Експорт товарів до Росії знизився на 34,7% (її частка зменшилась до 17,7% з 23,2% у 2013 році), водночас поставки до країн ЄС збільшилися на 2,1%, а їх частка зросла до 30,8% з 25,8%.

Експорт скоротився за всіма товарними групами, зокрема (рис. 3.4):

продукції машинобудування ? на 29,2%, більше половини такого зниження припадало на скорочення поставок залізничних локомотивів (майже в 3 рази) переважно до Росії;

металургійної продукції - на 13,2% як через зниження експортних цін на чорні метали (у середньому на 9,6%), так і через зменшення обсягів виробництва в зоні військового конфлікту;

хімічної продукції - на 26,1% через скорочення поставок добрив (на 40,7%) та продукції неорганічної хімії (на 31,2%), що спричинено зупинкою виробництва на заводах у зоні конфлікту й обмеженням постачання газу для підприємств галузі;

продукції АПК - на 2,0%. З одного боку, експорт харчової промисловості скоротився на 12,9% насамперед до Росії (майже вдвічі) через запровадження санкцій до українських виробників. З іншого боку, завдяки лібералізації доступу українських товарів на ринки ЄС та рекордному врожаю, експорт зернових зріс на 2,8% (фізичні обсяги - на 23,7%1), а олії та жирів - на 9,2%.

Рис.3.4 - Динаміка щомісячних обсягів експорту та цін експорту для зернових та чорних металів у з України у 2013-2014 рр. (за даними Департаменту платіжного балансу НБУ [43])

Імпорт товарів зменшився на 27,4% до 61,7 млрд. дол. США, що було зумовлено послабленням курсу гривні та скороченням внутрішнього попиту: оборот роздрібної торгівлі знизився на 8,6%, а промислове виробництво скоротилося на 10,7% (рис. 3.5).

Найбільше скоротилися поставки товарів із Росії (на 45,5%) насамперед через зниження імпорту газу (на 63,1%). Частка імпорту з Росії зменшилася до 20,6% (з 27,4% у 2013 році), водночас частка імпорту з країн ЄС зросла до 32,4% (з 30,2% у 2013 році).

Рис. 3.5 - Динаміка падіння обсягів експорту та імпорту по основним галузям економіки України у 2014 р. в млрд. доларів США (за даними Департаменту платіжного балансу НБУ [43])

Додатне сальдо торгівлі послугами у 2014 році скоротилося до 0,7 млрд. дол. США (з 4,4 млрд. дол. США у 2013 році). Це зумовлено зниженням надходжень від:

- туристичних послуг - у 3,3 рази у зв'язку зі зменшенням кількості відвідувачів, особливо з Росії;

- транспортних перевезень - на 28% через руйнування інфраструктури на сході країни та зниження економічної активності.

Від'ємне сальдо за доходами скоротилося до 1,3 млрд. дол. США (порівняно з 3,0 млрд. дол. США у 2013 році) через зниження виплат дивідендів від прямих іноземних інвестицій (на 69,1%). Додатне сальдо трансфертів скоротилося до 1,5 млрд. дол. США (з 2,1 млрд. дол. США) унаслідок зменшення приватних трансфертів в Україну (на 23,2%).

Обсяг чистих надходжень за прямими іноземними інвестиціями за 2014 рік становив 413 млн. дол. США. У січні - травні 2014 року спостерігався чистий відплив інвестицій, але в червні - грудні 2014 року чисті надходження становили 1,5 млрд. дол. США переважно в реальний сектор (рис.3.6).

Рис.3.6 - Динаміка щомісячного чистого припливу / відтоку прямих іноземних інвестицій в Україну у 2013 - 2014 рр. (за даними Департаменту платіжного балансу НБУ [43])

У грудні 2014 року найбільший місячний потік чистих прямих іноземних інвестицій в Україну становив 422 млн. дол. США, у т. ч.350 млн. дол. США - у банківський сектор, переважно з метою рекапіталізації.

Ситуація в економіці України за 2 перших місяця 2015 року не поліпшується. Так, згідно з даними Державної служби статистики у січні 2015 року у порівнянні з відповідним періодом минулого року Індекс промислового виробництва в Україні становив 78,7%. При цьому у січні 2015 року у порівнянні із груднем 2014 року спостерігалося падіння промислового виробництва на 19,7% [109].

У добувній промисловості та розробленні кар'єрів у січні 2015 року у порівнянні із січнем 2014 року обсяги промислового виробництва зменшилися на 24,1%, у переробній промисловості - на 21,1%, а у постачанні і розподіленні електроенергії, газу, пари та кондиційованого повітря - на 17,2% [109].

У січні 2015 року у порівнянні із січнем 2014 року Індекс будівельної продукції в Україні дорівнював 63,3% [109].

Відповідно, рівень інвестиційної привабливості України у 2014, розраховуємий Європейською бізнес - асоціацією [123], у першому - другому кварталах 2014 року на фоні зміни політичного керівництва України та підписання асоціації України з ЄвроСоюзом з мінімального рівня 1,81 (по 5-ти бальній шкалі) у 4 кварталі 2013 року зріс до рівня 2,72-2,74 (рис. 3.7).

Рис. 3.7 - Динаміка щоквартальних значень індекса інвестиційної привабливості України (індекс ЄБА) у 2008 - 2014 рр. (за даними [28])

Зниження індексу інвестиційної привабливості у 3-4 кварталах 2014 року, за даними експертів ЄБА, пов'язане як з воєнними діями на сході України, так і з браком реальних реформ, яких очікувало бізнес-середовище протягом всього 2014 року, що трансформується в перелік основних претензій до влади: непрофесійність та непрозорість, в першу чергу НБУ, правова нестабільність, відсутність боротьби з корупцією, адміністративний тиск на бізнес. Це привело до різкого падіння індексу інвестиційного очікування з рівня 3,6 у 1 кварталі 2014 року до 3,0 у 4 кварталі 2014 року (рис. 3.8).

Рис. 3.8 - Динаміка щоквартальних значень складових індекса інвестиційної привабливості України (індекс ЄБА) у 2008 - 2014 рр. (за даними [28])

Оцінюючи причини негативних змін в інвестиційному кліматі України протягом останніх 3 місяців (4 кварталу 2014 року), експерти ЄБА висловили наступні основні (ранжовані за питомою вагою) з них [28]:

- Дефляція гривні, фінансова нестабільність, непрозора політика НБУ - 27%;

- Відсутність економічних реформ - 17%;

Війна в Донбасі, російське втручання - 16%;

- Непрофесійні та непрозорі дії Уряду - 14%;

- Корупція - 10%;

- Адміністративний тиск - 5%;

- Правова нестабільність - 3%.

Відповідно, експертна оцінка керівників та економічних аналітиків 300 найбільших підприємств України, які входять в Європейську Асоціацію Бізнесу, розподілилась наступним чином (рис. 3.9):

- вважають поточний стан інвестиційного клімату однозначно сприятливим для інвестування - 0%;

- вважають поточний стан інвестиційного клімату швидче сприятливим для інвестування - 6%;

- вважають поточний стан інвестиційного клімату нейтральним для інвестування - 9%;

- вважають поточний стан інвестиційного клімату швидче несприятливим для інвестування - 56%;

- вважають поточний стан інвестиційного клімату однозначно несприятливим для інвестування - 29%.

