Формирование рынков капитала в условиях рыночной экономики

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ, МОЛОДЕЖИ И СПОРТА УКРАИНЫ

ДОНЕЦКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ УПРАВЛЕНИЯ

КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА НЕПРОИЗВОДСТВЕННОЙ СФЕРЫ

Реферат

на тему: «Формирование рынков капитала в условиях рыночной экономики»

ДОНЕЦК 2012

СОДЕРЖАНИЕ

• ВВЕДЕНИЕ
• 1. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА РЕГИОНАЛЬНОГО ФОНДОВОГО РЫНКА
• 2. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
• ВЫВОДЫ
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
• ВВЕДЕНИЕ
• Большинство финансовых систем мира основывается на инвестициях. Инвестиции - это вложение денег, которые осуществляют организации, как коммерческие, так и некоммерческие, а также физические лица.
• За счет инвестирования они предоставляют капитал коммерческим предприятиям или государству, который необходим для их деятельности. Инвесторы получают доход от вложенных ими средств в виде процентов или дивидендов.
• Развитие региона зависит от социально-экономического, научно-технического состояния региона, его кадрового и финансового потенциала. Перечисленные факторы также определяют степень конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности региона.
• Каждый регион призван оценить свои конкурентные позиции, чтобы способствовать привлечению региона к осуществлению программ размещения и территориальной организации производительных сил.
• Для привлечения инвестиций в регион должны быть созданы определенные условия. И первым из них является создание финансовых учреждений: финансовых бирж и других, связанных с ними учреждений, таких как депозитные банки и клиринговые палаты, внебиржевые и неофициальные рынки. Участники таких рынков (банки, пенсионные фонды, брокеры, дилеры и тому подобное) обеспечивают предоставление финансовых услуг как отдельным предпринимателям, так и отдельным предприятиям, в частности акционированным.
• Безусловно, создание регионального рынка не самоцель, а средство формирования эффективной экономической системы. Она характеризуется следующими чертами: экономическая основа - частная собственность в ее многообразных формах, форма движения - регулируемый рынок, банковская система - коммерческие банки во главе и Центральным банком, ценообразование - свободное с рядом фиксированных цен.
• Многие специалисты считают организованные фондовые биржи главным рынком для операций с акциями, однако биржи - лишь один из институтов регионального рынка капитала. Операции, что выполняются вне фондовых бирж, иногда называют "внерыночными". На официальных или организованных рынках капитала участники регулярно встречаются или поддерживают контакты с помощью электронной связи с целью покупки и продаже акций в соответствии с действующими на этих рынках правилами. К таким рынкам относятся рынки на базе фондовых бирж (с операционным залом) и внебиржевые рынки, в пределах которых брокеры общаются с помощью телефонной связи и/или компьютерных сетей.
• Перед инвесторами стоит важная проблема выбора ценных бумаг с максимальной инвестиционной привлекательностью по сравнению с другими направлениями инвестирования.
• Оценивая инвестиционную привлекательность предприятия и организации все большее внимание уделяется финансовым инструментам, которые составляют значительную часть активов и обязательств многих организаций, в особенности кредитных структур.
• Любой регион необходимо рассматривать как систему, которая состоит из подсистем, которые имеют сложную иерархическую структуру открытую для инвестиционных вложений.
• Абсолютные показатели инвестиций в регионы за 2007 г. воссоздает рис. 1.1, где наглядно видная диспропорция регионального инвестирования.
• Рис. 1.1. Объем инвестиций в основной капитал по регионам Украины в 2008 году
• Условиями благоприятности инвестиционного климата в регионе являются:
• - достижение критерия финансовой стабилизации - снижение годовой инфляции ниже 40%,
• - осуществление институциональных преобразований - реформ предприятий в направлении защиты прав собственников (акционеров) налоговая реформа по снижению налогового бремени и введению инвестиционных льгот,
• - изменение амортизационной политики - укрупнение блоков амортизируемого оборудования, повышение норм амортизации, широкое применение ускоренной амортизации,
• - развитие рынка капитала - облигационных рынков предприятий, института финансовых посредников, обеспечивающих доведение информации о предложении капитала и предложении инвестиционных проектов до заинтересованных партнеров.
