Размещено на http://www.allbest.ru/

Оглавление

Введение

Глава I. Понятие и классификация «процентов»

Глава II. Понятие и классификация «финансовых операций»

Глава III. Методы расчета процентов в финансовых операциях

Заключение

Список используемой литературы



Введение

Успех в осуществлении финансово-кредитной деятельности непосредственно зависит от верного определения соотношения между количеством вложенных в операцию средств и их отдачей. Доходы от финансовых операций и различных коммерческих сделок могут иметь различную форму: проценты от выдачи ссуд, комиссионные, дисконт при учете векселей, доходы от облигаций и других ценных бумаг. Часто, в одной операции возможны несколько источников дохода, например, владелец облигации помимо процентов получает разницу между выкупной ценой облигации и ценой ее приобретения. В связи с этим возникает проблема измерения доходности финансовых операций с учетом всех источников поступлений, причем такая обобщенная характеристика должна быть сопоставимой и применимой к любым видам операций и ценных бумаг. Степень финансовой эффективности (доходности) этих операций обычно измеряется в виде годовой ставки процентов - сложной или простой, искомые показатели получают исходя из общего принципа - все вложения и доходы, с учетом конкретного их вида, условно приравниваются эквивалентной ссудной операции.

Решение проблемы измерения и сравнения степени доходности операций заключается в разработке методик расчета условной годовой ставки для каждого вида операций с учетом особенностей соответствующих контрактов и условий их выполнения, которые непосредственно влияют на финансовую эффективность.

Цель курсовой работы: Выявить особенности начисления процентов в финансовых операциях.

Объект исследования: Финансовая операция.

Предмет исследования: Начисление процентов в финансовых операциях.

Задачи исследования:

1.В ходе анализа литературных источников определить понятие «процента» и «финансовых операций».

2.Рассмотреть классификацию финансовых операций и процентов.

3.Определить методы расчета процентов в финансовых операциях.



Глава I. Понятие и классификация «процентов»

В российском Гражданском кодексе слово “проценты” употребляется минимум в трех значениях. В настоящей курсовой работе принята попытка раскрыть и исследовать практическую сущность этих трактовок.

Мы отличаем “арифметическое” понятие “процент” (”сотая доля числа, принимаемого за целое” или “количество, измеряемое в сотых долях чего-либо, принятого за единицу”) от правовых понятий “проценты” и “проценты годовых”, которые представляют собой: разновидность доходов законного владельца имущества, получаемых им при гражданском обороте этого имущества (например, проценты, получаемые на сумму банковского вклада) или разновидность расходов должника, которые он несет при возмездном использовании имущества другого лица (например, проценты, уплачиваемые банком владельцу банковского счета, за пользование банком денежными средствами, находящими на счете); разновидность доходов кредитора, получаемых от должника при неисполнении им денежного обязательства перед кредитором, или разновидность расходов должника при неисполнении им денежного обязательства перед кредитором. Балабанов И.Т. и др. Деньги и финансовые институты. М.: Финансы. 2000. С. 152.

С юридической точки зрения различают договорные проценты и законные проценты. Как правило, обязанность уплачивать проценты возникает, если стороны обязательства непосредственно предусмотрели это в договоре (например, обязанность по уплате процентов на сумму займа по договору займа). Такая договоренность не всегда является необходимым основанием для уплаты процентов, поскольку для определенных случаев обязанность уплачивать проценты возникает в силу закона (см. п. 2 ст. 73 или п. 1 ст. 395 ГК РФ). Там же.

В банковской сфере встречаются так называемые “активные” и “пассивные” проценты. Активные проценты - это проценты, получаемые банком, т.е. подлежащие уплате клиентами. Пассивные проценты - это проценты, уплачиваемые банком по вкладам клиентов.

Понятие процентов в кредитном договоре. Согласно п. 1 ст. 819 ГК РФ заемщик обязан уплатить проценты на денежную сумму, полученную им согласно кредитному договору.

Положение кредитного договора о подлежащих уплате заемщиком процентов является существенным условием кредитного договора, так как обязанность заемщика уплатить проценты на полученную денежную сумму указана в п. 1 ст. 819 ГК РФ. Напомним, что согласно п. 1 ст. 432 ГК РФ существенными являются условия о предмете договора, условия, которые названы в законе или иных правовых актах как существенные или необходимые для договоров данного вида, а также все те условия, относительно которых по заявлению одной из сторон должно быть достигнуто соглашение. Таким образом, если кредитор и заемщик в кредитном договоре не достигнут соглашения о подлежащих уплате процентах, то такой кредитный договор будет считаться незаключенным. Этим, в частности, кредитный договор отличается от договора денежного займа. Договор займа будет считаться заключенным и при отсутствии в нем условия о процентах, поскольку п. 1 ст. 809 допускает существование договора займа, в котором отсутствует условие о размере процентов. Условие о подлежащих уплате процентах отражает возмездный характер кредитного договора. В соответствии с п. 1 ст. 423 договор, по которому сторона должна получить плату или иное встречное предоставление за исполнение своих обязанностей, является возмездным. По кредитному договору кредитор должен получить от заемщика проценты за исполнение своей обязанности по предоставлению кредита. Проценты в этом контексте могут быть рассмотрены как плата за предоставление кредита. Лившиц А. Я. Введение в рыночную экономику. М.: 1991. С.74.

Итак, проценты на сумму кредита в кредитном договоре - это денежная сумма, исчисляемая исходя из суммы кредита по установленной в кредитном договоре ставке за срок кредита и подлежащая уплате заемщиком кредитору в порядке и на условиях, предусмотренных в кредитном договоре. С точки зрения юридической квалификации - проценты на сумму кредита - это вознаграждение банку-кредитору за его услуги (плата за предоставление кредита). Такое вознаграждение (плата) рассматривается нами как разновидность доходов банка - кредитора (как законного владельца денежных средств), получаемых им при гражданском обороте этих средств.

