Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

ВВЕДЕНИЕ

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие, сущность, виды и показатели рентабельности

1.2 Подходы и методы оценки стоимости предприятия

1.3 Факторы повышения рентабельности предприятия

1.4 Повышение рыночной стоимости предприятия

2. АНАЛИЗ РЕЗЕРВОВ И ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ, С ЦЕЛЬЮ УВЕЛИЧЕНИЯ ЕГО РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ, НА ПРИМЕРЕ ООО «ГИЛЬДИЯ»

2.1 Краткая характеристика ООО «Гильдия»

2.2 Анализ трудовых ресурсов

2.3 Прибыль и рентабельность

2.2 Анализ динамики реализации продукции

2.4 Анализ финансового состояния предприятия

2.5 Определение рыночной стоимости ООО «Гильдия» доходным подходом

2.6 Оценка результатов деятельности предприятия за исследуемый период.

3. ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ПРИБЫЛИ И УРОВНЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ НА «ГИЛЬДИЯ»

3.1 Резервы увеличения прибыли и повышения уровня рентабельности

3.2 Прогнозирование товарооборота

3.3 Прогнозирование валовой прибыли

3.4 Прогнозирование издержек обращения

3.5 Резервы увеличения прибыли и повышения уровня рентабельности

3.6 Определение рыночной стоимости ООО «Гильдия» доходным методом

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ



ВВЕДЕНИЕ

Главная задача предприятия в условиях рыночной экономики является всемерное удовлетворение потребностей народного хозяйства и граждан в его продукции, работах и услугах с высокими потребительскими свойствами и качеством при минимальных затратах, увеличение вклада в ускорение социально-экономического развития страны. Для осуществления своей главной задачи предприятие обеспечивает увеличение прибыли.

Прибыль является первоочередным стимулом к созданию новых или развитию уже действующих предприятий. Возможность получения прибыли побуждает людей искать более эффективные способы сочетания ресурсов, изобретать новые продукты, на которые может возникнуть спрос, применять организационные и технические нововведения, которые обещают повысить эффективность производства. Работая прибыльно, каждое предприятие вносит свой вклад в экономическое развитие общества, способствует созданию и приумножению общественного богатства и росту благосостояния народа.

Тема прибыли и рентабельности особенно остра для российских предприятий, поскольку затяжной экономический кризис, составляющими которого являются высокие налоги и неплатежи, значительно обесценивают получаемые прибыли.

К тому же оказавшись с начала реформ в условиях «свободного экономического плавания», предприятия уже не могут полагаться на государственную поддержку, они все больше действуют в условиях самоокупаемости и самофинансирования.

Реальное положение в экономике сегодня таково, что из всех возможных источников инвестирования, реальным для предприятий остается лишь акционирование и использование части прибыли (так как амортизационные отчисления сегодня практически не идут на инвестиционные цели, а банковский кредит пока недоступен, из-за высоких процентных ставок).

Вследствие выше перечисленного, анализ прибыли на предприятии сегодня становится чрезвычайно актуальным. Анализ прибыли позволяет выявить основные факторы ее роста, эффективное использование ресурсов, потенциальные возможности предприятия, а также определить влияние внешних и внутренних факторов на размер прибыли, порядок ее распределения.

Цель данной работы - анализ резервов и пути повышения рентабельности предприятия, с целью увеличения его рыночной стоимости. Объектом исследования является ООО «Гильдия». Для достижения этой цели необходимо решить следующие задачи:

а) изучить прибыль как экономическую категорию, выявить сущность, функции и виды прибыли;

б) определить основные показатели прибыли и рентабельности, их роль и значение в оценке эффективности деятельности предприятия;

в) выявить основные экономические факторы, влияющие на показатели прибыли и рентабельности на ООО «Гильдия»;

г) проанализировать распределение и использование прибыли, определить пути повышения рентабельности на ООО «Гильдия»

д) произвести оценку предприятия тремя подходами.

В данной работе использована бухгалтерская отчетность предприятия за период с 2011 по 2013 гг.



1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Понятие, сущность, виды и показатели рентабельности

Для оценки работы торгового предприятия недостаточно использования показателя прибыли, поскольку наличие прибыли еще не означает, что предприятие работает хорошо. Многие торговые предприятия, получившие одинаковую сумму прибыли, имеют разные объемы продаж, разные затраты. Поэтому для определения эффективности произведенных затрат необходимо использовать относительный показатель - уровень рентабельности.

Прибыль и рентабельность - тесно взаимосвязанные понятия, но не тождественные по своим аналитическим возможностям.

Рентабельность целесообразно рассматривать с двух позиций - как объективно-экономическую категорию, так и количественный и качественный показатель.

Как объективная экономическая категория, рентабельность характеризует прибыльность, доходность, финансовый результат хозяйственной деятельности предприятия.

Рентабельность - синтетический показатель, отражающий многие стороны деятельности предприятия за определенный период. В экономической теории применяются несколько определений категорий рентабельности:

а) прибыль;

б) отношение полезного результата торговой деятельности в виде прибыли к стоимости совокупных затрат на ее получение;

в) сопоставление результатов хозяйственной деятельности с затратами или ресурсами, исчисленными в стоимостной форме;

г) интегральный показатель, обобщающий показатели эффективности.

В любом определении рентабельность будет означать процентное отношение суммы полученной (ожидаемой) прибыли к одному из показателей.

Повышение уровня рентабельности для коллектива предприятия означает укрепление финансового положения, а следовательно, увеличение средств, направляемых на материальное стимулирование их труда, для управленцев - это информация о результатах применяемой практики и стратегии, и о целесообразности ее корректировки.

