Совершенствование форм и систем оплаты труда

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях - это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников и т.д.

Рисунок 2.1 - Состав собственного капитала предприятия

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости.

Резервный капитал создается в соответствии с законодательством или в соответствии с учредительными документами за счет чистой прибыли предприятия. Он выступает в качестве страхового фонда для возмещения возможных убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли для выкупа акций, погашения облигаций, выплаты процентов по ним и т.д. По его величине судят о запасе финансовой прочности предприятия. Отсутствие или недостаточная его величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения капитала в предприятие.

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) отражается в балансе накопительным итогом с начала функционирования предприятия. Показывает, на сколько увеличилась величина собственного капитала предприятия за счет результатов его деятельности.

К средствам специального назначения и целевого финансирования относятся безвозмездно полученные ценности от физических и юридических лиц, а также безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержание объектов соцкультбыта и на восстановление платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия (рис. 2.2). Если предприятие убыточное, то собственный капитал уменьшается на сумму полученных убытков. Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования. К прочим формам собственного капитала относятся доходы от сдачи в аренду имущества, расчеты с учредителями и др. Они не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

Рисунок 2.2 - Источники пополнения собственного капитала предприятия

Основную долю в составе внешних источников формирования собственного капитала занимает дополнительная эмиссия акций. Государственным предприятиям может быть оказана безвозмездная финансовая помощь со стороны государства. К числу прочих внешних источников относятся материальные и нематериальные активы, передаваемые предприятию бесплатно физическими и юридическими лицами в порядке благотворительности.

Заемный капитал (рис. 2.3) -- это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

По целям привлечения заемные средства подразделяются на следующие виды:

* средства, привлекаемые для воспроизводства основных средств и нематериальных активов;

* средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов;

* средства, привлекаемые для удовлетворения социальных нужд.

Рисунок 2.3 - Классификация заемного капитала

По форме привлечения заемные средства могут быть в денежной форме, в форме оборудования (лизинг), в товарной форме и других видах; по источникам привлечения они делятся на внешние и внутренние; по срочности погашения -- долгосрочные и краткосрочные; по форме обеспечения -- обеспеченные залогом или закладом, обеспеченные поручительством или гарантией и необеспеченные. Обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия удовлетворяются в приоритетном порядке, необеспеченные -- по остаточному принципу.

При анализе структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей.

Собственный капитал характеризуется простотой привлечения, обеспечением более устойчивого финансового состояния и снижением риска банкротства.

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования предприятий. Он является основой их самостоятельности и независимости. Особенность собственного капитала состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем выше его доля в общей сумме капитала и меньше доля заемных средств, тем выше буфер, который защищает кредиторов от убытков, а следовательно, меньше риск потери.

Однако нужно учитывать, что собственный капитал ограничен в размерах. Кроме того, финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, когда производство имеет сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие их будет недоставать. Следует также иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платит за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может контролировать более крупные денежные потоки, расширить масштабы своей деятельности, повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала. Как правило, предприятия берут кредит, чтобы усилить свои рыночные позиции.

В то же время следует учитывать, что пропорционально росту удельного веса заемного капитала возрастает риск снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, снижается доходность совокупных активов за счет выплачиваемого ссудного процента. К недостаткам этого источника финансирования следует отнести также сложность процедуры привлечения, высокую зависимость ссудного процента от конъюнктуры финансового рынка и увеличение в связи с этим риска снижения платежеспособности предприятия.

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия.

Анализ структуры капитала представлен в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Анализ общей структуры капитала предприятия

Источник капитала	Наличие средств, тыс. грн.	Структура средств, %
	на начало периода	на конец периода	изменение	на начало периода	на конец периода	изменение
Собственный капитал	84,6	86,5	1,9	19,8	18,8	-1,0
Заемный капитал	343,7	373,6	29,9	80,2	81,2	1,0
Итого	428,3	460,1	31,8	100,0	100,0	-

На анализируемом предприятии за отчетный период увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. Однако в его структуре доля собственных источников средств снизилась на 1,0 %, а заемных соответственно увеличилась, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних кредиторов.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.

Таблица 2.2 - Динамика структуры собственного капитала

Источник собственного капитала	Наличие средств, тыс. грн.	Структура средств, %
	на начало периода	на конец периода	изменение	на начало периода	на конец периода	изменение
Уставный капитал	75,4	75,4	0,0	89,13	87,17	-1,96
Резервный капитал	8,9	10,3	1,4	10,52	11,91	1,39
Нераспределенная прибыль	0,3	0,8	0,5	0,35	0,92	0,57
Неоплаченный капитал	0,0	0,0	0,0	0,00	0,00	0,00
Итого	84,6	86,5	1,9	100,00	100,00	0,00

Данные, приведенные в табл. 2.2, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: незначительно увеличились сумма нераспределенной прибыли и резервного фонда при одновременном уменьшении удельного веса уставного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 1,9 тыс. грн., или на 2,25 %.

Для оценки структуры формирования капитала предприятия рассчитывают также коэффициент самофинансирования -- отношение суммы самофинансируемого дохода (капитализированная прибыль + амортизация) к общей сумме внутренних и внешних источников финансовых доходов (рис. 2.4).

