /Источник информации	Восстановительная стоимость, руб.	Накопленный износ, %	Рыночная стоимость, руб.
1	Брифинг-приставка POINTEX/LEXUS LXS 87 711	11113427	23.06.2008	30 289,78	10 924,33	http://www.ot-mebel.ru/catalogue/furniture-guidance/econom/lexus/?id=LXS%2087%20711	44 226	64	15 951
2	Верхний привальный брус на яхту	11113443	08.07.2009	258 474,58	118 467,44	1,18	305 804	54	140 160
3	Гардероб POINTEX/LEXUS LXS 87 502	11113429	23.06.2008	31 204,78	11 254,33	http://www.dcd.ru/page.php?p=price&item=102	48 468	64	17 480
4	Декопрессиметр воздушно-интегрированный Cobra	11113448	01.07.2010	20 787,00	15 936,70	http://www.qsub.ru/?d=show&PId=795	24 000	23	18 400
5	Диван 3-м КЛЕРК-5 кожа LUX IKEA-7	11113423	23.06.2008	48 751,28	17 582,48	1,25	60 822	64	21 936
6	Диван двухместный в сборе	11113456	01.07.2011	141 325,00	136 614,54	1,00	141 325	3	136 615
7	Диван угловой в сборе	11113457	01.07.2011	149 896,02	144 899,48	1,00	149 896	3	144 899
8	Журнальный столик	11113461	01.07.2011	85 145,94	82 307,74	1,00	85 146	3	82 308
9	Зарядное устройство MASS 24/50-2	11113451	30.04.2011	52 534,41	48 156,56	1,00	52 534	8	48 157
10	ИБП АРС Smart UPS SUM1500RMXLI2U	11113420	23.06.2008	24 265,56	0,00	1,25	30 332	80	6 066
11	Кильблоки	11113442	08.10.2008	103 983,05	43 326,30	1,17	121 196	58	50 499
12	Компрессор МСН SH ХОНДА	11113450	07.07.2010	95 050,00	73 235,20	1,10	104 891	23	80 818
13	Кондиционер мобильный Bork 2507	11113302	01.06.2007	25 980,00	3 897,00	1,47	38 118	80	7 624
14	Конференц-стол MARK 30.53	11113425	23.06.2008	24 548,19	8 853,42	1,25	30 626	64	11 045
15	Кофемашина Nespresso Professional ES80	11113449	01.07.2010	23 559,32	14 644,96	1,10	25 999	38	16 161
16	Кресло КЛЕРК-5 кожа LUX IKEA-7	11113424	23.06.2008	37 611,37	13 564,75	1,25	46 924	64	16 923
17	Кресло с подлокотником	11113459	01.07.2011	110 116,59	106 446,03	1,00	110 117	3	106 446
18	Лодка ZODIAK 350 PRO	11113418	19.10.2007	821 279,66	367 160,49	1,40	1 152 060	55	515 039
19	Многофункциональное устройство Samsung SCX-6345N	11113433	27.06.2008	59 459,11	0,00	1,25	74 181	80	14 836
20	Моторная яхта Проект 23М "Охта"	11113366	01.07.2007	85 577 030,00	49 919 934,00	1,47	125 559 492	42	73 243 037
21	Ноутбук Lenovo ThinkPad R400	11113446	02.02.2010	25 692,37	12 132,45	1,16	29 805	53	14 075
22	Ноутбук Sony VAIO VPC-S11 M9R/B	11113447	06.05.2010	39 313,56	21 840,92	1,13	44 248	44	24 583
23	Перегодка офисная модульная	11113435	24.07.2008	42 915,00	16 181,24	1,23	52 576	62	19 824
24	Подушки для дивана	11113455	01.07.2011	197 447,01	190 865,45	1,00	197 447	3	190 865
25	Правый угол дивана	11113458	01.07.2011	110 333,89	106 656,09	1,00	110 334	3	106 656
26	Приставки подкатная POINTEX/LEXUS LXS 87 200	11113428	23.06.2008	42 437,25	15 305,34	http://www.dcd.ru/page.php?p=price&item=102	63 882	64	23 040
27	Сервер ProLiant	11113452	30.09.2011	42 107,56	42 107,56	1	42 108	0	42 108
28	Сканер Fujitsu fi-5015C	11113431	25.06.2008	24 544,08	0,00	1,25	30 621	80	6 124
29	Стабилизатор на яхту	11113415	20.05.2009	147 457,63	35 868,11	1,18	174 459	65	61 061
30	Стол письменный POINTEX/LEXUS LXS 87 100	11113426	23.06.2008	54 900,23	19 800,23	http://www.dcd.ru/page.php?p=price&item=102	84 714	64	30 553
31	Стример Hewlett-Packard HP Ultrium 215	11113432	25.06.2008	29 994,51	0,00	1,25	37 421	80	7 484
32	Тент солнцезащитный	11113441	09.10.2008	464 406,78	193 502,93	1,17	541 285	58	225 536
33	Чехол на диван	11113460	01.07.2011	45 565,36	44 046,52	1	45 565	3	44 047
34	Шкаф со стеклом POINTEX/LEXUS LXS 87 520	11113430	23.06.2008	31 047,01	11 197,18	http://www.dcd.ru/page.php?p=price&item=102	50 820	64	18 328

