Для рассмотрения развития рынка драгоценных металлов необходимо рассмотреть динамику развития цен в каждом из секторов. Средняя стоимость золота за 2010 год в Лондоне - $1224,53, за март 2011 года - $1424,01, за апрель - $1473,81, а за май - $1504,07 за тройскую унцию. По результатам регулярной торговой сессии на секции COMEX Нью-Йоркской товарной биржи официальная стоимость майских фьючерсных контрактов на поставку золота за последние два месяца повысилась с $1419,8 до $1508,9 за тройскую унцию. Данные, опубликованные Ассоциацией Лондонского рынка драгоценных металлов, показали, что биржевые инвесторы продолжают проявлять интерес к физическому владению золотом и средний объем перемещенного золота в апреле вырос на 18% по сравнению с предыдущим месяцем, а по сравнению с тем же периодом предыдущего года он вырос на 41%. Гонконгская товарная биржа с 18 мая 2011 года запустила торги золотыми фьючерсными контрактами. Операции с золотыми фьючерсами будут осуществляться в электронном режиме 15 часов в сутки, чтобы пересекаться по времени с рынками Лондона и Нью-Йорка. Создание новой торговой площадки в Гонконге призвано упростить для китайских и азиатских потребителей доступ к мировым рынкам сырьевых ресурсов, диверсифицировать глобальный процесс ценообразования. Идея создания новой площадки прорабатывалась с 2008 года. Сначала планировалось, что Гонконгская товарная биржа будет специализироваться на торговле нефтепродуктами с последующим расширением на другие виды сырья. Однако в итоге выбор пал на золото, стоимость которого сохраняет тенденцию к повышению. Последние котировки золота на бирже HKMEx - $1500,3 за унцию. Отметим, что в Китае действует и Шанхайская биржа драгоценных металлов. Торгуется золото и на Шанхайской фьючерсной бирже. Среди многих факторов росту спроса на золото на мировом рынке, как отмечают эксперты X-Trade Brokers Ukraine, способствовала либерализация импорта этого металла в Китай, который в этом году стал его крупнейшим мировым покупателем. В результате впервые в истории цена на золото преодолела психологически важный рубеж в $1500 за тройскую унцию. Нынешняя ситуация на мировом рынке золота напоминает новую "золотую лихорадку", которая достигла своего апогея. В начале мая 2011 года был зафиксирован абсолютный рекорд - $1577 за унцию. Еще несколько лет назад сама мысль о том, что стоимость тройской унции золота может быть столь высокой, казалась абсурдной. А десять лет назад цена на золото не превышала $250 за унцию. При этом подобная динамика котировок не вызывает какого-либо удивления. Большинство управляющих инвестиционными портфелями считают просто необходимым иметь в своих активах этот металл, способный заметно улучшить показатели "риска-доходности". Биржевые инвесторы воспринимают золото как инструмент, в котором можно переждать валютную чехарду и политическую нестабильность. К тому же "пустых" денег в мире много, и золото реагирует на избыточную ликвидность, и, когда начинается нестабильность на рынках, золото тоже выигрывает. Но есть и другая причина ценового роста золота - инфляция, которая растет во многих странах, несмотря на все усилия правительств. В крайне долгосрочной перспективе даже такие уровни, как $3000 за тройскую унцию могут стать реальными. Одной из причин этого может стать дальнейшее обесценивание бумажных валют, так как глобальная борьба за удешевление своих валют усугубляется тем, что западные страны экспортируют инфляцию в развивающиеся страны посредством программ накачивания денег в экономику за счет печатного станка. По данным WGC, спрос на золото в 2011 году остается высоким, сообщило агентство Reuters. Мировой спрос на золото в I квартале 2011 года увеличился на 11%, или до 981,3 тонны против 881 тонны годом ранее. WGC, который проводит анализ ситуации на мировом рынке золота, отмечает, что растет спрос со стороны ювелирной промышленности. Но и общий промышленный спрос оставался стабильным на уровне 113,8 тонны. В то же время, предложение золота за первые три месяца года сократилось в годовом сопоставлении на 4%, или до 872,2 тонны, что объясняется резким ростом чистых закупок со стороны госсектора и снижением объемов золотого лома, переработка которого сократилась на 6%, или до 347,5 тонны. Агентство Reuters сообщило, что Китай повысил производство золота в I квартале на 4,6% по сравнению с тем же периодом 2010 года, или до 73,412 тонны. В прошлом году производство повысилось на 8,6%, или до 340,88 тонны. По данным WGC, китайские трейдеры в I квартале 2011 года скупили 91 тонну драгметалла в виде слитков и монет, что на 123% превышает значения за аналогичный период прошлого года. Некоторые западные эксперты полагают, что стоимость золота может достичь даже $4000 за унцию уже в ближайшие годы. Причем способствовать росту цен будет поведение центробанков, у которых есть веская причина для скупки золота, ибо доллар США больше не является надежным активом для хранения валютных резервов. Кроме того, мировые центробанки увеличили скупку золота и за январь - март 2011 года закупили его 129 тонн. Согласно данным МВФ, Центробанк России в марте увеличил свои золотые резервы на 18,8 тонны - до 811,1 тонны, осуществив самую крупную золотую закупку в новейшей истории. Его примеру последовал Центральный банк Таиланда, который в марте разбогател на 9,3 тонны - до 108,9 тонны. Центробанк Мексики с начала года приобрел 6,9 тонны золота. Одна из самых авторитетных на мировом рынке драгоценных металлов консалтинговая компания GFMS выпустила Золотой обзор (Gold Survey 2011), краткое содержание которого привело агентство Reuters. В нем говорится, что средняя цена на золото в этом году составит $1455 за унцию. Исполнительный директор GFMS Филип Клапвийк считает, что перспективы для цен на золото в этом году остаются позитивными. Инвесторы продолжают тревожиться по поводу инфляции, а правительства не показывают желания вести более консервативную монетарную политику. Более того, постепенное привыкание потребителей к высоким ценам поможет увеличить спрос на ювелирные изделия. Все эти факторы помогут увеличить уровень поддержки на рынке золота и создадут основу для того, чтобы инвесторы подняли цены на золото еще выше. Аналитики одного из крупнейших в мире инвестиционных банков Goldman Sachs, мнение которых привело агентство MarketWatch, считают, что неопределенность на валютных рынках и среднесрочные инфляционные риски поддержат золото как надежный объект инвестиций.