Рисунок 2.4 - Источники финансовых доходов предприятия

Данный коэффициент можно рассчитать также отношением самофинансируемого дохода к добавленной стоимости. Он показывает степень самофинансирования деятельности предприятия по отношению к созданному богатству. Можно определить также, сколько самофинансируемого дохода приходится на одного работника предприятия. Такие показатели в западных странах рассматриваются как одни из лучших критериев определения ликвидности и финансовой независимости компании.

Анализ структуры заемного капитала

Привлечение заемных средств в оборот предприятия -- явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов и ухудшению финансового положения. Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности поставщикам ресурсов, персоналу предприятия по оплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей.

Таблица 2.3 - Динамика структуры заемного капитала

Источник заемного капитала	Сумма, тыс. грн.	Структура средств, %
	2009	2011	изменение	2009	2011	изменение
Долгосрочные кредиты	4,7	5,1	0,4	1,4	1,4	0,0
Краткосрочные кредиты	77,2	79,4	2,2	22,5	21,3	-1,2
Кредиторская задолженность	261,8	289,1	27,3	76,2	77,4	1,2
в том числе:
поставщикам	97,4	101,5	4,1	28,3	27,2	-1,2
персоналу по оплате труда	40,7	45,9	5,2	11,8	12,3	0,4
бюджету по налогам и сборам	15,9	16,8	0,9	4,6	4,5	-0,1
по страхованию	4,2	6,1	1,9	1,2	1,6	0,4
прочим кредиторам	83,0	96,3	13,3	24,1	25,8	1,6
Расчеты по дивидендам	20,6	22,5	1,9	6,0	6,0	0,0
Итого	343,7	373,6	29,9	100,0	100,0	0,0

Данные таблицы 2.3 свидетельствуют о том, что в рассматриваемом периоде сумма долгосрочных кредитов увеличилась на 0,4 тыс. грн., однако в общей структуре их доля оставалась неизменной. Также в рассматриваемом периоде возросла сумма краткосрочных кредитов банка, однако их удельный вес снизился на 1,2%. Негативной тенденцией является рост кредиторской задолженности, увеличившейся за 2 года на 27,3 тыс. грн. Наибольшие изменения в структуре кредиторской задолженности произошли по статье задолженности прочим кредиторам: в абсолютном выражении данный показатель вырос на 13,3 тыс. грн., а в относительном - на 1,6%. Наибольший удельный вес в структуре кредиторской задолженности имеет задолженность поставщикам. Так, в 2009 году данный показатель составлял 97,4 тыс. грн., а уже в 2011 году составил 101,5 тыс. грн. В целом объем заемного капитала в анализируемом периоде увеличился на 8,7%.

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется на предприятии, интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов, так как от этого зависит стабильность финансового состояния предприятия.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, что она является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности. Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности.

Если дебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизации собственного капитала в дебиторскую задолженность.

Таблица 2.4 - Анализ дебиторской и кредиторской задолженности в 2009-2011 гг.

Показатель	2009	2011
Сумма дебиторской задолженности, тыс. грн.	173,1	186,3
Сумма кредиторской задолженности, тыс. грн.	334,6	362,7
Продолжительность погашения дебиторской задолженности, дни	27,4	22,3
Продолжительность использования кредиторской задолженности, дни	71,2	57,1
Приходится дебиторской задолженности на гривну кредиторской задолженности, грн.	0,5	0,5
Соотношение периода погашения дебиторской и кредиторской задолженности	0,4	0,4

На данном предприятии сумма кредиторской задолженности на начало и на конец года превышает сумму по счетам дебиторов, кроме того, срок ее погашения почти в 3 раза больше, чем дебиторской задолженности. Однако, следует отметить, что в рассматриваемом периоде срок погашения дебиторской задолженности снизился на 5,1 дня, а кредиторской - на 14,1 день, что свидетельствует о том, что предприятие стало лучше рассчитываться по своим обязательствам, но не может вовремя взимать долги в свою пользу.

Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценки рациональности формирования источников финансирования деятельности предприятия и его рыночной устойчивости. Этот момент очень важен, во-первых, для внешних потребителей информации (например, банков и других поставщиков ресурсов) при изучении степени финансового риска и, во-вторых, для самого предприятия при определении перспективного варианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость, формирующую уровень операционных и инвестиционных затрат.

Стоимость капитала -- это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников.

Поскольку стоимость капитала представляет собой часть прибыли, которую предприятие должно уплатить за использование сформированного или привлеченного нового капитала для обеспечения процесса производства и реализации продукции, данный показатель выступает минимальной нормой прибыли от операционной (основной) деятельности. Если рентабельность операционной деятельности окажется ниже, чем цена капитала, то это приведет к «проеданию» капитала и банкротству предприятия.

Кроме того, стоимость капитала используется в качестве дисконтной ставки в процессе осуществления реального и финансового инвестирования. Если ставка доходности по инвестиционному проекту ниже цены инвестированного капитала, то такой проект будет убыточным, что также приведет к уменьшению капитала предприятия.

Показатель стоимости капитала предприятия может выступать критерием при оценке эффективности лизинга. Если стоимость финансового лизинга превышает стоимость капитала предприятия, то использование лизинга для формирования основного капитала невыгодно.

Показатель стоимости заемного капитала используется для оценки эффекта финансового левериджа, который показывает прирост рентабельности собственного капитала за счет использования заемных средств. Эффект будет положительным, если цена заемных средств ниже рентабельности инвестированного капитала в операционные активы.

