Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Расчет базовых показателей финансового менеджмента

2. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа

3. Оценка производственного левериджа

4. Модель финансовой стратегии для ОАО «ОКТБ Кристалл»

5. Обоснование целесообразного источника финансирования развития предприятия в перспективе

Заключение

Список использованной литературы

Приложения

Введение

Переход народного хозяйства нашей страны на рельсы рыночного хозяйства требует серьезных изменений в руководстве предприятиями (фирмами). Это касается всех сторон такого рода деятельности. Особая роль в этом процессе принадлежит финансовой составляющей деятельности предприятия, конкретно - управлению финансами.

Область экономической науки, изучающая вопросы движения финансовых ресурсов фирмы, анализирующая такие процессы как «внутри», так и «вовне» предприятия, на Западе получила название финансового менеджмента. В России этот термин также закрепился за отраслью знания, рассматривающей движение финансовых потоков предприятия. Таким образом, можно говорить, что под финансовым менеджментом в нашей стране понимается та же сфера человеческой деятельности (теоретической и практической), что и на Западе. Однако у нас она имеет свои специфические черты. Российская экономика не является нормально рыночной. Она - переходная, трансформирующаяся от экономики советского типа к рыночной. В нашей стране существует во многом не сопоставимая с западными стандартами система учета и статистики предприятия. Поэтому «напрямую», без соответствующей переработки невозможно применить теорию и практику финансового менеджмента западного образца.

Большое место в работе занимает рассмотрение теории принятия финансовых решений фирмой, занимающейся предпринимательской деятельностью. Особое место в связи с этим занимают разработка и применение финансовой стратегии, в рамках которого и принимаются ответственные финансовые решения фирмой с учетом стратегической линии поведения предприятия (фирмы).

Целью данной курсовой работы является изучение и практическая апробация теоретических основ управления финансовыми ресурсами на предприятии ОАО «ОКТБ Кристалл».

В соответствии с поставленной целью, в работе решаются следующие задачи исследования:

- расчет базовых показателей финансового менеджмента;

- определение экономической эффективности политики заимствования на предприятии: определение величины финансового риска, связанного с предприятием;

- прогнозирование финансовых результатов текущей деятельности предприятия, определение производственного риска предприятия;

- расчет показателей матрицы финансовой стратегии предприятия;

- обоснование целесообразного источника финансирования развития предприятия в перспективе.

Объектом исследования в данной работе является Открытое акционерное общество «Особое конструкторско-технологическое бюро «Кристалл».

Юридический адрес организации: 424000, Республика Марий Эл, г. Йошкар-Ола, ул. Строителей, д. 93.

Основными видами деятельности организации являются:

- научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы по созданию новых прогрессивных технологий и оборудования в области порошковой металлургии, очистки и других областях техники;

- производство изделий методом порошковой металлургии;

- производство оборудования в области очистки, а также продукции технического назначения;

- выпуск товаров народного потребления;

- производство насосов для перекачки агрессивных жидкостей;

- ультразвуковая и инфразвуковая техника.

ОАО «ОКТБ Кристалл» специализируется на разработках технологических процессов порошковой металлургии, конструкторско-технологической документации для организации производства изделий из металлических порошков на основе железа, меди, твердых сплавов, редкоземельных металлов и изготовлению изделий методами порошковой металлургии для радиоэлектронной, электротехнической, холодильной и автомобильной промышленности; в разработке оборудования и технологий и производстве оборудования для ультразвуковой очистки изделий в здравоохранении, радиоэлектронной промышленности, производстве и эксплуатации воздушных судов и железнодорожного транспорта; в разработке и производстве экологически чистых насосов для перекачки химически активных и чистых жидкостей; разработке и производстве моющих средств для бытовых нужд.

Численность ОАО «ОКТБ Кристалл» по состоянию на конец первого полугодия 2011 года составила 525 человек. Повышение квалификации специалистов осуществляется через сеть специализированных семинаров, в высших учебных заведениях Республики Марий Эл. Предприятие имеет полностью укомплектованный штат специалистов, необходимый для успешного функционирования завода: конструктора, технологи, руководители производств, специалисты службы маркетинга и продаж.

Организационно-производственная структура управления ОАО «ОКТБ Кристалл» является линейно-функциональной и полностью отвечает представленным выше требованиям, содержит в себе все отделы предприятия, сгруппированные по видам осуществляемых ими функций (управление, финансы, производство, наука, прочие отделы). Достоинства структуры управления данного типа проявляются в управлении предприятиями с крупносерийным типом производства в случае однородности требований к продукту и технологии его изготовления на всех видах рынка, такими, как ОАО «ОКТБ Кристалл».

Схема организационной структуры ОАО «ОКТБ Кристалл» представлена на рисунке 1. Высшим органом управления ОАО «ОКТБ Кристалл» является Общее собрание акционеров и исполнительные органы управления предприятием. Руководство текущей деятельностью осуществляется Генеральным директором.

Рис. 1. Организационная структура ОАО «ОКТБ Кристалл»

Производственные сектора предприятия возглавляются Исполнительными директорами. Основная деятельность ОАО «ОКТБ Кристалл» осуществляется в составе двух относительно обособленных высокотехнологичных производств:

- производство №100 порошковой металлургии возглавляется Исполнительным директором производства №100 ПМ;

- производство №200 специального технологического оборудования возглавляется Исполнительным директором производства №200 СТО.

В их подчинении находятся все отделы и подразделения, ответственные за разработку, выпуск и испытание продукции. Организационная структура ОАО «ОКТБ Кристалл» построена таким образом, что в составе производств № 100 ПМ и № 200 СТО дублируются многие отделы предприятия. Каждое производство имеет собственное конструкторско-технологическое бюро, отдел подготовки и планирования производства, производственный сектор, отдел реализации, а также ведёт обособленный документооборот.