Рис. 3.9 - Експертна оцінка рівня привабливості інвестиційного клімата в Україні на початок 2015 року (за даними [28])

Таким чином, 85% бізнес-середовища України вважає поточний рівень інвестиційного клімату України непривабливим для розширення потоку прямих іноземних інвестицій.

3.2 Перспективи та джерела зростання обсягів залучення прямих іноземних інвестицій з країн світу в Україну

Проведений в дипломному дослідженні аналіз показав, що за результатами 2014 року ніяких "панічних" відтоків прямих іноземних інвестицій з України не відбулось. Реальне сальдо чистих надходжень склало фактично +1% від сумарного накопиченого обсягу прямих іноземних інвестицій в акціонерному капіталі українських підприємств. Падіння розрахункового еквіваленту загального обсягу прямих іноземних інвестицій, особливо з Кіпру, на 12 млрд доларів США було визвано тим (без обліку втрачених інвестицій в АР Крим), що частка іноземних інвестицій (особливо "вертикальних") надійшло в національній валюті України (як реінвестиція прибутків, зароблених іноземними інвесторами в Україні в національній валюті). Відповідно, девальвація в 2014 році офіційного курсу національної валюти з рівня 8,0 грн / долар США до рівня 15,6 грн/долар США привела до появи негативної курсової різниці (без фактичного виведення інвестицій з України).

Це підтверджує статистика інвестицій зовнішньоекономічної діяльності України у січні-березні 2015 року, оприлюднена Державною службою статистики України [109].

Так, розрахунковий обсяг залучених з початку інвестування прямих іноземних інвестицій (акціонерного капіталу) в економіку України на 1 квітня 2015 р. становив 41,07 млрд дол. США, тобто за 1 квартал 2015 року знизився на 4,77 млрд доларів США [109].

Але фактично у січні-березні 2015 р. в економіку України іноземними інвесторами вкладено 345,5 млн. дол. та вилучено 223,0 млн. дол. прямих інвестицій (акціонерного капіталу). Зменшення вартості акціонерного капіталу за рахунок переоцінки, утрат та перекласифікації становило 4774,8 млн. дол., у тому числі за рахунок курсової різниці - 4729,6 млн. дол. (курс долара США зріс з рівня 15,6 станом на 01.01.2015 до рівня 23,45 станом на 01.04.2015 [108]), тобто іноземні інвестиції, внесені в національній валюті України (реінвестування прибутку іноземних інвесторів в Україні), перераховані на індекс девальвації гривні до долара США. Фактично, маємо позитивне сальдо приросту обсягів валютних іноземних інвестицій за 1 квартал 2015 року +122,5 млн доларів США.

Враховуючи висновки аналізу, проведеного в попередньому підрозділі та в розділі 2 дипломного дослідження, можна прогнозувати наступний сценарій зростання обсягів залучення прямих іноземних інвестицій з країн світу в Україну у найближчі 2 роки.

При оптимістичному варіанті реалізації міжнародної фінансової допомоги МВФ, Світового банку, ЕБРР та керівництва США і провідних держав Євросоюзу (в сумі 48 млрд. доларів США), припинення активної фази АТО в Луганській та Донецькій областях, відсутності розширення воєнної, політичної та економічної агресії з боку Російської Федерації та сприятливої економічної політики США та ЄвроСоюзу до України:

1. Враховуючи доведену прибутковість "горизонтальних" та "горизонтально-експортоорієнтованих" прямих іноземних інвестицій:

а) слід очікувати додаткових прямих іноземних інвестицій в статутні фонди банків з іноземними інвестиціями з боку міжнародних материнських банків (докапіталізація банків) для компенсації їх втрат при погіршенні якості кредитних портфелей у 2014 році та втраті частини депозитів населення на фоні гіперінфляції курсу національної валюти.

Це джерело та напрямок додаткового інвестування підтверджений фактичною динамікою потоку прямих іноземних інвестицій в 4 кварталі 2014 року;

б) слід очікувати додаткових прямих іноземних інвестицій в статутні фонди підприємств в галузях виробництва лікерогорілчаних виробів та пива, виробництва табачних виробів, виробництва харчових продуктів тривалого зберігання, виробництва молочної продукції, сирів, хліба та печива.

2. Враховуючи доведену збитковість, спекулятивність та певну корупційність "вертикальних" прямих іноземних інвестицій:

а) слід очікувати спроб виведення "вертикальних" прямих іноземних інвестицій при посиленні податкового та митного контролю над ціноутворенням експортуємої в офшорні зони продукції, підвищення рентних платежів за ресурси виробництва та введенні додаткового імпортного мита на "нестратегічну продукцію" у 2015 році;

б) за неможливістю беззбиткового виведення "вертикальних" прямих іноземних інвестицій слід очікувати створення галузевих об'єднань (особливо в металургії та сільському господарстві) для перетворення "вертикальних" в "горизонтальні" прямі іноземні інвестиції;

в) в сільському господарстві слід очікувати приток прямих іноземних інвестицій з ЄвроСоюзу для використання умов "безмитної" поставки продукції при виробництві нових видів біопалива (біоетанол, біодизель, паливні палети) на нових спільних заводах, наближених до сільськогосподарських джерел біомаси в Україні.

Реальне відхилення від оптимістичних умов розвитку економіки України та при поглибшенні військового втручання РФ, робить прогнозування потоків прямих іноземних інвестицій у 2015 - 2016 рр. на даний час неможливим.

Висновки до розділу 3

Перехід у лютому 2013 року Національним банком України до "біржового" плаваючого курса національної валюти на фоні політичних змін, воєнного зіткнення з Росією (анексія Криму та підпалювання сепаратистського воєнного конфлікту в Луганській і Донецькій областях), глибокої фінансово - економічної кризи, привели до 3х різких стрибків інфляції національної валюти з рівня 8,0 грн. /1 USD (на початок лютого 2013) до рівня 30,0 грн. /1 USD станом на кінець лютого 2015 року.

"Обвальна" девальвація національної валюти в 2,0 рази станом на 31.12.2014 року та в 3,75 рази станом на 26.02.2015 року, а також зростання рівня річної інфляції споживчих цін з 0,5% у 2013 році до 24,9% у 2014 році з відповідною інфляцією цін виробників у 31,8% у 2014 році визвали суттєві зрушення в зовнішньоекономічній діяльності України.

Відповідно, рівень інвестиційної привабливості України у 2014 році, розраховуємий Європейською бізнес - асоціацією, у першому - другому кварталах 2014 року зріс до рівня 2,72-2,74 на фоні зміни політичного керівництва України та підписання асоціації України з ЄвроСоюзом з мінімального рівня 1,81 (по 5ти бальній шкалі) у 4 кварталі 2013 року (наслідок ефекту "революційного Майдану").

