Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

• Введение
• 1. Понятие финансового рынка и его значение в экономике
• 1.1 Понятие и назначение финансового рынка
• 1.2 Классификация финансовых рынков
• 2. Финансовый рынок развитых стран
• 2.1 История мирового финансового рынка
• 2.2 Структура и регулирование финансовых рынков развитых стран
• 2.3 Использование зарубежного опыта в России
• 3. Российский финансовый рынок - основные направления развития
• 3.1 Методы регулирования финансового рынка в России
• 3.2 Основные модели финансового рынка
• 3.3 Приоритетные направления развития финансового рынка России
• Заключение
• Список литературы



Введение

Ускорение процесса формирования глобальных финансов связано с образованием в конце 1960-х годов свободного международного рынка капитала. На смену национальным рынкам капиталов, регулируемым национальным правительством и центральными банками стран, пришла глобальная финансовая система и система международных финансовых институтов.

Расширению глобального рынка капиталов способствовал и отказ в 1970-х годах правительств большинства стран мира от господствовавшей прежде политики фиксированного валютного курса, т.е. поддержания определенной цены национальных денег по отношению к денежным единицам других стран. С этого момента курсы иностранных валют стали определяться в основном спросом на нее и готовностью отдать за нее известное количество национальных денежных единиц хозяйствующими субъектами глобальной экономики.

Глобальная финансовая система включает в себя:

· международную систему золотовалютных резервов;

· мировые финансовые рынки;

· кредиты, гранты и финансовую помощь международных организаций и государств.

Не все элементы финансовых ресурсов мира обращаются на мировых финансовых рынках. Так, финансовая помощь предоставляется не по законам спроса и предложения, а при соблюдении определенных экономических условий.

Субъектную структуру международных финансов можно представить в виде публичных и частных финансов. Субъектами публичных финансов являются суверенные государства; нации и народы, борющиеся за создание самостоятельного государства; межгосударственные организации; государственные образования; вольные города. Основными субъектами международных частных финансов являются национальные и иностранные физические и юридические лица государства (и их институты), а также созданные ими организации.

Границы между различными сегментами мирового финансового рынка размыты, и вполне возможно перемещение части мировых финансовых ресурсов с одного сегмента на другой. В силу этого устанавливается взаимозависимость между валютными курсами, банковским процентом и курсом ценных бумаг в разных странах мира.

По мере формирования в рамках глобальной экономики глобальной финансовой системы сокращается влияние государства на социально-экономическое развитие страны (мониторинг и контроль со стороны государства распространяется только на очень узкий финансовый сектор, а также на банковскую систему, расчетно-кредитные операции, которые имеют сугубо локальный характер и не сопряжены с мировыми финансовыми потоками).

Формирование финансовой системы за пределами государственных границ ускорило движение финансовых потоков, которые получили возможность быстро интегрироваться в глобальные финансовые потоки. Глобальные финансы расслаиваются на реальные (обслуживающие воспроизводственный цикл) и виртуальные (опосредующие движение фондовых ценностей, производных финансовых инструментов).

В данной курсовой работе рассматривается понятие финансового рынка, его назначение в экономике, состояние и структура финансового рынка России, а также вкратце ряда других стран, основные направления развития российского финансового рынка.



1. Понятие финансового рынка и его значение в экономике

1.1 Понятие и назначение финансового рынка

Финансовый рынок занимает ведущее место в обеспечивающей финансовой системе государства. Отдельные его сектора (фондовый, кредитный, страховой и др.) позволяют с помощью рыночных механизмов координировать деятельность всей финансовой системы, осуществляя движение денежных средств в процессе распределения и перераспределения совокупного общественного продукта, а также формирования и использования денежных фондов основных субъектов финансовых отношений. Вместе с другими видами рынков (рынком труда, реальных товаров) финансовый рынок является важнейшим атрибутом рыночной экономики.

Субъектами финансового рынка выступают хозяйствующие субъекты, государство, домашние хозяйства, финансово-кредитные учреждения и различные финансовые посредники.

Финансовые посредники обеспечивают непосредственные связи между основными субъектами финансовых отношений, оказывая им помощь в формировании и эффективном использовании денежных фондов. К числу основных финансовых посредников относятся коммерческие и сберегательные банки, кредитные союзы, инвестиционные фонды и компании, пенсионные фонды, страховые компании, фондовые биржи. Находясь между кредиторами и заемщиками, финансовые посредники при необходимости объединяют средства нескольких кредиторов для удовлетворения значительных потребностей заемщиков, а также берут на себя вероятные риски (риск ликвидности, кредитный риск, процентный риск), получая за услуги комиссионное вознаграждение.

