Структура современного рынка капиталов в странах с рыночной экономикой

Облигации выпускаются с целью привлечения заемного капитала. При этом эмитент обязуется их выкупить по прошествии заранее определенного срока (сейчас он колеблется на уровне 1-2 года). В Республике Беларусь облигации являются одним из наиболее надежных объектов инвестирования, т.к. их обратный выкуп эмитентом обязателен. Одновременно они обладают меньшим уровнем доходности по сравнению с акциями.

В Беларуси любые коммерческие предприятия имеют право выпускать облигации. В законодательстве не существует ограничений или связи между размером выпуска облигаций и собственными активами. Единственный актив, который не может превышать размер облигационного займа - это размер обеспечения.

По форме выплаты дохода облигации делятна дисконтные и процентные. Дисконтные размещаются ниже своей номинальной стоимости, и в течение срока обращения их стоимость возрастает. Погашаются такие облигации по номинальной стоимости. Другими словами, доход инвесторасоставляет разница между ценой размещения и погашения. Процентные облигации продаются по номинальной стоимости с выплатой процента от ее номинальной стоимости. Сумма таких выплат называется купоном.

В Беларуси существуют следующие виды облигаций: инвестиционные, биржевые и жилищные. Инвестиционные облигации - это облигации, описанные выше. Биржевые облигации выпускаются крупными предприятиями, которые являются безубыточными в течение последних трех лет; размер их чистых активов должен составлять не менее 100 тыс. базовых величин. Эти облигации обращаются на бирже, номинированы исключительно в белорусских рублях, срок их обращения ограничен одним годом.

Жилищные облигации выпускают компании-застройщики жилых домов. Такие облигации имеют номинальную стоимость, выраженную в рублях, и эквивалент в квадратных метрах. В РБ Жилищные облигации, начиная с 2008 года, приобрели значительную популярность как способ финансирования строительства жилья.

Среди государственных облигаций можно выделить следующие:

Таблица 2 - Виды и основные характеристики государственных облигаций

В настоящее время в Республике Беларусь наиболее развитым и ликвидным является рынок государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций с купонным доходом. Он обеспечивает полную прозрачность проведения операций с облигациями и высокую защиту прав инвесторов [22].

Вексель - ценная бумага, которая фиксирует право его владельца требовать получение в назначенный срок определенной суммы денежных средств от указанного в векселе лица. Для того чтобы владелец имел свой интерес, вексель выписывается обычно на бoльшую сумму по сравнению с той, которуюдолжник должен был бы выплатить изначально. В прошлом вексель являлся удобным способом расчетов, но в настоящее время ввиду ряда злоупотреблений (когда вексель стали использовать фактически взамен денег для укрытия операций от налогообложения) государственное регулирование обращения векселей в нашей стране было ужесточено, и сегодня в Республике Беларусь вексель практически не используется.

Депозитный и сберегательный сертификаты - это ценные бумаги, которые выпускают банки. Первые рассчитаны на юридических лиц, а вторые - на физических. Сертификат является бумагой, которая подтверждает, что банк получил у данного лица денежные средства в депозит и обязуется вернуть средства в установленный срок с оговоренным накопленным доходом. По своей сути сертификаты являются аналогом внесения средств на депозит. Разница состоит в том, что сертификат может обращаться до момента его погашения (закрытия депозита). То есть, передавая сертификат иному лицу, владелец передает этому лицу свои права по получению средств в банке. Впрочем, использование данного фондового инструмента пока не сильно распространено в Беларуси, а его обращение происходит еще в меньшей степени [23].

Депозитарная записка используется во многих странах. Её смысл заключается в следующем. Например, некое белорусское ОАО (открытое акционерное общество) выпускает на рынок свои акции. Скорее всего, зарубежный инвестор не сможет приобрести их, находясь в своей стране. Для этого существуют некоторые ограничения и сложности. Но зато инвестор может купить депозитарную расписку на данную акцию. В этом случае акция предприятия будет находиться в Беларуси на специальном счете в депозитарии, а правами на нее будет обладать иностранный инвестор.

Сегодня белорусскими предприятиями депозитарные записки рассматриваются как один из основных способов организации IPO (Первичного публичного предложения) на зарубежных площадках в целях привлечения акционерного капитала. Но этот путь сопряжен с преодолением ряда препятствий, т.к. в белорусском законодательстве до сих пор отсутствует регулирование выпуска и обращения глобальных депозитарных расписок. Они не поименованы прямо в перечне ценных бумаг в Гражданском кодексе и иных нормативных актах РБ, следовательно, с порядком их выпуска и обращения возникнет много проблем [24].

Что касается защиты инвесторов, в Республике Беларусь создаются условия, принуждающие эмитентов раскрывать полную информацию о событиях, которые могут иметь отношение к выполнению их обязательств по ценным бумагам. Эмитенты обязаны ежеквартально представлять бухгалтерские документы, сообщения о существенных изменениях ведения бизнеса, о покупке крупных пакетов (более 5% от уставного фонда) ценных бумаг. Однако основная ответственность за оценку этой информации ложится на самого инвестора. Поэтому, вступая на рынок ценных бумаг, необходимо расширять свои знания о фондовом рынке, а также отслеживать и оценивать поступающую информацию.