Собственников (акционеров и учредителей) показатели рентабельности интересуют с точки зрения прибыльности их паевых и учредительских взносов в составе общих вложений. Если уровень рентабельности возрастает, то возрастает интерес к данному предприятию других потенциальных акционеров, цена акций в этом случае тоже возрастает. У предприятия появляется возможность не только дальнейшего развития данного вида деятельности, но и возможность получения более высоких дивидендов. И наоборот, при падении уровня рентабельности интерес по вложениям в данное предприятие падает.

Кредиторов и заемщиков денежных средств уровень рентабельности и его изменение интересует с точки зрения реальности получения процентов по обязательствам, снижения риска невозврата заемных средств, платежеспособности клиента и возможностей для дальнейшего его развития.

В мировой практике достаточно широко используется система показателей рентабельности для оценки эффективности работы фирмы, его текущего положения, для сравнительного анализа привлекательности различных сфер бизнеса.

Система коэффициентов рентабельности объединяет несколько классов:

а) прибыли;

б) рассчитываемые для оценки отдачи производственных активов;

в) рассчитываемые на основе потоков наличных денежных средств.

Первых две группы показателей рассчитываются по данным бухгалтерского учета о прибылях и убытках.

Сюда входят следующие коэффициенты:

а) Прибыль на продажу;

б) Коэффициент текущих расходов;

в) Коэффициент стоимости проданных товаров;

г) Прибыль на инвестируемый капитал;

д) Прибыль на собственный капитал;

е) Коэффициент рентабельности ресурсов (трудовых и материальных);

ж) Коэффициент эффективности прибыли.

Методика расчета этих коэффициентов основана на применении показателей балансовой и чистой прибыли от реализации.

Методика расчета этих коэффициентов основана на применении показателей балансовой и чистой прибыли от реализации.

1. Рентабельность товарооборота определяется:

Рр = П : Т х 100 (1.1)

где П - балансовая, чистая прибыль и прибыль от реализации торгового предприятия;

Т - объем розничного товарооборота (продаж).

Ро = П : ОТС х 100, (1.2)

где П - балансовая, чистая прибыль и прибыль от реализации оптового предприятия;

ОТС - оптовый товарооборот, руб.

Рентабельность продаж показывает, какая прибыль получена в расчете на 1 рубль оборота, сколько процентов занимает прибыль в товарообороте.

Преимущества данного метода расчета рентабельности заключаются в простоте, ясности, удобстве использования.

Но данный показатель не позволяет судить об эффективности использования имеющихся ресурсов.

Для этого рекомендуется использовать формулу индивидуальной рентабельности:

ИР = (ТН - ИИО) : ТН х 100, (1.3)

где ИР - индивидуальная рентабельность;

ТН - норма торговой надбавки;

ИИО - издержкоемкость товара.

Анализ индивидуальной рентабельности на практике не производится, так как отсутствует соответствующая первичная информация, необходимая для подобных расчетов. Однако, в последствии он может стать основой для формирования ассортиментной политики торгового предприятия и управления процессом реализации.

2. Коэффициент текущих издержек позволяет определить эффективность произведенных расходов и их окупаемость. Для этого расчета применяется следующая формула:

Рио = П : ИО, (1.4)

где ИО - сумма текущих расходов.

Данный коэффициент характеризует величину прибыли на 1 рубль текущих затрат. Чем выше эта величина, тем выше эффективность деятельности торгового предприятия.

3. Рентабельность совокупных затрат определяется, как отношение Прибыли до налогообложения к стоимости основных и оборотных фондов, содержания работника:

Р_ф = (П (ЧП)) : (ОФ + ОС+ ФОТ) х 100, (1.5)

где П - Прибыль до налогообложения;

ЧП - чистая прибыль;

ОФ - оборотные фонды;

ОС - основные фонды;

ФОТ - фондоотдача

Данный коэффициент показывает размер прибыли, приходящейся на единицу стоимости совокупных ресурсов.

Уровень рентабельности производственных фондов зависит от изменения фондоотдачи, оборачиваемости оборотных средств, рентабельности товарооборота. Их взаимосвязь может быть представлена следующим образом:

Р_ф = БП х ((1 : Фоф) + (1 : Оос)), (1.6)

где Фоф - коэффициент фондоотдачи;

Оос - коэффициент оборачиваемости оборотных средств.

С целью углубленного анализа рентабельности производственных фондов можно рассчитать по аналогии и другие частные коэффициенты: отдельно рентабельность основных фондов, рентабельность оборотных средств и др. [1.3]

Торговое предприятие для организации торгового процесса привлекает значительное число работников. Расходы на оплату их труда занимают большой удельный вес в общей сумме текущих издержек. Поэтому для предприятия становится важным определение эффективности использования привлеченных трудовых ресурсов.

Показатель рентабельности трудовых ресурсов характеризуется двумя частными показателями: прибылью в расчете на одного торгового работника и прибылью к среднедневной численности в расчете на один рубль затрат, связанных с их содержанием.

4. В странах с развитой экономикой в качестве показателя рентабельности выступает норма прибыли на вложенный капитал. Его иногда называют коэффициентом прибыли на активы. Он отвечает на вопрос, насколько работает предприятие, какую прибыль приносят вкладываемые в бизнес фонды. В отечественной аналитической практике такие коэффициенты не рассчитывались.

С переходом к рыночной экономике показатель рентабельности капитала становится одним из важнейших коэффициентов, характеризующих эффективность основных элементов ресурсов предприятия.

