Анализ финансово-хозяйственного состояния ОАО "Ульяновскэнерго"

После расчета общих коэффициентов деловой активности, необходимо произвести расчет продолжительности одного оборота по каждому виду средств, вычисляющеся формулой (21). Результаты выразим в Таблице 15 См. Приложение 9.

Как следует из данных Таблиц 14, к конце анализируемого периода (2009 г.) намечена тенденция в росте оборачиваемости активов в целом. Так, с 1,75 до 2,32 раза и, соответственно, период оборота активов сократился с 208 дней до 158.

Положительной динамикой стало значительное повышение скорости оборачиваемости внеоборотных активов предприятия. Если в 2007 году полный оборот основных фондов совершался за 4, 5 месяца, то к 2009 году данный показатель снизился в 2 раза и составил 2,5 месяца.

Величина понизила свои показатели к концу 2008 года на 10 %, а длительность периода оборота оборотных средств возросла на 8,8 дней. Можно предположить, что причиной снижения оборачиваемости активов стало замедление скорости оборота оборотных активов. К концу 2009 года данная ситуация стабилизировалась и период оборачиваемости составил 86,9 дней.

Замедление оборачиваемости оборотных активов приводит к росту их остатков, ускорение оборачиваемости - к их сокращению. В этих условиях у предприятия либо возникает потребность в дополнительном финансировании, либо происходит высвобождение средств из оборота в связи с ускорением их оборачиваемости.

Согласно вышеприведенным расчетам, коэффициенты оборачиваемости по большинству анализируемым показателям находятся в пределах нормы и резко не подвергались колебанию в анализируемом периоде. Периоды оборота незначительным образом (в пределах 5-15% ) сократились, что является, тем не менее, положительным моментом в деятельности организации, поскольку ускорение оборачиваемости уменьшает потребность в средствах либо позволяет обеспечить дополнительный выпуск продукции. Особое внимание организации необходимо уделить незавершенному производству в разрезе материально-производственных запасов, управлению кредиторской задолженностью. В нашем случае отсутствие расчета связано с нулевыми показателями по статье 240 актива баланса.

Исходя из сложившейся динамики скорости оборота, рассчитывается величина высвобождения (относительная экономия) или дополнительное привлечение (иммобилизация) средств в оборотные активы ():

(31)

где оборотные активы за период;

выручка за период.

Таким образом, в 2008 году данный показатель составил:

а к концу 2009:

Полученный результат со знаком «+» в обоих случаях означает сумму иммобилизации (дополнительного привлечения) оборотных средств. Организации необходимо, таким образом, наращивать положительную динамику роста коэффициентов оборачиваемости и сокращения периодов обращения активов и пассивов организации.

С понятием оборачиваемости активов также связаны такие понятия как операционный, финансовый и производственный циклы.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис. 6:

Рисунок 6 - Этапы обращения денежных средств

Логика представленной схемы заключается в следующем. Операционный цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Поскольку предприятие оплачивает счета поставщиков с временным лагом, время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота, т. е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Длительность операционного цикла - характеризует общее время (в днях) в течение которого финансовые результаты мобилизованы в запасах и в дебиторской задолженности.

Продолжительность операционного цикла () в днях определяется суммированием показателей средней продолжительности периодов нахождения средств в отдельных видах оборотных активов:

(32)

где период оборачиваемости денежных средств;

период оборачиваемости материально-производственных запасов;

период оборачиваемости готовой продукции;

период оборачиваемости дебиторской задолженности.

При расчете продолжительности финансового цикла необходимо рассчитать продолжительность производственного цикла .

Производственный цикл организации характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных средств, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления товаров в организацию и заканчивая моментом отгрузки покупателям:

(33)

где продолжительность оборачиваемости незавершенного производства.

Таким образом, продолжительность финансового цикла будет вычисляться по формуле:

(34)

где продолжительность производственного цикла;

период оборачиваемости дебиторской задолженности;

период оборачиваемости кредиторской задолженности.

Рассчитаем на 2007, 2008 и 2009 гг., соответственно. результаты отразим в Таблице 16.

Таблица 16

Расчет продолжительности циклов финансово-хозяйственной деятельности, (в дн.)

Наименование цикла	Значение
	На 2007г.	На 2008 г.	На 2009 г.
	26,72	49,16	46,52
	26,4	46,92	46,58
	-8,63	17,81	13,52

Значение величины операционного цикла к концу 2009 года возрос в 1,73 раза. В данном случае, увеличение показателя в динамике рассматривается как отрицательная тенденция, что является неблагоприятным фактором деятельности предприятия: чем длиннее операционный цикл (превращение денежных средств с наращением), тем медленнее образуется финансовый результат в виде роста прибыли.

Из расчетов видно, что время, в течение которого финансовые ресурсы отвлечены от оборота, в 2009 г. сократилось на 4,29 дней, что свидетельствует об ускорении воспроизводственных процессов предприятия. Но в начале анализируемого периода, производственный цикл имел отрицательную величину, связанную с тем, что превышал значение на 8,63 дня.

Также замечена отрицательная динамика в увеличении длительности производственного цикла на 20,18 дня в 2009 г. по сравнению с 2007 г.

2.3 Анализ платежеспособности и оценка вероятности банкротства ОАО «Ульяновскхлебпром»

Платежеспособность представляет собой возможность предприятия расплачиваться по своим обязательствами: при хорошем финансовом состоянии предприятие устойчиво платежеспособно, при плохом -- периодически или постоянно неплатежеспособно. Самый лучший вариант, когда у предприятия всегда имеются свободные денежные средства, достаточные для погашения имеющихся обязательств. Но предприятие является платежеспособным и в том случае, когда свободных денежных средств у него недостаточно или они вовсе отсутствуют, но оно способно быстро реализовать свои активы и расплатиться с кредиторами.

