Дивидендная политика ОАО "Газпром"

Размещено на http://www.allbest.ru/

Содержание

Введение

1. Сущность дивидендной политики

2. Типы дивидендной политики

3. Особенности регулирования порядка выплаты дивидендов на российских предприятиях

4. Дивидендная политика ОАО «Газпром»

Заключение

Список источников

Введение

Одним из наиболее противоречивых вопросов в области корпоративных финансов на сегодняшний день является изучение значения дивидендной политики. В условиях финансовой нестабильности, вопрос о дивидендной политики становятся более актуальным в силу того, что компаниям приходится осуществлять стратегический выбор между реализацией инвестиционных программ (развитием) и выплатой дивидендов- реализацией прав акционеров на получение дохода. Большинство российских акционерных обществ в настоящее время не имеют проработанной, утвержденной дивидендной политики, а их руководство зачастую не рассматривает дивиденды как фактор, способный оказать влияние на капитализацию компании и поведение текущих и потенциальных инвесторов.

Дивидендная политика, как и управление структурой капитала, оказывает существенное влияние на цену акций предприятия. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили свои деньги, работает успешно.

В реальности дивидендая политика оказывает непосредственное влияние на инвестиционные решения, структура капитала и финансирование предприятия, выступает одной из важнейших составных частей его общей стратегии. Четко сформулированная и последовательно выполняемая дивидендная политика лучшает репутацию фирмы в глазах инвестиционнго сообщества, создает ей положительный корпративный имидж. Поэтому разработка и реализиация эффективного дивидендной политики является одним из ключевых направлений деятельности ыинансового менеджера и требует глубокого понимания влиющиъ на нее факторов, а также взаимосвязей с другими управленческими решениями.

Целью данной контрольной работы является изучение теоретических основ дивидендной политики, также рассмотреть практическое применение на примере российской компании .

Для достижения цели необходимо решить следующие задачи:

1) Изучить цели и задачи дивидендной политики

2) Рассмотреть этапы формирования дивидендной политики

3) Описать типы дивидендной политики

4) Исследовать дивидендную политику ОАО «Газпром»

1. Сущность дивидендной политики

Дивидендная политика в широком смысле представляет обязательства компании при прочих равных условия направлять в пользу акционеров определенную часть чистой прибыли.

В финансовом менеджменте используется более конкретная трактовка термина дивидендная политика, под которой понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия. Иными словами, с учетом того, что выплата дивидендов владельцам привилегированных акций носит чаще всего обязательный характер в заранее (при выпуске акций) определенных размерах, дивидендную политику как одно из направлений финансового менеджмента принимает в зависимости от типа, периодичность и размера выплат держателям обыкновенных акций.

Также дивидендная политика является составной частью общей финансовой политики предприятия, заключающейся в оптимизации пропорции между потребляемой и капитализируемой прибылью с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Синицкая Н.Я. Финансовые аспекты управления современным предприятием: учеб. пособие/ Н.Я. Синицкая .-М:Директ-Медиа.-2014.-353с.

Цель дивидендной политики - определить оптимальное соотношение между потребляемой и капитализируемой частями прибыли, что в дальнейшем позволит обеспечить стратегическое развитие организации, максимизировать ее рыночную стоимость и определить конкретные меры, направленные на увеличение рыночной стоимости акций.

Дивидендная политика предприятия включает принятие решений по следующим вопросам:

1. Следует ли предприятию выплачивать всю чистую прибыль или часть акционерам в текущем году или инвестировать ее в целях будущего роста?

2. При каких условиях следует менять значение дивидендного выхода? Следует ли в долгосрочной перспективе придерживаться одной дивидендной политики или можно ее часто менять?

3. В какой форме выплачивать акционерам заработанную чистую прибыль ( в денежной форме пропорционально имеющимся акциям, в форме дополнительных акций или через выкуп акций)?

4. Как строит политику выплаты дивидендов по неполностью оплаченным акциям (пропорционально оплаченной части или полностью)?

