Инвестиционный проект для СХПК "Металлист" по производству концентрированных комбинированных кормов для крупного рогатого скота

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФИЛИАЛ ГОСУДАРСТВЕННОГО ОБРАЗОВАТЕЛЬНОГО УЧРЕЖДЕНИЯ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

"САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВ" в г. ПСКОВЕ

Кафедра "Финансы и кредит"

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

На тему: Инвестиционный проект для СХПК "Металлист" по производству концентрированных комбинированных кормов для крупного рогатого скота

Студентки 5 курса, 510 группы

Ушкаловой Натальи Анатольевны

Научный руководитель:

ассистент, Павлова Наталья Олеговна

ПСКОВ

2011 год

Содержание

Введение

1. Экономическая сущность инвестиционного процесса

1.1 Инвестиции: понятие, классификация инвестиций

1.2 Инвестиционный проект

1.3 Методы оценки инвестиционных проектов

2. Анализ финансового состояния предприятия СХПК "Металлист"

2.1 Краткая характеристика СХПК "Металлист"

2.2 Анализ актива и пассива баланса

2.3 Анализ ликвидности

2.4 Анализ финансовой устойчивости

2.5 Анализ деловой активности

2.6 Анализ прибыли и рентабельности предприятия

3. Разработка инвестиционного проекта для СХПК "Металлист"

3.1 Описание инвестиционного проекта

3.2 Маркетинговый план

3.3 Производственный план

3.4 Финансовый план

3.5 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Заключение

Список литературы

ликвидность финансовый прибыльность инвестиционный

Введение

Агропромышленный комплекс - залог продовольственной безопасности и независимости государства, что особенно актуально в условиях кризисного и посткризисного развития страны и регионов. Одно из основных направлений адаптации сельскохозяйственных предприятий к изменяющимся условиям ведения производства -- реструктуризация производственных систем. При этом выход на оптимальные параметры функционирования невозможен без инвестиций, обеспечивающих необходимые структурные изменения. В этой связи особую остроту и актуальность приобретает проблема инвестиционною процесса в сельском хозяйстве. Сельское хозяйство -- основополагающая отрасль в любой экономике, которая изначально является малоприбыльной и малопривлекательной для инвестиций, но от развития сельского хозяйства зависит развитие всей экономики. Поэтому вопрос инвестиций в сельское хозяйство является ключевым в развитии экономики нашей страны и регионов. Одним из приоритетных направлений развития Псковской области сегодня является увеличение конкурентоспособности сельскохозяйственной отечественной продукции. АПК региона на 70% состоит из молочных хозяйств, и в нынешних условиях, когда конъюнктура рынка молочных продуктов изменилась в сторону снижения, Псковская область оказалась в непростой ситуации - производимая продукция оказалась невостребованной на рынке. Эти тенденции будут иметь пролонгированный характер, поэтому необходимо диверсифицировать АПК и развивать новые направления сельхозпроизводства. Таким образом, целью исследования является разработка инвестиционного проекта по диверсификации деятельности сельскохозяйственного предприятия животноводческой отрасли молочно-мясного направления. Объект - финансово-хозяйственная деятельность сельскохозяйственного предприятия на примере СХПК "Металлист". Предмет - определение путей диверсификации деятельности данного предприятия. Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

· изучение теоретических аспектов процесса инвестирования;

· анализ финансового состояния предприятия в динамике; выявление основных проблем деятельности предприятия и источников их решения;

· анализ отрасли и рыночной среды, в которой функционирует предприятие; разработка плана маркетинга, определение конкурентных преимуществ будущего производства; составление производственного плана, выбор технологии производства;

· расчет финансовых показателей и оценка эффективности разработанного инвестиционного проекта.

Проблема инновационного развития отрасли сельского хозяйства - актуальна и важна как для развития экономики страны, так и для отдельно взятого субъекта Российской Федерации. Результаты проделанной работы могут быть полезны для предприятий отрасли, стремящихся к модернизации и совершенствованию своей хозяйственной деятельности. Дипломная работа включает в себя три главы. Первая глава носит теоретический характер: раскрывает понятие инвестиционного процесса, описывает основные методы оценки эффективности инвестиционных проектов. Вторая глава содержит анализ финансового состояния предприятия: анализ активов и пассивов баланса, ликвидности, финансовой устойчивости и платежеспособности, деловой активности предприятия. Также приведен прибыли и анализ рентабельности деятельности. Третья глава состоит из описания разработанного инвестиционного проекта, маркетингового плана, производственного плана, финансового плана и оценки эффективности инвестиционного проекта по производству комбинированных концентрированных кормов для КРС.

1. Экономическая сущность инвестиционного процесса

1.1 Инвестиции: понятие, классификация инвестиций

Инвестиции (от лат. investire -- "облачать") -- вложение капитала в объекты предпринимательской и иной деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. Согласно ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

В рыночной экономике получение прибыли является движущим мотивом инвестиционной деятельности. Данная цель опосредуется производством конкретных товаров, оказанием услуг, которые находят признание на рынке; без этого инвестиции окажутся бесполезными. Побудительный мотив усиливается, если сокращаются налоги, в том числе на прибыль, и, в особенности, если законодательно закреплено право собственности. Эту прибыль целесообразно рефинансировать, т. е. направлять ее в определенном объеме на развитие производства.