Условие кредитного договора о процентах должно содержать как минимум соглашение сторон о размере процентов. Такое соглашение должно быть позитивным, то есть размер процентов не может быть равен нулю. Нулевой процент означает отсутствие процентов, что ведет к признанию кредитного договора незаключенным. Предоставляя кредит под 0%, банк, скорее всего, имеет цель прикрыть другую сделку или получить иную выгоду от заемщика.

Закон не устанавливает ни минимально допустимой, ни максимально возможной процентной ставки. Возможность соглашения сторон кредитного договора о любом размере процентов вытекает из ст. 421 ГК РФ “Свобода договора”, согласно п. 4 которой условия договора определяются по усмотрению сторон, кроме случаев, когда содержание соответствующего условия предписано законом или иными правовыми актами. Законом (п. 1 ст. 819 ГК РФ) предписано только то, что заемщик обязан уплатить проценты на полученную денежную сумму, но не предписано, в каком размере.

Что касается “иных нормативных актов”, то размер процентов по кредитным договорам устанавливается по определенным видам кредитов актами Министерства финансов РФ и Центрального банка РФ. Например, Приказом Министерства финансов РФ от 24 января 1997 г. N 17 установлены единые процентные ставки за пользование кредитами коммерческих банков под поручительства Министерства финансов Российской Федерации. Речь в данном случае идет о кредитах, привлекаемых в связи с формированием и обслуживанием внутреннего государственного долга Российской Федерации. Центральный банк РФ периодически устанавливает (см., например, телеграммы ЦБ РФ от 10 ноября 1997 г. N 14-У, от 1 декабря 1997 г. N 43-У) фиксированные процентные ставки по ломбардным кредитам. Ломбардные кредиты предоставляются Центральным банком РФ коммерческим банкам в целях регулирования ликвидности банков под залог государственных ценных бумаг. Лившиц А. Я. Введение в рыночную экономику. М.: 1991. С.95.

Особо следует выделить группу “иных нормативных актов”, устанавливающих размер процентов по так называемым “бюджетным ссудам” (заметим, что используемый в нормативных актах термин “бюджетная ссуда” не соответствует понятию “ссуда”, применяемому в ГК РФ в качестве синонима понятия “безвозмездное пользование”).

Как известно, бюджетные ссуды предоставляются за счет бюджетных средств через уполномоченные банки конкретным заемщикам. При заключении кредитного договора банк - кредитор и заемщик обязаны применять процентную ставку, установленную Правительством РФ.

По всем остальным кредитам можно сделать вывод о том, что в отношении условия кредитного договора о размере процентов обязательные для сторон правила, установленные законом и иными правовыми актами (императивные нормы), действующими на момент заключения договора, отсутствуют. Иная ситуация возникает в договоре денежного займа. В связи с процентами по договору займа действует диспозитивная норма, содержащаяся в п. 1 ст. 819 ГК РФ: при отсутствии в договоре займа условия о размере процентов их размер определяется существующей в месте жительства (месте нахождения) заимодавца ставкой банковского процента (ставкой рефинансирования) на день уплаты заемщиком суммы долга или его соответствующей части. Банковское дело: Учебник для вузов по направлению "Экономика", специальности "Финансы, кредит и денежное обращение" / В.И. Колесников, Л.П. Кроливецкая, Н.Г. Александрова и др.; Под. ред. В.И. Колесникова, Л.П. Кроливецкой. -4-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2001. С. 167.



Глава II. Понятие и классификация финансовых операций

В процессе своей деятельности предприятие осуществляет различные финансовые операции, связанные как с прямой деятельностью предприятия, так и для обеспечения стабильного функционирования по основной деятельности предприятия.

Финансовые операции на каждом предприятии различны, это связанно с организационно-правовой формой предприятия и направлением основной деятельности предприятия.

К примеру, банки, занимаются финансовыми операциями в силу своей специфики. Так как это финансовые учреждения, то большинство операций связанны с предоставлением кредитов (кредитованием), так же банки занимаются и другими операциями, связанные непосредственно с деньгами.

Предприятия, связанные с лизингом в качестве основной деятельности, занимаются предоставлением не денег в качестве элемента получения дохода, а различных материальных объектов, в основном оборудования. Существуют так же фирмы, которые в качестве основной деятельности занимаются сделками, связанными с долговыми обязательствами. Эти предприятия в качестве элемента получения доходы используют долговые обязательства других предприятий и учреждений.

Помимо основной деятельности связанной непосредственно с финансовыми операциями, все предприятия участвуют в денежных отношениях. Предприятия производственной сферы и сферы услуг пользуются услугами банков с обслуживанием операций по счетам, используют услуги лизинга со стороны соответствующих организаций и т.п. Борискин А.В. Деньги, Кредит, Банки. М.: Финансы. 1999. С. 99.

Все предприятия участвуют в финансовых отношениях, как со стороны клиента, так и со стороны предприятия по предоставлению финансовых услуг.

Поэтому финансовые операции являются важнейшим элементом экономических отношений.

Рассмотрим основные финансовые операции.

Форфейтинг - это покупка долга, выраженного в оборотном документе, у кредитора на безоборотной основе. Это означает, что покупатель долга (форфейтер) принимает на себя обязательство об отказе - форфейтинге - от обращения регрессивного требования к кредитору при невозможности получения удовлетворения у должника. Покупка оборотного обязательства происходит, естественно, со скидкой.

Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

в финансовых сделках - в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;

в экспортных сделках - для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются векселя -

переводные и простые. Операции с ними обычно осуществляются быстро и просто, без неожиданных осложнений. Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательства в форме аккредитива - расчетного или денежного документа, представляющего собой поручение одного банка (кредитного учреждения) другому произвести за счет специально забронированных средств оплату товарно-транспортных документов за отгруженный товар или выплатить предъявителю аккредитива определенную сумму денег. В качестве объекта форфетирования аккредитивы применяются редко. Это объясняется сложностью операции, заключающейся прежде всего в том, что в случае с аккредитивом необходимо предварительно и подробно согласовать условия сделки, что приводит к увеличению сроков всей процедуры. Лаврушина О.И. Деньги, Кредит, Банки. М.: Финансы и статистика. 2000. C. 125.

Синдицирование

Другим важным направлением развития форфейтингового рынка стало объединение покупателей в синдикаты. Эта тенденция соответствует процессу объединения банков как кредиторов. Сам процесс объединения происходит на основе взаимной договоренности форфейтеров о том, какую часть форфейтинговых бумаг приобретет каждый из них. Обычно разные бумаги покупаются разными форфейтерами. Но если суммы очень велики, то даже отдельные бумаги могут быть разделены между форфейтерами при помощи договора участия. Правда, этот способ усложняет обращение бумаг, что в свою очередь снижает потенциальную возможность их попадания на вторичный рынок. Кроме того, до сих пор не до конца определен юридический статус подобных соглашений. Поэтому на практике они используются редко. Лаврушина О.И. Указ. соч. С. 126.

финансирование на основе плавающей ставки

Важным направлением развития форфейтингового рынка является расширение финансирования, предполагающего расчет дисконта на основе плавающей процентной ставки. Подобная практика объясняется ростом непостоянства процентных ставок и отражает нежелание многих банков заключать сделки по фиксированным ставкам.

С точки же зрения экспортера любая продажа на основе плавающей ставки процента ухудшает возможности получения максимума денежных средств. Дело в том, что первичный форфейтер продает на вторичном рынке бумаги с дисконтом, базирующимся на превалирующей процентной ставке, причем продажа осуществляется с условием окончательного финансового урегулирования на определенную дату и с учетом последующего движения процентных ставок.

Фактически до истечения срока векселя таких дат может быть несколько. Таким образом, соглашение подразумевает высокую степень риска и может вести к возникновению непредсказуемых обязательств, что, конечно, является поводом для беспокойства не только форфейтера, но и его аудиторов. Лаврушина О.И. Указ. соч. С. 127.

Франчайзинг

В общем смысле, франчайзинг -- это «аренда» торговой марки. Использование франшизы регламентируется договором между франчайзером и франчайзи. Содержание договора может быть различно, от простых, до очень сложных, содержащих мельчайшие подробности использования торговой марки. Как правило, в договоре регламентируется сумма отчислений за пользование франшизы (она может быть фиксированная, единоразовая за определенный период, процент от продаж). Требование отчислений может и отсутствовать, но в таком случае, франчайзи обязуется покупать у франчайзера n количество товара/работ/услуг.

Отдельным пунктом договоров могут служить условия использования торговой марки/бренда. Эти требования могут быть очень простые (например франчайзи может использовать бренд в определенной отрасли), и жесткие (например, франчайзи обязуется использовать оборудование в магазине в точности с требованиям франчайзера, от размеров и цвета полок, до униформы персонала). Там же. С. 128.

Хеджирование

Хеджирование - использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с первым инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.

В качестве хеджируемого актива может выступать товар или финансовый актив, имеющийся в наличии или планируемый к приобретению или производству.

Инструмент хеджирования выбирается таким образом, чтобы неблагоприятные изменения цены хеджируемого актива или связанных с ним денежных потоков компенсировались изменением соответствующих параметров хеджирующего актива.

Хеджирование может применяться как для снижения риска потерь, связанных с изменением как цен на товары, так и других рыночных факторов (обменных курсов валют, процентных ставок). В зависимости от формы организации торговли, все инструменты хеджирования можно разделить на биржевые и внебиржевые. Финансовый менеджмент. под.ред Е.С.Стояновой. М.: Перспектива, 1996. С. 94.

Лизинг -- это предоставление права на пользование движимым или недвижимым имуществом путем передачи его во владение на определенный срок или неопределенное время за периодически выплачиваемую компенсацию.

Лизинг представляет собой, как правило, трехсторонний комплекс отношений, в которых лизинговая компания по просьбе и указанию пользователя приобретает у изготовителя оборудование, которое затем сдает ему во временное пользование. Там же. С. 96.

Факторинг -- переуступка факторинговой компании неоплаченных долговых требований (счетов-фактур и векселей), возникающих между контрагентами в процессе реализации товаров и услуг на условиях коммерческого кредита, в сочетании с элементами бухгалтерского, информационного, сбытового, страхового, юридического и другого обслуживания поставщика.

В соответствии с Конвенцией о международном факторинге, принятой в 1988 г. Международным институтом унификации частного права, операция считается факторингом в том случае, если она удовлетворяет как минимум двум из четырех признаков:

1) наличие кредитования в форме предварительной оплаты долговых требований

2) ведение бухгалтерского учета поставщика, прежде всего, учета реализации

3) инкассирование его задолженности

4) страхование поставщика от кредитного риска

Вместе с тем в ряде стран к факторингу относят и учет счетов-фактур -- операцию, удовлетворяющую лишь одному, первому из указанных признаков.

Факторинговое обслуживание наиболее эффективно для малых и средних предприятий, которые традиционно испытывают финансовые затруднения из-за несвоевременного погашения долгов дебиторами и ограниченности доступных для них источников кредитования. Вместе с тем не всякое предприятие, относящиеся к категории малого и среднего, может воспользоваться услугами факторинговой компании. Так, факторинговому обслуживанию не подлежат: предприятия с большим количеством дебиторов, задолженность каждого из которых выражается небольшой суммой предприятия, занимающиеся производством нестандартной или узкоспециализированной продукции строительные и другие фирмы, работающие с субподрядчиками предприятия, реализующие свою продукцию на условиях послепродажного обслуживания, практикующие компенсационные (бартерные) сделки предприятия, заключающие со своими клиентами долгосрочные контракты и выставляющие счета по завершении определенных этапов работ или до осуществления поставок (авансовые платежи).