• 1. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА РЕГИОНАЛЬНОГО ФОНДОВОГО РЫНКА
• Перед рассмотрением организационной структуры фондового рынка необходимо определить суть процесса организации как функции управления.
• Организация - это процесс создания структуры предприятия, которая дает возможность людям эффективно работать вместе для достижения общих целей.
• Структура является неотъемлемой подсистемой организации, ей придается большое значение при анализе организационной системы в целом. Она наравне с другими внутренними переменными играет существенную роль в адаптации организации к внешней среде, а, следовательно, в ее способности выживать.
• Наилучшая структура - это та, которая позволяет организации эффективно взаимодействовать с внешней средой, продуктивно и целесообразно распределять и направлять усилия своих сотрудников и, таким образом, удовлетворять потребности клиентов и достигать своих целей с высокой эффективностью. Поэтому структура организации должна быть оптимальной по отношению к организации и к ее внешней среде и изменяться вместе с ними.
• Фондовая биржа в системе экономических отношений представляет собой хозяйствующий субъект в форме некоммерческого партнерства, оказывающий услуги профессиональным участникам рынка ценных бумаг в качестве организатора торговли.
• Организационные основы ее построения базируются на принципах формирования структур управления, подборе инфраструктурных подразделений, обеспечивающих прозрачность операций на данном рынке.
• Организационное построение фондового рынка региона включает:
• - постановку целей и задач организации и функционирования фондового рынка, которые состоят в предоставлении услуг на рынке при соблюдении интересов государства, инвесторов, и профессиональных участников;
• - формирование инфраструктуры биржевого фондового рынка;
• - порядок регламентации деятельности инфраструктурных организаций;
• - схему взаимодействия инфраструктурных организаций с государственными органами управления;
• - разработку стратегии государства на фондовом рынке, которая опирается на денежно-кредитную политику, программу реструктуризации экономики, систему налогообложения, защиту интересов государства и субъектов рынка ценных бумаг.
• Отметим также принципы организационного построения региональной фондовой биржи, которые включают:
• - научность в построении организационно-управленческих структур;
• - эффективность (соблюдение режима экономии и бережливости);
• - динамичность и оперативность;
• - пропорциональность в построении;
• - единоначалие в руководстве;
• - рациональный подбор и расстановка кадров;
• - ответственность за выполнение заданий;
• - контроль исполнения заданий;
• - материальная заинтересованность в результатах труда.
• В состав инфраструктурных подразделений фондовой биржи входят следующие блоки:
• - организации биржевой торговли;
• - предторгового и послеторгового обслуживания;
• - обеспечения жизнедеятельности биржи;
• - работы с внешними организациями;
• - биржевой безопасности;
• - автоматизации технологического процесса;
• - анализа и научных исследований;
• - информационного обслуживания;
• - финансово-экономической работы;
• - административно-хозяйственной работы.
• Развитие средств информационного обеспечения фондовой биржи основано на достижениях в области технологических, программных и алгоритмических средств. Информационный процесс фондовой биржи имеет два уровня функционирования: межрегиональный и внутрирегиональный.
• Межрегиональный уровень объединяет региональные фондовые биржи, обеспечивая взаимодействие профессиональных участников рынка ценных бумаг. Внутрирегиональный уровень затрагивает отношения между клиентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
• Задачи межрегионального уровня:
• - формирование рыночной цены акций предприятий;
• - осуществление первичного распределения ценных бумаг;
• - запуск общероссийского вторичного рынка ценных бумаг.
• Задачи внутрирегионального уровня:
• - допуск к информации об изменении курсов ценных бумаг, о ценообразовании, спросе и предложении;
• - осуществление расчетов по операциям с ценными бумагами;
• - использование информационной среды для формирован стабильной
• - обстановки на рынке;
• - автоматизация статистической и бухгалтерской отчетности;
• - осуществление депозитарной деятельности и ведение реестров;
• - управление счетами денежных средств и ценных бумаг;
• - участие клиентов в торгах ценными бумагами;
• - осуществление коммерческих сделок;
• - работа с экспертными системами.
