Анализ управления краткосрочными активами и изучение основных критериев отбора ликвидных ценных бумаг

• во столько-то времени от составления;

• на определенный день.

Только когда вексель выписан с оплатой по предъявлении или в определенное время от предъявления, в нем могут быть указаны проценты. В иных случаях начисление процентов не допускается - они будут считаться ненаписанными. Получение дохода по векселю возможно, как правило, в виде дисконта.

Закон требует, чтобы вексель предъявлялся к оплате вовремя: либо в день, когда вексель подлежит оплате, либо в течение двух дней с этой даты. В случае отказа в платеже по векселю существует специальная процедура - протест по векселю. Протест по векселю осуществляется у нотариуса, и дальнейшее рассмотрение в суде не требуется. Суд сразу выдает судебный приказ о взыскании. То есть начинается исполнительное производство против должника.

Вексель не является эмиссионной ценной бумагой. Его выпуск не требует государственной регистрации. Пользуясь этим, российские банки используют векселя как финансовый инструмент, схожий с депозитами. Однако обязательства по банковскому векселю, в отличие от срочного депозита, не участвуют в системе страхования вкладов.

Коммерческие бумаги

Краткосрочное долговое обязательство, имеющее фиксированный доход и выпускаемое не банками.

Обычно коммерческие бумаги: 

- имеют номинал около 1 миллиона долларов США; 

- продаются с дисконтом от номинала; 

- обращаются на внебиржевом рынке; 

- имеют период обращения от 1 до 365 дней; 

- не подлежит государственной регистрации; 

- выпускаются в форме на предъявителя; 

- не имеют специального обеспечения, но подкрепляются неиспользованными банковскими кредитными линиями.

Облигация

Долговая ценная бумага, по которой эмитент - компания или государство - обязуется выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент в будущем.

Исходя из предполагаемого дохода инвесторов, облигации подразделяются на дисконтные и купонные - с фиксированной процентной ставкой.

Доход инвестора может складываться из двух составляющих: во-первых, компания-эмитент обязуется производить выплаты с определенной периодичностью, чаще всего один или два раза в год, по определенной в условиях выпуска облигации годовой процентной ставке. Это так называемый доход по купонам или купонный доход.

Во-вторых, доход инвестора может складываться из разницы между ценой покупки облигации и ее номиналом, то есть ценой погашения. Такую разницу принято называть дисконтом, а доход - дисконтным.

Достаточно часто в финансовой практике встречаются облигации с плавающей процентной ставкой. Доходность по такой ценной бумаге привязывается к ставкам межбанковского рынка, к ставке рефинансирования или к другим финансовым индикаторам.

По срокам обращения облигации принято разделять на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. В разных странах за основу разделения берутся разные периоды. Как правило, к краткосрочным облигациям относятся ценные бумаги, выпущенные на один-два года. Среднесрочные - пять-семь лет. Долгосрочные - более семи лет.

Кроме того, существуют вообще бессрочные облигации. Так, во время Второй мировой войны казначейство Великобритании выпустило военный заем (War Loan). Из года в год по нему выплачивается купонная процентная ставка 3,5% годовых. В результате того, что эти облигации торгуются на бирже с большим дисконтом, текущие котировки составляют около 74-75% от номинала. На сегодняшний день инвесторы получают по ним доход в районе 4% годовых. Если бы правительство Великобритании захотело погасить этот долг, то оно должно было бы заплатить 100% от номинальной стоимости. Таким образом, сложилась ситуация, когда эмитенту выгоднее выплачивать купонный доход, чем выкупить эти облигации. В результате мы можем предположить, что они вообще не будут погашены в обозримом будущем.

В России в настоящее время выпускаются государственные, муниципальные и корпоративные облигации. Традиционно основной торговой площадкой для российских облигаций является Московская межбанковская валютная биржа.

Депозитный сертификат

Ценная бумага, которая удостоверяет сумму внесённого в банк вклада юридического лица и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

• Владельцами сертификатов могут быть резиденты и нерезиденты в соответствии с действующим законодательством Российской Федерации и нормативными актами Банка России.

• Банком может предусматриваться возможность досрочного предъявления к оплате срочного сертификата обычно по пониженной процентной ставке, устанавливаемой при выдаче сертификата.

• Обязательные реквизиты бланка депозитного сертификата:

• Наименование «Депозитный сертификат»;

• Причина выдачи;

• Дата внесения депозита;

• Размер оформленного депозита;

• Безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозит;

• Дата востребования бенефициаром суммы по сертификату;

• Ставка процента за пользование депозитом;

• Сумма причитающихся процентов;

• Наименование и адрес банка-эмитента и (для именного сертификата) бенефициара.