Стоимость серебра в 2011 году повысилась на 2,98 % до 31,80 доллара США за тройскую унцию. Отличительной особенностью серебра является его качество быть одновременно как драгоценным, так и промышленным металлом, а также активом-убежищем от мировой инфляции и девальвации доллара США. Основными факторами, повлиявшими на стоимость серебра в начале 2011 года, стали растущий промышленный и инвестиционный спрос, неопределенность на финансовых рынках, нестабильный экономический рост в США и странах еврозоны. В результате, котировкам серебра в течение текущего года удалось достигнуть новых рекордных значений - 49,75 доллара США за тройскую унцию. С другой стороны, относительная стабилизация темпов роста мировой и, в частности, американской экономики, улучшение ситуации в проблемных странах еврозоны будут оказывать нисходящее давление на стоимость серебра. Серебро гораздо более волатильный и спекулятивный актив, чем золото, так как его рынок на много меньше рынка золота. Поэтому в течение первого квартала 2012 года также возможны очень резкие движения котировок разных направлениях. Колебание стоимости серебра в течение месяца на 15-20 % - обычное явление.

В настоящее время рынок платины остается непохожим на рынки золота и серебра, которые более подвержены воздействию спекулятивного фактора. Так, например, объем инвестиций в золото и изделия из него в 2010 году составлял 37,9% от общего объема спроса, а на рынке серебра только чистый прирост инвестиций за прошлый год находился на уровне 16,8%.