Окупаемость инвестиций складывается из наличных денег, оборудования, запасов и измеряется с помощью ряда показателей:

Рентабельность всего (совокупного) капитала (Рк)

Рк = БП : ССИ х 100, (1.7)

где ССИ - среднегодовая сумма имущества;

Рентабельность всех инвестиций:

Рк = (ЧП + ВП) : (СК + ДО) х 100, (1.8)

где ЧП - чистая прибыль;

ВП - выплаченные проценты по займам и кредитам;

СК - собственный капитал;

ДО - долгосрочные обязательства.

Учитывая взаимосвязь рентабельности капитала с рентабельностью оборотов, рентабельность капитала можно рассчитать так:

Рк = Рр х СОК х 100, (1.9)



где СОК - скорость обращения капитала;

Рр - рентабельность товарооборота.

Рентабельность функционирующего капитала:

Рфк = ПР : ССК х 100, (1.10)

где ПР - прибыль от реализации;

ССК - среднегодовая стоимость капитала.

Рентабельность собственного капитала:

Рск = ЧП : СССК х 100, (1.11)

где СССК - среднегодовая стоимость собственного капитала.

Чп - чистая прибыль;

5. Эффективность прибыли - показатель, позволяющий оценить долю чистой прибыли в валовых доходах, то есть эффективность использования имеющихся ресурсов, применяемой практики, тактики и стратегии ведения бизнеса, выбранной цели:

Эп = ЧП : ВД х 100, (1.12)

где Эп - эффективность прибыли;

Чп - чистая прибыль;

Вд - валовый доход.

Для оценки уровня рентабельности, как свидетельствует зарубежный опыт, могут применяться и другие показатели, но применяемая в отечественной практике методика исчисления прибыли отличается от зарубежной, учет и отчетность не позволяют использовать их для аналогичных целей.

Для оценки эффективности работы промышленного предприятия недостаточно использовать только показатель прибыли.

Рентабельность - это относительный показатель эффективности производства, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования ресурсов. В основе построения коэффициентов рентабельности лежит отношение прибыли (чаще всего в расчет показателей рентабельности включают чистую прибыль) или к затраченным средствам, или к выручке от реализации, или к активам предприятия. [5.23]

Таким образом, коэффициенты рентабельности показывают степень эффективности деятельности компании.

Показатель рентабельности взаимосвязан со всеми показателями эффективности производства, в частности с себестоимостью продукции, фондоемкостью продукции и скоростью оборачиваемости оборотных средств.

Рентабельность - это относительный показатель эффективности производства. В общем виде он рассчитывается как отношение прибыли к затратам, т. е. является нормой прибыли. В широком смысле слова понятие рентабельность означает прибыльность, т.е. отношение, в числителе которого всегда будет прибыль. Экономическая сущность рентабельности лучше всего раскрывается через характеристику содержания того или иного показателя. Но общий их смысл - определение суммы прибыли с одного рубля вложенного капитала. И поскольку это относительные показатели - они в основном не подвержены влиянию и инфляции. Различают следующие виды рентабельности:

а) экономическая рентабельность (отражает показатели рентабельности активов имущества и их элементов);

б) финансовая рентабельность (отражает показатели рентабельности капитала, источников средств и их элементов);

в) производственная рентабельность (отражает рентабельность производства продукции).

Экономическая рентабельность - характеризует эффективность использования элементов имущества предприятия, отдельных видов активов и всех активов в целом.

Рентабельность имущества (активов) = прибыль до налогообложения : среднегодовую стоимость активов.

Все активы генерируют формирование прибыли за анализируемый период с учетом способности предприятия выполнять за счет полученной прибыли свои обязательства. Данный показатель отражает сколько единиц прибыли приносит каждый рубль имущества. Данный показатель очень важен для менеджеров и его динамика характеризует эффективность управления. Показатель, рассчитанный по чистой прибыли характеризует эффективность управления налогами.

Рентабельность внеоборотных активов отражает эффективность использования производственного потенциала = прибыль до налогообложения : среднегодовую стоимость внеоборотных активов.

Рентабельность производственных фондов (активов) = прибыль до налогообложения : балансовая прибыль или прибыль от реализации : основные средства + запасы.

Отражает рентабельность производственных фондов.

Рентабельность оборотных активов отражает эффективность использования текущих активов.

Рентабельность «работающего» капитала (активов) = балансовая прибыль : активы - долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения.

Все коэффициенты выявляют тенденции изменения прибыльности и должны сопоставляться с тенденциями соответствующих показателей деловой активности, определяя факторы изменения эффективности.

Финансовая рентабельность отражает эффективность использования источников средств, элементов капитала и в целом совокупного капитала.

Рентабельность совокупного капитала = балансовая прибыль: совокупный капитал х рентабельность собственного капитала = чистая прибыль или балансовая прибыль : среднегодовую стоимость собственного капитала.

Показатель, рассчитываемый по чистой прибыли отражает рациональность политики привлеченных средств (параллельно анализируется показатель и динамика финансового рычага (левериджа) рентабельность перманентного капитала = прибыль до налогообложения :

СК + долгосрочные заемные средства.

Производственная рентабельность.

Рентабельность реализуемой продукции (рентабельность продаж)= прибыль от реализации : выручка.

Отражает эффективность производственной и реализационной продукции.

Валовая прибыльность = валовая прибыль или маржинальный доход : выручку.

Данный показатель дает возможность контролировать себестоимость продукции на уровне переменных затрат и управлять маржинальным доходом.

Рентабельность производства предприятия, в целом (общая рентабельность, норма прибыли) = балансовая прибыль : выручка.

Чистая рентабельность = чистая прибыль : выручка.

Рентабельность затрат = прибыль от реализации : полная себестоимость.

Рентабельность полных издержек = балансовая прибыль : полная себестоимость + прочие расходы + проценты к уплате.