Главное назначение финансового рынка состоит в обеспечении эффективного распределения между конечными потребителями финансовых ресурсов. При этом должны учитываться разные, порой диаметрально противоположные интересы участников финансового рынка, большие риски выполнения финансовых обязательств и т.п.

С экономической точки зрения, финансовый рынок представляет собой систему экономических отношений, связанных с актами эмиссии ценных бумаг, их размещения, а также актами купли-продажи финансовых инструментов (товаров финансового рынка). С организационной точки зрения, финансовый рынок можно рассматривать как совокупность финансовых институтов, экономических субъектов, осуществляющих эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов.

1.2 Классификация финансовых рынков

Финансовый рынок представляет собой рынок, на котором осуществляется купля-продажа финансовых активов:

· денежных средств;

· иностранной валюты;

· ценных бумаг;

· банковских ссуд;

· золота и других драгоценных металлов;

· страховых полисов;

· срочных контрактов и др.

Таблица 1.1. Классификация финансового рынка

Сегменты финансового рынка	Составляющие элементы
Денежный рынок	Срок обращения финансовых инструментов менее 1 года: рынок денег, депозитных вкладов, сертификатов, межбанковских кредитов
Рынок капитала	Срок обращения финансовых инструментов более 1 года: рынок ссудного капитала, банковских ссуд
Рынок ценных бумаг	Рынок акций, облигаций
Валютный рынок	Рынок евро, долларов США, фунтов стерлингов и т.д.
Страховой рынок	Рынок личного страхования, имущества, предпринимательских рисков, страхования ответственности
Рынок недвижимости	Рынок земельных участков, квартир, нежилых помещений и др.
Рынок драгоценных металлов и камней	Рынок золота, серебра и т.д.
Рынок аудиторских услуг	Обязательный аудит кредитных организаций, банковских групп, холдингов

Каждый финансовый институт наделен определенными полномочиями по ведению тех или иных операций с конкретным набором финансовых инструментов.

Так фондовый рынок представляет собой один из важнейших секторов финансового рынка. Это составная часть рынка капитала (ссудного и акционерного), макроэкономическая функция которого состоит в аккумулировании временно высвобождаемых денежных средств и перераспределении их между хозяйствующими субъектами, секторами и отраслями экономики, физическими лицами, а также национальными хозяйствами. На фондовом рынке перелив финансовых потоков происходит посредством эмиссии (первичный рынок) и купли-продажи (вторичный рынок) ценных бумаг - прежде всего, в виде титулов собственности (акций) и долговых обязательств с фиксированным доходом (облигаций). С институциональной точки зрения, фондовый рынок представляет собой совокупность разного рода кредитно-финансовых институтов, прежде всего, фондовых бирж, через которые перемещаются капиталы. Распространена расширенная трактовка данного понятия, включающая, помимо фондовых бирж, так же и внебиржевые торговые системы, а к числу объектов торговли добавляющая различные производные финансовые инструменты (деривативы). В этом случае понятие "фондовый рынок" совпадает с термином "рынок ценных бумаг".

Рынок ценных бумаг подразделяется на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. Первичный рынок ценных бумаг представляет собой рынок, обслуживающий выпуск и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок предназначен для обращения ранее выпущенных ценных бумаг. На биржевом рынке обращаются ценные бумаги, прошедшие листинг, т.е. получившие допуск к официальной торговле на бирже. Поскольку условия получения биржевой котировки устанавливаются биржей и могут быть достаточно сложными для некоторых эмитентов, существует внебиржевой рынок, на котором обращаются ценные бумаги, не котируемые на фондовых биржах.

Таблица 1.2. Основные фондовые индексы

Страна	Индексы
США	Dow Jones Index, Standard Poors 500
Япония	Nikkei, Topix
Великобритания	FTSE
Германия	DAX
Франция	CAC 40
Швейцария	Cpedit Suisse

Рынок капиталов является основным видом финансового рынка, с помощью которого компании изыскивают источники финансирования своей деятельности:

· размещение на рынке ценных бумаг и получение средств инвесторов;

· инвестирование полученных финансовых ресурсов в основные средства и текущие активы;

· генерирование денежного потока как результата успешной деятельности;

· уплата предусмотренных законом налогов;

· выплата инвесторам и кредиторам части оставшейся прибыли;

· направление на рынок капиталов части прибыли в виде финансовых инвестиций.



