Экономика Китая

Размещено на http://www.allbest.ru/

Размещено на http://www.allbest.ru/

Экономика Китая

Введение

Китай в начале XXI века является космической и ядерной державой. Построение рыночной экономики осуществляется в Китае под руководством Коммунистической партии на основе пятилетних планов. Экономика сохраняет свою многоукладность. При высоких темпах экономического роста (14,2 % в 1992 г., 7,8 % в 1998 г.) он имеет экстенсивный характер. В 1995, опасаясь перегрева экономики, руководство приняло решение о сдерживании роста в пределах 8-9 %. ВНП на душу населения в 1999 г. достиг 780 долларов. При высокой доле иностранных инвестиций почти 80 % всех иностранных инвесторов в экономику КНР -- это этнические китайцы, проживающие за рубежом. В 2010 г. Китай должен по планам догнать США по совокупному доходу ВВП.

На первом этапе реформ высокий рост обеспечивался сельским хозяйством, освобожденным от многочисленных ограничений эпохи Мао. Партия поощряла развитие широкомасштабного мелкотоварного производства, кустарной промышленности. Этому способствовала большая численность населения. В стране возникла огромная масса мелких технически отсталых предприятий, на которых трудились ремесленники, портные, обувщики и т. п. Вследствие развития кустарной промышленности произошло значительное распыление материальных и финансовых ресурсов страны, вызвав нерациональную структуру производства, слабое использование производственных мощностей, хронический дефицит сырьевых, энергетических и водных ресурсов. Государственные предприятия между тем оставались в основном убыточными. Чтобы способствовать структурным изменениям, Китай развивает собственную систему образования, обучение студентов за рубежом (особенно в США и Японии), поощряет импорт технологий, позволяющих развивать такие прогрессивные секторы экономики как производство программного обеспечения, новых материалов, телекоммуникационную индустрию, биотехнологии, здравоохранение. В КНР свыше 137 млн пользователей Интернета, страна также лидирует в мире по числу пользователей мобильной телефонной связи (487,3 млн пользователей на апрель 2007 года). В районе Хайдиан севернее Пекина создана китайская «Силиконовая долина». Интенсификация производства приносит и побочные результаты: уровень скрытой безработицы в сельской местности примерно вдвое превышает официальные показатели (4,6 %). Китай негласно поощряет эмиграцию.

Китай лидирует в мире по добыче угля, железных, марганцевых, свинцово-цинковых, сурьмяных и вольфрамовых руд, а также древесины; является крупнейшим в мире производителем кокса, чугуна, стали и стальных труб, алюминия, цинка, олова, никеля, телевизоров, радиоприемников и мобильных телефонов, стиральных и швейных машин, велосипедов и мотоциклов, часов и фотоаппаратов, удобрений, хлопчатобумажных и шелковых тканей, цемента, обуви, мяса, пшеницы, риса, сорго, картофеля, хлопка, яблок, табака, овощей, шелковичных коконов; имеет крупнейшие в мире поголовья птицы, свиней, овец, коз, лошадей и яков, а также лидирует по вылову рыбы. Кроме того, КНР входит в тройку крупнейших мировых автопроизводителей (7,2 млн в 2006) после Японии и США. На территории КНР ведется добыча нефти, газа, редкоземельных металлов (молибден, ванадий, сурьма), урана. В нашем обзоре мы постараемся рассмотреть со всех сторон текущее состояние экономики Китая, постараемся подвергнуть критическому анализу кажущиеся преимущества и увидеть положительные моменты «узких мест» экономики страны. Добавим, что для более наглядного восприятия и удобства сравнения данных в нашем исследовании мы будем дополнительно приводить показатели других стран, также представляющих интерес для рассмотрения. Среди основных задач обзора будет стоять рассмотрение основных показателей развития экономики Китая и определение тенденций и возможного направления дальнейшего развития страны.



Основная деятельность

Характерная черта современной китайской экономики -- зависимость её от внешнего рынка. По объему экспорта КНР занимает 16-е место в мире. Экспорт дает 80% валютных доходов государства. В экспортных отраслях занято около 20 млн человек. На внешний рынок вывозится 20% валовой продукции промышленности и сельского хозяйства. Номенклатура экспорта насчитывает 50 тыс наименований.

Самой конкурентоспособной продукцией пока остаются обувь, одежда и игрушки, но все активнее развивается экспорт электроники, вело-, мото- и автотехники, транспортного и строительного машиностроения. Текстильная индустрия КНР -- первая в мире, поэтому экспортная продукция страны представлена в большинстве стран.

КНР поддерживает торгово-экономические отношения со 182 странами и районами мира, с 80 из них подписаны межправительственные торговые соглашения и протоколы. Основными торговыми партнерами Китая являются развитые капиталистические страны, прежде всего Япония, США, западноевропейские государства, на которые приходится 55% внешнеторгового оборота.



Доходы/расходы государства (гос. бюджет)

Хотя реформы в Китае начались в 1979, незначительный рост государственных доходов наметился лишь в 1985. Ежегодный дефицит бюджета в начале 1990-х годов превышал 20 млрд юаней, т.е. оценивался в 1% от общей суммы национального дохода и немногим более 5% от общей суммы расходов. В 1995 доходные статьи бюджета составляли 5,7% ВВП, а расходные - 8,3% ВВП.

Основным источником государственных доходов (72%) были налоги на товары и услуги; прямые налоги с доходов физических и юридических лиц составляли лишь 11% доходов.

Основу правительственных ассигнований составляли расходы на капитальное строительство. Средства, затраченные на сельское хозяйство и на управленческий аппарат, составляли около 13%. Второе место в бюджете занимали ассигнования на образование и культуру. По официальным данным, национальная оборона занимала третье место, или 7,5% бюджетных расходов, однако фактические затраты на военные нужды, по-видимому, были выше.

А вот так сейчас выглядит госбюджет Китая и других стран, которые в текущих условиях представляют наибольший интерес для рассмотрения. Как можно наблюдать только среди перечисленных стран только БРИК удается удерживаться в рамках профицита бюджета. Расходы же представителей развитых стран уже превышают доходы, причем счет дефицита идет уже на триллионы.



