Коэффициент Сортино довольно высок, значит, компания проводит эффективную политику управления по доходности и риску.

Следующий ПИФ - Дружина. Данные по фонду Дружина, а также расчет основных показателей эффективности управления фондом представлены в Приложение 3.

Как и в двух предыдущих рассмотренных фондов УК Тройка Диалог, фонд Дружина имеет положительную ковариацию (0,9902) с рыночным индексом ММВБ. На основе этого можно сказать, что относительные изменения расчетной стоимости фонда Дружина и базисного индекса ММВБ происходили в одном направлении.

Коэффициент корреляции доходности фонда и базисного индекса ММВБ равен 0,754, что близко к единице. Это свидетельствует о высокой степени линейной зависимости между двумя показателями.

Значение коэффициента в равно 0,4179. Это свидетельствует о том, что доходность фонда мало зависит от рыночной конъюнктуры, то есть доходность фонда растет медленнее рынка.

Коэффициент б (0,0373), хоть и близко к 0, все же имеет положительное значение. Это говорит о том, что благодаря усилиям управляющей компании в течение анализируемого периода фонд Дружина получал в среднем за год доходность на 0,038% в день выше, чем та, которая была обусловлена при заданной бета (0,4179) динамикой индекса ММВБ.

Величина премии доходности фонда к доходности безрискового актива на единицу риска составила 0,8381 единицы.

Вторая управляющая компания, эффективность управления которой оценена, Управляющая компания Русь-Капитал. Все данные по ПИФам, представленным в рамках данной управляющей компании, определим в таблицу:

Таблица 2.3.2

Фактические данные по ПИФу Сбалансированный представлены в Приложение 4. По этим данным произведен расчет основных показателей эффективности управления фондом, в сравнение с базисным рыночным индексом ММВБ.

Коэффициенты ковариации (1,0525) и корреляции (0,7526) показывают, что доходности фонда и индекса изменяются в одном направлении и при этом зависимость у них сильная, так как коэффициент корреляции близок к единице.

Коэффициент в (0,4442) показывает, что доходность фонда в умеренной степени зависит от состояния рынка.

Коэффициент б равен 0,0337%. Это говорит о том, что благодаря усилиям управляющей компании в течение анализируемого периода фонд Сбалансированный получал в среднем за год доходность на 0,0337% в день выше, чем та, которая была обусловлена при заданной бета (0,4442) динамикой индекса ММВБ.

Фактические данные за анализируемый период, а также расчет основных показателей эффективности работы фонда Акции представлены в Приложение 5. Также в приложении приведено сравнение с базисным рыночным индексом ММВБ.

Коэффициенты ковариации (1,5124) и корреляции (0,75163) характеризуют положительную зависимость между доходностью фонда Акции и индекса ММВБ.

Коэффициент б равен 0,0461%. Это говорит о том, что фактическая доходность фонда отличается на 0,0461% от той доходности, которая при заданном коэффициенте бета (0,6383) была бы получена фондом при сложившейся динамике фондового индекса.

Данные по фонду Телекоммуникации, а также расчет основных показателей эффективности работы фонда, представлены в Приложении 6.

Коэффициенты ковариации (1,22621) и корреляции (0,51084) характеризуют положительную зависимость между доходностью фонда Телекоммуникации и индекса ММВБ.

Значение коэффициента альфы (0,2026) говорит о положительном вкладе управляющего портфелем в доходность фонда и о том, что дневная доходность фонда в среднем выше доходности рынка на 0,2026%.

Следующие 3 ПИФа относятся к Управляющей компании Газпромбанк Управление активами. Данные по ним также представим в таблице.

Таблица 2.3.3

Фактические данные по работе фонда Казначейский представлены в Приложении 7. С помощью программы Microsoft Excel рассчитываются основные показатели эффективности работы данного фонда (Приложение 7).

По значению коэффициента ковариации равном 0,04123 можно сказать, что изменение доходностей фонда и индекса происходили в одном направлении. А значение коэффициента корреляции (0,3271) свидетельствует о низкой степени зависимости доходности фонда и базисного индекса.

Хотя зависимость доходности фонда Казначейский и доходности базисного индекса ММВБ существует, доходность фонда все же изменяется медленнее доходности индекса, об этом свидетельствует коэффициент бета, значение которого близко к нулю (0,0174). Это подтверждает и коэффициент альфа, который показывает, что за день, в среднем, доходность фонда была на 0,0397% выше, чем та, которая была обусловлена заданной бета (0,0174) динамикой индекса ММВБ.