Финансовое бюро кроме исполнения функций, связанных с управлением финансами, отвечает за проведение экономического планирования и экономический анализ деятельности предприятия ОАО «ОКТБ Кристалл».

Базовый уровень оплаты труда на ОАО «ОКТБ Кристалл» низок, но за перевыполнение плана предусмотрены значительные премии и надбавки; заработная плата выплачивается в сроки и в полном размере.

Большинство функций по планированию и организации деятельности предприятия разграничены между двумя обособленными производствами; приоритетным направлением внутренней политики предприятия является внедрение системы менеджмента качества в соответствии с международным стандартом ИСО 9001.

Основным недостатком предприятия является практическое отсутствие специализированной службы маркетинга.

В целом ОАО «ОКТБ Кристалл» является развитым, эффективно действующим предприятием, не имеющем большой прибыли, но и избегающим больших убытков, которые нельзя было бы покрыть наработанными ресурсами.

Краткая характеристика основных показателей, используемых в анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятия, а также выполнение ряда процедур углубленного анализа и разработка направлений финансовой стабилизации объекта исследования ОАО «ОКТБ Кристалл» представлены по данным бухгалтерской отчетности за 2009-2011 годы деятельности организации.

1. Расчет базовых показателей финансового менеджмента

финансовый менеджмент леверидж заемный

а). Рассчитаем добавленную стоимость организации ОАО «ОКТБ Кристалл». С экономической точки зрения добавленная стоимость - это стоимость, созданная на предприятии за определенный период времени.

С бухгалтерской точки зрения это разница между произведенной (реализованной) продукцией и затратами (внешними издержками), которые несет предприятие при создании продукции.

Добавленная стоимость предприятия (ДС) = Стоимость произведенной продукции (СПП) - Стоимость материалов, энергии, сырья, услуг сторонних организаций (МЗ);

Стоимость произведенной продукции (СПП) = Выручка от реализации продукции + (-) Изменение остатков готовой продукции на складе и незавершенного производства на конец и начало отчетного периода.

Результаты вычислений в динамике за три года представлены в табл. 1.

Таблица 1

Расчет добавленной стоимости предприятия

Показатели	Годы
	2008	2009	2010	2011
Выручка, тыс.р. (ф.№2 стр. 010)		112922	127169	146554
ГП, тыс.р. (ф.№1 стр. 213+214)	5726	8261	8643	8862
ПП, тыс. р.		110387	126787	146335
МЗ, тыс. р. (ф.№5 стр. 710)		54575	62428	71284
ДС, тыс. р.		55812	64359	75051

Таким образом, динамика добавленной стоимости свидетельствует о масштабах деятельности предприятия, то по данному пункту можно сделать вывод, что ОАО «ОКТБ Кристалл» увеличивает масштабы своей деятельности.

В 2011 году сумма добавленной стоимости составила 75051 тыс.руб., что на 19239 тыс.руб. или на 34,47% больше уровня 2009 года.

В 2011 году произошло увеличение добавленной стоимости по сравнению с 2009 годом по причине того, что стоимость произведенной продукции предприятия ОАО «ОКТБ Кристалл» увеличилась с 110387 тыс.руб. до 146335 тыс.руб. по итогам 2011 года на 35948 тыс.руб., организация ежегодно увеличивает масштабы своей производственной деятельности.

б). Расчет брутто-результата эксплуатации инвестиций (БРЭИ)

Брутто-результат эксплуатации инвестиций (БРЭИ) - это часть добавленной стоимости, которую можно назвать общей (валовой) прибылью предприятия. БРЭИ образуется вычитанием из ДС затрат на оплату труда персонала.

БРЭИ = ДС - ЗОТ - Осоц.

Таблица 2

Расчет брутто-результата эксплуатации инвестиций

Показатели	Годы
	2009	2010	2011
ДС, тыс. р.	55812	64359	75051
Затраты на оплату труда, тыс. р. (ф.№5 стр. 720)	32973	39864	45455
Отчисления на социальные нужды, тыс. р. (ф.№5 стр. 730)	11624	9874	11418
БРЭИ, тыс. р.	11215	14621	18178

Динамика добавленной стоимости изменялась в сторону увеличения, поэтому изменение БРЭИ происходит в той же тенденции.

БРЭИ на протяжении исследуемого периода увеличилась с 11215 тыс.руб. в 2009 году до 18178 тыс.руб. по итогам 2011 года (на 7503 тыс.руб. или на 66,9%), что расценивается положительно в работе организации ОАО «ОКТБ Кристалл».

в). Расчет нетто-результата эксплуатации инвестиций (НРЭИ).

С бухгалтерской точки зрения НРЭИ - это добавленная стоимость за минусом расхода на заработную плату, отчислений на социальные нужды и амортизацию или чистая прибыль предприятия, получаемая в результате хозяйственной деятельности.

Нетто - результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ) = БРЭИ - Амортизационные отчисления.

Таблица 3

Расчет нетто-результата эксплуатации инвестиций

Показатели	Годы
	2009	2010	2011
БРЭИ, тыс. р.	11215	14621	18178
Амортизационные отчисления, тыс. р. (ф.№5 стр. 740)	4066	4064	4128
НРЭИ, тыс. р.	7149	10557	14050

Динамика БРЭИ изменялась в сторону увеличения, поэтому изменение НРЭИ происходит в той же тенденции, по причине небольшого размера амортизационных отчислений, они не оказали существенного влияния на динамику НРЭИ.

НРЭИ на протяжении исследуемого периода увеличилась с 7149 тыс.руб. в 2009 году до 14050 тыс.руб. по итогам 2011 года (на 6901 тыс.руб. или на 96,5%), что расценивается положительно в работе организации ОАО «ОКТБ Кристалл».