В экономической литературе инвестиции рассматриваются как акт отказа от сиюминутного потребления благ ради более полного удовлетворения потребностей в последующие годы посредством инвестирования средств в объекты предпринимательской деятельности. Это более глубокое по содержанию определение, связывающее две стороны понимания инвестиций -- как затраченного капитала и как капитала, который позволяет достичь намеченного результата.

Для уяснения экономической природы инвестиций важно иметь в виду, что в их состав включается капитал в разнообразных формах. В состав инвестиций входят денежные средства в форме привлеченных средств (акций), заемных средств, собственных средств, а также в форме конкретных материально-вещественных элементов, например в форме зданий, сооружений, оборудования, интеллектуальных ценностей, имущественных прав, вносимых участниками инвестиционного процесса для создания (развития, модернизации) объекта предпринимательской деятельности. В любом случае инвестиции приобретают стоимостную характеристику.

Указанные формы инвестиций объединяет, во-первых, то, что они все воплощаются в создаваемом объекте предпринимательской деятельности, формируют его активы, и, во-вторых, долговременное перераспределение средств и ресурсов между теми, кто ими располагает, и теми, кто в них нуждается.

Для целей планирования и анализа инвестиции могут быть классифицированы по ряду направлений, что дает возможность глубже понять сущность инвестиций. Наиболее распространенной является следующая классификация:

1. По объектам инвестирования:

* финансовые;

* реальные;

* инвестиции в нематериальные активы.

Финансовые инвестиции -- это вложение денежных средств в ценные бумаги, акции, облигации, долговые права, на депозитные счета в банке под определенные проценты.

Реальные инвестиции -- вложение капитала в производство на его создание и развитие.

Инвестиции в нематериальные ценности -- это вложение средств в научные исследования, подготовку кадров, рекламу, приобретение лицензий на использование новых технологий.

Соотношение между реальными и финансовыми инвестициями должно выглядеть следующим образом. На начальном этапе развития предприятия основной объем инвестиций направляется в реальный сектор, а в дальнейшем -- еще и на приобретение акций предприятий, обслуживающих данное предприятие и снабжающих его сырьем, материалами (финансовые инвестиции).

2. По продолжительности инвестирования:

* краткосрочные инвестиции (до 1 года);

* долгосрочные инвестиции.

Основными инструментами краткосрочного инвестирования являются банковские депозиты, векселя, сертификаты и высоколиквидные ценные бумаги.

Долгосрочные инвестиции (на продолжительный период времени)-- это инвестиции в реальный сектор. К ним относятся долгосрочные финансовые инвестиции, например в акции дочерних предприятий, в уставный капитал других фирм.

3. По формам воспроизводства в реальном секторе:

* на создание объекта предпринимательской деятельности;

* на расширение производства;

* на реконструкцию, техническое перевооружение.

Структура инвестиций по данным направлениям зависит от стадий, на которых находится предприятие. На начальном этапе инвестиции направляются на создание объекта. В условиях, когда продукт востребован на рынке, инвестиции направляются на расширение производства. Все зависит от масштабности производства и конъюнктуры рынка

4. В зависимости от конечных результатов:

* на рост объемов производства;

* на повышение качества производимой продукции;

* на экономию ресурсов (в конечном счете, на снижение себестоимости);

* на увеличение количества рабочих мест.

5. По формам собственности:

* частные;

* государственные.

Частные инвестиции - инвестиции, образуемые из средств частных, корпоративных предприятий и организаций, граждан, включая как собственные, так и привлеченные средства.

Государственные инвестиции - инвестиции, образуемые из средств государственного бюджета и других государственных финансовых источников.

6. По источникам финансирования:

* собственные (амортизация, прибыль);

* заемные (кредиты);

* привлеченные (посредством эмиссии акций).

Соотношение между собственными и заемными инвестициями формирует показатель финансовой устойчивости. Нормально, когда собственные средства при инвестировании составляют около 70%, заемные -- 30%. Разные источники имеют разную ценность для предприятия. Необходимо, чтобы соотношение между источниками инвестирования было оптимальным. Главная задача -- сократить расходы, связанные с инвестированием.

7. По составу участников инвестиционного процесса, их вкладу в разработку и реализацию проекта:

* предприятия;

* акционеры;

* коммерческие банки;

* структуры более высокого уровня по отношению к проекту (компании, холдинги);

* бюджеты разного уровня (федеральный, региональный, местный).

Различают также и интеллектуальные нематериальные инвестиции - это затраты на покупку патентов, лицензии, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала, вложения в научно- исследовательские и опытно- конструкторские разработки, рекламу и др.

Кроме того, различают начальные инвестиции, или нетто инвестиции, осуществляемые на основании проекта или при покупке предприятия (фирмы). Вместе с реинвестициями они образуют брутто инвестиции.

Реинвестиции - это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы, используемые на приобретение или изготовление новых средств производства и другие цели. Такие инвестиции могут быть направлены на замену имеющихся объектов новыми, рационализацию и модернизацию технологического оборудования или процессов. Изменение объемов выпуска (производства), диверсификацию, связанную с изменением номенклатуры; созданием новых видов продукции и организацией новых рынков сбыта, на обеспечение выживания предприятия (фирмы) в перспективе.

