Фондовый рынок в системе общественного воспроизводства

Кроме акций типа «H», на Гонконгской бирже торгуются также так называемые «красные фишки» - акции зарегистрированных в Гонконге компаний, основные активы которых находятся в материковой части Китая. Для привлечения инвестиций чрез размещение «красных фишек» китайские компании осуществляют покупку гонконгской компании, в собственность которой затем переводятся активы, расположенные в материковой части КНР. При этом либо приобретается компания, акции которой уже торгуются в Гонконге, либо специально регистрируется новая компания и лишь затем ее ценные бумаги выводятся на биржу. Эта схема позволила привлечь более чем 70 китайским предприятиям 43,7 млрд. долл. на середину 2009 г. В общем обороте Гонконгской биржи на долю «красных фишек» приходится около 25%.

Листинг на зарубежных биржах получают в основном акции крупнейших и наиболее привлекательных для инвесторов компаний, таких как основные китайские нефтяные компании (или их «дочки») PetroChina, China Petroleum & Chemical Corporation, China National Offshore Oil Corporation.

Основной причиной существующих на китайском рынке ограничений является стремление государства сохранить контроль над этим сектором финансового рынка, представляющим собой немаловажный инструмент привлечения средств населения для развития производительных сил страны.

Одной из отличительных черт китайского фондового рынка Китая является преобладание среди его участников частных инвесторов. На долю юридических лиц приходится лишь 12% акций, обращающихся на рынке, при этом институциональным инвесторам - паевым фондам, управляющим компаниям, банкам, страховым компаниям и пенсионным фондам -принадлежит лишь 4% акций. Китай значительно отстает от других стран мира по этому показателю.

Проблема усугубляется еще и тем, что китайские частные инвесторы отличаются отсутствием элементарных знаний, которые позволили бы им принимать адекватные инвестиционные решения. Преобладание среди участников фондового рынка Китая малограмотных частных инвесторов делает его поведение стихийным и непредсказуемым.

Китайские инвестиционные компании, являющиеся в настоящее время основными институциональным инвесторами, не обладают достаточным капиталом для того, чтобы оказывать на фондовый рынок стабилизирующее воздействие - их собственный капитал на конец 2007 г. составлял лишь 65,2 млрд. юаней. Несмотря на возможность достаточно быстрого увеличения этого показателя за счет капитализации прибыли - их совокупная чистая прибыль в 2007 г. составила 24 млрд. юаней, - ожидать скорого усиления их роли в качестве силы, способной упорядочить фондовый рынок КНР, очевидно, не стоит.

В последние годы стала более четко прорисовываться еще одна важная задача фондового рынка Китая - преобразование государственных предприятий в компании, функционирование которых будет организовано по западным стандартам корпоративного управления, за долгие годы подтвердивших свою эффективность.

Так, премьер Госсовета КНР Чжу Чжунцзи в отчете о работе правительства на ежегодной сессии Собрания народных представителей в марте 2009 г. заявил, что внедрение современной системы корпоративного управления на государственных предприятиях является первоочередной задачей правительства. При этом он отметил, что правительство сконцентрирует внимание на изучении опыта предприятий, акции которых обращаются на бирже, что бы выявить существующие в этой области проблемы и решить их. Руководство КНР, похоже, и здесь будет следовать проверенной стратегии реформирования - заимствовать полезный зарубежный опыт, адаптировав его при этом с учетом существующих реалий китайской действительности.

Фондовый рынок может быть использован китайским руководством также для решения сложнейшей проблемы «плохих долгов» госпредприятий, достигших огромных размеров. В 2006 г. задолженность предприятий, принадлежавшая Китайскому промышленно-торговому банку, Сельхозбанку, Стройбанку и Народному банку Китая на общую сумму в 1,4 трлн. юаней (170 млрд. долл.), была передана в управление специально созданным для этого компаниям-операторам. Затем часть этой задолженности была капитализирована в акции или паи компаний.