И, наконец, стоимость капитала является важным измерителем уровня рыночной стоимости акционерных предприятий открытого типа. При снижении стоимости капитала происходит рост рыночной стоимости предприятия, и наоборот.

Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и произвести сравнительный анализ их стоимости.

Стоимость собственного капитала предприятия в отчетном периоде определяется следующим образом:

Стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов (Цкр) исчисляется следующим образом:



Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль.

Этот же результат можно получить и более простым способом:

,

где СП - ставка процента за банковский кредит, %;

Кн - ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби;

Зкр - уровень расходов по привлечению банковского кредита к его сумме, выраженный в виде десятичной дроби.

Так определяется индивидуальная стоимость каждого кредита. Если же предприятие использует разные виды кредитов или пользуется кредитной линией, то средняя цена кредитных ресурсов определяется делением суммы начисленных процентов за кредиты в отчетном периоде на среднегодовую сумму использованных кредитных ресурсов:

Стоимость финансового лизинга определяется следующим образом:

,

где Сл - годовая ставка процента по лизингу, %;

НА - годовая норма амортизации актива, привлеченного по лизингу, %;

Кн - ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби;

Зф.л - отношение расходов по привлечению актива на условиях финансового лизинга к стоимости данного актива (в виде десятичной дроби).

Стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций, может определяться двумя способами:

Этот же результат можно получить и таким способом:

,

где СП - ставка купонного процента по облигации, %;

Кн - ставка налога на прибыль в виде десятичной дроби;

Зэ - уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии облигаций (в виде десятичной дроби).

Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа:

,

где ЦН - уровень ценовой надбавки за отсрочку платежа, %;

Д - продолжительность отсрочки платежа поставщиками товарно-материальных ценностей.

Аналогично определяется цена вексельного долга.

Стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, если предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.

Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия определяется следующим образом:

.

Уровень средневзвешенной цены капитала зависит не только от стоимости отдельных его слагаемых, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц:

Оценка стоимости капитала должна быть завершена анализом предельной эффективности капитала, которая определяется отношением прироста уровня рентабельности инвестированного капитала к приросту средневзвешенной стоимости капитала.

Сравнивая предельную стоимость капитала с ожидаемым уровнем рентабельности проектов, для которых требуется привлечение дополнительного капитала, можно оценить меру эффективности и целесообразности осуществления данных проектов.

Однако в данном проекте рассчитать средневзвешенную стоимость капитала не представляется возможным, так как нет данных по суммам процентов, которые уплачиваются за пользование заемными средствами.

Одной из наиболее сложных задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия.

Оптимизация структуры капитала производится по следующим критериям:

* минимизации средневзвешенной стоимости совокупного капитала;

* максимизации уровня доходности (рентабельности) собственного капитала;

* минимизации уровня финансовых рисков.

Следует отметить, что в теории и практике вопросы оптимального соотношения собственного и заемного каптала не имеют однозначного значения. Каждое предприятие определяет его во взаимосвязи со структурой основного и оборотного капитала, скоростью оборачиваемости оборотных средств и другими показателями. Так, например, можно рассчитывать значение коэффициента финансирования и отслеживать его в динамике, однако значение данного коэффициента для каждого предприятия должно быть свое, допустимое в данное время в данной ситуации. Формула расчета коэффициента финансирования следующая:

,

где СК - сумма собственного капитала;

ЗК - сумма заемного капитала.

Для анализируемого предприятия данный коэффициент будет равен:

Кф(2009) = 24,61;

Кф(2011) = 23,15;

? Кф = -1,46.

Таким образом, можно сделать вывод о том, что объем собственного капитала в рассматриваемом периоде снижается, однако для того, чтобы определить, оказывает ли такое изменение в структуре капитала негативное воздействие на эффективность деятельности предприятия, необходимо провести анализ финансовой независимости и устойчивости предприятия, а также его ликвидности и платежеспособности.

2.2 Анализ финансовой устойчивости предприятия

В зависимости от времени нахождения средств в производственном процессе предприятия все его активы можно разделить на долгосрочные и текущие. Долгосрочные активы формируются преимущественно за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств, текущие - за счет собственного капитала и краткосрочных обязательств.

В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов предприятия принято разделять на две части:

- переменную, которая создается за счет краткосрочных обязательств;

- постоянную часть текущих активов, которая образуется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств.

Согласно данной логике в составе текущих активов выделяют категории собственных оборотных средств и рабочего капитала.

Собственные оборотные средства - часть текущих активов, финансируемая за счет собственного капитала. Размер собственных оборотных средств определяется по данным баланса по формуле:

.

Рабочий капитал - часть перманентного капитала, которая является источником покрытия текущих активов предприятия. Размер рабочего капитала определяется по данным баланса по формулам:

.

Рабочий капитал необходим для поддержания стабильной работы предприятия, поскольку превышение текущих активов над текущими обязательствами означает, что предприятие может не только погасить свои текущие обязательства, но и имеет финансовые ресурсы для расширения деятельности и финансового инвестирования.

Отрицательное значение рабочего капитала означает, что одним из источников покрытия необоротных активов предприятия является краткосрочная кредиторская задолженность.