В этом отношении 8,25% инвестиционного спроса на платину в общей величине спроса на благородный металл выглядят крайне небольшой цифрой. При этом на рынке практически отсутствует хеджирование, а основную часть инвестиций составляют вложения в биржевые индексные фонды (ETF). В таблице 1 показан предложение платины.

Источник: Platinum2011/Platinumtoday.

Как видно из таблицы, в прошлом году совокупное предложение на рынке платины выросло всего на 0,5%, в основном за счет увеличения поставок из России (на 5,3%) и Зимбабве (на 20,8%). При этом добыча благородного металла за анализируемый период незначительно снизилась (на 0,2%), до 185,5 тонны. Это было обусловлено сокращением добычи основным продуцентом данного сырья, которым является ЮАР, на 2%, до 138 тонн. Оставшаяся часть предложения была связана с реализацией запасов платины.

В рамках мирового сообщества крупнейшими экспортерами благородного металла выступают Швейцария (27% в общей структуре мирового экспорта), Южная Африка (25%), США (8%) и Великобритания (7%). Следует отметить, что Швейцария ведет очень активную торговлю платиной и изделиями из нее. В частности, в августе текущего года эта страна увеличила закупки благородного металла на 70% по сравнению с июлем, а за 8 месяцев 2011 года в страну было ввезено 33,6 тонны. Столь же впечатляющими выглядят цифры по экспорту, который за аналогичный период составил 41,4 тонны. В 2010 году Швейцария с показателем 13% входила в пятерку крупнейших импортеров благородного металла, к которым кроме нее относились Индия (16%), Япония (14%), Китай (13%) и Гонконг (12%).

В целом совокупный брутто-спрос на платину в прошлом году увеличился на 15,9% и составил 244,9 тонны.

По-прежнему основной удельный вес (39,7%) в структуре спроса занимает производство автокатализаторов, объем которого в 2009 году снизился почти в два раза в связи с частичной заменой платины палладием. Тем не менее в настоящее время платина сохраняет позиции доминирующего компонента в дизельных системах контроля выхлопов.

Значимый рост потребления платины в сфере стекольной промышленности был связан с увеличением производства жидкокристаллических дисплеев на тонкопленочных транзисторах, а также увеличением выпуска стекловолокна для строительных материалов.

Высокие цены на металл способствовали росту количества платины, утилизированной из старых автомобилей, и рециклированию в ювелирном секторе путем получения платины из лома ювелирной продукции.

В результате рынок благородного металла в 2010 году находился в состоянии равновесия: нетто-спрос составлял 187,7 тонны, предложение - 188,5 тонны.

Учитывая стабильность в сфере добычи и реализации платины, основным фактором, оказывающим влияние на динамику котировок фьючерсов на благородный металл, станет изменение в структуре спроса.

В качестве негатива выступает постепенное вытеснение платины с рынка автокатализаторов палладием, который является менее дорогостоящим металлом. В целом развитие технологий и использование товаров-субститутов в тех отраслях, в которых платина традиционно считалась основным сырьем, может привести к сокращению спроса на нее и к снижению рыночных котировок.

Нельзя не отметить, что постепенное увеличение удельного веса инвестиций позволяет предполагать, что в ближайшем будущем рынок будет более подвержен воздействию спекулятивного перелива капитала. Более того, в условиях зыбкого равновесия на рынке роль инвесторов существенно возрастает. Уже в текущем году отток инвестиций с рынка ETF привел к снижению котировок со своих равновесных уровней до $1450 за унцию. Не думаю, что рынку грозит дальнейшее снижение, так как низкий удельный вес инвестиционного спроса позволяет утверждать, что он себя уже практически полностью исчерпал.

