Проблемы привлечения иностранных инвестиций

Размещено на http://www.allbest.ru

Размещено на http://www.allbest.ru

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ

РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Рязанский государственный радиотехнический университет»

Кафедра экономики и финансового менеджмента

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Инвестиции»

Вариант 16

Выполнил:

слушатель гр. П-230

Матюхин Е.П.

Проверил:

доц. Голев В.И.

Рязань

2014 год

ОГЛАВЛЕНИЕ

1. Иностранные инвестиции

1.1 Понятие и виды иностранных инвестиций

1.2 Механизм привлечения и управления иностранными инвестициями

1.3 Условия осуществления иностранного инвестирования

1.4 Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

1.5 Влияние иностранных инвестиций на экономику развития принимаемого государства

2. Расчетная часть

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. ИНОСТРАНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

1.1 Понятие и виды иностранных инвестиций

Инвестициями называют денежные средства, которые, как правило, вкладываются в производство. Инвестиция - это осознанный отказ от текущего потребления в пользу возможного относительно большего дохода в будущем, который, как ожидается, обеспечит и большее суммарное (т.е. текущее и будущее) потребление [5] .

Иностранные инвестиции - это инвестиции, которые вкладываются в экономику зарубежными инвесторами (иностранными компаниями, банками, бизнесменами) и другими государствами.

Определение понятия "иностранные инвестиции" можно найти в ст. 2 Федерального закона от 09.07.99 г. "Об иностранных инвестициях в РФ".

Согласно закону, иностранная инвестиция - это есть не что иное, как вложение иностранного капитала в объект предпринимательской деятельности на территории Российской Федерации. Причем, иностранный капитал может быть представлен в виде объектов гражданских прав, принадлежащих иностранному инвестору, если таковые не изъяты из оборота или не ограничены в обороте в Российской Федерации в соответствии с федеральными законами, в том числе денег, ценных бумаг (в иностранной валюте и валюте Российской Федерации), иного имущества, имущественных прав, имеющих денежную оценку исключительных прав на результаты интеллектуальной деятельности (интеллектуальную собственность), а также услуг и информации. Обратим внимание, что капитал - это не только собственно денежные средства, а все материальные блага, которые перечислены выше [4].

Глубинный экономический смысл привлечения иностранного капитала заключается в том, что вместе с ним в национальную экономику привносятся новые технологии и формы организации производства и бизнеса, и именно они обеспечивают принципиально иной и более значительный экономический эффект по сравнению с возможностями отечественного предпринимательства. Это главный факт, который служит основанием при принятии решения об открытии национальных границ для массового притока зарубежных капиталов.

По своей форме инвестиции делятся на: ссудную (займы, кредиты, ссудный капитал) и предпринимательскую (прямые и портфельные инвестиции).

Остановимся подробнее на предпринимательской форме инвестиций. Для прямых инвестиций необходимо, чтобы инвестор активно участвовал в управлении вложенного капитала. Именно эта форма характерна для создания совместных компаний за рубежом - инвестор может купить долю в уже существующем предприятии или поглотить его. Другой вариант - учредить за рубежом собственную компанию. За рубежом она будет иметь статус филиала родительской компании. В России же в слово "филиал" вкладывают несколько иной смысл.

Прямые инвестиции могут обеспечивать инвестирующим корпорациям либо полное владение инвестируемой компанией, либо позволяют устанавливать над ней фактический контроль. Иногда для этого необходимо иметь не более 10% акционерного капитала. Ведущими инвесторами являются экономически развитые страны, в первую очередь США, но за последние 20 лет их доля в общей сумме зарубежных прямых инвестиций сократилась с 55% до 44%, доля же стран Западной Европы и Японии возросли (соответственно с 37% до 44% и с 1% до 10%).

Портфельные инвестиции чаще всего представлены акциями, облигациями или иными ценными бумагами. В отличие от прямых, они не дают возможности активно участвовать в управлении инвестициями. Все, что требуется от инвестора - это купить определенное количество ценных бумаг, правильно выбрав предприятие или организацию, выпустившего эти ценные бумаги.

Иногда инвестирование капитала за рубежом может выходить за рамки общепринятых вышеуказанных форм. К примеру, инвестор может приобрести акции предприятия, что позволит ему участвовать в его управлении. В этом случае целесообразней будет говорить о третьей форме инвестирования - непредпринимательской.