Оптимальные величины собственных оборотных средств и рабочего капитала определяются предприятием самостоятельно и зависят от особенностей его деятельности, размера предприятия, объема реализации, скорости оборачиваемости запасов, условий предоставленных кредитов, конъюнктуры рынка и т. д. Существенное превышение размеров собственных оборотных средств и рабочего капитала над их нормативами свидетельствует о нерациональной политики размещения ресурсов.

Анализ собственных оборотных средств и рабочего капитала гастронома «Светлана» представлен в таблице 2.5.

Таблица 2.5 - Анализ собственных оборотных средств и рабочего капитала предприятия

Коэффициенты	2009	2010	2011	Отклонения
Собственные оборотные средства	4,60	2,90	2,90	-1,70
Рабочий капитал	11,90	10,80	11,60	-0,30

Данные, представленные в таблице свидетельствуют о том, что за период с 2009 по 2011 годы собственные оборотные средства уменьшились на 1,7 тыс. грн. Рабочий капитал в период 2009-2010 гг. снизился с 11,90 до 10,80, однако в 2011 году его значение увеличилось до 11,60. В целом можно сказать, что собственных средств и долгосрочных обязательств предприятию достаточно для обеспечения стабильной деятельности.

Для анализа качества собственных оборотных средств и рабочего капитала рассчитывают коэффициенты:

1. Коэффициент покрытия рабочим капиталом текущих активов показывает долю текущих активов, сформированных за счет данного источника. Нормативное значение показателя - более 0,1.

.

2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой стабильности.

.

Нормативное значение показателя - более 0,1.

3. Коэффициент иммобилизации собственных оборотных средств:

.

Позволяет оценить долю наименее ликвидных средств в составе собственных оборотных средств. Нормативное значение >0.5. Чрезмерный рост данного показателя свидетельствует о накоплении излишних запасов и о возможной неплатежеспособности предприятия в силу нехватки высоколиквидных активов.

4. Коэффициент маневренности собственных оборотных средств:

.

Характеризует ту часть собственных оборотных средств, которая находится в форме абсолютно ликвидных активов. Нормальное значение коэффициента варьируется в пределах от 0 до 0,5. Но приемлемое для конкретного предприятия значение определяется ежедневной потребностью в денежных средствах.

Для анализируемого предприятия динамика данных коэффициентов представлена в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - Анализ качества собственных оборотных средств и рабочего капитала

Коэффициенты	2009	2010	2011	Отклонения
Коэффициент покрытия рабочим капиталом текущих активов	0,03	0,03	0,03	0,00
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами	0,01	0,01	0,01	0,00
Коэффициент иммобилизации собственных оборотных средств	33,57	55,14	56,97	23,40
Коэффициент маневренности собственных оборотных средств	0,50	0,97	1,31	0,81

Данные таблицы свидетельствуют о том, что на предприятии слишком велика доля наименее ликвидных активов в составе собственных оборотных средств, а также о накоплении излишних запасов и о возможной неплатежеспособности предприятия в силу нехватки высоколиквидных активов, так как значение коэффициента иммобилизации собственных оборотных средств слишком высоко и в рассматриваемом периоде увеличивается на 23,4. О том же свидетельствует и рассчитанное значение коэффициента маневренности собственных оборотных средств. Несмотря на то, что динамика данного показателя положительная, его значения в 2010-2011 годах значительно превышают нормативные.

При анализе рабочего капитала принято оценивать степень финансовой устойчивости предприятия, которая определяется достаточностью нормальных источников для формирования запасов и расходов будущих периодов. В теории выделяют следующие типы финансовой устойчивости предприятия:

- абсолютная - рабочий капитал покрывает запасы и расходы будущих периодов;

- нормальная - запасы и расходы будущих периодов покрываются суммой рабочего капитала, краткосрочных кредитов банков, предназначенных для пополнения оборотных средств и величиной доходов будущих периодов;

- недостаточная - запасы и расходы будущих периодов покрываются за счет рабочего капитала, краткосрочных кредитов банков, величиной доходов будущих периодов, товарных векселей, кредиторской задолженностью за товары, работы, услуги или расчеты;

- кризисная - запасы и расходы будущих периодов не покрываются всеми источниками их нормального формирования.

Нормальная обеспеченность может быть восстановлена путем уменьшения величины запасов и расходов будущих периодов, пополнения рабочего капитала или ускорения оборачиваемости запасов.

Оценка финансовой устойчивости предприятия зачастую проводится с помощью трех показателей, благодаря которым определяется трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости предприятия. К таким показателям относятся:

1) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

±ФС = Кс.об. - З,

где Кс.об. - собственные оборотные средства,

З - стоимость материальных оборотных средств предприятия.

2) излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

±ФТ = Кс.дз. - З,

где Кс.дз. - собственные оборотные средства и долгосрочные заемные источники формирования запасов.

3) излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников формирования запасов:

±ФО = Ко - З,

где Ко - общая величина основных источников формирования запасов.

Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости предприятия определяется следующим образом:

Для анализируемого предприятия расчет данных показателей представлен в таблице 2.7.

Таблица 2.7 - Анализ финансовой устойчивости предприятия

Показатель	2010	2011
	на начало	на конец	на начало	на конец
±ФС	-149,00	-155,80	-155,80	-160,60
±ФТ	-141,70	-147,90	-147,90	-151,90
±ФО	265,6	265,6	265,6	285,7

Составим систему S (Ф) для 2010 и 2011 годов:

Таким образом, можно сделать вывод о том, что финансовая устойчивость предприятия недостаточная, и такое положение сохраняется на протяжении всего анализируемого периода.