2. Финансовый рынок развитых стран

2.1 История мирового финансового рынка

Финансовый рынок находится в центре внимания экономической науки. О чем свидетельствуют разработки в сфере финансового менеджмента. При этом главным образом американские ученые удостоены нобелевских премий в этой сфере.

Объединение Европы, хотя и привело к сближению институтов фондовых рынков ведущих стран, все же сохранило их своеобразие, опирающееся на многовековые традиции и историю. Первыми биржами, на которых велась торговля ценными бумагами, были Антверпенская (1531 г.), Лионская и Амстердамская (1611 г.) биржи, сохранившиеся до наших дней. Однако только в 1773 г. возникла первая специализированная фондовая биржа в Лондоне. В настоящее время объем фондовых рынков (капитализация акций и облигационная задолженность) трех ведущих стран Европы - Германии, Великобритании и Франции - составляет около 7 трлн долларов из приблизительно 24 трлн долларов мирового рынка акций.

Первый этап эволюции мирового фондового (финансового) рынка связан с концом ХIХ -- началом ХХ вв. Он характеризовался ростом национальных финансовых рынков и усилением взаимодействия между ними, которое достигло такой степени, что практически означало их интернационализацию. Этому способствовали существовавшие в то время в ведущих странах благоприятные условия:

· сбалансированность государственных финансов и эффективное управление государственным долгом;

· внутренняя и внешняя стабильность национальных валют и отсутствие ограничений на их взаимный обмен;

· здоровое состояние национальных денежно-кредитных систем;

· наличие устойчивых банковских систем и развитых рынков ценных бумаг.

С исчезновением названных условий данный этап завершился распадом мирового финансового рынка на изолированные национальные составляющие. Это произошло в результате Первой мировой войны и, в особенности, мирового экономического кризиса 1929--1933 гг.

Начало второго этапа, который ассоциируется с процессом глобализации финансового рынка, приходится на 80-е гг. ХХ столетия. В условиях глобализации мирового финансового рынка эволюции этих систем присущи две противоположные тенденции:

· концентрация биржевых оборотов, интеграция бирж сначала в национальном, а затем и в международном масштабе;

· распыление рынка вследствие формирования альтернативных торговых систем, вступающих в конкуренцию с фондовыми биржами.

В результате происходит формирование единой многоуровневой мировой учетно-клиринговой системы с механизмами стремительно развивающейся электронной торговли ценными бумагами. К системам электронной или онлайновой торговли (е-трейдинг) относятся аппаратно-программные комплексы, обеспечивающие электронную маршрутизацию приказов на покупку-продажу ценных бумаг, исполнение трансакций, а также распространение предварительной информации о ценах торгуемых финансовых инструментов, размерах лотов и итоговых сведениях о параметрах состоявшихся сделок. Таким образом, электронная торговля означает автоматизацию всего процесса купли-продажи ценных бумаг, объединение электронных систем в огромные сетевые структуры, обеспечивающие невиданный ранее уровень глобализации рынка. Кардинально расширяется доступ инвесторов к рынку; существенно повышается информационная прозрачность рынка. Отсюда проистекает улучшение "качества" фондового рынка -- резкое снижение трансакционных издержек, совершенствование процесса ценообразования, повышение уровня ликвидности.

Процесс секьюритизации финансовых активов знаменует собой возрастание роли фондового рынка как регулятора финансовых потоков в рыночном хозяйстве. Секьюритизация - финансовый термин, означающий одну из форм привлечения финансирования путём выпуска ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки. Например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы и т. д. На примере США, обладающих высокоразвитой инфраструктурой финансового рынка и наличием огромной непогашенной задолженности, на которой базируются вторичные ценные бумаги, наибольшее распространение в качестве основы секьюритизационных операций получили ипотечные долговые обязательства - закладные под недвижимость.

Создание собственного фондового рынка было одним из аспектов рыночных преобразований и в России. Важный компонент российского рынка - иностранные вложения в ценные бумаги. Характеристика количественных параметров рынка государственных ценных бумаг в России показывает, что их выпуск сыграл в свое время существенную роль в качестве источника неинфляционного финансирования дефицита государственного бюджета. Однако неспособность властей устранить этот дефицит привела к непомерному разбуханию рынка ГКО-ОФЗ и в конечном счете к финансовому кризису 1998 г. На современном этапе власти предпринимают усилия по развитию рынка государственных долговых обязательств, поскольку он выполняет ряд важных функций в проведении государственной макроэкономической политики.