Список ликвидных ценных бумаг на IV квартал 2013 года

№	Эмитент	Тип ценной бумаги	Государственный регистрационный номер	Котировальный список	Код в системе торгов ФБ ММВБ
1	Сбербанк России (ОАО)	aо	10301481B	А1	SBER
2	ОАО "Уралкалий"	aо	1-01-00296-A	А1	URKA
3	ОАО "ГМК "Норильский никель"	aо	1-01-40155-F	А2	GMKN
4	ОАО Банк ВТБ	aо	10401000B	А1	VTBR
5	ОАО "ЛУКОЙЛ"	aо	1-01-00077-A	А1	LKOH
6	ОАО "НК "Роснефть"	aо	1-02-00122-A	Б	ROSN
7	ОАО "Сургутнефтегаз"	aо	1-01-00155-A	Б	SNGS
8	ОАО "Ростелеком"	aо	1-01-00124-A	А1	RTKM
9	ОАО "РусГидро"	aо	1-01-55038-E	А1	HYDR
10	ОАО "ФСК ЕЭС"	aо	1-01-65018-D	Б	FEES
11	Сбербанк России (ОАО)	ап	20301481B	А1	SBERP
12	ОАО "Татнефть"	aо	1-03-00161-A	А1	TATN
13	ОАО "Северсталь"	aо	1-02-00143-A	Б	CHMF
14	ОАО "Сургутнефтегаз"	ап	2-01-00155-A	Б	SNGSP
15	ОАО "Магнит"	aо	1-01-60525-P	А1	MGNT
16	ОАО "Россети"	aо	1-01-55385-E	А1	MRKH
17	ОАО "Мобильные ТелеСистемы"	aо	1-01-04715-A	А1	MTSS
18	ОАО "Новолипецкий металлургический комбинат"	aо	1-01-00102-A	Б	NLMK
19	ОАО "Мечел"	aо	1-01-55005-E	А1	MTLR
20	ОАО "НОВАТЭК"	aо	1-02-00268-E	А1	NVTK
21	ОАО "АК "Транснефть"	ап	2-01-00206-A	Б	TRNFP
22	ОАО "Интер РАО"	aо	1-03-33498-E	А1	IRAO
23	ОАО "Распадская"	aо	1-04-21725-N	Б	RASP
24	ОАО "ММК"	aо	1-03-00078-A	Б	MAGN
25	ОАО "Аэрофлот"	aо	1-01-00010-A	А2	AFLT
26	ОАО ОГК-2	aо	1-02-65105-D	Б	OGKB

Глава 6. Российская практика управления коммерческим кредитом, запасами и денежными средствами

Современные коммерческие банки - банки, непосредственно обслуживающие предприятия и организации, а также население - своих клиентов. Коммерческие банки выступают основным звеном банковской системы. Независимо от формы собственности коммерческие банки являются самостоятельными субъектами экономики. Их отношения с клиентами носят коммерческий характер. Основная цель функционирования коммерческих банков - получение максимальной прибыли.

Согласно банковскому законодательству банк - это кредитная организация, которая имеет право привлекать денежные средства физических и юридических лиц, размещать их от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности, срочности и осуществлять расчетные операции по поручению клиентов. Таким образом, коммерческие банки осуществляют (должны осуществлять) комплексное обслуживание клиентов, что отличает их от специальных кредитных организаций небанковского типа, выполняющих ограниченный круг финансовых операций и услуг. В отличие от банка кредитные организации производят лишь отдельные банковские операции. Коммерческий банк, как и любой другой банк, выполняет функции:

* аккумуляции (привлечения) средств в депозиты;

* их размещения «инвестиционная функция»;

* расчетно-кассового обслуживания клиентов.

Коммерческие банки выступают прежде всего как специфические кредитные институты, которые, с одной стороны, привлекают временно свободные средства хозяйства; с другой - удовлетворяют за счёт этих привлеченных средств разнообразные финансовые потребности предприятий, организаций и населения.

Экономическую основу операций банка по аккумуляции и размещению кредитных ресурсов составляет движение денежных средств как объективного процесса, оказывающего влияние на формирование и использование ссужаемых стоимостей. Организуя этот процесс, коммерческий банк выступает коммерческим предприятием, обеспечивающим выгодное помещение аккумулированных кредитных ресурсов.

В последние годы, как в нашей стране, так и в мировой банковской практике, эксперты отмечают наличие двух, на первый взгляд взаимоисключающих, тенденций: универсализацию и специализацию, банковской деятельности, подчеркивая, что со специализацией банков усиливаются тенденции к универсализации их деятельности. Традиционно занимавшиеся в большей степени тем или иным кругом операций, коммерческие банки вторгаются в смежные сферы деятельности. Следовательно, вид коммерческого банка (универсальный, отраслевой, специального назначения, региональный и т. п.) определяется наряду с содержанием его операций также степенью развития экономики страны, кредитных отношений, денежного и финансового рынков.

Операции коммерческого банка представляют собой конкретное проявление банковских функций на практике. По российскому законодательству к основным банковским операциям относят следующие:

* привлечение денежных средств юридических и физических лиц во вклады до востребования и на определенный срок;

* предоставление кредитов от своего имени за счет собственных и привлеченных средств;

* открытие и ведение счетов физических и юридических лиц;

* осуществление расчетов по поручению клиентов, в том числе банков-корреспондентов;

* инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание клиентов;

* управление денежными средствами по договору с собственником или распорядителем средств;

* покупка у юридических и физических лиц и продажа им иностранной валюты в наличной и безналичной формах;

* осуществление операций с драгоценными металлами в соответствии с действующим законодательством;

* выдача банковских гарантий.

При этом в Законе «О банках и банковской деятельности» (в редакции 1995 г.) подчеркивается, что небанковские кредитные организации вправе осуществлять банковские операции, за исключением операция, предусмотренных пунктами 1,2,3 и 9. Допустимые сочетания иных банковских операций для небанковских кредитных организаций устанавливаются Банком России.

Кроме того, в соответствии с российским банковским законодательством коммерческие банки помимо перечисленных выше банковских операций вправе производить следующие сделки:

* выдачу поручительств за третьих лиц, предусматривающих исполнение обязательств в денежной форме;

* приобретение права требования по исполнению обязательств от третьих лиц в денежной форме;

* оказание консультационных и информационных услуг;

* предоставление в аренду физическим и юридическим лицам специальных помещений или находящихся в них сейфов для хранения документов и ценностей;

* лизинговые операции.

