Становление венчурного бизнеса в России

Серьезным подтверждением высокого научно-технического уровня российских специалистов является активная деятельность на территории нашей страны зарубежных компаний, специализирующихся на трансферте технологий. Наибольший интерес к российским разработкам проявляют фирмы США, Израиля, Германии, Японии, Китая, Южной Кореи. Так, например, в мае 2010 г. впервые за всю историю современной России Москву посетила делегация из 20 глав ведущих венчурных фондов США. Основная цель поездки -- оценить инновационный потенциал страны и возможности венчурного инвестирования в российский высокотехнологический бизнес. Поездка включала в себя встречи с официальными представителями органов государственной власти, представителями крупного бизнеса, российскими инвесторами и предпринимателями. Визит делегации венчурных фондов был организован Российской корпорацией нанотехнологий (РОСНАНО) и Американской бизнес-ассоциацией русскоязычных профессионалов (AmBAR).

В состав делегации вошли руководители таких известных фондов как Accel Partners, Alloy Ventures, Almaz Capital Partners, Asset Management Company, Atlas Venture, August Capital, Bessemer Venture Partners, Canaan Partners, Domain Associates, Draper, Fisher & Jurvetson, EDVenture, Emergence Capital, Index Ventures, JK&B Capital, Mohr Davidow Ventures, Siguler Guff & Company, Sofinnova Ventures, Wellington Partners, а также известной юридической фирмы Wilson Sonsini Goodrich & Rosati.URL: http://www.nanonewsnet.ru/blog/nikst/vedushchie-amerikanskie-venchurnye-fondy-otkryvayut-dlya-sebya-rossiyu (дата обращения: 4. 11. 2010).

10 октября 2010 г. состоялся визит делегации американских венчурных капиталистов во главе с губернатором Калифорнии Арнольдом Шварценеггером.

Их фонды контролируют более 100 миллиардов долларов. Целью инвесторов было ознакомление с работой Российской венчурной компании, "Роснано", Фонда проекта "Сколково". По словам президента Международного технологического симпозиума и управляющего партнера совместного Российско-американского инвестиционного венчурного фонда Александры Джонсон, «Во всем мире сейчас большой интерес к альтернативной энергетике, и в России сейчас есть интересные разработки на эту тему. В стране сильное материаловедение, в том числе и в области нанотехнологий. Наше сотрудничество должно быть поставлено на постоянную основу, чтобы при желании российские предприниматели имели выход на инвесторов Силиконовой долины».

Принципиально важным моментом, характеризующим сложившуюся в России практику поддержки инновационного сектора и венчурного предпринимательства, является широкое применение механизмов частно-государственного партнерства (ЧГП). Примером частно - государственного партнерства может служить подписание в феврале 2009 г. соглашения о создании на территории Кемеровской области индустрии венчурного инвестирования и развития инновационных отраслей экономики.

Со стороны государственной Российской венчурной компании, которая аккумулирует средства, выделяемые Инвестфондом РФ на инновации, свою подпись под документом поставил директор по инвестициям РВК Ян Рязанцев. На сегодняшний день РВК заявила о покупке паев регионального венчурного фонда в Кузбассе. Со стороны Кемеровской области в подписании соглашения участвовали представители Кузбасского технопарка. Кларисс М. Риски гарантирует государство // Российская Бизнес-газета. 2009. №690. С. 123.

Кроме того, немаловажным аспектом в развитии венчурного предпринимательства, является подготовка кадров. Для этого Министерство образования и науки вместе с РАВИ начали внедрять элементы обучения венчурному предпринимательству в образовательную практику дополнительного бизнес-образования ВУЗов, используя для этой цели классический «Курс по венчурному предпринимательству для европейских университетов», предоставленный EVCA (Европейская ассоциация прямых инвестиций и венчурного капитала). Переведенный и адаптированный для использования в России РАВИ, этот Курс уже передан более 50 университетам страны. URL: http://www.allventure.ru/articles/47/#replies_page1 (дата обращения: 7 11. 2010).