г). Экономическую рентабельность активов рассчитаем по следующей формуле:

(ЭРа) = НРЭИ*100% / (Активы - Кредиторская задолженность)сред.;

Таблица 4

Расчет экономической рентабельности активов

Показатели	Годы
	2009	2010	2011
НРЭИ, тыс. р.	7149	10557	14050
Активы ср., тыс. р. (ф.№1 стр. (300нг+300кг) / 2)	110792	110898	117371
Кредиторская задолженность ср., тыс. р. (ф.№1 стр. 620)	11508,5	11223	14075
Эра, %	7,20	10,59	13,60

Экономическая рентабельность активов увеличилась с 7,20% в 2009 году до 13,60% по итогам 2011 года, что объясняется значительным увеличением суммы нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Формулу экономической рентабельности активов можно преобразовать через формулу Дюпона в следующий вид:

Эра = (НРЭИ*100% / Выручка)*(Выручка / (Активы - Кредиторская задолженность)) = Км*Кт,

где Км - коммерческая маржа;

Кт - коэффициент трансформации.

Таблица 5

Показатели	Годы
	2008	2009	2010
Выручка, тыс. р.	112922	127169	146554
НРЭИ, тыс. р.	7149	10557	14050
Км, %	6,33	8,30	9,59
Активы ср., тыс. р.	110792	110898	117371
Кредиторская задолженность ср., тыс. р.	11508,5	11223	14075
Кт, раз.	1,14	1,28	1,42

Коммерческая маржа на протяжении исследуемого периода увеличилась с 6,33% в 2009 году до 9,59% по итогам 2011 года на 3,26 процентных пунктов, что расценивается положительно в деятельности организации ОАО «ОКТБ Кристалл».

Коэффициент трансформации на протяжении всего периода исследования также увеличивался с 1,14 раз в 2009 году до 1,42 раз по итогам 2011 года.

Изобразим формулу Дюпона в виде графика (рис. 1):

Размещено на http://www.allbest.ru/

Рис. 1. Графическое изображение формулы Дюпона

Как видно из рисунка 1, предприятие на протяжении всего период исследования находилось в критической зоне хозяйствования, что расценивается негативно в работе организации ОАО «ОКТБ Кристалл».

Однако следует отметить тенденцию к увеличению показателей Км и Кт в динамике за 2009-2011 годы, а следовательно, и перемещению точки Эра в допустимую и идеальную зоны хозяйствования.

Из графика можно сделать вывод, что наиболее эффективным и результативным для предприятия был 2011 год. В этом году организация находилась наиболее ближе к идеальной зоне хозяйствования.

2. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа

Финансовое состояние предприятия во многом зависит от того, какие средства оно имеет в своем распоряжении и куда они вложены. По степени принадлежности используемый капитал подразделяется на собственный (раздел первый пассива) и заемный (раздел второй и третий пассива)

Необходимость в собственном капитале обусловлена требованиям самофинансирования предприятия. Он является основной самостоятельности и независимость предприятия. Однако нужно учитывать, что финансирование деятельности предприятия только за счет собственных средств не всегда выгодно для него, особенно в тех случаях, если производство носит сезонный характер. Тогда в отдельные периоды будут накапливаться большие средства на счетах в банке, а в другие периоды их будет недоставать. Кроме того, следует иметь в виду, что если цены на финансовые ресурсы невысокие, а предприятие может и обеспечить более высокий уровень отдачи на вложенный капитал, чем платить за кредитные ресурсы, то, привлекая заемные средства, оно может повысить рентабельность собственного (акционерного) капитала. В тоже время если средства предприятия созданы в основном за счет краткосрочных обязательств, то его финансовое положение будет неустойчивым, так как с капиталами краткосрочного использования необходима постоянная оперативная работа, направленная на контроль за своевременными возвратом их и на привлечение в оборот на непродолжительное время других капиталов. Следовательно, от того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия. Выработка правильной финансовой стратегии поможет многим предприятием повысить эффективность своей деятельность.

Для успешного предприятия считается целесообразным при наличии собственного капитала проводить рациональную политику заимствования. Рациональной признается та политика, которая обеспечит предприятию дополнительную рентабельность собственного капитала предприятия. Для оценки степени рациональности политики заимствования рассчитаем показатель «эффект финансового рычага» (ЭФР).

РСС = (1 - ставка налогообложения)*Эра + (-) ЭФР;

ЭФР = (1 - ставка налогообложения)* Дифференциал (Д)*Плечо рычага (ПР);

Д = Эра - Средняя расчетная ставка процента (СРСП);

СРСП = Финансовые издержки (ФИ) / ЗС*100%;

ПР = Средние заемные средства (ЗСср) / Средние собственные средства (ССср).

Ставка налогообложения = 24%.

Таблица 6

Оценка привлечения заемных средств

Показатели	Годы
	2009	2010	2011
ССср, тыс. р. (ф.№1 (стр. 490нг + 490 кг)/2)	97100	97198	99596,5
ЗСср, тыс. р. (ф.№1 (стр. 590, 690нг + 590, 690 кг)/2)	2183,5	2477	3699
ПР	0,023	0,026	0,037
ЗС, тыс.р. (ф.№1 (стр. 590 + 690)	2301	1699	4095
ФИ, тыс. р. (ф.№2 стр. 070)	385	451	196
СРСП, %	16,732	26,545	4,786
Эра, %	7,20	10,59	13,60
Д, %	-9,53	-15,95	8,82
ЭФР, %	-0,163	-0,309	0,2488
РСС, %	5,309	7,741	10,586

Чем выше уровень ССср и ниже ЗСср и ПР, тем устойчивее имеет финансовое положение фирмы. Из таблицы 6 видно, что размер собственных средств с 2009 по 2011 годы увеличился на 2496,5 тыс. р. до уровня 99596,5 тыс.руб., плечо финансового рычага изменяло свою динамику на протяжении трех лет в сторону увеличения (с 0,023 в 2009 году до 0,037 по итогам 2011 года). Как мы видим, значение ПР небольшое, следовательно, финансовое положение предприятия ОАО «ОКТБ Кристалл» устойчивое.