Другим сегментом российского фондового рынка является рынок корпоративных ценных бумаг. Слабость этого рынка состоит в том, что, во-первых, на нем пока еще обращаются акции лишь относительно небольшого числа компаний ("голубые фишки" - акции наиболее крупных, ликвидных и надёжных компаний со стабильными показателями получаемых доходов и выплачиваемых дивидендов), а, во-вторых, обращающийся на нем капитал имеет в значительной мере спекулятивный характер. Тем не менее, российский рынок фондовых ценностей обладает большими потенциальными возможностями для наращивания своего объема и превращения в структуру, ориентированную на эффективное содействие экономическому росту.

Интеграция экономики России в систему мирового хозяйства предполагает, в частности, наличие широких связей российского рынка ценных бумаг с мировым. В этом контексте рассматривается использование властями для удовлетворения бюджетных потребностей двух основных каналов финансового рынка:

· привлечение нерезидентов на внутренний рынок рублевых ценных бумаг;

· эмиссия еврооблигаций на мировом рынке.

В этой связи охарактеризованы финансовые инструменты, являющиеся объектом зарубежных вложений (акции, корпоративные облигации, американские и глобальные депозитарные расписки, корпоративные еврооблигации), основные категории иностранных инвесторов и факторы, определяющие их поведение на российском фондовом рынке. На основании статистических данных делается вывод о том, что до настоящего времени эти инвестиции использовались для финансирования реального сектора экономики в крайне ограниченных размерах. Однако в конечном счете зарубежные портфельные инвестиции содействуют росту капитализации российских компаний, упрочению самого института фондового рынка и прокладывают дорогу на этот рынок иностранному стратегическому инвестору.



2.2 Структура и регулирование финансовых рынков развитых стран

Фондовый рынок Великобритании прочно занимает третье место после США и Японии по объему капитализации и первое - по объему международных операций с ценными бумагами.

На Лондонской фондовой бирже (ЛФБ) ведется торговля 60% всех акций, предлагаемых на продажу за пределами территорий иностранных государств, а по странам Европы число акций доходит до 90%. С 1986 г. ЛФБ, бывшая ранее ассоциацией, преобразовалась в акционерное общество. Ее акционерами являются более 410 брокерско-дилерских фирм.

В структуре фондового рынка Германии традиционно велик удельный вес рынка облигаций, в 4 раза превышающего по обороту рынок акций. Другой специфической чертой фондового рынка ФРГ является малая доля населения в акционерном капитале. Только 6% населения являются акционерами. Особую роль в экономике страны играют банки. Именно они, а не эмиссия акций, в основном удовлетворяют потребности корпораций в долгосрочном капитале. В Германии существуют очень жесткие ограничения на приобретение контрольных пакетов акций. Здесь практически невозможны "враждебные" поглощения компаний. В ФРГ функционирует восемь фондовых бирж. Основными игроками на бирже являются банки.

Регулирование фондовых рынков ведущих европейских стран имеет свои особенности. В Великобритании регулирование рынка ценных бумаг традиционно осуществляют сами профессиональные участники рынка. Закон о финансовых услугах (1986 г.) формально установил государственный контроль, но фактически сохранил традиционную систему.

Во Франции фондовый рынок регулируется Министерством экономики и финансов в основном через Комиссию по биржевым операциям. Кроме того, в регулировании рынка участвуют саморегулируемые организации, такие как Совет фондовых бирж, Общество французских бирж и Французская Ассоциация биржевых сообществ.

Традиционно регулирование фондового рынка Германии осуществлялось специальными органами федеральных земель. С 1994 г. по Закону об операциях с ценными бумагами основные функции регулирования переданы Центральной федеральной комиссии по ценным бумагам. Поскольку основными участниками рынка в ФРГ являются банки, важнейшую роль в регулировании играет Центральный банк Германии, а также Федеральная надзорная палата по банкам.

В Азиатском регионе бесспорно доминирующую роль играет Япония. Объем капитализации рынка акций Японии составляет 10% мирового объема. На становление японского фондового рынка значительное влияние оказали США, особенно в период послевоенной оккупации. Однако, несмотря на внешнее формальное институциональное сходство японского и американского фондовых рынков, неформальные японские институты имеют большое своеобразие. В экономике Японии исторически утвердилась власть банков и связанных с ними финансовых групп, возникших сразу после революции Мэйдзи в 1868 г. Отсюда специфическое японское отношение к акционерному капиталу. В отличие от Европы и Америки японская компания, приобретая акции другой компании, рассчитывает не столько на дивиденды, сколько на возможность стратегического партнерства, получения с ее помощью заказов, займов, новых технологий и т.д. Если учесть, что около 75% акций владеют институциональные инвесторы, то становятся очевидными определенные преимущества японских акционерных обществ. Японская корпорация будет держать падающие акции партнера для сохранения "хороших отношений", в то время как американский частный инвестор постарается избавиться при малейшей угрозе падения. Кроме того, японцы могут тратить гораздо большую часть прибыли на развитие корпорации, в меньшей степени заботясь о дивидендах.