По мнению одного из самых известных инвесторов в России М. Шеховцова, сейчас наступило самое благоприятное время для запуска высокотехнологичных производств. Во всем мире рушатся крупные и известные компании, как следствие, конкуренция резко ослабевает. Появляются редкие возможности для старта новых высокотехнологичных проектов. Большинство выживших компаний всерьез задумываются о сокращении издержек, а это - широкое поле для высокотехнологичных компаний, предлагающих услуги и товары, резко повышающие эффективность бизнеса. Не секрет, что Microsoft, Google, Oracle и ряд другие игроков стартовали именно в период экономического спада. Это хорошее время для начала долгосрочных проектов, которые выйдут на рынок через 2-3 года. Немаловажным фактом является и то, что большое количество высококвалифицированных людей теряют работу. Этот ресурс может быть задействован в новых, перспективных венчурных компаниях. URL: http://www.allianzrosno.ru/press/analytics/20100406-2273.html (дата обращения: 6. 11. 2010).

Таким образом, венчурный капитал является одним из эффективных источников финансирования инновационной деятельности, и поэтому создание развитой венчурной индустрии на основе эффективного партнерства малых, крупных предприятий, финансовых институтов и государства - важная задача развития экономики нашей страны.

2.2 Проблемы и перспективы развития венчурного предпринимательства в России

Благодаря активным шагам, предпринятым сообществом венчурной индустрии, сегодня мы можем говорить о колоссальном прогрессе в нашей стране с этой точки зрения. Но, тем не менее, в российском венчурном бизнесе существует еще ряд проблем, которые мешают ему динамично развиваться:

1. Отсутствие в законодательстве адекватной организационно-правовой формы для регулирования деятельности фондов прямых и венчурных инвестиций. Зарубежное корпоративное право значительно гибче. Права акционеров «у нас» и «там» сильно отличаются. Иностранное право позволяет заключать акционерные соглашения, благодаря которым миноритарий может получить больше прав, чем владелец контрольного пакета. Важное преимущество для венчура, который стремится всячески защитить свои инвестиции. По российским законам права владельца компании в первую очередь определяются долей его участия в уставном капитале. Акционерные соглашения стали возможны с 2009 года. «Но инвесторов по-прежнему беспокоят отсутствие судебной практики, - поясняет партнер отдела налогового и юридического консультирования KPMG в России и СНГ Георгий Коваленко, - а также недостаточная ясность, как все-таки соотносятся учредительные документы компании с соглашениями ее акционеров».URL: http://www.finansmag.ru/articles/96180 (дата обращения: 4. 11. 2010).

Об этой проблеме упоминалось и на "круглом столе" в Совете Федерации на тему "Венчурный сектор российской промышленности: предложение и спрос". В отношении правового регулирования венчурной деятельности было отмечено отсутствие специализированных нормативных актов. Само правовое определение "венчурного" является размытым. Требует дальнейшей проработки вопрос льготирования венчурной деятельности.

2. Излишняя зарегулированность и негибкость существующих правовых форм для стартапов.

3. Недостаточный объем грантовой поддержки инноваторов на ранних, предпосевных стадиях для налаживания стабильного потока проектов, а также отсутствие большого спектра механизмов привлечения финансирования в эти проекты. Сюда же можно отнести недостаток сервисных услуг и дефицит инфраструктуры для развития венчурного инвестирования. По мнению А. Дворниковой - президента Американской Бизнес - ассоциации российских профессионалов, создание и поддержание стабильной инфраструктуры -- основная проблема на нынешнем этапе. Почему это особенно важно для венчурных инвестиций? Венчурные инвестиции долгосрочны, в отличие от многих других отраслей экономики. Инвестор, вкладывая деньги сегодня, должен быть уверен в том, что через несколько лет политическая и экономическая ситуация, законодательная база -- не изменятся, что за один день все не повернется на 180 градусов. Даже если законы будут не до конца доработаны, инвесторы должны знать, что не будет неожиданных перемен. Чижов А. П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? // Бизнес-журнал. 2010. №5. С. 126.