• Информационный блок позволяет участникам рынка ценных бумаг осуществлять следующие виды предпринимательской деятельности: дилерскую, по организации торговли ценными бумагами, расчетно-клиринговую, депозитарную, держателя реестра и брокерскую [4, с. 2 - 5]. Применение компьютерных и телекоммуникационных технологи создает новый финансовый ландшафт, обостряет конкурентную борьбу всех инфраструктурных элементов фондового рынка и его участников, заставляет их совершенствоваться технически, технологически, организационно [5, c. 61]. Это привело к созданию новых систем, с помощью которых заключаются и исполняются сделки на рынке ценных бумаг.
• Особенностью нынешней инфраструктуры мирового фондового рынка является фактический паритет между объемами операций на биржевом и внебиржевом фондовом рынках [6, с. 85].
• Сейчас биржи превращаются в систему так называемых «торговых точек» (trading points), обслуживающих клиентов с помощью удаленных рабочих терминалов. Конкуренция так же заставляет биржи идти по пути формирования биржевых альянсов и союзов. Крупнейшие инвестиционные и коммерческие банки все более активно выступают в качестве самостоятельных организаторов торговли на фондовом рынке. Они предоставляют торговые, клиринговые, депозитарные и расчетные услуги по операциям с ценными бумагами своим корпоративным клиентам и частным лицам.
• Таким образом, фактор технологии серьезным образом влияет на расстановку сил на фондовом рынке между основными участниками и сказывается на инфраструктуре рынка в целом.
• 2. ФИНАНСОВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ
• Финансовые инструменты играют ведущую роль в обеспечении эффективного функционирования региональных финансовых рынков. В современных условиях банки и компании не ограничиваются использованием традиционных первичных инструментов, прибегая к сложным инструментам управления рисками, где активно применяются деривативы и взаимосвязанные финансовые инструменты.
• Исследования данного сегмента финансового рынка представляется сегодня чрезвычайно актуальной и связано это с тем, что разразившийся финансовый кризис выдвинул новые требования к подходам и работе с финансовыми инструментами на инвестиционном рынке.
• «Финансовый инструмент - это любой договор, в результате которого одновременно возникает финансовый актив у одной компании и финансовое обязательство или долевой инструмент - у другой компании».
• Финансовые инструменты включают:
• - первичные инструменты (например, денежные средства, дебиторская задолженность покупателей за поставленные товары (выполненные услуги), если только не планируется ее погашение нефинансовыми инструментами (например, по бартеру), кредиторская задолженность, если только не подразумевается ее погашение нефинансовыми инструментами (например, поставкой товаров, оказанием услуг), приобретенные акции и долговые обязательства другой организации, полученные и предоставленные кредиты (займы), выпущенные акции, векселя и облигации);
• - производные инструменты (например, фьючерсные, форвардные контракты, опционы, процентные и валютные свопы).
• Финансовыми инструментами не являются обязательства, внедоговорные по своему характеру (например, обязательства перед бюджетом и внебюджетными фондами), предоплаты, операционная аренда, а также договорные права и обязательства, связанные с нефинансовыми активами.
• Все финансовые инструменты подразделяются на три класса (табл. 1):
• - финансовые активы
• - финансовые обязательства
• - долевые инструменты.
• Ценные бумаги обладают рядом фундаментальных качеств. Это предъявляемость, обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, ликвидность, риск.
• Предъявляемость - отличительная особенность ценных бумаг от других объектов гражданских прав, поскольку по общему правилу при исполнении гражданско-правовой сделки не требуется предъявление документа, подтверждающего заключение данной сделки.
• Обращаемость означает способность быть объектом купли-продажи на рынке.
• Доступность для гражданского оборота выражает способность ценной бумаги быть объектом других гражданских отношений, включая отношения займа, наследования, дарения и др.
• Стандартность подразумевает наличие некоторого типового набора реквизитов, их содержания, способов выпуска, обмена и т.п., что и обеспечивает возможность ценной бумаги выступать в качестве товара на фондовом рынке.
• Свойство ликвидности отражает рыночность ценной бумаги, означая, что при желании ее владелец может конвертировать в деньги.
• Риск означает, что любые операции с ценными бумагами не являются безрисковыми, т.е. ожидаемый доход не может быть предопределен.