В Приложение 8 представлены данные о стоимости фонда Фонд развивающихся отраслей на каждый день в течение анализируемого периода. Также там рассчитаны такие показатели как средняя дневная доходность и среднее дневное стандартное отклонение, а также показатели, характеризующие взаимосвязь доходности фонда с базисным индексом ММВБ.

Значение коэффициента ковариации (1,3269) свидетельствует о том, что изменение доходностей фонда и индекса происходили в одном направлении. А значение коэффициента корреляции (0,0,6446) показывает среднюю зависимость доходности фонда и базисного индекса.

Коэффициент альфа показывает, что доходность фонда была больше на 0,155%, чем та, которая была обусловлена при заданной бета динамикой индекса ММВБ.

Данные о стоимости фонда Облигации и расчет всех показателей эффективности представлены в Приложение 9.

Степень зависимости стоимости фонда и стоимости индекса маленькая, так как корреляция равна 0,3247, но все же изменения происходят в одном направление, так как ковариация (0,04403) положительная. Малую степень зависимости стоимостей фонда и индекса подтверждает и коэффициент бета, значение которого меньше 1 (0,56).

Глава 3. Сравнительный анализ эффективности управления паевыми инвестиционными фондами

3.1 Выбор оптимального вложения на основе показателей эффективности управления ПИФом

В предыдущей главе в пункте 2.2 данной курсовой был проведен анализ эффективности управления паевыми инвестиционными фондами, находящимися под управлением различных управляющих компаний.

Теперь, на основе проведенного анализа необходимо выделить наиболее эффективные фонды.

Так как ранее, в главе 1 пункте 1.3 было сказано, что показатели доходности фонда, коэффициент Шарпа и другие корректно сравнивать с аналогичными по виду фондами (фонды акций - с фондами акций, фонды облигаций - с фондами облигаций, фонды смешанных инвестиций - с аналогичными фондами), все рассмотренные ОФБУ необходимо разделить на 3 группы: фонды с активной стратегией, фонды с консервативной стратегией и фонды с умеренной стратегией управления.

Таблица 3.1Сравнительная оценка фондов с активной стратегией управления

Если судить только по показателю доходности фонда, то, безусловно, выигрывает ПИФ Телекоммуникации УК Русь-Капитал (59,2063% годовых), но нельзя забывать о таком показатели, как стандартное отклонение, который характеризует риск вложений в данный фонд. У этого же фонда данный показатель, как и доходность, является самым высоким (24,656%). Поэтому для оценки эффективности управления ПИФами чаще всего используются коэффициент доход/риск и коэффициент Шарпа, которые показывают, какой фонд управляется более эффективно с точки зрения сочетания доходности и риска.

По двум этим показателям наиболее эффективным оказался ПИФ Телекоммуникации (УК Русь-Капитал), у которого на 1 единицу риска приходится 2,4 единиц доходности. Коэффициент Шарпа также самый высокий у фонда Телекоммуникации - 2,2011, а это значит, что вложения в данный фонд являются самыми эффективными среди других фондов по сравнению с вложениями в безрисковый актив на единицу риска.

Коэффициент бета ПИФа Телекоммуникации, значение которого меньше 1, говорит о том, что данный фонд менее рискованный, чем рынок, а значит и инвестиции в него менее рискованные, чем в среднем по рынку.

Напротив, самым неэффективным с точки зрения управления фондом оказался ПИФ Жизнь (УК Тройка Диалог), так как на 1 единицу риска у него приходится всего лишь 0,68 единиц доходности, а премия доходности фонда к доходности безрискового актива на единицу риска, составила всего лишь 0,44, хотя риск вложений в данный ПИФ не очень высокий (коэффициент бета 0,6372).

Неплохие показатели эффективности управления и у фонда Фонд развивающихся отраслей (УК Газпромбанк - Управление активами) и ПИФ Акции (УК Русь-Капитал). Но все же необходимо выбрать самый эффективный ПИФ из рассмотренных.

Так, по результатам сравнительного анализа, наиболее эффективным ПИФом среди фондов с активной стратегией оказался ПИФ Телекоммуникации (УК Русь-Капитал).

Во вторую группу входят ПИФы с консервативной стратегией управления.

Таблица 3.2

Сравнительная оценка фондов с консервативной стратегией управления

Из двух фондов, Казначейский и Облигации, более предпочтительным для инвесторов является ПИФ Казначейский, так как коэффициент доход/риск и коэффициент Шарпа (7,88122 и 4,0681 соответственно) имеют значения выше, чем аналогичные показатели ПИФа Облигации (коэффициент доход/риск 7,1921, коэффициент Шарпа 3,6466). Это значит, что в отношение сочетания доходности и риска, фонд Казначейский является наиболее предпочтительным.