4. Серьезным препятствием для развития инноваций с точки зрения бизнеса выступают и недоработанность законодательства по защите интеллектуальной собственности.

5. Отсутствие результативного техрегулирования, и дефицит квалифицированных кадров. Об этом говорит Эстер Дайсон - венчурный инвестор и основатель EDventure Holdings: «В России достаточно предпринимателей с хорошими идеями, нетрудно обнаружить на рынке деньги и умных программистов. Но очень непросто найти опытных менеджеров среднего звена, финансовых директоров, менеджеров по управлению проектами и т. п. Другими словами, легко начать дело, но трудно его «выращивать»». Чижов А. П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? // Бизнес-журнал. 2010. №5. С. 126.

6. Кроме того, безусловно, внедрению инноваций мешает дефицит денег: нехватка свободных средств внутри компании, а также низкая доступность финансирования из внешних источников.

7. Серьезным препятствием становится слабая интеграция в глобальную инновационно - венчурную экосистему и существенные барьеры при проведении международных операций инновационными стартапами. И.Агамирзян - генеральный директор Российской венчурной компании так раскрывает последнее утверждение: невозможность временного ввоза в РФ продукции НИОКР, поскольку образцы продукции невозможно идентифицировать по формальным признакам: серийному номеру, производителю, стране изготовления и т.д. В результате российские компании имеют ограниченный доступ к передовым ресурсам, разработкам и технологиям, а для проведения совместных с зарубежными коллегами НИОКР возникает необходимость открытия дочерних компаний за пределами страны. Калышева Е. Шлагбаум для стартапа // Российская Бизнес-газета. 2010. №768 (35). С. 79.

8. Кроме того, А. Дворникова - президента Американской Бизнес - ассоциации российских профессионалов, считает, что в числе ключевых проблем российского венчурного инвестирования можно упомянуть отсутствие культуры и организованности предпринимательской среды в области инноваций. Молодым ребятам из университетов сложно найти друг друга и потенциальных инвесторов. У них нет формальной или даже неформальной, но постоянно действующей площадки для общения. Чижов А. П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? // Бизнес-журнал. 2010. №5. С. 127.

9. В свою очередь Альбина Никоннен выделяет такую проблему, как информационное обеспечение венчурной индустрии. По ее словам, в некоторых регионах предприниматели порой просто не знают о возможности привлечения частных инвесторов, а если и слышали об этом, то часто не имеют достоверных сведений о практике этого бизнеса. В последнее время в стране повсеместно стали появляться различные венчурные центры, венчурные бюро или центры венчурной поддержки, которые, по сути, занимаются имитацией поддержки компаний, обещая им венчурные средства. Не обладая достаточными знаниями и контактами с профессионалами, эти так называемые «группы поддержки» отвлекают менеджмент компаний, который теряет время и средства, порой упуская реальную возможность привлечь инвестиции, посетив те же венчурные ярмарки или иные мероприятия, проводимые профессионалами рынка. С другой стороны, недостаток информации о компаниях, заинтересованных в привлечении инвестиций, об инвесторах, готовых предоставить капитал для развития бизнеса, и методики их работы - вот одна из основных причин, сдерживающих активное развитие венчурного предпринимательства в России. URL: http://www.allventure.ru/articles/47/#replies_page1(дата обращения: 7. 11. 2010).

