Роль и функции государства в развитии финансовых рынков

Размещено на http://www.allbest.ru//

Размещено на http://www.allbest.ru//

Введение

Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

Актуальность темы выпускной квалификационной работы связана с тем, что в настоящее время государственные органы, регулирующие финансовый рынок уже вышли на длительную программу развития финансового рынка. На смену годовым бюджетам приходит глобальный финансовый план. В финансовой сфере два основных программных документа, содержащих цели (и задачи) развития и меры по их достижению - Стратегия развития финансового рынка Российской Федерации до 2020 года имеет достаточно большой горизонт. Но этого недостаточно: современные условия, в которых находится Россия, ставят вопрос о переходе к более длительным периодам программирования. Многие вопросы, которые будут оказывать критически важное влияние на развитие финансового сектора, требуют разработки мер по их решению сегодня, за 5-10 лет до наступления ситуаций, в которых нерешенность данных вопросов может негативно сказаться на развитии национального финансового рынка и на перспективах развития всей социально-экономической системы.

Финансовый рынок современной России представляет собой сплав национальных и международных рынков. Основной функцией финансового рынка является накопление и перераспределение денежных капиталов при помощи таких институтов, как банки, валютные фонды, пенсионные и страховые фонды и т.д. Основным регулирующим органом национального финансового рынка является Центральный банк страны.

Цель исследования: определение роли и функций государства в развитии финансовых рынков.

Исходя из поставленной цели, в выпускной квалификационной работе необходимо решить следующие задачи:

- дать понятие финансовых рынков и привести их классификацию;

- определить участников финансового рынка России;

- рассмотреть вопросы государственного регулирования финансового рынка России;

- проанализировать ситуацию на валютном рынке;

- проанализировать ситуацию на рынке государственных и корпоративных ценных бумаг и облигаций;

- охарактеризовать состояние финансового сектора;

- выявить проблемы и перспективы развития российского финансового рынка; финансовый рынок государство

- рассмотреть меры государственной политики по регулированию финансовых рынков в условиях кризиса.

Объектом исследования является финансовый рынок Российской Федерации. Предмет исследования - государственное регулирование финансовых рынков.

Теоретической и методологической основой исследования послужили работы классиков теории финансов, статистики, государственного управления и анализа. Макроэкономические проблемы финансового рынка рассматриваются в работах видных отечественных ученых: Т.А. Агаповой, А.З. Селезнева, В.М. Васильцовой, В.И. Кушлина, В.А. Кондратьева, А.А. Котовой, В.М. Соколинской, С.С. Сулакшина, И.С. Цыпина, В.Р. Веснина, Н.Д. Шимширта и др.

В выпускной квалификационной работе использованы материалы экономической и финансовой литературы, тематических материалов периодических изданий.

Глава 1. Теоретические основы функционирования финансовых рынков

1.1 Понятие финансовых рынков и их классификация

Финансовая деятельность предприятий неразрывно связана с функционированием финансовых рынков, развитием их видов и сегментов, состоянием их конъюнктуры. Финансовый рынок является рынком, на котором объектами покупки - продажи выступают различные финансовые инструменты и финансовые услуги.

Финансовый рынок является чрезвычайно сложной системой, где деньги и иные финансовые активы предприятий и остальных его участников находятся в самостоятельном обращении, в независимости от характера обращения реальных товаров. На этом рынке функционируют многообразные финансовые инструменты, он обслуживается специфическими финансовыми институтами, а также имеет достаточно разветвленную и разнообразную финансовую инфраструктуру (рисунок 1).

В экономических системах стран, функционирующих на рыночных принципах, финансовым рынкам принадлежит большая роль, которая подлежит определению посредством следующих основных его функций:[26, c.214]

1. Активная мобилизация временно свободного капитала из различных многочисленных источников, находящегося в виде общественных сбережений (денежные и другие финансовые ресурсы населения, предприятий, государственных органов), которые не истрачены на текущее потребление и реальное инвестирование и вовлекаемые отдельными участниками через механизмы финансового рынка в целях последующего эффективного применения в национальной экономике.

2. Эффективное распределение аккумулированного свободного капитала между его конечными потребителями. Посредством механизма функционирования финансового рынка обеспечиваются объем и структура спроса на отдельные финансовые активы и его своевременное удовлетворение в спектре всех категорий потребителей, которые временно нуждаются в привлечении внешних источников капитала.

Рис. 1. Участники финансового рынка

3. Определение более эффективных направлений применения капитала в инвестиционной сфере. Посредством удовлетворения значительного объема и обширнейшего круга инвестиционных потребностей хозяйствующих субъектов выявляются механизмы финансового рынка через систему ценообразования на отдельные инвестиционные инструменты, наиболее эффективные сферы и направления инвестиционных потоков с позиции обеспечения высокой доходности используемого для реализации этих целей капитала.

4. Формирование рыночных цен на отдельные финансовые инструменты и услуги, которые наиболее объективно отражают складывающиеся соотношения между их предложением и спросом. Рыночный механизм ценообразовании является противоположным государственному, несмотря на то, что находится под определенным государственным регулированием. Такой рыночный механизм способствует полному учету текущего соотношения спроса и предложения по разнообразным финансовым инструментам, формированию соответствующего уровня цен на них; в максимальной степени удовлетворению экономических интересов продавцов и покупателей финансовых активов.

5. Осуществление квалифицированного посредничества между продавцами и покупателями финансовых инструментов. В системе финансовых рынков существуют специальные финансовые институты, которые осуществляют такое посредничество. Эти финансовые посредники знают о состоянии текущей финансовой конъюнктуры, условиях осуществления сделок по различным финансовым инструментам, и в кратчайшие самые короткие сроки способны обеспечить связь между продавцами и покупателями. Финансовое посредничество ускоряет не только финансовые, но и товарные потоки, способствуя обеспечению минимизации связанных с этим общественных затрат.