Суммы новых инвестиций, увеличивающих размер основного капитала и направляемых на его модернизацию (возмещение) (средств, направляемых на возмещение износа основного капитала), составляют валовые инвестиции.

1.2 Инвестиционный проект

Для ускорения принятия инвестором решения о том, вкладывать ли средства в то или иное предприятие, необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которую стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

Инвестиционный проект в том его виде, который принят в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов.

Инвестиционный проект (ИП) - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Это официальная трактовка, которая определяет государственное понимание термина инвестиционный проект.

Большинство экономистов считают общим для всех инвестиционных проектов временной лаг между моментом начала инвестиционного проекта и моментом начала его окупаемости. Срок жизни инвестиционного проекта определяется временем, в течение которого этот инвестиционный проект реализуется. В зарубежной практике оперируют, как правило, временным сроком не более десяти лет, так как, чем дольше действует инвестиция, тем более ненадежным становится процесс прогнозирования.

Срок жизни инвестиционного проекта можно представить тремя фазами развития проекта: прединвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Выделяют три вида прединвестиционных исследований: исследование возможностей, предпроектные исследования и оценку осуществимости проекта.

Исследование возможностей включает:

· маркетинговое исследование (возможности сбыта, конкурентная среда);

· исследование обеспеченности материально-сырьевыми ресурсами (обеспеченность, цена, потребность);

· кадровые исследования (обеспеченность, потребность).

Предпроектные исследования могут быть следующими:

· выбор технологии производства;

· разработка перспективной программы продаж и номенклатуры продукции;

· выработка ценовой политики;

· исследование места размещения с учетом технологических, климатических, социальных и иных факторов.

Оценка осуществимости проекта может выглядеть следующим образом:

· оценка объемов строительства;

· разработка конструкторской и технологической документации;

· спецификация оборудования, выбор поставщиков и условий поставки;

· разработка организации управления производством и сбытом продукции;

· разработка графика работы предприятия;

· оценка необходимости обучения работников (если это новое производство);

· выбор поставщиков и условий поставки сырья, материалов, энергоносителей;

· разработка условий оплаты труда;

· разработка условий и графика амортизации оборудования;

· определение условий аренды помещений, оборудования;

· разработка графика осуществления проекта (строительства, монтажа, пуско-наладочных работ и функционирования проекта;

· коммерческая оценка проекта;

· переговоры с потенциальными участниками проекта;

· юридическое оформление проекта (регистрация, оформление контрактов);

· эмиссия ценных бумаг.

Перечень и порядок проведения работ на прединвестиционной фазе проекта имеют ориентировочный характер и могут меняться в зависимости от цели проекта, его организации, экономического состояния фирмы и ее окружения.

Заключительным документом прединвестиционного исследования является инвестиционный бизнес-план. Инвестиционный бизнес-план содержит всю необходимую информацию о проекте. В тоже время для осуществления переговоров с потенциальными участниками проекта он может содержать только его финансовую часть. Основные разделы, которые содержит типовая структура бизнес-плана инвестиционного проекта:

1. Титульная страница бизнес-плана - содержит название компании, ее юридический и фактический адреса, телефоны, e-mail и адрес сайта (если есть), наименование и полные реквизиты собственников компании, наименование и очень кратко (одним предложением) - суть проекта, информацию об исполнителях проекта и дату его составления.

2. Резюме проекта - представляет собой основные положения, суть, "выжимки" из проекта, его основные выводы. Цель резюме - заинтересовать инвестора и заставить его подробнее ознакомиться с содержанием бизнес-плана. Объем резюме проекта в бизнес-плане обычно составляет 2-3 страницы текста, который должен быть составлен простыми словами без использования терминологии и простыми предложениями. Резюме должно показать инвестору выгодность и перспективность вложений в представляемый инвестиционный проект.

3. Описание компании - автора инвестиционного проекта - содержит основную информацию о компании, которая предлагает данный инвестиционный проект, ее полные реквизиты, информацию о учредителях и их реквизиты, цели компании, сведения о руководстве, историю компании, достижения, организационную структуру, основные продукты, и место компании на рынке.

4. Описание продукта или услуги - включает информацию о продукте или услуге, его основных характеристиках, основных потребителях, потребительских свойствах товара, отличиях от существующих аналогов, информацию патентах и лицензиях.

5. Маркетинговый анализ - содержит информацию об имеющихся на рынке товарах, продукции конкурентов, сравнение характеристик и потребительских качеств товаров конкурентов и предлагаемого продукта, информацию о наименовании конкурентов и их реквизиты, цены конкурентов и их стратегию продвижения товаров.

6. Стратегия продвижения товара - здесь основным является определение рыночной ниши, т.е. того, какой именно и для каких категорий потребителей предназначен товар, количественный и качественный анализ потребителей, где они расположены, какими именно методами и каналами сбыта предлагается реализовывать товар или услугу. Приводится информация о стратегии рекламирования продукта или услуги, затратах на маркетинг, ценообразовании, политике при работе с покупателями. Этот раздел бизнес-плана часто является его самым слабым местом и может быть недостаточно проработан неопытным разработчиком бизнес-плана.