При определении платежеспособности организации органами ФУНД (Федеральное управление по делам о несостоятельности предприятий), рассчитываются 3 следующих коэффициента:

ь коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия);

ь коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами;

ь коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Структура баланса предприятия признается неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий:

· коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

· коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

Признание предприятия неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным и не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Поэтому нормативные значения критериев установлены так, чтобы обеспечить оперативный контроль за финансовым положением предприятия и заблаговременно осуществить меры по предупреждению несостоятельности, а также стимулировать предприятие к самостоятельному выходу из кризисного состояния.

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки и платежеспособности предприятия, согласно методики Федерального управления по делам о несостоятельности предприятий (ФУДН), выражены в Таблице 17 См. Приложение 10, а расчет универсальных коэффициентов - в Таблице 18 См. Приложение 11.

Согласно расчетам коэффициентов, представленных в Таблицах 17-18, приходим к выводу, что анализируемое предприятие находится не в самом благоприятном платежеспособном положении.

При расчете коэффициентов согласно методики ФУДН (Таблица 17) не соблюдаются одно из основных условий признания предприятия платежеспособным, а структуры - удовлетворенной: коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода должен иметь значение не менее 2.

В нашем случае, значение на протяжении всего анализируемого периода колеблется от 1,34 до 1,73. Причем максимальное значение в 1,73 было достигнуто в начале 2009 года в связи с ростом оборотных активов на 59,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года.

Второе условие признания организации платежеспособной - коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода должен иметь значение не менее 0,1. При расчете коэффициента в нашем случае результат колеблется 0,25-0,42, максимум достигается на начало 2009 года. Превышение расчетных значений от нормативных является положительной тенденцией и является следствием роста величины 3 раздела «Капитал и резервы» на 15,25%.

В связи с невыполнением одного из условий, необходимо было произвести расчет дополнительных коэффициентов: восстановления и утраты платежеспособности. Результаты расчетов сводятся к тому, что ОАО «Ульяновскхлебпром» не смотря на неудовлетворенность структуры баланса, способно восстановить показатели платежеспособности, а также имеет реальную возможность не утратить её.

Расчет универсальных коэффициентов платежеспособности на 2007 и 2008 гг. имеют отрицательные значения, таким образом, анализируемая организация не была способна осуществить выплату денежных средств за счет их остатка и текущих поступлений в данном периоде. Положительное значение коэффициента имеет организация в 2009 году. Рост величины данного показателя был связан, прежде всего, с превышение притока денежных средств над оттоком в 3,3 раза. Основной приток денежных средств был связан с движением денежных средств по текущей деятельности (1028301 тыс.руб. по ст. 010 Формы № 4).

Коэффициент Бивера и его оптимальное значение достигается также в 2009 году, что способствовало рост величины чистой прибыли в 4,4 раз по сравнению с показателями 2007 года. Таким образом, 45% обязательств покрывалось за чистой прибыли и амортизационных отчислений. Но данной величины не было достаточно для оптимального покрытия краткосрочных обязательств до 80%. В нашем случае, максимум достигается также в 2009 году и равен 46%.

При расчете потенциала самофинансирования приходим к выводу, что лишь к 2009 году организация имеет потенциал в 36% для покрытия обязательств за счет долгосрочной дебиторской задолженности.

Таким образом, повышение платежеспособности предприятия может быть достигнуто за счет следующих мер:

· уменьшение его текущих обязательств (снижение постоянных расходов сокращение управленческого персонала, расходов на текущий ремонт, сокращение переменных затрат, продление сроков кредиторской задолженности, пролонгация краткосрочных кредитов, отсрочка выплаты процентов, дивидендов);

· увеличение денежных активов (рефинансирование дебиторской задолженности, ускорение оборота дебиторской задолженности, сокращение размеров сезонных, страховых МПЗ, нормализация размера текущих МПЗ).

Вероятность банкротства предприятия, наряду с проведением анализа платежеспособности является одной из оценочных характеристик текущего состояния и обстановки на предприятии. Проводя анализ вероятности ежемесячно, руководство предприятия или технологической цепочки может постоянно поддерживать вероятность на низком уровне. Поскольку вероятность зависит от ряда показателей, то для положительного результата необходимо следить не за каким-то одним, а за несколькими основными показателями одновременно. Показатель вероятности банкротства получил название показателя Альтмана по имени своего создателя.

В общем виде индекс кредитоспособности имеет вид:

Z=3,3 К₁ + К₂ + 0,6 К₃ + 1,4 К₄ + 1,2 К₅, (35)

где К₁ - прибыльность общего капитала предприятия;

К₂ - прибыльность на базе чистой прибыли;

К₃ - соотношение собственного и заемного капитала;

К₄ - соотношение реинвестируемой прибыли к сумме валюты баланса;

К₅ - соотношение собственного оборотного капитала и валюты баланса.

Отразим результаты расчетов коэффициентов индекса кредитоспособности для каждого из расчетных периодов в Таблице 19 См. Приложение 12.

Исходя из расчетов коэффициентов , найдем индекс кредитоспособности Альтмана,:

Таблица 19.1

Результаты расчета индекса кредитоспособности Альтмана,

	Расчетные значения
	На 2007г.	На 2008г.	На 2009г.
Индекс кредитоспособности Альтмана,	3,64	4,03	5,81

Для определения степени вероятности банкротства согласно модели Альтмана, воспользуемся оценочной шкалой:

Таблица 19.2

Оценочная шкала определения степени вероятности банкротства ( согласно методики Альтмана)

Значение показателя	Оценка вероятности банкротства
До 0,81	Очень высокая
1,81 - 2,7	Высокая
2,71 - 2,99	Возможная
3 и выше	Очень низкая

Исходя из результатов полного расчета коэффициента Альтмана (), приходим к выводу, что анализируемое предприятие на протяжении всего анализируемого периода ( с 2007г. по 2009г.) имела очень низкую степень вероятности банкротства. Расчетные значения колеблются от 3,64 до 5,81 пункта, причем тенденция в росте коэффициента Альтмана в течении всего периода лишь еще раз доказывает стабильность предприятия и независимость от внешних кредиторов. Положительную динамику роста коэффициента придали, в первую очередь, рост таких статей Формы № 2 , как 010, 140 и 190. Причем максимальное значение статьи 190 или «Чистая прибыль отчетного года» было достигнуто в 2009 году.