Дефицит государственного бюджета Китая в 2009 г. может превысить запланированный показатель и составить 650 млрд юаней ($95,6 млрд). В конце 2008 г. на рабочем совещании ЦК КПК (Коммунистическая партия Китая) был заложен дефицит бюджета на 2009 г. в размере 500 млрд юаней ($73,5 млрд), что на 320 млрд юаней ($47,05 млрд) больше, чем в 2007 г. Во-первых, причины увеличения дефицита будут скрываться в снижении финансовых доходов региональных бюджетов, а во-вторых, в росте расходов, основной целью которых будет поддержание и стимулирование экономического роста в стране.

По словам эксперта, снижение доходности местных бюджетов «может привести к дальнейшему ослаблению в комплексе возможностей местных правительств в деле использования запланированных на подъем экономики 4 трлн юаней ($588 млрд)».

Из 4 трлн юаней ($588 млрд) 1,12 трлн юаней ($164,7 млрд), в соответствии с расчетами госкомитета КНР по развитию и реформам, должны быть выделены местными бюджетами. Однако, по итогам четвертого квартала 2008 г. ясно, что местные правительства могут осилить только 620 млрд юаней ($91,2 млрд), то есть нехватка составит 500 млрд юаней ($73,5 млрд).

Для покрытия дефицита бюджета обычно использованы три способа - государственные займы, жесткое налогообложение и эмиссия бумажных денег, то есть увеличение денежной массы в обороте, что приводит к увеличению государственного долга.

По мере усиления финансовой напряженности в стране и увеличения дефицита государство все больше обращается к займам, которые приводят к образованию государственного долга. Стоит отметить, что для большинства стран с профицитом бюджета также характерно наличие государственного долга. Во-первых, это может объясняться наличием бюджетного дефицита на протяжении некоторого времени в прошлом, а во- вторых, гос. займы могут использоваться для финансирования более долгосрочных потребностей государства.

Существование государственного долга в принципе не является исключительным и очень негативным фактором. Большинство стран с развитой экономикой имеют государственный долг, однако, это не стало причиной дестабилизации их экономики, так как происходит серьезный контроль над размерами государственных займов и четко определяются методы их покрытия. Острые нынешние финансовые проблемы во многом объясняются именно неконтролируемым увеличением государственного долга без поиска источников его погашения. В результате происходит нарастание инфляционных процессов и, как последствие, усиление нестабильности денежных отношений.

Торговый баланс

Согласно статистическим данным, опубликованным 14 января Главным таможенным управлением КНР, в декабре 2008 года внешнеторговый оборот Китая сократился на 11,1% по сравнению с тем же месяцем предыдущего года. В частности экспорт и импорт уменьшились соответственно на 2,8 и 21,3%.

В декабре прошлого года согласно статистическим данным экспорт снизился на 2,8% по сравнению к 2007 году. В это же время импорт упал на 21,3%. Вследствие резкого падения показателей импорта страна значительно увеличились значения торгового профицита, объем который по состоянию на декабрь составил $295.46 млрд. Под влиянием мирового финансового кризиса внешнеторговые показатели Китая снизились впервые с октября 2001 г. В целом в январе - ноябре прошлого года темпы роста внешнеторгового оборота были на 2,6% ниже показателя 2007 г. за аналогичный период. Развитие финансового кризиса и уменьшение внешнего спроса на китайские товары будет способствовать дальнейшему снижению объемов экспорта. В условиях высокой экспортоориентированности экономики страна приобретает зависимость от политической, социальной и экономической обстановки внешнеторговых партнеров. Однако изменение сальдо торгового баланса может быть объяснено множеством других как временных, так и постоянных факторов.

Несмотря на начавшийся в прошлом году финансовый кризис и ожидание резкого падения валютных поступлений в страну от экспорта, Китай продолжает удерживать высокий объем товаров поступающих вовне.

Кредитный риск будет иметь сильное влияние на предприятия, продающие продукцию за рубеж. С одной стороны, эти компании затронет мировое замедление экономики. К тому же, отказ от политики сильного юаня и курс на поддержание стабильного соотношения к доллару не добавляет привлекательности китайскому экспорту. Если принять во внимание еще и высокие налоги, жесткую монетарную политику властей и осмотрительность банков по выдаче кредитов, то можно представить незавидное положение экспортеров. Ухудшение условий, как внутри страны, так и за ее пределами повлечет серию банкротств мелких и средних предприятий.

С другой стороны, власти полны решимости поддержать ключевые сектора экономики страны. Власти уже делали заявления о том, что готовы стимулировать внутренний спрос снижением налогов. Так же впервые за несколько лет было принято решение снизить ключевую ставку.

Таким образом, начало стимулированию было положено. Статистические данные показывают, что меры, принятые китайским правительством для поддержки экспорта, уже дали позитивные результаты. В декабре прошлого года экспорт товаров, которые охватывают данные меры, вырос на 4,8% по сравнению с аналогичным месяцем предыдущего года, их доля в общем объеме экспорта страны, увеличилась до 49% с 45,8% в январе-ноябре прошлого года. В частности ускорился рост экспорта одежды, пластмассовых изделий, чемоданов, сумок и осветительной арматуры.

По мнению экспертов, экспортная продукция Китая имеет большую конкурентоспособность на международном рынке, спрос зарубежных потребителей на нее все еще может сохранить определенный рост.

Несмотря на замедление роста внешнеторгового оборота страны, китайское правительство при регулировании соответствующих политических установок неизменно уделяет серьезное внимание перестройке промышленной структуры и повышению уровня развития внешнеторговой отрасли.

На заседании Постоянного комитета Госсовета КНР, состоявшемся 24 декабря прошлого года, были выдвинуты 7 мер, нацеленные на поддержку внешнеторговых предприятий и обеспечение стабильного развития внешней торговли. Одна из этих мер заключается в увеличении коэффициента возврата налогов на экспорт в отношении части техноемкой продукции электроники и машиностроения с высокой добавленной стоимостью. На заседании была подчеркнута необходимость повышения качества развития толлинговой торговли.