Расчет стоимости автотранспортных средств

В рамках сравнительного подхода используется метод сравнения продаж, основывающийся на принципе замещения. Другими словами, метод имеет в своей основе предположение, что благоразумный покупатель за выставленное на продажу АМТС заплатит не больше той суммы, за которую можно приобрести аналогичный по качеству и пригодности объект.

Оценка стоимости объекта в рамках данного метода имеет следующую последовательность:

· Изучение рынка, сбор информации о недавних сделках купли-продажи с аналогичными объектами на данном сегменте рынка. При недоступности данной информации анализируются цены предложения аналогичных объектов с учетом необходимых поправок (скидка на уторгование).

· Выбор аналогов по функциональному назначению, конструктивному и параметрическому сходствам.

· Выявление ценообразующих факторов.

· Анализ собранной ценовой информации по аналогам и приведение ее к единой базе путем внесения необходимых корректировок.

· Расчет рыночной стоимости оцениваемого объекта.

Обоснование выбора аналогов

При обосновании выбора объектов-аналогов, Оценщик исходил из их конструктивной схожести, возраста, а также технических характеристик.

Таблица Предложения о продаже подержанных автомобилей

№ п/п	Наименование	Год выпуска аналога	Стоимость предложения, руб.	Физическое состояние	Источник информации	Фото
1	Mitsubishi Lanser 1,5	2008	430 000	Состояние хорошее, ремонт не требуется, пригоден к эксплуатации	http://cars.auto.ru/cars/used/sale/14274078-1a69.html	Фото отсутствует
2	Mitsubishi Lanser 1,5	2008	455 000	Состояние хорошее, ремонт не требуется, пригоден к эксплуатации	http://cars.auto.ru/cars/used/sale/14343689-b963d.html	Фото отсутствует

Обоснование корректировок

Объем передаваемых прав

Разница между оцениваемым объектом и сопоставимым объектом, влияющая на его стоимость, достаточно часто определяется разницей их юридического статуса (набора прав). Право требования, право аренды и право собственности имеют различную стоимость.

В нашем случае корректировка по данному фактору для объектов аналогов равна нулю, так как и объекты-аналоги, и оцениваемый объект подразумевают передачу права собственности на объект движимого имущества.

Корректировка на условия продажи

Условия продажи объектов-аналогов типичные, т.е. продавцы не были ограничены в сроках продажи, между покупателями и продавцами не было никаких особых отношений, не были обременены в силу закона и в силу договора. В связи с этим, корректировка по данному фактору не проводилась.

Корректировка на снижение стоимости в процессе торгов

На вторичном рынке, в отличие от первичного рынка, первоначальная стоимость бывшего в употреблении имущества обычно не является окончательной стоимостью, по которой осуществляется сделка купли-продажи. Разница между первоначальной стоимостью, заявленной в прайс-листе, и стоимостью после уторгования составляет не менее 5%. Данный вывод сделан на основании консультаций с представителями организаций, занимающихся продажей бывшего в употреблении имущества.

Корректировка на комплектацию автотранспортного средства

Корректировка по данному фактору не проводилась, так оцениваемый объект и объекты-аналоги имеют базовую комплектацию.