Но важно также отметить, что, не смотря на относительную простоту использования этой модели для оценки уровня кризиса, применение модели Альтмана в изложенном виде не позволяет получить объективный результат в наших условиях.

Прежде всего, при расчетах показателей уровня рентабельности, доходности и оборачиваемости активов (соответственно ) в условиях инфляции нельзя использовать балансовую стоимость этих активов, так как в этом случае все рассматриваемые показатели будут искусственно завышены. Поэтому при расчетах должна быть использована восстановительная (рыночная) стоимость этих активов.

Кроме того, при расчете коэффициента соотношения используемого капитала () собственный капитал должен быть также оценен по восстановительной (рыночной) стоимости с учетом его авансирования в различные активы (основные фонды, нематериальные активы, запасы товаро-материальных ценностей)

При расчете отношения чистого капитала к активам () коррективы должны быть внесены в оба показателя. Сумма чистого рабочего капитала должна быть уменьшена на сумму внутренней кредиторской задолженности, которая носит стабильный характер и не может служить угрозой банкротства.

Наконец, сама система коэффициентов значимости отдельных факторов в условиях нашей экономики должна быть пересмотрена. Так, вряд ли можно согласиться с тем, что уровень доходности активов в наших условиях (особенно в условиях высокого уровня монополизации отдельных рынков) более чем в пять раз превосходит по значимости коэффициент соотношения различных видов используемого капитала, определяющий финансовую устойчивость предприятия. Кроме того, значения каждого из этих коэффициентов должны быть в наших условиях дифференцированы с учетом отраслевых особенностей деятельности предприятий (в зарубежной практике в такой дифференциации нет столь высокой необходимости в связи со свободным межотраслевым переливом капитала в целях выравнивания нормы прибыли). Корректировка коэффициентов значимости отдельных факторов является наиболее настоятельным требованием при использовании модели Альтмана в наших условиях для объективной оценки угрозы банкротства предприятия.

Связи с этим, необходимо также проанализировать степень вероятности банкротства, используя и другие методики количественного характера, сравнить полученные результаты и сделать соответствующие выводы.

Методика оценки вероятности банкротства на предприятии, разработанная Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А., заключается в классификации предприятий по степени риска, исходя из фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. М.: Издательство «Дело и Сервис», 2004. - 336 с..

Сущность такой классификации сводится к тому, что любое предприятие может быть отнесено к определенному классу, в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов. Данная классификация приведена в Таблице 20 См. Приложение 13. Характеристика каждого из классов снесена с Таблицу 20.1 См. Приложение 14.

Рассчитаем степень (класс) вероятности банкротства ОАО «Ульяновскхлебпром», используя данную методику, результаты выразим в Таблице 15.2 См. Приложение 15.

Согласно полученным результатов, выраженных в Таблице 15.2, на протяжении анализируемого периода исследуемое предприятие можно было отнести к 3 классу (в 2007-2009 гг.), исходя из границы классов организаций согласно критериям оценки финансового состояния (по методике Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А.). Данному классу свойственно (по методике Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А.) следующее: организация, финансовое состояние которой можно оценить как среднее. При анализе бухгалтерского баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей: либо платежеспособность находится на границе минимально допустимого уровня, а финансовая устойчивость нормальная, либо наоборот - неустойчивое финансовое состояние из-за преобладания заемных источников финансирования, но есть некоторая текущая платежеспособность. При взаимоотношениях с контрагентами вряд ли существует угроза потери средств, но выполнение обязательств в срок представляется сомнительным.

В результате отнесения организации к тому или иному классу, прослеживается несоответствие расчетных показателей, выводом и градации отнесения к классу. К примеру, для 4 класса характерна неудовлетворительная структура баланса, к тому, как большая часть результатов расчета основных коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости (Таблица 10,13) См. Приложение 5, 7 находятся в пределах нормативных значений на соответствующий год. Если же и некоторые из них не соответствуют нормативному значению того или иного коэффициента, то намечена тенденция в росте данного коэффициента и его стабилизация в будущем.

Следующая методика определения вероятности банкротства была предложена Р.С. Сайфуллиным и Г.Г. Кадыковым. Данная методика заключается в использовании для оценки вероятности банкротства предприятий рейтинговое число

:

, (36)

где К₁ - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К₂ - коэффициент текущей ликвидности;

К₃ - коэффициент оборачиваемости активов;

К₄ - коэффициент рентабельности реализованной продукции;

К₅ - коэффициент рентабельности собственного капитала.

Расчет данных коэффициентов приведен в Таблице 21 См. Приложение 16.

