На рынке существует ряд игроков, использующих тактику слияний для расширения своего бизнеса. Их можно условно классифицировать следующим образом:

1. Финансово-промышленные группы, которые строят вертикально интегрированные холдинги "от сырья до покупателя".

2. Прямые конкуренты, стремящиеся к контролю над большей частью локального рынка конкретной продукции или услуги.

3. Инвестиционные компании, для которых недружественные поглощения являются способом заработка.

4. Специализированные компании, действующие в интересах существующих либо потенциальных заказчиков.

5. Корпоративные шантажисты ("greenmailers").

Исходя из определения потенциально опасного для бизнеса субъекта, можно выделить следующие мотивации "захватчика":

увеличение доли на рынке;

устранение конкурентов;

установление контроля над продавцами или поставщиками;

"приобретение доходов" атакуемой компании;

перепродажа активов или компании в целом по более высокой цене;

корпоративный шантаж.

Определившись с мотивами, "поглощающая компания" выбирает цель, после чего начинается самый важный подготовительный этап планирования захвата, практически не заметный для компании-цели, при этом в нем задействованы весьма серьезные силы и ресурсы. У организаций, специализирующихся на недружественных поглощениях, существует понятие "рейдпригодный объект". В первую очередь к ним относятся компании, стоимость бизнеса которых значительно дешевле, чем принадлежащие им активы. Зачастую это как раз неэффективные предприятия, которые не платят дивиденды, ущемляют права миноритарных акционеров. Подготовительный этап начинается со сбора и анализа информации - прежде всего открытой, находящейся в свободном доступе. Здесь, в частности, помогает мониторинг прессы, где упоминается интересующая рейдера организация. Сравнительно нетрудно получить в России и закрытую информацию. Например, данные, предоставляемые для налоговых органов юридическим лицом, сведения об экспортных и импортных операциях (таможня), о зарегистрированных на компанию недвижимости и транспортных средствах. Стратегически важны данные о распределении акций между владельцами той или иной фирмы, не менее ценна инсайдерская информация. Наибольший интерес для "захватчика" представляют:

корпоративная информация: учредительные документы, положения, регламентирующие деятельность органов управления, протоколы собраний, протоколы заседаний советов директоров, сведения о дочерних и зависимых обществах, о величине и структуре уставного капитала, оперативная информация об изменениях в реестре акционеров компании;

финансово-экономическая информация: бухгалтерские балансы, сведения о наличии и структуре дебиторской и кредиторской задолженности, о наличии ликвидного имущества и его правовом статусе, информация об имеющихся обременениях имущества, информация о контрагентах компании-цели, информация о налоговой и банковской истории предприятия;

сведения о менеджменте и собственниках компании-цели: данные о занимаемых должностных позициях, количестве принадлежащих им акций или долей в уставном капитале, способе приобретения и оплаты акций долей в уставном капитале, личная информация.

Как правило, ни одна успешная сделка по агрессивному захвату не обходится без участия федеральных или местных властей, органов судебной власти, правоохранительных и контролирующих ведомств. На представителей компании-цели демонстрация захватчиком плотного альянса с властями всегда производит сильнейшее впечатление. Административный ресурс никогда не афишируется, но при этом его незримое присутствие ощущается. Захватчик оценивает возможности привлечения СМИ, производит оценку правовых, экономических, административных рисков и затрат. Собрав или купив информацию о жертве, профессиональный рейдер разрабатывает план захвата с подробным бюджетом, как правило, 10-25 процентов от рыночной стоимости объекта. В любом случае, если рейдеру удалось получить контроль над активами жертвы хотя бы на несколько часов - дело сделано. Формально фирма-покупатель захваченных активов - "добросовестный приобретатель", и на то, чтобы отсудить у нее (или у следующего покупателя) эти активы, если это вообще удается, уходят долгие месяцы и годы.