7. Производство - в случае, если это производственное предприятие, данный раздел бизнес-плана включает информацию о выбранной технологии производства, мотивации ее выбора, описание основных технологических процессов предприятия, схему его работы, расстановку оборудования. В разделе приводятся расчеты потребности в материалах и сырье на производство продукции, затраты на их закупку, динамика цен, анализ поставщиков, затраты на обслуживание и плановые ремонты оборудования. В случае если специфика производства того требует, приводится информация о необходимости приобретения лицензий и прочих разрешений и согласований, требования по технике безопасности труда.

8. План по персоналу - в этом разделе бизнес-плана приводится информация о потребности в персонале, его количестве и квалификации, анализ рынка труда по каждой позиции работников, приводятся расчеты затрат на оплату труда персонала, его социальное обеспечение, методы стимулирования и обучение.

9. Организационная структура и управление - содержит схему организационной структуры управления предприятием, информацию о количественном и качественном составе подразделений предприятия, требования к его квалификации, расчет затрат на оплату труда, социальное обеспечение и стимулирование труда управляющего персонала.

В случае реорганизации или вновь создаваемого предприятия дается информация о форме собственности предприятия, его основных или предполагаемых акционерах, их реквизиты, доли в капитале предприятия, процесс принятия решений и принципы управления.

10. Финансовый план - самая интересная часть бизнес-плана с практической точки зрения, он показывает, какие финансовые ресурсы потребуются для реализации инвестиционного проекта и в какие периоды времени, а также отдачу от проекта при заданных исходных данных и верности выводов маркетингового исследования. В финансовом плане приводятся или рассчитываются все денежные потоки предприятия - затраты, выручка от реализации, налоги и прибыль.

11. Анализ рисков проекта - в этом разделе бизнес-плана дается описание возможных рисков проекта и их характеристика, а также приводится стратегия по их минимизации.

12. Приложения к бизнес-плану - это документы, на базе которых был составлен бизнес-план: данные маркетинговых исследований, спецификации и подробные описания продуктов, развернутые характеристики конкурентов и их продуктов, копии рекламных материалов, прайс-листов, каталогов, письма от покупателей и заказчиков, контракты, резюме руководителей проекта и подразделений предприятия, заключения экспертов и прочие документы.

Вторая фаза инвестиционного цикла связана с формированием производственных активов долгосрочного характера. Особенностью данной фазы является необратимый характер затрат, принимающих значительный размер. Затраты по формированию производственных активов долгосрочного характера (строительство, закупка оборудования, его монтаж, пуско-наладка) капитализируются, а расходы на обучение персонала, проведение рекламных мероприятий относятся на себестоимость. Начало производства продукции означает начало третьей фазы жизни инвестиционного проекта - эксплуатационной. Она характеризуется соответствующими издержками производства и поступлениями от реализации продукции, являющейся результатом осуществления ИП. Доход, получаемый при этом, обеспечивает окупаемость инвестиционного проекта.

Так как финансирование является ресурсоограничивающим фактором реализации инвестиционных проектов, их отбор проводится с соблюдением следующих правил:

· составляется исчерпывающий список вариантов инвестиций;

· обеспечивается сравнимость альтернативных вариантов.

Привлекательность инвестиционных проектов, включенных в список вариантов инвестиций, оценивается по их эффективности и финансовой состоятельности.

1.3 Методы оценки инвестиционных проектов

С формальной точки зрения любой инвестиционный проект зависит от ряда параметров, которые в процессе анализа подлежат оценке и нередко задаются в виде дискретного распределения, что позволяет проводить этот анализ в режиме имитационного моделирования. В наиболее общем виде инвестиционный проект (Р) представляет собой следующую модель:

Р = {IС,-, CFk, n, r}, (1.1)

где IС, - инвестиция в/-М году,/=1,2.....т (чаще всего считается, что т=1);

CFk- приток (отток) денежных средств в /с-м году, /с=1,2.....n;

n - продолжительность проекта;

г - коэффициент дисконтирования.

Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капиталовложений, имеют определенную логику.

* С каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток, элементы которого представляют собой либо чистые оттоки, либо чистые притоки денежных средств; в данном случае под чистым оттоком денежных средств в k-м году понимается превышение текущих денежных расходов по проекту над текущими денежными поступлениями (соответственно, при обратном соотношении имеет место чистый приток); иногда в анализе используется не денежный поток, а последовательность прогнозных значений чистой годовой прибыли, генерируемой проектом.

* Чаще всего анализ ведется по годам, хотя это ограничение не является безусловным или обязательным; иными словами, анализ можно проводить по равным базовым периодам любой продолжительности (месяц, квартал, год, пятилетка и др.), необходимо лишь помнить об увязке величин элементов денежного потока, процентной ставки и длины этого периода.

* Предполагается, что весь объем инвестиций делается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств, хотя в принципе инвестиции могут делаться в течение ряда последующих лет.

* Приток (отток) денежных средств имеет место в конце очередного года (подобная логика вполне понятна и оправданна, поскольку, например, именно так считается прибыль - нарастающим итогом на конец отчетного периода).

* Коэффициент дисконтирования, используемый для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должен соответствовать длине периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода - год).

Необходимо особо подчеркнуть, что применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Множественность определяется как возможностью применения ряда критериев, так и безусловной целесообразностью варьирования основными параметрами. Это достигается использованием имитационных моделей в среде электронных таблиц.