Таким образом, инвестиции являются неотъемлемой частью современных экономических отношений, которые постоянно развиваются и требуют своего дальнейшего изучения. При этом, важной особенностью инвестиционной деятельности можно считать возможность обеспечения с ее помощью устойчивого развития различных отраслей хозяйства, и, в конечном счете, всей жизнедеятельности общества.

1.2 Механизм привлечения и управления иностранными инвестициями

Опыт разных стран показывает, что для привлечения иностранных инвестиций могут использоваться различные организационные механизмы. В одних странах эту задачу с успехом выполняют существующие министерства или ведомства, в других для этих целей создаются специальные учреждения.

Анализ международного опыта позволяет выделить несколько типов организации процессов привлечения и управления:

1) децентрализованная система принятия решений с более или менее выраженной ролью координирующего органа, в качестве которого выступает одно из министерств или ведомств;

2) децентрализованная система, к которой координирующим органом является комитет представителей министерств (министры и их заместители), занимающихся деятельностью в сфере регулирования иностранных инвестиций;

3) создание независимого органа в структуре правительства, организационно не подчиненного другим министерствам и ведомствам и несущего всю полноту ответственности за разработку и осуществление политики в отношении иностранных инвестиций;

4) передача ключевых функций выработки и реализации политики в отношении иностранных инвестиций специализированному подразделению в структуре одного из действующих министерств, с одновременным возложением на данное министерство задачи координации тех функций регулирования инвестиционной деятельности, которые находятся в ведении других министерств и ведомств [6].

Во многом способ организации привлечения иностранных инвестиций обусловлен исторически сложившейся в стране системой управления экономикой. Оказывают воздействие и многие другие экономические, политические и институциональные факторы, специфичные для конкретных стран.

В современном мире широкое распространение получила практика создания специализированных государственных и полугосударственных агентств, ответственных за привлечение и управление иностранных инвестиций. В настоящее время подобные агентства имеют порядка 100 стран. Такие агентства существуют в Канаде, Чили, Польше, Вьетнаме, на Филиппинах. В ряде стран агентства по иностранным инвестициям находятся в подчинении базовых экономических министерств, либо в рамках этих министерств созданы подразделения соответствующей специализации. Такое положение дел характерно, в частности, для Австралии, Японии, Китая. Широко используется и практика сочетания различных вариантов. В частности, для Ирана и Мексики характерно сочетание вариантов 4 и 2, когда полномочия по решению основных вопросов регулирования иностранных инвестиций передаются специализированным подразделениям экономических министерств, а основные функции межведомственной координации возлагаются на комитеты правительства, состоящие из представителей руководства министерств и ведомств [7].

Следует отметить, что создание специализированных агентств (как, впрочем, и других учреждений) само по себе не гарантирует эффективность их работы. Известны случаи, когда подобные организации не справлялись с поставленными перед ними задачами. Это свидетельствует о том, что независимо от способа организации управления процессом привлечения иностранного капитала, работа ответственных за этот процесс учреждений должна отвечать определенным требованиям, которые будут рассмотрены ниже.

1.3 Условия осуществления иностранного инвестирования

Возможность осуществления иностранного инвестирования возникает благодаря тому, что развитие различных стран мира и их экономик осуществляется не одинаковыми темпами. В странах с более развитой экономикой, где объемы создаваемого национального дохода и уровень жизни населения во многом выше, чем в среднем по всем странам мира, появляются возможности для роста сбережений за счет эффективного финансового перераспределения национального дохода. Естественно, больший объем сбережений, превращаясь в денежный капитал, стремится реализовать свой внутренний потенциал, что равносильно поиску направлений и форм своего производительного использования. В то же время в странах с развивающейся экономикой потребность в иностранных инвестициях особенно большая, так как не может быть удовлетворена за счет внутренних сбережений из-за относительно низкого объема национального дохода и низкой сберегательной способности населения, а также юридических лиц.