Из таблицы также видно, что дифференциал Д в 2009-2010 годы имеет отрицательное значение, следовательно, в данный период политика заимствования была неэффективна, то есть цена заемного капитала была больше экономической рентабельности активов (Эра).

Однако по итогам 2011 года значение дифференциала Д стало положительны (+8,82%), следовательно, в этом году предприятие не несет значительного финансового риска.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Из таблицы 6 можно отметить, что по итогам 2011 года значение эффекта финансового рычага равно 0,2488%, следовательно, предприятию ОАО «ОКТБ Кристалл» привлекать заемный капитал в оборот выгодно и рентабельно.

Оценка изменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной позиции инвесторов и с позиции предприятия. Предприятие, разумеется, заинтересовано в привлечении заемных средств. Получив заемные средства под меньший процент, чем экономическая рентабельность предприятия, можно расширить производство, повысить доходность собственного капитала.

Для банков и прочих инвесторов более надежная ситуация, если доля собственного капитала у клиента более высокая. Это исключает финансовый риск, который связан с риском неполучения процентов за пользование кредитными ресурсами и с не возвратом суммы долга.

Для потенциального покупателя ценных бумаг предприятия финансовый риск связан с неполучением дивидендов по этим бумагам. Размер финансового риска определяется по формуле:

ЭФР 2 = НРЭИ / НРЭИ-БП;

Таблица 7

Показатели	Годы
	2009	2010	2011
НРЭИ, тыс. р.	7149	10557	14050
БП (ф.№2 стр.140), тыс. р	-2463	4520	4243
ЭФР 2	0,7438	1,7487	1,4327

Чем ближе рассчитанное значение ЭФР 2 к единице, тем меньше финансовый риск с заемщиком. Как видно из расчетов, значение показателя ЭФР 2 на протяжении рассматриваемого периода увеличивалось и стремилось к единице (по итогам 2011 года значение показателя ЭФР 2 составило 1,4327), что расценивается положительно.

Для перспективного периода требуется определить возможность нового заимствования под реализацию стратегий развития предприятия.

На практике для конкретных расчетов рациональной суммы заимствования пользуются графиками «кривых дифференциалов». Они позволяют определить оптимальное значение плеча рычага, не ухудшающее значение экономической рентабельности активов предприятия, а даже позволяющие увеличить общую отдачу от использования собственных и заемных средств предприятия, выражающееся в РСС. На практике выявлено три случая соотношений между плечом рычага и ЭРа:

ЭРа = 3СРСП;

ЭРа = 2СРСП;

ЭРа = 1,5 СРСП.

Графически это можно представить следующим образом (рис. 2):

Ставка н/о

1

ЭРа = 3СРСП;

2/3 ЭРа = 2СРСП;

ЭРа = 1,5СРСП.

0,5

1/3

0,24

0

0,5 3/4 1 1,5 2 3 ПР

Рис. 2. График кривых дифференциалов

Рассчитаем рациональную сумму заимствования:

1. Определим соотношение ЭРа и СРСП, сложившееся на предприятии и приведем его в удобную для пользования форму:

Для 2009 года: ЭРа / СРСП = 7,20 / 16,732 = 0,43;

Для 2010 года: ЭРа / СРСП = 10,59 / 26,545 = 0,399;

Для 2011 года: ЭРа / СРСП = 13,60 / 4,786 = 2,842;

а). Переведем последнее соотношение в линейную формулу:

ЭРа = 2,842 СРСП.

б). Выберем на графике ближайшую к полученному соотношению кривую дифференциала, в нашем случае эта кривая Эра = 3СРСП.

в). Выберем на графике горизонталь налогообложения прибыли по действующей в настоящее время ставке налогообложения (24%).

г). Определим координаты точки пересечения кривой дифференциала, выбранной на графике, с горизонталью налогообложения прибыли (1/4), в нашем случае оптимальное плечо рычага (ПР) для предприятия ОАО «ОКТБ Кристалл» = 0,5. Это значит, что можно с его помощью определить оптимальное значение суммы заимствования для предприятия, при этом допускаем сохранение размера величины собственного капитала предприятия.

ЗСопт = 0,5 СС2011

ЗСопт = 0,5 • 99597 = 49798,5 тыс.руб.

ЗСсред2011 = 3699 тыс.руб.

Следовательно, предприятию ОАО «ОКТБ Кристалл» в ближайшее время можно дополнительно привлечь заемные средства в сумме:

? ЗС = 49798,5 - 3699 = 46099,5 тыс.руб.

Конечно, привлечение заемных средств в обороте предприятия является нормальным явлением, это содействует временному улучшению финансового состояния, но при условии, что средства не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченная кредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов, санкций и ухудшению финансового положения, а разумные размеры привлечения заемного капитала способны улучшить финансовое состояние предприятия.

3. Оценка производственного левериджа

Кроме финансового существует также производственный риск, который в большей степени обусловлен отраслевыми особенностями бизнеса, т. е. структурой активов, в который фирма решила вложить свой капитал, и определяется многими факторами: региональные особенности, конъюнктура рынка, национальные традиции, инфраструктура и т.д.

Производственный риск связан с определением резервов роста прибыли за счет работы с поставщиками материальных ресурсов. Для определения производственного риска используется классификация затрат по двум группам: переменные и постоянные. С помощью показателя «производственный риск» можно определить плановую величину прибыли от реализации продукции, зная планируемое изменение выручки от реализованной продукции в плановом периоде.

Проведем оценку производственного левериджа организации ОАО «ОКТБ Кристалл». Оценку производственного левериджа произведем с помощью показателя - эффект производственного рычага, который рассчитывается по следующей формуле:

Эффект производственного рычага (ЭПР) =

(Выручка (В) - Переменные затраты) / Прибыль от реализации.

Эффект производственного рычага представляет собой показатель, определяющий размер риска, связанного с получением результатов производственной деятельности.