6. Формирование условий, способствующих минимизации финансовых и коммерческих рисков. На финансовых рынках выработаны свои собственные механизмы страхования ценовых рисков (и соответствующая система специальных финансовых инструментов), которые в условиях нестабильности экономического развития государства и конъюнктуры финансового и товарного рынков способствуют минимальному снижению финансового и коммерческого риск продавцов и покупателей финансовых активов и реального товара, которые связаны с изменением цен на них. Помимо этого, в системе финансового рынка широкое развитие получило предложение различных страховых услуг.

7. Ускорение оборота капитала, способствующее активизации экономических процессов. При обеспечении мобилизации, распределении и эффективном использовании свободного капитала, удовлетворении в кратчайшие сроки потребностей в нем отдельных хозяйствующих субъектов, финансовый рынок ускоряет оборот используемого капитала, в каждом цикле которого генерируется дополнительная прибыль и прирастает национальный доход в целом.[32, c. 84]

Понятие «финансового рынка» в определенной мере является собирательным и обобщенным. В реальной практике для него характерна обширная система отдельных видов финансовых рынков и разнообразные сегменты каждого из этих видов. В современной систематизации финансовых рынков выделяются различные их виды на основании следующих основных признаков (рисунок 2).

Рис. 2. Классификация финансовых рынков

Кредитный рынок (рынок ссудного капитала), на котором в качестве объекта купли-продажи выступают свободные кредитные ресурсы в совокупности с отдельными обслуживающими их финансовыми инструментами, которые обращаются на условиях возвратности и выплаты процента. Сделки, которые совершаются на этом рынке, делятся на обслуживающие отчуждаемые (переуступаемые) финансовые заимствования в виде коммерческих или банковских переводных векселей, аккредитивов, чеков и т.п., и неотчуждаемые виды таких заимствований (финансовые кредиты отдельными банками или иными финансовыми институтами для конкретных субъектов хозяйствования и населения; коммерческие кредиты, оформленные в форме простых векселей и т.п.). В практике ряда государств, имеющих развитую рыночную экономику, неотчуждаемые заимствования не находятся в составе объектов кредитного рынка. Это связано с тем, что на данном рынке отсутствует обеспечение их свободного обращения, а соответственно и объективных условий формирования цен на них.[36, c. 41]

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок), на котором в качестве объекта купли-продажи выступают все виды ценных бумаг (фондовые инструменты), которые эмитированы предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. Страны с развитой рыночной экономикой характеризуются тем, что рынок ценных бумаг в них - наиболее обширный вид финансового рынка по таким показателям, как объем совершаемых сделок и многообразие обращающихся на этом рынке финансовых инструментов. Функционирование рынка ценных бумаг способствует упорядочению и повышению эффективности большинства экономических процессов, и в первую очередь, - процессов инвестирования временно свободных финансовых ресурсов. Посредством механизма функционирования данного рынка финансовые операции на нем осуществляются наиболее быстрыми способами и по более справедливым ценам, нежели на других финансовых рынках. Фондовый рынок в большей степени подвержен финансовому инжинирингу - процессу целенаправленной разработки новых видов финансовых инструментов, а также новых схем проведения финансовых операций.[36, c. 44]

Валютный рынок, на котором в качестве объекта купли-продажи выступают иностранная валюта и финансовые инструменты, которые обслуживают операции с ней. Валютный рынок способствует удовлетворению потребностей хозяйствующих субъектов в иностранной валюте в целях осуществления внешнеэкономических операций, обеспечения минимизации связанных с такими операциями финансовых рисков, установлению реального валютного курса (цены денежной единицы одной страны, выраженной в денежной единице другой страны на определенную дату) по отдельным видам иностранной валюты.

Страховой рынок, на котором в качестве объекта купли-продажи выступает страховая защита в виде разнообразных предлагаемых страховых продуктов. Необходимость услуг, предлагаемых на страховом рынке, значительно возрастает по мере развития рыночных отношений. Субъекты страхового рынка, которые осуществляют предложение страховой защиты, способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала посредством широкого использования накапливаемых средств в инвестиционных целях. Даже, несмотря на кризисные экономические условия, развитие страхового рынка происходит высокими темпами, которые значительно превышают темпы развития других видов финансовых рынков.[36, c.47]

Рынок золота и других драгоценных металлов (серебро, платина), на котором в качестве объекта купли-продажи выступают вышеназванные виды ценных металлов, в основном, золота. На рынке золота и драгоценных металлов осуществляются операции по страхованию финансовых активов, обеспечению резервирования данных активов в целях приобретения необходимой валюты в процессе международных расчетов, осуществлению финансовых спекулятивных сделок. На рынке золота и драгоценных металлов удовлетворяются потребности в промышленно-бытовом потреблении таких металлов, в их частной тезаврации. Данная многофункциональная направленность рынка золота и драгоценных металлов обусловлена тем, что золото - это не только общепризнанный финансовый актив и наиболее безопасное средство резервирования свободных денежных средств, но и ценный сырьевой товар, необходимый для некоторых производственных предприятий. В России рынок золота относится к наименее развитым видом финансового рынка в связи с отсутствием даже минимально необходимого его нормативно-правового регулирования.