Немало внешнеторговых предприятий Китая также активно адаптируется к изменениям внутренней и внешней обстановки, прилагая усилия для наращивания собственного потенциала развития, повышения добавленной стоимости и освоения новых видов продукции и выхода на новые рынки. В связи с уменьшением внешнего спроса в первой половине текущего года в Китае вероятнее всего продолжится сокращение экспорта. Однако, на наш взгляд, масштабы снижения экспорта все же не бесконечны, в силу того, что объективно экспорт из страны весьма конкурентоспособен в силу низкой его себестоимости. С другой стороны, Китаю принадлежит практически монопольное положение в производстве некоторых видов продукции. Так, например, в прошлом году экономика произвела 10 млрд пар обуви, что составляет более 1/2 от общемирового объема, 75% от общемирового объема производства игрушек, 35% от общемирового объема риса, 85% использующихся во всем мире энергосберегающих ламп, 50% мирового объема производства свинины, 75% от общемирового объема производства утиного и гусиного мяса 30% всего мирового объема удобрений, 50% станков в мире, 81% в общемировом объеме производства музыкальных инструментов, 70% новогодних и рождественских сувениров во всем мире, 98% мирового объема цветных телевизоров и т.д.

Согласно докладу, опубликованному недавно Главным таможенным управлением КНР, в этом году тенденция сокращения внешнеторгового оборота страны продолжится, темпы его роста уменьшатся до 5%. В краткосрочной перспективе темпы снижения импорта Китая будут заметно выше темпов снижения экспорта.

Переориентация

Хотелось бы также упомянуть об одном существенном моменте. В ситуации когда, основной экспортер озабочен проблемами крупнейших инвестиционных банков, Китай произвел некоторый пересмотр своих ориентиров с точки зрения торговой политики, так как большая роль стала уделяться внутреннему рынку. Хотя существенной переориентации не произошло со стран запада на азиатских соседей, политика укрепления связей в регионе ведется.

Распределение китайского экспорта по регионам

Так, например, согласно представленной выше таблице распределения экспорта по регионам видно, что с начала 2007 года торговый поток в страны Азии вырос на 60%, в то время как экспорт в страны Европы и США рос не такими значительными темпами. Из этого следует, что, осознавая растущую проблемность американской экономики, экспортеры начли поиск новых рынков сбыта своей продукции, вместо того, чтобы надеяться и верить в оздоровления главного торгового партнера. Согласно последним статистическим данным новыми перспективными рынками для китайского экспорта становятся соседние азиатские рынки.

Рассчитывать же на полное замещение азиатскими партнерами снижения китайского экспорта в США не приходится, так как наблюдается аналогичная тенденция к падению торговых потоков. Одним из ключевых событий последнего времени стало заявление властей о начале торговых расчетов в юанях между материковым Китаем и Гонконгом. На расчеты в китайской национальной валюте также перейдут несколько стран АСЕАН, однако которые из них пока не уточняется.

Несмотря на то, что осуществление задуманного пока планируется осуществлять в тестовом режиме, это уже огромный шаг к укреплению юаня если не до мировой резервной валюты, то, как минимум до региональной. Принятое решение позволит частично отойти от зависимости экономики от курса доллара. С глобальной точки зрения новость лишний раз подтверждает решимость избавиться от сдерживающих факторов и заявить о самостоятельности и самодостаточности национальной экономики страны.

ВВП

2007 год стал весьма результативным для экономики Китая. Прирост ВВП составил 11,9%.

Однако прошлый год уже преподнес некоторые сюрпризы. Во-первых, резкий скачок цен на товарных рынках в первом полугодии 2008 года привел к усилению инфляционного давления во всем мире. А во-вторых, попытка удержать инфляцию на приемлемом для властей уровне привели к ужесточению монетарной политики и замедлению темпов экономического роста. Согласно прогнозу, опубликованному китайским государственным информационным центром в декабре 2007г., Пекин ожидал роста ВВП в 2008г. на уровне 10,8%. При этом предполагалось, что инфляция в текущем году составит 4,5%, активное сальдо торгового баланса вырастет на 22,5% - до 328,4 млрд долл. Однако удержать темп роста национальной экономики на двузначной цифре не удалось. И на это существует несколько причин. Рост цен по целому ряду товарно-сырьевой группы привел к необходимости неоднократного повышения властями процентной ставки. В этом случае правительство предпочло сначала справиться с почти неконтролируемым ростом инфляции, а проблему замедления экономического роста поставили на второй план. С другой стороны, снижение общемирового потребления вызовет снижение выручки от экспорта.

В подобных условиях, на наш взгляд, Китаю не избежать общемировых тенденций замедления экономического роста. Возникает вопрос насколько глубоким и долгосрочным будет мировой спад. В течение же первого полугодия можно будет наблюдать значительное падение показателя прироста ВВП вплоть до 5-6%, однако среднегодовой показатель может в конечном результате улучшиться, по итогам года может составить порядка 8 - 8,5%.

На душу населения

Мы оценили долговую нагрузку и прирост ВВП по странам, а теперь рассмотрим те же самые коэффициенты, но с поправкой на численность населения.

Как известно, Китай - густонаселенная страна, с общей численностью населения 1 млрд 300 млн человек.

Приведенная таблица вводит некоторые коррективы. Несмотря на то, что в развитых странах ВВП на душу населения выше, чем в развивающихся, стоит отметить, что долг на человека тоже значительно выше. Как видно «по средствам» живут только в странах БРИК. Ситуация текущем году изменилась незначительно.

По среднедушевому показателю ВВП Китай по-прежнему отстает Поэтому чрезмерное преувеличение и подчеркивание роли и ответственности Китая в мире не отвечает действительности, не следует так превозносить Китай. В то же время не надо принижать Китай, умалять его достижения в экономической сфере и недооценивать активный вклад в развитие мировой экономики, что также не соответствует реальной картине.