Сравнив показатели эффективности управления фондов по группе, включающей фонды с консервативной политикой управления, можно сделать вывод, что наиболее предпочтителен, с точки зрения вложения средств, ПИФ Казначейский (УК Газпромбанк - Управление активами).

Последняя группа фондов, включает ПИФы с умеренной стратегией управления (таблица 3.3).

Таблица 3.3

Сравнительная оценка фондов с умеренной стратегией управления

По основным показателям, характеризующим эффективность управления фондами (коэффициент доход/риск и коэффициент Шарпа), наиболее предпочтительным является ПИФ Дружина (УК Торйка Диалог). Оба показателя имеют самое высокое значение по сравнению с аналогичными показателями второго фонда. Это говорит о высокой эффективности управления фондом и что вложение средств в данный ПИФ является предпочтительнее, чем вложение в другой ПИФ.

Вложив средства в ПИФ Дружина, в среднем за год можно получить 1,2041 единиц доходности на 1 единицу риска, и на 0,8381 единиц доходности к риску больше, чем, если бы вкладывали в безрисковый актив.

3.2 Рекомендации инвесторам, осуществляющим инвестирование через ПИФы

Прежде чем давать рекомендации инвестору, по поводу вложения средств в конкретный ПИФ, необходимо рассчитать экономический эффект вложений в тот или иной фонд.

В пункте 3.1 данной главы были выделены наиболее эффективные фонды по различным стратегиям управления.

Предположим, инвестор придерживается умеренной стратегии инвестирования, которая направлена на получение дохода в большей степени за счет операций с облигациями и в меньшей степени за счет операций с акциями. Для данного инвестора будут предпочтительнее вложения в фонд Дружина (УК Тройка Диалог).

Инвестор имеет 30 000 рублей, для вложений в ПИФ Дружина этого достаточно, так как минимальная сумма инвестирования в данный фонд составляет 30 000 рублей. Средства вкладываются сроком на 1 месяц, с 22.10.2010 года по 22.11.2010 года.

Регистрационный сбор в данном фонде отсутствует, поэтому проценты начисляются на первоначальную сумму. Вознаграждение Управляющей компании составляет 3,5%, а вознаграждение депозитарию - 0,5%. Расчет экономического эффекта вложений в ПИФ Дружина представлен в Приложение 11.

На дату вывода средств из ПИФа доход инвестора равен 420,7803руб. Комиссии при досрочном выводе средств (менее года) из фонда не предусмотрена. С суммы дохода взимается налог на доход физических лиц (НДФЛ) в размере 13%, который составит:

420,7803 * 0,13 = 54,7 руб.

Также с суммы дохода взимается вознаграждение Управляющей компании в размере 3,5% и депозитарию в размере 0,5%:

420,7803*0,035 = 14,73 руб.

420,7803*0,005 = 2,104 руб.

Так, чистый доход инвестора за месяц составил:

420,7803 - 54,7 - 14,73 - 2,104 = 349,25 руб.

Если данный инвестор придерживается активной стратегии управления фондом, свои средства вкладывать ему предпочтительнее в ПИФ Телекоммуникации (УК Русь-Капитал).Инвестор имеет 30 000 рублей, для вложения в ПИФ Телекоммуникации этого достаточно, так как минимальная сумма взноса составляет 3 000 рублей. Расчет результатов полученных инвестором при вложение средств фонд Телекоммуникации представлены в Приложение 12.

В результате инвестирования средств в ПИФ Телекоммуникации он имеет доход (за месяц) 1 299,5 рублей. С суммы дохода взимается налог на доход физических лиц (НДФЛ) в размере 13%, который составит:

1 299,5*0,13 = 168,94 руб.

Также взимается вознаграждение Управляющей компании в размере 2,5% и депозитарию в размере 1%:

1 299,5*0,025 = 32,49 руб.

1 299,5*0,01 = 12,995 руб.

Чистый доход инвестора за месяц составил:

1 299,5 - 168,94 - 32,49 - 12,995 = 1085,075 руб.

Если инвестор старается избежать риска при вложение своих средств, ему целесообразно вкладывать средства в фонд с консервативной стратегией управления.

По результатам проведенного анализа самым эффективным ПИФом среди фондов с консервативной стратегией управления оказался фонд Казначейский (УК Газпромбанк - Управление активами).