Таблица 8

Расчет эффекта производственного рычага

Показатели	Годы
	2009	2010	2011
Выручка, тыс. р. (ф.№2, стр. 010)	112922	127169	146554
Переменные затраты, тыс. р. (ф.№5 стр. 710)	54575	62428	71284
Прибыль от реализации, тыс. р. (ф.№2, стр. 050)	6104	7991	7532
ЭПР	9,56	8,10	9,99

Эффект производственного рычага показывает как изменится прибыль от реализации при изменении выручки. Таким образом, по данным на конец 2011 года на 1% изменения выручки организации ОАО «ОКТБ Кристалл» приходится 9,99% изменения прибыли от продаж.

Рассчитаем размер выручки от реализации продукции в плановом 2012 году. Для этого воспользуемся методом экстраполяции. Рассчитаем среднегодовой темп прироста выручки от реализации продукции:

Вр2009 = 112922 тыс.руб.

Вр2010 = 127169 тыс.руб.

Вр2011 = 146554 тыс.руб.

Тр =

Тр =

Тр = = 1,139.

Вр2012 = Вр2011 · Тр

Вр2012 = 146554 · 1,139 = 166925 тыс.руб.

Таким образом, плановая выручка от реализации продукции в 2012 году составит 166925 тыс.руб.

Затем определим, на сколько процентов изменится прибыль от реализации продукции в плановом периоде по отношению к отчетному периоду.

?%Пр = ЭПР · ?%Вр

?%Вр = (Вр2012 - Вр2011) / Вр2011 • 100%,

?%Вр = (166925 - 146554) / 146554 • 100% = 13,89%.

?%Пр = 9,99 · 13,89% = 138,76%

На последнем этапе определим абсолютный размер прибыли от реализации продукции в плановом периоде:

Пр2012 = 7532 · Кр,

Кр = (100 + ?%Пр) / 100,

Кр = (100 + 138,76) / 100 = 2,3876,

Пр2012 = 7532 · 2,3876 = 17983,4 тыс.руб.

Следовательно, в результате текущей деятельности в 2012 году предприятие ОАО «ОКТБ Кристалл» может получить прибыль от реализации продукции в размере 17983,4 тыс.руб.

4. Модель финансовой стратегии для ОАО «ОКТБ Кристалл»

По результатам проведенного исследования мы скопили достаточно информации для ответа, пожалуй, на самый важный вопрос с точки зрения финансового механизма функционирования фирмы - формулирование ответственной и эффективной финансовой стратегии. Под финансовой стратегией фирмы мы будем понимать комплексное управление всеми активами и пассивами фирмы.

Если говорить о стратегии фирмы, можно выделить стратегию, ориентированную на максимизацию прибыли в краткосрочном периоде (периодах), и стратегию, ориентированную на закрепление на собственном рыночном сегменте и расширение его даже за счет снижения прибыли в краткосрочном периоде.

Понятно, что стратегическая установка в поведении фирмы в целом обуславливает и ее финансовую стратегию.

Будем исходить из существования не только прямой связи: стратегия фирмы - финансовая стратегия фирмы, но из существования обратной связи: финансовая стратегия фирмы - стратегия фирмы. То есть финансовая стратегия фирмы обладает определенной самостоятельностью по отношению к самой стратегии фирмы. Поэтому у предпринимателя больше свободы при формулировании финансовой стратегии фирмы, чем при формулировании общей стратегической линии поведения предприятия.

Все возможные виды финансовой стратегии фирмы могут быть представлены в виде матрицы финансовых стратегий фирмы. Манипулируя в рамках данной матрицы, мы можем рассматривать проблему в динамике, давая возможность не только формулировать финансовую стратегию, но и модифицировать (менять) ее в результате изменения каких-то очень важных параметров функционирования предприятия как такового.

Для формирования данной матрицы необходимо рассмотреть следующие категории финансового менеджмента:

Результат хозяйственной деятельности с экономической точки зрения может быть определен как денежные средства предприятия после финансирования развития. РХД говорит о ликвидности предприятия после финансирования всех расходов, связанных с его развитием. Положительное значение данного показателя дает основания готовиться к реализации масштабных инвестиционных проектов (предприятие стоит перед скачком постоянных затрат, который в значительной мере может быть компенсирован именно положительным значением РХД).

С точки зрения существующей бухгалтерской отчетности РХД тоже может быть определен.

Результат финансовой деятельности отражает финансовую политику предприятия (привлечение заемных средств или функционирование без привлечения таковых). При его подсчете мы пользуемся только движением финансовых потоков. Решающее значение для определения знака РФД имеет знак изменения заемных средств. При увеличении использования заемных средств РФД возрастает и становится положительным. По мере роста издержек, связанных с оплатой заемных средств, РФД начинает снижаться (здесь еще добавляется увеличение налога на прибыль, так как рост заемных средств приводит в действие финансовый рычаг, который сказывается на выручке предприятия, его прибыли и выплате дивидендов).

Предприятие должно сократить использование заемных средств, но при этом указанная выше «цепочка» разворачивается в другом направлении, что позволяет через известное время вновь прибегнуть к увеличению заимствований и так далее.

Вскрытый здесь механизм изменения РФД прекрасно «встроен» в жизненный цикл фирмы, дополняет его, подтверждает его реальность и объективность.

Таким образом, на фазе привлечения заемных средств РФД становится положительным, на фазе отказа от привлечения заемных средств РФД становится отрицательным.

Бухгалтерская отчетность позволяет определить и величину РФД для конкретной фирмы.