Корректировка на местоположение продавца имущества

Корректировка на месторасположение учитывает параметры, характерные для стран-производителей имущества. Такими параметрами могут быть: качество выпускаемой продукции, качество и ремонтопригодность имущества, внешний вид, габаритные размеры, износоустойчивость, использование новых технологий при производстве имущества, плавность изменения параметров, возможность перенастройки и пр.

Выбранные объекты не должны иметь существенных отличий по всем элементам сравнения, кроме того, по которому и производится анализ.

Расчет корректировки на месторасположение продавца имущества не проводился в рамках настоящего Отчета, в связи с тем, что все объекты-аналоги продаются в России.

Корректировка на физический износ

Оценщиком был использован метод срока службы для определения физического износа аналогов автотранспортного средства в зависимости от технического состояния имущества.

Поскольку имеются достоверные данные о возрасте ТС и пробеге с начала эксплуатации, расчет физического износа произведен по следующей формуле:

,

где Иф - физический износ автотранспортного средства на дату оценки по сроку эксплуатации и пробегу, %, Е - основание натурального логарифма, Е ? 2,72, Щ - функция, зависящая от срока эксплуатации и фактического пробега с начала эксплуатации.

Физический износ оцениваемого имущества определен в рамках данного отчета экспертно на основании состояния объекта оценки, принят равным 30%.

Для определения физического износа аналогов оценщиками был использован метод экспертизы состояния для определения физического износа в зависимости от технического состояния имущества, приведенной в главе «Расчет износа» настоящего Отчета.

Корректировка на физический износ рассчитывалась по формуле:

,

де Ифиз.о.о. - физический износ оцениваемого объекта, Ифиз.ан. - физический износ аналога.

Таблица Расчет корректировки на состояние по физическому износу автотранспортного средства

№ п/п	Наименование оцениваемого объекта	Физический износ оцениваемого объекта, Ифиз.о.о %	Физический износ аналога, Ифиз.ан, %	Кфиз. изн.
1	Mitsubishi Lanser 1,5, 2008 г.в.	30,00	30,00	1,00
2	Mitsubishi Lanser 1,5, 2008 г.в.	30,00	30,00	1,00

Веса аналогов

Расчет удельных весов производился на основании данных о суммарном отклонении первоначальной стоимости объектов-аналогов от итоговой стоимости, полученной после введения всех корректировок. Расчет удельного веса каждого аналога производился по следующим формулам:

,

где xi определяется по следующей формуле:

,

где С1i - стоимость 1 м2 i-го объекта-аналога до корректировок, С2i - стоимость 1 м2 i-го объекта-аналога после корректировок.

Полученные удельные веса по каждому объекту-аналогу представлены в таблице расчета рыночной стоимости оцениваемого объекта по сравнительному подходу.

Расчет стоимости методом сравнительного анализа

Расчет стоимости автотранспортного средства и автопогрузчика сравнительным подходом, представлен в таблице ниже:

Таблица 10. Расчет рыночной стоимости методом сравнительного анализа

Наименование	Описание аналога	Стоимость аналога, руб.	Сут., %	Кпр-ть	Производитель аналога	Км. пр.	Кфиз. изн.	Скоррект. стоимость, руб.	Рыночная стоимость округл., руб.	Физ износ оцениваемого	Физ износ аналога	Рыночная стоимость
Mitsubishi Lanser 1,5, 2008 г.в.	аналогичен оцениваемому	430 000	5	1	Япония	1	1,00	408 500	409 000	30,00	30,00	421 000
Mitsubishi Lanser 1,5, 2008 г.в.	аналогичен оцениваемому	455 000	5	1	Япония	1	1,00	432 250	432 000	30,00	30,00

Таким образом, рыночная стоимость основных средств ЗАО «Сибур-Моторс» составила 76 354 680 рублей.

7.4 Отложенные налоговые активы

Под отложенным налоговым активом понимается та часть отложенного налога на прибыль, которая должна привести к уменьшению налога на прибыль, подлежащего уплате в бюджет в следующем за отчетным или в последующих отчетных периодах (п. 14 ПБУ 18/02). Организация признаёт отложенные налоговые активы в том отчетном периоде, когда возникают вычитаемые временные разницы, при условии существования вероятности того, что она получит налогооблагаемую прибыль в последующих отчетных периодах.

Отложенные налоговые активы ЗАО «Сибур-Моторс» составляют 0,26% от стоимости активов баланса и составляют 167 285 тыс. руб. Стоимость данного типа активов не корректировалась, принята по балансовой стоимости.

