Особенности организации инвестиционной деятельности в регионах Российской Федерации

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Вопрос 12. Особенности организации инвестиционной деятельности в регионах Российской Федерации

Задача 12

Список литературы



Вопрос 12. Особенности организации инвестиционной деятельности в регионах Российской Федерации

Отвечая на поставленный вопрос, изложим результаты исследования инвестиционной привлекательности субъектов федерации с точки зрения того, какое представление о субъекте РФ может составить потенциальный инвестор, обратившись к официальной информации, размещаемой в Интернете. Если регион заинтересован в привлечении инвестиции, то следует ожидать, что такая информация будет полной и своевременной. Пренебрежение с подачей информации указывает на то, что кто-то сделал работу - поместил информацию, а как она будет воспринята, для него значения не имеет.

Намерения и действия властей по привлечению инвестиций

Реализация инвестиционных проектов в большинстве случаев происходит на региональном и муниципальном уровнях, а потому потенциальному инвестору важно знать о намерениях властей. В условиях рыночной экономики минимальное требование к властям со стороны инвестора - это эффективно функционирующая институциональная среда и стабильная налоговая политика. При выполнении этих требований инвестор, теоретически, способен взять на себя все остальные вопросы реализации инвестиционных проектов. Проблемой переходной экономики является то, что нормальные рыночные институты ещё не начали функционировать.

В этой связи очень важна нацеленность властей субъекта на преодоление имеющихся институциональных препятствий, что выражается в существовании политики привлечения инвестиций в регион. Эта политика должна отражать позиции властей по основным аспектам инвестиционной деятельности:

1) Принципиально наличие органов и должностных лиц, ответственных за привлечение инвестиций, а также возможность курирования инвестиционных проектов представителями власти как потенциальная защита от противозаконных действий отдельных представителей власти.

2) Приоритетные направления инвестирования, что определяет заинтересованность властей в связанных с этим проектах;

3) Существование рынка производственных площадок;

4) Наличие рабочей силой требуемой квалификации и возможность её подготовки на месте;

5) Налоговые льготы и условия их получения;

6) Порядок предоставления земли, величина арендной платы за землю[6].

Органы и должностные лица, ответственные за привлечение инвестиций

Российская Практика показывает, что практически в каждом регионе есть структуры и должностные лица, ответственные за привлечение инвестиций на территорию субъекта федерации. В ходе проведенного анализа выяснено, что около 60% просмотренных официальных сайтов регионов содержат информацию о структурных подразделениях, так или иначе занимающимися проблемами инвестирования. Кроме этого, в трёх субъектах федерации найдена информация о практике выделение «поводырей» - должностных лиц, сопровождающих инвестиционные проекты Самарская, Тверская и Ульяновская области).

Приоритетные направления инвестирования

В идеале, приоритетные направления инвестирования должны соответствовать имеющемуся потенциалу региона (чтобы быть привлекательными для инвестора) и учитывать тенденции и желаемые направления развития региона (чтобы быть привлекательными для администрации, реализующей определённую стратегию развития региона). Определение властями приоритетных направлений развития говорит, как минимум, о понимании существующих возможностей региона, а также о формировании видения направления развития региона.

Около трети регионов, по результатам исследования, определили для себя приоритетные виды деятельности для инвестиций. Детальность проработки приоритетных направлений варьирует от достаточно общих положений («промышленность и сельское хозяйство» в Воронежской области) до более детализированных, например, производство бумаги и картона; производство изделий из бумаги и картона в Пензенской области.

В ряде случаев в регионах виды деятельности, являющиеся приоритетными, определяются по отчётным данным, что относится к тому, что уже состоялось, а задача состоит в указании того, что намерены развивать. Так, например, по Омской области читаем: «Приоритетными инвестиционными направлениями являлись транспорт и связь…»

Встречаются также случаи, когда государственная поддержка инвестиционной деятельности хоть и осуществляется по приоритетным направлениям, сами эти направления не уточнены (Вологодская область) - помимо информации, что приоритетные направления деятельности определяются Правительством, выяснить на сайте ничего не удалось.