2.3 Анализ платежеспособности и ликвидности

Под ликвидностью актива понимают его способность трансформироваться без потери своей стоимости в денежные средства, а степень ликвидности определяется длительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена.

Ликвидность баланса предприятия определяется путем сопоставления активов, сгруппированных по степени ликвидности, и пассивов, сгруппированных по степени срочности погашения.

В зависимости от степени ликвидности активы предприятия разделяют на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства и их эквиваленты;

А2 - быстрореализуемые активы - текущие финансовые инвестиции, векселя, текущая дебиторская задолженность;

А3 - медленно реализуемые активы - запасы, расходы будущих периодов, долгосрочные финансовые инвестиции и нематериальные активы;

А4 - трудно реализуемые активы - все остальные активы предприятия.

Пассивы группируются по степени срочности их погашения:

П1 - наиболее срочные обязательства - кредиторская задолженность и текущие обязательства по расчетам;

П2 - краткосрочные пассивы - прочие текущие обязательства, которые не вошли в П1;

П3 - долгосрочные пассивы - доходы будущих периодов и долгосрочные заемные средства;

П4 - постоянные пассивы - собственный капитал предприятия и обеспечения предстоящих расходов и платежей.

Такое деление весьма условно в силу индивидуальной ликвидности отдельных активов, определяемой уровнем спроса на них, и сроков погашения конкретных обязательств, зафиксированных в договорах.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняется следующая система неравенств: Невыполнение какого-либо из условий говорит об отклонении ликвидности баланса от абсолютной. При этом первые два неравенства характеризуют текущую ликвидность, последние - перспективную.

Когда говорится о ликвидности предприятия, имеется в виду наличие у него оборотных средств в размере теоретически достаточном для погашения текущих обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

Более детальная оценка ликвидности предприятия может быть выполнена путем расчета следующих коэффициентов:

1. Коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности) показывает: достаточно ли у предприятия средств для погашения текущих обязательств за сет реализации текущих активов.

.

Существенное превышение верхней границы свидетельствует о нерациональной структуре капитала или о чрезмерных запасах оборотных средств. Снижение ниже 1 означает неплатежеспособность предприятия.

2. Коэффициент срочной ликвидности раскрывает соотношение наиболее ликвидной части оборотных активов и текущих обязательств.

Особенностью данного показателя является то, что для получения его достоверного значения необходимо учитывать платежеспособность покупателей, сроки погашения долгов и реализации ценных бумаг.

3. Коэффициент абсолютной (наличной) ликвидности устраняет эти недостатки и учитывает лишь реальные денежные возможности предприятия.

Показателями, косвенно характеризующими ликвидность предприятия, являются собственные оборотные средства и рабочий капитал предприятия.

Сгруппируем активы анализируемого предприятия по степени ликвидности, а пассивы - по срочности погашения. Результаты группировки представим в таблице 2.9.

Таблица 2.8 - Группировка активов и пассивов предприятия

Группы активов	Активы	Группы пассивов	Пассивы
	2009	2011		2009	2011
1	2,3	3,80	1	276,1	295,00
2	174,7	188,90	2	58,5	67,70
3	171,5	184,00	3	9,1	10,90
4	79,8	83,40	4	84,6	86,50

Составляем систему неравенств, характеризующую ликвидность баланса:

2009 год 2011 год

Таким образом, мы видим, что в рассматриваемом периоде баланс предприятия практически абсолютно ликвиден, так как не выполняется только первое условие, что свидетельствует о том, что предприятие старается все денежные средства и их эквиваленты пускать в оборот, а в кассе и на счетах имеет только небольшую сумму.

Расчет коэффициентов ликвидности представлен в таблице 2.9.

Таблица 2.9 - Анализ коэффициентов ликвидности

Коэффициент	2009	2010	2011	Отклонения
Коэффициент покрытия	1,04	1,03	1,03	-0,01
Коэффициент срочной ликвидности	0,58	0,58	0,58	0,00
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,01	0,01	0,01	0,00

Как показывают представленные данные, в анализируемом периоде снизилась только текущая ликвидность, а срочная и абсолютная остаются на одинаковом уровне. Негативным фактом является крайне низкое значение коэффициента абсолютной ликвидности, однако это связано с тем, что предприятие не хранит большой объем средств на счетах и в кассе, что, как уже было отмечено ранее, свидетельствует о постоянном обороте денежных средств.

Платежеспособность предприятия - его способность рассчитаться по свои обязательствам в определенный момент времени.

Основными признаками платежеспособности являются:

1) наличие в достаточном объеме средств на счетах предприятия;

2) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Оценивается платежеспособность с помощью системы показателей, которые учитывают фактические и потенциальные ресурсы, а также соотношение денежных платежей и поступлений предприятия:

1. Показатель текущей платежеспособности отражает возможность погашения текущего долга за счет имеющихся и перспективных денежных средств:

Нормативное значение >0.

2. Коэффициент защитного интервала показывает способность предприятия покрывать собственные ежедневные производственные затраты.

Остальные коэффициенты рассчитываются только при проведении внутреннего финансового анализа, так как в их расчетах фигурирует информация конфиденциального характера.