7.5 Финансовые вложения

Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения ЗАО «Сибур-Моторс» представлены в таблице ниже.

Таблица

Наименование общества	Балансовая стоимость пакета акций/доли, тыс. руб.
Вложения в акции и доли в капитале других компаний	3 758 351
Займы, предоставленные организацией на срок более 12 месяцев	38 747 552
Прочие вложения	2 000 000
Всего финансовые вложения	44 505 903

Займы предоставлены на рыночных условиях. Финансовые вложения представляет собой ликвидный актив и при расчете стоимости чистых активов принимается по балансовой стоимости.

7.6. Прочие внеоборотные активы

По состоянию на дату проведения оценки на балансе ЗАО «Сибур-Моторс» отражено 8 700 руб. прочих внеоборотных активов. Согласно данным, предоставленным заказчиком, на этом счету отражены объекты представленные в таблице ниже.

Таблица Объекты внеоборотных активов на 30 сентября 2011 года

Наименование объекта	Балансовая стоимость, тыс. руб.
Незавершенный строительством газопровод	4 395

В связи с тем, что данный вид активов занимает 0,001% от балансовой стоимости всех активов, то корректировка стоимости не проводилась.

7.7 Запасы

Запасы оцениваемой Компании в сумме 154 тыс. руб. имеют маленькую долю в общей структуре активов 0,000%, в связи с чем, данная статья баланса не корректировалась и была принята равной балансовой.

7.8 Дебиторская задолженность

Дебиторская задолженность составляет 19 089 875 тыс. руб Указанная дебиторская задолженность служит для ЗАО «Сибур-Моторс» источником пополнения денежных средств, направляемых на погашение его собственных обязательств.

По полученной Оценщиками информации в составе краткосрочной дебиторской задолженности мораторная и безнадежная к получению задолженность отсутствует. Таким образом, краткосрочная дебиторская задолженность представляет собой ликвидный актив и при расчете стоимости чистых активов принимается в балансовой оценке.

7.9 Денежные средства

В группе статей «Денежные средства» отражается наиболее ликвидная часть оборотных активов, включая остатки денежных средств в кассе и в банках, в том числе в иностранной валюте. Денежные средства Компании не подлежат корректировке и принимаются по балансовой стоимости.

7.10 Обязательства

Обязательства оцениваемой компании в сумме 62 017 834 тыс. руб. представляют собой займы, выданные под рыночные проценты, в результате чего, данная статья не корректировалась и была принята равной балансовой.

7.11 Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций Компании по затратному подходу

Рассмотрев Компанию с точки зрения понесенных издержек, а также, проведя оценку рыночной стоимости каждого актива в отдельности и определив текущую стоимость обязательств, Оценщики произвели расчет консолидированной стоимости чистых активов путем вычитания из рыночной стоимости активов текущей стоимости всех обязательств.

Таблица 13 Оценка рыночной стоимости 100% пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс» по затратному подходу

Наименование строки баланса	Балансовая стоимость на 30.09.2011 г., руб.	Рыночная стоимость на 30.09.2011 г., руб.
Основные средства	52 188	76 355
Доходные вложения в материальные ценности	85 410	85 410
Финансовые вложения	43 931 658	43 931 658
Отложенные налоговые активы	167 285	167 285
Прочие внеоборотные активы	4 395	4 395
Налог на добавленную стоимость	54	54
Запасы	54	54
Дебиторская задолженность	19 089 875	19 089 875
Краткосрочные финансовые вложения	574 245	574 245
Денежные средства	8 828	8 828
Прочие оборотные активы	784	784
Активы всего	63 914 776	63 938 943
Обязательства всего	41 084 231	41 084 231
Стоимость чистых активов	88 857	88 857
Стоимость собственного капитала (100% пакета акций) ЗАО "Сибур-моторс" по затратному подходу, тыс. руб.	8 684 678

7.12 Вывод итоговой величины рыночной стоимости объекта оценки

В соответствии с рекомендациями Международных Стандартов Оценки (МСО 2007), при оценке рыночной стоимости отличных от 100% пакетов акций применяется премия за контроль, либо скидка за недостаток контроля, а также скидка на недостаточную ликвидность.