10. Так же существует проблема невозможности создания коммерческих предприятий при вузах и НИИ. Решение этого вопроса -- задача чиновников. Большие надежды инвесторы возлагали на поправки к федеральному закону N 127 "О науке и государственной научно-технической политике". С 15 августа 2009 года они вступили в силу, но результатов пока не видно. Юристы говорят, что до сих пор многие моменты требуют уточнения. Закон ввел новые правила для научных учреждений и высших учебных заведений (образовательных учреждений), в том числе созданных государственными академиями наук. Эти бюджетные организации наделили правом самостоятельно, то есть без согласия собственника их имущества, основывать хозяйственные общества целевого назначения. Для этого никаких разрешений не требуется -- достаточно уведомить Минобрнауки России в течение семи дней с момента внесения в Единый государственный реестр юридических лиц записи о госрегистрации хозяйственного общества. Рагимова С. Не взошло // Приложение к газете "Коммерсантъ". 2010. № 36 (36). С. 54.

В связи с существующими проблемами, большое значение имеет политика государства в отношении венчурного предпринимательства. В июле 2010 г. президент России Дмитрий Медведев, открывая заседание Комиссии по модернизации и технологическому развитию экономики России, предложил ряд мер, для развития венчурного бизнеса в нашей стране: во-первых, необходимы новые эффективные организационно-правовые формы, поскольку переход к инновационной экономике усложняет формы ведения бизнеса.

Во-вторых, нужно развивать систему экспертиз и целый набор сервисных услуг. Это касается прежде всего юридического, информационного и бухгалтерского сопровождения. "Любой старт-ап без такого сопровождения, без умения цивилизованно вести бизнес обречен на неудачу", - отметил глава государства. А если только зародившемуся инновационному бизнесу приходится самому нанимать штат юристов и бухгалтеров, то это неизбежно ведет к краху.

Третья мера - расширение направлений, финансируемых Фондом содействия развитию малых форм предприятий.

Четвертое: «Нужно не только активно привлекать иностранные инвестиции, но и развивать отечественный финансовый рынок, создать такие условия, которые позволят оставаться в российских компаниях привлеченному капиталу, независимо от обстоятельств на международных рынках», - считает Медведев.

Также президент обещал продолжить работу по снижению регулятивной нагрузки на инвестиционные фонды и либерализации экспорта инновационной продукции.

В-пятых, Дмитрий Медведев призвал обеспечить непрерывность работы всех звеньев инновационной цепочки и координацию институтов развития. Пока же у президента нет ощущения, что венчурная и инновационная деятельность работают, как система. "Есть ощущение некоторой фрагментарности", - отметил он. Чаще молодые люди просто удачно встречаются в нужном месте и каким-то образом находят средства для реализации своей идеи. Кузьмин В. Венчурная история. Дмитрий Медведев провел заседание комиссии по модернизации // Российская газета - Центральный выпуск. 2010. №5244 (165). С. 78.

Что касается перспектив развития венчурного предпринимательства в России, то в этом вопросе многие авторы солидарны: у нашей страны есть все шансы стать новым высотехнологичным центром, мировым лидером венчурной индустрии. По мнению Максима Шеховцова - одного из самых известных инвесторов в России, для этого есть все предпосылки. Россия до сих пор является одной из немногих стран наряду с США, ЕС и Китаем, которая ведет практически весь спектр научных исследований. По числу научных работников на душу населения она опережает большинство экономически развитых стран мира. Размеры экономики позволяют проводить масштабные вложения в приоритетные исследования.

В России постепенно появляются «сильные» предприниматели в сфере high-tech, качество сделок растет. Компании, приходящие сегодня за инвестициями, сильно отличаются от тех, которые были 10 лет назад. Несмотря на финансово-экономический кризис быстро формируется отрасль высокотехнологичного инвестирования: то, что в других странах растягивалось на десятки лет, у нас происходит на глазах. Есть возможность заимствовать лучшее, привлекать и развивать самые эффективные модели управления компаний. Затишье на рынках США и ЕС способствует привлечению опытных предпринимателей в Россию.