2. Стратегия захвата

Это достигается путем наложения ареста на основании судебных определений об обеспечении иска на все значимые активы организации, а также запрета менеджменту предприятия заключать сделки, эмитировать векселя и т.п. Определение обычно выносит суд общей юрисдикции или арбитражный по абсурдному иску миноритарного акционера, нового генерального директора общества и т.п. в порядке применения обеспечительных мер. В некоторых случаях, когда ресурсы компании-агрессора не позволяют ей получить нужное определение, арест активов компании-цели может быть осуществлен в рамках уголовного процесса на основании шагов, предпринимаемых дознавателем, следователем или прокурором в ходе расследования уголовных дел.

Пример 1

Рейдеры купили 34 процента обыкновенных именных акций "Завода по производству аскорбинок" у двух акционеров. Затем за счет скупки акций у миноритариев довели пакет до 46 процентов. Определением суда арестовали акции оппозиции (по 17% у трех акционеров), а чтобы их директор не вывел активы, наложили арест на недвижимость. После этого они провели внеочередное общее собрание акционеров, переизбрали совет директоров, который тут же назначил своего гендиректора. Арест с недвижимости сняли, новый руководитель продал ее "прокладке" (фирме-"однодневке") по заниженной цене, иначе пришлось бы проводить через собрание акционеров одобрение крупной сделки. А "прокладка" перепродает недвижимость добросовестному приобретателю.

2. Приобретение акций / долей, задолженности компании-цели для того, чтобы установить юридический контроль над предприятием или хотя бы создать условия, которые обеспечивали бы агрессору серьезное влияние на компанию-цель.

Этот способ применяют, например, когда большинство акций объекта "распылено" по мелким держателям, - акции скупают с целью собрать контрольный пакет. Поскольку легких рейдерских объектов остается все меньше и меньше, рейдерам приходится придумывать новые методы работы уже с консолидированными пакетами. Например, рейдеры не скупают акции, а фактически воруют активы, которые им интересны. В столице это, конечно же, недвижимость.

Пример 2

В налоговую инспекцию был отправлен фальшивый протокол внеочередного собрания акционеров одного из крупнейших заводов с решением об избрании нового генерального директора. Новый руководитель подписал договор купли-продажи комплекса зданий общей площадью 2 768 кв. м. Покупателем является, конечно, фирма-"однодневка", которая тут же перепродает желаемую недвижимость. На оформление обеих сделок ушло меньше месяца. Новый собственник защищен от претензий прежнего, истинного, хозяина статусом "добросовестного приобретателя". "Однодневка" благополучно ликвидируется, закрывается и "нищая" жертва. Все, дело сделано. Бывший директор узнал о том, что он уже не собственник здания, только когда ЧОП "выносило" его из кабинета. Конечно, было возбуждено уголовное дело по статье 159 Уголовного кодекса, но виновные давно уже в "теплых странах", так что дойти до суда этому уголовному делу явно не суждено.

3. Создание условий, которые препятствуют проведению срочных дополнительных эмиссий акций в целях уменьшения доли участия компании-агрессора в уставном капитале компании-цели в процентном отношении.

Данные условия обычно создаются либо путем наложения запретов на проведение дополнительной эмиссий с помощью определений об обеспечении иска, либо с помощью достижения соответствующих неформальных договоренностей с уполномоченными регистрирующими органами исполнительной власти по рынку ценных бумаг. В некоторых случаях указанные действия совершаются вместе с шагами по нейтрализации активности крупных акционеров компании-цели.

4. Проведение мероприятий, направленных на нейтрализацию действий крупных акционеров компании-цели.

Эти мероприятия в самом общем случае именуются блокировкой. В результате применения этого приема в корпоративной борьбе крупный акционер (участник) компании-цели, по крайней мере, на некоторое время, лишается возможности осуществлять права по принадлежащим ему акциям (долям). С помощью блокировки агрессор также добивается уменьшения общего количества голосов на общем собрании акционеров (участников) компании-цели, необходимых для принятия важных решений. Второй вспомогательной целью использования блокировки является видимое снижение стоимости пакета акций (доли) в глазах соответствующего собственника. Отдельным способом нейтрализации собственников крупных пакетов акций является передача реестра другому регистратору на основании определений различных судов о принятии мер в обеспечение иска. В дальнейшем крупный пакет просто похищается у собственника и многократно перепродается добросовестным приобретателям, но об этом более подробно будет сказано ниже.