Большую пользу реальному сектору экономики РБ принесет выход отечественных предприятий на международный рынок капитала. Это могут быть кредиты иностранных банков, облигации, иные долговые ценные бумаги, IPO,продажа предприятия стратегическому инвестору.

Этому вопросу уделяется большое внимание. К примеру, 10 февраля 2011 года в г. Минске был проведен Белорусский Саммит рынков капитала. Его цель - активизация деятельности белорусских предприятий по привлечению инвестиций на международных рынках капитала. Саммит проводился Министерством экономики Республики Беларусь и ведущими мировыми организациями, такими как Deutsche Bank, БПС Банк, Сбербанк России, PR/IR агентство Finsbury, аудиторская и консалтинговая фирма PWC, юридическая фирма White&Case при участии руководителей крупнейших компаний и предприятий Республики Беларусь. В рамках Саммита прошли групповые обсуждения и практические мастер-классы [25]. 

Существует ряд определённых проблем. В связи с тем, что мало белорусских компаний ведут отчетность по МСФО и компетенция менеджмента в области международных рынков капитала находится на низком уровне, основная часть предприятий РБ находятся на начальной стадии выхода на международные рынки капитала (выпуск облигаций за пределами страны,иностранные кредиты). Законодательные ограничения, регулирование процедур выпуска корпоративных ценных бумаг, налогообложение, отсутствие связей с депозитариями других государств и трансграничных сделок также задерживают процесс выхода на международный рынок капитала.

Несмотря на эти проблемы, правительство Беларуси уже добилось получения первого суверенного кредитного рейтинга; была отменена «золотая акция»; отменён мораторий на движение акций; принята государственная программа развития внутреннего финансового рынка; созданы условия для активизации работы белорусской фондовой биржи; снижены налоги на операции с ценными бумагами.

Сегодня крупнейшие государственные банки имеют возможности для получения синдицированных кредитов, выпуска кредитных нот и еврооблигаций, IPO (выпуск глобальных депозитарных расписок на акции).

Крупные государственные предприятия с хорошим уровнем корпоративного управления могут позволить себе IPO (выпуск GDR) и синдицированные кредиты [26].

Вывод. На сегодняшний день рынок капитала в РБ находится на стадии развития. Пока в нашей стране полностью не осознается потребность в функционировании финансового рынка. В нашей стране уже создана законодательная база для его формирования, активно работает валютно-фондовая биржа. Перед Республикой Беларусь стоит задача правильно использовать фондовый рынок и эффективно применять его возможности, знать, чем наполнить рынок, чтобы он начал успешно функционировать и развиваться.

Беларусь имеет все возможности успешно развивать рынок капиталов. Для этого должно быть выработано правильное понимание его функций и места в хозяйственной системе. Необходимо объективно изучить зарубежный опыт и разработать предложения по развитию национальной системы рынка капитала и ее интеграции в международную систему, исходя прежде всего из потребностей реального сектора экономики нашей страны.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В современных условиях рынки капиталов играют значительную роль в экономике многих стран: они обслуживают товарное обращение через кредит; объединяют разрозненные денежные сбережения и создают большие денежные фонды; трансформируют денежные средства в ссудный капитал, который обеспечивает внешние источники финансирования материального производства национальной экономики и т.д.

Перед Республикой Беларусь стоит задача сформировать эффективно функционирующий рынок капиталов. Большую пользу реальному сектору экономики нашей страны принесет выход отечественных предприятий на международный рынок капитала.

Несмотря на обстоятельства, которые препятствуют этому процессу, правительство Республики Беларусь уже добилось получения первого суверенного кредитного рейтинга; отмены «золотой акции» и моратория на движение акций; принятия государственной программы развития внутреннего финансового рынка; создания условий для активизации работы белорусской фондовой биржи; снижения налогов на операции с ценными бумагами.

Таким образом, Республика Беларусь имеет большие возможности и перспективы успешного осуществления развития рынка капиталов. Для этого необходимо изучить зарубежный опыт и разработать предложения по развитию национальной системы рынка капитала и ее интеграции в международную систему, исходя прежде всего из потребностей реального сектора экономики страны.

Перед Республикой Беларусь также стоит задача сформировать эффективный рынок ипотечных ценных бумаг. Для банковской системы это поможет решить следующие задачи:

сформировать систему рефинансирования выданных кредитов на строительство жилья;

осуществить поиск долгосрочных инвестиций при помощи инструментов рынка ценных бумаг, в основе которых заложен механизм секъюритизации активов банковского сектора;

обеспечить становление нового долгосрочного сегмента фондового рынка;

произвести аккумулирование временно свободных денежных ресурсов и направить их на развитие жилищного строительства.

Изучение опыта других стран в области кредитования на строительство жилья, схем залогового кредитования и возможностей их реализации позволило бы нашей стране активизировать кредитование на недвижимость и решить проблему обеспечение населения жильем.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Рынок капитала // Самые последние новости бизнеса [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.insidebusiness.ru/biznes/finansy/rynok-kapitala.html. - Дата доступа: 09.10.2011.