Исходя из расчетов коэффициентов , найдем рейтинговое число, , результаты отразим в Таблице 21.1:

Таблица 21.1

Результаты расчета рейтингового числа, ( по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова)

	Расчетные значения
	2007 г.	2009 г.
	н.г.	К.г.	н.г.	к.г.
Рейтинговое число Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова,	0,76	0,9	1,58	1,77

Для определения степени вероятности банкротства согласно методики Р.С. Сайфиллина и Г.Г. Кадыкова, воспользуемся оценочной шкалой Шеремет А.Д., Сайфуллин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2001. - 208с:

Таблица 21.2

Оценочная шкала определения степени вероятности банкротства ( по методике Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова)

Значение показателя	Оценка вероятности банкротства
1 и выше	предприятие имеет удовлетворительное финансовое состояние экономики
Менее 1	Финансовое состояние неудовлетворенное

Исходя из результатов оценки степени вероятности банкротства по данной методике, приходим к выводу, что до середины 2008 года, ОАО «Ульяновскхлебпром» имело неудовлетворительное финансовое состояние. Рейтинговое число имело низкое значение в пределах 0,76-0,9 пункта. В первую очередь, низкое величины рейтингового числа было связано с низким значением таких статей баланса как «Чистая прибыль», «Выручка», кроме этого, резкие колебания величин валюты баланса, оборотных активов. К началу 2009 года ситуация стабилизировалась. Это, прежде всего, отразилось, на достаточно высоком финансовой результате на данный период, стабилизация всех расчетных показателей.

Таким образом, анализ вероятности банкротства был проведен с использованием 3 методик:

· Расчет индекса кредитоспособности () Альтмана;

· Расчет степени вероятности банкротства согласно критериям оценки финансового состояния и принадлежности к определенному классу ( методика Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А.);

· Расчет рейтингового числа (методика Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова )

В результате проведенного анализа, мы получаем неоднозначные результаты.

Если по методике Альтмана наше анализируемое предприятие ОАО «Ульяновскхлебпром» имеет низкую степень вероятности банкротства на протяжении всего анализируемого периода с 2007 по 2009 года, то, например, по 2 методике предприятие было отнесено далеко не к тому классу, где степень вероятности банкротства минимальна или вовсе отсутствует.

Полученные расчеты по методике Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А. свидетельствуют о том, что исследуемое предприятие имеет среднее финансовое состояние и слабость отдельных финансовых показателей, характеризующее зависимость от внешних источников финансирования. Хотя зависимость ОАО «Ульяновскхлебпром» от заемных источников финансирования составляет лишь 30%, а не 50% и более См. Приложение 5. Кроме того, согласно характеристика данного класса, выполнение обязательств организацией является сомнительной и платежеспособность остается на низком уровне. Исходя же из наших расчетов, намечена положительная тенденция в росте большей части коэффициентов. К примеру, коэффициент текущей ликвидности на конец анализируемого периода достиг значения в 1,79, причем что нормативное - 2. Исследуемая организация вполне обеспечена собственными оборотными средствами, при чем полученные результаты выше нормативного значения в 0,1 и колеблются от 0,19 до 0,42.

Расчет степени вероятности банкротства через рейтинговое число по 3 методике (методика Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова) ставит доминирующим фактором - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами, в то время как у Альтмана ведущее значение играет роль прибыльность общего капитала организации. По 3 методике анализируемая организация стабилизировала свое положение и минимизировала вероятность банкротства к 2009 году, таким образом, что все коэффициенты, необходимые для нахождения рейтингового числа, имели максимальные расчетные значения.

По моему мнению, 2 и 3 методика наиболее точно отражает финансовое состояние, структуру баланса, а также степень вероятности наступления банкротства организация, чем методика Альтмана, которая ориентирована, в первую очередь, на предприятия американского типа ведения бизнеса.

2.4 Анализ кредитоспособности и сравнительный анализ приобретения оборудования за счет кредитных средств и лизинга ОАО «Ульяновскхлебпром»

Кредитоспособность клиента -- способность заемщика полностью и в срок рассчитаться по своим долговым обязательствам (основному долгу и процентам).

Кредитоспособность заемщика в отличие от его платежеспособности не фиксирует неплатежи за истекший период или на какую-либо дату, а прогнозирует способность к погашению долга на ближайшую перспективу. Степень неплатежеспособности в прошлом является одним из формальных показателей, на которые опираются при оценке кредитоспособности клиента. Если заемщик имеет просроченную задолженность, но его баланс ликвиден, а также достаточен размер собственного капитала, то разовая задержка платежей банку в прошлом не является основанием для заключения о некредитоспособности клиента. Кредитоспособные клиенты не допускают длительных неплатежей банку, поставщикам, бюджету. Жуков Е.Ф. Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов / под ред- М: ЮНИТИ-ДАНА. - 2003. - С.345.

Уровень кредитоспособности клиента свидетельствует о степени индивидуального (частного) риска банка, связанного с выдачей конкретной ссуды конкретному заемщику.

Методика оценки целесообразности предоставления банковского кредита разработана для определения банками платежеспособности предприятий, наделяемых заемными средствами, оценки допустимых размеров кредитов и сроков их погашения. Данная методика принята почти во всех коммерческих банках России, занимающихся кредитованием предприятий и организаций.

При изучении кредитоспособности ссудозаемщика основной целью является оценка способности и готовности заемщика полностью и в срок рассчитаться по своим долговым обязательствам.

Понятие «кредитоспособность» включает в себя:

· юридический статус заемщика;

· его репутацию;

· экономическую состоятельность.

Следовательно, при выборе клиента (ссудозаемщика) необходимо установить его юридический статус, оценить репутацию заемщика по отношению к своим обязательствам в прошлом и произвести анализ экономической состоятельности.

Таким образом, кредитоспособность заемщика прогнозирует его платежеспособность на ближайшую перспективу. Оценивается она по системе показателей, которые отражают размещение и источники оборотных средств, результаты хозяйственно-финансовой деятельности заемщика. В зависимости от динамики показателей кредитоспособности предприятия делятся на группы: предприятия первого класса, второго класса, третьего класса, имеющее неустойчивое финансовое положение и некредитоспособные предприятия.

Определим для анализируемого предприятия класс кредитоспособности, используя рейтинговую оценку.

Анализ кредитоспособности предприятия-заемщика при данной методике включает два основных этапа:

· общий анализ кредитоспособности предприятия;

· рейтинговая оценка предприятия.