Денежный капитал, поступая на инвестиционный рынок высокоразвитых стран, не может найти свое наиболее выгодное применение по нескольким причинам. Во-первых, на рынках высокоразвитых стран предложение инвестиционного капитала значительно больше, чем на рынках развивающихся стран. Во-вторых, из-за довольно большого объема предлагаемого инвестиционного капитала средняя норма доходности на инвестиционном рынке высокоразвитых стран, как правило, оказывается ниже, чем на рынках развивающихся стран. В - третьих, в развитых странах процесс использования инвестиционного капитала находится в большей степени под контролем государства, которое осуществляет более жесткое его регулирование. В-четвертых, в развитых странах, действуют более четкие и строгие налоговые законы, что также не позволяет существенно увеличить свои доходы на вложенный капитал. В-пятых, стремление овладеть новыми рынками товаров и ресурсов является также одним из существенных стимулов для экспорта инвестиционного капитала за пределы развитых стран. В-шестых, высокая конкуренция между компаниями и предпринимателями внутри развитых стран стимулирует многих предпринимателей-инвесторов вкладывать свой капитал за рубежом. В-седьмых, льготы и специфические условия, предоставляемые странами-получателями иностранных инвестиций, также выступают дополнительными стимулами для осуществления инвестирования капитала за пределы своей страны.

1.4 Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

Инновационная деятельность включает процесс доведения научной идеи или технического изобретения до стадии практического использования, что позволяет получать доход или прибыль.

Исходя из этого, объектами инновационного процесса являются:

1. Инновационные программы и проекты.

2. Новые знания и интеллектуальные продукты.

3. Инфраструктура производства и предпринимательства.

4.Организационно-технические решения производственного, административного, коммерческого или иного характера, существенно улучшающие структуру и качество производства и социальной сферы.

5. Сырьевые ресурсы, средства их добычи и переработки.

6. Товарная продукция.

7. Механизмы формирования потребительского рынка и сбыта товарной продукции.

Очень часто объекты инновационной деятельности выступают в форме инновационного проекта, т.е. совокупности документов, определяющих процедуру и комплекс всех необходимых мероприятий относительно создания и реализации инновационного продукта или инновационной продукции.

В соответствии с законом «Об инновационной деятельности» от 4 июля 2002 года все инновационные проекты должны пройти государственную регистрацию, которую осуществляет в соответствии с поданными заявками субъектов инновационной деятельности, специально уполномоченный центральный орган исполнительной власти в сфере инновационной деятельности. Этот орган ведет Государственный реестр инновационных проектов. Для того чтобы попасть в этот реестр необходимо пройти специальную экспертизу, которая осуществляется за счет средств субъекта инновационной деятельности.

В соответствии Федерального Закона «Об иностранных инвестициях»: «Статья 1. ...Иностранными инвесторами могут быть:

иностранные юридические лица, включая, в частности, любые компании, фирмы, предприятия, организации или ассоциации, созданные и правомочные осуществлять инвестиции в соответствии с законодательством страны своего местонахождения;

иностранные граждане, лица без гражданства, российские граждане, имеющие постоянное место жительства за границей, при условии, что они зарегистрированы для ведения хозяйственной деятельности в стране их гражданства или постоянного места жительства;

иностранные государства;

международные организации

Статья 2. ... Иностранными инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты предпринимательской и других видов деятельности в целях получения прибыли (дохода)» [4].

К прямым иностранным инвестициям относятся как первоначальное приобретение инвестором собственности за рубежом, так и последующие сделки между инвестором и предприятием, в которое вложен его капитал. В состав прямых инвестиций входят:

вложение компаниями за рубеж собственного капитала - капитал филиалов и доля акций в дочерних и ассоциированных компаниях;

реинвестирование прибыли - доля прямого инвестора в доходах предприятия с иностранными инвестициями, не распределенная в качестве дивидендов и непереведенная прямому инвестору;

внутрикорпорационные переводы капитала в форме кредитов и займов между прямым инвестором, с одной стороны, и дочерними, ассоциированными компаниями и филиалами - с другой.

Однако не все страны в своей статистике так определяют прямые инвестиции. Например, Япония не рассматривает реинвестированную прибыль как прямые инвестиции. Признаком прямых иностранных инвестиций является то, что на их основе возникают длительные деловые связи между предприятиями, инвестор получает значительное влияние на принятие решения предприятием, куда вложены его средства.

Обычно субъектами вывоза капитала являются предприятия с иностранными инвестициями, а также прямые инвесторы.

Предприятием с иностранными инвестициями является акционерное или неакционерное предприятие, в котором прямому инвестору-резиденту другой страны принадлежит более 10 % обыкновенных акций и голосов (в акционерном предприятии) или их эквивалент (в неакционерном предприятии).