По периоду обращения финансовых активов (инструментов) различают следующие виды финансовых рынков:

Рынок денег, на котором осуществляется покупка и продажа рыночных финансовых инструменты и финансовых услуг всех рассмотренных видов финансовых рынков со сроком обращения до одного года. Функционирование данного краткосрочного сектора финансовых рынков способствует тому, что предприятия могут решить проблемы как в недостатке денежных активов в целях обеспечения текущей платежеспособности, так и эффективно использовать их временно свободный остаток. Финансовые активы, которые обращаются на денежном рынке, относятся к наиболее ликвидным; для них характерен наименьший уровень финансового риска, а порядок формирования цен на них относительно прост. Данные свойства рынка денег обеспечивают предприятиям наиболее простой и эффективный процесс формирования и управления портфелем краткосрочных финансовых инструментов.[36, c. 50]

Рынок капитала, на котором осуществляется покупка и продажа рыночных финансовых инструментов и финансовых услуг, имеющих срок обращения более одного года. Рынок капитала способствует предприятиям в решении проблем как по формированию инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, так и по эффективному финансовому инвестированию (осуществлению долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, обращение которых происходит на рынке капитала, чаще всего являются менее ликвидными; они характеризуются наибольшим уровнем финансового риска и, как следствие, более высоким уровнем доходности.[36, c. 52]

Традиционное разделение финансовых рынков на рынок денег и рынок капитала в современных условиях обладает условным характером. Данную условность определяет то, что в современных рыночных финансовых технологиях и условиях эмитирования большинства финансовых инструментов предусматривается относительно простой и быстрый способ трансформации краткосрочных финансовых активов в долгосрочные и наоборот.

При характеристике отдельных видов финансовых рынков по вышерассмотренным признакам, необходимо отметить, что эти рынки тесно являются взаимосвязанными, поскольку их функционирование происходит в одном рыночном пространстве. Так, все виды рынков, на которых осуществляется обслуживание обращения различных по направленности финансовых активов (инструменты, услуги), одновременно являются составной частью и рынка денег, и рынка капиталов.[37, c. 242]

Организованный (биржевой) рынок представлен системой фондовых и валютных бирж (операциями с отдельными финансовыми инструментами - фьючерсные контракты, опционные контракты и т.п. - осуществляются также на товарных биржах). Организованный финансовый рынок обеспечивает высокую концентрацию спроса и предложения в едином месте; устанавливает наиболее объективную систему цен на отдельные финансовые инструменты и услуги; проводит проверку финансовой состоятельности эмитентов основных видов ценных бумаг, которые допускаются к торгам; процедура торгов носит открытый характер; гарантирует исполнение заключенных сделок. При этом у биржевого рынка есть и отдельные слабые стороны. Так, реализуемые на нем финансовые инструменты различных эмитентов являются ограниченными; данный рынок подлежит более строгому регулированию со стороны государства, что ведет к снижению его гибкости; исполнение всех нормативно-правовых актов по его функционированию ведет к увеличению затрат на осуществление операций купли-продажи; отсутствует возможность сохранения в тайне крупных сделок, которые совершаются отдельными торговцами на бирже.

Неорганизованный рынок представляет собой финансовый рынок, на котором сделки по покупке-продаже финансовых инструментов и услуг не подлежат регистрации на бирже. Для этого рынка характерен более высокий уровень финансовых рисков (поскольку многие котируемые на нем финансовые инструменты и услуги не проходят процедуру проверки на биржах или отклоняются в процессе листинга), более низкий уровень юридической защищенности покупателей, меньший уровень их текущей информированности и т.п. Одновременно на неорганизованном рынке обеспечивается обращение более широкого круга финансовых инструментов и услуг; удовлетворяются потребности отдельных инвесторов в финансовых инструментах, обладающих высоким уровнем риска, а соответственно обеспечивающих более высокую доходность; в большей степени обеспечивается тайна осуществления отдельных сделок. На неорганизованном финансовом рынке осуществляется большая часть операций с ценными бумагами и кредитных и страховых операций.

По региональному признаку различают следующие виды финансовых рынков:[37, c. 251]

Местный финансовый рынок, который в основном представлен операциями, осуществляемыми коммерческими банками, страховыми компаниями, неорганизованными торговцами ценными бумагами с их контрагентами, хозяйствующими субъектами и населением.

Региональный финансовый рынок, который функционирует в масштабах области (республики) и наряду с местными неорганизованными рынками включает региональные фондовые и валютные биржи.

Национальный финансовый рынок включает всю систему финансовых рынков страны, всех их виды и организационные формы.

Мировой финансовый рынок является составной частью мировой финансовой системы, в которую входят национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.

Увеличивающийся объем операций на мировом финансовом рынке является характеристикой процесса его глобализации, которая обеспечивает расширение доступа продавцов и покупателей финансовых инструментов к финансовым операциям на рынках других стран.

По срочности реализации сделок, которые заключаются на финансовом рынке, различают следующие виды рынков:[37, c. 254]

Рынок с немедленной реализацией условий сделок (рынки «спот» или «кэш»). Это рынок финансовых инструментов, на котором заключенные сделки осуществляются в строго установленный короткий временной период.

Рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде (рынок «сделок на срок» - фьючерсный, опционный и т.п.). Предметом обращения на данном рынке в большинстве случаев выступают фондовые, валютные и товарные деривативы (производные ценные бумаги). Разделение и организация таких видов финансовых рынков в странах, имеющих развитую рыночную экономику, произошло не так давно.

По условиям обращения финансовых инструментов (исключительно фондовые инструменты) выделяют следующие виды рынков:

Первичный рынок, на котором происходит первичное размещение их эмиссии. Данное размещение обычно организуется андеррайтером (инвестиционным дилером), самостоятельно или с группой других андеррайтеров покупающим весь (или основной) объем эмитированных акций, облигаций и т.п. в целях последующей их перепродажи инвесторам более мелкими партиями.

Вторичный рынок, на котором происходит постоянное обращение ценных бумаг, ранее проданных на первичном рынке. Вторичным фондовым рынком охвачена преимущественно часть биржевого и внебиржевого оборота ценных бумаг. Без развитого вторичного фондового рынка, который обеспечивает постоянную ликвидность и распределение финансовых рисков, первичный рынок ценных бумаг не сможет эффективно функционировать. К одной из основных функций вторичного рынка относится установление реальной рыночной цены (курсовой стоимости) отдельных ценных бумаг, отражающей всю имеющуюся информацию о финансовом состоянии их эмитентов и условия эмиссии.