На первом этапе составляется агрегированный (укрупненный) баланс предприятия и затем по его показателям ведется расчет системы финансовых коэффициентов (пример приведен в Таблице 1,2).

Далее рассчитываются следующие коэффициенты, представленные в Таблице 22 См. Приложение 17.

В зависимости от величины этих коэффициентов предприятия, как правило, распределяются на 3 класса кредитоспособности. Для разбивки заемщиков по классам используют результаты расчета коэффициентов, представленных в Таблице 22.

Таблица 22.1

Разбивка заемщиков по классу кредитоспособности

Коэффициенты	1 класс	2 класс	3 класс	Рекомендуемая доля значения в рейтинге, %
	0,2 и выше	0,15-0,2	Менее 0,15	30
	0,8 и выше	0,5-0,8	Менее 0,5	20
	2 и выше	1-2	Менее 1	30
	0,6 и выше	0,4-0,6	Менее 0,4	20

Рейтинговая оценка предприятия-заемщика является обобщающим выводом анализа кредитоспособности. Рейтинг определяется в баллах. Сумма баллов рассчитывается путем умножения классности каждого коэффициента (1,2,3) и его доли (соответственно 30, 20, 30, 20%) в совокупности (100%):

, (37)

Результаты расчета класса кредитоспособности для анализируемого предприятия на основе формулы (37) сведем в Таблицу 22.2:

Таблица 22.2

Определение класса кредитоспособности ОАО «Ульяновскхлебпром»

	Значение
	2007/баллы	2009/баллы
	н.г./б.	к.г./б.	н.г./б.	к.г./б.
Класс	230б/2 класс	230б/2 класс	230б/2 класс	230 б/2 класс

При определении класса кредитоспособности анализируемого предприятия мы получаем, что предприятие имеет 2 класс. Характеристику класса кредитоспособности отразим в Таблице 22.3:

Таблица 22.3

Определение класса кредитоспособности заемщика и его характеристика

Класс	Количество баллов	Характеристика
1	100-150	Первоклассным по кредитоспособности заемщикам коммерческие банки могут открывать кредитную линию, выдавать в разовом порядке бланковые (без обеспечения) ссуды с установлением более низкой процентной ставки, чем для остальных заемщиков
2	151-250	Кредитование второклассных ссудозаемщиков осуществляется банками в обычном порядке, т. е. при наличии соответствующих обеспечительских обязательств (гарантий, залога и т.д.)
3	251-300	Предоставление кредитов клиентам третьего класса связанно для банка с серьезным риском. Таким клиентам в большинстве случаев банки кредитов не выдают, а если выдают, то размер предоставляемой ссуды не должен превышать размер уставного фонда. Процентная ставка за кредит устанавливается на высоком уровне

В нашем случае, ОАО «Ульяновскхлебпром» относится ко 2 классу кредитоспособности, которому характерно наличие соответствующих обеспечительских обязательств, таких как гарантии и залог, при взятии кредита.

На 2 этапе определения кредитоспособности произведем комплексную оценку финансового состояния и хозяйственной деятельности предприятия.

Метод комплексной оценки состоит в использовании системы показателей с целью выявления количественных и качественных отличий от базы сравнения или по отношению друг к другу.

Комплексная оценка используется в сравнительном анализе для определения рейтинга исследуемых хозяйствующих субъектов, то есть для сравнения и выбора наилучшего из них.

Преимущества комплексной оценки - возможность анализировать и сравнивать результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий разных организационных-правовых форм и форм собственности, принадлежащих к разным отраслям и сферам деятельности.

Методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки предприятий включает в следующие этапы:

· сбор и аналитическая обработка исходной информации за оцениваемый период времени;

· выбор и обоснование системы показателей, используемых для рейтинговой оценки деятельности предприятий;

· расчет итогового показателя рейтинговой оценки;

· классификация (ранжирование) предприятий по рейтингу.

Комплексная оценка финансово-хозяйственной деятельности может осуществляться на основе использования матричных методов, которые предлагают специальные правила и приемы для обобщения системы показателей и получения единого интегрального показателя.

При комплексной оценке финансово - хозяйственной деятельности будет использовать 4 предприятия:

· ОАО «Ульяновскхлебпром» - № 1;

· ОАО «ВолгаТелеком» - № 2

· ОАО «Заготовитель» - №3

· ОАО «Центр по перевозке грузов в контейнерах «ТрансКонтейнер»- № 4

Рассмотрим алгоритм применения матричных методов на примере метода сумм, балльной оценки, метода расстояний.

1. Метод сумм

· суммируются все значения показателей по каждому предприятию.

Для получения комплексной оценки показателей используется формула:

(38)

где комплексная оценка показателей по каждому () предприятию;

значение показателей ();

количество показателей;

порядковый номер предприятия.

Ранжируя показатели комплексной оценки в порядке возрастания (убывания), устанавливают рейтинг предприятия. Чем выше показатель комплексной оценки, тем выше рейтинг предприятия.

К недостаткам метода следует отнести определенные ограничения в выборе показателей, так как не исключается возможность высокой оценки результатов по комплексному показателю при значительном отставании по какому-либо частному показателю. Это происходит, когда низкие результаты отдельных частных показателей покрываются высокими результатами других частных показателей. С целью получения объективной оценки необходимо исключить те показатели, которые в наибольшей степени могут влиять на конечный результат.

Результаты, основанные на расчете комплексной оценки по методу сумм, приведены в Таблице 23 См. Приложение 18.

Как видно из Таблицы 23, Предприятие № 4 имеет более высокие показатели, характеризующие уровень общей финансовой устойчивости и текущей платежеспособности.