Среднедушевой показатель ВВП Китая по-прежнему находится на достаточно отсталых позициях, что также не меняет существующего дисбаланса в уровне развития между разными районами страны.

По мере расширения масштаба экономики страны постоянно поднимается уровень жизни населения, усиливаются ресурсные возможности страны для развития, одновременно увеличивается и международная конкурентоспособность и влиятельность страны. За 30 лет проведения политики реформы и открытости отмечается качественное изменение в жизненном уровне населения Китая.

Инфляция

В августе индекс потребительских цен составил 4,9% по отношению к аналогичному периоду прошлого года, причем рост цен в сельской местности были выше, чем в городе. В сравнении с июлем этот показатель слегка уменьшился.

Начало года в Китае было посвящено попыткам удержать инфляцию на запланированном уровне. С этой целью властями ставки межбанковского кредитования оставались высокими.

В третьем квартале рост потребительских цен замедлился до 4,9%, а власти переключились с политики таргетирования инфляции на поддержание экономического роста.

По нашему мнению, рост инфляции в предстоящем году не представляет угрозы. Более того, столь стремительное падение индекса цен производителей порождает опасения дефляции в стране. На наш взгляд, показатели продолжат ухудшаться, и, скорее всего, итоги первого месяца текущего года покажут, что динамика цен потребителей также окажется отрицательной. Особо хотелось бы отметить ускорившиеся темпы «скатывания» к дефляции.

К основным негативным сторонам этого явления можно отнести понижение уровня цен и рост ценности национальной валюты, которые в свою очередь уменьшают стимулы к производственному инвестированию и усложняют выплату внешних долгов.

Таким образом, дефляция может привести к снижению потребительской активности, а это приведет к снижению корпоративных прибылей и, как следствие, уменьшению инвестиций в бизнес и затруднению с выплатами кредитов. В свою очередь финансовые проблемы корпораций приведут к очередной волне снижения издержек. То есть получается эффект домино, приводящий к сжатию экономики страны.

Резервы/ в том числе золото

Основным назначением золотовалютных резервов является сокращение волатильности национальной денежной единицы, связанной с активностью спекулянтов и неравномерностью внешнеэкономической деятельности хозяйствующих субъектов.

Уровень золотовалютных резервов отражает внешнеэкономический товарооборот и потоки капитала в предыдущие периоды.

А теперь рассмотрим распределение золото-валютных резервов по ряду стран.

В соответствии с международной практикой оптимальным уровнем золотовалютных резервов

признаётся тот объём накоплений ЦБ, который позволяет обеспечивать импорт товаров и услуг в течение трёх месяцев. При текущем объеме золотовалютных резервов экономика страны может спокойно обеспечивать импортными товарами в течение нескольких лет.

Золотовалютные запасы Китая в 2008 г. достигли $1,95 трлн, увеличившись за последний квартал 2008 г. на $45 млрд При этом Народный банк Китая (Центробанк КНР) констатировал, что впервые за десять лет в стране наблюдается замедление темпов роста золотовалютных запасов. Золотовалютные резервы Китая в настоящее время являются самыми большими в мире.

Данная ситуация может быть связана с сокращением объема торгового профицита и возможным замедлением притока «горячих денег» в экономику на фоне мирового финансового кризиса.

Как известно большая часть средств занимает американская валюта. Идея диверсификации резервов поднималась уже неоднократно, однако Китай продолжает оставаться крупнейшим держателем долларов, заявляя, что не собирается усугублять положение американской валюты массовыми распродажами. Количественного прироста золота в запасах не было в течение нескольких лет. По нашим подсчетам в случае негативного развития ситуации в США обесценение золотовалютных резервов страны может составить 15-20% ($250 до $330 млрд)) за счет ослаблений позиций доллара относительно мировых валют.

Другой возможной причиной снижения этого показателя может служить новая валютная политика центрального банка страны.



На этом фоне валютные резервы Китая, самые большие в мире, в октябре сократились до менее чем $1,89 с $1,906 триллиона, что стало первым снижением за месяц с декабря 2003 года. Дело в том, что, начиная с 3 квартала прошлого года Центральный банк начал сдерживать рост курса национальной валюты к доллару, что могло вызвать отток спекулятивного капитала из страны. Эти факты могли способствовать ослаблению позиций китайской валюты, что в свою очередь потребовало средств для поддержания курса в рамках заявленного валютного коридора.

Это, на наш взгляд, может явиться серьезной угрозой для объема ЗВР Китая. В этом случае показательным примером может служить Россия, резервы которой за 4 месяца «растаяли» на $160 млрд. К тому же неоднократное снижение ключевых ставок могло внести свои коррективы в движение денежных средств.

Поддержку спроса на национальную валюты может оказать начало проведения расчетов в азиатском регионе в юанях. Повышенный спрос на юани в этом случае позволит избежать сильного снижения золотовалютных резервов. В случае если подобные расчеты окажутся невостребованными, скорее всего часть резервов может быть потрачена на поддержание стабильности валютного курса.

Инвестиции Китая

В 2008 г. объем прямых китайских инвестиций за рубеж достиг $40,65 млрд с приростом на 63,6% по сравнению с 2007 г. Об этом сообщил 15 января представитель Министерства коммерции КНР Яо Цзянь.

Интересным моментом является инвестиционная политика Китая, которая также вызывает множество толков. Как стало известно по итогам прошлого года Китай стал крупнейшим держателем казначейских облигаций США.

Однако подобная ориентированность в своих инвестициях на США представляет опасность. Как сообщает Международная финансовая корпорация (IFC) стоимость акций американских компаний FNMA (Federal National Mortgage Association) и FHLMC (Federal Home Loan Mortgage Corporation), в которые КНР вложил почти $400 млрд, стремительно падает. Из-за падения курса акций этих компаний КНР несет значительные финансовые потери.