Зниження індексу інвестиційної привабливості у 4 кварталі 2014 року до рівня 2,5, за даними експертів ЄБА, пов'язане як з воєнними діями на сході України, так і з браком реальних реформ, яких очікувало бізнес-середовище протягом всього 2014 року, що трансформується в перелік основних претензій до влади: непрофесійність та непрозорість, в першу чергу НБУ, правова нестабільність, відсутність боротьби з корупцією, адміністративний тиск на бізнес.

Оцінюючи причини негативних змін в інвестиційному кліматі України протягом останніх 3 місяців (4 кварталу 2014 року), експерти ЄБА висловили наступні основні (ранжовані за питомою вагою) з них:

- Інфляція та фінансова нестабільність, непрозора політика НБУ - 27%;

- Відсутність економічних реформ - 17%;

Війна в Донбасі, російське втручання - 16%;

- Непрофесійні та непрозорі дії Уряду - 14%;

- Корупція - 10%;

- Адміністративний тиск - 5%;

- Правова нестабільність - 3%.

Таким чином, 85% бізнес-середовища України вважає поточний рівень інвестиційного клімату України непривабливим для розширення потоку прямих іноземних інвестицій.

В той же час, проведений в дипломному дослідженні аналіз показав, що за результатами 2014 року ніяких "панічних" відтоків прямих іноземних інвестицій з України не відбулось. Реальне сальдо чистих надходжень склало фактично +1% від сумарного накопиченого обсягу прямих іноземних інвестицій в акціонерному капіталі українських підприємств. Падіння розрахункового еквіваленту загального обсягу прямих іноземних інвестицій, особливо з Кіпру, на 12 млрд доларів США було визвано тим (без обліку втрачених інвестицій в АР Крим), що частка іноземних інвестицій (особливо "вертикальних") надійшло в національній валюті України (як реінвестиція прибутків, зароблених іноземними інвесторами в Україні в національній валюті). Відповідно, девальвація в 2014 році офіційного курсу національної валюти з рівня 8,0 грн / долар США до рівня 15,6 грн/долар США привела до появи розрахункової негативної курсової різниці (без фактичного виведення інвестицій з України).

Враховуючи висновки проведеного аналізу, можна прогнозувати наступний сценарій зростання обсягів залучення прямих іноземних інвестицій з країн світу в Україну у найближчі 2 роки.

При оптимістичному варіанті реалізації міжнародної фінансової допомоги МВФ, Світового банку, ЕБРР та керівництва США і провідних держав Євросоюзу (в сумі 48 млрд. доларів США), припинення активної фази АТО в Луганській та Донецькій областях, відсутності розширення воєнної, політичної та економічної агресії з боку Російської Федерації та сприятливої економічної політики США та ЄвроСоюзу до України:

1. Враховуючи доведену прибутковість "горизонтальних" та "горизонтальноекспортоорієнтованих" прямих іноземних інвестицій:

а) слід очікувати додаткових прямих іноземних інвестицій в статутні фонди банків з іноземними інвестиціями з боку міжнародних материнських банків (докапіталізація банків) для компенсації їх втрат при погіршенні якості кредитних портфелів у 2014 році та втраті частини депозитів населення на фоні гіперінфляції курсу національної валюти. Це джерело та напрямок додаткового інвестування підтверджений фактичною динамікою потоку прямих іноземних інвестицій в 4 кварталі 2014 року;

б) слід очікувати додаткових прямих іноземних інвестицій в статутні фонди підприємств в галузях виробництва лікеро-горілчаних виробів та пива, виробництва табачних виробів, виробництва харчових продуктів тривалого зберігання, виробництва молочної продукції, сирів, хліба та печива.

2. Враховуючи доведену збитковість, спекулятивність та певну корупційність "вертикальних" прямих іноземних інвестицій:

а) слід очікувати спроб виведення "вертикальних" прямих іноземних інвестицій при посиленні податкового та митного контролю над ціноутворенням експортуємої в офшорні зони продукції, підвищення рентних платежів за ресурси виробництва та введенні додаткового імпортного мита на "нестратегічну продукцію" у 2015 році;

б) за неможливістю беззбиткового виведення "вертикальних" прямих іноземних інвестицій слід очікувати створення галузевих об'єднань (особливо в металургії та сільському господарстві) для перетворення "вертикальних" в "горизонтальні" прямі іноземні інвестиції;

в) в сільському господарстві слід очікувати приток прямих іноземних інвестицій з ЄвроСоюзу для використання умов "безмитної" поставки продукції при виробництві нових видів біопалива (біоетанол, біодизель, паливні палети) на нових спільних заводах, наближених до сільськогосподарських джерел біомаси в Україні.

Висновки

Прямі іноземні інвестиції - це вкладення капіталу в підприємство за кордоном, що забезпечує набуття довгострокового економічного інтересу через отримання інвестором контролю над об'єктом вкладення капіталу й передбачає одержання підприємницького прибутку (доходу) та/або ж досягнення соціального, інноваційного, екологічного та інших видів ефектів.

Горизонтальні прямі іноземні інвестиції здійснюються з метою горизонтальної експансії у виробництві того самого чи схожого товару за кордоном у країні, що приймає, але в межах однієї галузі. Вертикальні прямі іноземні інвестиції - це "прямі інвестиції в галузі, що належать до різних стадій виробництва окремого продукту”. Вони надають змогу підприємству-інвестору замінити окремі стадії систем виробництва та збуту на неефективних ринках у межах самого підприємства. Новим визнаним видом ПІІ є "експортна платформа ПІІ" - прямі іноземні інвестиції, основним мотивом яких є скоріше експорт, ніж збут продукції на закордонний ринок.

В якості горизонтальних та експортно-платформенних прямих іноземних інвестицій в дипломному проекті проаналізована діяльність підприємств в галузі виробництва табачних виробів в Україні.

Як показав проведений аналіз, всі тютюнові фабрики України на протязі 24 років незалежності України були приватизовані, переведені в форму відкритих акціонерних товариств, а потім "поглинуті" міжнародними табачними ТНК, які здійснили прямі іноземні інвестиції, викупивши від 99,5% до 99,9% статутного фонду.

Результати порівняльного аналізу фінансової потужності та ефективності діяльності 4х тютюнових фабрик за період 2007 - 2014 рр., тобто до світової фінансової кризи 2008 року та в післякризовий період, показали:

1. За показниками динаміки росту обсягів власного капіталу у всіх підприємств спостерігається стійка позитивна динаміка зростання обсягів власного капітала, який складається з початкової іноземної інвестиції та нерозподіленого в дивіденди та фонди підприємства накопиченого прибутку. При цьому станом на кінець 2014 року обсяги нарощеної вартості іноземних інвестицій склали:

ПАТ "Філіп Морріс Україна" - іноземна інвестиція 2,65 млн грн зросла до обсягу власного капіталу 366,9 млн грн, тобто у 138,4 раза;

ПАТ "Джей Ті Інтернешнл Україна" - іноземна інвестиція 34,6 млн грн зросла до обсягу власного капіталу 2 555,0 млн грн, тобто у 73,5 раза;

ПАТ "Iмперiал Тобакко Продакшн Україна" - іноземна інвестиція 72,4 млн грн зросла до обсягу власного капіталу 366,9 млн грн, тобто у 5,1 разів;

ПрАТ "Прилуки - Брітиш Американ Тобакко Україна" - іноземна інвестиція 101,3 млн грн зросла до обсягу власного капіталу 190,9 млн грн, тобто у 1,9 раза.