3. Коэффициент денежной платежеспособности отражает мгновенную способность расплатиться по счетам, выставленным к оплате.



Счета к оплате определяются на основе данных графика платежей предприятия. Нормальное значение коэффициента на конкретную дату >1.

4. Коэффициент расчетной платежеспособности учитывает перспективный поток денежных ресурсов.

Нормальное значение коэффициента >2.

5. Коэффициент ликвидной платежеспособности является наиболее обобщающим показателем, так как в его числителе отражаются все оборотные средства, а в знаменатели - допустимые источники их формирования.

* - рабочий капитал принимается в расчет только при положительном значении.

Если значение данного коэффициента <1, то предприятие можно считать претендентом на ликвидацию.

Также при изучении платежеспособности рассматривают показатели:

- соотношения поступления денежных средств к операционным расходам;

- соотношения суммы поступлений от операций к процентам по кредитам;

- соотношения финансового результата до уплаты налогов и процентов к постоянным расходам.

В данном дипломном проекте мы можем рассчитать только три коэффициента, характеризующих платежеспособность, так как для расчета других коэффициентов необходима информация о счетах к оплате, а такой информацией мы не располагаем.

Анализ показателей, характеризующих платежеспособность, представлен в таблице 2.10.

Таблица 2.10 - Анализ платежеспособности предприятия

Коэффициент	2009	2010	2011	Отклонения
Показатель текущей платежеспособности	-332,3	-347,4	-358,9	-26,6
Коэффициент защитного интервала	1007,3	925,5	962,9	-44,4
Коэффициент ликвидной платежеспособности	1,7	1,8	1,8	0,1

Как мы видим, платежеспособность предприятия в анализируемом периоде снижается, за исключением ликвидной платежеспособности.

2.4 Оценка финансовой независимости предприятия

Структура финансовых ресурсов предприятия изучается с помощью динамического анализа коэффициентов, характеризующих, с одной стороны, уровень финансовой независимости предприятия, а, с другой стороны, степень защищенности интересов кредиторов, осуществивших долгосрочные вложения в предприятия. Основными из данных коэффициентов являются:

1. Коэффициент автономности:

.

Этот показатель характеризует долю собственного капитала предприятия в его финансовых ресурсах и показывает степень его независимости от заемных средств. Рекомендуемое значение ?0,5.

2. Коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага):

Нормативное значение должно быть ?1, так как превышение заемных средств над собственным капиталом может указывать на то, что предприятие имеет недостаточный уровень финансовой стабильности.

3. Коэффициент долгосрочной задолженности:

.

Детализирует структуру финансовых ресурсов с позиции долгосрочного характера ее формирования. Желательное значение данного коэффициента ?0,5.

4. Коэффициент маневренности собственного капитала:

.

Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные активы. Значение показателя может варьироваться в зависимости от структуры активов и отраслевой принадлежности предприятия.

5. Коэффициент иммобилизации долгосрочной задолженности:

.

Показывает, какая часть ОФ и прочих необоротных активов профинансирована внешними инвесторами.

6. Коэффициент покрытия процентных платежей:

.

Отражает относительную доходность кредитных средств.

7. Коэффициент дивидендной нагрузки:

.

Характеризует дивидендную политику предприятия, показывая размер фактических дивидендов на 1 грн. средств инвестированных акционерами.

Необходимо отметить, что не существует жестких единых нормативов для перечисленных коэффициентов. Их значение во многом зависит от отраслевой принадлежности предприятия, учетной политики, принципов кредитования, оборачиваемости средств и т.д. Поэтому приемлемость рассчитанных коэффициентов, качественная оценка их динамики могут быть установлены только в результате пространственно - временных сопоставлений по группам родственных предприятий.

Оценка финансовой независимости анализируемого предприятия представлена в таблице 2.11.

Таблица 2.11 - Оценка финансовой независимости предприятия

Коэффициент	2009	2010	2011	Отклонения
Коэффициент автономности	0,20	0,19	0,19	-0,01
Коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага)	4,06	4,22	4,32	0,26
Коэффициент долгосрочной задолженности	0,08	0,08	0,09	0,01
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,05	0,03	0,03	-0,02
Коэффициент иммобилизации долгосрочной задолженности	0,09	0,10	0,10	0,01
Коэффициент покрытия процентных платежей	0,00	0,00	0,00	0,00

Таким образом, можно сделать вывод о том, что в структуре капитала предприятия, как показывали и значения коэффициентов, рассчитанных выше, увеличивается объем заемных средств, в связи с чем снижается автономность предприятия и растет значение коэффициента финансового риска. Кроме того, снижается маневренность собственного капитала. Это может негативно сказаться на дальнейшей деятельности предприятия, однако может указывать и на то, что предприятие становится все более интересным для инвесторов и кредиторов, или расширяет свою деятельность за счет заемных средств, что целесообразно.

2.5 Анализ имущественного состояния предприятия

Оценка имущественного состояния предприятия даёт возможность определить абсолютные и относительные изменения статей баланса за определённый период, проследить динамику их изменения и определить структуру финансовых ресурсов предприятия.

Для анализа имущественного состояния предприятия имеет смысл рассчитывать следующие показатели, которые характеризуют производственный потенциал предприятия: коэффициент износа основных средств, коэффициент обновления основных средств, коэффициент выбытия основных средств

Коэффициент износа характеризует часть стоимости основных средств, которая списана на расходы производства в предыдущих периодах. Коэффициент износа определяется отношением суммы износа основных фондов к балансовой стоимости основных фондов.