РХД нужен для выявления величины и динамики денежных средств предприятия в результате его инвестиционно-хозяйственной деятельности. РФД нужен для определения величины и динамики денежных средств предприятия в результате его финансовой деятельности. Таким образом, РФХД показывает величину и динамику денежных средств предприятия после совершения всего комплекса инвестиционно-производственной и финансовой деятельности фирмы. Положительная величина результата финансово-хозяйственной деятельности дает основание утверждать, что в деятельности фирмы имеет место превышение доходов фирмы над ее расходами, причем вывод этот может быть распространен не только на сегодняшний день, но и на весь, по крайней мере, будущий краткосрочный период.

Стало быть, для фирмы желательно, чтобы РФХД был положительным. Но очевидно, что сам жизненный цикл фирмы не позволяет утверждать, что фирма всегда может иметь такое значение РФХД (например, в период реализации инвестиционного проекта с обязательным нарастанием постоянных затрат и снижением прибыли).

Динамика РФХД вписывается как раз в этот жизненный цикл фирмы. Период положительного РФХД сменяется периодом отрицательного РФХД и так далее при условии, конечно, что фирма нормально развивается). Фирма не может длительное время иметь отрицательный РФХД. Это - угроза краха. Необходимым представляется введение понятия равновесного РФХД, рассмотренного в рамках жизненного цикла фирмы (хотя бы одного). РФХД нормально работающей фирмы может колебаться в рамках жизненного цикла между 0% и 10% добавленной стоимости (в обе стороны). Это - безопасная зона для фирмы.

Финансовый менеджер должен так вести финансово-хозяйственную деятельность фирмы, чтобы она не выходила за границы этой зоны. Идеальный вариант - это колебания с еще меньшей амплитудой. Следует об этом помнить и в период значительных инвестирований (РХД резко снижается и «тянет» РФХД в отрицательную сторону), и в период достижения порога рентабельности и наращивания запаса финансовой прочности (РФД возрастает, но за этим неизбежно должны последовать период значительного снижения РФД и превращение его величины в отрицательную вместе с величиной РФХД).

Рассмотренное выше позволяет увидеть асинхронность в поведении РФД и РХД в рамках жизненного цикла фирмы, причем эта асинхронность усиливается тем, что она не накладывается на циклические колебания производства фирмы (выпуск ею продукции). Например, в период достижения высокой величины запаса финансовой прочности РФД начинает снижаться, а ведь мы стоим перед периодом резкого нарастания постоянных издержек в результате реализации инвестиционного проекта. Из этого следует, что ожидаемый оптимальный алгоритм поведения РФД и РХД фирмы (в рамках РФХД), когда желательно добиваться синхронного изменения РФД и РХД в разные стороны, представляется недостижимым без потери динамики оборота (выручки).

Матрица финансовых стратегий была создана французскими учеными Ж. Франшоном и И. Романе.

	РФД<<0	РФД=0	РФД>>0
РХД>>0	РФХД=0 1	РФХД>0 4	РФХД>>0 8
РХФ=0	РФХД<0 7	РФХД=0 2	РФХД>0 5
РХД<<0	РФХД<<0 9	РФХД<0 6	РФХД=0 3

Квадранты 4, 8, 5 связаны с созданием ликвидных средств фирмой (некоторый избыток оборотных средств). Квадранты 7, 6, 9 связаны с потреблением ликвидных средств фирмой (дефицит оборотных средств).

По горизонтали РФД связан с ростом заимствования средств фирмой. Мы идем от отрицательного значения РФД к положительному.

По вертикали РХД связан с реализацией фирмой инвестиционного проекта (массированное инвестирование средств). Только этим можно объяснить переход от положительного РХД (прекрасная возможность начать реализацию инвестиционного проекта) к отрицательному РХД (ситуация значительного инвестиционного вложения средств).

Для построения матрицы финансовой стратегии организации ОАО «ОКТБ Кристалл» рассчитаем два показателя:

1. Результат хозяйственной деятельности (РХД), определяющий величину свободных денежных средств, которые находятся в кассе на расчетных и иных счетах организации.

РХД = БРЭИ - изменение текущих финансовых эксплутационных потребностей (?ФЭП) - Производственные инвестиции + Продажа имущества;

?ФЭП = ФЭПНП - ФЭПКП;

ФЭП = Запасы + Дебиторская задолженность - Кредиторская задолженность.

Отрицательное значение ?ФЭП означает высвобождение оборотных активов из кругооборота, то есть это свободные деньги предприятия, которые можно направить на развитие.

Данные таблицы 9 доказывают, что на все отчетные даты исследуемого периода (2009-2011гг.) у организации ОАО «ОКТБ Кристалл» происходило высвобождение оборотных активов из кругооборота, то есть у предприятия были свободные деньги, которые можно направить на развитие (по состоянию на конец 2011 года - 1920 тыс.руб.).

2. Результат финансовой деятельности (РФД), отражающий активность работы организации на финансовых рынках.

РФД = Изменение заемных средств предприятия за отчетный период - Проценты, дивиденды - Платежи в бюджет - Финансовые вложения + Дивиденды, проценты по ценным бумагам других предприятий, долевому участию в уставном капитале других предприятий (ф.№4).

Таблица 9

Расчет показателей результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности

Показатели	Годы
	2009	2010	2011
Дивиденды, проценты по ценным бумагам других предприятий, долевому участию в уставном капитале других предприятий, тыс. р.	0	0	0
Финансовые вложения, тыс. р.	0	0	0
Платежи в бюджет, тыс. р.	2878	1139	1787
Проценты, дивиденды, тыс. р.	385	451	196
Изменение задолженности предприятия за отчетный период, тыс. р.	947	-602	2396
РФД, тыс. р.	-2316	-2192	413
Кредиторская задолженность, тыс. р.	1216	2120	4151
Дебиторская задолженность, тыс. р.	3288	5395	8265
Запасы, тыс. р.	18101	19989	21909
ФЭП, тыс. р.	20173	23264	26023
?ФЭП, тыс. р.	-2589	-1888	-1920
Продажа имущества, тыс. р.	11652	545	896
Производственные инвестиции, тыс. р.	2250	1936	3569
БРЭИ, тыс. р.	11215	14621	18178
РХД, тыс. р.	18028	11342	13585

Таким образом, РХД на все отчетные даты был больше нуля, что означает наличие у предприятия остатков свободных денежных средств, находящихся на счетах.