Кредитная организация также вправе выполнять иные сделки, присущие ей как юридическому лицу в соответствии с законодательством Российской Федерации. Все банковские операции и сделки осуществляются в рублях, а при наличии соответствующей лицензии Банка России и в иностранной валюте.

Кредитной организации (в том числе коммерческим банкам) запрещается занятие производственной, торговой и страховой деятельностью, т. е. эти операции следует отнести к числу небанковских.

Приведенные ранее положения из Закона «О банках и банковской деятельности» содержат упоминание об операциях и услугах банка. В отечественной экономической литературе нередко не делают различий между этими понятиями. При этом распространено определение банковских услуг как «массовых операций». Однако из такого определения не ясно, чем услуги отличаются от банковских операций. Между тем о банковских услугах речь может идти лишь в рамках взаимоотношений «клиент - банк». Именно наличие клиента и позволяет рассматривать операции банка как его услуги. Таким образом, банковской услугой является одна или несколько операций банка, удовлетворяющих определенную потребность клиента.

Кроме того, услуги коммерческих банков можно определить как проведение банковских операций по поручению клиента в пользу последнего за определенную плату. К основным характеристикам банковской услуги относятся:

* нематериальная сущность услуг;

* продукт не складируется, но в банках создаются запасы денежных средств, которыми управляет банкир;

* проведение банковских операций и услуг регламентируется в законодательном порядке;

* автор новой банковской услуги не имеет авторских прав;

* система сбыта (предоставления банковских операций и услуг) эксклюзивна и интегрирована, поскольку все филиалы одного банка выполняют одинаковый набор банковских операций и услуг.

Важно отметить, что в соответствии с российским банковским законодательством кредитным организациям запрещается заключать соглашения и выполнять согласованные действия, направленные на монополизацию рынка банковских услуг, а также на ограничение конкуренции в банковском деле. Приобретение акций (долей) уставных капиталов кредитных организаций, а также заключение соглашений, предусматривающих контроль за деятельностью кредитных организаций (их объединений), не должно противоречить антимонопольным правилам.

Кроме того, услуги коммерческих банков можно определить как проведение банковских операций по поручению клиента в пользу последнего за определенную плату. К основным характеристикам банковской услуги относятся:

* нематериальная сущность услуг;

* продукт не складируется, но в банках создаются запасы денежных средств, которыми управляет банкир;

* проведение банковских операций и услуг регламентируется в законодательном порядке;

* автор новой банковской услуги не имеет авторских прав;

* система сбыта (предоставления банковских операций и услуг) эксклюзивна и интегрирована, поскольку все филиалы одного банка выполняют одинаковый набор банковских операций и услуг.

Важно отметить, что в соответствии с российским банковским законодательством кредитным организациям запрещается заключать соглашения и выполнять согласованные действия, направленные на монополизацию рынка банковских услуг, а также на ограничение конкуренции в банковском деле. Приобретение акций (долей) уставных капиталов кредитных организаций, а также заключение соглашений, предусматривающих контроль за деятельностью кредитных организаций (их объединений), не должно противоречить антимонопольным правилам.

Договор банка с клиентом. В нашей стране отношения между Банком России, коммерческими банками и их клиентами осуществляются на основе договоров, если иное не предусмотрено федеральным законом. Договор определяет основные положения сотрудничества банка и клиента. Согласно договору, деловые взаимоотношения банка и клиента строятся на взаимном доверии. Банк официально предоставляет услуги клиенту, берет обязательство выполнять указания последнего и заверяет клиента в том, что тот может положиться на компетентность банковских работников и их высокий профессионализм.

В договоре должны быть указаны процентные ставки по кредитам и вкладам (депозитам), стоимость банковских услуг и сроки их выполнения, в том числе сроки обработки платежных документов, имущественная ответственность сторон за нарушения условий договора, включая ответственность за нарушение обязательств по срокам платежей, а также порядок его расторжения и другие существенные условия договора.

Все права представительства или распоряжения денежными средствами, ценными бумагами и другими ценностями имеют силу до тех пор, пока от клиента не поступает специального письменного указания об их отмене или приостановлении. Изменения в правах представительства или распоряжения средствами вступают в силу только после того, как банк получает о них уведомление в письменном виде. При этом клиент обязуется уведомлять банк немедленно о всех событиях, имеющих важное значение с учетом деловых взаимоотношений клиента и банка, особенно об изменениях в наименовании клиента (названии компании) и его правоспособности (например, о достижении клиентом совершеннолетия).

Процентные ставки по кредитам, вкладам (депозитам) и комиссионное вознаграждение по операциям устанавливается кредитной организацией по соглашению с клиентами, если иное не предусмотрено федеральным законом.

Кредитная организация не имеет права в одностороннем порядке изменять процентные ставки по кредитам, вкладам (депозитам), комиссионное вознаграждение и сроки действия этих соглашений (договоров) с клиентами, за исключением тех случаев, когда это предусмотрено в соглашении с клиентом. Клиент вправе предъявлять претензии банку исключительно в пределах суммы средств на своем счете (счетах), в той же валюте и только в строго оговоренных случаях, когда эти претензии не вызывают дискуссий или подтверждены выпиской из решения суда.