Факторинговые операции также не производятся по долговым обязательствам физических лиц, филиалов или отделений предприятия. Подобные ограничения обусловлены тем, что в указанных случаях факторинговой компании достаточно трудно оценить кредитный риск или невыгодно брать на себя повышенный объем работ, а также дополнительный риск, возникающий при переуступке таких требований, оплата которых может быть не произведена в срок по причине невыполнения поставщиком каких-либо своих договорных обязательств. Финансовый менеджмент. под.ред Е.С.Стояновой. М.: Перспектива, 1996. С. 104.

Эккаутинг - это сфера предпринимательства, связанная со сбором, обработкой, классификацией, анализом и оформлением различных видов финансовой информации. Заказчику информации предоставляется бизнес-справка. Бизнес-справка позволяет объективно судить о платежеспособности, кредитоспособности, финансовом положении хозяйствующего субъекта, учитывать все возможные риски.

Эккаутинг производится совместно с Международным центром научной и технической информации и рядом других фирм, если это касается зарубежного партнера. Там же. С. 111.

Кредитные операции.

Основными каналами размещения привлеченных средств служат кредитные, или учетно-ссудные операции и операции с ценными бумагами, или фондовые операции. Кредитные операции коммерческих банков играют важную роль в рыночной экономике. Из всех развитых стран только в Японии развито межфирменное кредитование в форме рассрочки платежа. В западноевропейских странах (за исключением, пожалуй, Франции, Финляндии, Италии), в США и Канаде внутренние межфирменные расчеты осуществляются преимущественно в наличной форме, без предоставления рассрочки платежа. Кредиты являются не только важнейшим видом активных операций, но обеспечивают и подавляющую массу текущих доходов банков, особенно в условиях высоких процентных ставок.

Валютные операции.

Покупка и продажа иностранных валют на национальные денежные единицы осуществляется на валютном рынке, который представлен главным образом коммерческими банками. Поэтому, когда говорят о валютном рынке, под ним понимают механизм, а не место проведения сделок (в отличие от фондовой или товарной бирж), что, впрочем, не исключает функционирования специальных валютных бирж. На Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) и других официально зарегистрированных валютных биржах России участники внешнеэкономической деятельности осуществляют официальную продажу экспортной выручки и покупают необходимую валюту для оплаты импортных сделок.

Открытие валютных счетов участникам ВЭД не является необходимым условием расчетно-платежных отношений во внешней торговле. В странах со свободной конверсией национальных денежных единиц достаточным условием для расчетов будет наличие счетов в национальной валюте. Крупные фирмы с большим объемом экспортно-импортных операций в разных валютах наряду со счетами в национальной валюте открывают дополнительно счета в иностранных валютах для минимизации курсовых потерь, связанных с обменом валют. В странах с валютными ограничениями открытие валютных счетов служит целям контроля за расчетами с зарубежными партнерами и является одним из элементов системы валютного регулирования.

Коммерческие банки -- участники валютных рынков обслуживают все формы отношений, которые требуют обмена валют: внешнюю торговлю, инвестиции, туризм, неторговые операции и т.д., и т.п. Технически это осуществляется при помощи купли-продажи телеграфных денежных переводов в разных валютах по особой цене -- валютному курсу. Финансовый менеджмент. под.ред Е.С.Стояновой. М.: Перспектива, 1996. С. 114.

Банковские операции «своп»

Операции своп (англ. swap, swop -- обмен, менять) -- это операции по обмену между субъектами активами или обязательствами, выраженными в валюте, с целью улучшения их структуры, снижения риска и величины затрат. Банки в основном осуществляют валютные свопы или свопы с золотом. Значительно реже банки осуществляют процентный своп.

Валютный своп включает в себя:

* покупку и одновременную форвардную продажу валюты (или, наоборот, продажу валюты и одновременную форвардную покупку ее);

* предоставление кредита в разных валютах;

* обмен обязательств, выраженных в одной валюте, на обязательства в другой валюте.

Валютный своп означает подписание в одно и то же время двух отдельных контрактов по обмену валюты. Эти контракты имеют противоположную направленность и различные даты расчетов. По одному контракту первая валюта будет приобретена в обмен на вторую валюту с поставкой в определенный срок.

По второму контракту первая валюта будет продана в обмен на вторую валюту с поставкой в другой срок.

Операции своп являются разновидностью репорта либо депорта, то есть комбинацией наличной продажи и срочной купли валюты или наоборот.

Репорт (франц. report) представляет собой срочную сделку, при которой владелец валюты продаёт ее банку с обязательством последующего выкупа через определенный срок по новому, более высокому курсу, так как он предполагает, что в это время курс валюты на рынке будет выше курса выкупа валюты в банке и он получит прибыль за счет экономии денежных средств. По существу, репорт -- это банковский кредит под залог валюты. Разница между курсами продажи валюты и курсами покупки ее фактически составляют плату за кредит.

Депорт (франц. deport) представляет собой сделку, противоположную репорту. При депорте инвестор покупает валюту в банке с условием последующей продажи ее через определенный срок по новому более высокому курсу, так как он предполагает, что в это время курс валюты на рынке будет ниже курса продажи валюты банку и он получит прибыль в виде курсовой разницы. Фактически депорт -- это рублевый вклад на депозит. Операции репорт и депорт осуществляются на межбанковском валютном рынке рублевых и валютных ресурсов. Здесь значительное место занимают следующие сделки:

* поставка валюты «tomorrow», то есть заключение контракта на выкуп валюты у банка на завтрашний день. На нее приходится около 50% всех этих сделок;

* операции «to day», то есть исполнение контракта в день заключения сделки. На них приходится около 30% всех сделок;

* сделка «sport», то есть сделка с исполнением контракта через какое-то количество дней (не более 14-ти дней). На нее приходится около 20% всех сделок.