В США группировка фондовых рынков по данному признаку получила дальнейшее развитие посредством выделения «третьего рынка» `(внебиржевая торговля крупными пакетами ценных бумаг, которые котируются одновременно на центральных фондовых биржах, в целях существенного снижения затрат по сделкам), а также «четвертого рынка» (осуществление прямых сделок между крупными институциональными инвесторами и продавцами ценных бумаг без участия фирм-посредников).

Рассмотренная систематизация финансовых рынков может быть существенно расширена за счет соответствующей сегментации каждого из видов перечисленных рынков. Сегментация финансового рынка является процессом целенаправленного разделения его видов на индивидуальные сегменты, которые отличает друг от друга характер обращающихся на нем финансовых инструментов. Например, в рамках кредитного рынка можно выделить следующие его сегменты: рынок долгосрочных кредитных инструментов; рынок краткосрочных кредитных инструментов; рынок межбанковского кредита и т.п. На фондовом рынке выделяют следующие сегменты: рынок акций, рынок облигаций, рынок деривативов и т.п. в свою очередь, каждый из этих сегментов можно разделить на еще более узкие макросегменты, например, рынок государственных облигаций; рынок акций венчурных предприятий, рынок опционов, рынок фьючерсов и т.п. на страховом рынке выделяют такие его сегменты, как рынок обязательного страхования, рынок добровольного страхования, а внутри последнего можно выделить отдельные сегменты по видам страхового продукта.[38, c. 109]

Для процесса развития финансового рынка характерен постоянный перелив финансовых ресурсов от одних его видов и сегментов на другие. Примером такого перелива может быть наблюдаемый в последние годы процесс секъюритизации, для которого характерно перемещение операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг (в первую очередь, на рынок облигаций), где обеспечивается снижение затрат по привлечению кредитов.

1.2 Участники финансового рынка России

Под участниками финансового рынка понимаются субъекты, которые непосредственно участвуют в торговом процессе. Участников финансового рынка традиционно принято делить на крупных и мелких, т.е. тех, кто оперирует капиталами, способными оказать влияние на ценообразование в том или ином финансовом инструменте, и тех, кто не способен на это.

К числу первых относятся:[39, c.184]

1. Эмитенты ценных бумаг. Как при первичном размещении, так и в последующем управлении стоимостью акций на вторичном рынке, эмитенты являются ключевым игроком в своих акциях. К примеру, с начала обращения акций на бирже, они могут влиять на котировки путем выкупа крупных пакетов с рынка и размещения нового выпуска. Существенное влияние на цены оказывают действия инсайдеров.

2. Банки и крупные инвестиционные фонды. Вторыми по очереди, но не по значению, идут банки и крупные фонды. Оперируя значительными средствами и играя как за чужой, так и за собственный счет, банки в состоянии существенно «двигать» котировки финансовых инструментов. В свою очередь, фонды, к числу которых относятся взаимные фонды и закрытые фонды США, хедж-фонды, локальные паевые фонды и т.п., оказывают поддержку котировкам, набирая акции в портфель или же «давят» на них при продаже бумаг из портфеля.

3. Монетарные и финансовые регуляторы. Мировые центральные банки - еще один важный участник финансовых рынков. Центральные банки действуют преимущественно на валютных и долговых рынках, а также рынках драгоценных металлов. Часто Центробанк незримо присутствуют на валютных рынках, устанавливая желаемый коридор колебаний курса национальной валюты. Формируя золотовалютные резервы, Центробанк участвуют в крупных покупках золота, серебра и платины. Решения Центробанка, принимаемые в целях регулирования монетарной политики, оказывают первостепенное влияние на рынки акций и фьючерсов.

К мелким участникам относятся частные спекулянты, проводящие сделки купли-продажи в собственных спекулятивных целях, небольшие брокерские и инвестиционные компании. Независимо от торговых подходов (инвестиционные или спекулятивные), частоты совершения сделок (долгосрочные инвестиции или HFT - алгоритмы), они оперируют незначительными средствами и не оказывают большого влияния на стоимость активов.

Российский финансовый рынок характеризуется многообразием своих участников и представленных для инвесторов финансовых инструментов. Обзор участников российского финансового рынка по состоянию на начало 2015 года представлен в Приложении 1. Что касается крупнейших российских корпораций - участников финансового рынка, то их отраслевая принадлежность представлена в таблице 1.[44]

Наибольшее развитие корпоративные структуры в России получили в непроизводственных отраслях -- финансы и кредит, страховое и пенсионное обеспечение компаний. В соста16 компаний-лидеров по объему выпускаемой продукции входят 12 банков, две страховые компании и две финансовые корпорации.



Таблица 1

Топ-100 российских корпораций - участников финансового рынка по

отраслям

Отрасль	Количество корпораций
финансы, страховое и пенсионное обеспечение	16
электроэнергетика	13
черная металлургия	12
топливная промышленность	11
коммерция и торговля	10
машиностроение	10
пассажирские и грузовые перевозки	6
пищевая промышленность	5
связь	4
строительство	4
фармацевтика	3
химическая промышленность	3
добывающая промышленность	2
нефтехимия	1

Для пяти банков, которые занимают лидирующие позиции в данном рейтинге, мажоритарным акционером является государство. К таким корпорациям относятся: ОАО «Сбербанк», на долю которого приходится 48% сбережений граждан, 31 % розничных и 31 % корпоративных кредитов в Российской Федерации; группа ВТБ и ОАО «Газпромбанк», которые занимают на российском банковском рынке соответственно второе и третье места по всем основным показателям (объем активов, доля в банковском капитале, объем кредитования и др.); группа Акционерный коммерческий банк «Банк Москвы», основным акционером которой является группа ВТБ (95% акций), а также ОАО Россельхозбанк, 100% пакет акций которого является собственностью государства.