Вплоть до середины 1980-х гг. японский фондовый рынок строго охранялся от иностранного влияния. Сейчас иностранные инвесторы допущены на японские фондовые биржи, однако их доля ограничена и не превышает 5-6%. Здесь роль основного регулятора рынка взяло на себя министерство финансов. В целом на японской концепции государственного регулирования основывается партнерство государства и частного бизнеса.

Азиатские гиганты - Китай и Индия - пока не имеют адекватного их огромному потенциалу фондового рынка. Однако уже сейчас капитализация рынка акций Индии достигла 40% ВВП. В Китае все акции обращаются на двух биржах - Шензенской и Шанхайской. Рыночная капитализация Китая составляет около 25% ВВП, а количество акционеров не превышает 25 млн человек.

2.3 Использование зарубежного опыта в России

Развитие финансовой системы Российской Федерации на современном этапе связано с использованием зарубежного опыта. Так, стали создаваться различные внебюджетные и бюджетные целевые фонды, подобные тем, которые существуют в других странах. Ликвидирована государственная монополия на имущественное и личное страхование, банковский кредит. Финансовая система приобретает черты, присущие рыночным отношениям в экономике, происходит формирование финансовых институтов на уровне местного самоуправления, органы которого согласно Конституции РФ не входят в систему органов государственной власти. Вместе с тем для финансовой системы России характерны специфические особенности, которые отражают экономические и политические условия, традиции и приоритеты, сложившиеся в стране.

Россия заняла 39-е место в рейтинге финансового развития (Financial Development Report) за 2011 год, составляемого специалистами Всемирного экономического форума (ВЭФ). Годом ранее страна была на 40-й позиции. Совокупный рейтинг финансового развития, по версии ВЭФ, формируется на основе 7 составляющих (индексов): институционального развития (56-е место), условий для ведения бизнеса (31-е место), финансовой стабильности (43-е), степени развития банковских финансовых услуг (57-е), небанковских финансовых услуг (7-е), развития финансовых рынков (41-е) и финансовой доступности (53-е). Лидером рейтинга 2011 года стал Гонконг, который годом ранее занимал 4-е место. С первого на второе место опустились США, со второго на третье -- Великобритания, с третьего на четвертое -- Сингапур. Пятую позицию, как и в 2010 году, занимает Австралия.



3. Российский финансовый рынок - основные направления развития

3.1 Методы регулирования финансового рынка в России

Главным органом, регулирующим банковскую деятельность, является Центральный банк Российской Федерации. Он осуществляет постоянный надзор за соблюдением кредитными организациями банковского законодательства, нормативных актов Банка России, в частности установленных ими обязательных нормативов. Главная цель банковского регулирования и надзора - поддержание стабильности банковской системы, защита интересов вкладчиков и кредиторов. Основными рычагами воздействия Банка России на рынок денежного капитала является регулирование величины учетной ставки и размера обязательных резервов коммерческих банков, а также объема операций на рынке государственных ценных бумаг. Основным государственным органом, осуществлявшим регулирование деятельности рынка ценных бумаг в России, являлась Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). С марта 2004 года полномочия ФКЦБ России переданы Федеральной службе по финансовым рынкам. На нее возложены следующие основные регулирующие и контролирующие функции:

1) осуществление разработки основных направлений развития рынка ценных бумаг и координация деятельности федеральных органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка ценных бумаг;

2) утверждение стандартов эмиссии ценных бумаг, проспектов эмиссии ценных бумаг, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории РФ, и порядок регистрации эмиссии и проспектов эмиссии ценных бумаг;

3) разработка и утверждение единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами, в том числе стандарты страхования и гарантий на рынке ценных бумаг;

4) установка единых обязательных требований к операциям с ценными бумагами, норм допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности;

5) установка единых требований к порядку ведения реестра именных ценных бумаг;

6) установка порядка и осуществление лицензирования различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и деятельности по оценке и управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, а также приостановление или аннулирование указанных лицензий в случае нарушения законодательства РФ о ценных бумагах;

7) выдача, приостановка или отзыв генеральных лицензий на осуществление деятельности по лицензированию деятельности профессиональных участников фондового рынка;

8) определение стандартов деятельности инвестиционных, негосударственных пенсионных, страховых фондов и страховых компаний на рынке ценных бумаг;

9) осуществление контроля за соблюдением участниками фондового рынка российского законодательства о ценных бумагах;

10) обеспечение создания общедоступной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг.