Среди основных показателей рентабельности можно выделить следующие:

а) рентабельность активов;

б) рентабельность текущих активов;

в) рентабельность собственного капитала;

г) рентабельности основных производственных фондов;

д) рентабельность продукции;

е) рентабельность продаж (реализации);

ж) рентабельность долгосрочных финансовых вложений.

Рентабельность активов представляет собой процентное отношение балансовой прибыли (либо чистой прибыли) предприятия к стоимости его активов (основным и оборотным средствам).

Показывает, сколько рублей прибыли приносит один рубль, вложенный в активы предприятия.

Рентабельность текущих активов свидетельствует об эффективности использования оборотных активов.

Рассчитывается, как отношение балансовой прибыли (либо чистой прибыли) предприятия к стоимости его оборотных активов.

Рентабельность собственного капитала позволяет определить эффективность использования собственного капитала, сравнить с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги. В западных странах он существенно влияет на уровень котировки акций предприятия. Показатель означает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая денежная единица, вложенная собственниками предприятия.

Определяется, как отношение прибыли к величине собственного капитала.

Рентабельности основных производственных фондов показывают эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов. Показатель рассчитывается, как отношение балансовой прибыли (либо чистой прибыли) предприятия к стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов.

Рентабельность продаж (реализации) дает возможность узнать, сколько прибыли приходится на единицу реализованной продукции. Данный показатель определяется как отношение валовой прибыли (либо чистой прибыли) к выручке от реализации.

Первый способ отражает изменения в политике ценообразования и способность предприятия контролировать себестоимость реализации продукции, т. е. ту часть средств, которая необходима для оплаты текущих расходов. Динамика коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления контроля за использованием материально-производственных запасов. При расчете показателя по чистой прибыли устанавливается, сколько денежных единиц чистой прибыли принесла каждая единица реализованной продукции.

Рентабельность продукции можно рассчитать по всей реализованной продукции и по отдельным ее видам.

В первом случае она определяется, как отношение прибыли от реализации продукции к затратам на ее производство и реализацию. Рентабельность всей реализованной продукции рассчитывается и как отношение прибыли от реализации товарной продукции к выручке от реализации продукции.

Показатели рентабельности всей реализованной продукции дают представление об эффективности текущих затрат предприятия и доходности реализуемой продукции.

Во втором случае вычисляется рентабельность отдельных видов продукции. Она зависит от цены, по которой продукция реализуется потребителю, и себестоимости по данному ее виду.

Рентабельность долгосрочных финансовых вложений показывает эффективность вложений предприятия в деятельность других организаций.

Рассчитывается, как отношение суммы доходов от ценных бумаг и долевого участия в других предприятиях к общему объему долгосрочных финансовых вложений.

Полученный результат интересно сравнить с рентабельностью производственных фондов. В ряде случаев он может быть выше, чем рентабельность производственных фондов.

1.2 Подходы и методы оценки стоимости предприятия

Для определения рыночной или другого вида стоимости, оценщики применяют специальные приемы и способы расчета, которые получили название методов оценки.

Каждый метод оценки предполагает предварительный анализ определенной информационной базы и соответствующий алгоритм расчета.

Все методы оценки позволяют определить стоимость бизнеса на конкретную дату и все методы являются рыночными, т.к учитывают сложившуюся рыночную коньюктуру, рыночные ожидания инвесторов, рыночные риски, сопряженные с оцениваемым бизнесом, и предполагаемую «реакцию» рынка при сделках купли-продажи с оцениваемым объектом.

«Оцениваемая стоимость» - понятие многократное, ее величина зависит от множества различных факторов.

Все факторы невозможно одновременно учесть в рамках одного расчетного алгоритма. Поэтому при построении той или иной модели определения стоимости бизнеса ряд факторов принимается за постоянную величину, в то время как другие - за переменную. Величина стоимости бизнеса одним из методов рассчитывается с учетом влияния не только нескольких факторов.

Методы оценки различаются также временными аспектами исследования. Одни методы ориентированы в основном на ретроспективную информацию, другие - на перспективную, третьи - на текущую информацию фондового рынка.

В зависимости от факторов стоимости, являющихся основными переменными в алгоритмах, методы оценки подразделяются на методы:

а) доходного;

б) сравнительного;

в) затратного подхода.

Каждый подход позволяет «уловить» определенные факторы стоимости. Так, при оценке с позиции доходного подхода, во главу ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта.

Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях.

При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости.

Доходный подход - это определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности.

В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Хотя, как правило, доходный подход является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, полезно бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.

Сравнительный подход особенно полезен тогда. Когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как, применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов. Эти данные включают:

а) физические характеристики;

б) время продажи;

в) местоположение;

г) условия продажи;

д) условия финансирования.

Действенность такого подхода снижается в случае, если:

а) сделок мало и момент их совершения, и момент оценки разделяет продолжительный период времени;

б) рынок находится в неустойчивом состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей.

Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбирают конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки объектов специального назначения, а также нового строительства, для определения варианта наилучшего и наиболее эффективного использования земли, а также в целях страхования. Собираемая информация обычно включает данные о ценах на землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходов на оборудование, о прибыли и накладных о расходах строителей на местном рынке и т.п. Необходимая информация зависит от спецификации оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

В целом, все три подхода связаны между собой. Каждый из них предлагает использование различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

Каждый из трех рассмотренных подходов предопределяет использование при оценке внутренне присущих ему методов, в соответствии с рисунком 1.1

Доходный подход

Метод капитализации дохода		Метод дисконтирования денежных потоков

Рисунок. 1.1 Методы доходного подхода

Согласно методу капитализации дохода рыночная стоимость бизнеса определяется по формуле 1.13

V=D : R, (1.13)

где D - чистый доход бизнеса за год;

R - коэффициент капитализации.