Для предприятий-должников капитализация, очевидно, является позитивным моментом, так как позволит получить им доступ к новым финансовым ресурсам и одновременно снизить расходы на обслуживание долгов. В то же время с позиции банков капитализацию долга госпредприятий можно рассматривать лишь как косметическую операцию, так как, по сути, она перекладывает проблемные активы из «одного кармана в другой». Но по мере развития китайского фондового рынка и расширения числа предприятий, допущенных к листингу, ликвидность этих активов может значительно возрасти, что в конечном итоге позволит банкам вернуть значительную часть просроченной задолженности.

Немаловажную роль в заимствовании зарубежного опыта должны играть китайские компании, акции, которых обращаются на западных финансовых рынках, - они первыми должны перенять прогрессивные методы ведения бизнеса, тем самым стать примерами для других китайских корпораций.

Использование демонстрационного эффекта, по всей видимости, является также основной целью объявленных недавно властями КНР намерений разрешить допуск акций зарубежных компаний на китайский фондовый рынок. Как предполагается, право выпуска акций получат иностранные компании, либо имеющие на территории КНР полностью принадлежащие им подразделения, либо участвующие в совместных предприятиях. В частности, обсуждается возможность выпуска КДР на акции иностранных компаний, которые, как предполагается, получат листинг на Шанхайской и Шэньчжэньской фондовых биржах и будут доступны для внутренних инвесторов.

Также в планах китайского руководства - разрешение проведения первичного размещения на китайских биржах акций совместных предприятий и компаний, полностью принадлежащих иностранным инвесторам. Расширение спектра акций, торгуемых на китайском фондовом рынке, должно в целом способствовать повышению качества активов, обращающихся на нем. Вероятнее всего, объем акций иностранных компаний, допущенных к торговле на китайских фондовых биржах, будет весьма ограниченным. Тем не менее, появление на фондовом рынке Китая акций западных компаний будет способствовать приближению его параметров к более разумным величинам, в частности, это касается очевидной переоцененности китайских акций.

Впрочем, процесс «сдутия китайского пузыря» не должен вызвать каких-либо существенных негативных экономических и социальных последствий - размеры рынка относительно невелики: на конец 2001 г. общая рыночная стоимость находящихся в обращении акций составила всего 15,1% ВВП. Что же касается убытков, которые понесут китайские инвесторы, в основном мелкие инвесторы, то государство постарается смягчить последствия снижения котировок акций, растянув процесс корректировки стоимости акций на достаточно длительный период времени [20, с.27].

3. Развитие фондового рынка РФ в современных условиях

3.1 Перспективы развития фондового рынка в современных экономических условиях

Существующий в настоящее время в России фондовый рынок является типичным крупным развивающимся рынком. Он характеризуется, с одной стороны, высокими темпами позитивных количественных и качественных изменений, с другой стороны - наличием многочисленных проблем, носящих комплексный характер и препятствующих более эффективному его развитию.

По большинству показателей емкости российский фондовый рынок занимает место в первой пятерке развивающихся рынков. По ряду качественных показателей он вышел в лидеры среди развивающихся рынков. Вместе с тем по многим другим качественным показателям (ликвидность рынка, дивидендная доходность, количество торгуемых компаний и т.д.) сохраняется значительное отставание от ведущих развивающихся рынков, и тем более - от развитых рынков.

Начало 2010 года выдалось на редкость неудачным для российского рынка акций. Падение фондовых индексов по итогам января оказалось самым сильным с 2000 года. Кризис в американском секторе недвижимости привёл к серьёзному ухудшению макроэкономических показателей и вызвал серьёзные опасения глобального экономического спада.