Предприятие с иностранными инвестициями может иметь форму: дочерней компании, ассоциированной компании, филиала.

Прямым инвестором могут быть государственные и частные организации, физические и юридические лица, а также их объединения, владеющие предприятием с прямыми инвестициями за рубежом.

В числе прямых инвесторов выделяется группа финансовых предприятий (банков, инвестиционных, страховых и иных непромышленных компаний), которые служат посредниками на финансовом рынке и через которые осуществляются прямые инвестиции.

1.5 Влияние иностранных инвестиций на экономику развития принимаемого государства

Зарубежные инвестиции играют большую роль в экономическом развитии любого государства независимо от уровня его экономического развития -- будь-то промышленно развитая или наименее развитая страна.

Важность прямых иностранных инвестиций (ПИИ) значительно возросла в 1980-- 1990-е гг., когда инвестиции стали рассматриваться в качестве одного из основных средств интеграции национальной экономики в мировое хозяйство на основе переноса производственных мощностей, перевода капитала, передачи технологии, управленческого опыта и навыков, инноваций в принимающую страну, нередко в более крупную экономику (чтобы достичь т.н. «эффекта масштаба»).

Иностранные инвестиции содействуют экономическому росту принимающей экономики на основе более эффективного использования национальных ресурсов. Можно выделить два канала эффективности:

выход зарубежных фирм на национальный рынок ведет к замещению или вытеснению менее эффективных национальных компаний, что приводит к перераспределению внутренних ресурсов между более и менее рентабельными компаниями и способствует росту среднего уровня производительности труда и среднедушевых доходов в принимающей стране.

Иностранные инвесторы не получают экономических преимуществ от роста производительности труда в форме большей прибыли в отличие от резидентов принимающей страны, которые имеют более высокий средний уровень доходов за счет притока ПИИ.

второй канал эффективности иностранных инвестиций связан с ростом конкуренции на местных рынках за счет зарубежных компаний. Деятельность последних побуждает национальные фирмы работать эффективнее. Аналогичным образом деятельность зарубежных фирм содействует более быстрой передаче новой и передовой технологии и усовершенствованной практики менеджмента местным фирмам на основе вертикально интегрированных связей.

Исследования по выявлению эффекта зарубежных инвестиций на экономическое развитие принимающей страны установили:

- ПИИ (прямые иностранные инвестиции) могут увеличить объем совокупного капитала, а значит, содействовать экономическому росту. Однако необходимо, чтобы зарубежные инвестиции не вытесняли равные суммы национальных капиталов вследствие роста конкуренции на рынках;

- ПИИ содействуют экономическому росту, если они более рентабельны или прибыльны по сравнению с национальными капиталовложениями;

- вклад ПИИ в увеличение экономического роста возможен только в условиях наличия связи между ПИИ и уровнем квалификации трудовых ресурсов [8].

Наряду с положительными эффектами ПИИ в частности и капитала в целом на экономическое развитие и рост экономики принимающей страны есть и потенциальные негативные эффекты:

- вытеснение национальных капиталов и компаний (т.н. эффект crowding out):

- содействие оттоку капитала из страны на основе трансфертного ценообразования [9].

2. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

Деятельность любого предприятия, так или иначе, связана с вложением ресурсов в различные виды активов, приобретение которых необходимо для осуществления основной деятельности этой фирмы. Но для увеличения уровня рентабельности фирма также может вкладывать временно свободные ресурсы в различные виды активов, приносящих доход, но не участвующих в основной деятельности. Такая деятельность фирмы называется инвестиционной, а управление такой деятельностью - инвестиционным менеджментом фирмы.

Инвестиции - это процесс вложения капитала в денежной, материальной и нематериальной формах в объекты предпринимательской деятельности или финансовые инструменты с целью получения текущего дохода (прибыли) и обеспечения возрастания капитала. Инвестиции являются главной формой, реализующей стратегию развития предприятия.

Инвестиции обеспечивают динамичное развитие предприятия и позволяют решать следующие задачи:

расширение собственной предпринимательской деятельности за счет накопления финансовых и материальных ресурсов;

приобретение новых предприятий;

диверсификация (освоение новых областей бизнеса).