Метод дисконтирования денежных потоков основан на прогнозировании потоков от данного бизнеса, которые затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода. Рисунок 1.2

Затратный подход

Метод чистых активов

Метод ликвидационной стоимости

Рисунок. 1.2 Методы затратного подхода

Затратный (имущественный) подход в оценке бизнеса рассматривает предприятия с точки зрения понесенных издержек.

Балансовая стоимость активов и обязательств предприятия в следствии инфляции, изменений конъюктуры рынка, используемых методов учета, как правило, не соответствует рыночной стоимости.

В результате перед оценщиком встает задача проведения корректировки баланса предприятия. Для осуществления этого предварительно проводится оценка обоснованной рыночной стоимости каждого актива баланса в отдельности, затем определяется текущая стоимость обязательств и, наконец, из обоснованной рыночной стоимости суммы активов предприятия вычитается текущая стоимость всех обязательств.

Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала предприятия.

Базовой формулой в имущественном (затратном) подходе является:

Собственный капитал = Активы - Обязательства

Данный подход представлен двумя основными методами:

а) методом стоимости чистых активов;

б) методом ликвидационной стоимости.

Метод стоимости чистых активов включает несколько этапов:

а) Оценивается недвижимое имущество предприятия по обоснованной рыночной стоимости.

б) Определяется обоснованная рыночная стоимость машин и оборудования.

в) Выявляются и оцениваются нематериальные активы.

г) Определяется рыночная стоимость финансовых вложений как долгосрочных, так и краткосрочных.

д) Товарно-материальные запасы переводятся в текущую стоимость.

е) Оценивается дебиторская задолженность.

ж) Оцениваются расходы будущих периодов.

з) Обязательства предприятия переводятся в текущую стоимость.

и) Определяется стоимость собственного капитала, путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости суммы активов текущей стоимости всех обязательств.[5.13]

Применяется метод стоимости чистых активов в случае, если:

а) компания обладает значительными материальными активами;

б) ожидается, что компания по - прежнему будет действующим предприятием.

Показатель стоимости чистых активов введен первой частью Гражданского кодекса РФ для оценки степени ликвидности организаций. [5.23]

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Проведение оценки с помощью методики чистых активов основывается на анализе финансовой отчетности. Она является индикатором финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов. Основные документы финансовой отчетности, анализируемые в процессе оценки:

а) бухгалтерский баланс;

б) отчет о финансовых результатах;

в) отчет о движении денежных средств;

г) приложения к ним и расшифровки.

Кроме того, могут использоваться и другие официальные формы бухгалтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

Предварительно оценщик проводит инфляционную корректировку, цель которой - приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта.

Простейшим способом баланса по изменению курса рубля относительно курса более стабильной валюты, например, американского доллара. Отличительной особенностью затратного подхода при оценке стоимости предприятия является то, что для целей оценки активы предприятия разбивают на группы, оценивают каждую часть, затем суммируют полученные стоимости.

Алгоритм данного подхода следующий:

а) на первом этапе производят анализ активов предприятия и выделяют составные части, оценка стоимости которых будет производится.

Например, при оценке стоимости предприятия могут быть выделены следующие составные части: земля, здания, коммуникации, нематериальные активы, финансовые активы, сырье, материалы, машины и оборудование, и т.п. В каждой группе активов можно выделить подгруппы.

б) на втором этапе оценщик выбирает наиболее приемлемый метод оценки для каждой группы (подгруппы) активов, выполняет обходимые расчеты.

в) определяется итоговая величина стоимости предприятия. Ликвидационная стоимость предприятия представляет собой разность между суммарной стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию. Рисунок 1.3.

Сравнительный подход

Метод рынка капитала

Метод отраслевых коэффициентов
Метод сделок

Рисунок. 1.3 Методы сравнительного подхода

Метод рынка капитала основан на рыночных ценах аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или альтернативной инвестиции), может инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую.

Поэтому данные о компании, чьи акции находятся в свободной продаже, при использовании соответствующих корректировок должны послужить ориентиром для определения цены оцениваемой компании. Метод сделок основа на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций сходных компаний. Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики.

1.3 Факторы повышения рентабельности предприятия

Для оценки эффективности работы промышленного предприятия недостаточно использовать только показатель прибыли.

Для эффективности работы предприятия необходимо сопоставить прибыль и производственные фонды, с помощью которых она создана. Это и есть рентабельность.

Рентабельность - доходность, прибыльность предприятия; показатель экономической эффективности производства промышленного предприятия, который отражает конечные результаты хозяйственной деятельности.

Ее рассчитывают как отношение балансовой прибыли R к среднегодовой стоимости основного капитала и нормируемых оборотных средств (ОК + ОС). Различают два вида рентабельности: рентабельность, рассчитанная на основе прибыли до налогообложения, и рентабельность, рассчитанная на основе чистой прибыли.

Рентабельность предприятия - показатель эффективности использования основных средств и производственных ресурсов предприятия. Общая рентабельность предприятия определяется, как отношение прибыли к средней стоимости основных и оборотных средств.