Банковские счета. Практически во всех странах правовые взаимоотношения банка и клиента начинаются с открытия счета. В нашей стране клиенты банка вправе открывать необходимое им количество расчетных, депозитных и иных счетов в любой валюте в коммерческих банках с их согласия, если иное не установлено федеральным законом. Например, клиент - юридическое лицо может иметь несколько счетов по основной деятельности. Одним из таких счетов является расчетный (текущий) счет, который используется для зачисления выручки от реализации продукции (работ, услуг), учета доходов от внереализационных операций и иных поступлений, а также для расчетов с поставщиками, бюджетом, рабочими и служащими и других платежей. Кроме расчетного счета клиент банка может иметь также депозитные, ссудные и другие счета в рублях и иностранной валюте.

Порядок открытия, ведения и закрытия банком счетов клиентов устанавливается федеральными законами и Банком России. Ответственность коммерческого банка, его руководителей и иных должностных лиц за нарушение этого порядка устанавливается федеральными законами.

С особым вниманием банки подходят к вопросу закрытия счета. Как правило, закрытию счета предшествует присвоение ему категории «спящего» (dormant account) в результате продолжительного отсутствия операций по нему. В зависимости от местного законодательства «спящие» в течение определенного периода времени счета объявляются конфискованными и передаются в государственную казну. В некоторых странах законодательство (например, Закон «О конфискации имущества» в Великобритании) требует от банка приложения необходимых усилий для обнаружения владельца счета (обычно это происходит путем публикаций объявлений в газетах) перед передачей средств государству.

В процессе проведения межбанковских операций в соответствии с действующим законодательством российские коммерческие банки на договорных началах могут привлекать и размещать друг у друга средства в форме вкладов (депозитов), кредитов, производить расчеты через создаваемые в установленном порядке расчетные центры и корреспондентские счета, открываемые друг у друга, и совершать другие взаимные операции, предусмотренные лицензиями, выданными Банком России.

Коммерческий банк ежемесячно сообщает в Банк России о вновь открытых корреспондентских счетах на территории Российской Федерации и за рубежом.

Корреспондентские отношения между коммерческим банком и Банком России осуществляются также на договорных началах. Списание средств со счетов кредитной организации производится по ее распоряжению либо с ее согласия, за исключением случаев, предусмотренных федеральным законом. При недостатке средств для кредитования клиентов и выполнения принятых на себя обязательств коммерческий банк может обращаться за получением кредитов в Банк России на определяемых последним условиях.

В соответствии с российским банковским законодательством при заключении сделки кредитная организация обязана по требованию физического или юридического лица предоставить информацию о своей финансовой отчетности, в том числе бухгалтерский баланс, и аудиторское заключение за предыдущий год и ежемесячные бухгалтерские балансы за текущий год. За нарушение порядка раскрытия информации и введение клиентов и инвесторов в заблуждение с помощью недостоверной информации кредитная организация несет ответственность в соответствии с действующим законодательством.

Итак, многие коммерческие банки в современных условиях предлагают своим клиентам (как физическим, так и юридическим лицам) широкий круг операций и услуг. Коммерческие банки универсального типа выполняют функции по аккумуляции денежных средств населения, хозяйственных организаций, фирм, компаний; по размещению кредитных ресурсов; организации и проведению денежных расчетов; предлагают клиентам различные банковские операции и услуги.

II. Практическая часть

Глава 7. Основные критерии отбора ликвидных ценных бумаг и комментарии к ним

• Уровень риска,

• Ликвидность,

• Ставка доходности.

Риски, присущие ценным бумагам:

По объективно сложившимся обстоятельствам своего гипертрофированно быстрого роста в условиях не полностью реформированной экономики российский рынок ценных бумаг, является чрезвычайно рискованным. В силу этого субъекты, оперирующие на нем как компании-инвесторы, так и профессиональные участники, должны иметь представление о тех видах рисков, с которыми они сталкиваются на рынке ценных бумаг. Они должны самостоятельно убедиться в том, что понимают и оценивают значительность соответствующих рисков и что такие условия инвестирования являются для них приемлемыми. Задача государства, его регулирующая роль, исходя из важности функций рынка ценных бумаг, должна заключаться в создании условий для управления этими рисками, уменьшения их влияния на этот рынок и в обеспечении экономической безопасности его субъектов.

Исходя из того факта, что одной из составляющих объективной необходимости государственного регулирования рынка ценных бумаг является рискованность этого рынка, рассмотрим основные виды этих рисков.

Политический риск. В последние годы в Российской Федерации произошли кардинальные политические изменения. Существует вероятность влияния политических процессов, общественных волнений, социальной, этнической или религиозной нестабильности или перемен в курсе федерального правительства на рыночные процессы и стабильность рынка ценных бумаг.

Экономический риск. Российская Федерация продолжает создавать инфраструктуру, необходимую для поддержания рыночной системы. Если средства связи в целом недостаточно совершенны, а банковская и другие финансовые системы только развиваются, государство имеет значительную внешнюю задолженность, то это негативно сказывается на функционировании экономики с соответствующим неблагоприятным воздействием на функционирование рынка ценных бумаг.

Риски, связанные с налогообложением. Налоговая система Российской Федерации находится в процессе развития и подвержена различным толкованиям и постоянным изменениям. В результате современная трактовка и толкование в соответствии с существующими законами и порядками могут не действовать в будущем. Более того, эти изменения могут иметь обратную силу.

Риски, связанные с некачественной информацией. Информация, в том числе информация, публикуемая различными государственными организациями, может оказаться недостаточно надежной и качественной для принятия инвестиционных решений.