В данной курсовой работе необходимо из предложенных инвестиционных проектов выбрать наиболее оптимальный, ориентируясь на значения показателей эффективности каждого из проектов, и проанализировать чувствительность выбранного инвестиционного решения. Расчет производится с использованием следующих показателей:

чистый приведенный доход (NPV),

внутренняя норма доходности (IRR),

индекс доходности инвестиций (PI),

дисконтированный срок окупаемости инвестиций (DPP).

Исходные данные

Исходные данные (таблица 1) содержат 3 инвестиционных проекта (вариант 16) со значениями:

требуемых инвестиций,

объемов производства по годам,

цены изделий,

данных по себестоимости продукции.

Таблица 1 - Исходные данные

Исходные данные (варианты)	8	14	19
Инвестиции, тыс. руб.	14200	29600	12600
Объем продаж, тыс.шт.
1-й год	70	90	60
2-й год	80	110	70
3-й год	80	110	70
4-й год	80	110	70
5-й год	80	110	70
Цена, руб.	650	360	240
Себестоимость:
Переменные затраты а единицу продукции	440	170	118
Условно-постоянные затраты, тыс.руб.	10800	9800	5100
в т.ч.
амортизация годовая (от инвестиций)	0.14	0.12	0,14

Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов

Выберем соотношение собственного (СК) и заемного (ЗК) капитала для каждого инвестиционного проекта. Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала (WACC) для каждого из инвестиционных проектов (таблица 2):

,

где Re - ставка доходности собственного капитала. Доходность собственного капитала определим как ставку доходности инвестиций в безрисковые активы (вложения в которые характеризуются нулевым риском) плюс надбавка за риск.

E - рыночная стоимость собственного капитала;

D - рыночная стоимость заемного капитала;

V = E + D - суммарная рыночная стоимость займов компании и ее акционерного капитала;

Rd - ставка доходности заемного капитала компании (затраты на привлечение заемного капитала). В качестве таких затрат рассматриваются проценты по банковским кредитам и корпоративным облигациям компании. При этом стоимость заемного капитала корректируется с учетом ставки налога на прибыль tc = 20%.

Предположим, что заемные средства привлекаются по ставке 17% годовых. Стоимость источника собственный капитал примем равной 7%.

Таблица 2 - Расчет WACC

Показатели	8	14	19
СК	12000	20000	10000
ЗК	2200	9600	2600
Годовая ставка кредита	0,17	0,17	0,17
Ставка нал.приб	0,2	0,2	0,2
WACC	0,086	0,102	0,091

Исходя из данных таблицы 2, примем ставку дисконтирования для расчетов показателей эффективности равной 10,55%.

Рассчитаем чистый приведенный доход (NPV) по каждому из проектов. Для этого подсчитаем общую текущую стоимость доходов от проекта (PV):

.

Денежный поток по каждому году будет определяться как (Цена * Объем продаж - Объем продаж * Переменные затраты на единицу - Условно-постоянные затраты - Налог на прибыль +Амортизация). По 1-му варианту: 1 год:

PV = (650-

-440)*70- 10800-((650-440)*70-10800)*0,2 + 0,14*14200 =3120.14

Аналогично по каждому варианту. Расчет денежных потоков сведем в таблицу 3.

Таблица 3 - Расчет денежных потоков

Денежные потоки	8	14	19
0-й год	-14200	-29600	-12600
1-й год	5108	9392	3540
2-й год	6788	12432	4516
3-й год	6788	12432	4516
4-й год	6788	12432	4516
5-й год	6788	12432	4516

Полученные денежные потоки необходимо продисконтировать. Расчет коэффициентов дисконтирования (таблица 4) произведен по формуле
К = 1/(1+kd)n, где n - номер года, kd - ставка дисконтирования.

Значение дисконтированных денежных потоков (таблица 5) получим умножением потоков, полученных в таблице 3 на соответствующие коэффициенты дисконтирования из таблицы 4.

Таблица 4 - Коэффициенты дисконтирования

	Коэффициент дисконтирования
0	1,00
1	0.90
2	0.82
3	0.74
4	0.67
5	0.61

Таблица 5 - Дисконтированные денежные потоки

Дисконтированные денежные потоки	8	14	19
1-й год	4597,2	8452,8	3186
2-й год	5566,16	10194,24	3703,12
3-й год	5023,12	9199,68	3341,84
4-й год	4547,96	8329,44	3025,72
5-й год	4140,68	7583,52	2754,76

Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):

NPV = PV - Io

NPV 8 =9675.12;

NPV 14 =14159.68;

NPV 19 =3411.44.