Кроме того, в России появляются реальные истории успеха. Их количество год от года растет. Ниже перечислены только несколько успешных примеров коммерциализации российских технологий и венчурных инвестиций. Большинство из этих компаний были созданы с помощью частных и венчурных инвестиций, и в течение последней «фазы роста» (2004-07) было достигнуто много успешных выходов, особенно в сфере ИКТ, включая: Mail.ru (оценочная стоимость $866 млн.), Odnoklasniki ($33 млн.), Yandex ($1-5 млрд.), PetroAlliance ($650 млн.), Rambler ($570 млн.), Corbina Telecom ($345 млн.), ВКонтакте (~$20 млн.), Aelita ($115 млн.), Emmet ($30 млн.), Rutube ($15 млн.), KvazarMicro ($40 млн.), Nikita Mobile ($10 млн.), LiveJournal ($30 млн.), МедиаСети ($10 млн.), Golden Line ($10 млн.), «Био Система» ($6 млн.), Солис ($5 млн.), Рематель ($3,5млн.), ОАО «Камов» ($35 млн.), «Мой Круг» ($5млн.) и ряд др.

URL: http://www.allianzrosno.ru/press/analytics/20100406-2273.html

(дата обращения: 6. 11. 2010).

По мнению Д. Гордина - управляющего директора РОСНАНО, сегодня в России есть все, чтобы качественно делать венчурный бизнес. Появились и деньги, и инвесторы. Усилия институтов развития -- РОСНАНО, РВК, Фонда содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере -- приносят свои плоды. Венчурных проектов за последнее время стало больше, они лучше упакованы. Пусть эта упаковка часто еще недостаточно хороша для венчурных фондов -- для ангельского уровня, где степень требуемой прозрачности более низкая, проектов хватает.

К России сегодня проявляют интерес крупнейшие зарубежные венчурные капиталисты. Их привлекают здесь и перспективные проекты, и возможность совместного инвестирования с российскими партнерами: западный венчурный капитал сейчас сидит на диете. Чижов А. П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? // Бизнес-журнал. 2010. №5. С. 128.

Таким образом, у России есть огромный потенциал и хорошие перспективы стать центром венчурного капитала наравне с другими развитыми государствами.



Заключение

Таким образом, подводя итог всему вышесказанному, можно сделать следующие выводы:

1. Во время изучения понятия и сущности венчурного предпринимательства, удалось выяснить, что венчурный бизнес - это инновационный сектор малого предпринимательства, связанный с реализацией рисковых проектов, рисковых инвестиций, главным образом, в области научно-технических новинок. Этот вид бизнеса связан с большим риском, поэтому его часто называют рисковым. При этом отраслевая принадлежность предлагаемых авторами проектов технических новинок роли не играет.

2. Венчурное предпринимательство, имеет огромное значение для развития экономики страны в целом, т. к. оно стимулирует и активизирует ее. Но здесь необходимо отметить еще одно обстоятельство: важность венчурного бизнеса для развития науки - тех ее областей, которые задействованы в бизнесе. Нередко венчурные проекты становились основой для научных открытий и достижений. Исключительную важность развития венчурной составляющей бизнеса доказывает тот факт, что большая часть открытий и прорывов в высокотехнологичных областях сделана за счет венчурного капитала и венчурных предприятий.

3. В ходе изучения истории венчурного предпринимательства было выяснено, что родиной этого бизнеса являются США. В этой стране, и, впоследствии, в Европе, венчурное предпринимательство возникло стихийно, т. е. оно не было инициировано государством.

4. Изучая историю венчурного бизнеса в России, удалось выделить основные этапы его становления. В результате удалось узнать, что в нашей стране, в отличии от других стран, возникновение венчурного предпринимательства произошло по инициативе государства, т. к. правительством была осознано важность и необходимость данного вида бизнеса.