Важным фактором повышения рентабельности в современных условиях есть работа по ресурсосбережению. Она ведет как к снижению затрат и себестоимости, так и к росту прибыли. Уменьшение затрат на производство продукции можно достичь за счет:

а) снижения материалоемкости продукции путем внедрения новых, более экономных видов конструкций; применение ресурсосберегающей техники и технологии, малоотходных технологий, современных форм автоматизации и информационных технологий; использование прогрессивных видов материалов, устранение затрат при переработке, хранении, транспортировке материалов, усиление контроля за хранением материалов, ликвидации недостатка и потерь материалов; вторичного использования материальных ресурсов (утилизация отходов, их регенерация, восстановление, сбор, заготовка и использования отходов и т.п.);

б) повышение производительности работы, поддержание благоприятного социального микроклимата в трудовом коллективе;

в) более эффективного использования производственного оборудования, снижение затрат на удержание основных средств за счет реализации и ликвидации ненужных основных средств и таких, что не используются, надлежащей организацией ремонтно-технического обслуживания, изменяемости в работе, загруженности во времени.

Для повышения рентабельности также необходимо:

а) увеличивать объемы реализации продукции и улучшать ее качество;

б) расширять объемы деятельности, возможно, за счет привлечения нового заемного средства;

в) осуществить распределение затрат на постоянные и сменные;

г) исследовать необходимость и возможность номенклатуры продукции, которая выпускается;

д) снизить материалоемкости продукции, применять новую прогрессивную технику и технологии, повысить производительность работы и квалификацию работников, эффективность использования оборудования;

е) начать сотрудничество с новыми поставщиками на более удобных условиях с целью закупки более дешевого сырья и материалов;

ж) реализовать запасы путем улучшения сбытовой политики, возможно, снижение цен, разработки системы скидок, проведение дисконтной политики;

з) проводить маркетинговые исследования, выходить на новые, более удобные рынки;

и) улучшить организацию политики коммуникаций, а именно, расширить объемы рекламы, ради информирования потребителей и убеждение их приобрести продукцию именно этого предприятия, проводить разные конкурсы и акции; постоянно совершенствовать методы работы, обобщать и использовать положительный опыт на других предприятиях.

Рентабельность активов показывает объем прибыли, получаемой на рубль капитала предприятия. Этот показатель более полно, чем просто прибыль, характеризует результативность производственно-финансовой деятельности предприятия, так как соотносит результат (прибыль) с ресурсами (капиталом).

Факторный анализ.

Методика факторного анализа заключается в том, что в структуре показателя рентабельности вычленяются экономически обоснованные факторы, которые оказывают непосредственное влияние на уровень и динамику этого показателя.

Строится своего рода некоторая факторная модель, в которой устанавливается определенная последовательность факторов.

Затем при помощи вычисления темпов роста выясняется, в какой мере динамика рентабельности обусловлена изменением того или иного фактора, входящего в модель.

Это один из самых эффективных способов анализа рентабельности, поскольку он позволяет организации прицельно влиять на те или иные факторы, чтобы добиться необходимого уровня рентабельности.

Показатель рентабельности взаимосвязан со всеми показателями эффективности производства, в частности с себестоимостью продукции, фондоемкостью продукции и скоростью оборачиваемости оборотных средств.

На величину рентабельности, рассчитанную на балансовой прибыли, влияют три основных фактора:

а) прирост прибыли;

б) уровень использования основного капитала;

в) нормируемых оборотных средств.

Рассмотрим более подробно влияние каждого фактора. Прибыль может возрасти в результате увеличения объема производства продукции, повышения удельного веса изделий с более высокой рентабельностью, снижения себестоимости продукции, роста оптовых цен, при повышении качества выпускаемой продукции. Прирост прибыли в результате увеличения объема производства продукции можно рассчитать по следующей формуле:

П=(Q_пл - Q_б ) : 100%, (1.14)



где, Q_пл и Q_б - соответственно плановый и базовый объем производства в оптовых ценах предприятия.

Ассортимент выпускаемой продукции оказывает непосредственное влияние на прибыль.

При изменении структуры ассортимента в направлении повышения удельного веса изделий с более высокой рентабельностью обеспечивается дополнительный прирост прибыли:

Па =((Q_пл.а - Q_б.а) ( R_б - R_ср)) : 100% (1.15)

где Q_пл.а, Q_б.а - плановый и базовый удельный вес изделий, рентабельность которых превышает средний уровень предприятию;

R_б, R_ср - повышенная и средняя рентабельность изделий в процентах.

Рентабельность является показателем, характеризующим использование основного капитала, поэтому на ее уровень большое влияние оказывают стоимость основного капитала и уровень его использования.

Уменьшение среднегодовой стоимости основного капитала обеспечивает прирост рентабельности за счет повышения удельной прибыли, приходящейся на 1 руб. основного капитала и снижения амортизационных отчислений, приходящихся на единицу продукции.

Чистая рентабельность производства отражает чистую прибыль, приходящуюся на 1 руб. среднегодовой стоимости производственных фондов:

Rч = ПРч : ПФср.г. (1.16)

где ПФср.г. - среднегодовая стоимость производственных фондов, т.е. сумма среднегодовой стоимости основных производственных фондов ОПФ ср.г. и нормируемых оборотных средств ОС.

Стоимость производственных фондов в отчетном периоде рассчитывается по формуле:

ПФ_отч = ОПФ_отч + ОС_отч (1.17)

Чистая рентабельность в отчетном периоде равна:

Rч_отч. = ПРч_отч. : ПФ_отч (1.18)

1.4 Повышение рыночной стоимости предприятия

Повышение рыночной стоимости предприятия с точки зрения его акционеров (пайщиков) является важнейшей целью всего менеджмента фирмы, так как выступает условием получения ими основного стандартного дохода с вложенного в предприятие капитала.