На этом фоне выделяется ряд субъектов, которые наилучшим образом определяют приоритетные виды деятельности:

1. Выделение направлений инвестирования, наиболее эффективных в краткосрочной и в долгосрочной перспективе, как это сделано в Тверской области. Так, в краткосрочном периоде в Тверской области приоритетными остаются «электроэнергетика, машиностроение и металлообработка, пищевая промышленность». В долгосрочной перспективе выделены другие приоритетные направления, например, создание наукоемких, инновационно ориентированных производств.

В Ростовской области приоритетные отрасли для инвестирования указаны с точностью до года на период до 2010 года .

2. Выделение основных направлений развития административно-территориальных единиц субъекта, которые могут представлять интерес для потенциальных инвесторов (как уже сложившиеся, так и перспективные) Такая информация представлена на сайте Калужской области.

Рынок строительных/производственных площадок

Самый эффективный способ использования незанятых площадей с одной стороны, и привлечения инвесторов с другой, - это информирование потенциальных инвесторов о возможностях использования этих площадей. В этой связи задача властей субъекта - создать рынок неиспользуемых площадок, взяв на себя работу по систематизации и обобщению информации о свободных площадках, представляющих интерес для инвесторов [5].

Интерес для различных инвесторов представляют различные типы площадок:

· Площадки под новое строительство («greenfields»);

· Неиспользуемые здания и сооружения;

· Объекты незавершенного строительства.

При этом для малого бизнеса интерес скорее представляют свободные офисные и складские помещения, в то время как для среднего и крупного бизнеса - целые неиспользуемые здания и сооружения, объекты незавершенного строительства, а так же площадки под новое строительство.

По результатам исследований выявлено, что около трети из них содержат информацию о площадках, предлагаемых для сдачи или реализации.

Основными недостатками для многих баз - недостаточность информации об объектах, в ряде случаев это только краткое описание объекта, адрес и контактная информация.

Наихудшими примерами являются такие базы неиспользуемых площадок, которые включают только пустующие помещения муниципальной и областной собственности, предназначенные для сдачи в аренду (как, например, в Тамбовской области), и не включают площадки, находящиеся в частной собственности.

Достаточно подробная информация об имеющихся в наличии свободных производственных площадях опубликована на сайтах Рязанской (можно считать примером описания самой территории), Псковской (отличается полным описанием инфраструктуры, есть карты элементов инфраструктуры и смежных участков и путей), Калужской и Смоленской (наиболее удобное визуальное представление карты области и характеристики районов) областей.

Таким образом, можно выделить набор наиболее важных полей в описании площадки:

1. Общая информация (наименование; адрес; тип площадки; условия доступа (аренда или покупка);

2. Сведения о собственнике (владелец; юридический адрес; контактная информация; форма владения землей и зданиями;

3. Характеристику самой территории (площадь; производственные зоны; складские зоны; подсобные зоны; ограждение территории; возможность расширения; расстояние до ближайших жилых домов; предложения по использованию площадки;

4. Положение и окружение (удалённость участка (от центра субъекта федерации, в котором находится площадка, центра другого субъекта федерации, центра муниципального района в котором находится площадка, ближайшего города, автодороги, железной дороги, аэропорта, речного порта, пристани, морского порта); элементы инфраструктуры (газ, отопление, пар, электроэнергия, водоснабжение, канализация, очистные сооружения, котельные установки); карта с элементами инфраструктуры.

Практика подготовки рабочей силы по заказам предпринимателей

Рынок трудовых ресурсов и привлекательность региона как места для жилья является одним из основных аспектов инвестиционной привлекательности региона [7].

Для инвестора обучение всегда сопряжено с длительностью и высокими затратами, особенно на ранней стадии организации бизнеса. Роль поставщика кадров для бизнеса должны брать на себя власти, формирующие систему образования в регионе. Так, В Ленинградской области ведётся каталог организаций области, осуществляющих подготовку и повышение квалификации кадров рабочих и специалистов. В целом, только в 2-х регионах выявлены предложения властей о готовности взять на себя часть задач по подготовке трудовых ресурсов для инвестиционных проектов. Это Ростовская и Самарская области.

Налоговые льготы и условия их получения;

Наиболее распространенными видами налоговых льгот для стимулирования инвестиций оказались льготы на налог на прибыль (33 субъектах) и налог на имущество (28 субъектов). Реже встречаются льготы по налогу на землю (9 субъектов) и на транспорт (4 субъекта).