Собственниками частных корпоративных структур в Российской Федерации частично или полностью являются иностранные компании. Например, ЗАО «Райффайзенбанк», который занимает пятое место по показателю объема частных депозитов и восьмое место по показателю объема кредитования частных лиц в Российской Федерации, является дочерним банком Райффайзен Банк Интернациональ АГ. Полный пакет акций ЗАО ЮниКредит Банк принадлежит Банку Австрия Кредитанштальт, группа Росбанк находится в составе международной банковской группы Societe Generale, 38% акций второй по размеру активов после Росгосстраха группы Ингосстрах находится в собственности чешской компании PPPF Investments.[41]

Наибольший интерес представляют компании, которые относятся электроэнергетической отрасли. В данную группу входит лидер по объему реализации продукции в Российской Федерации - ОАО «Газпром», на долю которого приходится 85 %российской и 15% мировой добычи природного газа. ОАО «Газпром» принадлежит монопольное положение по транспортировке газа, что объясняет его принадлежность к Единой системе газоснабжения, а также закон «Об экспорте газа», исключающий права на экспорт из Российской Федерации газа другими компаниями, кроме ОАО «Газпром». Государству принадлежит контрольный пакет акций данной корпорации в размере 50% плюс одна акция.[6]

К государственным корпорациям на рынке электроэнергетики также относятся ОАО «Холдинг МРСК» - управляющую компанию, владелец межрегиональных распределительных сетевых компаний; ОАО Концерн «Росэнергоатом», владелец десятью атомных электростанций в России; компания, управляющая Единой национальной (общероссийской) электрической сетью - ОАО ФСК ЕЭС. Помимо перечисленных, полный пакет акций ОАО «Техснабэкспорт», который поставляет на мировой рынок 40% услуг по обогащению урана, принадлежит компании ОАО «Атомэнергопром», входящей в состав Государственной корпорации по атомной энергии «Росатом». Также к государственным корпорациям можно отнести ОАО «ИНТЕР РАО ЕЭС», акционерный капитал которого принадлежит Российской Федерацией в лице Федерального агентства по управлению госимуществом (15 %), группе «Росатом» (13 %), группе ФСК ЕЭС (20 %), группе «РусГидро» (5%), государственной корпорацией «Внешэкономбанк» и другими акционерами, однако все они частично или полностью являются собственностью государства.

К частным компаниям на рынке электроэнергетики России, которые входят в состав компаний лидеров по объему производства продукции, относятся ЗАО «Холдинг Комплексные энергосистемы», обладающий 12% рынка централизованного теплоснабжения в Российской Федерации; крупнейший производитель и лидер среди экспортеров энергетического угля в России ОАО «СУЭК»; ОАО «МОЭК» - компания, обеспечивающая отоплением и горячим водоснабжением, 70% населения города Москвы.

В отличие от электроэнергетики, финансов, кредитования, страхового и пенсионного обеспечения, сегмент черной металлургии, который состоит из 12 компаний, представляет собой корпорации, находящиеся в частной собственности. К этой группе относятся: ОАО «Северсталь», «ЕВРАЗ Груп С.А.», объединенная компания «РУСАЛ», ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат», ОАО «Мечел», ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат», ОАО «Холдинговая компания «Металлоинвест», ОАО «Трубная металлургическая компания», ЗАО «Объединенная металлургическая компания», УГМК «Холдинг», ОАО «ГМК «Норильский никель», ОАО «ЧТПЗ». Акции большинства перечисленных компаний принадлежат российским и иностранным компаниям, а также торгуются на Лондонской и Нью-Йоркской фондовой биржах, группе «Московская биржа».

Ведущей отраслью российской экономики является топливная промышленность, которая представлена 11 крупнейшими компаниями по объему поставляемой на рынок продукции. Лидер в данной отрасли - ОАО «Лукойл», среди собственников которого преобладают миноритарные акционеры. Компания «Лукойл» владеет 18 % рынка общероссийской добычи газа и нефтепродуктов и 18 % общероссийской переработки. Интерес представляет частично государственная компания ОАО «ТНК-ВР», которая без учета доли в ОАО НГК «Славнефть» добывает в России около 10% всех нефтепродуктов. Ежегодно государство осуществляет закупку нефтепродуктов, составляющих довольно значительную часть оборота компаний. При этом добыча «Славнефти», которая принадлежит «ТНК-ВР» и «Газпромнефти», составляет 3,5 % от общероссийской.

Наиболее крупным представителем рассматриваемой отрасли является ОАО «Роснефть», 75% акций которого принадлежат ОАО «Роснефтегаз», которое находится в собственности государства. Добыча нефти этой компанией составляет 24%, газа - 2% от общероссийской. Кроме того, ОАО «Роснефть» принадлежит сеть АЗС. Среди частных государственных компаний можно выделить ОАО «Татнефть», которое обеспечивает 8% российской нефтедобычи, и ОАО НК «РуссНефть», занимающее, соответственно, десятое место по добыче нефти и восьмое место по добыче газа в России. К частным компаниям относятся ОАО «Сургутнефтегаз», которое обеспечивает 13% добычи нефти, 25% добычи газа и 9% переработки нефти в России, а также Alliance Oil Company. Кроме того, в отрасль топливной промышленности входит государственная компания ОАО «Росатом-ТВЭЛ», обеспечивающая 17% мирового атомного рынка.

Отрасль машиностроения представляют в основном государственные компании военно-промышленного комплекса (ОПК «Оборонпром», ОАО «Концерн ПВО «Алмаз-Антей»), авиастроения (ОАО «Компания «Сухой»), а также иностранные компании, производящие легковые автомобили. Кроме того, крупнейшая в России компания в сфере транспортного машиностроения принадлежит нидерландской компании The Breakers Investments B. V. Также у государства есть доли в таких компаниях, как группа КамАЗ, ОАО Силовые машины и группа АвтоВАЗ.