Критерии, используемые в анализе инвестиционной деятельности, можно подразделить на две группы в зависимости от того, учитывается или нет временной параметр:

а) основанные на дисконтированных оценках;

б) основанные на учетных оценках.

К первой группе относятся критерии: чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR); модифицированная внутренняя норма прибыли (Modified Internal Rate of Return, MIRR); дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Ко второй группе относятся критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP); коэффициент эффективности инвестиции (Accounting Rate of Return, ARR). Рассмотрим ключевые идеи, лежащие в основе методов оценки инвестиционных проектов, использующих данные критерии.

Метод расчета чистого приведенного эффекта (NPV).

В основе данного метода заложено следование основной целевой установке, определяемой собственниками компании - повышение ценности фирмы, количественной оценкой которой служит ее рыночная стоимость. Тем не менее, принятие решений по инвестиционным проектам чаще всего инициируется и осуществляется не собственниками компании, а ее управленческим персоналом. Поэтому здесь молчаливо предполагается, что цели собственников и высшего управленческого персонала конгруэнтны, т.е. негативные последствия возможного агентского конфликта не учитываются.

Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.

Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет годовые доходы в размере Р1, Р2, … , Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (Present Value, PV) и чистый приведенный эффект (Net Present Value, NPV) соответственно рассчитываются по формулам:

PV= Pk / (1+r) ^k (1.2)

NPV = Pk / (1+r) ^k-IC (1.3)

Очевидно, что если:

NPV > О, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = О, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Следует особо прокомментировать ситуацию, когда NPV = 0. В этом случае действительно благосостояние владельцев компании не меняется, однако, как уже отмечалось выше, инвестиционные проекты нередко принимаются управленческим персоналом самостоятельно, при этом менеджеры могут руководствоваться и своими предпочтениями. Проект с NPV = 0 имеет все же дополнительный аргумент в свою пользу - в случае реализации проекта благосостояние владельцев компании не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, т.е. компания увеличится в масштабах.

Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение т лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:

NPV= Pk /(1+r)^k- ICj /(1+i)^j (1.4)

где: i - прогнозируемый средний уровень инфляции;

Pk - годовые доходы;

k - период получения дохода;

r - ставка дисконтирования;

IC - инвестиции;

J - период инвестирования.

Расчет с помощью приведенных формул вручную достаточно трудоемок, поэтому для удобства применения этого и других методов, основанных на дисконтированных оценках, разработаны специальные финансовые таблицы, в которых табулированы значения сложных процентов, дисконтирующих множителей, дисконтированного значения денежной единицы и т. п. в зависимости от временного интервала и значения коэффициента дисконтирования. При расчете NPV, как правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, например, ожидается изменение уровня учетных ставок, могут использоваться индивидуализированные по годам коэффициенты дисконтирования. Если в ходе имитационных расчетов приходится применять различные коэффициенты дисконтирования, то, во-первых, формула (1.3) неприменима и, во-вторых, проект, приемлемый при постоянной дисконтной ставке, может стать неприемлемым.

Метод расчета индекса рентабельности инвестиции.

Этот метод является, по сути, следствием, предыдущего. Индекс рентабельности (PI) рассчитывается по формуле:

PI= Pk / (1+r)^k: IC (1.5)

где: Pk - годовые доходы;

k - период получения дохода;

r - ставка дисконтирования;

IC - инвестиции;

Очевидно, что если: PI > 1, то проект следует принять,

PI < 1, то проект следует отвергнуть,

PI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиции.

Под внутренней нормой прибыли инвестиции (IRR-синонимы: внутренняя доходность, внутренняя окупаемость) понимают значение коэффициента дисконтирования (r), при котором NPV проекта равен нулю:

IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0.

Иными словами, если обозначить IC = CF0, то IRR находится из уравнения:

CFk / (1+IRR)^k=0 (1.6)

Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает ожидаемую доходность проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., иными словами, несет некоторые обоснованные расходы на поддержание экономического потенциала. Показатель, характеризующий относительный уровень этих расходов в отношении долгосрочных источников средств, как обсуждалось выше, называется средневзвешенной ценой капитала (WACC). Этот показатель отражает сложившийся в коммерческой организации минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал, его рентабельность, и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной.

Таким образом, экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя "цена капитала" СС, под последним понимается либо WACC, если источник средств точно не идентифицирован, либо цена целевого источника, если таковой имеется. Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Данное утверждение верно лишь для "классического" проекта в том смысле, в каком он был определен ранее в данном разделе. Ниже будут приведены примеры проектов, для которых суждения о соотношении цены источника и IRR имеют другую интерпретацию.

Если: IRR > СС, то проект следует принять; IRR < СС, то проект следует отвергнуть; IRR = СС, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.

Метод определения срока окупаемости инвестиций.

Этот метод, являющийся одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа оно округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя РР имеет вид:

РР = min n,

при котором Pk > IC (1.7)

где: Pk - годовые доходы;

k - период получения дохода;

IC - инвестиции.

Нередко показатель РР рассчитывается более точно, т.е. рассматривается и дробная часть года; при этом делается молчаливое предположение, что денежные потоки распределены равномерно в течение каждого года. Некоторые специалисты при расчете показателя РР все же рекомендуют учитывать временной аспект. В этом случае в расчет принимаются денежные потоки, дисконтированные по показателю WACC, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:

DPP - min n, при котором Pk/ (1+r)^k (1.8)

Для удобства расчетов можно пользоваться дисконтирующим множителем FM2 (r%,n). Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т.е. всегда DPP > PP. Иными словами, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции.