Премия за контроль - это дополнительная стоимость, присущая контрольному пакету акций, в отличие от неконтрольного пакета акций, которая отражает возможность контроля Международное руководство по оценке №6 «Оценка стоимости бизнеса (предприятия)». Международные Стандарты Оценки (МСО 2007).

Скидка за недостаток контроля - сумма или процент, вычитаемые из пропорциональной доли от стоимости 100% пакета акций с целью отразить отсутствие некоторых или всех возможностей контроля⁸.

Скидка на недостаточную ликвидность - сумма или процент, вычитаемые из стоимости пакета акций для отражения его недостаточной ликвидности⁸.

Целью настоящей оценки является определение рыночной стоимости 100 % пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс» для совершения гражданско-правовых сделок.

В настоящее время Компания находится на стадии подготовки к реорганизации. Исходя из этого, вести речь о каком-либо контроле деятельности Компании является некорректным. В случае ликвидации Компании ее стоимость будет распределена между акционерами пропорционально количеству принадлежащих акционерам акций (пакетам акций) Общества. Взаимоотношения между акционерами регламентируются Уставом. Очевидно, что при продаже акций у акционеров уже существует предварительная договоренность на покупку какого-либо пакета.

В связи с этим, скидки на контроль и ликвидность не применялись.

Оценка рыночной стоимости 1,0000% пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс» представлена в таблице 14.

Таблица 14. Оценка рыночной стоимости 1,0000% пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс»

Наименование показателя	Значение
Стоимость 100% пакета акций, тыс. руб.	1 921 109
Размер оцениваемого пакета акций, в %	1,0000
Пропорциональная стоимость оцениваемого пакета акций, тыс. руб.	19 211
Скидка за неконтрольный характер, %	0
Скидка за недостаток ликвидности,%	0
Рыночная стоимость объекта оценки, тыс. руб.	19 211

8. Согласование результатов расчета

В зависимости от объема и достоверности информации, использованной в рамках каждого из методов, результаты этих методов могут в большей или в меньшей степени отличаться друг от друга. Таким образом, выбор итоговой величины стоимости происходит на основе нескольких промежуточных результатов. Для определения итоговой оценки стоимости, как правило, используется метод средневзвешенной, в соответствии с которым результату каждого из методов присваивается весовой коэффициент.

Согласно выводам, сделанным в п.6.4.3. и п.6.5.4. отчета, при оценке объекта оценки использовался затратный подход, поэтому результату затратного подхода присвоен вес 100%.

Таблица Результаты согласования

Подход	Доходный	Сравнительный	Затратный
Полученная величина ориентира, рублей	-	-	19 211 000
Вес подхода, %	0%	0%	100%
Согласованная величина стоимости, с округлением до тыс. рублей.	19 211 000

Рыночная стоимость 1 % пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс», по состоянию на 30 сентября 2011г. составляет:

19 211 000 (Девятнадцать миллионов двести одиннадцать тысяч) рублей

Необходимая информация и расчеты представлены в отчете об оценке, отдельные части которого не могут трактоваться раздельно, а только в связи с полным его текстом, с учетом всех принятых допущений и ограничений.

Директор ООО «Исполнитель» _______________ Н. Н. Цуркан

м.п.

Оценщик _______________ Н. Н. Цуркан

9. Итоговое заключение о стоимости

Мы нижеподписавшиеся, опираясь на наши знания и убеждения, и в соответствии с имеющимися у нас данными, настоящим удостоверяем, что:

· Все факты, изложенные в настоящем отчете, верны и соответствуют действительности.

· Сделанный анализ, высказанные мнения и полученные выводы действительны исключительно в пределах оговоренных в настоящем отчете допущений и ограничивающих условий и являются нашими персональными, беспристрастными, профессиональными анализом, мнениями и выводами.

· Мы не имеем ни в настоящем, ни в будущем какого-либо интереса в объекте оцениваемой собственности, а также не имеем личной заинтересованности и предубеждения в отношении вовлеченных сторон.

· Наше вознаграждение ни в коей мере не связано с объявлением заранее предопределенной стоимости или тенденцией в определении стоимости в пользу Заказчика или его клиента, как не связанного и с достижением заранее оговоренного результата или событиями, произошедшими в результате анализа мнений или выводов, содержащихся в отчете.

· Наш анализ, мнение и выводы были получены, а настоящий отчет составлен в полном соответствии с Федеральным законом «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», а также Федерального стандарта оценки №1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)», Федерального стандарта оценки №2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)», Федерального стандарта оценки №3 «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)».