• Хеджирование. Под хеджированием понимается компенсация рисков, связанных с колебаниями цен, посредством принятия на себя противоположных рисков.
• Таблица 1
• Классификация финансовых инструментов

Класс актива	Тип инструмента
	Ценные бумаги	Другая наличность	Биржевые деривативы	Внебиржевые деривативы
Долгосрочный долг (>1 года)	Облигации	Заёмные средства	Фьючерсный контракт на облигацию Опцион на фьючерсный контракт на облигацию	Процентные свопы Опцион с фиксированным максимумом и минимумом процентной ставки Опцион на процентную ставку Нетрадиционные инструменты
Краткосрочный долг (<=1 года)	Векселя Коммерческие бумаги	Депозиты Депозитные сертификаты	Краткосрочный фьючерс на процентную ставку	Соглашения о будущей процентной ставке
Собственный капитал	Акции	N/A	Биржевые опционы Фьючерсы	Биржевые опционы Нетрадиционные инструменты
Иностранная валюта	N/A	Spot (сделки)	Валютные фьючерсы	FX опционы Форварды Валютные своп-операции Валютные свопы

• Схема управления финансами, позволяющая исключить или минимизировать степень риска, называется хеджированием. Цель этой операции - перенос риска изменения цены с одного лица на другое. Одна сторона - хеджер - страхуется от риска повышения или понижения цены на базисный актив, вторая - спекулянт - рассчитывает получить доход от прогнозируемого им изменения цен. Наиболее популярные методы хеджирования - страхование, форвардные и фьючерсные контракты, опционы, процентные и валютные свопы.
• Например, хеджер защищает себя от убытков в случае падения цены актива в будущем путем осуществления форвардной сделки, которая гарантирует получение цены, установленной в день продажи. Однако если будущая цена растет хеджер теряет возможность получения прибыли, так как он зафиксировал цену в начале операции. Таким образом, с одной стороны, хеджирование снижает риск, но с другой, лишает возможности получения дохода при противоположном развитии событий.
• Так же мы можем выделить производные финансовые инструменты.
• «Производный финансовый инструмент (дериватив) (англ. derivative) -- финансовый инструмент, цены или условия которого базируются на соответствующих параметрах другого финансового инструмента, который будет являться базовым».
• Обычно, целью покупки дериватива является не получение базового актива, а получение прибыли от изменения его цены.
• Отличительная особенность деривативов в том, что их количество не обязательно совпадает с количеством базового инструмента. Эмитенты базового актива обычно не имеют никакого отношения к выпуску деривативов.
• Дериватив имеет следующие характеристики:
• 1.его стоимость меняется вслед за изменением процентной ставки, цены товара или ценной бумаги, обменного курса, индекса цен или ставок, кредитного рейтинга или кредитного индекса, другой переменной (иногда называемой «базисной»);
• 2.для его приобретения необходимы небольшие первоначальные инвестиции по сравнению с другими инструментами, цены на которые аналогичным образом реагируют на изменения рыночной конъюнктуры;
• 3.расчёты по нему осуществляются в будущем.
• Финансовый актив - это актив, который является:
• - денежными средствами;
• - долевым инструментом другой компании;
• - договорным правом на получение денежных средств или иного финансового актива от другой компании.
• Финансовое обязательство - это любая обязанность по договору:
• - поставить денежные средства или иной финансовый актив другой компании;
• - обменять финансовый актив или финансовое обязательство с другой компанией на условиях, которые потенциально невыгодны для организации (например, рыночная стоимость того актива, который мы отдаем, выше рыночной того актива, который мы получаем в порядке обмена); или
• - договор, расчет по которому будет или может быть произведен собственными долевыми инструментами организации.
• Поведение инвесторов на рынке производных финансовых инструментов напрямую связано с теми возможностями, которые предоставляет им рынок.
• Спектр возможностей, заложенных в производных инструментах, вытекает из их экономической сущности и выражается в наборе выполняемых производными инструментами функций.
• Напомню, что экономическая сущность производных финансовых инструментов состоит в том, что они создают фиктивный капитал и обеспечивают его движение.
• Экономическая сущность производных финансовых инструментов предопределила присущие им функции. Для понимания сути осуществляемых на рынке производных финансовых инструментов операций необходимо подробно рассмотреть эти функции.