NPV показывает чистые доходы или чистые убытки инвестора от вложения в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV > 0, то можно считать, что инвестиция приумножит богатство предприятия и инвестицию следует осуществлять. При NPV < 0 доходы от предложенной инвестиции недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск, присущий данному проекту и инвестиционное предложение должно быть отклонено.

Определим внутреннюю норму доходности (IRR) по каждому из проектов (таблица 6). Это та норма прибыли, при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без потерь для собственника.

Ее значение находят из следующего уравнения:

.

Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. Внутренняя норма доходности (IRR) позволяет определить уровень рентабельности инвестиций, а также есть возможность сравнить проекты разного масштаба и различной длительности.

Таблица 6 - Внутренняя норма доходности

	8	14	19
IRR	16%	11%	4.5%

Индекс прибыльности инвестиций (PI) - это отношение отдачи капитала к размеру вложенного капитала. PI показывает относительную прибыльность проекта или дисконтируемую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Расчет производится по формуле:

.

Результаты расчета индекса прибыльности сведены в таблицу 7.

Таблица 7 - Расчет индекса прибыльности инвестиций

Индекс прибыльности инвестиции	8	14	19
Инвестиции	14200	29600	12600
NPV	9675.12	14159.68	3411.44
PI	1,68	1,48	1,27

Критерий принятия решения такой же, как при принятии решения по показателю NPV, т.е. PI > 0. Возможны три варианта:

PI > 1.0 -- инвестиции доходны и приемлемы в соответствии с выбранной ставкой дисконтирования;

PI < 1.0 -- инвестиции не способны генерировать требуемую ставку отдачи и неприемлемы;

PI = 1.0 -- рассматриваемое направление инвестиций в точности удовлетворяет выбранной ставке отдачи, которая равна IRR.

Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (DPP) - период времени, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, покрыли затраты на инвестиции.

Соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид: DPP = min n, при котором выполняется следующее неравенство:

Расчет дисконтированного срока окупаемости сведен в таблицу 8.

Под нарастающими денежными потоками понимается денежный поток от начала реализации до текущего года инвестирования.

Таблица 8 - Расчет дисконтированного срока окупаемости

Нарастающие денежные потоки	8	14	19
1-й год	4597,2	8452,8	3186
2-й год	10163,36	18647,04	6889,12
3-й год	15186,48	27846,72	10230,96
4-й год	19734,44	36176,16	13256,68
5-й год	23875,12	43759,68	16011,44
DPP	2.8	3.2	3.8

Решения могут приниматься исходя из следующих условий:

а) проект принимается, если окупаемость имеет место;

б) проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока.

Результаты расчета показателей эффективности проектов сведем в итоговую таблицу - таблица 9.

Таблица 9 - Итог расчета

Варианты	8	14	19
PV	23875.12	43759.68	16011.44
NPV	9675.12	14159.68	3411.44
IRR	16%	11%	4.5%
PI	1,68	1,48	1,27
DPP	2.8	3.2	3.8

Все инвестиционные проекты являются эффективными.

В инвестиционный портфель можно включить проекты № 12, 14, которые имеют наибольшее значение NPV и PI.

Выбираем инвестиционный проект № 14, поскольку при показателе периода окупаемости 3г 2 мес он обеспечивает высокий показатель доходности 1.48.

Расчет чувствительности инвестиционного проекта

Анализ чувствительности проводится для анализа влияния различных факторов инвестиционного проекта на показатели эффективности. Проведем данный анализ для NPV (таблица 10) и построим по результатам расчета графики (рисунок 1) для варианта 14.