Законодательство РФ позволяет создавать профессиональным участникам рынка ценных бумаг саморегулируемые организации. Саморегулируемые организации призваны помочь государству в решении задач развития и совершенствования системы функционального регулирования рынка ценных бумаг; установлении правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг; осуществлении контроля и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг; защиты интересов владельцев ценных бумаг и клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации; повышении стандартов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, включая стандарты профессиональной этики на рынке ценных бумаг; обеспечении условий профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Самой крупной и авторитетной саморегулируемой организацией профессиональных участников фондового рынка в России является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), объединяющая более 1000 членов. Другой известной саморегулируемой организацией профессиональных участников фондового рынка является Профессиональная ассоциация регистраторов, трансфер-агентов и депозитариев (ПАРТАД). Органами, обеспечивающими валютное регулирование и контроль в Российской Федерации являются Центральный Банк РФ, Государственный таможенный комитет, Федеральная служба по валютному и экспортному контролю.

Исключительным правом эмиссии наличных денег, организации из обращения и изъятия на территории РФ обладает Банк России. Он отвечает за состояние денежного обращения с целью поддержания нормальной экономической деятельности в стране.

В целях организации наличного денежного обращения на территории РФ на Банк России возложены следующие обязанности:

· прогнозирование и организация производства, перевозка и хранение банкнот и монет, а также создание их резервных фондов;

· установление правил хранения, перевозки и инкассации наличных денег для кредитных организаций;

· определение признаков платежеспособности денежных знаков и порядка замены поврежденных банкнот и монет, а также их уничтожения;

· разработка порядка ведения кассовых операций для кредитных организаций.



3.2 Основные модели финансового рынка

Для России важной целью является создание финансового рынка, выполняющего ряд важнейших функций в механизме рыночной экономики:

· обеспечение платежей в экономике с минимальными транзакционными издержками для участников сделки;

· привлечение временно свободных средств и обеспечение достаточного уровня кредитования в экономике с минимальными издержками для кредиторов и заемщиков;

· диверсификацию риска между кредиторами, заемщиками и финансовыми посредниками;

· обеспечение перелива капитала;

· возможность адекватной оценки состояния отдельных компаний и экономики в целом по показателям на финансовом рынке;

· возможность воздействовать на уровень инфляции и экономическую активность.

В условиях глобализации мировой экономики национальный финансовый рынок развитых стран становится частью мирового финансового рынка. Вместе с тем между существующими на Западе финансовыми институтами и их российскими аналогами имеются существенные различия. Ведущую роль на современных финансовых рынках Запада играют институциональные инвесторы, к которым относятся страховые компании, пенсионные фонды и институты коллективного инвестирования (инвестиционные и паевые фонды).

Существует две основных модели финансового рынка. В банковской (континентально-европейской) модели основными финансовыми посредниками являются депозитные институты (коммерческие и сберегательные банки, кредитные союзы), которые концентрируют потоки сбережений и на их основе осуществляют финансирование инвестиций в экономике. В фондовой (американской) модели наблюдается связь первичных собственников капитала (сбережений) и предприятий, реализуемая через рынки капитала. При этом финансовые посредники, как правило, представлены страховыми компаниями и пенсионными фондами. Для России также актуальным остается определение роли и места банковского и фондового финансирования хозяйственного развития.

Система финансовых институтов и рынков в нашей стране создавалась практически заново и особенности ее формирования наложили отпечаток на развитие российской экономики. Замыкание сбережений реального сектора экономики в экспортных сырьевых отраслях приводит к перенакоплению капитала в сочетании с его устойчивым дефицитом в обрабатывающих производствах, и финансовый рынок не обеспечивает переток капиталов в эти производства.

В основе деления финансового рынка на рынки денежных средств и рынки капитала лежит срок обращения соответствующих финансовых инструментов. В практике развитых стран считается, что если срок обращения инструмента составляет менее 1 года, то это инструмент денежного рынка. Долгосрочные инструменты (свыше 5 лет) относятся к рынку капитала. Строго говоря, имеется "пограничная область" от 1 года до 5 лет, когда говорят о среднесрочных инструментах и рынках. В общем случае они также относятся к рынку капитала. В России разделение на краткосрочные и долгосрочные инструменты несколько иное. К последним часто относят инструменты с периодом обращения более полугода.