В различных субъектах используются различные механизмы предоставления налоговых льгот:

· на все инвестиционные проекты (Тверская, Калужская, Белгородская, Томская и др. области);

· одобренные инвестиционные проекты (Новгородская область, Псковская область «в разрешительном порядке по утвержденным Администрацией области проектам без ограничения видов деятельности», Краснодарский край «для организаций, реализующих инвестиционные проекты, одобренные высшим исполнительным органом государственной власти», Красноярский край);

· инвестиционные проекты по приоритетным направлениям развития (Ярославская область, Республика Ингушетия, Ростовская область и др.);

· проекты, включённые в Программу (Вологодская область, Республика Алтай)

· все инвестиционные проекты, в заявительном порядке (Псковская область)

· организациям, созданным с участием иностранного капитала (Республика Мордовия).

Срок действия законов о предоставлении налоговых льгот - от неопределённого до одного года, как, например, в Калужской области, где «ежегодно при принятии областного бюджета принимаются законы Калужской области о льготах по налогам, зачисляемым в областной бюджет». Такая же ситуация была отмечена ещё в ряде регионов.

Сроки предоставления налоговых льгот также варьируют от 2 налоговых периодов (Орловская область, по налогу на имущество) до более длительных.

Наилучшие решения:

1. Предоставление налоговых льгот проектам, соответствующим приоритетным направлениям развития региона,

2. Увязка срока предоставления налоговых льгот с расчётным сроком окупаемости проекта.

Предоставление льгот различным субъектам инвестиционной деятельности, помимо предприятий, инвестирующих собственные или заёмные средства. Статья 7 Закона Тверской области от 18.05.95 г. № 6 "О налоговых льготах инвесторам на территории Тверской области".

Порядок предоставления земли, величина арендной платы за землю

Проведенный анализ показал, что только небольшая часть субъектов федерации (15% изученных сайтов) стремятся сделать земельные отношения максимально прозрачными (Кировская и Нижегородская области); возможность длительной аренды земельных участков инвестором предусмотрена в Брянской и Пензенской областях

Важным элементом также является заинтересованность муниципального образования в регулировании земельных отношений. Наилучшим примером на уровне муниципалитета является Егорьевский район Московской области, где действует «Положение о порядке предоставления земельных участков на территории муниципального образования Егорьевский район Московской области» №63/8 от 20.10.2004 года.

В отношении величины арендной платы за землю наилучшими решениями являются:

· Калининградская область, где определены порядок и основная формула расчета величины арендной платы в зависимости от категории земель. (Постановление от 12 апреля 2006 г. N 222 «Об утверждении порядка определения размера арендной платы, условий и сроков ее внесения за земельные участки, находящиеся в государственной собственности Калининградской области и переданные в аренду»);

· Республика Татарстан, где величина арендной платы зафиксирована на уровне 1,5%;

· Нижегородская и Ульяновская области, где практикуется освобождение от арендной платы в части платежей, зачисляемых в областной бюджет для инвестиционных проектов;

В целом, можно сформулировать следующие рекомендации в части регулирования земельных отношений:

1. Законодательное регулирование земельных отношений, упрощение процедуры оформления прав на земельные участки для инвесторов;

2. Возможность длительной аренды земельного участка для инвестора (на срок реализации инвестиционного проекта и далее до 50 лет);

3. Регулирование земельных отношений в том числе, на уровне муниципалитетов;

4. Прозрачные для инвестора механизмы расчёта величины арендной платы за землю;

5. Освобождение от арендной платы в части платежей, зачисляемых в областной бюджет для инвестиционных проектов.

Информация о привлечении инвестиций: взгляд с позиции инвестора

В данном разделе рассмотрены вопросы, связанные с возможным восприятием информации, посвящённые вопросам привлечения инвестиций на сайтах субъектов, с позиций инвестора.

Первый шаг об объявлении заинтересованности в привлечении инвестиций на территорию субъекта - создание сайта органов власти и, что немаловажно, публикация актуальной, периодически обновляемой информации на нём. Из 87 субъектов, этап создания сайта не преодолели три, это Кабардино-Балкарская Республика, Республика Северная Осетия - Алания и Ямало-Ненецкий автономный округ.