Правовые и нормативные риски. В Российской Федерации отсутствует устоявшаяся правовая система. Процесс правовой реформы не всегда согласуется с развитием рынка ценных бумаг, что в результате приводит к неопределенности и непоследовательности и, в конечном итоге, к усилению инвестиционного риска. Законодательство, которое призвано обеспечить права частной собственности и контроль, а также охрану интеллектуальной собственности, должно приводиться в определенную систему, и не провоцировать коллизии местных, региональных и федеральных норм и правил.

Законы и правила, регулирующие инвестиции в ценные бумаги, могут противоречить, произвольно толковаться или применяться. Также велик риск безнаказанности нарушений законодательства.

Существует опасность того, что мероприятия, осуществляемые добросовестно на основе профессиональной консультации, впоследствии могут рассматриваться как несоответствующие требованиям финансового законодательства, законодательства по валютному регулированию, ценным бумагам, корпоративного законодательства.

Имеется риск неполучения инвестором реальной компенсации даже в том случае, когда соответствующее решение принято судом.

Наличествуют также риски, связанные с изменением правового поля. Это риск, вытекающий из возможности изменений правовых актов, регулирующих рынок ценных бумаг. Например, выпуск ценных бумаг может быть признан недействительным, может быть воспрещена профессиональная деятельность определенного вида и изменен статус контрагентов, изменены сроки исковой давности и т.д. Эти риски способны привести к существенным издержкам, связанным с налогообложением, необходимостью получения новой лицензии, перерегистрации проспекта эмиссии и т.д.

Риск, связанный с расчетами. Вопреки тому, что регулирующие процедуры передачи ценных бумаг теоретически достаточно определены, на практике в расчете по ценным бумагам только начинают появляться элементы стандартных процедур и создания централизованной системы. Расчет производится по правилам, вырабатываемым для каждого конкретного случая отдельно и в результате может быть административно громоздким, длительным и неопределенным. Это приводит к имущественным спорам и создает трудности при продаже ценных бумаг. Риск конфликта интересов у лиц, ответственных за проведение расчета, опасности мошенничества или неисполнения расчета без уважительных причин, может повлечь за собой полную потерю инвестиций.

Риск, принимаемый акционером. Законодательство Российской Федерации, регулирующее права собственности, контроль и управление обществом, находится в стадии развития и предоставляет ограниченную защиту для инвесторов, имеющих меньшинство голосов. Требования по раскрытию информации и отчетности только формируются, законодательство, направленное против мошенничества и торговли на основе закрытой информации, в целом недостаточно развито. Руководство может прекратить хозяйственную деятельность, продать или каким-либо другим способом передать активы либо каким-то другим образом повлиять на стоимость предприятия без согласия акционеров. Защита от размывания доли в уставном капитале может быть также ограничена. Концепция ответственности руководства и членов совета директоров в целом ограничена.

Специфическими финансовыми видами риска являются риск изменения процентной ставки и риск инфляции. Речь идет об изменении макроэкономической ставки процента, определяющей стоимость капитала в национальной экономике. Например, вкладывая в корпоративные облигации с 10\% годовых при 6\% годовых по государственным облигациям, инвестор получит очевидную прибыль (естественно, при принятии на себя риска банкротства компании). Однако, если в середине года будет выпущена новая серия государственных облигаций, предлагающая 12\% годовых (без всякого риска), то наш инвестор проиграет - его облигации на рынке будут продаваться с дисконтом, соответствующим новой безрисковой ставке в 12\% (или с учетом риска, несколько выше). Если инвестор вложит свои средства в облигации с расчетом сделать через 6 месяцев инвестиции ровно на полученную сумму, продав облигации на рынке, то он сталкивается с необходимостью взять недостающие средства в долг уже по ставке заимствования, которая будет, конечно, выше 12\% годовых. Следовательно, процентный риск - это риск имущественных потерь, которые несут инвесторы в связи с изменениями процентных ставок на рынке. Данный вид риска важен для инвестора, инвестировавшего свои активы в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом при текущем повышении или снижении среднего рыночного процента в сравнении с фиксированным доходом.

Инфляционный риск - это риск, связанный с тем, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвесторами от владения этими ценными бумагами, обесценивается (с точки зрения реальной покупательной способности) быстрее, чем они увеличатся. В результате инвестор несет определенные имущественные потери. Инвестор опасается не самого факта инфляции, а ее неправильной оценки, так как это повлечет снижение реальной доходности его инвестиций.

Временной риск - это риск выпуска ценных бумаг, заключения каких-либо гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в неблагоприятное время, что может повлечь за собой имущественные потери инвестора.

Инфраструктурный риск характеризуется потерями, связанными с отсутствием либо несоответствием требованиям инфраструктуры рынка ценных бумаг. Это особенно важно для ценных бумаг в без документарной форме, когда процесс перехода прав от одного владельца к другому происходит в форме внесения изменений в реестр владельцев именных ценных бумаг.

Риск возврата связан с тем, что эмитент в определенное время не в состоянии вернуть как проценты, так и сумму долга, в основном по долговым ценным бумагам.

Региональный риск - это риск, связанный с изменением хозяйственной ситуации в конкретном регионе. Данный вид риска является актуальным для Российской Федерации, когда не реализуются как федеративный договор, так и отдельные федеральные программы, относящиеся к регионам. Также это связано с уровнем развития инфраструктуры рынка ценных бумаг в регионе.

К самой крупной группе рисков, присущих рынку ценных бумаг, можно отнести технические риски.