Пример 3

"Захватчики" приобрели 5 процентов акций ОАО "Рога и копыта" у миноритарных акционеров. Противник подключил защиту - крупный банк. Под "прикрытием" проведения переговоров агрессоры скупили еще 10 процентов и наложили арест на недвижимость. Компания-цель блокирует регистрацию "рейдерского" пакета у реестродержателя. На основании определения суда по иску подставного акционера реестр был передан другому реестродержателю. В итоге банк выкупил "рейдерский" пакет по двойной цене. Причем 100-процентная прибыль в таких сделках считается неудачей. Обычно речь идет о 300-1 000-процентных прибылях.

5. Совершение враждебных корпоративных действий в отношении компании-цели.

В основном эти действия сводятся к проведению внеочередных общих собраний акционеров (участников) компании-цели и формированию параллельных органов управления предприятием. Также довольно часто враждебные корпоративные действия материализуются в виде судебного оспаривания действий и решений органов управления компании-цели. В отношении компании-цели инициируется значительное число часто абсурдных исков. Однако, как показывает практика, они сильно действуют на нервы руководителям и крупнейшим акционерам компании-цели. Используя несовершенство действующего законодательства, агрессоры часто осуществляют враждебные корпоративные действия в дополнение к другим в качестве средства устрашения или психологического воздействия. Например, если дополнительный выпуск ценных бумаг акционерного общества может быть признан недействительным в течение трех месяцев с даты начала его размещения, то решение совета директоров (наблюдательного совета) общества об утверждении отчета об итогах этого выпуска ценных бумаг может быть оспорено в течение более длительного срока. На практике этим часто пользуются, правда, обычно безрезультатно.

6. Проведение политики, направленной на дестабилизацию ситуации в компании-цели, а также создание последней различных проблем с поставщиками, потребителями, фискальными и правоохранительными органами, органами государственной власти и управления.

Указанные действия сводятся к направлению различных жалоб и заявлений в государственные, правоохранительные и фискальные органы. Довольно часто компании-агрессоры прибегают к такому испытанному приему, как возбуждение уголовного преследования по надуманным основаниям в отношении руководителей предпри­ятия-цели, его основных акционеров. Большое внимание уделяется также работе с контрагентами предприятия: основных поставщиков и покупателей щедро снабжают дезинформацией о близком банкротстве компании-цели, что часто приносит плоды. Например, поставщики отказываются поставлять комплектующие на условиях отсрочки платежа, требуя предоплату. Такие внезапные изменения сбытовой политики основных поставщиков способны полностью парализовать нормальную работу компании-цели, при этом ее руководство вынуждено вести войну на два фронта: с агрессором и с собственными контрагентами.

Пример 4

Последним "залпом" захватчиков по Московскому заводу счетно-аналитических машин им. Калмыкова стало письмо в налоговую инспекцию, где черным по белому написано, что гендиректор Михаил Шурыгин слагает с себя полномочия. Его поддельная подпись заверена нотариусом из Санкт-Петербурга (фамилия неразборчива).

Пример 5

В течение нескольких месяцев проводилась "черная" пиар-кампания по дискредитации руководства Уральского государственного лесотехнического университета. В вузе массово разбрасывались газеты и листовки, направленные против руководства университета, в Интернете появились анонимные сайты с откровенными оскорблениями в адрес ректора и проректора. Отчисленные студенты устраивали тщательно срежиссированные "акции протеста", что могло привести к срыву учебного процесса и нормального функционирования высшего учебного заведения. О том, что данные псевдо-массовые акции тщательно готовились и прорабатывались, говорит тот факт, что, по ряду данных, материалы и сюжеты, размещенные в СМИ о проведенных акциях, буквально на следующий же день поступали в аппарат полномочного представителя Президента РФ и в экстренном порядке доставлялись в Федеральное агентство по образованию. На данном этапе рейдеры на своих специализированных семинарах советуют провести атаку под названием "гробы". Это изобретение известного рейдера Ильи Дыскина. В кабинет директора вносят гроб и венки, на лентах надписи: "От семьи", "От трудового коллектива". Директор хватает телефонную трубку, а там - траурный марш. Результат - либо длительная госпитализация неугодного директора, либо его отставка.