Инвестор имеет для инвестирования также 30 000 рублей, для этого фонда такая сумма достаточна, так как минимальная сумма взноса составляет 5 000 рублей.

В результате инвестирования средств в ПИФ Телекоммуникации он имеет доход (за месяц) 128,1851 рублей (Приложение 13). С суммы дохода взимается налог на доход физических лиц (НДФЛ) в размере 13%, который составит:

128,1851*0,13 = 16,66 руб.

Также с дохода взимается вознаграждение Управляющей компании в размере 0,9% и депозитарию в размере 0,2%:

128,1851*0,009 = 1,15 руб.

128,1851*0,002 = 0,26 руб.

Чистый доход инвестора за месяц в таком случае составил:

128,1851 - 16,66 - 1,15 - 0,26 = 110,12 руб.

Из полученных результатов можно сделать вывод, что инвестор, вложивший свои средства, сроком на 1 месяц, в ПИФ Телекоммуникации УК Русь-Капитал, имеющий активную стратегию управления, получает самый высокий доход равный 1085,075 рублей.

По результатам проделанного анализа, для потенциальных инвесторов можно выделить следующие предложения: если инвестор готов вкладывать средства в ПИФ, начинать нужно с определения инвестиционной цели. Затем необходимо оценить финансовые возможности: сколько зарабатывает, насколько доходы превышают расходы. Затем решить, насколько сильно инвестор готов рисковать. Это поможет выбрать подходящий тип фонда. При выборе ПИФа рекомендуется обратить внимание на время его существования и на его успехи. Правда, хорошие результаты в прошлом не гарантируют успеха в будущем, ведь успех зависит не только от профессионализма управляющего, но и от ситуации на рынке. Не менее важен выбор управляющей компании, который можно сделать на основе рейтингов. Рейтинги УК составляют Национальное рейтинговое агентство (НРА) и «Эксперт РА». Рейтинг указывает на надежность компании; при его присвоении учитывается много показателей: объем активов под управлением и их динамика, качество вложений, размер собственного капитала фирмы, динамика бизнеса, структура клиентской базы. Также при выборе УК необходимо обратить внимание на стоимость услуги, т.е. на то, какой процент компания возьмет себе за управление фондом. Это важный показатель, который отразится на доходности от инвестирования.

Далее, выбрав фонд, отвечающий стратегии инвестора, результаты его работы за предшествующие периоды следует проанализировать и на основе проведенного анализа сделать вывод о целесообразности вложений в данный фонд.

Заключение

Основным достоинством коллективного инвестирования является возможность вложения средств в инструменты фондового рынка с целью получения инвестиционного дохода без необходимости получения специальных знаний и навыков и постоянного контроля за состоянием финансового рынка.

Одна из форм коллективного инвестирования, которая рассмотрена в данной курсовой работе - это паевые инвестиционные фонды. ПИФы могут быть привлекательны для разных групп инвесторов: от консервативных - до самых рисковых. Особенно ПИФы представляют интерес для тех, кто хочет инвестировать в зарубежные ценные бумаги, драгоценные металлы или производные инструменты. Это значит, что ПИФы могут осуществлять более агрессивную финансовую стратегию и, как следствие, получать более высокую прибыль. Еще одним из достоинств является режим налогообложения операций в рамках ПИФа. В процессе своей деятельности ПИФы не уплачивает налог на прибыль, а физическое лицо уплачивает налог на доходы по ставке 13% только при выходе из Фонда.

В данной курсовой работе был проведен анализ возможностей осуществления вложений в различныеПИФы, находящихся под управлением разных управляющих компаний и осуществляющих разную стратегию управления. По результатам проведенного анализа, все фонды были разделены на 3 группы: фонды с активной стратегией управления, фонды с умеренной, и фонды с консервативной стратегией управления.

Среди этих групп были выделены наиболее эффективные: ПИФ Дружина (УК Тройка Диалог) с умеренной стратегией управления, ПИФ Телекоммуникации (УК Русь-Капитал) с активной стратегией и ПИФ Казначейский (УК Газпромбанк - Управление активами) с консервативной стратегией управления.

Данные фонды оказались наиболее эффективными за анализируемый период времени (год), но нельзя сказать со 100% - ой уверенностью, что в будущем они будут также эффективны, ведь многое зависит от состояния рынка и многих других факторов.

Список используемой литературы

1. Шарп У., Адександер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ: Пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 1028с

Размещено на Allbest.ru