2. Як показує аналіз даних, наведених на рис. К.5 Додатку К, ПАТ "Філіп Морріс Україна" у 2008-2014 рр. практично 90% від щорічного чистого прибутку підприємства репатріює за кордон іноземному інвестору, оскільки обсяги виробництва досягли оптимальних розмірів, обладнання модернізоване та не потребує додаткових вкладень. Всі інші три іноземних інвестора на даний час не проводили розподілу прибутку та репатріацію накопичених дивідендів за кордон для компенсацій первинних сум іноземних інвестицій.

Як показує проведений в дипломному дослідженні аналіз, обсяг експорту готової тютюнової продукції із України в 2,44 рази перевищує імпорт готової тютюнової продукції в Україну та здійснюється в найближчі географічно від України країни СНД. Тобто, сучасна тютюнова промисловість України поглинена горизонтальними інвестиціями міжнародних тютюнових компаній, які перенесли в Україну своє виробництво для країн СНД на основі 99% імпорту в Україну тютюнової сировини, і представлена 4ма основними компаніями з 95% - 99,9% часткою іноземних інвестицій в статутному фонді, що працюють як на національний ринок України, так і на експорт у країни СНД. Фактично здійснені іноземні інвестиції можуть бути віднесені до новітніх горизонтальних - "експортно-платформенних” інвестицій, тобто перенесення виробництва в країну, експорт виробленої продукції з якої здійснюється до найближчих сусідів.

Класичними вертикальними прямими інвестиціями, проаналізованими в дипломному проекті, є іноземні інвестиції в феросплавну галузь промисловості України, вихідний продукт якої - феросплави є проміжним продуктом в виробництві спеціальних сталей, тобто продуктом для наступних виробництв.

Виробництвом феросплавів в Україні займаються Нікопольський, Запорізький і Стахановський феросплавні заводи. Ця продукція експортується у країни СНД, ЄС, Азії, Африки. Марганцеву руду для виробництва феросплавів в Україні видобувають Орджонікідзевський і Марганецький гірничозбагачувальні комбінати.

Як показав проведений в дипломному дослідженні аналіз звітних даних за 2012-2014 рр., всі підприємства феросплавної підгалузі Україні збиткові, "проїдають" (або вже "проїли”) накопичений прибуток. Але при цьому підприємства працюють та поставляють все більше феросплавів на експорт, при цьому додатково імпортується марганцева руда (мінімізація мита по схемі давальницької сировини), якої достатньо в Україні для експортного виробництва феросплавів, але видобуток руди в МГЗК та ОГЗК штучно стримується і виробництва переведені в режим збитковості.

Таким чином, експортно-направлені (зворотні)"вертикальні" іноземні інвестиції є прибутковими для іноземного інвестора за рахунок мінімізації проміжних цін, але приводять до знищення ресурсів України та її промисловості.

Побудовані в дипломному проекті економіко-математичні регресійні моделі залежності зростання власного капіталу підприємств табачної (Y1) та феросплавної (Y2) промисловості у 2007 - 2014 рр. від обсягів річного чистого доходу від реалізації продукції за вирахуванням річної репатріації дивідендів за кордон підтвердили:

з нарощуванням річних обсягів чистих доходів (за вирахуванням репатрійованих за кордон дивідендів) в 4х підприємствах табачної промисловості з "горизонтальним” типом інвестицій обсяги власних капіталів (іноземна інвестиція+капіталізована частка дивідендів) лінійно зростають;

з нарощуванням річних обсягів чистих доходів (за вирахуванням репатрійованих за кордон дивідендів) в 5ти підприємствах феросплавної промисловості з "вертикальним” типом інвестицій обсяги власних капіталів (іноземна інвестиція+капіталізована частка дивідендів) нелінійно зменшуються.

Оскільки економіко-математичне моделювання проведене на базі об'єднання статистичних виборок по групам підприємств в кожній сфері виробництва, то це свідчить про стійкі економічні процеси зростання ефективності діяльності підприємств з "горизонтальним” типом інвестицій та падінням ефективності діяльності підприємств з "вертикальним” типом інвестицій.

Проведений в дипломному дослідженні аналіз рівня інвестиційної привабливості України у 2014 році, розраховуємий Європейською бізнес - асоціацією, показав, що 85% бізнес-середовища України вважає поточний рівень інвестиційного клімату України непривабливим для розширення потоку прямих іноземних інвестицій.

В той же час, проведений в дипломному дослідженні аналіз показав, що за результатами 2014 року ніяких "панічних" відтоків прямих іноземних інвестицій з України не відбулось, реальне сальдо чистих надходжень склало фактично +1,1 млрд доларів США. Сальдо чистих надходжень іноземних інвестицій у 1 кварталі 2015 року є також позитивним +122,5 млн доларів США. В той же час, оскільки значна частка іноземних інвестицій була реінвестована іноземними інвесторами в національній валюті з отриманих прибутків в Україні, то девальваційний "стрибок" курсу гривні з 8,0 до 23,45 грн/ 1 USD, привів до появи розрахункової курсової різниці в - 16,0 млрд доларів США (валютне обезцінення інвестицій в гривні), при фактично незначному відтоку іноземних інвестицій з України у 2014-2015 рр.

Враховуючи висновки проведеного аналізу, можна прогнозувати наступний сценарій зростання обсягів залучення прямих іноземних інвестицій з країн світу в Україну у найближчі 2 роки.

При оптимістичному варіанті реалізації міжнародної фінансової допомоги МВФ, Світового банку, ЕБРР та керівництва США і провідних держав Євросоюзу (в сумі 48 млрд. доларів США), припинення активної фази АТО в Луганській та Донецькій областях, відсутності розширення воєнної, політичної та економічної агресії з боку Російської Федерації та сприятливої економічної політики США та ЄвроСоюзу до України:

1. Враховуючи доведену прибутковість "горизонтальних" та "горизонтально-експортоорієнтованих" прямих іноземних інвестицій:

а) слід очікувати додаткових прямих іноземних інвестицій в статутні фонди підприємств в галузях виробництва лікеро-горілчаних виробів та пива, виробництва табачних виробів, виробництва харчових продуктів тривалого зберігання, виробництва молочної продукції, сирів, хліба та печива.