Результаты комплексной оценки показали, что лучшим (по сумме всех коэффициентов) среди сравниваемых предприятий является ОАО «Центр по перевозке грузов в контейнерах «ТрансКонтейнер», на 2 месте-ОАО «ВолгаТелеком», на 3 - ОАО «Ульяновскхлебпром», а на последнем ОАО «Заготовитель».

2. Метод баллов

· суммируются баллы по каждому предприятию.

Для получения комплексной оценки показателей используется формула:

(39)

где комплексная оценка показателей по каждому () предприятию;

значение показателей ();

количество показателей;

порядковый номер предприятия.

Чем ниже показатель комплексной оценки, тем выше рейтинг предприятия.

В нашем примере каждый показатель оценивается по четырехбалльной шкале, что соответствует количеству анализируемых предприятий. Минимальный балл имеет показатель с наилучшим результатом.

Для получения комплексной оценки результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятий, отраженные в Таблице 23, вносят в Таблицу 23.1 См. Приложение 19 в виде баллов.

Результат комплексной оценки, полученный в Таблице 23.1, показывает, что Предприятие № 2 ОАО «Центр по перевозке грузов в контейнерах «ТрансКонтейнер» имеет наименьшую сумму баллов, то есть наивысший рейтинг (1 место) в сравнении с другими предприятиями.

3. Метод расстояний

· определяется расстояние от точки эталона да конкретных значений показателей оцениваемых объектов.

В этом методе показатель комплексной оценки учитывает не только абсолютные значения сравниваемых частных показателей, но и их близость к наилучшим значениям.

Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле:

(40)

где координаты точек матрицы - стандартизованные показатели предприятия, которые определяются путем соотношения фактических значений каждого показателя с эталонным по формуле:

(41)

где эталонное значение показателя.

Рейтинговая оценка предприятий по методу расстояний может осуществляться по такой последовательности:

1. Результаты финансово-хозяйственной деятельности представляются в виде исходной матрицы, в которой выделяются эталонные (наилучшие) значения показателей (Таблица 23.2 );

2. Составляется матрица со стандартизованными коэффициентами, рассчитанными делением каждого фактического показателя на максимальный (эталонный ) коэффициент (Таблица 23.3). Эталонные значения показателей равны единице;

3. Составляется новая матрица, где для каждого предприятия рассчитывается расстояние от коэффициента до точки эталона (Таблица 23.4). Полученные значения суммируются по каждому предприятию;

4. Предприятия ранжируются в порядке убывания рейтинговой оценки. Наивысший рейтинг имеет предприятие с минимальным значением оценки.

Рассмотрим пример матричного способа для определения рейтинга анализируемых предприятий.

Для получения эталонных показателей используется данные Таблицы 23. В Таблице 23.2 отметим максимальные значения каждого частного показателя.

Таблица 23.2

Матрица исходных данных

№ п/п	Показатели	№ предприятия
		1	2	3	4
1	Коэффициент автономии	2,12	0,65	0,02	0,68
2	Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	1,37	0,0002	0,17
3	Коэффициент быстрой ликвидности	0,05	1,61	0,06	1,85
4	Коэффициент текущей ликвидности	1,79	0,44	0,3	2,07
5	Коэффициент маневренности	0,36	-0,35	-36	-0,023
6	Рентабельности продукции	0,14	0,202	0,03	0,14
7	Рентабельность капитала	0,41	0,1714	0,54	0,12

Для нашего примера предприятие - эталон имеет следующие значения показателей: 2,12, 1,37, 1,85, 2,07, 0,36, 0,202, 0,54.

Составим новую матрицу стандартизованных коэффициентов путем деления значения фактических показателей на эталон См. Приложение 20.

Определим расстояние от показателя - эталона до конкретных значений показателей оцениваемых объектов, а также сумму расстояний, по каждому предприятию для получения рейтинговой оценки. Результаты расчетов сведем в Таблицу 23.4 См. Приложение 21

Как показали результаты расчетов, наименьшее расстояние до точки - эталона имеет Предприятие № 4, ОАО «Центр по перевозке грузов в контейнерах «ТрансКонтейнер», у которого наивысший рейтинг, на втором месте - ОАО «ВолгаТелеком», на третьем ОАО «Ульяновскхлебпром», на последнем - ОАО «Заготовитель».

Таким образом, использование матричных методов дает возможность получить рейтинговую оценку объектов на основе сравнения различных сторон деятельности с помощью системы показателей. Изложенный метод может применяться для сравнения предприятий на дату составления баланса или в динамике. Данные анализа могут быть расширены за счет включения дополнительных показателей или объектов исследования.

В результате анализа, приведенного выше, мы определили класс кредитоспособности и рейтинг нашего предприятия. Теперь же рассмотрим ситуацию, когда анализируемое предприятие ОАО «Ульяновскхлебпром» прибегнет к использованию заемных источников для финансирования своей деятельности.

Вполне очевидно, что сегодня невозможно представить успешное, динамично развивающееся предприятие без наличия современных технологий, оборудования, техники.

И, конечно, каждая компания, приобретая оборудование или технику, сталкивалась с выбором:

· купить оборудование за счет собственных средств, которых, как всегда, не хватает для бизнеса;

· привлечь кредитные средства;

· приобрести оборудование в лизинг.

Составляющей успеха является правильно выбранная схема приобретения основных фондов: как получить современные средства производства при минимальных издержках да еще снизить налоговые платежи.

В условиях конкурентной борьбы лизинг дает существенные налоговые преимущества, а, значит, снижение издержек организации и ее конкурентов.

Базовая стоимость оборудования, которое будет браться в кредит и в лизинг, рассчитывается исходя из коэффициента годности основных средств, выраженного в Таблице 6 См. Приложение 3.1:

· , то сумма лизинга и кредита будет составлять 20% от величины основных средств;

· , то сумма лизинга и кредита будет составлять 30% от величины основных средств;

· , то сумма лизинга и кредита будет составлять 50% от величины основных средств;

· , то сумма лизинга и кредита будет составлять 70% от величины основных средств;

В нашем случае, и сумма будет равна 20% от величины основных средств - 2,5 млн. рублей.