С мая 2010 года, когда были зафиксированы максимальные значения капитализации российского рынка акций, по октябрь снижение совокупной капитализации составило 62%. В последнее время слышится всё больше голосов, что бурный рост российского фондового рынка 2001-2007 годов, когда среднегодовой рост индекса РТС составлял более 40%, закончился. В 2008 и 2009 гг. индекс РТС прибавлял по 20%, периоды подъёма чередовались заметными падениями. За первый квартал 2010 года индекс РТС снизился на 10%, а доходность российских акций и паевых инвестиционных фондов (ПИФов) по сравнению с 2001-2007 годами упала в разы.

Однако следует признать, что состояние фондового рынка является важнейшим показателем, характеризующим здоровье экономической системы. Несмотря на пока еще недостаточное развитие важных рыночных институтов, фондовый рынок уже стал одним из важнейших в этом ряду. Это значит, что перспективы социально-экономического развития страны в значительной мере зависят от того, что будет происходить с акциями российских компаний.

Динамика фондовых индексов в последние несколько лет оказалась следующей: за 2007 г. индекс ММВБ вырос на 83 %, за 2008 г. на 67 %, за 2009 г. - 12,6%, прогнозные значения по 2010 г. - отрицательные. Капитализация рынка акций на 1 мая 2008 года достигла значения в 1258,8 млрд. долларов (на 1 января 2010 г. - 1328,8 млрд. долл. или 95,2% ВВП Российской Федерации за 2009 год).

В 2010 году на фондовом рынке произошло несколько обвалов. По текущим котировкам ведущих российских индексов, рынок откатился к маю 2007 года. И хотя в последние дни правительства всех мировых держав принимают адекватные меры по стабилизации ситуации, говорить о скором подъеме рынка аналитики считают преждевременным. В середине августа российская банковская система столкнулась с проблемой дефицита ликвидности. Во-первых, до России докатился мировой кризис. Во-вторых, последнее время финансовые органы страны применяют различные меры для замедления инфляции, например, за счет повышения отчислений в ФОР. Следует понимать, что если в предыдущие годы (2001-2008) индекс ММВБ рос в среднем примерно на 50% в год, то сейчас происходит снижение доходности на фондовом рынке до уровня, близкого к уровню развитых стран.

Объём торгов на ММВБ, выросший с 2006 по 2008 год более чем в шесть раз, приостановил рост.

Обостряющиеся макроэкономические проблемы (инфляция, спад инвестиций в основной капитал, замедление роста промышленности и т.д.) стали основой для разворота в мае - июне 2010 года перекапитализированного фондового рынка России. Рынок, когда капиталоемкость ВВП достигла своего порогового значения, был готов к такому развороту. Это и произошло.

Однако обвальное падение российского фондового рынка в августе-октябре 2010 года произошло потому, что сформировавшийся понижательный тренд был значительно усилен еще рядом факторов: мировой финансовый кризис, события на Кавказе, заявление о выходе из ряда соглашений по ВТО. Как результат: максимальное падение фондового рынка, если сравнивать с другими странами мира. С мая по октябрь 2010г. индекс РТС упал на 65%, в то время как в основном страновые фондовые индексы упали на 25-30%

Столь значительная разница между глубиной падения российского фондового рынка и мировых рынков является дополнительным доказательством того, что мировой финансовый кризис явился лишь дополнительным мощным стимулом к падению российского фондового рынка. Фундаментальные его причины: перекапитализация российского фондового рынка и ухудшение макроэкономических показателей.

Россия сегодня также подтверждает отмеченную закономерность: достижение капиталоемкости ВВП пороговых значений обязательно ведет к перелому в динамике данного показателя и, соответственно, к снижению темпов роста экономики.

На рынке развивающихся стран относительно низкое значение показателей, характеризующих уровень развития и ликвидности фондового рынка. Одним из таких показателей является капитализация фондового рынка.

Капитализация российского рынка ценных бумаг

Суммарная капитализация российского рынка акций по итогам 2009 г. составила 1 трлн. 341,5 млрд. долл. (32,9 трлн. руб.). По состоянию на 29.02.2009 она составила 1 трлн. 270,3 млрд. долл. (в расчет включены компании, торгуемые на ММВБ, и компании, торгуемые в РТС). В 2009 году, несмотря на относительно небольшой (по сравнению с предшествующими годами) прирост российских индексов, российская капитализация увеличилась на 37% также во многом благодаря масштабным процессам IPO и появлению на рынке новых акций.