Этот метод имеет две характерные черты: во-первых, он не предполагает дисконтирования показателей дохода; во-вторых, доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (прибыль за минусом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета исключительно прост, что и предопределяет широкое использование этого показателя на практике: коэффициент эффективности инвестиции, называемый также учетной нормой прибыли (ARR), рассчитывается делением среднегодовой прибыли PN на среднюю величину инвестиции (коэффициент берется в процентах). Средняя величина инвестиции находится делением исходной суммы капитальных вложений на два, если предполагается, что по истечении срока реализации анализируемого проекта все капитальные затраты будут списаны; если допускается наличие остаточной или ликвидационной стоимости (RV), то ее оценка должна быть учтена в расчетах. Иными словами, существуют различные алгоритмы исчисления показателя ARR, достаточно распространенным является следующий:

ARR =PN/1/2*(IC+RV) (1.9)

где: PN - среднегодовая прибыль;

IC - инвестиции;

RV - остаточная (ликвидационная) стоимость.

Данный показатель чаще всего сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, рассчитываемого делением общей чистой прибыли коммерческой организации на общую сумму средств, авансированных в ее деятельность (итог среднего баланса-нетто). В принципе возможно и установление специального порогового значения, с которым будет сравниваться ARR, или даже их системы, дифференцированной по видам проектов, степени риска, центрам ответственности и др.

2. Анализ финансового состояния предприятия СХПК "Металлист"

2.1 Краткая характеристика СХПК "Металлист"

Сельскохозяйственный производственный кооператив "Металлист" - коммерческая организация сельскохозяйственного профиля, молочно-мясного направления, частной формы собственности. СХПК "Металлист" расположен в юго-западной части Псковского района в 16 км. от областного центра г. Пскова, в деревне Тямша, ул. Молодёжная, д. 3. Хозяйство граничит на севере с землями СХПК "Красный боец", ОПХ "Родина", на юге - с землями колхоза "Черский". Пунктом сбыта сельскохозяйственной продукции является г. Псков.

Кооператив имеет густоразветвленную дорожную сеть. С запада на восток проходят две дороги: по северной части землепользования трасса республиканского значения Псков - Рига, по южной части - трасса областного значения Псков - Палкино.

Природные условия хозяйства вполне благоприятны для роста и возделывания сельскохозяйственных культур. Землепользование хозяйства расположено в зоне умеренно- континентального климата, с относительно благоприятными агроклиматическими условиями, с умеренно холодной зимой и умеренно теплым вегетационным периодом. Почвы в основном дерново-подзолистые супесчаного состава. Земельная площадь составляет 6519 га, в том числе сенокосов - 406 га и пастбищ- 1008 га.

В настоящее время, в условиях постоянного повышения цен на основные виды продуктов питания: мясо, молоко, картофель, а так же дефицита отечественной продукции на продовольственном рынке, перед производителями Псковской области стоят две основные задачи: увеличение объемов продукции и снижение себестоимости, чтобы конкурировать с другими производителями. Необходимо учитывать, что развитие производства продукции растениеводства и животноводства происходит при постоянном повышении цен на энергоресурсы. Диспаритет цен на сельскохозяйственную продукцию, сокращение государственного финансирования, снижение покупательной способности потребителей сельскохозяйственной продукции привело по Псковскому району к сокращению посевных площадей, к резкому понижению поголовья крупнорогатого скота. Сельхозтоваропроизводители из-за неплатежеспособности и высоких цен испытывают затруднение в приобретении техники. Она поступает в незначительных количествах по лизингу. Истощается пашня, лишенная минеральных и органических удобрений. Эти и другие негативные факторы привели к значительному снижению урожайности полей, продуктивности скота, сокращению валовых сборов зерна и картофеля. Выше указанные отрицательные факторы привели к тому, что сельскохозяйственное производство в районе стало убыточным.

Рынок воспроизводства животноводческой продукции характеризуется наличием большого количества конкурентов. В Псковском районе конкурентами является СХП "Передовик" - доля на рынке сбыта составляет 35%, "Агрофирма "Победа" - 25% и др.

Но, несмотря на масштабы и количество конкурентных агроформирований, животноводческая продукция СХПК "Металлист" пользуется спросом на рынке перерабатывающей промышленности г. Пскова.

Отличительные особенности производимой продукции: высокое качество, доступные цены для потребителей со средним и низким уровнем доходов.

Фирма "Металлист" берет свое начало в 1934 году, когда объединились несколько немногочисленных артелей. А в 1959 году в "Металлист" вошло 20 довоенных колхозов. Из колхоза он перерос в совхоз "Металлист", и, начиная с 1974 года, становится одним из крупнейших хозяйств.

Согласно постановлению РФ от 29.12.1991 г. № 86 "О порядке реорганизации колхозов и совхозов" Администрацией Псковского района Псковской области совхоз "Металлист" был реорганизован в ТОО "Металлист" и зарегистрирован.

В 2000 году группой лиц с целью производства и сбыта сельхозпродукции на базе ТОО "Металлист" был зарегистрирован производственный кооператив "Металлист".