5. Кроме того, в результате анализа проблем и перспектив развития венчурного бизнеса в России, необходимо отметить, что, несмотря на существующие проблемы, которые тормозят развитие данного сектора малого предпринимательства в нашей стране, у России есть необходимый потенциал для развития венчурного предпринимательства. И принятие определенных мер позволит нашей стране стать центром венчурного капитала наравне с другими развитыми государствами.



СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1) Анищук Н. Где венчуру хорошо [Электронный ресурс]: интернет-журнал Финанс. - М.: 16. 10. 2010. - Режим доступа: http://www.finansmag.ru/articles/96180. (дата обращения: 4. 11. 2010).

2) Большой бухгалтерский словарь [Текст]: учеб. пособие / под ред. А.Н. Азрилияна. М.: Институт новой экономики, 1999 . - 487 с.

3) Ведущие американские венчурные фонды открывают для себя Россию [Электронный ресурс]: интернет-журнал о нанотехнологиях М.: 9. 04. 2010. - Режим доступа: http://www.nanonewsnet.ru/blog/nikst/vedushchie-amerikanskie-venchurnye-fondy-otkryvayut-dlya-sebya-rossiyu. (дата обращения: 4. 11. 2010).

4) Венчурное инвестирование в России - настоящее и будущее [Электронный ресурс]: интернет-журнал Финанс. - М. : 15. 06. 2010. - Режим доступа: http://www.finansmag.ru/articles/96180. (дата обращения: 4. 11. 2010).

5) Венчурный капитал: 10 лет в России. - [Электронный ресурс]: Вестник Российской Ассоциации Венчурного Инвестирования № 17. - М.: 2003. Режим доступа: http://www.rvca.ru/rus/ ( дата обращения: 4. 11. 2010 )

6) Гладких И. Инфраструктура поддержки венчурного предпринимательства в России [Электронный ресурс]: информационно-аналитическое агентство Bishelp. - СПб.: 06. 03. 2007. - Режим доступа: http://www.bishelp.ru/gde_dengi/vench/dopkons/infrastruktura.php. (дата обращения: 5. 11. 2010).

7) Гулькин П. Рождение «венчурной индустрии» спровоцировал Советский Союз [Электронный ресурс]: публикация П. Гулькина. - М.: 23. 05. 2003. - Режим доступа: http://stra.teg.ru/lenta/innovation/575 (дата обращения: 5. 11. 2010).

8) Гладких И., Никоннен А. Новые успехи и новые вопросы - прошлое, настоящее и будущее Российской Венчурной Ярмарки [Электронный ресурс]: всероссийский информационно - аналитический портал Венчурная Россия. - М.: 23. 09 2009. - Режим доступа: http://www.allventure.ru/articles/47/#replies_page1 (дата обращения: 7. 11. 2010).

9) Дубова Н. Новый старт Российской венчурной компании Российская венчурная компания [Электронный ресурс]: Российская венчурная компания. - М.: 15. 09. 2009. - Режим доступа: http://www.rusventure.ru/ru/press-service/massmedia/detail.php?ID=275 (дата обращения: 6. 11. 2010).

10) Евдокимов Е. Венчурный бизнес России в 2003-2004 гг. [Текст] / Е. Евдокимов // Рынок ценных бумаг. - 2004. - № 18. - С. 54-56.11) Заславская О. Деньги для инноваторов. Государственная венчурная компания меняет курс [Текст] / О. Заславская // Российская Бизнес-газета. - 2009. - №711 (27). - С. 25-34.

12) Зверев В. Венчурный бизнес в России [Текст] / В. Зверев // Ценные бумаги. - 2007. - № 5. - С. 45-51.

13) Инновационная экономика [Текст] : монография / под ред. А.А. Дынкина и Н.И. Ивановой. - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Наука, 2004. - 351 с.

14) Инновационный менеджмент [Текст] : учебник для вузов / под ред. С.Д. Ильенковой. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ, 2003. - 342 с.