В самом деле, если обозначить как годовой (месячный, квартальный) совокупный доход акционера (инвестора, пайщика) фирмы, то он составляется из дивидендов, выплачиваемых из текущих чистых (за вычетом расходов по обслуживанию долга и налога на прибыль) прибылей предприятия, и разницы в рыночной стоимости принадлежащей акционеру (пайщику) фирмы ее доли между той, какой она была на начало соответствующего периода, и той, какой она стала в конце периода (Цкп).

Иных стандартных доходов с вложенного в предприятие капитала не существует - во всяком случае, для тех инвесторов, которые не контролируют фирму и не могут применить такие нестандартные способы получения дохода с фирмы, как, например, изъятие с предприятия денежных потоков до того, как они дойдут до фирмы, когда контролирующий ее акционер или пайщик заставляет предприятие продавать выгодную продукцию по ценам, которые ниже рыночных, специально учрежденному тем же инвестором предприятию, перепродающему такую продукцию по высоким рыночным ценам.

Цены на долю акционера (пайщика) в фирме не обязательно должны быть непосредственно котируемыми на фондовом рынке. Они могут быть договорными в расчете на поиск инвестором иного, сменяющего его на фирме акционера или пайщика. При этом, даже если перепродажа доли в данном периоде и не осуществляется, можно считать, что доход у акционера (пайщика) фирмы в виде разницы на росте рыночной стоимости его доли в предприятии все равно имеет место, потому что его воплощенное в акциях (паях) фирмы «богатством» возрастает.

Доход акционера (пайщика) в виде разницы является для него главным, когда фирма, где ему принадлежит доля, еще не получает больших текущих чистых прибылей и не может уплатить дивидендов. Это справедливо даже для рудных инвесторов предприятия. Для более же мелких акционеров дивиденды вообще являются мало предсказуемым (рискованным) видом дохода в силу того, что ни не могут управлять дивидендной политикой фирмы.

Очевидно, что рассматриваемый доход полностью зависит от роста рыночной стоимости всего предприятия - что и требовалось доказать.

Создание и освоение инноваций (инновационные проекты) играют особую роль, нацеленном на рост рыночной стоимости компании. Как позволяют рассчитывать на этот рост с опережением - уже тогда, когда выявится тренд увеличения прибылей предприятия в результате фактического освоения коммерчески выгодной инновации (появления на рынке нового продукта, по которому наметилось наращивание продаж, уверенного снижения издержек производства и сбыта благодаря внедрению новой ресурсосберегающей либо ресурсозаменяющей, импортозаменяющей технологии).

Иначе говоря, цель контролирующих предприятие-инноватора крупных акционеров (рост рыночной стоимости компании и предварительно приобретенной доли с ней) достигается в этом случае раньше - что, очевидно, соответствует интересам инвесторов.

2. АНАЛИЗ РЕЗЕРВОВ И ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ, С ЦЕЛЬЮ УВЕЛИЧЕНИЯ ЕГО РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ, НА ПРИМЕРЕ ООО «ГИЛЬДИЯ»

2.1 Краткая характеристика ООО «Гильдия»

Объектом исследования является Общество с ограниченной ответственностью «Гильдия». Сокращенное наименование: ООО «Гильдия». ООО «Гильдия» - крупнейшее в Сахалинской области предприятие по закупке, хранению и реализации алкогольной продукции.

ООО «Гильдия» специализируется на оптовой и розничной продаже алкогольной продукции.

Сегодня она представляет собой объединение из 5 обособленных подразделений.

ООО «Гильдия» является новатором в бизнесе, и это на протяжении не одного десятка лет остается основой ее успеха.

Для решения стратегических задач у нее есть все необходимое: современные технологии и оборудование от ведущих мировых производителей, многолетний опыт работы, высокий уровень сервиса и квалифицированный вовлеченный персонал. Компания - коллектив единомышленников, сплоченных ради успеха общего дела.

В клиентскую базу компании входят сегодня около 400 магазинов, кафе и ресторанов г. Южно-Сахалинска и области. В своей работе с покупателями ООО «Гильдия» использует персонифицированный подход, работает ради удовлетворения их потребностей. В компанию внедрена и успешно функционирует система менеджмента качества ИСО 9001:2000.

Географические рынки сбыта продукции: центр Сахалинской области г. Южно-Сахалинск, и областные города такие как: г. Холмск, г. Корсаков, г. Долинск, г. Поронайск и г. Оха.

За время существования предприятия на рынке, оно нашло оптимальных поставщиков, которые поставляют качественный товар в необходимом количестве, должного качества и точно в срок, согласно заключенным договорам.

ООО «Гильдия» представляет собой Общество с ограниченной ответственностью, является юридическим лицом и действует на основе Устава, имеет собственное имущество, самостоятельный баланс и расчетный счет. Общество зарегистрировано в порядке, установленном Гражданским Кодексом РФ, Федеральным законом «Об обществах с ограниченной ответственностью» и осуществляет свою деятельность в соответствии с законодательством РФ и Уставом.

Общество имеет круглую печать, содержащую его полное фирменное наименование на русском языке и указанием на его место нахождения. Печать также содержит фирменное наименование компании.

Место нахождение ООО «Гильдия»: Сахалинская область, 693012, город Южно-Сахалинск, улица Украинская, дом 68/5, литер А, кабинет 3, второй этаж.

Уставной капитал Общества составляется из номинальной стоимости доли его участника. В уставном капитале данного предприятия иностранного капитала нет. Размер уставного капитала Общества составляет 10 010 400 (десять миллионов десять тысяч четыреста) рублей.

Высшим органом управления Общества является - Участник.

Единоличным исполнительным органом - Директор.