При этом если в Кабардино-Балкарской Республике и Республике Северная Осетия - Алания ввиду существующих проблем характерен низкий и экстремальный инвестиционный риск и крайне низкий инвестиционный потенциал, то Ямало-Ненецкий автономный округ характеризуется средним уровнем инвестиционного потенциала и умеренным риском. Более того, официальный сайт Ямало-Ненецкого автономного округа некогда существовал, о чём свидетельствуют многочисленный ссылки в Интернете на ресурс http://www.yamal.ru/, но этот ресурс, по всей видимости, поработав некоторое время после создания, прекратили поддерживать за ненадобностью.

При ближайшем рассмотрении Интернет-ресурсов субъектов, представленных в Интернете можно сказать, что все они выполняют разные задачи - от краткой визитки региона с контактной информацией до полноценного портала с актуальной законодательно-нормативной базой, действующими информационными и новостными ресурсами и т.п. По-разному на сайтах отражены и вопросы инвестиционной привлекательности субъекта для инвестора. Представляя общую картину можно сказать, что субъектов, где не занимаются вопросами инвестиций, нет. Не вдаваясь в вопросы эффективности действий по привлечению инвестиций, можно отметить, что практически все субъекты федерации так или иначе проявляют инвестиционную активность, о чём свидетельствуют существование структурных подразделений, занимающихся вопросами инвестиций, наличие отчетов об инвестиционной привлекательности, законов и программ по поддержке инвестиционной деятельности и т.п. Хотя не все субъекты вопрос инвестиций волнует в равной степени.

Достаточно обширная информация, интересная для потенциального инвестора, представлена на сайтах следующих областей: Тверской, Калининградской, Ленинградской, Орловской, Краснодарского края; Ростовской, республики Татарстан, Чувашской Республики, Нижегородской, Ульяновской и Томской областей.

С другой стороны, существует ряд субъектов федерации, на сайтах которых представлена не самая полезная информация. Например, в Сахалинской области, занимающей 2-го места среди субъектов по объему инвестиций на душу населения, поддерживается сайт комитета по экономике Сахалинской области, отвечающего за вопросы привлечения инвестиций в регион. Здесь представлен достаточно обширный раздел, посвященный инвестиционной деятельности: инвестиционный климат, инвестиционный потенциал, внешнеэкономическая деятельность, инфраструктура. Однако представленная информация скорее имеет скорее статистический характер. Создаётся впечатление, что на сайте вывешен отчёт о результатах инвестиционной деятельности, а не информация, направленная на привлечение инвесторов.

Например, информация о транспортной инфраструктуре области вместо подробной карты, расписания движений транспорта и т.п. выглядит примерно следующим образом:

«В целом, общая протяженность автомобильных дорог области (общего пользования, ведомственных и частных) составила 4115 км, в том числе с твердым покрытием - 2784 км».

Целевой аудиторией такой информации могут быть вышестоящие органы, перед которыми комитет отчитывается о проделанной работе, а не потенциальный инвестор.

Так, основными проблемами большинства сайтов являются:

Декларативность информации. В ряде создаётся видимость заинтересованности властей в привлечении инвестиций при отсутствии конкретных действий и конкретных механизмов государственной поддержки. В ряде субъектов не раскрыты условия предоставления заявленных форм поддержки инвесторов. Например, на территории Ивановской области определены формы государственной поддержки, но не закреплены правила и условия их предоставления. Такая непрозрачность условий поддержки может быть источником для возможности манипулирования и бюрократии в процессе «поддержки» инвестора.

«Вчерашние новости» Для большинства информационных порталов характерна неактуальность представленной информации: устаревшие (завершившиеся программы развития, законы о льготах, действовавшие несколько лет назад и т.п. Например, на сайте Тверская область основная части представленной информации датирована 2002 годом. На сайте Калужской области на конец 2006 года самая актуальная информация - это сводка 2005 года: «Государственная поддержка субъектов инвестиционной деятельности в Калужской области на 2005 год», в условиях, когда закон о льготах по налогам на территории области принимается ежегодно при принятии областного бюджета.

Другой проблемой является отсутствие актуальных версий законов: первые их варианты и все изменения публикуются отдельными документами (Ленинградская область, Рязанская область и др.).

Противоречивость информации, опубликованной в различных разделах сайтах.