Формирование дивидендной политики включает четыре основных этапа:

1) Оценка основных факторов, определяющих формирование и реализацию дивидендной политики;

При этом все факторы принято подразделять на четыре группы:

· Факторы, характеризующие инвестиционные возможности я: стадия жизненного цикла; необходимость расширения инвестиционных программ фирмы; степень готовности высокоэффективных инвестиционных проектов к реализации.

· Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников: достаточность резервов собственного капитала, величина нераспределенной прибыли прошлых лет; стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала; стоимость привлечения дополнительного заемного капитала; доступность кредитов на финансовом рынке; рейтинг кредитоспособности

· Факторы, связанные с объективными ограничениями: уровень налогообложения дивидендов; уровень налогообложения имущества предприятия ;достигнутый эффект финансового левериджа; фактический размер получаемой прибыли и уровень рентабельности собственного капитала.

· Прочие факторы: конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является уровень дивидендных выплат кампаниями - конкурентами; неотложность платежей по ранее полученным кредитам;

2) Выбор типа политики, которая соответствовала бы стратегии предприятия

3) Определение механизма распределения прибыли, соответствующего стратегии фирмы.

В результате определяется уровень дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию (УДВоа), который рассчитывается по формуле:

Где ФДВ - фонд дивидендных выплат, который сформирован в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

ВП - фонд выплат дивидендов владельцам привилегированных акций;

К - количество обыкновенных (простых) акций, эмитированных АО.

4) Оценка эффективности дивидендной политики фирмы путем формирования и расчета показателей. Бочаров В.В. Корпоративные финанс: учеб. пособие. - Спб: Питер. - 2008. - 272с.

2. Типы дивидендной политики

Второй этап при разработке дивидендной политики - это вопрос выбора оптимального типа дивидендной политики, т.е., как уже ранее отмечалось, обеспечивающей как максимизацию совокупного богатства акционеров, так и достаточное финансирование деятельности предприятия.

Выбор типа дивидендной политики компании осуществляется в соответствии с ее финансовой политикой и основан на теориях влияния размера выплачиваемых дивидендов на цены акций и благосостояние акционеров: теория независимости дивидендов, теория предпочтительности дивидендов, теория минимизации дивидендов, сигнальная теория дивидендов, теория соответствия дивидендной политики составу акционеров.

Практическое использование теорий дивидендной политики позволило выделить три основных подхода к формированию дивидендной политики компании:

v Консервативный

v умеренный (компромиссный)

v агрессивный.

Консервативная политика применяется в периоды повышенной инвестиционной активности, на начальных стадиях жизненного цикла предприятия. Предполагает, что выплата дивидендов осуществляется после финансирования эффективных инвестиционных проектов. Целесообразно ее применять, в случае если внутренняя ставка доходности по проекту выше WACC или уровня финансовой рентабельности. Применение этой методики обеспечивает высокие темпы экономического роста организации, повышает его рыночную стоимость. Применяются следующие методики дивидендных выплат: методика остаточного дивиденда (дивидендные выплаты в году t = Чистая прибыль - Нераспределенная прибыль) или методика фиксированных выплат (дивиденд на 1 акцию =const).

В основе умеренной политики лежат принципы: постоянные, регулярные выплаты фиксированных сумм дивидендов на акцию; в периоды наиболее успешной работы - выплата в дополнение к фиксированным дивидендам чрезвычайного экстрадивиденда. Эта наиболее взвешенная методика, т.к. обеспечивает стабильность выплаты дивидендов, а в периоды экономического роста позволяет увеличивать их величину, тем самым поощряя акционеров. Способствует сглаживанию колебаний курсовой стоимости акций. Экстрадивиденд - премия, начисленная сверх регулярных дивидендных выплат и немеющая отношения к изменению установленной ставки. Такая выплата носит разовый характер. Его роль - поддержать стабильную рыночную стоимость акций, создать положительную информацию о деятельности и перспективах развития организации. Применяется следующая методика дивидендных выплат: Методика выплат гарантированного минимума и экстрадивидендов (Дивиденд на 1 акцию = const, премия к регулярным дивидендам).