Показатель износа основных фондов может определяться также в процентах на начало и на конец отчётного периода и даёт возможность оценить состояние основных фондов.

Дополнением этого показателя до 100 % является коэффициент годности основных средств.

Но нельзя не указать на определённую условность этих показателей, которая возникает из-за зависимости этих коэффициентов от выбранного метода амортизации. Говоря иначе, коэффициент износа не отражает фактической изношенности, так же как и коэффициент годности не даёт точной оценки их текущего состояния.

Несмотря на условность этих показателей, они имеют определённое аналитической значение. Так, считают, что значение коэффициента износа более чем 50 % (а, следовательно, коэффициента годности менее 50 %) является нежелательным.

Коэффициент обновления основных средств показывает, какую часть от имеющихся на конец отчётного периода составляют новые основные средства и рассчитываются по формуле:

Коэффициент обновления основных фондов характеризует интенсивность ввода в действие новых основных фондов. Он показывает часть введённых основных фондов за определённый период в общей стоимости основных фондов на конец отчётного периода.

Коэффициент выбытия показывает, какая часть основных средств, с которыми предприятие начало деятельность в отчетном периоде, выбыла по различным причинам. Формула расчета:

Коэффициент выбытия показывает интенсивность выбытия основных фондов, то есть степень выбытия тех основных фондов, которые или морально устарели, или изношены и непригодны для дальнейшего использования. Позитивной в деятельности предприятия является ситуация, когда стоимость введённых в действие основных фондов превышает стоимость выбывших основных фондов.

Данные для расчёта коэффициентов обновления и выбытия содержатся в примечаниях к финансовым отчётам.

Кроме этих показателей к показателям имущественного состояния относятся:

- доля оборотных производственных фондов в оборотных средствах;

- доля основных средств в активах;

- доля долгосрочных финансовых инвестиций в активах;

- доля оборотных производственных активов;

- коэффициент мобильности активов.

Доля оборотных производственных фондов в оборотных средствах показывает долю оборотных средств в производственной сфере и рассчитывается по формуле:



Доля основных средств в активах показывает долю средств, инвестированных в основные средства, в валюте баланса и рассчитывается по формуле:

Доля долгосрочных финансовых инвестиций в активах показывает долю финансовых (портфельных) инвестиций в валюте баланса: уменьшение диверсификационного риска и рассчитывается по формуле:

Доля оборотных производственных активов показывает долю мобильных производственных фондов в валюте баланса и рассчитывается по формуле:

Показатель (коэффициент) мобильности активов показывает сколько оборотных средств приходится на единицу необоротных и рассчитывается по формуле:

Рассчитаем данные показатели для нашего предприятия и сведём в единую таблицу.

Таблица 2.12 - Анализ имущественного состояния предприятия

Показатель	2009	2010	2011	Отклонения
Доля оборотных производственных фондов в оборотных средствах	0,50	0,49	0,50	0,00
Доля основных средств в активах	0,18	0,18	0,17	-0,01
Доля долгосрочных финансовых инвестиций в активах	0	0	0	0,00
Доля оборотных производственных активов	0,403	0,401	0,404	0,001
Коэффициент мобильности активов	4,35	4,41	4,50	0,15

Кроме того, можно рассчитать и другие показатели, которые будут характеризовать имущественное состояние предприятия. Эти данные представлены в таблице 2.13.

Таблица 2.13 - Оценка общего имущественного состояния предприятия.

Коэффициент	2009	2010	2011	Отклонения
Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия	428,3	445,4	460,1	31,8
Показатели соотношения необоротных и оборотных активов	0,2	0,2	0,2	0,0
Коэффициент износа основных средств	0,3	0,3	0,3	0,0

По полученным результатам охарактеризуем имущественное состояние данного предприятия.

Так, мы видим, что в 2009-2011 годах сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия, увеличилась на 31,8 тыс. грн. Также следует отметить, что в структуре активов наибольший удельный вес занимают оборотные активы (около 80%). В свою очередь, с структуре оборотных активов половину составляют оборотные производственные фонды, значение которых в рассматриваемом периоде незначительно увеличивается. Износ основных средств на протяжении периоде остается неизменным, и его значение нормальное.

Также следует отметить, что мобильность активов предприятия растет, о чем свидетельствует увеличение значение коэффициента маневренности активов на 0,15.

В целом следует отметить, что имущественное состояние предприятия нормальное.

2.6 Анализ финансовых результатов предприятия

Финансовый анализ в условиях рыночной экономики является важным инструментом в принятии управленческих решений. Важнейшая задача менеджеров - обеспечить максимальную прибыль, которая является одним из основных источников технического и социального развития и материального поощрения работников предприятия. За счет отчислений из прибыли в бюджет формируется основная часть финансовых ресурсов государства, региональных и местных органов власти. От их увеличения в значительной степени зависят темпы экономического развития страны и в конечном итоге - повышение жизненного уровня населения.

Прибыль представляет собой разницу между суммой доходов и убытков, полученных от различных хозяйственных операций. Выделяют такие виды прибыли: валовая прибыль (убыток), финансовый результат от операционной деятельности, от обычной деятельности до налогообложения, финансовый результат от обычной деятельности, чистая прибыль (убыток).