Инвестиции китайских коммерческих банков в долговые обязательства вышеупомянутых американских компаний составляют около $25,3 млрд Кроме того, китайские коммерческие банки инвестировали в долговые обязательства обанкротившегося четвертого по величине американского инвестиционного банка Lehman Brothers почти $670 млн Таким образом, общие потери Китая из-за финансового кризиса - около $375,9 млрд.

Рассмотрение основных секторов

В нашем обзоре нами будут рассмотрены три сектора экономики Китая, среди которых: недвижимость, банковский сектор и металлургическая промышленность. На наш взгляд, их рассмотрение позволит составить представление о состоянии дел в тех отраслях, к которым сейчас приковано внимание в странах Запада.

Недвижимость

Кризис субстандартного кредитования получил свое начало в США. В этой связи риски китайского сектора недвижимости также не могут быть проигнорированы.

Традиционно китайские банки, в особенности средние и небольшие коммерческие банки, предоставляют большое количество займов на недвижимость, в особенности, когда сектор растет.

Согласно национальным фондам контроля недвижимости, рынок находится в стадии коррекции.

Продажи недвижимости в последнее время в больших городах резко сократились, а большинство городов отмечают падение продаж и цен. Однако падение цен не привело к банкротствам крупнейших девелоперов, в условиях замедления экономики и контроля на макро-уровне потребители стали более консервативны. В этих условиях банки с большей осторожностью выдают кредиты или продлевают сроки кредитования. Представители Комитета муниципального строительства Пекина утверждают, что текущее падение цен не больше чем коррекция и цены просто отходят к рациональному уровню.

Сектор недвижимости в стране резко сокращается. Так, начиная со второго полугодия прошлого года, в крупнейших городах Китая падает недвижимость, как с количественной точки зрения, так и с ценовой.

Падению цен на недвижимость будет способствовать снижение таких показателей как ВВП на душу населения, уровень процентных ставок, состояние кредитного рынка страны, а также уровень безработицы. Наиболее влиятельным фактором будет платежеспособность населения. Вышеперечисленные тенденции в экономике могут быть причиной падения цен на недвижимость на болеечем на 15%.

Китайские эксперты в сфере недвижимости прогнозируют падение цен на жилую недвижимость Китая вплоть до 2011 г. По их прогнозам, в крупных городах Китая стоимость жилья упадет на 10% в 2009 г. и на 5% - в следующем. В небольших городах снижение составит 8% в 2010 г. и 4% - в 2011 г.

В ответ китайские власти обещают поощрять девелоперские компании, которые будут понижать цены на недвижимость в соответствии с условиями на рынке. Госсовет Китая очень внимательно следит за ситуацией на рынке недвижимости уже более полугода, с тех пор как в Шэньчжэне было зафиксировано массовое невыполнение кредитных обязательств по ипотеке.

Банковский сектор

В качестве одной из мировых движущих сил, Китай тесно взаимосвязан с другими странами. Рассмотрим теперь, в какой степени банкротства американских гигантов могут отразиться на китайской банковской системе.

Мы полагаем, что прямы риски от вложений в американские бумаги и кредиты все-таки представляют небольшую угрозу для банковской системы Китая. Однако в условиях падения уверенности инвесторов увеличиваются и риски для розничных банковских продуктов.

Позитивную роль для банковской системы Китая сыграл тот факт, что она достаточно закрыта, а иностранные инвестиции требуют одобрения регуляторов. Только небольшое количество государственных банков, таких как Банк Китая, был достаточно сильно задет ситуацией с Fannie Mae, Freddy Mac. и кризисом субстандартного кредитования. В тоже самое время ситуация почти не затронула мелкие и средние банки. Итоговые потери китайских банков от банкротства Lehman Brothers составил $380 млн, большую часть из которых понес ICBC. Анализ структуры долга показывает, что 50% - долг, погашаемый в первую очередь, то есть имеет высокую вероятность быть выплаченным. Согласно оценке Xinhua Finance общая сумма инвестиций, номинированных в долларах для Industrial & Commercial Bank of China (ICBC), Bank of China (BOC) и China Construction Bank (CCB) включает оборотные средства, ликвидные и долговые инструменты. По состоянию на 30 июня 2008 года общая сумма таких вложений составляет $109,6 млрд В основном это гос. облигации. Если предположить, что 10% - высокорискованные активы, потери от них могут составить $11 млрд, при этом совокупная чистая прибыль трех банков составляет более $30 млрд.

Активы крупнейших китайских банков

Однако банковский сектор обещает пострадать от ужесточения монетарной политики властей. Наибольшее влияние испытает сектор розничных банковских услуг. Опасения связываются в основном с тем фактом, что в условиях кризиса населения будет предпочитать держать сбережения на руках. С другой стороны, регуляторы с большой осторожностью будут одобрять новые продукты, что в свою очередь еще больше замедлит развитие этого банковского направления.

Несмотря на то, что по нашему мнению кризис будет иметь ограниченное влияние на банковскую систему страны, тем не менее, процесс восстановления будет иметь достаточно длительный период. В краткосрочной перспективе правительство поддержит систему массовыми вливаниями и постарается предотвратить замедление экономики. В долгосрочной перспективе для того, чтобы сохранить высокие темпы роста, правительству Китая придется стимулировать преобразования в банковском секторе, а это вынудит банки искать новые пути для совершенствования.

В октябре этого года впервые с 2006 года власти Китая прибегли к методу ассиметричного изменения ставок. Власти неоднократно отмечали, что в преодолении замедления экономики будут полагаться на внутренний рынок, стимулируя потребление. В дополнение к снижению налогов и социальным отчислениям, власти могут в очередной раз прибегнуть к ассиметричному изменению процентной ставки, при которой ставки по депозитам останутся без изменений, а изменениям подвергнутся только заимствования. Это положительно отразится на покупательной способности населения, однако явится негативом для банковского сектора Китая, так как спред между этими двумя ставками - основной источник прибыли банковского сектора, а его сужение в очередной раз ударит по банковской отрасли.