Валютный своп с кредитом состоит в получении кредита в одной валюте, а погашении его в другой валюте. Своп с золотом -- это покупка (продажа) золота на определенный срок по цене спот с гарантией последующей продажи (покупки) такого же количества золота по форвардной цене, то есть по цене, зафиксированной в контракте.

Порядок осуществления этих свопов очень схож с валютными свопами. В международных сделках своп объем сделки установлен в тройских унциях (31,1034807 г), а цена золота -- в долларах США за одну тройскую унцию. Для сделок своп на российском рынке золота объем сделки установлен в граммах, а цена -- в рублях или в долларах США за 1 г.

Глава III. Методы расчета процентов в финансовых операциях

финансовый валютный форфейтинг франчайзинг

Методы расчёта в форфейтинговых операциях. Издержки импортера

Издержками импортера, участвующего в форфейтинговой операции, являются комиссионные в пользу гаранта.

Обычно комиссионные (комиссия) - это определенный процент от номинальной стоимости гарантированных или авалированных векселей, являющийся объектом переговоров между импортером и гарантом. В тех случаях, когда форфейтер не настаивает на гарантии, он может потребовать от импортера уплаты определенной суммы в качестве компенсации за дополнительный риск.

Комиссия за гарантию обычно выплачивается раз в год (в начале года). Иногда она может выплачиваться в момент подписания гарантийного письма или авалирования векселя. Бывает также, что комиссия рассчитывается как процент от номинальной стоимости каждого векселя отдельно и выплачивается по истечении его срока.

Издержки экспортера

Издержки экспортера по организации форфейтингового финансирования складываются из: ставки дисконта, комиссии за опцион и комиссии за обязательство. Ставка дисконта базируется на процентной ставке за кредит, предоставляемый на срок, равный среднему сроку дисконтируемых векселей. Например, если форфейтер дисконтирует векселя, срок которых истекает в интервалы, равные 6 месяцам в течение 5 лет, то средний срок всех векселей будет равен 2 ³/₄ года. В этом случае форфейтер будет основывать свои расчеты на превалирующей процентной ставке, начисляемой на кредиты, выданные сроком в 2 ³/₄ года. Учитывается, естественно, и тренд процентной ставки.

Затем форфейтеру нужно определить размер премии, взимаемой им сверх суммы дисконта. Уровень премии отражает степень рисков, которым подвергается форфейтер. Чаще всего они связаны с политическими трудностями или проблемами трансферта, значительно реже - с несостоятельностью гаранта, поскольку гарантию обычно берут у первоклассного института. Если гарантом выступает крупный международный банк или государственный банк, премия будет несколько ниже. Для большинства стран ее размер может колебаться от 0,5 до 5%. Следующий компонент премии связан с тем, что форфейтинговое финансирование предоставляется по фиксированной процентной ставке. И хотя форфейтер может согласовать сроки полученных и предоставленных ссуд, процентный риск остается (всегда существует реальная возможность того, что финансирование по выгодной ставке может оказаться недоступным) Если векселя выражены в валюте, мало распространенной на рынке, то премия может включать в себя еще один компонент, а именно комиссионные, связанные с проведением форфейтером операции валютного свопа.

Наконец, еще одной составляющей премии являются средства, обеспечивающие форфейтеру покрытие его управленческих расходов на организацию сделки (обычно, 0,5% от ставки дисконта).

Кроме вышеперечисленных издержек, включаемых в премию, существуют и другие затраты. Это могут быть, например, комиссия(премия) за опцион, предоставленный форфейтеру экспортером, и так называемая комиссия за обязательство (за неполученную часть кредита). Обычно размер этой последней комиссии определяется ежемесячно или ежегодно в виде процента от номинальной стоимости векселей и взимается до момента их дисконтирования. Размер комиссии может колебаться от 0,25 до 1,5% в год. Как правило, оплата совершается в начале каждого месяца.

Многие форфейтеры ежемесячно публикуют котировки своих ставок в различных специальных изданиях.

Расчет номинальной стоимости форфетируемых векселей.

После того, как между экспортером и импортером достигнута договоренность о том, что задолженность по приобретаемым товарам будет оформлена векселями, экспортер должен определить их номинальную стоимость. Для этого величина процентной ставки за кредит прибавляется к цене продаваемых товаров. При этом схема расчета может быть разной.

Предположим, цена партии товаров составляет 994 000 долл., а годовая процентная ставка - 16,5%. С целью создания различных графиков погашения кредита эти базовые факторы могут быть скомбинированы следующими способами.

I СПОСОБ

Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 800 долл. Процент начисляется по всей сумме, подлежащей погашению в данный период, и добавляется к каждому траншу.

Цена	Процент	Номинал векселей	Срок погашения в конце
198 000	164 010 (1)	362 810 (3)	1 - го года
198 000	131 208 (2)	330 008	2 - го года
198 000	98 406	297 206	3 - го года
198 000	65 604	264 404	4 - го года
198 000	32 802	231 602	5 - го года
994 000	492 030	1 486 030

(1) 16,5% х 994 000 долл.

(2) 16,5% х (994 000 долл. - 198 800 долл.)

(3) 198 000 долл. + 164 010 долл.

II СПОСОБ

Номинал векселей исчисляется по приблизительной формуле аннуитета (годового взноса). Хотя и существуют таблицы точного расчета аннуитета, применение этой формулы намного проще. В нашем примере средний срок векселей равен 3 годам. Начисленная величина процента по ставке 16,5% на всю сумму сделки 994 000 долл. составит 492 030 долл. Каждый из 5 векселей в этом случае будет иметь номинальную стоимость, рассчитанную следующим образом:

(994 000 долл. + 492 030 долл.) : 5 = 297 206 долл.