Технический риск - это риск потерь, связанных с ненадлежащим техническим состоянием компьютерных и иных систем, с перемещением прав по ценным бумагам, информации, низким уровнем персонала. Он включает следующие параметры:

* незаконное присвоение чужих активов путем использования поддельных документов или компьютерного мошенничества;

* злонамеренное мошенничество или воровство со стороны персонала;

* ошибки персонала при обработке поручения клиента;

* ошибочное использование средств одного клиента для расчетов по обязательствам другого;

* хищение наличных ценных бумаг;

* ошибочное установление прав на получаемые доходы и несоблюдение правил налогообложения.

Риск поставки - это риск невыполнения обязательств по своевременной поставке ценных бумаг, предполагаемых к поставке по заключенному контракту, и риск в связи с поставкой не принадлежащей продавцу ценной бумаги.

Риск урегулирования расчетов - это риск имущественных потерь инвестора по сделкам с ценными бумагами, связанный с неотлаженной системой расчетов по ценным бумагам.

Важно подчеркнуть, что существуют как систематические, так и несистематические риски.

Систематический риск - это риск обвала (кризис) рынка ценных бумаг в целом как в отдельно взятой стране, так и в мире. Этот вид риска не связан с определенным видом ценных бумаг; он представляет собой общий риск на все инвестиции в ценные бумаги, риск того, что ценные бумаги не удастся конвертировать в иные активы без существенных потерь.

Несистематический риск - это все виды рисков, связанные с конкретными ценными бумагами. Уровень несистематического риска выражается в понятии “инвестиционное качество” ценной бумаги.

Ликвидность ценных бумаг:

Высоколиквидными называют такие ценные бумаги, которые могут быть реализованы по рыночной цене за короткий период при помощи всего лишь краткого уведомления об их продаже.

Под ликвидностью ценных бумаг понимается их способность трансформироваться в наличные деньги, то есть постоянство рыночного спроса на тот или иной финансовый инструмент. Данный показатель следует рассматривать как характеристику эффективности ценных бумаг, поскольку их высокая ликвидность позволяет владельцу (инвестору) при необходимости без затруднений получить доход по ним.

Одной из основных характеристике уровня ликвидности ценных бумаг является спрэд - абсолютная разница между котировками на покупку и продажу ценных бумаг: чем меньше его значение, тем более ликвидна данная бумага.

Существенным фактором, оказывающим влияние на уровень ликвидности ценных бумаг, является инвестиционная привлекательность бумаг конкретного эмитента, которая складывается как из показателей эффективности деятельности предприятия в целом, так и по показателям анализа соотношения между результатами производственно-финансовой деятельности предприятия и рыночной оценки его ценных бумаг.

При оценке ликвидности российских финансовых инструментов корректно говорить о росте ликвидности с точки зрения количества отдельных ценных бумаг, обретающих ликвидность на рынке, но не о ликвидности российского рынка в целом. Если понимать под ликвидностью рынка его способность поглощать значительные количества ценных бумаг при незначительных колебаниях курсов и низких издержках на реализацию, то пока можно уверенно говорить лишь о возрастающей способности рынка к поглощению новых объемов ценных бумаг и постепенном снижении курсового спрэда.

К числу основных факторов, способствующих повышению ликвидности акций российских компаний, относятся:

* общее улучшение финансово-экономического состояния компаний, достигаемое в том числе путем проведения финансового оздоровления предприятия и ведущее к улучшению показателей эффективности его деятельности, таких, например, как прибыльность

* продаж (ROS), доходность капитала (RОЕ), доходность активов (ROA), прибыль на обыкновенную акцию (EPS) и др.;

* повышение информационной открытости компаний, предполагающее активную политику эмитента по обеспечению участников рынка регулярной информацией о своей производственной и финансовой деятельности, в том числе регулярное проведение финансового и производственного аудита, подготовка ежеквартальных отчетов о деятельности предприятия, ведение бухгалтерского учета по международным стандартам;

* проведение компаниями-эмитентами благоприятной для инвесторов и профессиональных участников рынка политики, в том числе, использование эффективных форм и процедур ведения реестра, исключение из устава акционерного общества ограничений на инвестиции, мероприятия по повышению инвестиционной привлекательности ценных бумаг и расширение возможностей доступа различных групп инвесторов, в том числе иностранных, к инвестированию в данное предприятия.

Существенным фактором повышения ликвидности ценных бумаг российских эмитентов является их продвижение на зарубежные финансовые рынки, в первую очередь в форме выпуска производных инструментов на базовые российские ценные бумаги (ADR, GDR, RDC).

Доходность ценных бумаг (return on securities):

Доход по ценной бумаге -- это доход, который она приносит в абсолютном (абсолютная доходность) или относительном (относительная доходность) выражении за определенный период времени, обычно -- в расчете на год.

Доход по ценной бумаге распадается на два вида:

• доход от ценной бумаги как титула капитала, или начисляемый доход;

• доход от ценной бумаги как капитала, или дифференциальный доход.

Первый есть часть дохода, создаваемого действительным капиталом, а поэтому, по своей сути, начисляемый доход есть действительный доход как часть произведенной прибавочной стоимости; второй есть доход от капитала, функционирующего как фиктивный капитал, т. е. этот доход есть чистое перераспределение уже существующей стоимости.