Таким образом, в долгосрочной перспективе можно ожидать восстановления рынка платины к своим равновесным уровням $1700-1900 за унцию с последующей консолидацией в данном диапазоне. Дальнейшая динамика котировок фьючерсов на благородный металл будет зависеть от изменения структуры спроса и развития инвестиционной деятельности. В настоящее время рынок платины остается непохожим на рынки золота и серебра, которые более подвержены воздействию спекулятивного фактора.

Техническая картина трех анализируемых металлов в целом совпадает: долгосрочный восходящий тренд выходит из коррекционной стадии, в которой он находился во второй половине августа - начале октября. При этом коррекция по золоту оказалась менее глубокой и восстановление более быстрым, а снижение котировок палладия началось несколько раньше - в самом начале августа текущего года. Именно данный факт позволяет найти некоторые отличия в движении рыночных цен платины и палладия: в целом они тесно коррелируют друг с другом, что и неудивительно, ведь палладий относится к металлам платиновой группы.

Ежегодно в мире добывают более 200 тонн палладия, в основном путем переработки сульфидных руд никеля, серебра и меди. В таблице 2 показано предложение на палладий в тоннах по странам.

Источник: Platinum2011/Platinumtoday.

Крупнейшим поставщиком серебристо-белого металла выступает Россия, которая не только активно изымает его из недр Земли, но и распродает государственные запасы, накопленные в советское время. Официальный уровень запасов палладия в России является государственной тайной, однако, по заявлениям представителей Министерства финансов, в 2012-2013 годах экспорт металла существенно сократится. В октябре текущего года назывались цифры в 4,5 тонны в год с последующим полным отказом от продаж за рубеж в 2014 году. По некоторым данным, запасы ликвидного палладия в хранилищах Гохрана составляют всего 2-10 тонн. Кроме того, имеются запасы неликвида, который никто не берет на экспорт. Для того чтобы реализовать этот металл необходимо улучшить его качество.

По мнению британской исследовательской компании GFMS, уже в 2011 году Россия сократит экспорт на 9 тонн по сравнению с прошлым годом.

Эти события могут стать катализатором увеличения дефицита на рынке палладия, ведь Россия является основным продуцентом (около 51% от всего объема предложения) и экспортером серебристо-белого металла. Следует отметить, что в прошлом году на рынке впервые за последние пять лет возник его недостаток, который был обусловлен существенным ростом брутто-спроса на 22,6% при увеличении предложения всего на 2,7%.

Как видно из таблицы, в основном спрос на металл поднялся за счет производителей автокатализаторов и сферы инвестиций.

По своим химическим свойствам палладий способен заменить более дорогостоящую платину в автомобильной промышленности. Уже сейчас спрос на этот металл в сфере производства автокатализаторов превышает аналогичный показатель по платине в 1,74 раза, хотя еще пять лет назад на рынке наблюдался приблизительный паритет.

Выход из рецессии в сфере мировой автомобильной промышленности приведет к еще большему дисбалансу и вызовет дальнейшее увеличение спроса на палладий. Драйверами роста могут выступить быстрое восстановление экономики Японии и стремительное увеличение автомобилей с бензиновыми двигателями в Китае.

Инвестиционный спрос на палладий в позапрошлом году вырос на 74% по сравнению с 2009 годом. Это повышение было обусловлено активностью ETF. При текущем соотношении спроса и предложения на рынке металла, его высоком уровне со стороны развивающихся государств и рынков развитых стран происходили нетто-закупки активов ETF. Особенно заметными стали данные процессы в конце прошлого года, когда котировки фьючерсов выросли приблизительно на $100. На мой взгляд, увеличивающийся дисбаланс будет и в дальнейшем привлекать инвестиционные капиталы. Уже сейчас рынок палладия выглядит более спекулятивным, чем рынок платины, а в дальнейшем он способен приблизиться по этому показателю к золоту и серебру.