Общая номинальная стоимость векселей составит 1 486 030 долл.

III СПОСОБ

Цена товаров делится на 5 равных частей по 198 000 долл. Процент начисляется на каждый вексель до конца периода его действия.

Цена	Процент до истечения срока векселя	Номинал векселей	Срок погашения в конце
198 000	32 892	231 602 (1)	1 - го года
198 000	71 016	269 816 (2)	2 - го года
198 000	115 536	314 336	3 - го года
198 000	167 403	366 203	4 - го года
198 000	227 826	426 626	5 - го года
994 000	614 583	1 608 583

(1) 198 800 долл. х (1 + 0,165)

(2) 198 800 долл. х (1 + 0,165)² - сложные проценты за 2 года.

Разница между итоговыми суммами не столь важна. Принципиально лишь то, что различные способы расчета номинальной стоимости векселей обеспечивают разные графики погашения задолженности. Каждый из них может быть более подходящим по сравнению с двумя другими в зависимости от предполагаемых сроков погашения обязательств.

Расчет дисконта

Дисконт в банковской практике - это учетный процент, взимаемый банками при учете (покупке) векселей. Представляет собой выраженную в относительных величинах разницу между суммой векселя и суммой, уплачиваемой банком при его покупке.

Приступая к расчету дисконта, необходимо прежде всего определить его вид - "ПРЯМОЙ ДИСКОНТ" или "ДИСКОНТ НА ДОХОД". Разницу между ними можно пояснить на следующем условном примере.

Сумма простого дисконта в размере 10%, начисленного на вексель номиналом в 1 000 000 долл., составит 100 000 долл. (дисконтированная сумма будет равна 900 000 долл.). Если вексель погашается через год, то годовой доход по нему будет равен 100/900, или 11,11%. Таким образом, прямой 10-процентный дисконт может быть определен как "дисконт по ставке, соответствующей годовому доходу в 11,11%", или как “дисконт на доход в 11,11%, начисляемый ежегодно”.

На практике “дисконт на доход” является определяющей величиной при заключении форфейтинговых сделок. Поскольку же зачастую котируется лишь прямой дисконт, форфейтеры используют соответствующие таблицы пересчета.

Если ставка процента, начисляемого экспортером, равна ставке дисконта, то дисконтированная цена векселей будет равна цене покупки (в нашем примере 994 000 долл.). Однако такое равенство совершенно не обязательно.

Существуют различные формулы расчета дисконта.

Одна из них учитывает дисконтирующий фактор Z, определяемый следующим образом:

100

^{___________________________________________________________________________}

процентная ставка х реальное количество дней в году

100 + ^{__________________________________________________________________________}

360

Рассмотрим пример.

Номинальная стоимость векселя 1000 долл.

Срок 31 октября 1995 г.

Дата покупки 1 августа 1994 г.

Количество дней в году 360

Процентная ставка 10,56525%

База расчета 1 год

Период между покупкой и окончанием срока 456 дней

100

Z = ^{_______________________________________________} = 0,90327

10,56525 х 365

100 + ^{____________________________}

360

Таким образом, дисконтированная цена векселя составит

1 000 долл. х 0,90327 = 903,27 долл.http\\aup.ru

Как оценить эффективность хеджирования.

Эффективность хеджирования представляет собой степень, в которой связанные с хеджируемым риском изменения в справедливой стоимости или денежных потоках по объекту хеджирования компенсируются изменениями в справедливой стоимости или денежных потоках по инструменту хеджирования. Помимо того, что доказательство эффективности хеджирования является, пожалуй, одним из самых сложных аспектов учета хеджирования на практике, IAS 39 уделяет также пристальное внимание формальным требованиям: 3 из 5 критериев применения учета хеджирования, указанные в IAS 39.88, относятся к эффективности хеджирования.

Показатель фактической эффективности хеджирования находится в диапазоне 80-125%

Эффективность должна оцениваться, как минимум, при подготовке годовой и промежуточной финансовой отчетности. В общем случае при оценке эффективности необходимо принимать во внимание временную стоимость денег. Чистая текущая стоимость ноги процентного свопа с плавающей процентной ставкой на день «t» рассчитывается следующим образом:



где DF() - фактор дисконтирования на дату .

где Z - бескупонная ставка соответствующая периоду

- число дней между датой t и датой платежа j

= форвардная ставка.

Методика расчета лизинговых платежей.

Как уже упоминалось выше, сравнительный анализ экономической эффективности различных вариантов приобретения оборудования проводился на основе показателя приведенной стоимости, которая рассчитывалась как для денежного потока платежей непосредственно за оборудование (возврат банковского кредита или лизинговые платежи), так и для экономии по налогу на прибыль.

Ниже описывается методика расчета денежных потоков

Для лизинговой схемы приобретения имущества

Рассчитан поквартальный лизинговый платеж при условии учета имущества на балансе лизингодателя по следующей формуле:

ЛП = А + 1/12С + Нимущ + %кредит + Sвознагр + На/д,

где: ЛП - квартальный лизинговый платеж;

А - квартальная сумма амортизации исчисленная в целях налогообложения;

1/12С - квартальная сумма страховки, рассчитанная исходя из срока лизинга, равного 36 месяцам;

Нимущ - квартальный налог на имущество;

% кредит - квартальная сумма процентов по привлеченным кредитным ресурсам;

Sвознагр - квартальная сумма вознаграждения лизингодателя;

На/д - квартальный налог на пользователей автодорог.

Рассчитана сумма квартальной экономии налога на прибыль по формуле:

Sэкономии = (лп + Нимyщ + А ') * 24%,

где: sэкoнoмии - сумма квартальной экономии налога на прибыль;

ЛП - квартальные лизинговые платежи в течение срока действия договора лизинга;

Нимущ - налюг на имущество, подлежащий уплате в бюджет лизингополучателем после окончания срока лизинга и оприходования имущества на свой баланс;

А' - амортизационные отчисления, начисленные лизингополучателем с выкупной стоимости имущества после окончания срока лизинга;

24% - ставка налога на прибыль.