РФД организации ОАО «ОКТБ Кристалл» на последнюю отчетную дату был больше нуля (+413 тыс.руб.) - это означает привлечение денежных средств в значительно больших размерах, чем выплаты по финансовым операциям.

По результатам вычисленных РХД и РФД строим матрицу финансовой стратегии предприятия.

РФД РХД	РФД < 0	РФД = 0	РФД > 0
РХД > 0	1	4	6
РХД = 0	7	2	5
РХД < 0	9	8	3

Рис. 3. Матрица финансовой стратегии

5. Обоснование целесообразного источника финансирования развития предприятия в перспективе

В 2009-2010 годах предприятие в матрице финансовой стратегии было в зоне 1. Находясь в квадранте 1, фирма имеет все возможности для начала реализации инвестиционного проекта (РХД >> 0). С другой стороны, данное предприятие с финансовой точки зрения (с точки зрения финансовой деятельности) находится на стадии отказа от заемных средств, когда нарастают финансовые издержки, связанные с оплатой текущей задолженности, растут выплаты налога на прибыль и дивидендов (запас финансовой прочности у фирмы достаточен). То есть и с финансовой стороны деятельности фирма подошла к необходимости осуществления инвестиционного проекта.

Однако у предприятия еще сохраняется возможность наращивания запаса финансовой прочности за счет мобилизации эффекта финансового рычага. Это дает возможность поддерживать темпы роста производства. При этом фирма переходит в квадрант 4.

Но все-таки наиболее приемлемый сценарий, связанный с реализацией инвестиционного проекта, - переход в квадрант 2 или 7 (в зависимости от темпов роста оборота). При более высоких темпах роста - переход в квадрант 2. При более низких темпах фирма будет перемещаться в квадрант 7.

ОАО «ОКТБ Кристалл» сознательно ограничивается в производстве собственными средствами. Хотя предприятие и заинтересовано в привлечении заемных денежных средств, оно сознательно уменьшает свои внешние заимствования для того, чтобы собственными усилиями увеличить долю собственных средств. Так как банки предпочитают давать кредит предприятиям с устойчивым финансовым положением, с преобладанием собственных средств над заемными, для избежания финансового риска, то фирма на данный момент и на ближайшую перспективу намеревается активно увеличивать собственный капитал для получения большого денежного кредита с целью увеличения доли рынка и выхода на новые рынки.

Если предприятие сможет активизировать работу на рынке и добиться высоких темпов роста выручки, то оно станет перспективным предприятием, так как располагает неиспользованными возможностями своего развития, а именно, привлечения заемных денежных средств. При активизации своих возможностей заимствования есть шанс переместится в квадраты 4, 7 и 2.

Показатели последнего 2011 года в матрице финансовой стратегии оказались в зоне успеха 6, в клетке «материнское общество».

Данный квадрант характеризуется состоянием, когда РФХД положителен (РФД и РХД оба больше нуля). Возможны, по крайней мере, три варианта финансового развития:

а) переход в квадрант 4,

б) переход в квадрант 5,

в) переход в квадрант 2.

Положение предприятия в клетке «материнское общество» означает, что фирма привлекает значительные суммы заимствований для вложения в другие предприятия, для создания новых фирм, для приобретения готовых бизнесов.

- если соотношение «плеча рычага (ПР)» поднимается слишком высоко (больше чем 1,5 и более), то возникает тенденция в перемещение в квадрат 4.

- если же рынок сбыта материнского общества стареет, исчерпывается, то есть тенденция перемещения в 5 квадрат.

Наиболее приемлемый сценарий для ОАО «ОКТБ Кристалл» по данным на конец 2011 года, связанный с реализацией инвестиционного проекта, - переход в квадрант 2.

В настоящее время ОАО «ОКТБ Кристалл» разработал инвестиционный проект «Реконструкция производства изделий из металлических порошков, ультразвукового оборудования и электронасосных агрегатов».

Предприятие более 30 лет специализируется в разработке и производстве изделий, планируемых в проекте, имеет значительный научно-технический задел. На рынках этой продукции предприятие занимает и расширяет определенные ниши. Как показывают маркетинговые исследования рынков из металлических порошков, ультразвукового оборудования и электронасосных агрегатов, они отличаются зрелостью, стабильностью, тенденцией к росту. В этих условиях, учитывая высокие технические параметры продукции ОАО «ОКТБ Кристалл», конкурентную способность, имеется возможность увеличить объемы продаж. Однако, старение технологического оборудования и недостаток производственных мощностей не позволяют увеличить производство, сократить затраты на производство продукции.

Реализация проекта позволит освоить производство более сложных и совершенных изделий, сократить затраты на электроэнергию, технологические потери, обеспечить большую гибкость производства, прибыльность.

Применяемый на предприятии в качестве защитной атмосферы при спекании чистый водород является энергоемким продуктом электролиза воды. Для снижения затрат внедрена эндогазовая защитная атмосфера. Наиболее распространенной защитной атмосферой для изделий из современных железо-базированных порошков при спекании является атмосфера с содержанием азота до 90% и водорода до 42%.

Оборудование газоприготовительное от фирмы CREMER Thermoprozessanlagen и пресс фирмы Dorst марки ТРА-50, Германия используется на предприятии и зарекомендовало себя как надежное и долговечное удовлетворяющее по техническим характеристикам для выпуска комплектующих изделий высокого качества с заданными параметрами. Эксогазовая установка расширяет возможности предприятия по выпуску изделий из железо-базированных порошков за счет универсальности состава защитной атмосферы, позволяя регулировать состав в широком диапазоне содержания водорода, азота и значительно снизить энергоемкость производства.