Пищевая и фармацевтическая промышленность также представлены иностранными компаниями, при этом наибольшее число предприятий, которые относятся к отрасли пищевой промышленности, составляют табачные производства.

Таким образом, на основании проведенной классификации и анализа 100 крупнейших компаний России по объему производства продукции было выявлено, что наибольшее число корпораций приходится на непроизводственную коммерческую сферу, которая представлена в основном государственными компаниями, а также компаниями, в состав собственников которых входят иностранные корпорации. Электроэнергетику представляют в основном государственными компаниями, однако в состав топливной промышленности входят исключительно частные корпорации.

Рейтинг десяти крупнейших российских корпораций - участников финансового рынка по объему капитализации за 2012-2014 годы представлен в таблице 2.[45]

Таблица 2

Крупнейшие корпорации России по объему капитализации

Место в рейтинге	2012г.	2013г.	2014г.
1	ОАО «Газпром»	ОАО «Газпром»	ОАО «Газпром»
2	ОАО «НК Роснефть»	ОАО «НК Роснефть»	ОАО «НК Роснефть»
3	ОАО «Сбербанк России»	ОАО «Сбербанк России»	ОАО «Сбербанк России»
4	ОАО «ЛУКОЙЛ»	ОАО «ЛУКОЙЛ»	ОАО «ЛУКОЙЛ»
5	ОАО ГМК «Норильский никель»	ОАО ГМК «Норильский никель»	ОАО «НОВАТЭК»
6	ОАО «НОВАТЭК»	ОАО «НОВАТЭК»	ОАО «Сургутнефтегаз»
7	ОАО «Сургутнефтегаз»	ОАО «Сургутнефтегаз»	ОАО «РН Холдинг»
8	ОАО «ТНК-ВР Холдинг»	ОАО «ТНК-ВР Холдинг»	ОАО «Магнит»
9	ОАО «Уралкалий»	ОАО «Уралкалий»	ОАО ГМК «Норильский никель»
10	ОАО «Газпром нефть»	ОАО «Газпром нефть»	VimpelCom Ltd

По итогам 2014 года, крупнейшей по капитализации компанией России, вероятно и на долгие годы вперед, остается флагман российской экономики - «Газпром», капитализация которого в 2014 году составила 3 286 120 миллионов рублей. За газовым гигантом следует НК «Роснефть» с капитализацией в 2 649 968 миллионов рублей. В первой пятерке также расположились Сбербанк, «ЛУКОЙЛ» и ОАО «НОВАТЭК», занявший место покинувшего по сравнению с прошлым годом лидирующую пятерку ГМК «Норильский никель».

1.3 Государственное регулирование финансовых рынков

Одной из самых важных и приоритетных задач государства является государственное регулирование финансового рынка. Стратегически грамотный контроль функционирования финансовых рынков способствует успешному развитию и функционированию экономики страны.

Существует две модели регулирования финансовых рынков. Первая модель заключается в доминировании государственных органов, и при которой лишь небольшая часть полномочий может быть передана объединениям профессиональных участников рынка - саморегулирующимся организациям (СРО). Вторая модель, напротив, предполагает возложение основных функций на саморегулирующиеся организации, а за государством остается право контроля и возможность вмешательства в любое время.

В России регулирование финансового рынка и рынка финансовых услуг до недавнего времени обеспечивалось Федеральной Службой по финансовым рынкам (ФСФР), а с 2012 года Службой Банка России по финансовым рынкам (СБРФР). В соответствии с решением Совета директоров Банка России от 29 ноября 2013 года с 3 марта 2014 года названная служба была упразднена. Полномочия, которые ранее осуществляла СБРФР по регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков с 3 марта 2014 года были переданы сформированным структурным подразделениям Банка России.[42]

Рассмотрение документов, которые связаны с процедурами допуска на финансовый рынок некредитных финансовых организаций, осуществляется центральным аппаратом Департамент допуска на финансовый рынок. С 3 марта 2014 года в этот департамент направляются все заявления, уведомления, сведения и другие документы по следующим вопросам:

- допуск к работе на финансовом рынке (лицензирование, аккредитация, присвоение статуса, включение в реестр, выдача разрешений) и осуществление иных разрешительных полномочий в отношении некредитных финансовых организаций, их саморегулируемых организаций и иных объединений, а также по вопросам переоформления выданных ранее разрешительных документов;

- регистрация (согласование, утверждение) документов некредитных финансовых организаций, которые подлежат регистрации (согласованию, утверждению) Банком России в соответствии с законодательством Российской Федерации;

- ведение (внесение, исключение, изменение сведений) государственных и иных реестров (за исключением государственного реестра бюро кредитных историй);

- аттестация граждан для работы в некредитных финансовых организациях (в том числе по вопросам аккредитации организаций, осуществляющих соответствующую аттестацию).

Рассмотрение документов, связанных с процедурами допуска на финансовый рынок эмиссионных ценных бумаг, осуществляется центральным аппаратом Департамента допуска на финансовый рынок и территориальными учреждениями Банка России, расположенными в Москве, Санкт-Петербурге, Ростове-на-Дону, Нижнем Новгороде, Екатеринбурге, Новосибирске, Владивостоке, Казани, Самаре.

Полномочия на проведение инспекционных проверок деятельности всех некредитных финансовых организаций, за исключением эмитентов и бюро кредитных историй, с 1 февраля 2014 года возложены на Главную инспекцию Банка России.

С 3 марта 2014 года полномочия по контролю над соблюдением законодательства в сфере противодействия отмыванию доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма (ПОД/ФТ) как кредитными, так и некредитными организациями осуществляет Департамент финансового мониторинга и валютного контроля.

Обеспечению контроля за соблюдением требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком, а также выявление случаев инсайдерской торговли и манипулирования рынком осуществляет Главное управление противодействия недобросовестным практикам поведения на открытом рынке. Также к функциям Главного управления относятся мониторинг и выявление деятельности организаций, которые имеют признаки «финансовых пирамид».