Текущий уровень ставок не является финальным. Динамика инфляции в стране позволяет продолжить использование монетарных инструментов регулирования. В этой связи высока вероятность продолжение снижения ставок до 1,44% по депозитам и 4,5% по кредитам соответственно.

Другим фактором риска может служить рост безнадежных активов на балансах банков. По мнению аналитиков, большая часть вложений в бумаги ипотечных компаний, страховщиков, и ипотечные банки.

Металлургический сектор

Теперь пришло время рассмотреть один из секторов реальной экономики - сектор черной металлургии.

Согласно данным информационного агентства Reuters в течение прошлого года наблюдалось резкое снижение промышленного производства. Причем если доля легкой промышленности осталась без изменений, то в тяжелой промышленности наблюдалась резкое торможение. С сентября прошлого года темпы падения только увечились.

Промышленное производство

Начиная с середины третьего квартала прошлого года ситуация на рынке черной металлургии Китая начала ухудшаться. Превышение потребление стали над спросам в начале года сначала привело рынок в равновесие, а затем к противоположной ситуации превышения предложения над спросом. Начавшееся падение цен на железную руду привело к падению прибылей компаний сектора по всему миру и в частности в Китае. С другой стороны, кризис кредитования резко сократил доступ компаний к денежным средствам. Инвестиции сократились как в разработку новых месторождений, так и в инновации с целью сокращения энергопотребления и выбросов. Так, например, согласно статистике CISA, в первом полугодии прошлого года краткосрочные займы сталелитейщиков составили 367,99 млрд юаней, а долгосрочные - 266,12 млрд юаней.

Резкое падение прибылей компании заставляет сокращать наиболее затратные производства. Средние и небольшие компании сокращают производство или останавливают мощности вовсе. Так, уже в августе снижение производства составило в среднем 9%, хотя по отдельным видам продукции составляло выше 20%.

Основной проблемой отрасли осталась высокая долговая нагрузка и невозможность погашения взятых кредитов за счет собственных средств. На этом фоне огромное количество компаний закрылось. Вследствие падения спроса на металлы внутри страны, работает всего 60-70% предприятий Китая. Полным ходом идет процесс консолидации отрасли.

Предприятия обрабатывающей промышленности возобновляют работу. Однако восстановление экономики приведет к сокращению их количества, возможно полной их ликвидации. Подобные меры со стороны государства мы ожидаем в связи со значительными издержками на электроэнергию и загрязнениями окружающей среды металлообрабатывающими предприятиями.

Китайское правительство намерено стимулировать восстановление металлообрабатывающей промышленности страны. Политика окажет положительное влияние на металлообрабатывающую промышленность, однако, учитывая превышение предложения над спросом, мы не ожидаем значительных изменений ни в отрасли в 2009 г., ни в котировках компаний из данного сегмента в ближайшее время.

Уголь

До 1993 перед Китаем проблема энергетической безопасности так остро не стояла, в первую очередь, из-за богатых запасов угля. Уголь всегда занимал значительное место в энергобалансе КНР, более 70 % от всех потребляемых ресурсов. В связи с этим Китай был мало подвержен мировым колебаниям цен на энергоресурсы, осуществляя стратегию самообеспечения. В 2006 году объём добычи составил 2,6 млрд тонн, вдвое больше, чем в США (второго по величине производителя угля). Уголь -- основной источник энергии в индустриальном секторе, в первую очередь -- в производстве стали. Главная проблема удовлетворения внутреннего спроса в энергоресурсах за счёт угля заключается в рассредоточенности его месторождений по всей стране. На востоке и юго-востоке страны, на которые приходится половина ВВП Китая, находятся лишь 17 % запасов угля. В результате более 60 % угля транспортируется по железным дорогам в среднем на расстояние 550 км, что вызывает перегруженность путей, частые аварии и, как следствие, перебои в поставках.

С 1992 государство постепенно стало снижать контроль цен на уголь, но это привело не к либерализации, а к тому что цены в итоге стали устанавливаться по уговору между крупными государственными компаниями-производителями и крупными закупщиками конечной продукции. В результате внутренние цены на 5-7 долларов за тонну превышают международные на высококачественный каменный уголь . Высокие внутренние цены на уголь и проблемы транспортировки в сочетании с ростом потребления угля привели к тому, что впервые в первом квартале 2007 года Китай стал чистым импортёром угля . Это послужило тревожным сигналом, выявившим недостаточное финансирование инфраструктуры в угольной промышленности и устранения аварий на производстве. Сообщения о взрывах и затоплении шахт поступают практически еженедельно, но ситуация не меняется уже в течение нескольких десятков лет. По официальной статистике ежегодно от аварий в шахтах погибает около 6.000 человек (реальная цифра в несколько раз больше). Это привело к тому, что многие угольные шахты были закрыты после серии аварий. Причина заключается в том, что более 26 тысяч из 28 тысяч официально зарегистрированных угольных шахт управляются малыми предприятиями, применяющие технику добычи, которую в последний раз можно было увидеть на европейском континенте в XIX веке.

После того, как в 2003 году экспорт угля достиг отметки в 70 млн тонн, объёмы экспорта стали падать. Происходило наращивание импорта в основном из Австралии и Индонезии. Руководство крупнейших угольных корпораций заверяет, что это лишь временная мера, и проблема будет в скором времени решена за счёт наращивания местного уровня производства. Однако по оценке Energy Information Administration, импорт коксующегося угля будет только расти, и если в 2004 году он составил 7 млн тонн, то в 2030 году будет равен 59 млн тонн .

Помимо наращивания производства необходимо производить и переоснащение отрасли, иначе китайские производители не смогут конкурировать с иностранными, поставляющими более качественный уголь по более низким ценам.