Таблица 10 - Расчет чувствительности проекта

Вариант 14	Вариация
Факторы	0,80	0,90	1,00	1,10	1,20
Цена	288	324	360	396	432
Объем продаж	424	477	530	583	636
Себестоимость	136	153	170	187	204
Объем инвестиций	23680	26640	29600	32560	35520
Ставка дисконтирования	8.44	9.50	10.55	11.61	12.66
NPVцена	-8500.16	2829.76	14159.68	25489.6	36819.52
NPVобъем продаж	303.36	6909.28	14159.68	21410.08	28660.48
NPVсебестоимость	24860.16	19509.92	14159.68	8809.44	3459.2
NPVобъем инвестиций	17422.784	15791.232	14159.68	13079.328	10896.576
NPVставка дисконтирования	16958.24	15372.48	14159.68	12916.48	11828

Рисунок 1 - Анализ чувствительности проекта

Р1,Р2,Р3,Р4 соответственно: объем продаж, себестоимость, объем инвестиций, ставка дисконтирования

Проанализировав график, можно сделать заключение о том, что инвестиционный проект наиболее чувствителен к изменению цены реализации продукции, объема продажи и себестоимости.

Расчет точки безубыточности

Для варианта 14:

Точка безубыточности - это минимальный объем производства и реализации продукции, при котором расходы будут компенсированы доходами, а при производстве и реализации каждой последующей единицы продукции предприятие начинает получать прибыль.

Рисунок 2 - Расчет точки безубыточности

Финансовая реализуемость проекта

Для анализа финансовой реализуемости проекта рассчитаем сальдо операционной и финансовой деятельности и процентные платежи по кредиту.

Таблица 11 -финансовая реализуемость проекта

Вариант 14	0	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Инвестиционная деятельность
Инвестиции	-29600
операционная деятельность
Объем продаж		90	110	110	110	110
Выручка		32400	39600	39600	39600	39600
Себестоимость:		25100	28500	28500	28500	28500
Переменные		15300	18700	18700	18700	18700
Постоянные		9800	9800	9800	9800	9800
Амортизация		3552	3552	3552	3552	3552
% за кредит (17%)		1632	1632	1224	816	408
Балансовая прибыль		5668	9468	9876	10284	10692
Налоги на прибыль		1133.6	1893.6	1975.2	2056.8	2138.4
Чистая прибыль		4534.4	7574.4	7900.8	8227.2	8553.6
Сальдо опер. деят-ти		8086.4	11126.4	11452.8	11779.2	12105.6
Финансовая деятельность
Пользование кредитом	9600
Возврат кредита	0	0	-2400	-2400	-2400	-2400
% за кредит учтены в опер.деят-ти
Сальдо фин. деят-ти		0	-2400	-2400	-2400	-2400
Дисконт. сальдо 3х потоков	0	8086.4	8726.4	9052.8	9379.2	9705.6
Нарастающим итогом		8086.4	16812.8	25865.6	35244.8	44950.4

Таблица 12 - Платежи по кредиту

Кредит	9600	0.17
Года	0	1	2	3	4	5
%		1632	1632	1224	816	408
Сумма			2400	2400	2400	2400
Остаток			7200	4800	2400	0

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В курсовой работе были рассмотрены основные теоретические аспекты иностранных инвестиций и проблемы привлечения иностранных инвестиций. По итогам проведенных исследований, можно сделать следующие выводы, что привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала.

В ходе выполнения курсовой работы были проанализированы три варианта инвестиционных проектов, рассчитаны показатели эффективности по каждому из них. На основе расчета оптимальным из предложенных проектов является вариант 14, обеспечивающий высокую доходность при небольших инвестиционных затратах. По выбранному проекту проведен анализ чувствительности и установлены факторы, наиболее сильно влияющие на значение чистого приведенного дохода. Рассчитан также запас финансовой прочности и точка безубыточности выбранного проекта.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. -- СПб: Питер, 2002.

2. Вахрин П. И. Инвестиции: Учебник. -- М.: «Дашков и К о », 2002.

3. Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. -- СПб: Питер, 2001.

4. Федеральный Закон от 25.02.1999 г. «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» // СЗ РФ. 1999. №9. Ст. 1096. иностранный инвестиция экономика

5. Балацкий Е., Павличенко Р. Иностранные инвестиции и экономический рост: теория и практика исследования // Мировая экономика и международные отношения. 2012. № 1.

6. Валдайцев С. В., Воробьев П. П. под ред. Ковалева В.В., Иванова В.В., Лялина В.А. Инвестиции: учеб. М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2005.

7. Костюнина Г.М., Ливенцев Н.И. Международная практика регулирования иностранных инвестиций. М., 2001.

8. Красавина Л. Н. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. М. 2004. Гл. 9.

9. Кузнецов А. Превратим долги в капитал // Эксперт №9, 29.01.12

Размещено на Allbest.ru