О том, что отечественный финансовый рынок еще не стал полноценным инструментом привлечения инвестиций свидетельствует тот факт, что российские компании осуществляют крупные заимствования и долгосрочные размещения на зарубежных площадках.



3.3 Приоритетные направления развития финансового рынка России

Приоритетными направлениями развития финансового рынка России на среднесрочную перспективу являются стимулирование роста капитализации, выхода предприятий на отечественный фондовый рынок. В течение последних лет на российском рынке отразились общие негативные тенденции, в том числе связанные с ипотечным кризисом на мировом рынке. Рынок акций по-прежнему характеризуется малым количеством ликвидных финансовых инструментов, существенную долю капитализации рынка (64,3%) составляют компании нефтегазового сектора. Внутренний рынок корпоративных облигаций хоть и является быстроразвивающимся сегментом российского рынка ценных бумаг, однако не может обеспечить достаточного объема долгосрочных инвестиций. В 2004-2005 гг. российские предприятия при выпуске облигаций 66% средств привлекли на рынке еврооблигаций и лишь 34% - на внутреннем облигационном рынке. Помимо финансовых аспектов (относительная дешевизна заимствований за рубежом), на соотношение внутреннего и внешнего сегмента влияет неразвитость инфраструктуры и значительные административные барьеры. Серьезными препятствиями для привлечения инвестиционных ресурсов (как внутренних, так и внешних) являются недостаточная развитость финансового рынка, несовершенство корпоративного развития, недостаточная прозрачность деятельности компаний (прежде всего, в отношении финансов и структуры собственности). Слабость банковской системы, рынка страховых услуг, валютного рынка, рынка негосударственного пенсионного обеспечения сокращает возможности использования различных финансовых инструментов и механизмов, необходимых для нормального функционирования экономики в условиях мировой конкуренции.

В целях совершенствования системы регулирования финансового рынка необходимы повышение эффективности межведомственного взаимодействия и выработка единых подходов к развитию и регулированию всех секторов финансового рынка, в том числе унификация требований к участникам рынка, эмитентам и институциональным инвесторам, развитие саморегулирования на финансовом рынке, взаимодействие саморегулируемых организаций с органами государственной власти. Предстоит рассмотреть вопрос о возможности объединения функций по регулированию всех сегментов финансового рынка (фондового, страхового, банковской деятельности, деятельности негосударственных пенсионных фондов), а также о возможности объединения надзора за различными институтами финансового рынка в одном федеральном органе.

Следует обеспечить использование четких и ясных процедур проведения надзора за деятельностью финансовых институтов. С этой целью необходимо:

· совершенствование системы риск-менеджмента профессиональных участников финансового рынка;

· усиление роли третейских судов в рассмотрении споров на финансовом рынке и повышение компетенции судебных органов (арбитражного суда) в спорах на финансовом рынке, в том числе путем введения специализации судей по вопросам финансового законодательства;

· оптимизация требований к отчетности финансовых организаций, введение стандартов публичного раскрытия профессиональными участниками финансового рынка информации о своей деятельности;

· обеспечение раскрытия информации о результатах управления средствами пенсионных накоплений на основе единых стандартов, позволяющих сравнивать результаты управления указанными средствами;

· совершенствование требований к размещению средств, составу и структуре активов финансовых институтов, осуществляющих инвестиционную деятельность на финансовом рынке, а также введение единообразных требований по управлению соответствующими активами.

Необходимо расширение спектра финансовых инструментов через создание правовых условий для развития рынка эмиссионных ценных бумаг, в том числе коммерческих бумаг, выпускаемых без государственной регистрации выпуска, российских депозитарных расписок.

Важной задачей является создание равных конкурентных и комфортных условий деятельности участников финансового рынка, сокращение административных барьеров и издержек. С этой целью требуется:

· снижение трансакционных издержек эмитентов всех эмиссионных ценных бумаг, в том числе при проведении первичного публичного размещения акций (IPO);

· уточнение законодательства о валютном регулировании и валютном контроле в отношении ценных бумаг, операции с которыми осуществляются с участием иностранного капитала, в части смягчения и упрощения действующих норм;

· расширение доступности информации для эмитентов и инвесторов;

· пресечение манипулирования на финансовом рынке и осуществления торговли с использованием инсайдерской информации;

· введение понятий квалифицированного и неквалифицированного инвестора;

· внесение изменений в законодательство Российской Федерации в части расширения составов правонарушений с целью учета специфики финансовых рынков, ужесточения наказаний;

· создание системы компенсации гражданам (в том числе системы компенсационных фондов) на отдельных секторах финансового рынка, а также системы страхования ответственности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Необходимо совершенствование налогообложения финансового рынка, в том числе урегулирование вопросов правоприменения налогового законодательства в отношении финансовых инструментов и институтов. Следует обеспечить равные условия налогообложения для различных финансовых инструментов в рамках постепенного снижения ставок налогов на доходы по финансовым инструментам.