Оборот российского биржевого рынка акций по итогам 2007 года составил 179,8 млрд. долл., по итогам 2008 г. - 634,3 млрд. долл., по итогам 2009 года - 1 трлн. 230 млрд. долл., то есть рост за последние два года был почти семикратным. Подавляющая часть (99,993%) оборота пришлась на ММВБ и биржи Группы РТС. 98,4% совокупного оборота акций на российских биржах приходится на ММВБ. В 2009 году здесь было заключено сделок с акциями на 30,9 трлн. руб., из которых 15,6 трлн. руб. (50,5%) однако пришлось на сделки репо. В совокупности объем спот-сделок и срочных сделок с акциями и фондовыми индексами составил в 2009 году 38,7 трлн. руб., 59% которого составили срочные сделки и сделки репо. Рост доли срочных сделок в структуре оборота акций - естественный процесс для современных фондовых рынков. Однако высокая доля сделок репо не соответствует мировой практике, в которой для целей проведения краткосрочных операций и для целей ограничения рисков применяются в первую очередь фьючерсы и опционы.

Доля России в мировом фондовом рынке по капитализации

По состоянию на конец 2007 года Россия занимала 18-е место в мире, уступая 11 странам с развитыми финансовыми рынками и шести странам с развивающимися финансовыми рынками. По состоянию на конец 2009 года по абсолютному объему капитализации Россия занимает 12-е место, уступая семи странам с развитыми финансовыми рынками и четырем странам (Китай, Гонконг, Индия, Бразилия) с развивающимся финансовым рынком. Такой вывод можно сделать на основании данных по капитализации компаний-резидентов на крупнейших фондовых биржах мира.

Таким образом, за последние два года Россия вышла на передовые позиции среди стран с развивающимися финансовыми рынками по размеру национальной капитализации [12, с.46].

Диверсификация инструментов фондового рынка

Важнейшим фактором обеспечения устойчивости национального рынка является широкая диверсификация инструментов фондового рынка. Применительно к рынку акций инструментная диверсификация имеет ряд аспектов, среди которых необходимо выделить отраслевую диверсификацию и показатель концентрации капитализации. Устойчивость к шокам со стороны мировых рынков сырья предполагает диверсификацию отраслевой структуры экономики и диверсификацию отраслевой структуры капитализации. Отраслевая структура российского фондового рынка отличается чрезвычайно высокой концентрацией.

Российский рынок акций отличается высокой концентрацией как по капитализации, так и по оборотам. На десять наиболее капитализированных эмитентов по состоянию на конец 2009 года приходится более 63% общей капитализации. На 20 крупнейших эмитентов приходится более . национальной капитализации.

Необходимо учитывать, что в настоящее время по уровню концентрации капитализации Россия превосходит почти все (за исключением Мексики - с 2006 года) страны мира с крупными и средними фондовыми рынками, за исключением стран с относительно небольшим размером экономики, для которых преобладание ограниченного количества крупных компаний вполне естественно, - Саудовской Аравии, Финляндии, Ирландии, также некоторых других стран с крайне малыми рынками акций.

Говоря об отраслевой структуре российских эмитентов, необходимо отметить сохранение высокой концентрации капитализации (а также оборотов) в акциях предприятий, представляющих топливно-энергетический комплекс. Особо велика доля предприятий, добывающих нефть и газ. По данным Центра развития фондового рынка, на эту отрасль по состоянию на 01.01.2010 приходится почти половина общей капитализации российских эмитентов. Подавляющий объем биржевых сделок с акциями проводится всего примерно с 3% доступных эмитентов. Отраслевая структура капитализации российского рынка акций в 2010 году также претерпела некоторые изменения. Доля прежнего локомотива - нефтегазового комплекса - опустилась ниже 50%. «Нефтегазовые» акции были потеснены акциями предприятий металлургического и особенно финансового сектора, доля которых увеличилась втрое.