7. Проведение мощной компании в средствах массовой информации, направленной на дискредитацию руководителей предприятия, ее основных акционеров.

Анализ многочисленных проектов по недружественным поглощениям показывает, что компании-агрессоры довольно часто используют в своей деятельности СМИ, с помощью которых ведется массированная кампания по дискредитации руководителей компании-цели и ее основных акционеров. Такие РR-кампании дают определенные результаты, особенно в тех случаях, когда требуется оказать психологическое давление на органы государственной власти и управления, а также на суды, рассматривающие дела, связанные с корпоративными конфликтами.

Пример 6

Так, при захвате крупного предприятия, осуществляющего "северный заказ", в прессе ежедневно стали появляться статьи на тему "Где же наши зарплаты?". С такими же плакатами вышли на улицу организованные рейдерами работники предприятия. Причем задолженность по зарплате оказалась минимальна и связана была с кадровыми изменениями в бухгалтерии. Тем не менее, пресса и заказные депутатские запросы сделали свое дело - началась прокурорская проверка. Иногда кампании по дискредитации организуются с целью последующего возбуждения уголовных дел "по результатам публикаций". Газета с сомнительной публикацией совершенно случайно оказывается на столе у прокурора, который, как известно, обязан реагировать на все сообщения о преступлениях, опубликованные в средствах массовой информации.

8. Осуществление мер, направленных на перехват управления в компании-цели.

В заключении следует отметить, какие ошибки совершают руководители и как они приводят к подобным ужасающим последствиям. Вряд ли возможно переоценить роль руководителя в деле о корпоративных конфликтах. Наивно полагать, что захватываются только компании со слабым менеджментом. Казалось бы, опытный руководитель должен уделять большое внимание профилактике корпоративных захватов, информации о которых в наше время предостаточно. Источниками информации о реальных масштабах явления служат деловая пресса, различные электронные СМИ, каналы прямого обмена сведениями между владельцами и директорами предприятий, объединения предпринимателей. Такую информацию главные участники корпоративных отношений получают и от своих специалистов и постоянных внешних консультантов, а также в процессе участия в различных очных тренинговых форумах (лекции, семинары, деловые игры, фундаментальное повышение квалификации путем получения нового образования и т.п.). Но, тем не менее, многие владельцы бизнеса и их топ-менеджеры не представляют себе существа и остроты проблемы. Следовательно, в роковой час начала корпоративной атаки на их собственность и иные материальные интересы, как правило, оказываются не способными дать серьезный отпор агрессору.

Пример 8

Схема недружественного поглощения ОАО ГИВЦ была проведена до гениального просто. Лакомым куском в этом явилась недвижимость - 3,5 тыс. кв. м. в самом центре Москвы. Рейдеры получили доступ к документообороту предприятия, одарив секретаршу генерального директора французскими духами и коробкой конфет. После чего слегка пошантажировали руководителя - заслуженного деятеля науки. Далекий от реальной жизни научный деятель, испугавшись оглашения информации о присвоении 25,5 процентов акций, переданных доверчивыми акционерами своему научному руководителю, назначив секретаря и. о. гендиректора, уехал в отпуск. Она не глядя подписала документы на продажу здания за векселя фирмы "Одуванчик", получив в подарок путевку в сочинский санаторий. Вот и все поглощение. Причин такого парадоксального положения дел довольно много. Причем имеют они различную природу: в их совокупности находят место и обстоятельства психологического свойства, и глубинные микроэкономические тенденции. Выделим главные.