Практическое понятие доходности

Владельцу ценной бумаги совершенно безразличен источник получаемого им дохода, поэтому на практике используются следующие базовые экономические понятия доходности:

• текущая -- это доходность, определяемая на базе начисляемого дохода или обоих видов доходов за период до одного года или от краткосрочной операции;

• полная -- доходность, которая учитывает сразу оба вида дохода по ценной бумаге за длительный период времени, но в расчете на год.

Показатели доходности различаются по:

• методам их расчета;

• степени учета в них других экономических показателей (например, инфляции, налогов и т. п.);

• временному интервалу (отчетные, текущие, прогнозные);

• совокупности ценных бумаг (доходность отдельной ценной бумаги, группы (портфеля) ценных бумаг, рынка ценных бумаг (т. е. всех ценных бумаг в целом) и т. д.

Заключение

Проведя анализ управления краткосрочными активами и изучив основных критериев отбора ликвидных ценных бумаг мы пришли к следующим выводам.

1. Управление коммерческим кредитом. Коммерческий кредит, товарный - особая форма кредита, предоставляемого продавцами покупателям в виде продажи товаров в рассрочку, с отсроченным платежом (продажа в кредит). Коммерческий кредит обычно является краткосрочным, он предоставляется на несколько месяцев и, как правило, оформляется специальным документом - коммерческим векселем, удостоверяющим обязательство покупателя уплатить обусловленную сделкой денежную сумму в определенный срок. Стандарты кредитоспособности клиентов - это минимальные требования к финансовому состоянию клиентов для предоставления им отсрочки платежа. Оптимальные стандарты кредитоспособности, которые применяются в компаниях по отношению к своим покупателям, обеспечивают превышение прибылей от расширения продаж в связи с предоставлением отсрочки платежа над дополнительными затратами.

2. Управление запасами. Запасы могут быть классифицированы следующим образом:

• Сырье и материалы,

• Незавершенно производство,

• Готовая продукция.

Методы управления запасами являются:

1) Метод индивидуальной оценки;

2) Метод FIFO;

3) Метод LIFO;

4) Метод средневзвешенной.

Так же в управлении запасами существует «Модель EOQ» и Планирование требований на материалы (MRP). Just in Time (Точно в срок) или JIT - это концепция управления производством которая направлена на снижение количества запасов. В соответствии с этой концепцией необходимые комплектующие и материалы поступают в нужном количестве в нужное место и в нужное время.

3. Управление денежными средствами. Денежные средства - это

наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным. Управление денежными средствами осуществляется с помощью прогнозирования денежного потока, т.е. поступления (притока) и использования (оттока) денежных средств. Определение денежных притоков и оттоков в условиях нестабильности и инфляции может быть весьма затруднено и недостаточно точно, особенно на финансовый год. Бюджет движения денежных средств - один из самых распространенных финансовых бюджетов в отечественных компаниях.

4. Модель управления денежной наличностью. Управление денежными средствами - основа эффективного финансового менеджмента. Современные методы планирования, учета и контроля денежных средств позволяют руководителю определить, какие из подразделений и бизнес-линий предприятия генерируют наибольшие денежные потоки, в какие сроки и по какой цене наиболее целесообразно привлекать финансовые ресурсы, во что эффективно инвестировать свободные денежные средства.

5. Управление ценными бумагами. Ценные бумаги - это любые документы, которые можно купить или продать по соответствующей цене. Доходность ценных бумаг, их ликвидность и инвестиционные риски находятся в такой тесной взаимосвязи, что обсуждать их по отдельности не имеет смысла. Существуют следующие типы ликвидных ценных бумаг:

Государственные ценные бумаги:

• Среднесрочные и долгосрочные облигации казначейства;

• Облигации субъектов и органов местного самоуправления.

Корпоративные ценные бумаги;

• Векселя;

• Коммерческие бумаги;

• Облигации;

• Депозитные сертификаты;

• И т.д.

Так же в курсовой работе приводится «Список ликвидных ценных бумаг на IV квартал 2013 года».

В практической части курсовой работы мы изучили основные критерии отбора ликвидных ценных бумаг, ими стали:

• Уровень риска,

• Ликвидность,

• Ставка доходности.

Исходя из всего вышесказанного можно сделать вывод, что цель и

задачи поставленные в данной курсовой работе выполнены. Анализ управления краткосрочными активами проведен успешно.

III. Глоссарий

Краткосрочные активы - это активы, которые могут быть легко конвертированы в наличные средства или используются для выплаты по краткосрочным пассивам в течение одного года.

Ценная бумага -- это документ, составленный по установленной форме и при наличии обязательных рек­визитов, удостоверяющий имущественные права, осу­ществление или передача которых возможны только при предъявлении этого документа.

Коммерческий кредит, товарный - особая форма кредита, предоставляемого продавцами покупателям в виде продажи товаров в рассрочку, с отсроченным платежом (продажа в кредит).

Стандарты кредитоспособности клиентов - это минимальные требования к финансовому состоянию клиентов для предоставления им отсрочки платежа.

Денежные средства - это наиболее ликвидные активы, которые в определенном размере должны постоянно присутствовать в составе оборотных средств, иначе предприятие будет признано неплатежеспособным.

Бюджет движения денежных средств - один из самых распространенных финансовых бюджетов в отечественных компаниях.

Управление денежными средствами - основа эффективного финансового менеджмента.

Вексель - долговая ценная бумага, письменное обязательство строго определенной формы. Лицо, выдавшее вексель, называется векселедателем. Владеющее векселем - векселедержателем. Векселя бывают простыми и переводными.

Коммерческая бумага -- это краткосрочный необеспеченный простой вексель па конкретную сумму и с оп­ределенным сроком.