2. Рынок ссудных капиталов [Электронный ресурс] // Режим Доступа: http://economics.wideworld.ru/finances/market_stocks/. - Дата доступа: 09.10.2011.

3. Маманович П. Новые возможности операций с ценными бумагами [Текст] / Петр Маманович // Банкаўскі веснік. - 2007.

4. Саушина, А. Ипотечные ценные бумаги: развитие рынка [Электронный ресурс] / Анна Саушина // Режим доступа: http://www.klerk.ru/bank/articles/82618/. - Дата доступа: 15.10.2011.

5. Лукашов, А.В. Привлечение капитала иностранными компаниями на рынках капитала США [Текст] / А.В. Лукашов // Управление корпоративными финансами. - 2008. - №5.

6. Финансовая система США // Мировая экономика, финансы и инвестиции [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.globfin.ru/articles/finsyst/us2.htm. - Дата доступа: 17.10.2011.

7. Саушина А. Ипотечные ценные бумаги: развитие рынка [Электронный ресурс] / Анна Саушина // Режим доступа: http://www.klerk.ru/bank/articles/82618/. - Дата доступа: 15.10.2011.

8. Надёжность торговли на биржах США // Rivne Invest Company [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://rivne-invest.com/?p=1282. - Дата доступа: 10.10.2011.

9. Горелов Н. Фондовый Рынок США [Электронный ресурс] / Николай Горелов // Режим доступа: http://xelius.ru/tradersbook/82-worldmarket/292-2010-09-15-09-34-25.html. - Дата доступа: 16.10.2011.

10. Шелков О. Ипотечное кредитование в США [Текст] / Олег Шелков // Финансовый директор. - 2008. - №7 - C. 25.

11. Нью-Йорк как международный финансовый центр [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://fin-result.ru/finansovyj-rynok7.html - Дата доступа: 16.10.2011.

12. Буркова А. Свопы как вид производных финансовых инструментов / Анастасия Буркова // Зарубежное законодательство на русском языке [Электронный Ресурс]. - Режим доступа: http://www.worldbiz.ru/analytics/detail.php?ID=1644. - Дата доступа: 15.10.2011.

13. Регулирующие органы США // Школа Биржевого Развития Brainsmaker [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://brainsmaker.ru/regulators/regulators_in_the_u_s.php. - Дата доступа: 12.10.2011.

14. Анализ мирового ипотечного рынка 2011 // Garant - все о правовой защите бизнеса [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.garant.md/rus/analiz_mirovogo_ipotechnoko_rinka_2011.html. - Дата доступа: 15.10.2011.

15. Рубцов Б.Б. Финансовый рынок Франции [Текст] / Б.Б. Рубцов // Портфельный инвестор. - 2009. - №3-4 - C. 90.

16. Рубцов Б.Б. Финансовый рынок Германии [Текст] / Б.Б. Рубцов // Портфельный инвестор. - 2008. - №7-8 - C. 121.

17. Tokyo stock exchange fact book 2011 [Электронный ресурс] // Режим Доступа: http://www.tse.or.jp/english/market/data/factbook/b7gje60000003o32-att/b7gje6000000hldu.pdf. - Дата доступа: 19.10.2011.]

18. Банковский кодекс Республики Беларусь от 25.10.2000 № 441-З
(ред. от 03.06.2009) // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь. - 2002. № 128.

19. Татур И. Первые ипотечные ценные бумаги Республики Беларусь [Текст] / Ирина Татур // Банкаўскі веснік. - 2007. - лiпень.

20. Отчет о работе Департамента по ценным бумагам Министерства финансов Республики Беларусь за 2010 год // Официальный сайт министерства финансов Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - Режим доступа: - http://www.minfin.gov.by/. - Дата доступа: 29.10.2011.

21. Закон Республики Беларусь от 16 июля 2010 г. № 172-З // Национальный реестр правовых актов Республики Беларусь - 2010. № 184.

22. Карачун И.А. Тенденции и перспективы развития рынка капитала в Республике Беларусь / И.А. Карачун // Официальный сайт БГУ [Электронный Ресурс]. - Режим доступа: http://www.bsu.by/. - Дата доступа: 01.11.2011.

23. Лихошерст М. Рынок ценных бумаг / Макар Лихошерст // Проект «Финансовая грамотность» [Электронный Ресурс]. - Режим доступа: http://www.infobank.by/. - Дата доступа: 01.11.2011.

24. Кузнецова, О. Выход откладывается [Текст] / Оксана Кузнецова // Экономическая газета. - 2011. - ноябрь. - №85(1503) - C. 17.

25. Саммит по рынкам капитала 2011 года // Официальный сайт министерства экономики Республики Беларусь [Электронный ресурс]. - Режим доступа: - http://www.economy.gov.by/ru/sammit_po_rynkam_kapitala. - Дата доступа: 03.11.2011.

26. Карачун И.А. Перспективы развития рынка капитала в Республике Беларусь с учетом последствий мирового финансового кризиса / И.А. Карачун // Вестник ассоциации белорусских банков. - 2009. - № 34 (534) - С. 30-31.

Размещено на Allbest.ru