1. Психологический эффект недооценки. Как и бытовой пожар, наводнение или землетрясение, разрушительный корпоративный конфликт относится к оценочно-вероятным событиям. Кому-то суждено их миновать, кому-то нет. Одновременно владельцы бизнеса, будучи профессионалами, понимают, что построение системы корпоративной обороны - достаточно капиталоемкое мероприятие. И нередко факторы экономии финансовых ресурсов перевешивают резоны страховки. Поэтому чаще всего о корпоративной защите всерьез начинают думать тогда, когда подготовленный бизнес-пиратом проект уже начинает осуществляться, и поскольку его главным фактором выступает неподготовленность предприятия-цели, радикальные меры защиты бизнеса на этой стадии оказываются тщетными.

2. Преувеличение фактора "личных связей". Считается, и не без оснований, что отечественное предпринимательство в принципе невозможно без прямой поддержки или общего покровительства различных государственных структур либо их руководителей. Крупные инвесторы и руководители предприятий не расстаются с уверенностью, что в случае применения потенциальным корпоративным противником даже наиболее дерзких схем вроде судебного перехвата управления или отъема собственности власти их поддержат.

3. Фактор колоссальной занятости владельцев и директоров российских предприятий. Следует исходить из того, что корпоративное (управленческое и правовое) обустройство бизнеса не входит в систему главных их приоритетов. Это тем более справедливо и для конструирования системы обороны бизнеса от недружественного поглощения и корпоративного шантажа. Указанные проблемы не могут конкурировать, к примеру, с борьбой за клиента в условиях все более обостряющейся конкуренции или с финансовым и налоговым планированием.

4. Высокая концентрация собственности. Большая часть отечественного бизнеса представлена ФПГ, холдингами и иными форматами крупных интегрированных корпораций. Корпоративные центры последних настолько порой уверены в общем превосходстве в мощи (финансовой, лоббистской и т.п.) над потенциальными агрессорами, что не рассматривают защиту бизнеса как актуальную тему.

Пример 9

"ФГУП НИИ шинной промышленности" (НИИШП) являлся ведущим научно-исследовательским и опытно-производственным предприятием шинной отрасли бывшего СССР, а потом - и России. Вообще, это единственное шинное НИИ во всей Восточной Европе. НИИШП был головным предприятием по разработке и совершенствованию полимерных материалов, в первую очередь - специальных резиновых смесей, используемых в военной технике (резиновых бандажах опорных катков танков, пулестойких шинах для колесных бронетранспортеров, резино-металлических шарнирах танковых гусениц и многих других изделиях военного назначения). Сегодня НИИШП перестал существовать как научный и опытно-производственный центр шинной промышленности. После вывода из него активов группой рейдеров Олевинского-Шпурова ведущие специалисты были уволены, лабораторная, испытательная и опытно-производственная база приходит в негодность.

5. Общий непрофессионализм собственника. Некоторая часть предпринимателей начинает понимать, что построение эффективной системы обороны бизнеса - удел специалистов. Однако для того, чтобы понять, качественный ли экспертный продукт продают многочисленные специализирующиеся на данной проблематике фирмы, необходимо хотя бы в общем владеть ситуацией. Между тем корпоративно-управленческая и правовая компетентность многих руководителей наших крупных компаний оставляет желать лучшего. Поэтому феномен неподготовленности к корпоративной обороне часто просто выражается в создании псевдонадежных схем, в отношении которых у пользователей существует иллюзорная уверенность в их работоспособности. Другая, более многочисленная группа предпринимателей (в особенности это касается владельцев ФПГ и холдингов), обзаведясь большим шта­том собственных сотрудников, представляющих специальности "на все случаи жизни", поручает им и проекты защиты собственного бизнеса. Таким "специалистам", как правило, банально не хватает знаний и опыта для решения столь сложных задач.