Один раз в год не ранее, чем через два месяца и не позднее, чем через четыре месяца после окончания финансового года участник Общества принимает решение об утверждении годовых результатов деятельности компании. Принимаемые помимо очередного решения, являются внеочередными. При принятии решений участником Общества может присутствовать Директор. Руководство текущей деятельностью компании осуществляется Директором, который подотчетен участнику Общества. Срок полномочий составляет 3 (три) года. Директор может переизбираться неограниченное число раз. Договор с Директором от имени Общества подписывается участником Общества.

Важная обязанность участников компании - подготовка годового отчета, который после заключения ревизионной комиссии выносится для утверждения Директору. Годовой отчет состоит из следующих разделов: производство и реализация продукции по основным товарным группам; инвестиционная политика Общества; научно-исследовательская деятельность; изменения в организационной структуре, руководящем составе; финансовые результаты деятельности Общества.

Финансовая отчетность включает четыре основных документа:

а) баланс предприятия;

б) отчет о финансовых результатах и их использовании;

в) счет поступления и расходования средств;

г) заключение ревизионной комиссии (или аудитора) о соответствии баланса и отчета о прибылях и убытках.

Контроль финансово-хозяйственной деятельности осуществляет ревизионная комиссия, избираемая общим собранием участников компании. Члены ревизионной комиссии не могут быть исполнительными директорами. Ревизионная комиссия ведет проверки по: поручению общего собрания; собственной инициативе. В ряде случаев Общество не ограничивается внутренним аудитом, выполняемым ревизионной комиссией, и обращается к внешнему аудиту, который проводит специализированная аудиторская организация. В течение двадцати последних лет ООО «Гильдия» применяет стратегию оптимизации своей операционной модели, внедряет новейшие технологии и оборудование, развивает и расширяет портфель высококачественных решений. В результате такой политики рост производства многократно превысил средний показатель в торговле и производстве. На фоне столь впечатляющей динамики компания демонстрирует высокую эффективность всей своей работы. По мнению экспертов отечественного потребительского рынка, компания ООО «Гильдия» входит в команду наиболее успешных и самых быстрорастущих компаний Дальнего Востока.

Структура производства и управления ООО «Гильдия»

Организационная структура ООО «Гильдия» представлена на рисунок 2.1

1.

Рисунок. 2.1 Схема организационной структуры управления ООО «Гильдия»

Линейно-функциональная структура аппарата управления наиболее эффективна в условиях использования аппаратом управления определенного заданного алгоритма при решении типичных задач. Однако при линейно- функциональном управлении слабо учитываются постоянно изменяющиеся внутренние и внешние условия деятельности торгового предприятия, допускается нерациональное распределение информационных потоков, превышаются нормы управляемости, особенно у руководителей высшего звена.

Поставщики ООО «Гильдия»

Поставщиками ООО «Гильдия» являются более двухсот компаний, как Российских, так и зарубежных. Представим в таблице 2.1 наиболее крупные компании поставщиков.

Таблица 2.1

Поставщики ООО «Гильдия»

Предприятие	Адрес
Московский комбинат шампанских вин ЗАО	141070, г. Москва, ул. Проф. Качалова, д. 3
Игристые вина ЗАО	212030, С-Петербург, пр. Мира, д. 10
РУСТ ИНК ЗАО	127018, г. Москва, ул. Октябрьская, д. 7, стр. 3
П.Р.Русь ЗАО	127018, г. Москва, ул. Милюневича, д. 7
Фирма С-2 ООО	109429, г. Москва, Снегирева, д.123
Д Дистрибьюшен ООО	109428, г. Москва, ул. Михайлова, д. 5
Алкогольная Сибирская Группа ООО	349051, г. Омск, Дзержинского, д. 25
Денвью Лимитед ООО	344019, г. Москва, ул. Советская 44, оф. 301
Крымский винно-коньячный завод ООО	127018, г. Крымск, ул. Зимняя, д. 7, оф. 3
Логистик Дистрибьюшен ООО	440052, г. Москва, ул. Гоголя 41
Немирофф Водка РУС ООО	344019, г. Москва, ул. Захарова, д. 1

Клиентская база ООО «Гильдия»

Так же имеются клиенты-покупатели, которые находятся в г. Южно-Сахалинске, г. Корсакове, г. Долинске, г. Охе, г. Поронайске, г. Углегорске и т.д. Некоторые их них представлены в таблице 2.2

Таблица 2.2

Покупатели ООО «Гильдия»

Предприятие	Адрес
Абсолют ООО	692012, г. Оха.
Андрей и К ООО	692012, г. Оха.
Фиеста ООО	692022, г. Поронайск.
Ритейл ООО	693000, г. Южно-Сахалинск
Странник Плюс ООО	693000, г. Южно-Сахалинск
Градус ООО	693000, г. Южно-Сахалинск
Сити-Маркет ООО	693000, г. Южно-Сахалинск
Магнат ООО	692015, г. Долинск
Модус ООО	693000, г. Южно-Сахалинск
Бермудский треугольник ООО	693000, г. Южно-Сахалинск
Ресторан Сеул ООО	692014, г. Углегорск

Основной задачей торговых предприятий является наиболее полное обеспечение спроса населения высококачественной продукцией. Темпы роста объема продукции, повышение ее качества непосредственно влияют на величину издержек, прибыль и рентабельность предприятия. Объем реализованной продукции (выполненных работ, оказанных услуг) - это основные показатели, характеризующие деятельность предприятия. Объем реализации крайне важен для установления нормированных статей затрат - расходов на рекламу, представительских расходов, а также для исчисления целого ряда налогов.

Информационной базой для анализа объемов производства и реализации продукции может быть:

а) Оперативные отчеты;

б) Планы экономического и социального развития предприятия;

в) Различные виды сопроводительной документации.