• Следует упомянуть, что основоположники теории о рынке производных инструментов, английские экономисты Дж.М. Кейнс и Дж. Хикс выделяли две функции рынка производных:
• - координацию планов предпринимателей,
• - привнесение стабильности в экономику.
• Принимая во внимание, что на начальном этапе развития мирового рынка производных инструментов, основную долю на рынке составляли товарные производные инструменты, данная позиция представляется вполне обоснованной.
• Она обоснована тем, что цены производных инструментов отражают ожидания участников рынка, давая возможность предпринимателям скоординировать свои планы и позволяют избежать резких колебаний на рынках базисного актива.
• Это стабилизирующее свойство производных инструментов предопределило в качестве первой (и основной) их функции - функцию управления рисками.
• Заключение сделок с производными инструментами позволяет уменьшить ценовые риски, принимаемые на себя участниками рынка. Стоит отметить, что данная функция свойственна исключительно производным инструментам и не распространяется на традиционные финансовые инструменты.
• Второй функцией производных инструментов является использование их для заключения спекулятивных сделок. Привлекательность рынка производных инструментов в качестве средства спекуляции главным образом обусловлено одним из основных признаков производных - высоким финансовым рычагом. Для работы на рынке производных финансовых инструментов спекулянту необходимы значительно меньшие средства, чем для осуществления аналогичных операций на спотовом рынке.
• Наконец, третьей функцией, присущей производным инструментам, является возможность совершения арбитражных сделок, направленных на безрисковое получение прибыли в виде ценовой разницы.
• Таким образом, обозначив ключевые функции производных финансовых инструментов, далее рассмотрим основные типы операций на рынке производных инструментов, логически вытекающих из моделей поведения участников рынка производных финансовых инструментов.
• Итак, поведение инвесторов на рынке производных инструментов зависит от возможностей, которые предоставляет им региональный рынок.
• Рассмотрев функции производных инструментов мы определились с возможными сценариями поведения участников рынка.
• В рамках данных сценариев участники рынка проводят следующие операции:
• 1)операции хеджирования;
• 2)спекулятивные операции;
• 3)арбитражные операции;
• Арбитраж, согласно определению, данному Р. Вейсвеллером: “это профессиональный поиск и отслеживание разницы в ценах (курсах), как уже известной, так и реально ожидаемой в ближайшем будущем, с ограниченным риском и в относительно умеренных масштабах с целью получения устойчивой прибыли.
• Арбитраж основан на отклонении текущих значений рыночных цен от их равновесного значения. Арбитражёр находит активы с рассогласованными ценами, а затем совершает с ними разнонаправленные сделки. После того, как цены возвращаются к своим справедливым значениям, арбитражёр закрывает свои позиции при помощи офсетных сделок.
• В настоящее время принято выделять следующие арбитражные стратегии:
• 1) пространственный арбитраж (основан на одновременном заключении двух сделок (на покупку и на продажу) одного и того же базисного актива в одинаковом количестве, с одинаковыми сроками и условиями поставки, но по разным ценам и на разных биржевых площадках);
• 2) межинструментальный арбитраж (заключается в создании “нулевой” позиции путём использования нескольких производных инструментов и направлен на получение прибыли из-за разницы цен);
• 3) временной арбитраж (представляет собой совершение двух сделок на покупку одного и того же базисного актива в одинаковом количестве, с одинаковыми сроками и условиями поставки, заключение которых имеет разрыв по времени. Такие сделки совершаются по разным ценам).
• Рынок производных инструментов напрямую связан с рынком ценных бумаг. Эти рынки строятся по одинаковым принципам, ценообразование на этих рынках происходит по одним законам и, как правило, на них торгуют одни и те же участники.
• инвестиция регион финансовый рынок
• ВЫВОДЫ
• Большинство финансовых систем мира основывается на инвестициях. За счет инвестирования они предоставляют капитал коммерческим предприятиям или государству, который необходим для их деятельности. Инвесторы получают доход от вложенных ими средств в виде процентов или дивидендов.