В части совершенствования деятельности государственных финансовых институтов развития, а также порядка участия Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований в уставных капиталах финансовых организаций требуется:

· разработать стратегию деятельности государственных финансовых институтов развития, предусматривающую использование новых механизмов и различных форм финансирования проектов, реализуемых Правительством Российской Федерации;

· ввести запрет на участие Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и муниципальных образований в уставных капиталах финансовых организаций, кроме случаев участия государства в капиталах финансовых организаций (в том числе государственных финансовых институтов развития), деятельность которых имеет стратегическое значение для решения задач социально-экономического развития страны.

Для развития инфраструктуры финансового рынка, повышения ее надежности и капитализации необходимо совершенствование законодательства Российской Федерации в части регулирования клиринга, учета прав на ценные бумаги, в том числе создания центрального депозитария, деятельности организаторов биржевой торговли.

В целях решения указанных задач необходимо внести изменения в стратегию развития финансового рынка Российской Федерации на среднесрочную перспективу, а также план мероприятий по ее реализации. В процессе развития финансового рынка России необходимо учитывать тенденции глобализации финансовых потоков.



Заключение

экономический финансы капитализация секьютеризация

За 20 лет (1980--1999 гг.) капитализация мировых рынков акций выросла почти в 13 раз, в то время как совокупный ВВП увеличился примерно в 2,5 раза. В результате соотношение капитализации и ВВП в мире в целом повысилось с 23 до 118%. С 2000 г. началось повсеместное сокращение абсолютной и относительной величины капитализации в связи с кризисом на мировых рынках акций, продолжавшимся до конца 2002 г.

В последние десятилетия произошли изменения, связанные с:

· появлением новых финансовых продуктов и совершенствованием технологий торговли финансовыми инструментами;

· развитием процесса секьютеризации финансового сектора, под которым понимается относительное уменьшение роли традиционного банковского кредитования из-за резкого расширения масштабов операций с ценными бумагами;

· устранением валютных ограничений и прочих барьеров, препятствующих движению капиталов между странами.

Параллельно с процессом либерализации и дерегулирования финансового сектора во всех развитых странах наблюдаются и явления противоположной направленности: усилены механизмы надзора над банками и другими финансовыми учреждениями, введены правовые нормы, направленные на борьбу с отмыванием "грязных денег", ужесточены положения, препятствующие сделкам с использованием инсайдерской информации, мошенничеству и обману инвесторов в операциях на фондовом рынке. Образована эффективная система международной координации в области мониторинга этого рынка и контроля за деятельностью его участников как в рамках региональных объединений, в первую очередь Европейского союза, так и в мировом масштабе.

Процесс глобализации фондового рынка развивается по двум основным направлениям. Одно направление -- это бурный рост количественных параметров, характеризующих размеры международных финансовых заимствований, объем зарубежных прямых и портфельных инвестиций. Другое направление заключается в институциональных изменениях, которые проявляются в снятии разного рода ограничений на пути трансграничного движения капитала, а с другой -- в налаживании кооперации между финансовыми институтами разных стран, вплоть до их полного слияния.



Список литературы

1. Финансы: Учебник/ Под ред. Г.Б. Поляка - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008

2. Финансы, денежное обращение, кредит/ Под ред. Г.Б. Поляка - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2008

3. Бюджетная система России: Учебник/ Под ред. Г.Б. Поляка - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007

4. Финансово-бюджетное планирование: Учебник/ Под ред. Г.Б. Поляка - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007

5. Государственные и муниципальные финансы России: Учебное пособие/ Л.С. Гринкевич - М.: КноРус, 2007

6. Финансы: Учебный курс/ Ефимов В.С. - http://e-college.ru - 2010 г.

7. Модернизация государственных финансов России/ Афанасьев М., Кривогов И. - Вопросы экономики, 2006, №9

8. Россия в цифрах. Статистический ежегодник.

9. www.minfin.ru

10. www.gks.ru

Размещено на Allbest.ru