Другая сторона проблемы низкой степени отраслевой диверсификации заключается в том, что на шесть крупнейших отраслей приходится 90,1% национальной капитализации. Сколько-нибудь значимую роль в общей структуре капитализации играют еще финансовый сектор, энергетика, черная и цветная металлургия, связь. Крайне слабо в отраслевой структуре фондового рынка представлены машиностроение, транспорт, химическая промышленность, торговля, строительство, сфера услуг. Динамичный и устойчивый рост капитализации вряд ли будет возможен без существенной отраслевой диверсификации фондового рынка.

Однако и здесь в течение 2009 г. произошли существенные позитивные сдвиги. Доля шести крупнейших отраслей за последний год снизилась почти на 5%. В структуре капитализации появились представители новых отраслей (легкая промышленность, промышленность строительных материалов, угольная промышленность), заметно выросла доля машиностроения, строительства, транспорта. Существенно увеличилась также доля финансового сектора, причем за счет появления на рынке акций новых эмитентов, одна из которых (акции ВТБ) стала полноценной «голубой фишкой» рынка вследствие проведенного IPO с привлечением широких масс мелких инвесторов.

Рынок большинства акций остается недостаточно ликвидным, поскольку основная часть организованного оборота приходится на крайне немногочисленные выпуски наиболее активно торгуемых акций (так называемых «голубых фишек»). В совокупном объеме торговли акциями на всех фондовых биржах России на десять наиболее ликвидных акций по итогам 2007 г. пришлось 90,8% от всех оборотов. Для сравнения: по итогам 2008 г. аналогичный показатель концентрации составлял 93,9%.

Значительная часть внебиржевых сделок с российскими акциями, по-видимому, приходилась и приходится на иностранные фондовые биржи. Другими словами, многие сделки с российскими акциями, которые по формальным нормативно определенным признакам относятся к внебиржевым сделкам, на самом деле таковыми по своей истинной природе не являются. Поэтому повышение доли российских бирж в совокупном биржевом обороте российских акций (с 47% в 2007 году до 74% в 2009 году) автоматически привело к снижению доли внебиржевых сделок.

При сохранении существующих тенденций Россия не только будет значительно отставать от большинства развитых финансовых рынков, но от ряда из них (США, Великобритания, Япония) это отставание будет существенно увеличиваться.

Такую ситуацию следует признать неудовлетворительной, так как она будет способствовать оттоку операций из России на зарубежные рынки, снижению конкурентоспособности российского фондового рынка на глобальном рынке капиталов и, в конечном счете, - утрате Россией ликвидности на внутреннем рынке.

Таким образом, пока российский рынок акций не стал эффективным механизмом создания и развития новых проектов и компаний. Такая картина сохранится и в среднесрочной перспективе, так как основная причина высокой концентрации объема торгов на «узкой выборке» голубых фишек заключается в том, что они больше всего подходят для краткосрочных спекуляций - участники рынка к ним «привыкли», более или менее понятны основные факторы «движения» котировок. В то же время торговля менее ликвидными акциями («второго» и особенно «третьего» эшелонов) подразумевает либо оптимистичные ожидания, касающиеся сильного роста в среднесрочной перспективе (достаточного, чтобы компенсировать низкую ликвидность акций), либо знание какой-либо «внутренней» информации [10, с.18].

3.2 Пути и направления развития современного российского фондового рынка

Развитие российского фондового рынка в перспективе непосредственно связано как с общим состоянием национальной экономики, реализацией экономических и административных реформ, так и с эволюцией внутренних финансовых рынков и банковской системы. Дополнительно, состояние глобальных сырьевых рынков, состояние экономики и финансовых рынков развитых и развивающихся стран традиционно оказывает существенное воздействие на национальный фондовый рынок. Задачи достижения роста инвестиционной активности и ускорения роста объемов производимого ВВП являются центральными в правительственной программе, следовательно, и регулирующие действия Правительства РФ в ближайшем будущем должны быть ориентированы именно на достижение данных целей.