2. Враховуючи доведену збитковість, спекулятивність та певну корупційність "вертикальних" прямих іноземних інвестицій:

а) слід очікувати спроб виведення "вертикальних" прямих іноземних інвестицій при посиленні податкового та митного контролю над ціноутворенням експортуємої в офшорні зони продукції, підвищення рентних платежів за ресурси виробництва та введенні додаткового імпортного мита на "нестратегічну продукцію" у 2015 році;

б) в сільському господарстві слід очікувати приток прямих іноземних інвестицій з ЄвроСоюзу для використання умов "безмитної" поставки продукції сільського господарства з України.

Практична цінність отриманих результатів дипломного дослідження полягає в обґрунтуванні доцільності залучення "горизонтальних" та "горизонтально-еспорто-платформенних" прямих іноземних інвестицій ТНК в економіку України, які працюють з метою максимізації дивідендів та бюджетної ефективності роботи повноциклових прибуткових підприємств, та мінімізації залучення "вертикальних" прямих іноземних інвестицій спекулятивних інвесторів, які використовують в Україні схему мінімізації вартості проміжної продукції в складі міждержавного загального виробничого циклу готової продукції, але приводять до збитковості та бюджетної неефективності роботи підприємств в Україні.

Список використаних джерел

1. Ансофф И. Новая корпоративная стратегия / Пер. с англ. / Под ред. Ю.Н. Каптуревского. - СПб: Издательство "Питер", 1999. - 416 с.

2. Бирка М.І. Класифікація прямих іноземних інвестицій / М.І. Бирка // Вісник Національного університету "Львівська політехніка". - 2012. - N725: Проблеми економіки та управління. - С.24-31. - ena. lp.edu.ua: 8080/. /5_24-31_Vis_725_Ekon

3. Бирка М.І. Теоретико - методологічні підходи до аналізування прямих іноземних інвестицій в контексті їх залучення / М.І. Бирка // Вісник Національного авіаційного університету. - N 1 (2012): Стратегія розвитку України. Економіка, соціологія, право. - http://jrnl. nau.edu.ua/index. php/SR/article/viewFile /4701/4818

4. Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. - К.: ЭльгаН, НикаЦентр. - Т.1. - 2001. - 536 с.

5. Боярко І.М. Інвестиційний аналіз: Навч. посіб. / І.М. Боярко, Л.Л. Гриценко. - К.: Центр учбової літератури, 2011. - 400 с.

6. Боди З. Принципы инвестиций, 4е издание.: Пер. с англ. / З. Боди, А. Кейн, А. Маркус. - М.: Издательский дом "Вильямс", 2002. - 984 с.

7. Борщ Л.М. Інвестування: теорія і практика: навч. посіб. - 2ге вид., перероб. і доп. / Л.М. Борщ, С.В. Герасимова. - К.: Знання, 2007. - 685 с.

8. Бредіхін В.М. Міжнародні інвестиції / В.М. Бредіхін, А. Близнюк, К.П. Покатаєва, К. Попкова. - Харків: 2007. - 298 с 9. Брейли Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс, Пер. с англ. - М.: ОлимпБизнес, 2004. - 1120 с.

10. Вдовиченко Ю.В. Модифікація теорій інтернаціоналізації бізнесу в умовах інформатизації світової економіки / Ю.В. Вдовиченко // Електронне наукове фахове видання "Ефективна економіка", Дніпропетровский державний аграрноекономічний університет, №3, 2012 - режим доступу: http://www.economy. nayka.com.ua/? op=1&z=1118&p=1

11. Вовчак О.Д. Інвестування: [навчальний посібник] / О.Д. Вовчак. - Львів: Новий Світ - 2000, 2007. - 544 с.

12. Гіл Чарлз. Міжнародний бізнес: Конкуренція на глобальному ринку / Пер. з англ. / Чарлз Гіл. - К.: Видавництво Соломії Павличко "Основи", 2001. - 856 с.

13. Говорушко Т.А. Сутність прямих іноземних інвестицій та їх класифікація / Т.А. Говорушко, Н.І. Обушна // Теорії мікромакроекономіки. - 2013. - Вип.41. - С.91-99.

14. Господарський кодекс України: Закон України вiд 16.01.2003 р. № 436 - IV: за станом на 15.01.2011 р. [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon. rada.gov.ua

15. Гриньова В.М. Інвестування / [Гриньова ВМ" Коюда В.О., Лепейко ТІ., Коюда О. П.]. / За ред. В.М. Гриньової. - X., ХДЕУ, 2008. - 464 с.

16. Гриффин Р. Международный бизнес.4е изд. / Р. Гриффин, М. Пастей. - пер. с англ. под ред. А.Г. Медведева. - СПб.: Питер, 2006. - 1088 с.

17. Губський Б.В. Інвестиційні процеси в глобальному середовищі / Б.В. Губський. - К.: Наук. думка, 1998. - 390 с.

18. Гуржиева К.О. Классификация прямых иностранных инвестиций по способам ведения международной хозяйственной деятельности / О.К. Гуржиева // Научный журнал КубГАУ, №88 (04), 2013 г. - С.1-17. - http://ej. kubagro.ru/2013/04/pdf/04. pdf

19. Державне регулювання прямих іноземних інвестицій в Україні / [Н.І. Обушна, Т.В. Мацибора] - К.: ННЦ "Інститут аграрної економіки”, 2012. - 194 с. - dspace. nuft.edu.ua/jspui/bitstream/123456789/10820/1/159. pdf

20. Докієнко Л.М. Інвестиційний менеджмент. Навчальний посібник для ВНЗ (рек. МОН України) // Л.М. Докієнко, В.В. Клименко, Л.М. Акімова. - Издательство: Академвидав, 2011 год. - 408 с.

20а. Елисеева И.И. Общая теория статистики: Учебник / И.И. Елисеева, М.М. Юзбашев; под ред. И.И. Елисеевой. - 5е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 656 с.

21. Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності України у січні-грудні 2008 року // Державна служба статистики України, Експрес-випуск від 17.02.2009 № 15 - http://www.ukrstat.gov.ua

22. Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності України у січні-грудні 2009 року // Державна служба статистики України, Експрес-випуск від 17.02.2010 № 19 - http://www.ukrstat.gov.ua

23. Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності України у січні-грудні 2010 року // Державна служба статистики України, Експресвипуск від 17.02.2011 № 35 - http://www.ukrstat.gov.ua

24. Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності України у січні-грудні 2011 року // Державна служба статистики України, Експрес-випуск від 17.02.2012 № 03/5-27/204 - http://www.ukrstat.gov.ua

25. Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності України у січні-грудні 2012 року // Державна служба статистики України, Експрес-випуск від 14.02.2013 № 03.5-27/217 - http://www.ukrstat.gov.ua

26. Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності України у січні-грудні 2013 року // Державна служба статистики України, Експрес-випуск від 14.02.2014 № 88/0/03.5вн-14 - http://www.ukrstat.gov.ua

27. Інвестиції зовнішньоекономічної діяльності України у січні - грудні 2014 року (без урахування тимчасово окупованої території Автономної Республіки Крим і м. Севастополя) // Державна служба статистики України, Експресвипуск 17.02.2015 № 71/0/03.5вн-15 - http://www.ukrstat.gov.ua

28. Індекс інвестиційної привабливості України (індекс ЄБА - 4 квартал 2014 року) // Звіт Європейської бізнес-асоціації та дослідницької агенції InMind, 2015. - 17 с. - http://www.eba.com.ua/static/indices/iai/index26_results_ukr. pdf

29. Кириченко О.А. Інвестування. Навчальний посібник. / О.А. Кириченко, С.А. Єрохін. - К.: Знання, 2009. - 573 с.