Также проводится поиск технологий добычи и переработки угля, наносящих меньший ущерб экологии. В качестве дополнительного потенциала рассматривается производство метана из угольных пластов, ресурсы которого оценены в 35 трлн куб.м. Ранее метод получения нефти путём сжижения каменного угля (coal to liquids, CTL) не пользовался особой поддержкой в связи с его дороговизной и по экологическим соображениям. Но в последнее время он получает всё большее распространение. В 2004 году Китай заключил сделку с южно-африканской компанией-обладателем уникальной технологии по сжижению угля, Sasol Limited по строительству 2-х заводов в провинции Шаньси и Нинься-Хуэйском автономном районе . Каждый из них будет производить 80 тысяч баррелей нефти в день и стоить около 5 млрд долларов. Строительство планируется завершить к 2012 году. Также к концу 2007 должно быть завершено строительство первого завода по сжижению угля мощностью 60 тысяч баррелей в день в автономном районе Внутренняя Монголия. Таким образом, поскольку уголь, так или иначе, будет преобладать в структуре энергобаланса КНР, то наиболее рациональным решением станет технологическое переоснащение отрасли, повышение эффективности при снижении воздействия на окружающую среду, а также новых способов производства.

Нефть

1993 год стал поворотным для китайской энергетики, обозначив окончание эпохи самообеспечения. Китай впервые с 1965 года испытал нехватку нефти. До 1965 года КНР также испытывал недостаток этого вида топлива, импортируя его из СССР. Однако после открытия во второй половине 50-х и начале 60-х крупных месторождений Дацина и их разработкой Китай смог к началу 70-х обеспечивать нефтью не только себя, но и своих соседей. Впоследствии также был открыт и ряд других месторождений на востоке страны. Экспорт нефти, кроме того, был одним из основных источников иностранной валюты.

С начала же 80-х годов из-за нехватки инвестиций в нефтяную отрасль, истощения старых месторождений и недостатка новых темпы роста производства нефти начинают падать. Новые месторождения находятся по большей части на западе страны, в основном в Синьцзян-Уйгурском автономном районе. Однако добыча в них почти вдвое отстаёт от проектной и в текущем десятилетии не превысит 25 млн тонн в год . Последствия неэффективности осуществления стратегии самообеспечения проявились в том, что Китай, на который «нефтяные шоки» 73 г и 78 г не оказали никакого влияния, не стал, подобно западным странам, разрабатывать энергосберегающие технологии и концентрировать внимание на проблемах энергетической безопасности, в том числе эффективной добычи при нанесении минимального вреда окружающей среде. Это является сейчас главным препятствием, к примеру, на пути разработки месторождений Таримского бассейна.

Доказанные запасы нефти в Китае на начало 2006 года составили 18,3 млрд баррелей . К 2025 году эта цифра увеличится ещё на 19,6 млрд баррелей . При этом неразведанные запасы составляют 14,6 млрд баррелей .

В целях преодоления зависимости от импорта также планируется проведение более интенсивной добычи запасов газа и нефти на шельфе, которые ведёт Китайская национальная нефтяная шельфовая компания (CNOOC).

При решении проблемы энергетической безопасности руководство Китая в первую очередь делает упор на диверсификацию источников поставок. В первой половине 90-х поставки в основном осуществлялись из порядка 5 стран, а уже в 97 году их количество достигло 35. В 2000 г. импорт нефти из стран Ближнего Востока составляло 47 %, из стран АТР -- 18 %, из Африки -- 20 % .

Рост импорта также вызван и тем, что он обходится дешевле, чем разработка или внедрение более эффективных способов добычи на месторождениях в самом Китае (хотя, в лучших традициях составления социалистических планов, переоснащение отрасли должно быть завершено к 2020 году). Внутреннее производство, несмотря на государственное субсидирование, будет падать (особенно после вступления в ВТО и постепенного устранения нетарифных импортных барьеров и квот), поскольку себестоимость китайских нефтепродуктов выше импортных примерно на 50 % .

Газ

В целях диверсификации потребления энергетических ресурсов Китаю необходимо увеличить долю потребления природного газа. На газ приходится лишь 3-4 % энергопотребления, в то время как в большинстве остальных стран эта цифра составляет 20-25 %. По оценкам Energy Information Administration, потребление этого вида топлива, начиная с 2003 по 2030 год, будет расти в среднем на 6,8 % ежегодно. К 2020 году Китай будет потреблять 200 млрд кубометров природного газа, и только 120 млрд из них будут покрываться за счёт внутренних источников.

Одним из способов снижения зависимости от внешних поставок нефти является разработка внутренних запасов газа, который также потом можно транспортировать в сжиженном состоянии. Учитывая слабую геологическую изученность территории КНР, ресурсы природного газа должны быть довольно значительными, однако, планы по их разработке и освоению -- дело далёкой перспективы. На данный момент 40 % газа поступает с газовых месторождений провинции Сычуань. Остальная добыча -- это в основном попутный газ с нефтяных месторождений. Также в перспективе осуществление поставок газа с шельфа Южно-Китайского моря, но на данный момент они крайне незначительны.

Внутренние источники газа сильно ограничены, к 2010 году нехватка достигнет 20 млрд кубометров, а к 2015 году -- 40 млрд кубометров, по оценкам Центра энергетических исследований Комитета по развитию и реформе . Поэтому отдельный раздел стратегии энергетической безопасности занимает диверсификация энергоресурсов за счёт увеличения поставок сжиженного природного газа (СПГ), в первую очередь для производства электричества. Также это снижает количество вредных выбросов в атмосферу за счёт частичного замещения угля газом. Поставки СПГ будут производиться по большей части с Австралийского континента (Россия проиграла австралийцам тендер на поставку СПГ). Уже начал дейстовать первый терминал в Гуандуне, в который с лета 2006 года ведутся поставки СПГ из Австралии, ведётся строительство терминала по переработке СПГ в провинции Фуцзянь (к 2008 г.), ещё 4 проекта были одобрены правительством, а 4 пока ждут своего часа. Планируется, что, начиная с 2000 года и до 2020 года, спрос на СПГ вырастет в 10 раз . Тем не менее, пока большинство проектов тормозится из-за повышения цен СПГ на мировых рынках, вызванного ростом спроса на него. Основная доля поставок СПГ будет приходиться именно на южные провинции Гуандун и Фуцзянь, потому что на них приходится самый высокий показатель промышленного роста, и они могут позволить себе закупать более дорогостоящий по отношению к углю СПГ. Также осуществляются программы по газификации наиболее крупных городов, начиная с Шанхая и Пекина.