Контроль и надзор за страховыми организациями осуществляет Департамент страхового рынка Банка России. Все страховые организации в настоящее время делятся на две группы: крупные страховые организации и прочие страховые организации. Надзор за страховыми организациями первой группы осуществляется центральным аппаратом Банка России - Департаментом страхового рынка. Надзор за страховыми организациями второй группы осуществляется исходя из их территориальной принадлежности, для чего функционируют 3 центра компетенции, расположенные в городах Москва (Центральный федеральный округ); Санкт-Петербург (Северо-Западный, Южный, Северо-Кавказский, Приволжский федеральные округа); Новосибирск (Уральский, Сибирский, Дальневосточный федеральные округа).

Департамент коллективных инвестиций и доверительного управления с 3 марта 2014года осуществляет регулирование деятельности инвестиционных фондов, управляющих компаний по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами, деятельности специализированного депозитария инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, деятельности негосударственных пенсионных фондов по негосударственному пенсионному обеспечению и обязательному пенсионному страхованию, деятельности агентов по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев, а также государственный контроль и надзор за указанными видами деятельности.

Главное управление рынка микрофинансирования и методологии финансовой доступности с 3 марта 2014 года осуществляет регулирование деятельности микрофинансовых организаций, кредитных потребительских кооперативов, сельскохозяйственных кредитных потребительских кооперативов, жилищных накопительных кооперативов и саморегулируемых организаций кредитных потребительских кооперативов. Рассмотрение обращений и жалоб потребителей финансовых услуг и инвесторов, а также жалобы иных физических и юридических лиц с 3 марта 2014 года осуществляет Служба по защите прав потребителей финансовых услуг и миноритарных акционеров.

Таким образом, в современных условиях новой индустриализации и инновационного развития одним из определяющих конструктов развития современной России является финансовый рынок, который определяется в экономической теории как система отношений, возникающих в процессе обмена экономических благ с применением денег в качестве актива-посредника. На финансовом рынке происходит мобилизация капитала, предоставление кредита, осуществление обменных денежных операций и размещение финансовых средств в производстве.

Основной функцией финансового рынка является накопление и перераспределение денежных капиталов при помощи таких институтов, как банки, валютные фонды, пенсионные и страховые фонды и т.д. Основным регулирующим органом национального финансового рынка является Центральный банк страны.

Глава 2. Анализ финансового рынка Российской Федерации

2.1 Анализ ситуации на валютном рынке

В 2014 году произошло значительное ослабление валют стран с формирующимися рынками, включая российский рубль, по отношению к основным мировым валютам. Снижение курса российской национальной валюты было обусловлено высокими геополитическими рисками, существенным снижением мировых цен на нефть и возросшим спросом кредитных организаций на валютную ликвидность, в том числе для целей обслуживания внешней задолженности. По итогам 2014 года официальный курс доллара США к рублю повысился на 72%, до 56,2376 рубля за доллар по состоянию на 01.01.15, курс евро к рублю - на 52%, до 68,3681 рублей за евро, стоимость бивалютной корзины возросла на 61%, до 61,6963 рубля (рисунок 3).

Рис. 3. Стоимость бивалютной корзины и границы плавающего

операционного интервала курсовой политики Банка России (руб.)

По расчетам Минэкономразвития России, в целом за 2014 год (из расчета декабрь 2014 года к декабрю 2013 года) года реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) ослабление рубля к доллару США составило 34,5%, к евро - 26,6%, к фунту стерлингов - 31,3%, к швейцарскому франку - 28%, к японской иене - 25,6%, к канадскому доллару - 29,5%, к австралийскому доллару - 29,4%. Ослабление реального эффективного курса рубля оценивается в 27,2 процента (рисунок 4).

Рис. 4. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2013-2014 годах (для показателей за 2013 г. 100% = 12,2012; для показателей за 2014 г. 100% = 12,2013)

В 2014 году Банк России корректировал параметры курсовой политики как в целях дальнейшего повышения гибкости курсообразования национальной валюты в рамках постепенного перехода к 2015 году к режиму плавающего валютного курса, так и для обеспечения финансовой стабильности.

С 13 января 2014 года Банк России снизил объем целевых интервенций с 60 миллионов долларов США в день до нуля, что привело к увеличению чувствительности границ операционного интервала допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины к объему совершенных Банком России интервенций.

С 3 марта 2014 года в связи с ростом волатильности на внутреннем валютном рынке Банк России перешел к ежедневному определению параметров курсовой политики на основе оценки текущей ситуации. Величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу границ операционного интервала курсовой политики на 5 копеек, в период с 3 марта по 16 июня 2014 года и составляла 1,5 миллиарда долларов США по сравнению с 350 миллионами долларов США ранее.

С июня 2014 года Банк России постепенно снижал объем накопленных валютных интервенций, приводящих к сдвигу границ плавающего операционного интервала на 5 копеек, и расширял границы операционного интервала допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины.

С 10 ноября 2014 года Банк России упразднил действовавший механизм курсовой политики, предполагавший регулярное проведение интервенций в соответствии с установленными правилами. Введенный таким образом режим плавающего валютного курса должен был способствовать повышению действенности денежно-кредитной политики и более быстрой адаптации экономики к изменениям внешних условий, в том числе повышению ее устойчивости к негативным внешним шокам. При этом переход к плавающему валютному курсу не предполагал полного отказа Банка России от валютных интервенций, их проведение было возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности.

В условиях снижения цен на нефть и ужесточения санкций в отношении ряда российских компаний в сентябре-декабре 2014 года наблюдалось ослабление рубля и увеличение курсовой волатильности. В конце ноября - начале декабря 2014 года возросли девальвационные ожидания, а курс рубля существенно отклонился от фундаментально обоснованного уровня. Для стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке в рамках режима плавающего курса Банк России в отдельные дни осуществлял интервенции. В декабре 2014 года объем продажи иностранной валюты Банком России составил 11,9 миллиарда долларов США.