30. Киреев А.П. Международная микроэкономика. / А.П. Киреев. - М., Международные отношения, 2013, - 450 с.

31. Кириченко О.А. Менеджмент зовнішньоекономічної діяльності

[Текст]: Навч. посіб. - 3тє вид., перероб. і доп. - К.: ЗнанняПрес, 2002. - 384 с.

32. Костюкевич Р.М. Інвестиційний менеджмент. Навчальний посібник. - Рівне: НУВГП, 2011. - 270 с.

33. Куценко В.М. Міжнародний менеджмент: навч. посіб. / В.М. Куценко. - К.: МАУП, 2006. - 296 с.

34. Лазарєва О.В. Міжнародний менеджмент: Навчальний посібник. /О.В. Лазарєва. - Миколаїв: Видво ЧДУ ім. Петра Могили, 2009. - 188 с.

35. Майорова Т.В. Інвестиційна діяльність. Підручник [для студ. вищ. навч. закл.] / Т.В. Майорова. - К.: Центр учбової літератури, 2009. - 472 с.

36. Марченко Н.А. Інвестиційна привабливість України: теорія та практика / Н.А. Марченко // Вісник Чернігівського державного технологічного університету, №2 (2014). - http://vistnic. stu. cn.ua/index. pl? task=arcl&j=9&id=7

37. Маслій В.В. Прямі іноземні інвестиції: ретроспективний аналіз / В.В. Маслій, С.В. Питель // Актуальні проблеми економіки: науковий економічний журнал / Національна академія управління. - Київ, 2008. - № 11. - С.70-82.

38. Матюшенко І.Ю. Іноземні інвестиції: навч. посібник / І.Ю. Матюшенко, В.П. Божко. - К.: Професіонал, 2005. - 336 с.

39. Международный менеджмент [Текст]: Учеб. для вузов / Под ред.

С.Э. Пивоварова, Д.И. Баркана, Л.С. Тарасевича, А.И. Майзеля. - СПб.: Питер, 2000. - 624 с.

40. Міжнародний менеджмент: навчальний посібник / Л.І. Михайлова, О.Ю. Юрченко, Ю.І. Данько, А.М. Михайлов. - К.: ЦУЛ, 2007. - 200 с.

41. Міжнародна інвестиційна діяльність.Д.Г. Лук'яненко, Б.В. Губський, О.М. Мозговий та ін.; За ред. дра екон. наук, проф.Д.Г. Лук'яненка. - К.: КНЕУ, 2003. - 387 с.

42. Міжнародний менеджмент: Конспект лекцій [Текст] / Пан М.П., Торкатюк В.І., Вороніна О.С. - Харків: ХНАМГ, 2007. - 210 с.

42а. Наконечний С.І. Економетрія: Підручник. - Вид.3тє, доп. та перероб. / С.І. Наконечний, Т.О. Терещенко, Т.П. Романюк. - К.: КНЕУ, 2004. - 520 с.

43. Оцінка стану платіжного балансу України у 2014 році // Звіт Департаменту платіжного балансу НБУ, лютий 2015. - 7 с. - http://www.bank.gov.ua/doccatalog/document? id=91917

44. Павленко І.І. Міжнародна торгівля та інвестиції. Навчальний посібник / І.І. Павленко, О.В. Варяниченко, Н.А. Навроцька - К.: Центр учбової літератури, 2012. - 256 с.

45. Панченко Є.Г. Міжнародний менеджмент [Текст]: Навчальний посібник. - К.: КНЕУ, 2004. - 468 с.

46. Пахомов Ю.Н. Международные стратегии экономического развития: Учебное пособие для вузов / Ю.Н. Пахомов, Ю.В. Макогон, Д.Г. Лукьяненко. - (под ред. Макогона Ю. В.). - К.: "Знання”. - 2007. - 461 с.

47. Пересада А.А. Управління інвестиційним процесом: [монографія] / А.А. Пересада. - К.: Лібра, 2002. - 472 с.

48. Пересада А.А. Портфельне інвестування: Навч. посібник / А.А. Пересада, О.Г. Шевченко, Ю.М. Коваленко, С.В. Урванцева. - К.: КНЕУ, 2004. - 408 с.

49. Пехник А.В. Іноземні інвестиції в економіку України [Текст]: навч. посіб. / А.В. Пехник. - К.: Знання, 2007. - 336 с.

50. Пешко А.В. Міжнародний інвестиійний ринок: теоретичні та практичні аспекти його функціонування / А.В. Пешко, А.В. Назаренко // Національна академія Дерджавного управління, Харківський регіональний інститут державного управління, журнал "Актуальні проблеми державного управління", видавництво "Магістр", 2007 - http://kbuapa. kharkov.ua/ebook/db/2007-1-1/doc/5/02. pdf

51. Про режим іноземного інвестування: Закон України від 19 березня 1996 року N 93/96ВР / Із змінами, внесеними згідно із Законами України станом N 406VII від 04.07.2013 - [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon4. rada.gov.ua/laws/show/93/96%D0%B2%D1%80

52. Про інвестиційну діяльність: Закон України від 18 вересня 1991 року N 1560XII / Із змінами, внесеними згідно із Законами України станом N 1206VII від 15.04.2014 - [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon4. rada.gov.ua/laws/show/1560-12

53. Про акціонерні товариства: Закон України від 17 вересня 2008 року N 514VI / Із змінами, внесеними згідно із Законами України станом N 1255VII від 13.05.2014. - [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon4. rada.gov.ua/laws/show/514-17

54. Про затвердження Порядку державної реєстрації (перереєстрації) іноземних інвестицій та її анулювання // Постанова Кабміну України від 6 березня 2013 р. № 139 - [Електронний ресурс]. - Режим доступу: http://zakon2. rada.gov.ua/laws/show/139-2013%D0%BF/paran89#n89

55. Рогач О.І. Міжнародні інвестиції: Теорія та практика бізнесу транснаціональних корпорацій: [Підручник] / О.І. Рогач. - К.: Либідь, 2005. - 720 с.

56. Рогач О.І. Міжнародні фінанси: Підручник / За ред. О.І. Рогача. - К.: Либідь, 2003. - 784 с.

57. Рогач О.І. Міжнародний інвестиційний менеджмент: підручник / О.І. Рогач, П.В. Дзюба. - К.: Видавничо-поліграфічний центр "Київський університет”, 2011. - 495 с.

58. Рогач О.І. Світова економіка: навчальний посібник, ч.1/Рогач О.І., Намонюк В. Є., Анісімова О.Ю. - К.: Видавництво Інституту міжнародних відносин, 2012. - ч.1. - 186 с., ч.2. - 171 с.