Российский фондовый рынок выступает в качестве ключевого сегмента национального финансового рынка с точки зрения решения таких вопросов, как эффективное перераспределение собственности и привлечение инвестиций в национальную экономику. В этом смысле прогноз развития ситуации на российском фондовом рынке представляется принципиально важным для формирования инвестиционного потенциала, и в перспективе формируется с использованием следующего инструментария:

1) идентификация потенциальных инвесторов, заинтересованных во вложениях на российском рынке акций, и оценке объема ресурсов, которые данная группа способна инвестировать на фондовом рынке РФ;

2) оценка потенциальной емкости российского рынка акций производственных компаний;

3) систематизация факторов, которые влияют на инвестиционные решения, а также оценка степени их воздействия.

Таким образом, разработка прогноза развития российского фондового рынка на среднесрочную перспективу сводится к определению круга потенциальных инвесторов, оценке факторов, влияющих на формирование инвестиционного портфеля, прогнозу объема потенциальных инвестиций и возможности данного сегмента их аккумулировать.

Формирование рынка ценных бумаг в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. В первую очередь, это проблемы регулирования рынка ценных бумаг.

В данном аспекте возможно выделить следующие проблемы регулирования и развития российского рынка ценных бумаг, которые требуют первоочередного решения.

Решение проблем регулирования рынка ценных бумаг в России невозможно без преодоления негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности в обществе. Хозяйственный кризис до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, большую часть современного рынка ценных бумаг составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг. В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции, а именно вложения ценных бумаг в развитие производства, что способно вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

Не до конца решенными являются вопросы эффективного государственного, в том числе, налогового стимулирования рынка ценных бумаг. Государственное стимулирование развития рынка ценных бумаг невозможно без использования налоговых методов.

Государство, регулируя российский рынок ценных бумаг, выбирает модель его развития и определяет его структуру. Выбор модели осуществляется исходя из ряда предпосылок, главная из которых заключается в том, что Российская Федерация - это во многом самодостаточная экономическая система, которая не тяготеет ни к одному из финансовых центров мира и стремится поддерживать отношения со всеми ими. Она стремится к превращению в самостоятельный финансовый центр, а потому будет использовать только те элементы зарубежных финансовых рынков, которые обеспечат ей максимум конкурентоспособности. Таким образом, Российская Федерация будет формировать собственную модель рынка ценных бумаг на основе ее национальных интересов и традиций. При этом не исключено использование зарубежного опыта и применение различных моделей для государственных, корпоративных и муниципальных ценных бумаг.

В настоящее время большую часть рынка ценных бумаг контролирует РТС (Российская Торговая Система). Но нет единой системы государственного регулирования по отношению к РТС. Многие государственные органы, как например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т.д. очень часто пересекаются своими функциями по отношению к рынку ценных бумаг, в связи с несовершенством системы законов в отношении ценных бумаг. Необходима государственная поддержка в области фондового рынка, что вызывает необходимость повышения квалификационных требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, создания учебных центров и центров повышения квалификации.

В результате повсеместно наблюдается повышение роли фондовых рынков: растет оборот ценных бумаг, создаются новые биржи и внебиржевые системы торговли, развивается инфраструктура и принанимается законодательство, стимулирующее внутренние и внешние инвестиции [9, с. 16].

Заключение

По проведенному исследованию можно сделать следующие выводы.

В системе общественного воспроизводства фондовый рынок играет очень важную и значимую роль. Именно фондовый рынок является наиболее эффективным источником привлечения капитала в экономику страны для компаний и предприятий, а для инвесторов предоставляет возможность оптимальным образом распорядиться своими сбережениями.