Рассчитан поквартальный лизинговый платеж при условии учета имущества на балансе лизингополучателя по следующей формуле:

ЛП = А + 1/12С + %кредит + Sвознагр + На/д,

где: ЛП - квартальный лизинговый платеж;

А - квартальная сумма амортизации, исчисленная в целях налогообложения;

1/12С - квартальная сумма страховки;

%кредит - квартальная сумма процентов по привлеченным кредитным ресурсам;

Sвознагр - квартальная сумма вознаграждения лизингодателя;

На/д - квартальный налог на пользователей автодорог.

Рассчитана сумма квартальной экономии налога на прибыль по формуле:

Sэкономии = (лп + Нимyщ + А') * 24%,

где: Sэкономии - сумма квартальной экономии налога на прибыль;

ЛП - сумма квартальных лизинговых платежей;

Нимущ - налог на имущество, подлежащий уплате в бюджет лизингополучателем;

А' - амортизационные отчисления, начисленные лизингополучателем с выкупной стоимости имущества после окончания срока лизинга;

24% - ставка налога на прибыль.

Квартальная сумма процентов по привлеченным кредитным ресурсам рассчитана исходя из остаточной стоимости оборудования на конец квартала предшествующего расчетному, и процентной ставки, равной 23%.

Сумма вознаграждения лизингодателя рассчитана исходя из суммы начисленных поквартальных амортизационных отчислений и процента вознаграждения лизингодателя (1, 5%).

Необходимо учитывать, что амортизационные отчисления в расчете налога на имущество рассчитываются в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету «Учет основных средств» (ПБУ 6/01) линейным способом, а в составе лизингового платежа и для исчисления экономии по налогу на прибыль - в соответствии с положениями гл. 25 НК РФ как линейным, так и нелинейным способами.

Далее рассчитывается показатель приведенной стоимости для денежного потока платежа за приобретаемое имущество и денежного потока от экономии по налогу на прибыль. В качестве ставки дисконтирования была выбрана ставка 25%, так как это среднерыночная стоимость капитала в настоящее время. Эта ставка включает в себя как планируемый процент инфляции, так и возможные рыночные риски.

Расчет приведенной стоимости производится по формуле:

PV = CFO + (CF1 / (1 + r) ^ 1) + (CF2 / ( 1 + г) ^ 2),

где: PV -- приведенная стоимость;

CFO -- денежный поток первого (текущего) года;

CF1 -- денежный поток второго года;

CF2 -- денежный поток третьего года; r -- ставка дисконтирования.

Таким образом, мы получаем два значения приведенной стоимости - для платежа за оборудование и для экономии по налогу на прибыль. Теперь возможно вычислить приведенную стоимость с учетом экономии.

В отличие от методик расчета лизинговых платежей, принципиально иную основу имеет анализ эффективности лизинга. Такой анализ строится на сравнении лизинга с альтернативными вариантами финансирования капиталовложений. До настоящего времени отечественными авторами написан ряд работ по оценке эффективности лизинга.

За последующие 10 лет переведено несколько зарубежных и разработаны отечественные методики сравнения стоимости лизинга и кредита, однако общепризнанной среди них нет.

где - количество дней до даты платежа j

Чистая текущая стоимость ноги процентного свопа с фиксированной процентной ставкой на день «t» рассчитывается следующим образом:

где r - фиксированная ставка.

В данном примере фактор дисконтирования рассчитывается на основании кривой, которая на временном интервале менее одного года определяется из котировок LIBOR и получается из котировок свопов на сроках свыше одного года. На практике, как правило, все расчеты производятся в дилинговой системе, например в Kondor+.

Нами были проанализированы основы учета хеджирования. Безусловно, банкам с современным менеджментом, нацеленным на эффективное управление процентным риском на портфельной основе, следует двигаться дальше и реализовывать хеджирование процентного риска портфельным методом, несмотря на то что на практике реализация может оказаться очень трудоемкой и долговременной.

Особенности факторинга.

Факторинг - частичное финансирование дебиторской задолженности покупателей, обеспечением в данном случае является сама дебиторская задолженность. Факторинг является очень актуальным для тех компаний, которые продают свою продукцию крупным ритейлорам (розничным продавцам). Зачастую для брэнда является очень важным стать на полки того или иного сетевого магазина, расширить объем поставок в него, но розничные сети сейчас хотят все более и более льготных условий поставок, все большего количества дней отсрочки платежа, тем самым вынуждая поставщика замораживать часть своих оборотных средств в поставленном, но не оплаченном товаре. Решить эту проблему поможет факторинг.



Процессуально факторинг выглядит следующим образом: выбирается банк или финансовая компания (обязательно наличие у нее специальной лицензии в соответствии со статьей ГК РФ 825) с которой заключается договор. Стоимость факторинговой комиссии зависит от двух факторов:

ь количество клиентов (чем их больше, тем меньше риск фактора и, следовательно, меньше стоимость его услуги);

ь оборот, передаваемый на факторинговое обслуживание (опять же чем он больше, тем стоимость факторинговой комиссии будет ниже).

Сразу же после отгрузки товара продавец передает фактору комплект документов, подтверждающий факт отгрузки (накладные, счета-фактуры) и получает финансирование в сумме 75-90 %% от суммы отгрузки. Оставшуюся сумму за минусом комиссии фактора продавец получает после того, как на специальный счет, открытый в банке-факторе, поступит от покупателя вся сумма платежа (после прошествии отсрочки платежа в соответствии с условиями договора).