59. Рогач О.І.С. Хаймер та розвиток теорії вивозу капіталу / О.І. Рогач // Збірник наукових праць "Актуальні проблеми міжнародних відносин", Київ. нац. унт ім. Тараса Шевченка, Інт міжнародних відносин, Вип.48, ч.1, 2004, 336 с. - С. 207-211

60. Руденко Л.В. Транснаціональні корпорації: Навч. - метод. посібник для самост. вивч. дисц. / Л.В. Руденко. - К.: КНЕУ, 2006. - 227с.

61. Рудніченко Є.М., Рясних Є.Г., Гавловська Н.І. Інвестиційний менеджмент: навч. посібник / Є.М. Рудніченко, Є.Г. Рясних, Н.І. Гавловська - Хмельницький: ХНУ, 2010. - 416 с.

62. Сазонець І.Л. Інвестування. Підручник. / І.Л. Сазонець, А.В. Федорова В.А. - К.: Центр учбової літератури, 2011. - 312 с.

63. Сазонець О.М. Розвиток світового господарства та глобальні інформаційні системи / О.М. Сазонець - Донецьк: ЮгоВосток. - 2010. - 289 с.

64. Семак Е.А. Современное представление о природе прямых иностранных инвестиций: интегрированный подход / Семак Е.А., Турлай И.С. // Электронный "Журнал международного права и международных отношений", Международное общественное движение "Развитие", Минск, 2009 - № 2 - http://evolutio. info/content/view/959/199/

65. Скібіцький О.М. Інноваційний та інвестиційний менеджмент. Навчальний посібник. - К.: Центр учбової літератури, 2008. - 406 с.

66. Скібіцька Л.І. Управління інвестиціями та інноваціями. Навчальний посібник. / Л.І. Скібіцька, Г.В. Жаворонкова, О.І. Туз, Т.В. Сівашенко - К.: Кондор, 2010. - 536 с.

67. Сухоруков А.І. та ін. Інвестування української економіки: моногр. / За ред. А.І. Сухорукова; РНБОУ, Нац. інт проблем міжнародної безпеки. - К., 2005. - 439 с.

68. Стратегії економічного розвитку в умовах глобалізації: Монографія / За ред.Д.Т. Лук'яненка. - К.: КНЕУ, 2004. - 538 с.

69. Тесля С.М. Прямі іноземні інвестиції як економічна категорія, їх суть та класифікація / С.М. Тесля // Науковий вісник НЛТУ України. - 2009. - Вип. 19.3 - С.131-139.

70. Титаренко Н.О. Теорії інвестицій: навч. посіб. / Н.О. Титаренко, А.М. Поручник. - К.: КНЕУ, 2000. - 160 с.

71. Транснаціональні корпорації: навчальний посібник / В. Рокоча, О. Плотніков, В. Новицький та ін. - К.: Таксон, 2001. - 304 с. ("Modus Vivendi").: http://library. if.ua/book/50/2011.html.

72. Трапезников П. Методологические принципы построения интегрированной теории прямых иностранных инвестиций как формы заграничной деловой активности фирмы [Електронний ресурс] / П. Трапезников // Белорусский журнал международного права и международных отношений. - 1999. - № 4. - Режим доступу: http://www.evolutio. info/index. php? option=com_content&task= view&id=333&Itemid=50.

73. Федоренко В.Г. Економічні та організаційноправові аспекти іноземних інвестицій в Україні: монографія / В.Г. Федоренко, Т.О. Проценко, В.В. Солдатенко, Д.В. Степанов. - Ірпінь: Національна академія ДПС України, 2004. - 398 с.

74. Черезов А.В., Рубинштейн Т.Б. Корпорации. Корпоративное управление/А.В. Черезов, Т.Б. Рубинштейн. - М.: ЗАО "Издательство "Экономика", 2006. - 478 с.

75. Шморгун Л.Г. Прямі іноземні інвестиції в економіку України: проблеми залучення та галузевого спрямування // Формування ринкових відносин в Україні: збірник наукових праць / Науководослідний екон. інт Міністерства екон. розвитку і торгівлі України. - Київ, 2013. - № 5 (144). - С.67-70

76. Якубенко В.Д. Базисні інститути у трансформаційній економіціМонографія. - К.: КНЕУ, 2004. - 252 с 77. Яновський С.О. Транснаціональні корпорації: Навч. Посібник. / С.О. Яновський, Ю.Г. Козак, О.В. Савчук. - К.: ЦНЛ, 2006. - 488с.

78. Aizenmana J., Marion N. The merits of horizontal versus vertical FDI in the presence of uncertainty // Journal of International Economics 2004.62.125-148. Hanover, 2003, 100-120 p.

79. Blomstrom, M. Regional Integration and Foreign Direct Investment: a Conceptual Framework and Three Cases / M. Blomstrom, A. Kokko. Washington, DC: The World Bank, 1997.

80. Carr, D. L. Testing the KnowledgeCapital Model of the Multinational Enterprise / D. L. Carr, J. R. Markusen, K. Maskus. Adelaide: University of Adelaide, 1998.

81. Сaves R. E. Multinational Enterprise and Economic Analysis. - Cambridge, 1999. - P.402.

82. Dima S. C. From International Trade to Firm Internationalization. // European Journal of Interdisciplinary Studies, 2010. - 1: 3. - P.8-15.

83. Dunning J. H. The Globalization of Business. - London: Routledge, 1993.

84. Dunning J. H. Multinational Enterprises and the Global Economy. - Wokingham: AddisonWesley, 1993. - P.687.

85. Dunning J. H., Rugman A. M. The Influence of Hymer Dissertation on the Theory of Foreign Direct Investment // American Economic Review, 1985. - 75 (2). - Р.228-233.

86. Dunning, J. H. Explaining International Production / J. H. Dunning. London: Unwin Hyman, 1988.

87. Dunning, J. H. Location and the Multinational Enterprise: a Neglected Factor? / J. H. Dunning // Journal of International Business Studies. 1998. V.29. N 1. P.45-66.

88. FDI in Space: Spatial Autoregressive Relationships in Foreign Direct Investment / B. A. Blonigen [et al.] // European Economic Review. 2007. V.51. N 5. P.1303-1325.

89. Hayakawa K. and Tanaka K. Export Platform FDI and Firm Heterogeneity // IDE Discussion Paper № 310. JETRO. Japan, 2011, 3-15 p.

90. Hosseini, H. An economic theory of FDI: A behavioral economics and historical approach. // The Journal of SocioEconomics, 2005. - 34. - P.528-541.

91. Hymer, Stephen H. The International Operations of National Firms: A Study of Direct Foreign Investment / Hymer, Stephen H. - (MIT Press)., 1976. - 253??.

92. Garretsen, H. FDI and the Relevance of Spatial Linkages: Do Third Country Effects Matter for Dutch FDI? / H. Garretsen, J. Peeters: DNB Working Paper. 2007. № 162. Amsterdam, 2007.