В теоретической части данной работы рассматривались понятие и сущность фондового рынка. Рассматривались также назначение, структура и виды фондового рынка. При изучении первой главы, можно сделать вывод о том, что в современных условиях фондовый рынок предоставляет возможность гражданам страны через акции участвовать в распределении прибыли наиболее успешных предприятий. Во всем мире именно ценные бумаги являются одним из самых привлекательных способов вложений свободных денежных средств.

Фондовый рынок в нашей стране после кризиса 1998 года сумел за довольно небольшой промежуток времени оправиться и прийти к успешному функционированию. Об этом свидетельствует тот факт, что с 1998 по 2009 год индекс ММВБ вырос более чем в десять раз.

В России фондовый рынок представлен ММВБ и РТС. Более крупной в данный момент является ММВБ: здесь торгуются ценные бумаги более чем 800 российских эмитентов. ММВБ имеет также региональные представительства.

Таким образом, рынок ценных бумаг стал очень привлекательным для инвесторов, укрепилось финансовое положение российских предприятий, проработано и усовершенствовано законодательство, построена серьёзная система регулирования отвечающая мировым стандартам.

В практической части работы были изучены особенности функционирования и регулирования фондового рынка в странах с различными типами экономики.

Фондовый рынок США является крупнейшим в мире, на его долю приходится почти 40% мирового рынка ценных бумаг. Фондовый рынок в США делится на два крупных сегмента: организованные биржи ценных бумаг и внебиржевой рынок.

На фондовом рынке США присутствует несколько типов инвестиционных компаний, среди которых наиболее распространены управленческие. Они управляют фондами двух типов: открытыми (взаимными) и закрытыми.

Китайский фондовый рынок - единственный в мире, на котором подавляющее большинство обращающихся акций, по сути, являются акциями государственных компаний, преобразованных в ходе проведения реформ в акционерные общества, контрольный пакет акций которых принадлежит государству.

Одной из отличительных черт китайского фондового рынка Китая является преобладание среди его участников частных инвесторов. На долю юридических лиц приходится лишь 12% акций, обращающихся на рынке, при этом институциональным инвесторам - паевым фондам, управляющим компаниям, банкам, страховым компаниям и пенсионным фондам - принадлежит лишь 4% акций. Китай значительно отстает от других стран мира по этому показателю.

В третьей главе данной работы представлены и описаны перспективы развития фондового рынка РФ в современных экономических условиях, а также пути и направления развития современного российского фондового рынка. Практика показывает, что российский фондовый рынок выступает в качестве ключевого сегмента национального финансового рынка с точки зрения решения таких вопросов, как эффективное перераспределение собственности и привлечение инвестиций в национальную экономику.

Решение проблем регулирования рынка ценных бумаг в России невозможно без преодоления негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности в обществе. Хозяйственный кризис до сих пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, большую часть современного рынка ценных бумаг составляют долговые обязательства, что не может не отразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг. В России большая часть ценных бумаг идет на нужды правительства, не выполняя своей основной функции, а именно вложения ценных бумаг в развитие производства, что способно вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

В настоящее время большую часть рынка ценных бумаг контролирует РТС (Российская Торговая Система). Но нет единой системы государственного регулирования по отношению к РТС. Многие государственные органы, как например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т.д. очень часто пересекаются своими функциями по отношению к рынку ценных бумаг, в связи с несовершенством системы законов в отношении ценных бумаг. Необходима государственная поддержка в области фондового рынка, что вызывает необходимость повышения квалификационных требований к профессиональным участникам рынка ценных бумаг, создания учебных центров и центров повышения квалификации.

Основной вывод, который я могу сделать в заключение своей работы, связан с тем, что российский фондовый рынок - потенциально крупный формирующийся рынок (emerging market), находящийся на начальных ступенях развития (в сравнении даже с крупными латиноамериканскими и азиатскими рынками), будет в дальнейшем (в среднесрочной перспективе) характеризоваться высокими значениями системного риска и демонстрировать масштабную волатильность. Чтобы в долгосрочной перспективе способствовать улучшению конъюнктуры фондового рынка, необходимо в кратчайшие сроки рассмотреть и принять изложенные меры по сокращению системного риска и последующего устойчивого развития.