Агрессивная политика предполагает стабильный в течение продолжительного времени процент чистой прибыли, направляемый на выплату дивидендов по обыкновенным акциям. Она не способствует росту рыночной цены акции, т.к. возможны колебания в размере получаемых дивидендов. Но она удобна для стабильно работающих производств, у которых прибыль на 1 обыкновенную акцию колеблется незначительно. Применяются следующие методики дивидендных выплат: Методика постоянного процентного распределения прибыли (дивидендный выход =const) или Методика постоянного роста дивидендных выплат (увеличение дивиденда в расчете на 1 акцию при плановом уровне показателя дивидендного выхода)

Рассмотрим основные преимущества и недостатки каждого типа дивидендной политики в таблице 1.

Таблица 1. Преимущества и недостатки типов дивидендной политики

Тип политики	Преимущества	Недостатки
Консервативная (начисление дивидендов по остаточному принципу после формирования достаточных резервов для развития, выплата дивидендов акциями).	Обеспечение максимально возможных темпов роста	Нестабильность, неопределенность будущих дивидендов - негативный фактор для потенциальных инвесторов
Умеренная стратегия "гарантированный минимум + дополнительные дивиденды"	Прогнозируемость уровня будущих дивидендных выплат. Возможность гибко увеличивать дивиденды при росте прибыли и не сокращать их при ее снижении. Поощряет заинтересованность акционеров в повышении прибыльности компании.	Затрудняет быстрый рост компании
Агрессивная (максимизация текущих дивидендов)	Позволяет быстро привлечь массу неквалифицированных инвесторов (строительство пирамид)	"Проедание" прибыли, отсутствие ресурсов для долгосрочного развития.

3. Особенности регулирования порядка выплаты дивидендов на российских предприятиях

К порядку выплат дивидендов относится формирование последовательности шагов по принятию решений о выплате, определению источника выплаты, периодичности начисления и выплаты акционерам сумм дивидендов, механизм начисления и выплаты налогов.

Так общество не вправе принимать решение о распределении своей прибыли между учредителями до полной платы всего уставного капитала общества; до выплаты действительной стоимости доли ( или ее части) учредителя; если на момент принятия такого решения либо на момент выплаты у общества наблюдаются признаки предстоящего банкротства; если признаки банкротства появятся у обществ в результате принятия такого решения или выплаты

Порядок выплаты дивидендов в соответствии с российским законодательством предусматривает прохождение ряда последовательных этапов.

Во-первых, совет директоров объявляет о размере рекомендованных к выплате дивидендов. Рекомендации по размеру выплачиваемого дивиденда даются на основании анализа результатов деятельности общества в отчетном году и принятой в обществе дивидендной политики. В положении о дивидендной политике должны быть прописаны принципы распределения прибыли, темы прироста дивидендов, форма выплаты дивидендов ( денежная или не денежная), срок выплаты дивидендов. Обычно акционерные общества публикуют информацию о размере рекомендованных дивидендов в апреле-мае текущего года.

Во вторых назначается дата закрытия реестра акционеров, имеющих право голосовать на общем собрании акционеров и на получение дивиденда.

В-третьих, публикуется дата проведения общего собрания акционеров. Для открытых акционерных обществ дата не может назначаться раньше чем через два месяца после окончания года, и позже чем через шесть месяцев. Для обществ с ограниченной ответственностью сроки ограничены периодом от двух до четырех месяцев после окончания года. Общее собрание должно окончательно утвердить размер начисляемых дивидендов по каждой категории акций, при этом общая сумма дивидендов не может быть выше рекомендованного советом директоров размера. Решение о выплате по результатам первого квартала, полугодия и девяти месяцев финансового года принимают в течении трех месяцев после окончания соответствующего периода. Размер годового дивиденда должен учитывать величину начисленных промежуточных дивидендов.

В-четвертых, должен быть определен срок выплаты дивидендов. Если в уставе общества нет указаний о сроках выплат, то он не может быть больше 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.