6. Отсутствие должной общей корпоративной культуры. Главным ее проявлением, как особо будет показано в дальнейшем, является пренебрежительное отношение контрольных участников компаний к миноритарным акционерам. Между тем последние являются лицами, кровно заинтересованными в стабилизации корпоративных отношений и, как правило, готовы если не финансовыми, то уж во всяком случае интеллектуальными и организационными ресурсами участвовать в создании гармоничных управленческих конструкций, фрагментами которых и выступают адаптированные к данному предприятию системы профилактики корпоративных конфликтов.

Пример 10

С момента создания компании "Уралинвестэнерго", выросшей из чекового инвестиционного фонда, в ней было более 50 тысяч акционеров. В дальнейшем, в ходе свободной покупки, контрольный пакет сконцентрировался у ряда лиц, в том числе у руководителей "Свердловэнерго", менеджеров предприятий энергетического комплекса. Среди акционеров значился и небезызвестный Андрей Ахтямов, которому принадлежало и принадлежит сегодня 4,8 процентов акций ОАО "Промышленная группа "Уралинвестэнерго" и который был председателем совета директоров. В марте 2004 года среди крупных акционеров происходит конфликт, а проще говоря, председателю совета директоров выражают недоверие и снимают со всех должностей в предприятиях холдинга, что само по себе не является чем-то необычным. В конечном итоге Ахтямов договаривается о сотрудничестве с "Уральской горно-металлургической компанией", которая давно проявляла интерес к машиностроительному комплексу. Он тут же организует некий "Фонд обманутых акционеров "Уралинвестэнерго", который к акционерам никакого отношения не имеет. Это показали многочисленные собрания акционеров общества, на которых более 95 процентов голосуют за одобрение действий менеджеров. Представителей обманутых акционеров на самом деле лишь двое - это Ахтямов и его мать. (Кстати, арбитражный суд установил, что Ахтямов свои акции приобрел незаконно, и обязал его вернуть их законному владельцу). Все это не смущает Ахтямова. Он активно создает профсоюз работников "Уралхиммаша", в котором нет ни одного работника предприятия. От несуществующего профсоюза во все инстанции уходят клеветнические и оскорбительные письма. Одновременно начинается произвол со стороны правоохранительных органов. Руководством прокуратуры дана команда возбудить уголовные дела в отношении руководителей строительных предприятий холдинга. Районный прокурор Горбунов пытается убедить руководство областной и окружной прокуратуры, что оснований нет, но в ответ получает жесткое указание возбудить дело и арестовать руководителей. Последних задерживают, предъявляют обвинение в злостной невыплате зарплаты, приведшей к массовому увольнению. Суд отказал в аресте, уголовное дело тут же было прекращено. Но, пока суд да дело, сотрудники УГМК начали попытки уговорить акционеров "Уралинвестэнерго" отдать им бизнес - в противном случае репрессии продолжатся. Выступающие от имени "Фонда обманутых акционеров" пиарщики (из самих акционеров по телевизору несколько раз показывали только экзальтированную бабулю) активно осваивают "бюджет" кампании по очернению "Уралинвестэнерго": распространение листовок в городах проживания партнеров преступной группы (Алапаевск, Южноуральск, Екатеринбург) с неприличными изображениями и оскорбительными надписями, листовок против родственников акционеров в школах и больницах, учреждениях, где они работают, надписей на заборах и зданиях вблизи проживания и работы акционеров или их близких родственников, нецензурные оскорбительные надписи.

7. "Красный менеджмент" - одна их особенностей российского бизнеса. "Красный директор" - это воспитанник советской менеджерской школы. Он медлителен, не любит дорогих адвокатов, полагается на заводского юриста и преданность трудового коллектива, скорее проигнорирует судебное заседание где-нибудь в Дагестане или Чечне, которое рассматривает иск к предприятию. К сожалению, именно предприятия с этим видом управления первыми становятся добычей рейдеров.

Список использованных источников

1. Журнал "Юридический справочник руководителя", март 2010

2. www.zahvat.ru

3. www.klerk.ru