Сокращение спроса в ювелирном деле связано в основном с Китаем, где рост цен при достаточных запасах металла привел к понижению закупок. Тем не менее увеличение численности населения, уменьшение запасов и постоянный интерес к изделиям из палладия (в частности, в ювелирном деле металл даже в небольшом количестве способен изменить цвет золота на серебристо-белый) дает основания предположить, что в ближайшие годы в данных отраслях потребление металла стабилизируется.

Таким образом, рынок палладия характеризуется превышением темпов роста спроса над динамикой предложения, что может усилить существующий дисбаланс между ними и привести к росту цен. Этот факт позволяет предположить, что эффективной инвестиционной стратегией на долгосрочную перспективу может стать покупка фьючерсных контрактов на палладий от текущих уровней в $660 за унцию, а также на откатах - $600-620 за унцию.

По материалу первой главы можно сказать, что драгоценные металлы выполняют функцию инструмента биржевого оборота и военно-промышленного сырья, основным способом покупки драгоценных металлов являются биржевые сделки и за последние несколько лет каждый из драгоценных металлов вырос в стоимости в связи с либерализацией предложения и росте потребности в них.

Глава 2 Состояние рынка драгоценных металлов

2.1 Анализ современного состояния мирового рынка драгоценных металлов

График 6 спрос на серебро

Источник: metaltorg.ru

В Индонезии и Китае объемы производства драгоценностей из серебра, однако, продолжали расти внушительными темпами - 18 и 16% соответственно. Более низкий спрос на серебро со стороны ювелиров во многих странах также объяснялся изменением предпочтений потребителей. Общее снижение потребления серебра в ювелирной промышленности в 2009 году составило 7,5 млн. унций, из которых приблизительно 60% пришлось на Индию. Объемы потребления серебра в фотографии продолжали падать и уменьшились на 10% в 2009 году до 145,8 млн. унций. Снижение потребления было обусловлено, главным образом, более низким спросом из-за развития цифровой технологии отображения. Объемы добычи серебра в 2009 году изменились незначительно по сравнению с предыдущим годом: рост добычи наблюдался только в Латинской Америке и Азии. Совокупный объем добычи серебра в мире в 2007 году достиг 646,1 млн. унций. Лидерами по добыче металла стали Перу, Мексика, Китай, Австралия и Чили. В 2007 году объемы производства первичного серебра на серебрянных шахтах, которые составляют 25% от объема мирового производства металла, упали на 10% до 161,4 млн. унций. Наличные затраты на производство первичного серебра из шахтных руд снизились на 16% и составили в среднем US$2.74 за унцию. Объемы поставок на мировой рынок серебра из наземных запасов снизились на 4% в 2009 году до 194,4 млн. унц. Снижение было обусловлено опасениями производителей по поводу уменьшения спроса на металл на мировом рынке. Поставки вторичного серебра на мировой рынок в 2007 году составили 188,0 млн. унций и практически не изменились по сравнению с 2006 годом. Рост цен на серебро, наблюдавшийся в последние несколько лет, оказал существенное влияние на баланс спроса и предложения на мировом рынке этого металла. По данным "СРМ Group", в 2007 г. он характеризовался избытком поставок товара относительно уровня спроса в сфере производства, тогда как на протяжении целого ряда предыдущих лет отмечался их дефицит (по предварительной оценке Геологической службы США, в 2007 г. на рынке сохранился дефицит поставок, хотя и снизившийся до 700 т). Наиболее высокий уровень дефицита поставок на мировом рынке серебра (в 6080 т) был зарегистрирован в 1997 г. После этого количество продаваемого металла ежегодно уменьшалось. Параллельно с этим на рынке наблюдался ряд сопутствующих процессов. Так, значительная часть имевшегося у инвесторов и банков серебра была распродана к концу прошлого века. При этом серебром начали интересоваться другие инвесторы, приобретая его для различных целей. Спрос в промышленной сфере стал снижаться, поскольку фотографический сектор все больше переходил к цифровым технологиям, а многие продуценты ювелирных изделий и декоративных предметов из серебра сокращали свои заказы на металл ввиду его дороговизны. Кроме того, некоторые инвесторы переключились с закупок ювелирных изделий (как формы капиталовложений) на приобретение серебра в слитках. Наличие совокупности указанных тенденций сохранялось до последнего времени. К 2005 г. годовой дефицит мировых поставок нового рафинированного серебра сократился примерно до 2010 т, а в 2006 г. - до 970 т перед тем, как в 2007 г. он сменился на избыток, оцениваемый в 1880 т. Рост спроса на серебро со стороны инвесторов продолжает оказывать повышательное воздействие на цены этого драгоценного металла, причем в 2009 г. ожидается дальнейший рост его закупок в данном секторе. В I полугодии текущего года средняя цена на серебро составила 13,37 долл. /унц., тогда как среднегодовая цена в 2007 г. равнялась 11,61 долл., а в 2006 г. - 7,35 долл. Резкое подорожание металла наблюдалось в период с 5 января по 11 мая 2006 г., когда цены поднялись с 8,87 долл. /унц. до 14,35 долл.