Кроме этого, следует отметить слабое использование возможностей по представлению информации в Интернете. Речь не только о даже не столько возможностях создания интерактивных карт, расширенных баз данных с возможностями сортировки, фильтрации и выборки, сколько об отсутствии минимальной размещенной информации в режиме свободного доступа. Например, во Владимирской области существует база свободных производственных площадок, доступных для инвесторов. Эта база не вывешена на сайт для интерактивного доступа, а «предоставляется по запросу в департамент ВЭС». Возможные причины такого нежелания опубликовывать информацию может быть несколько - от отсутствия удобных механизмов администрирования сайта до желания установить контакт с каждым потенциальным инвестором (при запросе базы свободных производственных площадок инвестор оставляет контактную информацию), но при этом необходимо учитывать, что желаемый контакт с инвестора может и не состояться.

Обобщая результаты общего анализа официальных сайтов властей субъектов, напрашивается аналогия с расхожей фразой об активности «на бумаге, а не на деле». Таким образом, можно сказать, что «на сайте», а не на деле во многих субъектах ведётся активная деятельность по привлечению инвестиций: в большинстве случаев информация носит статистически-отчётный характер, некогда созданные разделы на сайтах об инвестиционной деятельности не поддерживается в актуальном состоянии, и даже представленная информация не систематизируется в удобном для инвестора виде, а существующие органы, ответственные за привлечение инвестиций зачастую занимаются только вопросами реализации целевых программ. Но всё же на этом фоне выделяется ряд субъектов, с достаточно полной информацией по всем направлениям, интересующим инвестора.

Выводы и рекомендации местным властям

I. В отношении политики и действий властей по привлечению инвестиций

1. В регионе должна быть чётко выражена политика привлечения инвестиций. Намерение привлекать инвестиции должно быть сформулировано в документах (политика, стратегия), а также закреплено на уровне законов и программ развития. Политика должна отражать существенные аспекты инвестиционной деятельности.

2. Властями должны быть определены приоритетные направления инвестирования. Понимание потенциала субъекта и его сильных и слабых сторон должно быть учтено в стратегии развития региона, а также должно определять приоритетные направления инвестирования. Наилучший вариант - выделение приоритетных направлений в краткосрочном периоде (за счёт существующей инфраструктуры и ресурсов), и в долгосрочном периоде, учитывая глобальные тенденции и желаемое направление развития.

3. Для преодоления административных барьеров наилучшими вариантами являются: практика «одного окна», институт «поводырей» - кураторство инвестиционных проектов [7].

4. Предоставление налоговых льгот проектам, соответствующим приоритетным направлениям развития региона. Срок предоставления налоговых льгот целесообразно увязывать со сроком реализации инвестиционного проекта.

Предоставление этих льгот различным субъектам инвестиционной деятельности, помимо предприятий, инвестирующих собственные или заёмные средства.

5. Организация рынка свободных производственных и строительных площадей. Реализацию новых проектов выгоднее осуществлять на уже имеющейся инфраструктуре. Это касается и среднего и малого бизнеса, для которых создаётся реестр пестующих офисных помещений, и крупного бизнеса с целыми пустующими производственными площадками.

6. Регулирование земельных отношений. Для крупных инвестиций принципиальным вопросом остаётся необходимость приобретения земли в собственность. Для решения этого вопроса должен быть закреплен порядок передачи земли, порядок выкупа земли в собственность. Также должен быть определён размер или хотя бы порядок расчёта величины арендной платы за землю.

7. Содействовать инвесторам в обеспечении рабочей силой. Помимо развития района как привлекательного места для жилья, власти должны брать на себя часть вопросов подготовки рабочей силы нужной квалификации. Эта задача может решаться как выдачей субсидий на частичное финансирование обучения, так и организация специализированных обучающих программ для одобренных инвестиционных проектов.

8. Целесообразно иметь путеводитель инвестора, который поможет сориентироваться на территории субъекта, а также найти все необходимые организации (финансовые, страховые, другие участники инвестиционного процесса), также раздел «что и сколько стоит для инвестора» - стоимость офисных помещений, зарплата, стоимость жилья, стоимость квадратного метра земли, стоимость промышленной недвижимости, тарифы, прожиточный минимум, потребительская корзина[6].

9. Заинтересованность в привлечении инвестиций на уровне муниципалитетов, особенно в решении земельного вопроса.