Последовательность, источники, форма и сроки выплаты дивидендов должны быть изложены открытыми акционерными обществами в положении о дивидендной политики, размещенной на сайте компании для ознакомления с ним всех инвесторов.

При выплате дивидендов организация обязана начислить и уплатить налог на дивиденды. Если акционер является физическим лицом, то при выплате дивидендов с чего взимается НДФЛ, если акционер - юридическое лицо, то с его суммы дохода удерживается налог на прибыль.

Ставка налога на дивиденды варьируется в зависимости от статуса получателя дивидендов. Физические лица резиденты уплачивают 9%, нерезиденты-15%. Юридические лица резиденты-9%, нерезиденты-15%. Корпоративные финансы: учебник для вузов/Под ред. М.В. Романовского, В.И. Вострокнутовой.-Спб:Питер.-2011.-592с.

4. Дивидендная политика ОАО «Газпром»

ОАО «Газпром» -- глобальная энергетическая компания. Основные направления деятельности -- геологоразведка, добыча, транспортировка, хранение, переработка и реализация газа, газового конденсата и нефти, реализация газа в качестве моторного топлива, а также производство и сбыт тепло- и электроэнергии. Компания входит в пятерку крупнейших производителей нефти в РФ, а также является крупнейшим владельцем генерирующих активов на ее территории.

Дивидендная политика ОАО «Газпром» в новой редакции была утверждена в 2010 году решением Совета директором от 27.10.2010г. №1665. Документ разработан с учетом современных условий деятельности компании, в частности, ее присутствия в акционерном капитале крупных нефтяных и электроэнергетических публичных компаний. Дивидендная политика, как и ранее действовавшая, направлена на повышение прозрачности расчета и предсказуемости для акционеров уровня дивидендных выплат. Цель дивидендной политики: соблюдение прав и повышение доходов акционеров через: выплату дивидендов; увеличение капитализации

Основными принципами дивидендной политики ОАО «Газпром нефть» являются:

1. Обеспечение максимальной прозрачности механизма определения размера дивиденда и порядка его выплаты. Компания формализовала свою дивидендную политику, которой следовала в последние годы, утвердив Положение о дивидендной политике;

2. Соблюдение норм действующего законодательства Российской Федерации, Устава и внутренних документов Компании. Право на получение дивидендов имеет каждый акционер, включенный в реестр акционеров по состоянию на дату составления списка акционеров, имеющих право участия в собрании акционеров, на котором принято решение о выплате дивидендов. Дата регистрации владельцев депозитарных расписок устанавливается отдельно банком-депозитарием, которым является The Bank of New York Mellon;

3. Стремление соответствовать высоким стандартам корпоративного управления. Компанией закреплен принцип обеспечения положительной динамики величины дивидендных выплат при условии роста чистой прибыли; утвержденное Положение о дивидендной политике ОАО «Газпром нефть» размещено на официальном сайте Компании, где также приводится история дивидендных выплат Компании;

4. Стремление выплачивать дивиденды в кратчайшие сроки. В августе 2013 г. ОАО «Газпром нефть» в полном объеме перечислило средства на счета своих миноритарных акционеров.

Решением годового Общего собрания акционеров Компании от 6 июня 2014 г. на выплату дивидендов за 2013 г. было направлено 44,47 млрд руб., или 25 % от консолидированной чистой прибыли по стандартам МСФО. Расчет размера дивидендов производится в следующей последовательности:

1) часть чистой прибыли направляется на формирование резервного фонда в соответствии с Уставом Общества. Распределение чистой прибыли на формирование резервного фонда прекращается по достижении им размера, установленного Уставом Общества;

2) Часть чистой прибыли в размере 10% направляется на выплату дивидендов;

3) Часть чистой прибыли в размере до 75%, но не менее 40%, резервируется для использования на инвестиционные цели Общества;

4) Часть чистой прибыли, оставшаяся после отчислений, направляется поровну на выплату дивидендов и резервирование для использования на инвестиционные цели Общества.