С сентября 2014 года Банк России начал проводить операции по предоставлению иностранной валюты на возвратной основе для расширения возможностей кредитных организаций по управлению собственной валютной ликвидностью в условиях ограниченного доступа к международным рынкам капитала.

С 17 сентября 2014 года Банк России ввел операции «валютный своп» по продаже долларов США за рубли на срок 1 день. Лимиты по данному инструменту составляют 1 миллиард долларов США для операций с расчетами «сегодня/завтра» и 2 миллиарда долларов США для операций с расчетами «завтра/послезавтра». Процентные ставки установлены фиксированными на уровне ключевой ставки Банка России, уменьшенной на 1 п.п. по рублевой части сделок и на уровне 1,5% годовых - по долларовой части сделок. Сделки «валютный своп» по продаже долларов США за рубли заключались в сентябре-октябре 2014 года, и их общий объем составил 1,5 миллиарда долларов США.

27 октября 2014 года система инструментов Банка России была дополнена аукционами РЕПО в иностранной валюте на сроки 1 неделя и 28 дней, а с 5 ноября - на срок 12 месяцев. В качестве обеспечения по данным операциям могут быть использованы все ценные бумаги из Ломбардного списка Банка России за исключением акций. Первоначально ставки по операциям РЕПО в иностранной валюте были установлены на уровне ставок LIBOR в соответствующих валютах и на сопоставимые сроки, увеличенных на 2,25 п.п. и 2 п.п. для сроков 28 дней и 1 неделя соответственно. Однако для повышения действенности операций по предоставлению иностранной валюты с 5 ноября 2014 года был установлен единый спред к рыночным ставкам на уровне 1,5 п.п. на все сроки.

С 4 декабря 2014 года Банк России снизил указанный спред до 0,5 п.п. Кроме того, с 16 декабря 2014 года был увеличен максимальный объем предоставления средств на аукционах РЕПО в иностранной валюте на срок 28 дней с 1,5 миллиарда долларов до 5 миллиардов долларов США, а также принято решение о проведении аналогичных операций на срок 12 месяцев на еженедельной основе. В 2014 году общий объем средств, предоставленных с помощью операций РЕПО в иностранной валюте, составил 22,2 миллиарда долларов США (на срок 7 дней - 1,1 миллиарда долларов США, на срок 28 дней - 16,2 миллиарда долларов США, на срок 12 месяцев - 4,9 миллиарда долларов США). При этом основной объем сделок пришелся на декабрь 2014 года.

Для расширения возможностей кредитных организаций по рефинансированию внешних кредитов российских компаний-экспортеров в иностранной валюте в условиях ограниченного доступа на международные рынки капитала 23 декабря 2014 года Банк России принял решение о предоставлении на аукционной основе кредитов в иностранной валюте, обеспеченных залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте, на сроки 1 год и 28 дней. Минимальная процентная ставка по данным операциям установлена на уровне ставки LIBOR в соответствующих валютах на сопоставимые сроки, увеличенной на 0,75 п.п. Указанные операции действуют в 2015 году и будут действовать в 2016-2017 годах. Максимальный объем задолженности кредитных организаций перед Банком России по сделкам РЕПО в иностранной валюте и кредитам в иностранной валюте, обеспеченным залогом прав требования по кредитам в иностранной валюте, установлен в размере, эквивалентном 50 миллиардам долларов США.

В ноябре и декабре 2014 года для стабилизации ситуации на внутреннем валютном рынке и ограничения возможностей реализации спекулятивных стратегий Банк России также использовал консервативный подход при установлении максимальных объемов предоставления средств в рублях на аукционах РЕПО. Кроме того, 11 ноября было принято решение о введении лимита на предоставление рублевой ликвидности с помощью операций «валютный своп». В период с 12 ноября по 21 декабря 2014 года величина лимита составляла 2 миллиарда долларов США в день в эквиваленте. Для расширения возможностей кредитных организаций по рефинансированию в Банке России в условиях сезонного увеличения спроса на ликвидность в конце года при ограниченном объеме обеспечения было принято решение об увеличении с 22 декабря 2014 года лимита до 10 миллиардов долларов США в день в эквиваленте.

В 2014 году реализация курсовой политики Банком России осуществлялась в условиях пополнения Минфином России и Федеральным казначейством Резервного фонда по итогам 2013 года. С 19 февраля 2014 года Минфин России и Федеральное казначейство начали перечисление средств в иностранных валютах в Резервный фонд посредством ежедневных покупок иностранных валют у Банка России на сумму, эквивалентную 3,5 миллиарда рублей, что привело к корректировке объемов операций Банка России на внутреннем валютном рынке на соответствующую величину.

Объем интервенций Банка России в случае совершения на внутреннем валютном рынке продаж иностранной валюты с целью сглаживания колебаний обменного курса уменьшался на величину покупок Федеральным казначейством иностранных валют у Банка России, а в случае покупок - увеличивался на соответствующую величину. С 11 апреля по 22 июня 2014 года Банк России проводил операции на внутреннем валютном рынке с учетом возобновления Минфином России и Федеральным казначейством перечисления средств в иностранных валютах в Резервный фонд (Приложение 2).

Рис. 5. Международные резервы Российской Федерации в 2013-2014 годах (на начало месяца, млрд. долл. США)

Средний дневной биржевой оборот торгов по операциям рубль/доллар США в 2014 году по сравнению с 2013 годом возрос на 17,6%, до 19,1 миллиарда долларов США; по операциям рубль/евро - на 5,7%, составив 2,7 миллиарда евро. Объем международных резервов Российской Федерации за прошедший год сократился на 24,4% и составил 385,46 миллиарда долларов США по состоянию на 1 января 2015 года (за 2013 год резервы уменьшились на 5,2 процента) (рисунок 5).