II. В отношении формы представления информации на сайте.

1. Своевременное обновление устаревшей информации на сайте (не должно быть документов с истекшим сроком действия);

2. Удобное для чтения представление информации (законы в последней редакции, а не изменения отдельными документами, основные выжимки из законов, особенно по видам налоговых льгот);

3. Путеводитель по разделам сайта, интересующих потенциального инвестора, со всей основной информацией в структурированном виде;

4. Если власти заинтересованы в привлечении иностранных инвестиций, то основная информация для инвестора должна быть продублирована на английском (как минимум) языке;

5. Если основная информация для инвестора находится на сайте департамента или комитета, ответственного за привлечение инвестиций, с главной страницы должна быть ссылка на него.



Задача 12

Исходные данные:

Проект строительства и эксплуатации объекта N может быть реализован в трех альтернативных вариантах, отличающихся динамикой затрат и результатов за расчетный период, в млн. руб. (табл. А).

инвестиция налоговый льгота арендный плата

Таблица А

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
3 и Р вариант I	-100	-190	-100	-100	80	80	90	80	90	980
3 и Р вариант II	-50	-150	-150	-50	70	90	90	70	70	980
3 и Р вариант III	-150	-100	-100	-50	70	80	90	60	50	1035
Цикл	Инвестиционно-строительный	Эксплуатационный

Примечания:

а) 3 - капитальные затраты при строительстве; Р - разница между выручкой от реализации товаров (услуг) и производственными издержками (плюс налоги) за эксплуатационный цикл;

б) затраты в соответствующих колонках приведены со знаком минус;

в) все затраты и результаты определены в ценах 1 -го года реализации проекта, инфляция не учитывается.

Определить по каждому альтернативному варианту I, II, III показатель ЧДД при нормах дисконта 21%, 16%, 12%, 6% и выявить наиболее предпочтительные варианты для определенной нормы дисконта (из числа вышеуказанных).

При выявлении наиболее предпочтительного варианта в условиях вероятностной неопределенности распределение вероятностей принимается в соответствии с табл. Б.



Таблица Б

Норма дисконта, %	21	16	12	6
Вероятность, в долях единицы	0,1	0,3	0,1	0,5

Решение:

1. Определим ЧДД для каждого варианта и для каждой ставки дисконтирования. Процедура вычисления сегодняшнего значения любой суммы, намеченной к получению в будущем называется дисконтированием, а расчет производится по формуле:

Vp = Vt / (1 + E)t,

где Vp - сегодняшний аналог суммы Vt, которая будет выплачена через t лет, с учетом нормы процента, равной Е годовых. Выражение (1 + E)t называется фактором дисконтирования.

Расчеты проведем в Excel, результаты приведены ниже в таблицах.

Таблица В

Расчет ЧДД для Варианта 1, млн. руб.

Год	Ден. поток	Норма диск. 21%	Норма диск. 16%	Норма диск. 12%	Норма диск. 6%
		ф.диск.	диск.д.	ф.диск.	диск.д.	ф.диск.	диск.д.	ф.диск.	диск.д.
1	-100	0,826	-82,64	0,862	-86,21	0,893	-89,29	0,943	-94,34
2	-190	0,683	-129,77	0,743	-141,20	0,797	-151,47	0,890	-169,10
3	-100	0,564	-56,45	0,641	-64,07	0,712	-71,18	0,840	-83,96
4	-100	0,467	-46,65	0,552	-55,23	0,636	-63,55	0,792	-79,21
5	80	0,386	30,84	0,476	38,09	0,567	45,39	0,747	59,78
6	80	0,319	25,49	0,410	32,84	0,507	40,53	0,705	56,40
7	90	0,263	23,70	0,354	31,84	0,452	40,71	0,665	59,86
8	80	0,218	17,41	0,305	24,40	0,404	32,31	0,627	50,19
9	90	0,180	16,19	0,263	23,67	0,361	32,45	0,592	53,27
10	980	0,149	145,67	0,227	222,15	0,322	315,53	0,558	547,23
	ЧДД		-56,21		26,28		131,45		400,11



Таблица Г

Расчет ЧДД для Варианта 2, млн. руб.