Размер чистой прибыли, из которой рассчитывается размер дивидендов, может корректироваться на величину дооценки финансовых вложений и аналогичных по экономической сути фактов хозяйственной деятельности ОАО «Газпром». Дивидендная политики ОАО «Газпром» Официальный сайт ОАО «Газпром»

Рассмотрим динамику выплат дивидендов на одну обыкновенную акцию за 2011-2012г. ОАО «Газпром».

ь Утвержденный минимальный % выплат в дивидендной политике - 10%

ь Начисленный процент от чистой прибыли: 2011г. - 24%; 2012г. -16%

ь Дивиденд на одну обыкновенную акцию:2011г.-8,97руб.; 2012г. -5,99

ь Оценка: нейтральная ( снизили сумму дивиденда значительно: с 8,97 до 5,99) Пузиков К.М. Проблемы реализации дивидендной политики

дивиденд политика выплата

Заключение

В результате выполнения данной контрольной работы цель достигнута. Задачи решены.

В современных условиях важнейшим фактором повышения инвестиционной привлекательности российских компаний является грамотная дивидендная политика, поэтому вопрос дивидендных выплат сохраняет свою актуальность. Можно говорить о высокой значимости проблемы дивидендной политики современных отечественных акционерных обществ в условиях неразвитости фондового рынка и нестабильности внешних условий, проработка которой будет способствовать как привлечению новых инвесторов (притоку капитала), так и повышению прозрачности функционирования компаний на финансовых рынках.

Ключевой целью дивидендной политики является установление оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную цену компании и обеспечивающим ее стратегическое развитие.

Формирование дивидендной политики происходит в 4 этапы: оценка основных факторов, Выбор типа дивидендной политики и методики выплаты дивидендов; Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики. Оценка эффективности проводимой дивидендной политики.

В практике финансового менеджмента рассматриваются три принципиальных подхода к формированию дивидендной политики акционерного общества -- "консервативный", "умеренный" к "агрессивный". Каждому из этих подходов соответствуют определенные типы дивидендной политики.

Для определения порядка выплаты дивидендов акционерное общество разрабатывает и утверждает на общем собрании акционеров специальное положение о порядке начисления и выплаты дивидендов акционерного общества. Ключевыми вопросами при решении о выплате дивидендов являются форма выплаты дивидендов, их размер и срок выплаты.

Дивидендная политика ОАО «Газпром» утверждена Советом директоров 27 октября 2010 года. Размер дивидендов зависит от величины чистой прибыли ОАО «Газпром», рассчитанной, согласно нормам российского законодательства, в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета. Дивидендная политика содержит пункт о размерах дивидендных выплат (от 17,5% до 35% от чистой прибыли при условии, что резервный фонд сформирован).

Список источников

1) Бочаров В.В. Корпоративные финанс: учеб. пособие.- Спб: Питер. - 2008. -272с.

2) Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент: учебник/ Г.Б. Поляк, И.А. Акодис, Л.Д. Андросова. - М.: Волтерс Клувер.-2009.-608с.

3) Романовский М.В. Корпоративные финансы: учебник для вузов/Под ред. М.В. Романовского, В.И. Вострокнутовой. - Спб: Питер.-2011. - 592с

4) Синицкая Н.Я. Финансовые аспекты управления современным предприятием: учеб. пособие/ Н.Я.Синицкая .-М:Директ-Медиа.-2014.-353с.

5) Шамин А.Е., Фролова А.О., Зубренкова О.А. Финансовые менеджмент: учеб. пособие для высшего профессионального образования/А.Е. Шамина, А.О. Фролова, О.А. Зубренкова.-Княгино:НГИЭИ

6) Айрапетян А.А., Канкиа А.Г. Влияние выбора дивидендной политики на инвестиционную привлекательность компании на современном этапе // Гуманитарные научные исследования. 2012. № 6

7) Дивидендная политика фирмы Российская академия естествознания

8) Дивидендная политики ОАО «Газпром» Официальный сайт ОАО «Газпром»

9) Понятие, содержание и виды дивидендной политики Финансовый анализ и менеджмент. Финансы предприятий

10) Пузиков К.М. Проблемы реализации дивидендной политики

Размещено на Allbest.ru