В 2009 г., по данным "СРМ Group", суммарные мировые поставки серебра (добыча, вторичное производство и продажи из государственных запасов) остались практически стабильными относительно предыдущего года и составили примерно 24100 т, однако по сравнению с уровнем, имевшим место десятилетие назад, они увеличились на 6220 т. Страны Латинской Америки по-прежнему лидируют в мировом производстве серебра. Значительный рост отмечается также в КНР. По данным "СРМ", добыча в Австралии в 2009 г. снизилась ввиду того, что рудник "Cannington" компании "ВНР Billiton" во второй половине прошлого года в связи с ремонтными работами был выведен из эксплуатации. Этот рудник является крупнейшим из мировых предприятий, выпускающих серебро как единственный продукт производства. После проведенных здесь в 2007 - 2008 гг. работ "Cannington", по мнению компании, сейчас улучшил свои позиции. В 2009 г. мировая добыча золота снизилась до 10-летнего минимума. В 2009 г. также произошло снижение добычи в ряде стран. Так, в ЮАР, крупнейшем мировом производителе золота, объем добычи упал в январе - июне 2007 г. на 7%. По оценке компании "Bloomberg", Китай в 2008 г., вероятно, обгонит США, второго самого крупного поставщика золота в мире, а также в течение пяти лет может занять первое место в мире по добыче золота, потеснив ЮАР, лидировавшую на рынке золота на протяжении 100 лет. Увеличение производства золота в Китае обусловлено во многом в связи с тем, что цены на золото достигли в настоящее время 27-летнего максимума. Внутренний спрос на золото в Китае, определяемый в 260 т, во многом определяется сектором производства драгоценностей. Рост добычи золота в Китае только за первые 4 месяца 2009 г. составил 14% (77,75 т) (в первые месяцы 2008 г. отрасль выросла на 7%). В 2006 г. Китай произвел 240 т золота, что позволило ему достичь третьей строчки в списке "стран-ювелиров. Согласно прогнозу Всемирного золотого совета, спрос на золото, вероятно, составит 20 млрд. долларов США к 2010 г. и свыше 30 млрд. долларов США к 2015 г. Компания "Credit Suisse" повысила прогноз цен на золото, серебро и платиноиды на 2008г. из-за снижения поставок металлов на рынок и ослабления курса доллара. "Credit Suisse" прогнозирует, что золото будет торговаться в диапазоне 730-770 долларов США за тройскую унцию против 670-720 долларов США за унцию, ожидавшихся ранее. Крупнейший рынок потребления золота - индийский - наращивает объемы. По подсчетам экспертов, объем потребления золота Индией составит в общей сложности около тысячи тонн, причем как в виде ювелирных изделий, так и в форме сертифицированных монет и слитков.