Год	Ден. поток	Норма диск. 21%	Норма диск. 16%	Норма диск. 12%	Норма диск. 6%
		ф.диск.	диск.д.	ф.диск.	диск.д.	ф.диск.	диск.д.	ф.диск.	диск.д.
1	-50	0,826	-41,32	0,862	-43,10	0,893	-44,64	0,943	-47,17
2	-150	0,683	-102,45	0,743	-111,47	0,797	-119,58	0,890	-133,50
3	-150	0,564	-84,67	0,641	-96,10	0,712	-106,77	0,840	-125,94
4	-50	0,467	-23,33	0,552	-27,61	0,636	-31,78	0,792	-39,60
5	70	0,386	26,99	0,476	33,33	0,567	39,72	0,747	52,31
6	90	0,319	28,68	0,410	36,94	0,507	45,60	0,705	63,45
7	90	0,263	23,70	0,354	31,84	0,452	40,71	0,665	59,86
8	70	0,218	15,23	0,305	21,35	0,404	28,27	0,627	43,92
9	70	0,180	12,59	0,263	18,41	0,361	25,24	0,592	41,43
10	980	0,149	145,67	0,227	222,15	0,322	315,53	0,558	547,23
	ЧДД		1,09		85,73		192,31		461,97

Таблица Д

Расчет ЧДД для Варианта 3, млн. руб.

Год	Ден. поток	Норма диск. 21%	Норма диск. 16%	Норма диск. 12%	Норма диск. 6%
		ф.диск.	диск.д.	ф.диск.	диск.д.	ф.диск.	диск.д.	ф.диск.	диск.д.
1	-150	0,826	-123,97	0,862	-129,31	0,893	-133,93	0,943	-141,51
2	-100	0,683	-68,30	0,743	-74,32	0,797	-79,72	0,890	-89,00
3	-100	0,564	-56,45	0,641	-64,07	0,712	-71,18	0,840	-83,96
4	-50	0,467	-23,33	0,552	-27,61	0,636	-31,78	0,792	-39,60
5	70	0,386	26,99	0,476	33,33	0,567	39,72	0,747	52,31
6	80	0,319	25,49	0,410	32,84	0,507	40,53	0,705	56,40
7	90	0,263	23,70	0,354	31,84	0,452	40,71	0,665	59,86
8	60	0,218	13,06	0,305	18,30	0,404	24,23	0,627	37,64
9	50	0,180	8,99	0,263	13,15	0,361	18,03	0,592	29,59
10	1035	0,149	153,85	0,227	234,62	0,322	333,24	0,558	577,94
	ЧДД		-19,97		68,77		179,87		459,66

Таким образом, наиболее предпочтительные варианты:

1. Для ставки дисконтирования 21% предпочтителен Вариант 2, ЧДД 1,09 млн. руб.

2. Для ставки дисконтирования 16% предпочтителен Вариант 2, ЧДД 85,73 млн. руб.

3. Для ставки дисконтирования 12% предпочтителен Вариант 2, ЧДД 192,31 млн. руб.

4. Для ставки дисконтирования 6% предпочтителен Вариант 2, ЧДД 461,97 млн. руб.

В данном случае для выявления наиболее предпочтительного варианта в условиях вероятностной неопределенности расчеты не требуются, т.к. при любой ставке дисконтирования вариант 2 предпочтителен.

Ответ: Вариант 2 предпочтителен при любой ставке дисконтирования, а также в условиях вероятностной неопределенности.



Список литературы

1. Инвестиции. Формы и методы их привлечения: М.: Алгоритм, 2009. - 384с.

2. Инвестиции: Учебник /Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова. - М.: ООО «ТК Велби», 2009. - 440с.

3. Караваев В. Региональная инвестиционная политика. // Инвестиции в Россию, № 2, 2005 - с.12-15.

4. Марченко Г., Мачульская О. Исследование инвестиционного климата регионов России: проблемы и результаты. // Вопросы экономики, № 9, 2006 - с.69-79.

5. Инвестиционная деятельность в России / Матеров И.С. и др. - М.: ТЕИС, 2010. - 310с.

6. Проблемы инвестиционной политики в регионах Российской Федерации//Аналитический вестник Совета Федерации ФС РФ, № 1 (318), 2007.

7. Фоломьев А., Ревазов В. Инвестиционный климат регионов России и пути его улучшения. // Вопросы экономики, № 9, 2005 - с.57-68.

Размещено на Allbest.ru