Основную часть прибыли предприятия получают от реализации товарной продукции. Он определяется как разница между чистой выручкой от реализации продукции (работ, услуг) и расходами на производство и сбыт реализованной продукции. Отсюда следует, что сумма прибыли находится под воздействием многочисленных факторов: изменения объема, ассортимента, качества, структуры продукции, себестоимость отдельных изделий, уровня цен, эффективности использования производственных ресурсов; на нее влияют соблюдения договорных обязательств, состояние расчетов между поставщиками и покупателями и др. Темпы роста прибыли зависят не только от эффективности работы самого предприятия, но и от соответствия объема и структуры выпускаемой продукции, общественным потребностям и платежеспособному спросу населения, от степени совершенства хозяйственного механизма формирования и распределения прибыли.

Однако прибыль не может рассматриваться как единственный и универсальный показатель эффективности производства. В величине и темпах роста прибыли недостаточно полно отображается изменение объема и эффективности использования производственных фондов. Дополнительная прибыль может быть получена при увеличении объема производственных фондов и снижении эффективности их использования.

Поэтому при оценке интенсивности и эффективности производственного развития в практике экономической работы широко используется система показателей рентабельности, при расчете которых абсолютный размер прибыли сравнивается с определенной базой.

Многообразие факторов, которые влияют на прибыль и рентабельность, требует их классификации, что в то же время имеет важное значение для определения основных направлений поиска резервов повышения эффективности ведения хозяйства.

Факторы, которые влияют на прибыль и рентабельность, могут классифицироваться по различным признакам. Так, выделяют факторы внутренние и внешние. К внутренним относятся факторы, которые зависят от деятельности самого предприятия. К внешним относятся факторы, которые не зависят от деятельности самого предприятия, но которые могут влиять на темпы роста прибыли и рентабельности производства (естественные условия, государственная регуляция цен, тарифов, налоговых ставок, штрафных санкций).

Внутренние факторы, в свою очередь, подразделяются на производственные и внепроизводственные. Внепроизводственные факторы связаны в основном с коммерческой, природоохранной деятельностью, социальными условиями труда. Производственные факторы отображают наличие и использование основных элементов производственного процесса, которые принимают участие в формировании прибыли. Это - средства труда, предметы труда и сам труд.

При углублении анализа по каждому из этих элементов выделяются группы экстенсивных и интенсивных факторов. К экстенсивным относятся факторы, которые отображают объем производственных ресурсов (например, изменение численности работников, стоимости основных фондов, величины запасов товарно-материальных ценностей), их использование во времени (изменение длительности рабочего дня, коэффициента изменяемости работы оборудования и др.), а также непродуктивное использование ресурсов (расходы материалов на нехватку, потери через отходы и т. д.).

К интенсивным относятся факторы, которые отображают эффективность использования ресурсов или способствуют этому (например, повышение квалификации работников, производительности оборудования, ускорение оборотности оборотных средств, внедрения прогрессивных технологий).

Чистая прибыль предприятия рассчитывается на основе системы показателей, определенных Положением (стандартом) бухгалтерского учета 3 «Отчет о финансовых результатах». Рассчитывается чистая выручка от реализации продукции (работ, услуг) как разница между валовой выручкой от реализации и налогом на добавленную стоимость, акцизным сбором и другими отчислениями с дохода. Этот показатель является базой для следующего расчета показателей прибыли и оценки рентабельности предприятия.

Валовая прибыль (убыток) определяется как разница чистой выручки от реализации и производственных расходов на реализованную продукцию. Этот показатель позволяет анализировать эффективность производственной деятельности предприятия.

Финансовый результат от операционной деятельности (прибыль или убыток) определяется как алгебраическая сумма валовой прибыли (убытка), другого операционного дохода, административных расходов, расходов на сбыт и других операционных расходов. Этот показатель отображает влияние расходов по управлению и сбыту на финансовый результат от реализации.

Прибыль (убыток) от обычной деятельности до налогообложения отображает влияние на величину прибыли доходов и расходов от финансовой деятельности. Этот показатель отображает зависимость прибыли от таких источников, как получение процентов и дивидендов по ценным бумагам, операций с иностранной валютой и т.п.

Чистая прибыль (убыток) - прибыль после уплаты налога как от результата от обычной деятельности, так и от чрезвычайных событий. Это важнейший показатель деятельности предприятия, который характеризует возможности его последующего развития.

В процессе анализа показателей прибыли определяется, за счет каких факторов сформировался тот или другой показатель.

На валовую прибыль влияет много факторов, и в экономической литературе предлагаются различные модели факторного анализа. Валовая прибыль зависит от объема реализованной продукции, ее себестоимости, ассортиментных сдвигов, цен на продукцию, соотношения постоянных и переменных расходов.

На прибыль от операционной деятельности влияют административные расходы, расходы на сбыт, другие операционные доходы (доход от операционной аренды активов, доход от операционных курсовых разниц, возмещение ранее списанных долгов, доход от реализации оборотных активов (кроме финансовых инвестиций и др.); другие операционные расходы (сомнительные долги и потери от обесценивания запасов; потери от операционных курсовых разниц; признанные экономические санкции и др.). В процессе анализа осуществляется оценка влияния каждого из этих факторов на величину прибыли от операционной деятельности.