Атомная энергетика

В последней обнародованной национальной стратегии развития китайской энергетики на период до 2020 года, большую долю составляют планы развития ядерной энергетики. Планируется вводить в строй не менее 1,8 ГВт ядерных генерирующих мощностей ежегодно, чтобы к 2020 году суммарная мощность китайских АЭС выросла до 40 ГВт, что к тому времени должно составлять около 4 % в общем энергобалансе страны. Китайская ядерная энергетика за предыдущие 20 лет развития построила АЭС с суммарной мощностью энергоблоков на уровне 6,7 ГВт, что дает чуть больше 1 % всей выработки электроэнергии в стране.

Глубина финансового рынка

В конце 80-х г.г. в исследованиях Мирового банка было доказано на примере нескольких десятков стран, что чем выше насыщенность хозяйства финансовыми и денежными ресурсами, тем, при прочих равных, выше темпы экономического роста (более объемным и диверсифицированным является денежный спрос, более крупные потоки денежных ресурсов перераспределяются с тем, чтобы финансировать экономическое развитие, не допускается искусственного дефицита денег, ограничивающего инвестиции).

С нарастанием финансовой глубины экономики, со всё более полным удовлетворением финансовых потребностей, возникающих в связи с развитием хозяйства, формируется необходимость во всё более крупных, ликвидных, массовых финансовых рынках, являющихся механизмом, перераспределяющим денежные ресурсы на цели развития.

Показатели финансовой глубины

Следовательно, финансовая глубина экономики должна являться фундаментальным фактором, определяющим состояние рынков ценных бумаг подтверждает фундаментальный характер фактора «финансовая глубина» экономики с точки зрения его воздействия на фондовые рынки.

Чем выше монетизация хозяйственного оборота, чем больше, соответственно, денежных ресурсов находится в процессе перераспределения через финансовый рынок, тем значительнее размеры капитализации фондовых рынков и тем в большей мере последние должны обладать пропускной способностью, быть инструментально готовыми к тому, чтобы (как механизм перераспределения) пропускать через себя как можно больший объем денежных ресурсов. И как видно у рассматриваемой нами экономики с точки зрения развития финансового рынка есть огромный потенциал.

Меры борьбы с кризисом

Немаловажным моментом является то, что политика властей нацелена на опережение ситуации. С этим во многом связан тот факт, что после просадки показателей денежного рынка в начале осени ситуация с ликвидностью в декабре по крайней мере не ухудшилась.

В этой связи последние полгода были насыщенными с точки зрения внедрения стимуляционных мер, при чем меры коснулись целого перечня секторов экономики, и, что хотелось бы отметить особо,значительно быстрее, чем другие страны смогли осознать масштабы кризиса.

Ниже мы перечислим основные моменты.

Китай 2009

Текущий год оказался для экономики Китая не вполне удачным, как и для большинства других экономик.

Однако для этого существуют объективные причины в лице мирового финансового кризиса. Прогнозируемые показатели объективно окажутся ниже прогнозов. Тем не менее, речь о рецессии в привычном понимании этого термина в Китае не идет. Коммунистическая партия Китая заявляет, что планирует поддерживать рост экономики и возлагает большую надежду в этом плане на внутренний рынок. В частности, был одобрен план по удвоению доходов сельскохозяйственного сектора к 2020 г. Пока все же показатели развития страны, такие как торговля и промышленное производство продолжают замедляться.

Для других стран двузначное число роста экономики - аномальное развитие событий, однако для Китая за многие года это стало нормой. Несмотря на то, что увидеть отрицательный прирост ВВП в Китае в текущем году не удаться, приближение к нулевой отметке для страны уже будет характеризоваться состоянием глубокого спада и экономическим и социальным потрясениям. В этой связи согласно заявлениям властей ключевым рубежом текущего года станет уровень роста в 8%.

В целом можно сказать, что текущий год будет полон испытаний для экономической стабильности страны. В течение же первого полугодия можно будет наблюдать значительное падение показателя прироста ВВП вплоть до 5-6%, однако среднегодовой показатель может в конечном результате улучшиться.

Ключевым моментом, по нашему мнению, станет конец второго - третий квартал. К этому времени весь арсенал монетарных способов регулирования экономики будет исчерпан, будет заметен эффект от снижения налогового бремени для предприятий. К тому же будут полным ходом расходоваться средства как федерального, так и региональных бюджетов на поддержание экономического роста.

Все же экономика страны остается достаточно закрытой. Возможная недостоверность данных и общая ее фрагментарность не позволяют составить целостной картины. В этой связи мы считаем целесообразным сценарное рассмотрению ситуации.

Пессимистический

В случае недостаточности эффекта от предложенных мер властей, эффект от замедления экономики может быть весьма негативным. В этом случае продолжающееся падение темпов роста ВВП страны будет способствовать крайне негативному сценарию, при котором признаки рецессии будут даже при положительном темпе прироста экономики. В этом случае дальнейшее ослабление экономики вызовет очередную волну банкротств, рост безработицы и снижение производства с мультипликативным эффектом.

Ухудшение позиций США и Европы только усугубит положение.

Эффект резкого торможения «китайского локомотива» ощутят на себе все торговые партнеры страны, рынок сбыта продукции которых приходится на внутренний рынок поднебесной. В бьльшей степени это коснется сырьевых компаний и экономик, так привыкших к бездонному рынку Китая.

Азиатские рынки будут с готовностью отыгрывать негативный новостной фон, что в свою очередь спровоцирует новый виток обвального падения фондовых индексов.

Умеренно-пессимистический

В нашем представлении, все сценарии кроме последнего являются пессимистическими, однако в данном случае он скорее умеренно пессимистический. Основное предположение текущего сценария заключается в том, что замедление будет, но не столь стремительно и к концу года властям удастся удержать темпы прироста национальной экономики на уровне 5-6%.