Основные виды деятельности СХПК "Металлист":

- растениеводство - производство зерна, заготовка кормов;

- животноводство - молочное и мясное скотоводство (производство молока, разведение крупного рогатого скота молочного и мясного направления, откорм скота), являющееся основной отраслью производства.

В хозяйстве имеется животноводческий комплекс на 8500 голов (по состоянию на конец 2010 года), в который входят:

- производственные здания,

- молочный блок,

- дворы.

Также имеется ферма по выращиванию молодняка крупного рогатого скота.

Среднесписочная численность работников на наконец 2010 года составляет 98 человек, в том числе: трактористы-машинисты - 11 чел., операторы машинного доения, дояры - 13 чел., скотники крупного рогатого скота - 26 чел., 1 работник коневодства, 11 руководителей и 8 специалистов. Среднемесячная заработная плата по предприятию - 8 000 руб./мес.

2.2 Анализ актива и пассива баланса

Сравнительный аналитический баланс сводит воедино и систематизирует те расчёты, которые осуществляет аналитик при ознакомлении с балансом. Аналитическим балансом (приложение №3) охвачено большинство важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния организации. Этот баланс включает показатели как горизонтального, так и вертикального анализа.

Из данных приложения №3 видно, что за 2008 год активы предприятия выросли на 19269 тыс. руб., или на 70,55%, исключительно за счет увеличения объёма внеоборотных активов - на 21368 тыс. руб., или на 110,9%. Следует отметить, что увеличение обусловлено поступлением основных средств: машин и оборудования на 14817 тыс. руб., зданий на сумму 1531 тыс. руб., транспортных средств на 1391 тыс. руб., земельных участков на 3583 тыс. руб., а также в результате покупки продуктивного скота на сумму 2064 тыс. руб. При этом оборотные активы сократились на 2099 тыс. руб., или на 10,9%. Иначе говоря, в основной капитал данный период было вложено более чем в 10 раз больше средств, чем в оборотные активы. Материальные оборотные средства увеличились на 3410 тыс. руб., как за счет увеличения сырья и материалов на 1659 тыс. руб., так и в результате увеличения статьи "Животные на выращивании и откорме" на 1695 тыс. руб. Эти изменения связаны с наращиванием в 2008 году деятельности СХПК "Металлист". Увеличение наблюдалось также в незавершенном производстве - на 56 тыс. руб. Дебиторская задолженность и денежные средства сократились на 5509 тыс. руб., преимущественно за счет сокращения прочей краткосрочной дебиторской задолженности на 5728 тыс. руб., а также сокращения денежных средств на 113 тыс. руб. в результате наращивания предприятием инвестиционной деятельности.

За 2009 год активы сократились на 2205 тыс. руб., или на 4,7%, за счёт сокращения как объема внеоборотных активов на 1351 тыс. руб., так и за счёт сокращения оборотных активов на 854 тыс. руб. Следует отметить, что уменьшение внеоборотных активов произошло исключительно за счет статьи "Незавершенное строительство", сократившейся на 2126 тыс. руб. в результате завершения ремонтных работ животноводческого комплекса. Статья "Основные средства" внеоборотных активов увеличилась на 775 тыс. руб. за счет поступления: зданий, машин и оборудования на сумму 2315 тыс. руб., производственного скота на 3559 тыс. руб. Данные цифры указывают на продолжение начавшегося в 2008 году наращивания деятельности СХПК "Металлист".

Однако, рассматривая динамику оборотных средств в 2009 году, следует отметить, что запасы предприятия в 2009 году сократились на 908 тыс. руб. в результате сокращения объемов сырья и материалов на 302 тыс. руб., животных на выращивании и откорме на 184 тыс. руб. а также затрат в незавершенном производстве на 422 тыс. руб. В целом сокращение запасов можно объяснить сокращением поголовья крупного рогатого скота на 116 голов за 2009 год, или на 15 %. Несмотря на поступления производственного скота на 3559 тыс. руб., его выбытие на сумму 1978 тыс. руб., оказавшееся на 58% больше, чем за аналогичный период 2008 года, не дало ожидаемого продолжения наращивания производственной деятельности СХПК "Металлист".

В 2009 году на 280 тыс. руб. уменьшилась дебиторская задолженность, а денежные средства увеличились на 334 тыс. руб. Сокращение дебиторской задолженности произошло исключительно за счет сокращения краткосрочной дебиторской задолженности по расчетам с покупателями и заказчиками на 297 тыс. руб., при одновременном увеличении прочей краткосрочной дебиторской задолженности на 17 тыс. руб.

Чистое увеличение денежных средств за 2009 год оказалось в 3 раза больше, чем в 2008 году. Это обусловлено увеличением поступлений от текущей деятельности предприятия на 55 % в сравнении с 2008 годом, а также за счет прочих поступлений.

В 2010г. активы СХПК "Металлист" выросли на 8015 тыс. руб. или на 18%. Увеличение произошло за счет увеличения статьи "Основные средства" на 3033 тыс. руб. и роста запасов на 5157 тыс. руб.. Данный рост обусловлен поступлением машин и оборудования в отчетном периоде на сумму 6151 тыс. руб., а также продуктивного скота на 2675 тыс. руб. Общее увеличение с учетом выбытия составило 1132 тыс. руб., что повлекло наращивание предприятием запасов на 62,9% по сравнению с 2009 годом. Можно сделать вывод, что СХПК "Металлист" пережил острый кризис, имевший место в 2009 году, повлекший сокращение деятельности, и в отчетном периоде восстанавливает производство.