Исходные данные для сравнительного анализа отразим в Таблице 24 См. Приложение 22.

Произведем расчет лизинговых платежей по договору финансового лизинга, предоставляющему лизингополучателю право выкупа имущества - предмета договора по остаточной стоимости по истечении срока договора.

Лизингополучатель имеет право выкупить имущество по истечении срока договора по остаточной стоимости.

Таблица 24.1

Расчет среднегодовой стоимости оборудования, руб.

Период, г.	Стоимость на н.г.	Сумма амортизационных отчислений Линейный способ начисления амортизации	Стоимость на к.г.	Среднегодовая стоимость оборудования
1	2500000	250000	2250000	2375000
2	2250000	250000	2000000	2125000
3	2000000	250000	1750000	1875000
4	1750000	250000	1500000	1625000
5	1500000	250000	1250000	1375000
6	1250000	250000	1000000	1125000
7	1000000	250000	750000	875000
Итого	1075000	1750000	10500000	11375000

Остаточная стоимость имущества будет равна:

(42)

Расчет общего размера лизингового платежа осуществляется по следующей формуле:

, (43)



Результаты отразим в Таблице 24.2

Таблица 24.2

Расчет общего размера лизингового платежа (пропорциональный способ расчета), руб.

	Сумма амортизационных отчислений	Плата за ресурсы	Сумма комиссионного вознаграждения	Дополнительные услуги	Выручка	НДС	Сумма лизингового платежа
1	250000	450000	270000	75000	1045000	188100	1233100
2	250000	400000	240000	75000	965000	173700	1138700
3	250000	350000	210000	75000	885000	159300	1044300
4	250000	300000	180000	75000	805000	144900	949900
5	250000	250000	150000	75000	725000	130500	855500
6	250000	200000	120000	75000	645000	116100	761100
7	250000	150000	90000	75000	565000	101700	666700
Всего	1750000	2100000	1260000	525000	5635000	1014300	6649300

Размер ежегодных лизинговых взносов устанавливается исходя из общего размера лизингового платежа (6649300) и срока действия договора (7 лет): 6649300 : 7= 949900 руб.

График уплаты лизинговых взносов приводится в Таблице 24.3

Таблица 24.3

График уплаты лизинговых взносов, руб.

Период, г.	Сумма
1	949900
2	949000
3	949000
4	949900
5	949000
6	949000
7	949000

При заключении лизингового договора могут быть рассмотрены разные стратегии лизинговых платежей: пропорциональный (уплата пропорционально равными долями), прогрессивный (возрастающие взносы), регрессивный (постепенно уменьшающиеся выплаты).

Сравнительная оценка пропорционального, прогрессивного и регрессивного способа уплаты лизинговых взносов дана в Таблице 24.4:

Таблица 24.4

Расчет лизинговых платежей по годам разными способами

Период, г.	Пропорциональный способ	Регрессивный способ	Прогрессивный способ
	руб.	%	руб.	%	руб.	%
1	949900	20	142295,02	2,14	1738127,02	26,14
2	949900	20	408267,02	6,14	1472155,02	22,14
3	949900	20	674239,02	10,14	1205183,02	18,14
4	949900	20	940211,02	14,14	940211,02	14,14
5	949900	20	1205183,02	18,14	674239,02	10,14
6	949900	20	1472155,02	22,14	408267,02	6,14
7	949900	20	1738127,02	26,14	142295,02	2,14
Всего	6649300		6649300	100	6649300	100

Рассчитаем коэффициент дисконтирования при условии срока действия договора 7 лет, процентной ставки по кредиту 20% годовых:

, (44)

где процентная ставка по кредиту;

период

Таким образом, для каждого года будет равен:

; ; ;;

;;

Аналогично произведем расчет платежей согласно кредитному договору, используя следующие исходные данные:

Таблица 25

Исходные данные для сравнительного анализа приобретения оборудования за счет кредита Кредитные взносы осуществляются ежегодно равными долями начиная с 1-го года; проценты начисляются ежедневно

Стоимость имущества - предмет договора, млн.руб.	2,5
Процентная ставка по кредиту, %	20
Норма амортизационных отчислений на полное восстановление,%	10
Срок кредита, г.	7
Ставка налога на прибыль, %	20
Ставка налога на имущество, %	2,2
НДС, %	18

Необходимо определить:

· размер срочного платежа;

· размер общих расходов заемщика по погашению кредита;

· сумма выплаченных процентов

Используем формулы сложных процентов, вида:

, (45)

где срочные выплаты (периодические расходы по кредиту);

сумма уплаченных процентов;

размер погашения основной суммы долга на периоде;

остаток задолженности на начало периоде;

первоначальная сумма долга (кредита);

процентная годовая ставка;

срок кредита.

Таким образом, периодические выплаты по кредиту будут равны:

ОАО «Ульяновскхлебпром» при взятии кредита в 2,5 млн.руб. ежегодно будет осуществлять платежи равными долями каждый год в размере 693481руб., или 57790 руб. в месяц, при годовой ставке процентов - 20%, начисляющиеся ежедневно. Таким образом, каждый день начисляется процент - 0,055%.

Результаты представим в таблице:

Таблица 25.1

Расчет общего размера срочного платежа, руб.