93. Gianaris N. V. Tomorrows Corporation: Organization and Management of Employee Ownership Companies FED. - Washington, 2006.

94. Glass. World Economy Vertical versus Horizontal FDI. Department of Economics: Dissertation. Texas A&M University, 2011, 9p.

95. Kindleberger C. P. American Business Abroad. - The International Executive, 1969. - 11. - Р.11-12.

96. Kojima K., Ozawa T. Micro - and MacroEconomic Model of Direct Foreign Investment: Toward a Synthesis // Hitotsubashi Journal of Economics, 1984. - 26 (2). - P.135-145.

97. Markussen J. R. Chapter 3: International Trade Theory and International Business. - Oxford Handbook of International Business, 2001. - Р.69-87.

98. Markusen, J. R. Foreign Direct Investment and Trade / J. R. Markusen. Adelaide: University of Adelaide, 2000.

99. Markusen, J. R. Multinational Firms and the Theory of International Trade / J. R. Markusen. Boulder: MIT Press, 2002.

100. McClintock B. Recent Theories of Direct Foreign Investment: An Institutionalist Perspective. // Journal of Economic Issues, 1988. - 22 (2). - P.477-485.

101.miller G. J. 2002 Managerial Dilemmas: The Political Economy of Hierarche. Cambridge: Cambridge University Press.

102. Morgan R. E., Katsikeas C. S. Theories of International Trade, Foreign Direct Investment and Firm Internalization: a critique. // Management Decision, 1997. - 35:

1. - P.68 - 78.

103. Root F. Entry Strategies for International Markets. - Lexington, 2005. - p.398-450.

104. Protsenko. Vertical and Horizontal Foreign Direct Investments in Transition Countries: InauguralDissertation zur Erlangung des Grades Doctor oeconomiae publicae (Dr. oec. publ.). Munchen, 2003, 159 p.

105. Vernon R. International Investment and International Trade in the Product Cycle. // II Quarterly Journal of Economics, 1966. - 80. - P. 190-207.

106. Zwinkels. The impact of horizontal and vertical FDI on host's country economic growth // International Business Review. 2008.17.452-472. Nijmegen, 2008, 98-113

107. World Investment Report 2013: Transnational Corporations and the Infrastructure Challenge. Overview. N. Y.; Geneva: UNCTAD, 108. http://www.bank.gov.ua - Офіційний Інтернетсайт Національного банку України, 2013

109. http://www.ukrstat.gov.ua - Офіційний Інтернетсайт Державної служби статистики України, 2013

110. http://www.smida.gov.ua - Інформаційний Інтернетсайт Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку України, 2013

111. http://unctadstat. unctad.org/wds/TableViewer/tableView. aspx? ReportId=88 - Світовий інформаційностатистичний портал, Unitsd Nations Conference on trade and development, 1980-2013

112. http://www.bat.ua/group/sites/BAT_84VDXZ. nsf - Офіційний Інтернетсайт "Бритіш Американ Тобакко Україна", 2015

113. http://www.pmi.com/marketpages/Pages/market_uk_ua. aspx - Офіційний Інтернетсайт ПрАТ "Філіп Морріс Україна", 2015

114. http://imperialtobacco.com.ua/ru/about/world/ - Офіційний Інтернетсайт ПАТ "Імперіал Тобакко Україна”, 2015

115. http://www.jti.com/ - Офіційний Інтернетсайт ПАО "Джей Ти Интернешнл Украина" (Кременчуг Полтавской обл.), 2015

116. http://nzf.com.ua/Default. aspx? sect=production - Офіційний Інтернетсайт ПАТ "Нікопольський завод ферросплавів”, 2015

117. http://www.zfz.com.ua/ - Офіційний Інтернет - сайт "Запорізького заводу ферросплавів”, 2015

118. http://www.sfz.org.ua/ - Офіційний Інтернетсайт "Стаханівського заводу ферросплавів”, 2014

119. http://ukrfa.org.ua/indexru. shtml - Офіційний Інтернетсайт Української асоціації феросплавів, 2015

120. http://mgok. dp.ua/node - Офіційний Інтернетсайт ПАТ "Марганецький гірничозбагачувальний комбінат”, 2015

121. http://www.ordgok.com/ - Офіційний Інтернетсайт ПАТ "Орджонікідзевський гірничозбагачувальний комбінат”, 2015

122. http://arc. customs.gov.ua/dmsu/control/uk/index - Розділ "Митна статистика” Офіційного Інтернетсайту Державної митної служби України (http://sfs.gov.ua/ - Міністерство фіскальної політики України), 2015

123. http://www.eba.com.ua/uk/abouteba - Офіційний Інтернетсайт Європейської асоціації бізнесу, 2015

Додатки

Додаток А

Світова динаміка прямих іноземних інвестицій у 1990-2013 рр.

Рис. А.1. Динаміка сумарних обсягів накопичення прямих іноземних інвестицій країнами на світовому ринку іноземних інвестицій у 1990-2013 рр. (побудовано за даними Unitsd Nations Conference on trade and development [111], inward - імпорт ПІІ в країни, outward - експорт ПІІ з країн)

Рис. А.2. Динаміка сумарних обсягів накопичення прямих іноземних інвестицій DEVELOPEDкраїнами (з ринковою економікою) на світовому ринку іноземних інвестицій у 1990-2013 рр. (побудовано за даними Unitsd Nations Conference on trade and development [111], inward - імпорт ПІІ в країни, outward - експорт ПІІ з країн)

Рис. А.3. Динаміка сумарних обсягів накопичення прямих іноземних інвестицій TRANSITEDкраїнами (з перехідною економікою) на світовому ринку іноземних інвестицій у 1990-2013 рр. (побудовано за даними Unitsd Nations Conference on trade and development [111], inward - імпорт ПІІ в країни, outward - експорт ПІІ з країн)

Рис. А.4. Динаміка сумарних обсягів накопичення прямих іноземних інвестицій DEVELOPINGкраїнами (з слаборозвинутою економікою) на світовому ринку іноземних інвестицій у 1990-2013 рр. (побудовано за даними Unitsd Nations Conference on trade and development [111], inward - імпорт ПІІ в країни, outward - експорт ПІІ з країн)

Рис. А.5. Динаміка річних потоків імпорту (залучення) прямих іноземних інвестицій на світовому ринку іноземних інвестицій у 1990-2013 рр. (побудовано за даними Unitsd Nations Conference on trade and development [111], inward - імпорт ПІІ в країни, outward - експорт ПІІ з країн)

Рис. А.6. Динаміка річних потоків експорту (зовнішнього розміщення) прямих іноземних інвестицій на світовому ринку іноземних інвестицій у 1990-2013 рр. (побудовано за даними Unitsd Nations Conference on trade and development [111], inward - імпорт ПІІ в країни, outward - експорт ПІІ з країн)

Додаток Г

Експортімпорт тютюнової сировини та продукції в Україні

Таблиця Г.1

Динаміка експорту сигарет із України у найбільші країни імпортери світу*