· Отчет об оценке содержит профессиональное мнение оценщиков относительно стоимости объекта и не является гарантией того, что объект будет продан на свободном рынке по цене, равной стоимости объекта, указанной в данном Отчете.

Рыночная стоимость 1 пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс», по состоянию на 30 сентября 2011г. составляет:

19 211 000 (Девятнадцать миллионов двести одиннадцать тысяч) рублей

Директор ООО «Исполнитель» _______________ Н. Н. Цуркан

м.п.

Оценщик _______________ Н. Н. Цуркан

10. Использованные материалы нормативного характера

1. Гражданский кодекс РФ часть 1,2 - М., 1999.

2. Федеральный закон от 29.07.98 г. № 135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации».

3. Федеральный стандарт оценки №1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО № 1)»;

4. Федеральный стандарт оценки №2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)»;

5. Федеральный стандарт оценки №3 «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)».

6. Фридман Д., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. - М.; Дело, 1995.

7. Л.И. Найденов, А.В. Тимирясова Оценка единого объекта недвижимости. Казань. Издательство «Таглимат» ИЭУП., 2002.

8. Информационно-аналитический бюллетень по вопросам строительства, жилищно-коммунального хозяйства в строительстве Республики Марий Эл вып. 2/2008 г.

9. Положение о проведении планово-предупредительного ремонта (ППР) производственных зданий и сооружений. - М.: Стройиздат, 1974.

10. Положение об организации и проведении реконструкции ремонта и технического обслуживания зданий, объектов коммунального и социально-культурного назначения: ВСН 58-88(р). - М.,1990

11. Положение о проведении планово-предупредительного ремонта жилых и общественных зданий: Госстрой СССР. - М.: Стройиздат, 1965.

12. Правила оценки физического износа жилых зданий: ВСН 53-86, Госгражданстрой. - М., 1988.

13. Основы оценки недвижимости. Г.В. Попов, Москва, 1995г

14. Оценка недвижимости. Под ред. А.Г.Грязновой. М.А.Федотовой. М., «Финансы и статистика», 2002 г.

Заключение

В представленной работе была исследована тема - «Оценка стоимости предприятия (бизнеса)». При изучении выбранной темы была поставлена конкретная цель - раскрыть содержание темы в теоретическом и практическом аспекте, и провести анализ полученных материалов и сведений. В процессе изучения и исследования были решены следующие задачи:

- рассмотрены теоретические и методические основы оценки стоимости предприятия (бизнеса) с точки зрения практической реальной экономики;

- произведена оценка стоимости предприятия (бизнеса) на примере ЗАО «Сибур-Моторс».

По итогам проведенных исследований можно сделать такие выводы.

Оценка стоимости предприятия (бизнеса) - это расчет и обоснование стоимости предприятия на определенную дату. Оценка стоимости бизнеса представляет собой целенаправленный упорядоченный процесс определения величины стоимости объекта в денежном выражении с учетом влияющих на нее факторов в конкретный момент времени в условиях конкретного рынка.

Оценку предприятия (бизнеса) проводят в следующих целях: повышения эффективности текущего управления предприятием; принятия обоснованного инвестиционного решения; купли-продажи предприятия; установления доли совладельцев в случае подписания или расторжения договора или в случае смерти одного из партнеров; реструктуризации предприятия; разработки плана развития предприятия; определения кредитоспособности предприятия и стоимости залога при кредитовании; страхования; налогообложения; принятия обоснованных управленческих решений; и в иных случаях.

Для определения стоимости предприятия (бизнеса) применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки. Каждый метод оценки предполагает анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета. Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату, все методы являются рыночными, так как учитывают сложившуюся рыночную конъюнктуру, ожидания инвесторов, риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, предполагаемую «реакцию» рынка при сделках с оцениваемым объектом.

Особо следует сказать о том, что при проведении оценочных работ в российских компаниях многие из существующих подходов либо вообще не используются, либо используются крайне редко, в результате этого, на практике не всегда обеспечивается всесторонняя, полная и объективная оценка величины капитала.