Год	Остаток долга на н. г.	Сумма ежегодного погашения долга	Сумма процентов по кредиту	Годовая сумма платежа
1	2500000	693481	500000	193481
2	2306519	693481	416303,8	232177,2
3	2074341,8	693481	414868,36	278612,64
4	1795729,16	693481	359145,832	334335,168
5	1461393,992	693481	292278,8	401202,2
6	1060191,8	693481	212038,36	481442,64
7	578749,16	693481	115749,832	577731,168
Итого:		4854367	2354367	2500000

Расчет суммы экономии налога на прибыль при кредите и лизинге выполним в Таблице 26 См. Приложение 23. Ставку налога на прибыль примем в размере 20%, на имущество - 2,2%. Для сравнения суммарных затрат учитываем фактор времени, сопоставляя дисконтированные расходы предприятия, то есть расходы, приведенные к одному (начальному) моменту времени.

Для расчета амортизационных отчислений при кредите используется линейный метод, при котором годовая норма амортизации равна 10%, а сумма амортизации - 250000руб. Сумма налога на имущество определяется исходя из среднегодовой стоимости имущества и ставки налоги - 47500руб.

Таким образом, экономический эффект сводится к следующему.

Сравнительный анализ показывает, что дисконтированная сумма экономии налога на прибыль при лизинге на 197208,8 руб. (675681,6-478472,8) больше, чем при кредите, что доказывает преимущество лизинговой сделки по сравнению с кредитной сферой финансирования.

Важным моментом при сравнении той или иной схемы кредитования является выбор временного периода, на котором рассматриваются денежные потоки.

Горизонт планирования должен быть выбран таким образом, чтобы были учтены все расходы и вес налоговые выгоды предприятия от использования того или иного кредитного ресурса.

Если при лизинге, как правило, имущество полностью амортизируется за счет применения коэффициента ускорения, то при покупке оборудования за счет кредита предприятие будет продолжать получать экономию на прибыль за счет отнесения на расходы амортизационных отчислений и налога на имущество (при этом будут продолжаться и расходы по уплате налога на имущество).

Поэтому сравнительный анализ денежных потоков должен осуществляться не только в пределах срока использования кредитных ресурсов, но и соответствовать сроку полной амортизации имущества. Причем вес денежные потоки за весь срок амортизации имущества должны приводится к одному моменту времени путем дисконтирования. Дыбаль С.В. Финансовый анализ: теория и практика: Учеб. пособие. - СПб.: Бизнес-пресса, 2009.-336 с. Издание 3-е, дополненное и переработанное.

ГЛАВА 3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «УЛЬЯНОВСКХЛЕБПРОМ» ПО ДАННЫМ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ

Основным показателем финансово-хозяйственной деятельности организации является финансовый результат, который представляет собой прирост (уменьшение) стоимости собственного капитала предприятия за отчетный период. Отчет о прибылях и убытках (Форма №2 См. Приложение Б) позволяет проследить схему формирования финансового результата организации: от выручки, полученной в процессе реализации товаров (работ, услуг) до чистой прибыли, которую можно использовать по своему усмотрению.

Значение отчета о прибылях и убытках определяется ролью прибыли как показателя оценки эффективности хозяйственной деятельности организации, а также источника финансирования расширенного воспроизводства. На формирование прибыли оказывают воздействие производственные и финансовые факторы, а также содержание учетной политики в области ведения бухгалтерского учета и налогообложения. Показатели финансовых результатов хозяйственной деятельности организации отражают компетентность руководства и качество управленческих решений. Поэтому отчет о прибылях и убытках в современной аналитической практике рассматривается как источник информации об уровне экономической эффективности хозяйственной деятельности организации. Он используется для выявления и анализа тенденций формирования финансовых результатов и оценки управленческих решений за отчетный период.

3.1 Анализ структуры доходов и расходов ОАО «Ульяновскхлебпром»

Анализ доходов, расходов и финансовых результатов от деятельности предполагает структурный анализ доходов и расходов по источникам их возникновения, оценку стабильности получения доходов и расходов; результаты данного анализа представлены в Таблице 27 См. Приложение 24.

В результате анализа можно сделать следующие выводы.

За три смежных года ОАО «Ульяновскхлебпром» увеличило объем продаж более чем на 40%, что говорит о стремлении повысить свою долю на рынке хлебобулочных изделий. Это сопровождалось соответствующими темпами роста чистой прибыли, так как рентабельность продаж по прибыли от продаж повысилась с 11,9 % до 13,6%, рентабельность чистой прибыли - с 3,73% до 12,1%. Более высокими темпами, чем себестоимость, росла выручка продукции. Коммерческие расходы организации составляло около 0,5% в среднем за весь анализируемый период, причем управленческие расходы учитывались в себестоимости продукции, в связи с этим значение ст. 040 в Форме № 2 имело нулевой результат.

Показатель валовой прибыли введен в отчет о прибылях и убытках для повышения аналитичности бухгалтерской информации. В первую очередь, коэффициент валовой прибыли характеризует возможности организации в покрытии обычных и прочих операционных расходов и существенно влияет на величину чистой прибыли. В нашем случае, при оценке показателя в динамике, прирост валовой прибыли, начиная с 2007 года составил 14%, при этом как величина чистой прибыли повысила свои показатели в 4,4, прирост в 2009 году составил 156,7 %.

В 2009 году прибыль до налогообложения увеличилась по сравнению с 2007годом на 92,3% и составила 92458 тыс.руб, чистая прибыль - на 156,7% по сравнению с предыдущим 2008 годом. Прибыль от продажи продукции составляет преобладающую долю в прибыли до налогообложения. В 2007 году доля прибыли от продаж в общей сумме прибыли до налогообложения составляла 180,5%, а в 2009 - 131,4%, что указывает на превышение прочих расходов над прочими доходами и означает потерю прибыли от продажи продукции.

В структуре доходов (расходов) ОАО «Ульяновскхлебпром» более 86% составляют доходы(расходы) по обычным видам деятельности, которые в основном формируют чистую прибыль организации. Рентабельность текущей деятельности (относительное превышение доходов над расходами) снизилась на 63983 тыс.руб. или на 16,7%. В целом темпы прироста доходов выше темпов приростов расходов.