15) Источники венчурного капитала. Бизнес - ангелы компании [Электронный ресурс]: портал "Все инвестиции России". - СПб.: 2009. - Режим доступа: http://www.allinvestrus.com/cons/vf6.html (дата обращения: 5. 11. 2010).

16) Калышева Е. Шлагбаум для стартапа [Текст] / Е. Калышева // Российская Бизнес-газета. - 2010. - №768 (35). - С. 78-86. 17) Каширин А. Бизнес-ангелы и венчурное инвестирование в России [Текст] / А. Каширин // Рынок ценных бумаг. - 2007. - № 4. - С. 45-60.

18) Кларисс М. Риски гарантирует государство [Текст] / М. Кларисс // Российская Бизнес-газета. - 2009. - №690. - С. 121-129.

19) Кузьмин В. Венчурная история. Дмитрий Медведев провел заседание комиссии по модернизации [Текст] / В. Кузьмин // Российская газета - Центральный выпуск. - 2010. - №5244 (165). - С. 78-85.20) Кукол Е. Зачем к нам приехал Шварценеггер [Текст] / Е. Кукол // Российская газета - Федеральный выпуск. - 2010. - №5308 (229). - С. 89 - 92.21) Международный менеджмент [Текст] : учебник для ВУЗОВ/ под ред. Пивоварова С. Э. - 2-е изд., испр. и доп. - СПб.: издательский дом «Питер», 2001 г. - 481 с.

22) Никконен А., Антонец О. Венчурный бизнес в России. Часть 1 [Электронный ресурс]: электронный журнал. М.: 2003. - Режим доступа: http://www.directorinfo.ru/Article.aspx?id=13459&iid=566 (дата обращения 4. 11. 2010)

23) О развитии венчурного инвестирования в Российской Федерации [Электронный ресурс]: аналитический вестник Совета Федерации ФС РФ. М.: 2008. - Режим доступа: http://www.budgetrf.ru/Publications/Magazines/VestnikSF/vestniksf_index11.htm

(дата обращения 5. 11. 2010).

24) Основные особенности венчурного инвестирования [Электронный ресурс]: публикации на форуме готового бизнеса. М.: 19 марта 2010. - Режим доступа: http://www.usbusserv.com/novosti/osnovnye-problemy-venchurnogo-biznesa-v-rossii/ (дата обращения: 4. 11. 2010.)

25) Преображенская М. Разные типы инвестиционных проектов: бизнес-ангелы и бизнес-монстры в борьбе за рисковые проекты [Электронный ресурс]: электронный журнал Деловая Москва. М.: 26. 06. 2008 . - Режим доступа: http://www.businesspress.ru/newspaper/article_mId_1_aId_450953.html (дата обращения: 6. 11. 2010).

26) Рагимова С. Бизнес-ангелы: на кого рассчитывать гениальному изобретателю [Электронный ресурс]: интернет - журнал Point. М.: 29. 01. 2007. - Режим доступа: http://www.point.ru/news/stories/3780/ (дата обращения: 5. 11. 2010).

27) Рагимова С. Не взошло [Текст] / С. Рагимова // Приложение к газете "Коммерсантъ". - 2010. - № 36 (36). - С. 54-62.

28) Цихан Т. Роль венчурной индустрии в формировании национальной инновационной системы [Текст] / Т. Цихан // Теория и практика управления. - 2004 г. - № 11 С. 96-104.

29) Чижов А. П. Чего не хватает сегодня венчурным инвесторам в России больше всего? [Текст] / А. П. Чижов // Бизнес-журнал. - 2010. - №5. - С. 125-129.

30) Шеховцов М. У России есть все шансы стать центром венчурного капитала [Электронный ресурс]: ОAO «Альянс РОСНО Управление Активами». - М: 5.04. 2010. - Режим доступа: http://www.allianzrosno.ru/press/analytics/20100406-2273.html (дата обращения: 6. 11. 2010).

Размещено на Allbest.ru