Облигация - это долговая ценная бумага, по которой эмитент - компания или государство - обязуется выплатить инвестору определенную сумму и определенный процент в будущем.

Депозитный сертификат -- ценная бумага, которая удостоверяет сумму внесённого в банк вклада юридического лица и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.

Ликвидность -- характеристика активов (ценностей) предприятия, означающая их способность быть в короткие сроки реализованными по стоимости, соответствующей рыночной. По сути, ликвидный -- значит быстро обращаемый в денежные средства.

Ставка доходности инвестиций - показатель эффективности инвестиций, определяемый как отношение текущей стоимости будущих доходов к текущей стоимости капиталовложений.

Корпоративные финансы - совокупность финансовых операций, осуществляемых предприятиями по привлечению финансовых ресурсов и их эффективному использованию, включая методы финансирования, осуществления инвестиционных проектов, управления ликвидностью, защиты от рисков и пр.

Управление активами - деятельность предприятия по прибыльному и с минимальным риском размещению собственных и привлеченных средств.

Управление ликвидностью - деятельность предприятия по размещению средств, позволяющему в короткий период времени превратить активы в денежные средства.

Финансовый анализ предприятия - изучение ключевых параметров и коэффициентов, дающих объективную картину финансового состояния предприятия: прибыли и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, расчетах с дебиторами и кредиторами, ликвидности, устойчивости и т.д.

Финансовое планирование - процесс оценки и выбора проекта капитальных вложений, а также его формализация в виде бюджета или финансового плана.

IV. Кейс

Бюджет денежных потоков супермаркетов Корн до 30 июня включительно. Прогноз.

Показатели	январь	февраль	март	апрель	май	июнь	июль
Поступления:
Продажа на условии немедленной оплаты	200	190	220	200	230	220	1260
Продажа имущества			600	600	600		1800
Снижение аренды			0,3	0,3	0,3	0,3	1200
Поступления всего:	200	190	226,3	206,3	236,3	220,3	1279,2
Расходование средств:
Оплата труда 12% от выручки	24	22,8	26,4	24	27,6	26,4	151,2
Расходы на закупку сырья, материалов	150	142,5	165	150	172,5	165	945
Платежи за поставки товаров	159	146,3	153,7	157,5	153,7		9465
Прочие расходы 9%	18	17,1	19,8	18	20,7	19,8	113,7
Арендные платежи	350	350	350	350	350	350	21000
Налог на прибыль	200	200				200	9500
векселя		3000			5000		8000
дивиденды	3000		3000		3000		9000
павильоны							48000
Расходы всего:	209,5	204,7	220,4	218,5	233,1	220,4	1306,6
сальдо	(9,5)	(14,7)	5,9	(12,2)	3,2	(0,1)	(27,4)
Кумулятивный денежный доход	(9,5)	(24,2)	(18,3)	(30,5)	(27,3)	(27,4)
Анализ потребности в денежных средствах
Остаток на начальный период	42,5	33,0	18,3	24,2	12	15,2
Чистый денежный поток	-9,5	-14,7	5,9	-12,2	3,2	-0,1
Остаток на конец периода	33,0	18,3	24,2	12	15,2	15,1
Минимальный денежный остаток	20	20	20	20	20	20
Чистые потребности в денежных средствах	13	-1,7	4,2	-8	-4,8	-4,9
Таким образом выявлена опасность. Предприятие не является платежеспособным.

управление кредит денежный бумага

Список использованной литературы

• Финансовый менеджмент: учебник: учебное пособие / [В. В. Ильин и др.]. - Москва: Омега-Л, 2011. - 559 с.

• Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент: учебное пособие / В. Г. Белолипецкий. - Москва: КноРус, 2008. - 446 с.

• Бобылёва, А. З. Финансовый менеджмент: проблемы и решения: учебное пособие / А. З. Бобылева. - Москва: Академия народного хозяйства при Правительстве Российской Федерации: Дело, 2007. - 332 с.

• Галицкая, С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий: [комплексный подход к управлению финансами]: учебное пособие / С. В. Галицкая. - Москва: Эксмо, 2008. - 649 с.

• Жилкина, А. Н. Управление финансами: финансовый анализ предприятия: учебник / А. Н. Жилкина. - Москва: Инфра-М, 2007. - 331 с.

• Зенкина, И. В. Экономический анализ в системе финансового менеджмента: учебное пособие / И. В. Зенкина. - Ростов-на-Дону: Феникс, 2007. - 318 с.

• Кириченко, Т. В. Финансовый менеджмент: учебное пособие / Т. В. Кириченко. - Москва: Дашков и К°, 2009. - 625 с.

• Ковалёв, В. В. Введение в финансовый менеджмент: [базовый курс] / В. В. Ковалев. - Москва: Финансы и статистика,2007. - 767 с.

• Ковалёв, В. В. Курс финансового менеджмента: учебник / В. В. Ковалев. - Москва: Проспект, 2011. - 478 с.

• Ковалев, В. В. Основы теории финансового менеджмента: учебно-практическое пособие / В. В. Ковалев. - Москва: Проспект, 2009. - 533 с.

• Котелкин, С. В. Международный финансовый менеджмент: учебное пособие / С. В. Котелкин. - Москва: Магистр: Инфра-М, 2010. - 604 с.

• Лукасевич , И. Я. Финансовый менеджмент: учебник / И. Я. Лукасевич. - Москва: Эксмо, 2009. - 765 с.

Размещено на Allbest.ru