Оценка стоимости бизнеса изначально зависит от того, в расчете на какой сценарий его развития, т.е. на какой вариант решения по поводу его дальнейшей судьбы, она делается. Поэтому грамотный подход к бизнесу однозначно требует, чтобы любая его оценка делалась в расчете на изначально указываемые определения стоимости компании.

В зависимости от определения стоимости компании применяется тот или иной подход к оценке стоимости бизнеса.

В представленной работе была проведена оценка стоимости 1 пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс». Основными видами хозяйственной деятельности Общества является финансовое посредничество, не включенное в другие группы. Предприятие находится в стадии реорганизации. Для определения рыночной стоимости предприятия (бизнеса) ЗАО «Сибур-Моторс» в рамках данной работы использовался единственный подход - затратный подход (метод чистых активов). По результатам проведенных исчислений рыночная стоимость 1 пакета акций ЗАО «Сибур-Моторс», по состоянию на 30 сентября 2011г. составляет 19 211 000 (Девятнадцать миллионов двести одиннадцать тысяч) рублей.

Список использованных источников

1. Конституция Российской Федерации: Принята всенародным голосованием 12 декабря 1993 года. // Российская газета № 237 от 25 декабря 1993 года. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.rg.ru/.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации, часть первая от 30 ноября 1994 года № 51-ФЗ, часть вторая от 29 января 1996 года № 14-ФЗ. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://zakon.it-navigator.ru/.

3. Об оценочной деятельности в Российской Федерации: Федеральный закон Российской Федерации от 29 июля 1998 года №135-ФЗ. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://zakon.it-navigator.ru/.

4. Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности: Постановление Правительства Российской Федерации от 6 июля 2001 №519. [Электронный ресурс].- Режим доступа:http://garant.ru

5. Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия: Учебное пособие. / М.С. Абрютина. - М.: Дело, 2006. - 232 с.

6. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. / Под редакцией П.П. Табурчака, В.М. Гумина, М.С. Сапрыкина. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. - 352 с.

7. Булатов А.С. Экономика: Учебник / А.С. Булатов.- М, 2005. - 557 с.

8. Валдайцев В.С. Оценка бизнеса и инноваций: Учебное пособие для студентов и преподавателей. / В.С. Валдайцев. - М.: Филинъ, 2005. - 486 с.

9. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. / С.В. Валдайцев. -- GUMER-INFO, 2007. - 720 с. [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.gumer.info/.

10. Войтов А.Г. Экономика. Общий курс: Учебник для ВУЗов. 8-е издание перераб. и доп. / А.Г. Войтов М.: Дашков и К, 2006. 600 с.

11. Горфинкель В.Я., Купряков Е.М., Прасолова В.П. и др. Экономика предприятия: Учебник для вузов. / Под редакцией профессора В.Я. Горфинкеля, профессора Е.М. Купрякова - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 367 с.

12. Грибовский С.В. Методы капитализации доходов: Курс лекций. / С.В. Грибовский. - Санкт-Петербург, 2005. - 172 с.

13. Григорьев В.В., Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. / В.В. Григорьев. - М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2006. - 320 с.

14. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчётности. / В.В. Ковалев. - М.: Финансы, 2007. - 511 с.

15. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. / В.В. Ковалев. - M.: OOO ТК Велби, 2008. - 486 с.

16. Любушкин Н.П., Лещева В.Б., Дъякова В.Г. Анализ финансово- экономической деятельности предприятия: Учебное пособие для вузов. / Под редакцией профессора Н.П. Любушкина. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 471 с.

17. Оценка бизнеса: Учебно-методическое пособие. / Под редакцией А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 511 с.

18. Поршнева А.Г., Румянцева З.П. Управление организацией: Методическое пособие. / А.Г. Поршнева. - М.: НОРМА-ИНФРА-М, 2007. - 243 с.

19. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник для вузов./ Г.В. Савицкая. - Минск: Новое знание, 2007. - 688 с.

20. Фридман Дж., Ордуэй Ник. Анализ и оценка приносящей доход недвижимости. Пер. с англ. / Дж. Фридман. - М.: Дело, 1997. - 480 с.

21. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа: Учебное пособие. / А.Д. Шеремет. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 574 с.

22. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). / В.А. Щербаков. - М.: Издательство Омега, 2006. - 288 с.

23. Экономика предприятия: Учебник. / Под редакцией профессора О.И. Волкова. - 2-е издание, перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 520 с

Размещено на Allbest.ru