В 2010 г. дебиторская задолженность продолжила сокращаться, составив на конец периода лишь 167 тыс. руб., что также свидетельствует о положительных тенденциях развития. Однако имеет место сокращение денежных средства на 24%. Произошло это в результате уменьшения чистых денежных средств от текущей деятельности за счет уменьшения выручки от продаж на 2326 тыс. руб. Чистые денежные средства от инвестиционной деятельности также оказались меньше, чем в прошлом периоде, в результате приобретения объектов основных средств, доходных вложений в материальные ценности и материальные активы. Финансовая деятельность принесла предприятию увеличение денежных средств в результате роста поступлений от займов и кредитов, предоставленных другим организациям, однако из-за значительных затрат на инвестиционную деятельность, общий результат - сокращение денежных средств СХПК "Металлист".

Рассматривая финансовое состояние предприятия в динамике за 2008-2010гг. нельзя не отметить, что к концу 2009 года "Металлист" смог сформировать резервный капитал в сумме 3070 тыс. руб., нарастив его к концу 2010 года до 11850 тыс. руб. Таким образом, пассивная часть баланса характеризуется к концу 2010 года преобладающим удельным весом собственных источников средств, что положительно характеризует деятельность организации, усиление финансовой устойчивости.

Отсутствие в составе общих активов 2008, 2009 и 2010 гг. нематериальных активов отрицательно характеризует избранную стратегию организации, отражая незаинтересованность в инновационном развитии.

В целом следует отметить, что структура совокупных активов в период с 2008 по 2010 гг. характеризуется постоянным ростом в их составе внеоборотных средств, которые стабильно составляют 70-80% в общем объёме активов. Их величина значительно выросла в течение 2008-2010гг. в основном за счёт поступления машин и оборудования, а также за счёт увеличения земельных участков и объектов природопользования, продуктивного скота, транспортных средств и зданий, сооружений и передаточных устройств. Данная структура активов соответствует основному направлению деятельности предприятия - молочно-мясное животноводство. Данная сфера требует постоянного наращивания и обновления средств производства для обеспечения деятельности и поддержания конкурентоспособности фирмы на рынке.

Структура заемных средств в течение отчетных периодов 2008- 2010 гг. претерпела ряд изменений. Так, в 2008 году доля долгосрочных займов и кредитов увеличилась на 12% в общей стоимости пассивов. Связано это с привлечением кредита на обновление парка сельскохозяйственной техники, на механизирование трудоемких процессов на молочных фермах, на увеличение поголовья скота. Таким образом, абсолютное увеличение долгосрочной кредиторской задолженности составило 10560 тыс. руб. В период с 2009 по 2010 гг. колебания доли долгосрочных займов в общей стоимости пассивов было незначительным (3-4%).

Если мы исследуем баланс по статьям, то увидим, что в 2008г. рост задолженности наблюдается по всем позициям кредиторских расчетов, кроме задолженности перед персоналом организации, доля которой в общем объеме сократилась на 0,82%, а также задолженности перед прочими кредиторами (сокращение на 1,57%). Кредиторская задолженность организации увеличивалась в большей степени за счёт увеличения задолженности перед поставщиками и подрядчиками. Ее доля в общем объеме пассивов увеличилась на 3,53% к концу 2009 г. Однако в 2010 гг. произошло сокращение кредиторской задолженности на 24,4%. Произошло это преимущественно за счет сокращения задолженности перед поставщиками и подрядчиками на 1492 тыс. руб. или на 41,56%. Таким образом, можно сделать вывод о грамотном управлении кредиторской задолженностью на предприятии и положительных тенденциях.

Анализируя сравнительный баланс, необходимо обратить внимание на соотношения темпов роста собственного и заемного капитала, а также на соотношение темпов роста дебиторской и кредиторской задолженности.

Темп роста собственного капитал предприятия составил:

Тр_{соб.кап.} ⁰⁸= 23255/15621=1,5

Тр_{соб.кап.} ⁰⁹=23113/23255=1

Тр_{соб.кап.} ¹⁰ =27025/23113=1,2

В то же время темп роста заемного капитала, который складывается из долгосрочных и краткосрочных обязательств предприятия, оказался равным:

Тр_{заем.кап.}⁰⁸=23328/11690=1,99

Тр _{заем.кап.}⁰⁹=21265/23328=0,9

Тр _{заем.кап.}¹⁰ = 25368/21265=1,2

Таким образом, можно сделать вывод о том, что темп роста собственного капитала в 2008 году был ниже темпа роста заемного, что говорит о наращивании привлечения средств. За аналогичный период в 2009 году темпы роста как собственного, так и заемного капитала сократились, но при этом темпы роста заемного капитала оказались ниже, чем собственного капитала предприятия, характеризуя положительные тенденции в финансовой устойчивости. В 2010 году темпы роста собственного и заемного капитала увеличились и сравнялись.

Темпы роста дебиторской и кредиторской задолженностей составили:

Тр⁰⁸_деб=535/5931=0,09; Тр⁰⁸_кред=2959/2143=1,38;