Список используемых источников

1. Гражданский кодекс Российской Федерации от 30.11.1994 г. № 51-ФЗ (в ред. от 17.07.2009 № 145-ФЗ).

2. Федеральный закон N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 года (с изменениями 28.04.2009).

3. Абанин С.Л. Влияние решений о финансировании на доходность обыкновенных акций // Финансы и кредит. - 2009. - № 05. - С. 27-31.

4. Богова Е. Биржевой товарный рынок как механизм справедливого ценообразования: миф или реальность? // Рынок ценных бумаг. - 2011. - № 2. - С. 44-48.

5. Брагин В. Облигации в год акций // Рынок ценных бумаг. - 2010. - № 12. - С. 42 - 52.

6. Вавулин Д.А., Федотов В.Н. Российский рынок ценных бумаг: причины роста в первом полугодии 2009 г. // Финансы и кредит. - 2009. - № 09. - С. 26-33.

7. Гафурова Г.Т. Государственное регулирование рынка ценных бумаг в России в условиях финансового кризиса // Финансы и кредит. - 2009. - № 12. - С. 45 - 52.

8. Калимуллина А. Почему в настоящее время может быть интересен фондовый рынок // Гольф. - 2009. - № 1. - С. 36 - 41.

9. Кукол Е. В 2011 году фондовый рынок России может вырасти на 20-40% // Российская газета. - 2010. - Федеральный выпуск №5375 (296). - С. 16.

10. Суворова Е. Российский фондовый рынок как часть мировой системы // Финансовый директор. - 2010. - № 8. - С. 18-22.

11. Маргевич А. Влияние индекса Доу-Джонса и цен на нефть на российский фондовый рынок // Рынок ценных бумаг. - 2009. - №1. - С. 61-64.

12. Меньшикова А.С. Рынок ценных бумаг как источник экономического роста: государственная политика в условиях глобализации // Финансы и кредит. - 2011. - № 02. - С. 46-49.

13. Николаев И.А., Марченко Т.Е. Фондовый рынок: пределы роста и глубина падения // Финансовые и бухгалтерские консультанты. Аналитический доклад. - апрель 2010 г. - С. 18-20.

14. Петрова И.А. Государственное регулирование рынка производных финансовых инструментов как условие его успешного развития // Финансы и кредит. - 2010. - № 10. - С. 35-38.

15. Петросян Э. Погодные индексы // Рынок ценных бумаг. - 2011. - № 3. - С. 56-63.

16. Сальников О.В. Понятие технического анализа фондового рынка // Nota Bene (экономический интернет - журнал): www.nbene.narod.ru.

17. Семенкова Е.В. Кризис на фондовом рынке и новые возможности для финансирования предприятий с помощью биржевых облигаций // Финансовый менеджмент. - 2009. - № 3. - С. 39-42.

18. Теплова Т.В. Реакция цен акций на объявления денежных дивидендов: сигнализирование на российском рынке до и после кризиса // Финансовый менеджмент. - 2009. - № 3. - С. 22-34.

19. Федорова Е.А. Влияние кризиса 2008-2009 гг. на финансовую интеграцию фондовых рынков // Финансы и кредит. - 2010. - № 07. - С. 32-38.

20. Федорова Е.А. Финансовая интеграция фондовых рынков стран БРИК: эконометрический анализ // Финансы и кредит. - 2011. - № 05. - С. 26 - 28.

21. Хромов Е.А. Фундаментальный анализ акций // Финансы и кредит. - 2010. - № 07. - С. 21 - 23.

Приложение А

Структура финансового рынка

Приложение Б

Динамика фондовых индексов России в 2010 году

Размещено на Allbest.ru