• Развитие региона также зависит от степени финансовой поддержки региона. Для привлечения инвестиций в регион должны быть созданы определенные условия. И первым из них является создание финансовых учреждений: финансовых бирж и других, связанных с ними учреждений, таких как депозитные банки и клиринговые палаты, внебиржевые и неофициальные рынки. Участники таких рынков (банки, пенсионные фонды, брокеры, дилеры и тому подобное) обеспечивают предоставление финансовых услуг как отдельным предпринимателям, так и отдельным предприятиям, в частности акционированным.
• Фондовая биржа в системе экономических отношений представляет собой хозяйствующий субъект в форме некоммерческого партнерства, оказывающий услуги профессиональным участникам рынка ценных бумаг в качестве организатора торговли.
• Организационные основы ее построения базируются на принципах формирования структур управления, подборе инфраструктурных подразделений, обеспечивающих прозрачность операций на данном рынке.
• Развитие средств информационного обеспечения фондовой биржи основано на достижениях в области технологических, программных и алгоритмических средств. Информационный процесс фондовой биржи имеет два уровня функционирования: межрегиональный и внутрирегиональный.
• Финансовые инструменты играют ведущую роль в обеспечении эффективного функционирования региональных финансовых рынков. В современных условиях банки и компании не ограничиваются использованием традиционных первичных инструментов, прибегая к сложным инструментам управления рисками, где активно применяются деривативы и взаимосвязанные финансовые инструменты.
• Исследования данного сегмента финансового рынка представляется сегодня чрезвычайно актуальной и связано это с тем, что разразившийся финансовый кризис выдвинул новые требования к подходам и работе с финансовыми инструментами на инвестиционном рынке.
• Ценные бумаги обладают рядом фундаментальных качеств. Это предъявляемость, обращаемость, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, ликвидность, риск.
• Отличительная особенность деривативов в том, что их количество не обязательно совпадает с количеством базового инструмента. Эмитенты базового актива обычно не имеют никакого отношения к выпуску деривативов.
• СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
• 1. Балабанов И.Т. Инвестиционный менеджмент: Учебное пособие для вузов.- СПб.: Питер, 2008.- 303 с.: ил..-(Учебники для вузов)
• 2.Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. - СПб.: Экономическая школа, 2009. - 125 с.
• 3.Бузова И.А., Мховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций/под ред. Есипова В.Е. - СПб.: Питер, 2007 - 432 с.
• 4.Данилец А.В. Средний класс в России. - СПб.: Питер. 2009 - 620 с.
• 5.Инвестиционная деятельность: учебное пособие/Н. В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др.; под ред. Г.П. Подшиваленко и Н.В. Киселевой. - М.: КНОРУС, 2005. - 432 с.
• 6.Инвестиции / под ред. В.В.Ковалева, В.В.Иванова, В.А.Лямина. - М.: Проспект, 2008 - 440 с.
• 7.Кошечкин С.А. Методы количественного анализа риска инвестиционных проектов. М., 2009 - 62 с.
• 8.Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты. - СПб.: Питер, 2008. - 563 с.
• 9.Кулаков Н.Ю., Подоляко С.В. Расчет доходности инвестиционных проектов в случае нестандартных финансовых потоков. - М.: Сборник научных трудов, РосЗИТЛП, 2004. - 560 с.
• 10.Лисина Е.А. Проблемы состояния и развития малых и средних инвестиционно-инвестиционных предприятий и основные направления их решения. // Философия. Образование. Управление. Сборник статей. - М.: МИЭТ, 2007. - с.24-31.
• 11.Моделирование производственно-инвестиционной деятельности фирмы: Учебное пособие для вузов/ Под ред.Г.В.Виноградова.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009.- 319 с
• 12.Недосекин А. Финансовый анализ эффективности инвестиций в опционы и их комбинации // Аудит и финансовый анализ. - 2009 - № 2. С. 85-89
• 13.Оценка эффективности инвестиционных проектов: Теория и практика. Учебное пособие./ Ин-т системного анализа РАН; ЦЭМИ РАН; Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Смоляк С.А..- М.: Дело, 2008.- 888 с
• 14.Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. Организация и финансирование инвестиций: Учеб. пособие. - 2-е изд., перераб. и доп./ Сергеев И.В., Веретенникова И.И., Яновский В.В. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 400 с.
• Размещено на Allbest.ru