Пресс ТРА-50 обеспечивает расширение номенклатуры, увеличения выпуска продукции и возможности проведения капитального ремонта имеющегося оборудования. Технологии и оборудование, применяемые в проекте соответствуют профилю предприятия и используются на предприятии. Обучение сотрудников потребуется для освоения нового оборудования по получению азота.

После реализации проекта планируется продолжить производство и выйти на проектные мощности следующей продукции:

1. Изделия из металлических порошков.

2. Ультразвуковое оборудование.

3. Электронасосные агрегаты.

В качестве источника финансирования инвестиционного проекта ОАО «ОКТБ Кристалл» рекомендуется привлечь заемный капитал, к примеру в банке.

Организации ОАО «ОКТБ Кристалл» необходимо привлечь капитал в размере 12 млн.руб. для приобретения основных средств, материальных активов и финансирования организационного периода деятельности.

Если предприятие сможет активизировать работу на рынке и добиться высоких темпов роста выручки, то оно станет перспективным предприятием, так как располагает неиспользованными возможностями своего развития, а именно, привлечения заемных денежных средств. При активизации своих возможностей заимствования есть шанс переместится в квадраты 4 и 2.

ОАО «ОКТБ Кристалл» рекомендуется взять кредит в размере 12000000 руб. на следующих условиях:

- Дата предоставления кредита 01.12.2012 года,

- Сумма - 12 000 000 рублей,

- Срок - 1825 дней,

- Поступление одной суммой,

- Ставка - 14,5% годовых,

- Возврат процентов по кредиту - ежемесячно,

- Возврат основной суммы кредита - ежеквартально равными суммами, начиная с 2 квартала проекта,

Также планируется инвестировать в производство 1 000 000 руб. собственных средств организации ОАО «ОКТБ Кристалл».

Использование матрицы финансовых стратегий фирмы позволит фирме адекватно принимать решения о комплексном использовании всех активов и пассивов предприятия. «Путешествие» из квадранта в квадрант данной матрицы делает возможным анализ стратегии фирмы в динамике. Здесь существует огромное количество возможных сценариев, но если удается точно идентифицировать положение фирмы в том или ином квадранте, то количество возможных вариантов развития ограничится.

Для российский предприятий матрица финансовых стратегий может быть очень полезной. В современных условиях в отечественных фирмах преобладают ситуации, характеризующиеся дефицитом ликвидных средств предприятия. В условиях жесткой денежной макроэкономической политики властей проблемы с оборотными средствами предприятий выглядят вполне ожидаемыми. Следует отметить, что российская действительность дает очень интересные (нетрадиционные) формы преодоления такого дефицита. Это - использование эрзац-денег и практика неплатежей. С учетом таких способов смягчения дефицита ликвидных средств можно признать, что для многих отечественных фирм нахождение в квадрантах 6 и 7 - это не признак кризиса, а, скорее, даже признак некой стабильности в рамках тех условий внешней среды, которые в настоящее время существуют в России.

Финансовые менеджеры должны помнить об этом. Данное положение закрепляется высокой (с точки зрения нормальной рыночной экономики) инфляцией. Таким образом, если у фирмы РФХД меньше нуля, то не следует спешить прибегать к дезинвестициям. Лучше подумать о методах рационирования расходов и способах сокращения постоянных затрат.

Заключение

Объектом исследования в данной работе является Открытое акционерное общество «Особое конструкторско-технологическое бюро «Кристалл».

В соответствии с поставленной целью, в данной работе были решены следующие задачи исследования:

- рассчитаны основные базовые показатели финансового менеджмента ОАО «ОКТБ Кристалл»;

- оценены финансовые риски предприятия;

- оценен производственный риск предприятия;

- выбрана финансовая стратегия развития предприятия.

В последнее время перед предприятием остро стоит проблема модернизации производства: недостаток нового оборудования, небольшие объемы инвестиций в основной капитал приводят к сбоям как в системе производства, так и в системе сбыта.

В заключении рассмотрим следующие вопросы:

1. Как было?

ОАО «ОКТБ Кристалл» является развитым, эффективно действующим предприятием, не имеющем большой прибыли, но и избегающим больших убытков, которые нельзя было бы покрыть наработанными ресурсами.

Динамика добавленной стоимости свидетельствует о масштабах деятельности предприятия, то по данному пункту можно сделать вывод, что ОАО «ОКТБ Кристалл» увеличивает масштабы своей деятельности.

В 2011 году сумма добавленной стоимости составила 75051 тыс.руб., что на 19239 тыс.руб. или на 34,47% больше уровня 2009 года.

В 2011 году произошло увеличение добавленной стоимости по сравнению с 2009 годом по причине того, что стоимость произведенной продукции предприятия ОАО «ОКТБ Кристалл» увеличилась с 110387 тыс.руб. до 146335 тыс.руб. по итогам 2011 года на 35948 тыс.руб., организация ежегодно увеличивает масштабы своей производственной деятельности.

БРЭИ на протяжении исследуемого периода увеличилась с 11215 тыс.руб. в 2009 году до 18178 тыс.руб. по итогам 2011 года (на 7503 тыс.руб. или на 66,9%), что расценивается положительно в работе организации ОАО «ОКТБ Кристалл».

НРЭИ на протяжении исследуемого периода увеличилась с 7149 тыс.руб. в 2009 году до 14050 тыс.руб. по итогам 2011 года (на 6901 тыс.руб. или на 96,5%), что расценивается положительно в работе организации ОАО «ОКТБ Кристалл».

Экономическая рентабельность активов увеличилась с 7,20% в 2009 году до 13,60% по итогам 2011 года, что объясняется значительным увеличением суммы нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Коммерческая маржа на протяжении исследуемого периода увеличилась с 6,33% в 2009 году до 9,59% по итогам 2011 года на 3,26 процентных пунктов, что расценивается положительно в деятельности организации ОАО «ОКТБ Кристалл».