Основными преимуществами факторинга по сравнению с традиционным кредитованием является:

ь отсутствие залога;

ь быстрота получения средств - сразу после передачи фактору отгрузочных документов;

ь отсутствие обязательств перед банком по переводу оборотов денежных средств;

ь дополнительное управление дебиторской задолженностью - счетами клиентов;

ь нет необходимости при возврате кредитного транша накопления на счетах возвращаемой суммы.

Но еще большую выгоду мы можем увидеть при использовании факторинга в ходе коммерческой деятельности компании:

ь возможность привлечь большее количество клиентов тем, что компания сможет предоставлять большее количество дней отсрочки платежа и тем самым дать своим клиентам более интересные коммерческие условия;

ь возможность увеличить долю рынка, как за счет привлечения новых клиентов, так и за счет увеличения ими объемов закупок;

ь большая ликвидность дебиторской задолженности.

Факторинговая комиссия складывается из нескольких составляющих:

ь процент за финансирование;

ь комиссия за оказание факторинговых услуг.

При выборе такой формы финансирования, как факторинг следует помнить, что «…это дорогостоящий вариант финансирования и поэтому он не считается приемлемым методом долгосрочного финансирования деятельности компании. Он лучше подходит для ситуаций краткосрочного роста, когда не хватает денег для покрытия внезапной нужды в оборотных средствах.

Методы расчёта кредитных операций

Простые проценты

В основе любой кредитной операции, т. е. передачи денег в долг заемщику от кредитора, лежит стремление получить доход. Абсолютная величина дохода, получаемого кредитором за передачу денег в долг, называется процентными деньгами или процентами. Происхождение этого названия связано с тем, что величина платы за кредит определяется обычно как соответствующий процент (в математическом смысле) от суммы кредита.

Плата за кредит может взиматься как в конце срока кредита, так и в его начале (авансовый процентный доход). В первом случае проценты начисляются в конце срока исходя из величины предоставляемой суммы, и возврату подлежит сумма долга вместе с процентами. Такой способ начисления процентов называется декурсивным. Во втором случае процентный доход приходуется авансом (выплачивается в начале срока), при этом должнику выдается сумма, уменьшенная на его величину, а возврату в конце срока подлежит лишь исходная ссуда. Процентный доход, выплачиваемый таким образом, называется дисконтом (т. е. скидкой с суммы ссуды), а способ начисления процентов -- антисипативным.

В мировой практике декурсивный способ начисления процентов получил большее распространение, поэтому термин "декурсивный" обычно опускают, говоря просто о проценте или о ссудном проценте. При использовании же антисипативных процентов используют полное наименование.

Виды процентных ставок.

Рассмотрим сначала декурсивный способ, когда проценты начисляются в конце срока кредита. С количественной стороны кредитная операция характеризуется следующим основным соотношением:

(1.1.1)

где Р - первоначальная сумма (сумма кредита);

I - процентный доход - сумма платы за кредит;

S - сумма, подлежащая возврату (полная стоимость кредита).

Сумма платы за кредит I обычно определяется в виде процента от суммы самого кредита - iT.

Это отношение называется ставкой процентов, точнее, ставкой процентов за период Т:



(1.1.2)

Временной период, в конце которого приходуется процентный доход, называют еще периодом начисления процентов (часто встречается термин "период конверсии"). Процентная ставка относится ко всему периоду действия кредитного соглашения.

Поскольку сроки кредитов меняются в широком диапазоне (от нескольких дней до десятков лет), то для сравнения условий различных кредитов процентную ставку задают по отношению к некоторому базовому периоду. Наиболее распространен годовой базовый период - в этом случае говорят о годовой процентной ставке. Если период конверсии совпадает с базовым, то годовая процентная ставка совпадает с фактической (1.1.2). Если же срок сделки имеет другую длительность, то годовая процентная ставка, служащая основой для определения процентной ставки за период (фактической процентной ставки), называется номинальной.

Процентная ставка за период вычисляется по формуле:

(1.1.3)

где i - номинальная годовая процентная ставка;

Т - срок действия соглашения, по истечении которого кредит должен быть возвращен вместе с процентами.

Если период конверсии укладывается целое число раз в году, то ставка за период вычисляется по формуле

(1.1.4)

где Т = 1/m;

m - число периодов начисления процентов в году, или частота начисления процентов.

Процентный доход по закону простых процентов вычисляется исходя из того, что номинальная процентная ставка не зависит от периода начисления процентов:

(1.1.6)

Сумму S также называют накопленным (наращенным) значением исходной суммы Р.

(1.1.7)

где s(T)=l + iT - множитель (коэффициент) наращения, или аккумулирующий множитель за период Т.

Зная инвестированную сумму Р и процентную ставку i, легко вычислить по формуле (1.1.7) значение S для произвольного срока кредитного соглашения. Множитель наращения не зависит от величины начальной суммы и показывает, во сколько раз вырос первоначальный капитал. Именно он характеризует доходность кредитной операции, позволяя определить, во что превратится единичная сумма к концу срока (или через любой промежуток времени Т). В финансовой математике принято рассчитывать результаты финансовых операций для единичных сумм, умножая затем результат на первоначальную величину и получая значение наращенной суммы.

При проработке различного рода финансовых операций нередко приходится решать обратную задачу: известно, какая сумма в будущем нужна для получения некоторого результата, искомой величиной является текущее ее значение. Иными словами, задача ставится так: какую сумму необходимо инвестировать сегодня, чтобы через определенный интервал времени получить заданное значение? В данной ситуации текущая стоимость денежной суммы является проекцией ее заданного будущего значения. Такое проецирование суммы из будущего в настоящее называют дисконтированием. Название термина происходит от слова "дисконт" -- скидка с цены долгового обязательства при авансированной выплате процентов за пользование кредитом. Дисконтирование и наращение -- взаимно обратные процессы.

Формула дисконтирования по простой процентной ставке выглядит следующим образом: